大商所期货期权组合保证金业务介绍

2019年7月

02

01 组合保证金背景介绍

组合保证金业务介绍

目录

03 组合保证金业务示例

Part 01组合保证金背景介绍

我 所 组 合 保 证 金 业 务 发 展 历 程

首次推出

✓ 大商所推出套利保证金优惠，支持期货跨期、期货跨品种、期货对锁策略，首日优惠保证金超过20亿

逐步完善

期货期权组合保证金

✓ 支持期货跨期、期货跨品种、期货对锁策略的品种不断增加，盘中支持套利指令优惠，盘后支持所有品种跨期、对锁、11个跨品种策略保证金优惠

✓ 2016年11月提出相关方案，2017年7月-2018年3月验收，2018年12月技术系统上线，2019年6月6日推出期货期权组合保证金业务，支持期货对锁、期货跨期、期货跨品种、卖出期权期货、期权跨式、期权宽跨式6个策略，且盘中和盘后均可以实现组合保证金优惠，新旧策略共释放保证金62亿元

2013年7月12日 2013年-2019年 2019年6月6日

Part 02组合保证金业务介绍

期 货 期 权 组 合 保 证 金 业 务 特 点

组合策略覆盖

期货、期权

覆盖全部工具

组合保证金优惠覆盖

盘中、盘后

覆盖全部时段

投机和套保均纳入

组合保证金优惠

覆盖全部属性

策略名称 策略描述 交易所保证金收取标准

原有

策略

期货对锁在同一期货品种同一月份合约上建立数量

相等、方向相反的头寸

期货高腿保证金期货跨期在同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、方向相反的头寸

期货跨品种在不同期货品种合约上建立数量相等、方向相反的头寸

新增

策略

卖出期权

期货组合

卖出看涨期权，同时买入对应期货合约期货保证金+期权权利金结算价

卖出看跌期权，同时卖出对应期货合约

期权跨式卖出相同期货合约的相同执行价格的看涨期

权和看跌期权max(看涨期权保证金，看跌期

权保证金)+另一方权利金结算

价期权宽跨式卖出低执行价格的看跌期权和高执行价格的

看涨期权。

我 所 支 持 的 期 货 期 权 组 合 策 略

优先级 策略名称

1 期货跨期

2 期货跨品种

3 期货对锁

期 货 期 权 组 合 优 先 级 顺 序

Be f o r e :优先级 策略名称

1 期货对锁

2 期货跨期

3 期货跨品种

4 卖出期权期货组合

5 期权跨式

6 期权宽跨式

Af t e r :

组合保证金优惠方式

组合保证金

优惠方式

交易期间

套利订单 组合申请

结算期间

交易所自动组合 保留组合资格

① 通过发送组合策略申请的方式，实时享受保证金优惠。

② 通过套利订单（跨期、跨品种）实时享受组合保证金优惠。

◼盘中享受组合保证金优惠的方式

交易期间享受组合保证金优惠方式

盘中，客户也可以按照交易所规定的组合策略发送解锁申请，将对应的组合持仓进行解锁，变为各合约的单腿持仓，并加收已经优惠保证金。

◼盘中解锁并加收优惠保证金

保证金优惠参数表

交易所规定的保证金优惠组合合约每日在网站及会员服务系统发布。

◼ 具体位置：◼ 网站：官网-业务/服务-交易参数-套利保证金优惠参数-组合保证金优惠参数导出文本

◼ 会员服务系统：会服-结算报表文件夹-保证金优惠参数表

交易所官网

日期 组合合约号 各腿结算价 优先级 组合保证金 投保

组合保证金优惠参数表

组合申请

组合保证金组合保证金

申请

客户组合合约号 数量投保标志

投机-投机

组合状态

组合

注：请根据会员服务系统发布的信息，录入有效的组合合约号；

单腿持仓查询 组合持仓查询持仓组合|解锁

需按照网站或会服发布的“保证金优惠参数表” 的组合名称填写。（“保证金优惠参数表”的位置：会服系统-结算报表文件夹）

组合/解锁

投机-投机、保值-投机、投机-保值、保值-保值

该界面在交易端

组合申请操作注意事项

◼ 组合合约号一定要完全按照保证金组合参数表中组合名称填写◼ 组合合约号中，两合约的填写顺序很重要。需与保证金组合参数表中的

组合合约一致才可以申请通过。◼ 组合合约号中，两个合约之间需要加逗号“,”◼ 空头合约前需要加负号“-”◼ 品种字母小写，期权看涨看跌字母（C/P）大写◼ 客户号不足8位的需在客户号前面加”0”，补足至8位◼ 组合若失败，可先关注组合合约号输入是否正确、组合是否在参数表中、

单腿持仓是否满足组建组合数量、投保标志是否正确等

CTP交易终端

CTP交易端操作指南（ *以下内容由CTP提供）

组合合约申请时界面填写规则：① 合约填写：

期权跨式组合合约申请和拆分（STD m1905-c-2700&m1905-p-2700）期权宽跨式组合合约申请和拆分（STG m1905-p-2400&m1905-c-2700）备兑组合合约申请和拆分（PRT m1905-c-2400&m1905）期货跨期组合合约申请和拆分（SP a1903&a1905）期货跨品种组合合约申请和拆分（SPC c1903&cs1909）期货对锁组合合约申请和拆分（SP a1903& a1903）

② 组合方向支持‘申请组合’和‘拆分组合’③ 投机套保类型支持‘投机’（指左右两腿都是投机），‘保值’（指左右两腿都是套保），‘投

套（指左腿投机右腿套保）’，‘套投（指左腿套保右腿投机）’

结算期间享受组合保证金优惠方式

◼盘后享受组合保证金优惠的方式

① 延续目前期货组合保证金优惠思路，交易所结算时按照优先级顺序将客户持仓重新组合给予保证金优惠。

② 考虑到部分客户自主管理能力较强、个性化需求较高。可申请保留组合资格，经交易所审批通过后，结算时，交易所仅继承此类客户的盘中组合持仓，不对剩余单腿持仓进行组合。（考虑到交易所将不对客户的持仓进行重组，我们仅建议有较强持仓管理能力的大型机构客户和大型产业客户申请）

保 留 组 合 资 格 申 请

保留组合资格

对于通过会员服务系统申请保留组合资格的且交易所批准的客户，盘后其持仓保留其盘

中组合完之后的状态，交易所不对其持仓进行重组。

资格经审批后，持续有效

套保纳入组合保证金优惠

套利指令支持套保属性

使用套保属性套利订单，盘中即可

享受优惠（投机-投机，套保-套保）

组合申请支持套保属性

组合申请支持套期保值持仓（套

保-套保、套保-投机、投机-套保）

盘后组合支持套保属性

盘后交易所根据既定原则，生成组合参

数表（投机-投机，套保-套保、套保-

投机、投机-套保）

交 易 所 平 仓 原 则

客户存在调整组合持仓的需求,提供解锁功能，客户可自行调整组合持仓，客户在平组合持仓时无需提前解锁，但需要校验解锁后所在会员资金是否足够，资金不足无法解锁。

◼平组合持仓时，无需提前解锁

① 在计算平仓盈亏时，采用先开先平原则② 在计算保证金释放时，采用先平单腿持仓，后平优惠组合持仓的原则，优惠组合按照

优先级从低到高的顺序进行打破。

◼平仓盈亏及保证金释放计算原则不同

平仓保证金计算逻辑

◼ 平单腿持仓保证金释放•平单腿期货持仓，释放保证金 = 每手保证金 * 平单腿手数；•买平单腿期权持仓，释放保证金 = 每手保证金 * 平单腿手数；•卖平单腿期权持仓，不释放保证金；

◼ 平优惠组合保证金释放•确定平优惠组合手数后，根据给定的优惠组合优先级顺序，按照优先级从低到高的顺序选择优惠组合持仓进行打破；•平期货优惠组合，释放保证金 = 组合保证金 * 打破手数 – 剩余单腿每手保证金 * 剩余单腿数量；•平期权优惠组合，释放保证金 = 组合保证金 * 打破手数 – 剩余单腿每手保证金 * 剩余单腿数量；

VS

组 合 保 证 金 业 务 主 要 变 化

仅支持期货跨期、跨品种和对锁

组合保证金

除了支持期货跨期、跨品种和对锁外，还支持期货期权组合策略

包括套利指令等均可盘中享受组合保证金优惠，客户交易期间通过组合策略申请实时享受优惠，结算过程提供两种处理模式，兼顾客户个性化需求和提高客户资金利用率需求（部分客户可以保留其自己的组合持仓）

盘中只有套利指令可享受组合保证金，结算过程中按照交易所逻辑进行组合，未考虑到个性化需求

此前 变化

不支持套保属性保证金优惠将套保纳入组合保证金优惠，套利订单和组合申请均支持套期保值持仓，套期保值持仓盘中和结算是均可实时享受优惠

Part 03组合保证金业务示例

组 合 保 证 金 -组 合 申 请 解 锁 示 例

客户 合约1 方向 昨结价

保证金率

1手保证金

合约2 方向 昨结价

保证金率

1手保证金

组合a1905,-m1909保证金

A a1905 买 4000 10% 4000 m1909 卖 3000 10% 3000 4000

假设客户分别下了两个单腿（该例子假设客户都是下的投机）后，交的保证金为4000+3000=7000，如果其提交了一个投机-投机属性的（a1905,-m1909）的组合申请，假设该组合存在于交易所提供的组合表中，则组合成功后可以释放7000-4000=3000的保证金，如果组合之后，客户又下了另外两个单腿：

A m1909

买 3000 10% 3000 a1905 卖 4000 10% 4000

由于客户又下了两个单腿，又可以组成一个（-a1905,m1909）的组合，这样组合之后交易所收取组合保证金为4000，客户两个组合共8000。但如果客户认为这种组合并不利于最大程度释放资金，此时其可以申请将两个组合全部解锁，再申请组成两个期货对锁组合（a1905,-a1905）和（m1909，-m1909），假设对锁组合（a1905,-a1905）的保证金为4000，对锁组合（m1909，-m1909）保证金为3000，则两个组合交易所收取的保证金为7000。

客户B在盘中通过组合申请的方式持有两个跨期组合（分别为a1905,-a1909和-a1905,a1909）。且客户B又新增两手单腿持仓：一手a1905买持仓，一手a1905卖持仓。

• 结算时，如果该客户没有保留组合资格，那么盘后交易所将按组合优先级将其持仓重新组为三个对锁组合（两组a1905,-a1905和一组a1909,-a1909）。

• 结算时，如果该客户B已有保留组合资格，那么盘后交易所将不对客户持仓进行重组，即客户B继续持有两个跨期组合（a1905,-a1909和-a1905,a1909）和两个单腿持仓。

组 合 保 证 金 -保 留 组 合 资 格 示 例

组 合 保 证 金 -平 仓 示 例1

◼ 平仓顺序为先单腿后组合，当平仓需打破优惠组合时，按照优惠组合持仓的优先级从低到高的顺序进行打破。

客户D持有下列组合

一组c1909,-c1909对锁组合、

一组-c1905,c1909跨期组合、

一组c1909,-cs1909跨品种组合、

一组-c1909-C-1820,c1909卖出期权组合。

客户D：注意：客户D的组合中都有c1909买持仓。当客户D平仓1手c1909买持仓时，卖出期权组合应先打破，释放组合保证金，并加收剩余单腿保证金，其余组合按优惠保证金收取。当客户继续平c1909合约，顺序应由跨品种、跨期、对锁依次打破。

客户C有一组a1909,-a1909组合持仓及一手a1909买持仓。平掉一手a1909持仓后，保证金应按组合优惠进行收取。

组 合 保 证 金 -平 仓 示 例2下单顺序

合约 操作 开平仓

成交价格

昨结算价 保证金 备注

1 a1905 买 开仓 4100 4000 4000

2 m1905 卖 开仓 3300 3000 3000

3 a1905 买 开仓 4200 4000 4000

4 a1909 卖 开仓 4300 4200 4200

5 a1905 买 开仓 4150 4000 4000

交易所收取保证金 19200

6 a1905,-m1905 组合 组合保证金 4000 按高腿收取

7 a1905,-a1909 组合 组合保证金 4200 按高腿收取

交易所收取保证金 4000+4200+4000=12200 1单腿2组合

8 a1905 卖 平仓 4200 平仓盈亏 (4200-4100)*10=1000 先开先平原则

交易所收取保证金 4000+4200=8200 先平单腿后平组合原则

9 a1905 卖 平仓 4200 平仓盈亏 (4200-4200)*10=0 先开先平原则

交易所收取保证金 4200+3000=7200 组合优先级顺序跨期高于跨品种，所以先打破跨品种组合，加收剩余单腿保证金。

交易所 组合策略 交易期间 结算期间

大商所对锁、跨期、跨品种、卖出期权

期货、跨式、宽跨式

套利订单

组合申请

自动组合

保留组合资格申请

上期所 对锁、跨期 自动组合 自动组合

郑商所对锁、跨期、跨品种、卖出期权

期货、跨式、宽跨式套利订单 无自动组合

中金所 对锁、跨期、跨品种 自动组合 自动组合

比较优势：

➢ 支持策略多；

➢ 享受优惠方式多；

主要不足：

➢ 盘中不能全自动组合；

与 其 他 交 易 所 业 务 对 比

组 合 保 证 金 业 务 下 一 步 计 划

推出垂直价差、日历价差、期权对锁策略

研究实现对锁持仓委托环节组合保证金优惠

推进SPAN保证金系统研究和期货式结算

模式系统建设

期 货 期 权 组 合 保 证 金 业 务 咨 询 电 话 ：

0411-84808791

0411-84808727

免责声明:在浏览和使用本演示文稿前，请仔细阅读下列文字：

1、 本演示文稿本身及其所载的所有信息，包括但不限于文字、数据、图表、表格、计算方式等（以下统称为“信息”）

均属于大连商品交易所（“交易所”）所有，受中国知识产权法等相关法律法规的保护。

2、 任何机构、个人取得本演示文稿不视为取得交易所对该等机构、个人授予了任何关于本演示文稿及其所载信息的任

何权利。未经交易所允许，严禁传播、分发、复制、印刷或使用本演示文稿之任何部分或其所载之任何信息。

3、 交易所力求本演示文稿所载信息的准确可靠,但对这些信息的准确性、完整性或及时性不作任何明示或暗示的保证,亦

不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何赔偿责任。若本演示文稿所载信息有与交易所规则不一致的内容，

以规则为准。

4、 本演示文稿及其所载的任何信息仅供相关机构或个人知晓、学习使用，不构成交易所对任何期货、期权、其他金融

产品或投资工具或任何交易策略的依据或建议。任何机构或个人在作出一项投资决策时，应该充分考虑到投资的风险，

并且了解投资相关的所有程序及所涉文件，而不是基于本演示文稿的陈述。任何机构或个人因基于本演示文稿作出投资

策略造成任何损失的，交易所不承认任何责任。

5、 任何机构或个人浏览、使用本演示文稿及/或其所载的任何信息。即应被视为接受本免责声明的全部条款。

谢谢！

Address: No.129 Huizhan Road, Dalian 116023, ChinaTel: 86-411-84808888 Fax: 86-411-84808588

www.dce.com.cn