palen yatırımcı sunumu
Transcript of palen yatırımcı sunumu
TAHVİL İHRACI SUNUMU
Kasım 2015
1
Sunum İçeriği
2
TÜRKİYE GAZ PİYASASI
BOTAŞ PALMET (Gazport) Bosphorus Gaz Enerco Akfel
İthalat
BOTAŞ Diğerleri
Toptan Satış ve Pazarlama
BOTAŞ İhracat
BOTAŞ Taşıma /İletim
BOTAŞ TPAO
Depolama ve gazlaştırma
Akpet Habaş
Sıkılaştırılmış Doğalgaz
PALMET (PALGAZ, PALEN) İgdaş Başkentgaz Diğerleri…
Dağıtım, Tüketim ve Pazarlama
TPAO Amity Oil Yerli Üreticiler (Trakya Bölgesi)
Üretim ve İşleme
Firmalar Doğalgaz Zinciri
PALMET (Gazport/ Gasline)
Shell
Egegaz
Kibar Enerji
Doğalgaz, boru hatlarından veya tankerler vasıtası ile LNG olarak ithal edilmektedir.
Tedarik edilen gazın serbest tüketicilere ve/veya dağıtım firmalarına satılması
BOTAŞ’ın ihracat izni bulunmaktadır.
Doğalgaz ülke içinde borular vasıtası ile tüketim noktalarına Botaş tarafından taşınır.
Tüketimdeki mevsimsel değişiklikler nedeni ile depolama ve gazlaştırma tesislerine ihtiyaç vardır.
Sıkıştırılmış veya tüp halinde doğalgazın dağıtımı ve satışı
Doğalgazın şehirlerde taşınması, dağıtımı ve satışı.
Piyasaya sunulan gazın üretimi ve işlenmesi için teknolojik olarak gelişmiş yatırımlar yapılmaktadır.
Açıklama
Ege Gaz
3
DOĞALGAZ TAŞIMASI VE DEPOLANMASI
Ülke Anlaşma
Tarihi
Başlangıç
Tarihi
Süresi
(yıl)
Maksimum
Miktar(BCM/yıl)
Rusya Şubat-1986 Haz-1987 25
Cezayir (LNG) Nisan-1988 Ağu-1994 20
Cezayir(LNG) Kasım-1995 Kasım-1999 22
İran Aug-1996 Aralık-2001 25
Rusya Aralık-1997 Şubat-2003 25
Rusya Şubat-1998 Mart-1998 23
Türkmenistan Mayıs-1999 - 30
Azerbaycan Mart-2001 Temmuz-2007 15
Firma Yeri Tipi Kuruluş
Tarihi
Kapasite
(BCM)
BOTAŞ Tekirdağ LNG 1994
Ege Gaz İzmir LNG 2006
TPAO İstanbul Yeraltı depolama 2007 1.5
2.1
0.3
Mevcut boru hatları
Rusya DG Boru Hattı
Mavi Akım
Arap DG Boru Hattı
Şah Denizi Hattı
İran DG Boru Hattı
ITGI
Nobucco
Trans Hazar Hattı
Irak DG Boru Hattı
Arap DG Hattı
Güney Akım
TAP
6.6
16.0
8.0
16.0
10.0
1.2
4.0
6.0
Source: EMRA, BOTAS
Uluslararası Gaz Boru Hatları Başlıca Gaz Alım Kontratları
Ulusal Gaz Depolama Kapasitesi Ulusal Gaz Boru Hatları
4
GELİŞEN TÜRKİYE GAZ PAZARI
YILLAR TÜKETİM (Sm³)
2004 22.300.000.000
2005 27.400.000.000
2006 31.000.000.000
2007 35.400.000.000
2008 36.900.000.000
2009 35.200.000.000
2010 37.500.000.000
2011 39.150.000.000
2012 40.735.000.000
2013 45.918.000.000
2014 48.717.180.000
2015 (tahmini) 50.862.943.531
Kaynak :Botaş Gaz Piyasası Raporu 5
GELİŞEN TÜRKİYE GAZ PİYASASI
Türkiye Talep Tahmini Türkiye Boru Gazı Alım Kontratları (2015)
YILLAR TALEP (BCM)
2015 51,00
2016 55,00
2017 57,20
2018 59,50
2019 61,00
2020 63,00
KAYNAK (BCM)
Rusya (Mavi Akım) 16,00
Rusya (Batı Hattı) 10,00
İran 10,00
Azerbaycan 6,60
Rusya 4,00
Cezayir (LNG) 4,00
Nijerya (LNG) 1,20
TOPLAM 51,80
Kaynak :Botaş Gaz Piyasası Raporu
6
SEKTÖREL BAZDA GAZ KULLANIMI 2014
Kaynak :Botaş Gaz Piyasası Raporu
7
OPERASYONEL GRUP YAPISI
PALMET ENERJİ A.Ş.
Doğalgaz PMHI-Palmet Manitoba Hydro International A.Ş.
Elektrik
PALGAZ (D.gaz dağ.)
PALEN (D.gaz dağ.)
GAZPORT (Spot LNG
İthalat ve Toptan Satış)
GASLINE (Toptan Satış)
PALMET Elektrik
DELTA (CCPP)
ALES (CCPP)
ERİÇ Barajı ve HES Projesi
PALPORT (Elektrik
Ticareti)
8
Kilometre taşlarımız
Palen ve Palgaz’ın altyapı ve işletme yatırımlarını
gerçkleştirmek için Kanada Gaz firması Terasen
ile ortaklık kuruldu
1984
1991
2004
2005
2007
2013
IFC ve EDC ile kredi antlaşması imzalanarak
Türkiye'ye ilk kez Doğalgaz yatırımlarında Dünya
Bankası kredisi sağlandı
2009
2010
Eriç Barajı ve HES Projesi için Üretim
Lisansı alındı
PALMET
kuruldu
Bolu’da AMEC Plc.
ile birlikte
Flopal’i kurdu
ve Türkiye’nin ilk Yükseltilmiş Döşeme
Sistemi üretimini gerçekleştirdi
Doğalgaz dağıtımı alanında faaliyet gösterecek olan
PALEN ve PALGAZ
firmaları kuruldu
Toptan ve Perakende Elektrik Ticaret şirketi
PALPORT
kuruldu ve lisans alarak faaliyetlerine
başladı
Lüleburgaz’daki 60 MW
gücündeki
Delta
DKÇS faaliyete geçti
Palmet Metal A.Ş., Palmet
ve
Palmet Ene
olmak üzere ikiye ayrıldı.
Aydın Çine OSB içerisinde
kurulan 62 MW gücündeki
ALES
Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali devreye
alındı
Doğalgaz toptan satışları konusunda çalışacak
GAZPORT
kuruldu
Kanada ile kurulan ortaklık, Manitoba Hydro
Int. İle Palmet PMHI adı altında
yenilendi
9
Palmet Enerji Faaliyet Alanları
Kaynak: Şirket Bilgisi
Overview of The Assets
Delta 1
Tür: DKÇS
Kurulu Kapasite: 62 MWe
İşletmeye Giriş Tarihi:
Nisan 2009
1
Eriç
Tür: HES
Kurulu Kapasite: 280 MW
İşletmeye Giriş Tarihi: 2020
4
Palen
Tür: Gaz Dağıtım Şirketi
Abone sayısı 2014: 90,000
Satılan Gaz 2014: 155 mn m3
6 Palgaz
Tür: Gaz Dağıtım Şirketi
Abone sayısı 2014: 160,000
Satılan Gaz 2014: ~850 mn m3
5 Gazport
Tür: Gaz Toptan Şatış Şirketi
Satılan Gaz 2014: 936 mn3
7 Palport
Tür: Elektrik Toptan Satış Şirketi
2010’da 10 yıllık lisans alınmıştır
7
GAZ DAĞITIM TOPTAN SATIŞ
Operasyonel
İnşaat Aşamasında
Proje Aşamasında
Yatırım Durumu
Delta 2
Tür: DKÇS
Kurulu Kapasite: 124 MWe
İşletmeye Giriş Tarihi: 2016
sonu
2
Ales
Tür: DKÇS
Kurulu Kapasite: 62 MWe
İşletmeye Giriş Tarihi:
Aralık 2012
3
1
6
4
5
7
Aydın
Genel Merkez Istanbul
Gebze
Erzurum
Erzincan
2
3
Trakya
ENERJİ ÜRETİM
ENERJİ ÜRETİM ENERJİ ÜRETİM
10
İş Geliştirme Stratejileri
Palmet Enerji A.Ş.
Palmet Gaz Grubu A.Ş
Palen
Palgaz
PMHI
Gasline
1. Palmet Enerji bu yıl içerisinde şirketi yeniden yapılandırıp Doğalgaz şirketlerini “Palmet Gaz Grubu
(PGG)” adlı şirket altında toplamayı planlamaktadır. Palmet Gaz Grubu A.Ş. Şirketi kurulmuştur, hisse
devirler yıl sonuna kadar tamamlanacaktır.
Yeniden yapılandırılan Palmet Gaz
Grubu A.Ş.’nin %20’sinin halka arz
edilmesi planlanmaktadır.
Buradan elde edilen kaynakların yeni
yatırımlar ve borçların bir kısmının
kapatılması için kullanılması
planlanmaktadır.
2. Faiz yükünün azaltılması hedeflenmektedir.
3. Başka orta ölçekli gaz dağıtım şirketlerini satın alma olasılığı araştırılmaktadır.
11
Grup Şirketleri – DELTA Elektrik Üretim
Büyükkarıştıran, Trakya’da yer alan Doğalgaz Kombine Çevrim Santrali.
Toplam kurulu kapasite 62 MW.
2007’de inşaatına başlanmış, Nisan 2009’da işletmeye açılmıştır.
13 Mart 2008’den ititbaren geçerli olmak suretiyle 49 yıllık üretim lisansı alınmıştır.
Toplam maliyeti 70 milyon USD olan yatırım US Exim Bank vasıtasıyla JP Morgan, Fortis ve BNP’den sağlanan uzun vadeli krediler ile finanse edilmiştir.
Trakya bölgesinde limitli elektrik üretimi yüzünden kısıt bulunmaktadır. Dolayısıyla Delta ürettiği elektriği piyasanın üstünde fiyatlara satabilmekte ve yüksek kar marjları elde edebilmektedir.
Delta doğalgaz alımını grup şirketi olan Gazport üzerinden yapmaktadır. Gazport alımını özel sektör şirketlerinden yaptığı için üretim yapılmayan dönemlerde alım yapmak zorunda kalmamanın avantajı kar marjlarına yansımaktadır.
Delta 2014’de yaklaşık 79 milyon TL ciro ve 9,5 milyon TL FAVÖK elde etmiştir (FAVÖK marjı %12).
Trakya
Delta 1
0
50
100
150
200
250
300
Tem
.09
Eki.09
Oca.1
0
Nis
.10
Tem
.10
Eki.10
Oca.1
1
Nis
.11
Tem
.11
Eki.11
Oca.1
2
Nis
.12
Tem
.12
Eki.12
Oca.1
3
Nis
.13
Tem
.13
Eki.13
Oca.1
4
Nis
.14
Tem
.14
Eki.14
Delta Fiyat (TL)
Delta 1 Teknik Bilgiler
Operasyon tarihi 2009
Türü DKÇS
Lisans 2060'a kadar
Kurulu Kapasite 62 MW
Brüt Üretim Kapasitesi 540 GWh/yıl
Yatırım USD 70 m
12
Grup Şirketleri - DELTA Elektrik Üretim
2x62 MW ilave kapasite eklenerek toplam kapasitenin 186 MW’a
çıkarılması planlanmaktadır.
Yeni yatırım, mevcut Delta santralinin yanında yer alan araziye
inşaa edilmektedir.
Aralık 2011’de EPDK’dan üretim lisansı alınmıştır.
Gazport firmasının kesintisiz gaz tedariği imkanı Delta santralinin
başarısının ve kapasite artırım kararının arkasındaki en önemli
sebeptir.
Yatırım tutarının 102 milyon USD olması öngörülmektedir. Bu yatırım
büyük oranda US Exim sigortası altında JP Morgan tarafından finanse
edilecektir.
Kapasite Artırımı – Delta 2
Çevredeki diğer elektrik üretim santralleri eski oldukları ve özelleştirme
durumunda yenilenmeleri zaman alacağı için buradaki kısıtın ve
yüksek kar marjlarının en az 5-6 sene daha devam edeceği
öngörülebilir.
Bölgenin yüksek karlılığı ve henüz elektrik üretiminde
doygunluğa ulaşmamış olması sebebiyle kapasite artırımı
yapılmasına karar verilmiştir.
Palmet lisanslarını 2011 senesinde, tebliğ değişikliğinden önce, aldığı
için daha sonra alınan lisanslara tanınmayan KDV teşviği imkanından
da yararlanabilecektir. Bu da diğer DKÇS’lerine göre avantajlı
olmalarını sağlamaktadır.
Delta 2 Teknik Bilgiler
Operasyon tarihi 2016
Türü DKÇS
Lisans 2057'e kadar
Kurulu Kapasite 124 MW
Brüt Üretim Kapasitesi 1080 GWh/yıl
Yatırım USD 102 m
13
Grup Şirketleri –ALES Elektrik Üretim
Çine, Aydın’da yer alan Doğalgaz Kombine Çevrim Santralidir.
Toplam kurulu kapasitesi 62 MW’tır.
Basit çevrim 2012’de, kombine çevrim ise 2013’de devreye girmiştir.
49 yıllık üretim lisansı Mart 2011 tarihinde alınmıştır.
2013 enerji üretimi 138 GWs, 2014 enerji üretimi 235 GWs olmuştur.
2014 yılında Ales 51,5 milyon TL ciro ve 4,5 milyon TL FAVÖK elde
etmiştir (FAVÖK marjı: %9).
Toplam yatırım maliyeti 65 milyon USD’dir ve US Exim vasıtasıyla JP
Morgan ve İşbankası tarafından sağlanan uzun vadeli krediler ile
yapılandırılmıştır.
EPC yüklenicisi: Palmet Mühendislik’tir.
Ales doğalgaz alımını grup şirketi olan Gazport üzerinden
yapmaktadır. Gazport alımını özel sektör şirketlerinden yaptığı için
üretim yapılmayan dönemlerde alım yapmak zorunda kalmamanın
avantajı Ales’in kar marjlarına yansımaktadır.
Aydın
Ales
Teknik Bilgiler
Operasyon tarihi 2014
Türü DKÇS
Lisans 2057'e kadar
Kurulu Kapasite 62 MW
Brüt Üretim Kapasitesi 540 GWh/yıl
Yatırım USD 65 m
0
50
100
150
200
250
Ales Fiyat (TL)
Ales kısıt
alanında
olmamasına
karşın çalışma
saatleri
özellikle "peak”
saatler
seçilerek genel
ortalamanın
üzerinde
fiyatlarla satış
yapılması
sağlanmaktadır
14
2004 yılında EPDK’dan 30 yıl süreli dağıtım lisansı alınarak
kurulmuştur.
Türkiye’nin en yoğun endüstriyel bölgesi olan Kuzey
Marmara’da, Gebze, Darıca, Şekerpınar, Dilovası ve Çayırova
bölgelerinde, dağıtım yapmaktadır.
Bölgedeki büyüme sürmekte olup, doğalgaz dağıtımı henüz
doygunluğa ulaşmamıştır.
Gaz dağıtımı 14 organize sanayi bölgesine, ticari ve bireysel
kullanıcılara yapılmaktadır.
IFC tarafından finanse edilen ilk doğalgaz firmasıdır.
2013-2016 gelir tarifesi EPDK tarafından belirlenmiştir.
2014 sonu itibariyle abone sayısı yaklaşık olarak 150.000’dir.
2014’de 1.537 m3 gaz dağıtımı ile 250 milyon TL ciro ve 28
milyon TL FAVÖK elde edilmiştir (11% FAVÖK marjı).
Böylece 2014’de projeksiyonlardan yüksek bir karlılık elde
edilmiş ve ileriki dönemlerle ilgili beklentiler buna göre
düzenlenmiştir.
2015’te ise gaz satışının 1.655 milyon m3 olması beklenmektedir.
Dağıtım bölgesinin doğalgaz dağıtım ağı inşaatı Palgaz
tarafından yapılmıştır.
Her yıl doğalgaz altyapı çalışmaları PMHI tarafından
gerçekleştirilmektedir.
2015-2018 yılları arası gerçekleşecek olan yatırım harcaması TL
82 M olarak öngörülmektedir.
Gebze
Yıllık Tüketim Miktarı (Sm3)
Sistem Kullanım Bedeli (TL/1000m3)
Kademe 1 0-100.000 81,34
Kademe 2 100.001-10.000.000 29,90
Kademe 3 10.000.000 -100.000.000 23,14 Kademe 4 100.000.000 üstü 4,67
Teknik Bilgiler
Yatırım Başlangıcı 2004
Lisans Süresi 30 yıl
2014 Gelirleri (TL) 267.813.975
2014 yılı gaz dağıtım miktarı (milyon m3) 1.537
Konut 126
Serbest Tüketici 155
Taşıma 1.256
2015 yılı gaz satış tahmini (milyon m3) 1.655
Grup Şirketleri PALGAZ Doğalgaz Dağıtım
15
Grup Şirketleri GAZPORT Doğalgaz Toptan Ticaret
2004 yılında gaz ticareti yapmak amacı ile İstanbul’da kurulmuştur.
2009’dan beri Palmet Grup şirketlerine ve diğer kişilere doğalgaz
tedariği yapmaktadır.
2015 yılı süresince büyük bir oranda Palmet Grup şirketlerine
doğalgaz tedarik etmektedir. 2014’de satılan toplam 936 milyon
m3’ün yaklaşık 700 milyon m3 grup şirketlerinedir.
Arz güvenliği açısından büyük bir avantaj yaratan
çeşitlendirilmiş doğalgaz kaynakları olan tek özel sektör
şirketidir.
Gazport alımlarını özel sektör şirketlerinden yapmaktadır. Rasgas,
BP, Total, Shell ve Accelerate ile 200 milyon m3 LNG alım çerçeve
anlaşmaları imzalamıştır.
Shell,Kibar Enerji, TPAO, Doğal Enerji ise 2015 yılı için boru
hatlarından gaz tedarik anlaşmalarının yapıldığı firmalardır.
Özel sektör şirketleri ile çalışarak, kontratlarında Botaş’ın uyguladığı
“Al ya da Öde” riskinden uzak durup, grubun karlılığını artırmaktadır.
2005 yılında alınan Doğalgaz Toptan Satış Lisansı 2009 yılında 10
yıllık spot LNG ithalat lisansına dönüştürülmüş olup her iki
faaliyet tek lisans ile yürütülmektedir. (Başlangıç: 2009)
TPAO ile 2016’ya kadar Akçakoca Gaz Sahası gaz alım anlaşması
mevcuttur.
Potansiyel yerli doğalgaz üreticileriyle alım anlaşmalarını
değerlendirmektedir.
Istanbul
Teknik Bilgiler
Toptan Doğalgaz Lisansı
Alınma Tarihi Şubat 05
Dönem 30 yıl
Spot LNG İthalat Lisansı
Alınma Tarihi Aralık 09
Dönem 10 yıl
2014 Doğalgaz Satışı (milyon m3) 1052
Gaz Hacmi Milyon m3
2009 90
2010 375
2011 653
2012 862
2013 965
2014 1052
2015 620
16
PALEN
Yıllık Tüketim Miktarı Sistem Kullanım Bedeli
(TL/1000m3)
Tüm Tüketiciler 60,9
Teknik Bilgiler
Yatırım Başlangıcı 2004
Lisans Süresi 30 yıl
2014 Gelirleri (TL) 140.000.000
2014 yılı gaz dağıtım miktarı (milyon m3) 154
Konut 144
Ticari ve Kamu 10
2015 yılı gaz satış tahmini (milyon m3) 184
2014 yılı abone sayısı 89,323 kişi
2015 yılı abone sayısı
(Kasım 2015 itibariyle) 95,000 kişi
2004 yılında EPDK’dan 30 yıl süreli dağıtım lisansı alınarak
kurulmuştur.
Dağıtım bölgesi Türkiye’nin en soğuk ve aynı zamanda yoğun
nüfusa sahip illerinden Erzurum’dur.
Erzurum doğalgaz dağıtım ağı Palen tarafından inşa edilmiştir ve
dağıtım tesislerinin mülkiyeti kendisine aittir.
Bölgedeki büyüme sınırlı olup, doğalgaz dağıtımı henüz
doygunluğa ulaşmamıştır.
Kış sezonunun uzunluğu sayesinde aylık gelirlerinde istikrarlı bir
yapı bulunmaktadır.
IFC tarafından finanse edilen ilk doğalgaz firmasıdır.
2013-2016 gelir tarifesi EPDK tarafından belirlenmiştir.
2015 sonu itibariyle abone sayısının yaklaşık olarak 95.000
olması hedeflenmektedir.
Konut aboneliği kar marjı en yüksek segmenttir.
2014’de 154 milyon m3 gaz dağıtımı ile 140 milyon TL ciro ve
9 milyon TL FAVÖK elde edilmiştir (%7 FAVÖK marjı).
Böylece 2014’de projeksiyonlardan yüksek bir karlılık elde
edilmiş ve ileriki dönemlerle ilgili beklentiler buna göre
düzenlenmiştir.
2015’te ise gaz satışının 184milyon m3 olması beklenmektedir.
Her yıl doğalgaz altyapı çalışmaları PMHI tarafından
gerçekleştirilmektedir.
Erzurum
17
ALTYAPI YATIRIMLARI
18
21/10/2015 Tarihinde Aşkale İlçesi Doğalgaz Ateşi Yakılmıştır
19
Doğalgaz Dağıtım Faaliyetleri
•Doğalgaz dağıtım şirketleri düzenleyici kurum olan EPDK tarafından verilen lisans ile bulundukları bölgelerde doğalgaz dağıtım faaliyetleri gerçekleştirmektedirler.
•Türkiye’de gaz dağıtımına yönelik özelleştirme modeli 30 yıl süreli İşletme Hakkı şeklinde yapılmıştır. PALEN Dağıtım Lisansını 2004 yılında almıştır. Dağıtım tesislerinin mülkiyeti kendisine aittir.
• Dağıtım firmaları tüm sistem kullanıcılarına (abonelerine) dağıtım ve bağlantı hizmeti sunmak zorundadır.
•Dağıtım şirketleri ayrıca EPDK tarafından onaylanan yatırımları planlama ve gerçekleştirmekten de sorumludur.
•EPDK tarafından geliştirilen tarife metodolojisi dağıtım şirketlerine ait yatırımların ve işletme giderlerinin tarifeler yoluyla izin verilen seviyede dağıtım şirketine geri kazandırılmasını esas alır.
20
EPDK Tarife Sistemi
• PALEN 2003 yılında EPDK tarafından düzenlenen Erzurum ili için gaz dağıtım ihalesini kazanmış ve 2004
yılında 30 yıl süreli lisansını almıştır. Bu ihale, şirketin ilk 8 yıl uygulayacağı Birim Hizmet ve Amortisman
Bedeli (iletim bedeli) üzerinden gerçekleşmiştir. İhale şartnamesi gereği ilk 8 yıl dolduktan sonraki 5’er yıllık
dönemlerde bu bedel EPDK tarafından oluşturulan metodoloji ile belirlenmektedir.
• 2004-2012 yılları arasındaki dönemde sabit ücret olarak yaklaşık 10 TL/1000m³ taşıma ve iletim hizmet
bedeli alınmış olup, firma tüm altyapı yatırımlarını ve operasyonel giderlerini, bu bedele ilaveten bir defaya
mahsus alınan abonelik bedeli ile karşılamıştır. Bu süreçte yatırım bankalarından sağlanan uzun vadeli
finansman kaynaklarının desteği olmuştur.
• EPDK Tarifeler Dairesi Başkanlığının 31/12/2012 tarihli ve TDB.16.120-2379 sayılı Başkanlık Makamına
müzekkeresi çerçevesinde; İhaleli Doğal Gaz Dağıtım Şirketlerinin Varlık Tabanının Belirlenmesine İlişkin Usul
ve Esasları düzenleyen 22/12/2011 tarih ve 3579 sayılı ve Doğal Gaz Dağıtım Şirketleri İçin Tarife Hesaplama
Usul ve Esaslarını belirleyen 22/12/2011 tarih ve 3580 sayılı Kurul Kararları uyarınca Palen Doğalgaz Dağıtım
Sanayi ve Ticaret A.Ş. (PALEN)’ın 2012-2016 yılları arası perakende satış tarifeleri artırılarak onaylanmıştır.
21
2012-2016 İçin EPDK Tarafından Onaylanmış Tarife
2004-2012 yılları arasındaki birinci tarife döneminde sabit yaklaşık 10 TL/1000m³ olan sistem kullanım bedeli, ikinci tarife döneminde 60,90 TL/1000m³ olarak belirlenmiştir. Aylık ÜFE ile otomatik olarak artırılan bir sisteme geçilmiştir. Bu sayede firmanın gelirleri ve EBITDA’sı ilk tarife dönemine göre önemli ölçüde artmıştır. Artan tarife, Şirketin FAVÖK tutarını %140 oranında artırmıştır. Ekim 2015 tarihi itibariyle doğalgaz birim hizmet bedeli 71 TL/1000 m³’,tür. Kasım 2015 tarihi itibariyle Aşkale yatırımlarının tamamlanması ile tarife EPDK tarafından 81,3 TL/1000 m³ olarak revize edilmiştir.
22
2015 yılında EPDK’nın aldığı karar ile Erzurum il sınırları içinde bulunan ilçelerin de doğalgaz kullanımına geçmesine imkan tanınmış ve BOTAŞ’ın merkezden ilçelere doğalgaz boru hatları yatırımlarını tamamlaması paralelinde Palen firmasının ilçe içi gaz dağıtım yatırımları başlamıştır. Sırası ile Aşkale, Oltu, Pasinler ve diğer ilçelerde doğalgaz kullanımı başlayacaktır. Yeni tahvil ihracıyla elde edilecek fon, bu ilçelerde yapılacak yeni yatırımlarda kullanılacaktır.
Tahvil İhracıyla Elde Edilecek Fonun Kullanımı
Diğer Gelirler
PALEN, Gaz Dağıtım Tarifesine ilaveten aşağıdaki tarife üzerinden Abonelik gelirleri elde etmektedir. 2015 YILI BAĞLANTI TARİFELERİ
BAĞLANTI BEDELLERİ TUTAR Abone Bağlantı Bedeli (TL) 393 İlave Abone Bağlantı Bedeli (TL/100 m2) 324 İlk 100 m İçin Bağlantı Hattı Kontrol Bedeli (TL) 324 İlave Her 1 m İçin Bağlantı Hattı Kontrol Bedeli (TL) 2 Güvence Bedeli Kombi (TL/Adet) 357 Güvence Bedeli Soba (TL/Konut) 357 Güvence Bedeli Merkezi Sistem (TLxBBS) 357 Güvence Bedeli Ocak ve/veya Şofben (TL) 86 Ön Ödemeli Sayaç Değişimi (TL) 153 Sayaç Açma - Kapama Bedeli (TL) 26
İÇ TESİSAT PROJE ONAY, KONTROLÖRLÜK, TEST VE İŞLETMEYE ALMA BEDELİ TUTAR Sayaç Tipi G4, G6 (TL/Adet) 26 G10, G16, G25 (TL/Adet) 48 G40, G65, G100 (TL/Adet) 97 G160, G250, G400 (TL/Adet) 147 G400’den Büyük (TL/Adet) 198 Kolon Hattı (TL/Proje) 26
23
Bağımsız Denetimden Geçmiş Finansal Veriler
( TL) 2012(IFRS) 2013(IFRS) 2014(IFRS) 2015 Haziran
(IFRS)
Abone Sayısı 76.636 83.264 89.323 91.148
Gaz Hacmi (milyon M3) 140 151 152 95
Satış Gelirleri 102.814.579 124.078.157 140.189.912 90.307.145
Brüt Kar 9.242.196 8.500.485 13.893.408 8.509.511
Faaliyet Karı 2.772.756 3.590.079 8.132.878 4.617.926
Net Kar 883.437 -1.168.952 2.737.348 888.149
FAVÖK 3.828.266 4.752.218 9.413.183 5.260.636
Özkaynaklar 20.428.655 19.254.864 22.013.834 22.899.080
Brüt Kar Marjı 8,99% 6,85% 9,91% 9,42%
Faaliyet Kar Marjı 2,70% 2,89% 5,80% 5,11%
Net Kar Marjı 0,86% -0,94% 1,95% 0,98%
FAVÖK Marjı 3,72% 3,83% 6,71% 5,83%
Finansal Borçlar 6.851.206 34.396.502 35.080.808 35.516.662
Toplam Varlıklar 69.732.022 83.958.758 95.384.925 102.035.447
Finansal Borç/Toplam Varlıklar 10% 41% 37% 35%
24
Finansal borçların 30 milyon TL’lik kısmı şirketin tedavüldeki tahvillerinden oluşmaktadır.
Finansal Projeksiyon
• Tamamlanan ve devam eden yatırımların etkisi ile yeni ilçelerde gaz kullanımı artışı ciroda 2016 yılından başlayacak olan ve diğer yıllarda devam edecek olan önemli bir artış ivmesine neden olacaktır.
• Projeksiyondaki finansal borçların tamamı planlanan tahvil ihracından oluşmaktadır. Başkaca bir yabancı kaynak kullanımı öngörülmemektedir.
25
(*) UFRS Amortisman etkisi dikkate alınarak hazırlanmıştır.
( TL) 2015T (IFRS) 2016T (IFRS) 2017T (IFRS) 2018T (IFRS)
Abone Sayısı 97.907 106.353 113.853 121.353
Gaz Hacmi (milyon M3) 160 169 178 186
Satış Gelirleri 162.788.277 187.551.807 207.239.603 228.473.465
Brüt Kar 14.593.297 16.314.184 16.466.636 16.875.058
Net Kar 3.602.911 4.748.138 4.032.298 4.345.644
FAVÖK 8.846.436 10.216.837 9.351.276 9.677.438
Özkaynaklar 25.616.745 28.804.883 31.001.181 33.234.825
Finansal Borçlar 31.344.898 35.000.000 35.000.000 35.000.000
Toplam Varlıklar 103.833.143 112.236.981 119.857.672 127.584.254
Finansal Borç/Toplam Varlıklar 30% 31% 29% 27%
JCR Eurasia Rating Sonucu
20 Ekim 2015 tarihinde, JCR Eurasia Rating, PALEN’in; Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu ‘BBB +(Trk)’
olarak belirlemiş, görünümünü ise ‘Pozitif’ olarak açıklamıştır..
26
NEDEN PALEN
• PALEN, Türkiye’nin iklim olarak en soğuk ve aynı zamanda yoğun nüfusa sahip Erzurum ilinde gaz dağıtımı yapmaktadır.
• Gaz dağıtımı 95.000 konut abonesine yapılmaktadır.
• Konut aboneliğinde kar marjı en yüksek segmenttir.
• Bölgedeki büyüme yeni yatırım izni alınan Aşkale, Oltu ve diğer ilçelerdeki yatırımlar ile sürmekte olup, doğalgaz dağıtımı henüz doyuma ulaşmamıştır.
• Bölgesinde monopol olan firmanın geliri, gaz taşıması ve yeni abonelerden alınan ücretlerden elde edilmektedir. Gazın fiyatındaki değişimler gelirin üzerinde bir etki yaratmaz. Gaz fiyatı ne olursa olsun EPDK tarafından onaylanmış tarifedeki TL mark-up fiyata eklenir. Bu tarife her ay ÜFE oranında tekrar düzenlenmektedir.
• Kış sezonunun uzunluğu sayesinde aylık gelirlerinde istikrarlı bir yapı bulunmaktadır.
• 2013-2016 yılları arası gelir seviyesi (tarifesi) EPDK tarafından belirlenmiş ve kesinleşmiş olup 2017 ve sonrası için uygulanacak metodoloji belirlidir.
• IFC tarafından finanse edilen ilk doğalgaz dağıtım firmasıdır. (2004)
• 2004’den itibaren Uluslararası Muhasebe Kurallarına göre (IFRS) denetimi yapılmaktadır.
• 2015 yılında %14,5 brüt kar marjı ile çalışmış olan şirketin finansal borçlarının toplam varlıklara oranı %31 olarak gerçekleşmiştir.
• PALEN, Türkiye’nin önde gelen enerji gruplarından PALMET Enerji çatısı altında faaliyet göstermektedir.
• Kurumsal yönetime çok önem vermekte olan şirket bununla ilgili olarak bağımsız yönetim kurulu üyesi seçimlerini yapmış, kurumsal yönetim ve risk yönetimi komitelerini kurmuştur.
• Tahvil ihracından gelecek fon, şirketin EPDK tarafından belirlenen ve tarifesine yansıtılan altyapı yatırımlarında kullanılacaktır. Hem müşteri sayısını arttırmak hem de gaz dağıtım miktarını yükselterek karlılığın artırılması amaçlanmıştır.
• Tahvil ihraç koşulları; vade, ek getiri, 3 ayda bir ödenen değişken faiz gibi özellikleri ile ihracın cazibesini arttırmaktadır.
27
Öngörülen İhraç Yapısı
İhraç Bilgileri Nominal Değer : 35.000.000 TL NOMİNAL Birim Nominal Değer : 1 TL Kıymet Türü : KUPONLU TAHVİL İhraç Şekli : NİTELİKLİ YATIRIMCIYA SATIŞ Vade : 728 GÜN Vade Başlangıç Tarihi : 07 ARALIK 2015 Faiz Türü : DEĞİŞKEN Kupon Ödemesi : 91 GÜNDE 1 Yıllık Ek Getiri : 450 BAZ PUAN Minimum Talep Miktarı : 10,000 TL VE KATLARI İşlem Görme : BİST BONO VE TAHVİL PİYASASI (Nitelikli yatırımcılar arasında) Aracı Kurum : TURKISH YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
28
Tahmini Zamanlama
Talep Toplama Tarihleri : 2-3 Aralık 2015
Dağıtım Sonuçlarının ve Faiz Oranının Açıklanma Tarihi : 7 Aralık 2015
Para ve Kıymet Takası : 7 Aralık 2015
Vade Başlangıç Tarihi : 7 Aralık 2015
İtfa Tarihi : 04 Aralık 2017
Borsa İstanbul’da İşlem Görme Tarihi : Borsa İstanbul Yönetim Kurulu’nda onaylanmasından sonra işlem görmeye başlaması planlanmaktadır.
29
Kupon ve Anapara Ödeme Tarihleri
1. Kupon Ödeme Tarihi
: 07 Mart 2016 Pazartesi
2. Kupon Ödeme Tarihi
: 06 Haziran 2016 Pazartesi
3. Kupon Ödeme Tarihi
: 05 Eylül 2016 Pazartesi
4. Kupon Ödeme Tarihi
: 05 Aralık 2016 Pazartesi
5. Kupon Ödeme Tarihi
: 06 Mart 2017 Pazartesi
6. Kupon Ödeme Tarihi
: 05 Haziran 2017 Pazartesi
7. Kupon Ödeme Tarihi
: 05 Eylül 2017 Salı
8. Kupon Ödeme Tarihi
: 04 Aralık 2017 Pazartesi
Anapara Ödeme Tarihi
: 04 Aralık 2017 Pazartesi
30
Örnek Fiyatlama
Fiyatlama Yapılan Tarih
: 19 Kasım 2015
Gösterge Devlet İç Borçlanma Senetleri
: TRT140617T17
Hesaplamada Dikkate Alınan İşlem Tarihleri
: 13-16-17-18-19 Kasım 2015
Gösterge Faiz Oranı (Yıllık Basit)
: %10,14
Gösterge Faiz Oranı (Yıllık Bileşik)
: %10,40
Yıllık Ek Getiri
: %4,50
Palen Tahvili Yıllık Basit Faizi
: %14,52
Palen Tahvili Yıllık Bileşik Faizi
: %15,33
Palen Tahvili İlk Kupon Faizi
: %3,6193
Palen Tahvili Fiyatı
: 1,000
31
Fiyat Tespit Detayı*
*7. kupon hesaplaması 92 gün, 8. kupon hesaplaması 90 gün baz alınarak hesaplanacaktır.
32
TRT140617T17 ISIN kodlu gösterge tahvil
728 gün vadeli PALEN tahvil fiyatlamasında 2 yıl vadeli gösterge tahvil referans alınacaktır.
A
Gösterge tahvilin yıllık bileşik faizinin 5 günlük ortalaması
Söz konusu tahvilin 27-30 Kasım ve 1-2-3 Aralık 2015 tarihlerindeki Borsa İstanbul Kesin Alım Satım Pazarı’nda oluşan işlem hacmi ağırlıklı ortalama bileşik faizleri ve günlük işlem hacimleri dikkate alınacak ve 3 Aralık 2015 tarihinde aynı gün valörlü işlem saati bitimini takiben hesaplamalar yapılacaktır.
B Gösterge Dönemsel Faiz Oranı B=((1+A)^(91/365))-1
C PALEN Tahvilinin yıllık basit ek faiz oranı Belirlenen ek faiz oranı=%4,50
D PALEN Tahvilinin 91 günlük basit ek faizi D=C*91/365
E PALEN Tahvilinin 91 günlük basit faizi (kupon faizi) E=B+D
F PALEN Tahvilinin Yıllık Basit Faizi F= E*365/91
G PALEN Tahvilinin Yıllık Bileşik Faizi G=[(1+E)^(365/91)]-1
PALEN Tahvilinin Getirisi ve Karşılaştırma – 450 SPREAD
Alternatif Yatırım Araçları Getiri (Basit Brüt) Getiri (Basit Net)
1 Aylık Mevduat Faizi 12,00% 10,20%
O/N Repo 10,00% 8,50%
Benzer Vadeli Tahvil TRT140617T17 10,14% 9,13%
Basit Brüt Basit Net Bileşik Brüt
PALEN Tahvilinin Basit
Brüt Mevduat Eşdeğeri
PALEN TAHVİLİ 14,52% 13,07% 15,33% 15,37%
33
10,20%
8,50% 9,13%
13,07%
1 Aylık Mevduat Faizi O/N Repo Benzer Vadeli TahvilTRT140617T17
PALEN TAHVİLİ
Vergilendirme Esasları
TÜZEL KİŞİ YATIRIMCILAR GERÇEK KİŞİ YATIRIMCILAR
Tam Mükellef Tüzel Kişi Dar Mükellef(*) Tüzel Kişi
Tam Mükellef
Gerçek Kişi
Dar Mükellef
Gerçek Kişi
Alım Satım
ve Faiz
Kazancı
Anonim, eshamlı Komandit ile limited
şirketler ve yatırım fonları tarafından
elde edilen kazançlarda stopaj %0'dır.
Kurumlar vergisine tabidir.
Anonim, eshamlı komandit ve limited
şirket niteliğindeki yabancı kurumlar
ile Sermaye Piyasası Kanunu'na göre
kurulan yatırım fonları ve yatırım
ortaklıklarıyla benzer nitelikte olduğu
Maliye Bakanlığınca belirlenen
yabancı kurumlar (**) tarafından elde
edilen kazançlarda stopaj %0'dır.
Stopaj nihai vergidir. Beyan edilmez 10%. Stopaj nihai
vergidir. Beyan
edilmez.
10%. Stopaj nihai
vergidir. Beyan
edilmez. Diğer kurumlar: (Kooperatifler, iktisadi
kamu kuruluşları, dernek ve vakıflar ile
iktisadi işletmeleri, iş ortaklıkları)
tarafından elde edilen kazançlarda
stopaj %10'dur. Beyanname vermesi
gereken kurumlar ödenen stopajı
beyanname üzerinde hesaplanan
kurumlar vergisinden mahsup
edebilirler.
Diğer kurumlar tarafından elde edilen
kazançlarda stopaj %10'dur. Stopaj
nihai vergidir. Beyan edilmez.
(*) Dar mükellef kurumlar ifadesi ile Türkiye'de işyeri ve daimi temsilcisi bulunmayan dar mükellef kurumlar kastedilmektedir.
(**) 25 Aralık 2010 tarihli Resmi Gazete'de yayımlanan 277 Seri Numaralı Gelir Vergisi Genel Tebliği uyarınca, Türkiye'de münhasıran
menkul kıymet ve diğer sermaye piyasası aracı getirileri ile değer artışı kazançları elde etmek ve bunlara bağlı hakları kullanmak amacıyla
faaliyette bulunan sınırlı sorumlu ortaklıklar, ülke fonları, kurum ve kuruluş fonları ve yatırım kuruluşları gibi yabancı kurumsal yatırımcıların
tümü, 2499 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu'na göre kurulan yatırım fonları ve yatırım ortaklıklarıyla benzer nitelikteki mükellefler olarak
kabul edilmektedir.
BSMV'ye tabi olan kurumsal yatırımcılar elde etmiş oldukları gelir üzerinden %5 BSMV ödeyeceklerdir.
34
İletişim
Turkish Yatırım yetkili personeli iletişim bilgileri aşağıda sunulmuştur.
Şela Göktürk Hazine ve Varlık Yönetimi
Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Email : [email protected]
Tel : +90 212 315 1064
Fax : +90 212 315 1002
35
Eylem Çiftçi Kurumsal Finansman
Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Email : [email protected]
Tel : +90 212 315 1005
Fax : +90 212 315 1002
Aslı Gökçek Hazine ve Varlık Yönetimi
Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Email : [email protected]
Tel : +90 212 315 1095
Fax : +90 212 315 1002
Önemli Not
• Bu doküman yatırımcılara Palen hakkında bilgi vermek amacıyla Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olup,
kaynak olarak Palen tarafından sağlanan bilgiler ile kamuya açık sektör bilgileri kullanılmıştır. Bu dokümanda yer alan bilgiler,
Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından denetlenmemiş ve bağımsız olarak doğrulanmamıştır. Turkish Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. bu doğrulamayı yapmak, alıcıya ek bilgi sağlamak, bu sunumu güncellemek veya içinde herhangi bir düzeltme yapmak
yükümlülüğü altına girmemektedir ve bu bağlamda Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin
ilgili müdürleri, çalışanları ve görevlileri bu dokümanda yer alan bilgilerin doğruluğuna, adilliğine ve tamlığına ilişkin hiçbir
sorumluluk kabul etmemektedir. Bu doküman herhangi bir yatırım kararının sebebini oluşturmayı amaçlamamakta ve bir yatırım
kararının alınmasında gerekli olabilecek veya öğrenmek istenebilecek tüm bilgileri içerdiğini belirtmemektedir.
• Bu doküman yatırımcılar açısından bir tavsiye olarak yorumlanamaz . Turkish Yatırım Menkul Değerler A.Ş. bu doküman baz
alınarak gerçekleştirilen yatırım kararlarından sorumlu tutulamaz.
36