Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

16

description

Latest insights from Nedgroup Investments.

Transcript of Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

Page 1: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 2

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���� ���� ������� �������

%�����%0�0����<�����0/�������<���������1����%��0

Page 2: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 3

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

(���%��0>����,��%����,�0���

(��%0����������0/����6�����,�0�1����0%���00

B%���$������������6

�������������6�&�����1%�/����0���6E

�����/����0��,�����=�$����&��/���,�0���������

�/���/������0�0����

#�1��������$�������0�����,�&����%��0

�/���������/������������/��$�&���&���������

*

.

5

8

3

'

�%���,�0�1�����������/

�������� ���!�"�#�� ��!�#���"�$�!�"�%��������"� ������� ����� %� ����� ���/���6�%��,�0�A�6�%�������/��1�0�������������%���1���&����������������6�%��0�,�&0:�����000��6�%����/0�����00�$6����,��6���0����/�&������������&�%���1���&��0����1���&���%��%������&�:

&����"���"������������ ��� ��%��%���1���&�����0����/������00�/���0�%0��������6�1���&��0���/�0���������0��/������$���,���������$����/�1������,���0%��������0%��0��,����/�����&����1:

���!�������%�� �����!�"�%���������� �� � ���"�' ������ ��/�&0�����/��&�:����/����6�%�1���&���/0A����������0%����/����%�����&����1��0� �0���� �����4A�������,��6�1�����������,����/�����������%���1���&��0:�)�����/�����0�����00��6A����������������0�����%���1���&��0��/������������&������1�������������:

Page 3: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 4

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���������� �*

��� ��� ��������#��&��%��)�,�0�1���0

>����,��%����,�0���

�%��1�0��1���������$?���,��0����/�����%���,�0���0�1�����/����,�0�1����&���0:��/����/����������������1������0������/�,�&��/0A��������%����1��6���0���0$���0�0������0%����/����/��%��0����1���&������1�������,����/�����&=���1:

�,����/����0��,��6���0��/�����%��0���1��������@%��0��7�: F��:�:�A�������$���0��7�:5F��:�:��������������0/�7�:�F��:�:�������������6�����01������1�&��%��A�$%��������0��$����6��/��������������75:3F��:�:�:��/0/&/�&/�0��/�����/�0�$����@%�������%&/�,��6���0�����,�0���0������&����������=$����&����%��0A�0������6�������/���%��,��1���������0�������!�0�������������������%��:�G,����%������,��%����0���/���@%�6�1�����������/���������:�:�����=��������6���0����!������1���,�0�1���0�������/�����&��,�������0�����;�������%����/��&��$�A���0�����6������1������/�����&�&���,���1�������/�/����&�������������=$����&����%��0:

�,�����A��%�����&�����������%��&���,�������������%���6�������/�/��/���������@%�6�1��������0����61��&����6�/&/����7':5F�:�G��$���1�����0�������,������0�A���/���,�������1�����0������":�F�����1��&�&�1�����0������ �:'F��$��/���������0������/��6���:��/������0������&����������������/��+����,����/��6���A��/�/�0��������%�����5:5'�����/�����������������������:�5H���''F�����:

��������%�������!��������0����&�&����/A���/��00��0�%�����1���&�1���������0�&�����,���+"��$�����%��&��/����0��6���:���11�����6�����/�������1��������%�����&��%��0���0�������0���6�%�����/����1���0�����/�����&����%��0D

�/��#��&��%��)�,�0�1���0�+��1�����(%����7":�F���'� �A��%�����&�0���@%�6�%��A�/�������/���0���6���A��0/�&����/������@%�����:�)��0���0������@%�������,����/���A�,������0�,���6���0����������0�'C*.�,�������6���0����/��&��������@%�6�����&��6:��,�������6���0A��%����."�&��������@%�6A�&����/���,��%�%��0A��%���/�������,��%��0��������0������0D�#��&��%��)�,�0�1���0����%��(%����'C."�A�#��&��%�)�,�0�1���0�+��1�����(%����5C."�A�#��&��%��)�,�0�1���0�G����/�(%���� "C."�:>%��&�>���1$������1��&����/��#��&��%��)�,�0�1���0��@%�6�(%��������/��#��&��%��)�,�0�1���0+��1�����(%��A��/�/�/���������%���0�1����1���!�6�����1�0����@%�6����&�:�/��#��&��%��)�,�0�1���0�G��$����@%�6�(������(%����7'�:"F���'� ��/���������0���6���A������&'C'.:��/��(%�������0�"C'*��,���*�6���0A�3C ���,���"�6���0A� �C 8��,���8�6���0�����*C "��,����0�1�������=6���������&:�/��#��&��%��)�,�0�1���0�4���&���(%����7�:*F���'� ��/�����&�����6���A��0/�&�8C8�����0�����&��6:+����,�����������%�������1��%1���,���$����@%�6�%��0A��/��(%�������0� .C�5��,����/����6���0A�8C5 �,�������6���0�����3C*"��,���0�,���6���0:�������������$�!�)�,�0�1���0����1���&���/��#��&��%��)�,�0�1���0� ��������(%������/��0������/�����/��6���:��/����/�0��/%0����$����������$���1���,�1�����������1���������/�%&/���0�0����,��6�����6��60�A���/��/��(%��������&��C8*����0��0��0!�1���/0�%������1���/�1�0:�/��#��&��%��)�,�0�1���0�-��$���(%����7 : F���'� ��/�������/����!��������6���A��������&��/��0%���00��'���A�'��3�����'� �:��/��(%���0�'C5'��,�������6���A�'C"5��,�������6���0�����'C".��,����/����6���0:�/��#��&��%��)�,�0�1���0���0�,��+��%���(%����7*:.F���'� ��/������0�������&�6���:��/������������@%�6��!��0%���/�0�0��%&&��������,���������,���1�������/�/��/��1������/�0��00������6�$����������������������!���0,�:��,����/�����&������1��/��(%��������0�*�C.'��,����/����6���0�����3C*.��,��,��6���0:�/��#��&��%��)�,�0�1���0�(��!$���)���1��(%����7 ': F���'� ��/�����0%���$�'� �������������'� �:�/���0/������������������������6�����/����/�����������$6��,���'�F:��/��(%�����������0� C"'��,������6���A� 3C.3��,����/����6���0A� 'C..��,���,��6���0�����"C*���,���0�,���6���0:

#��&��%��)�,�0�1���0��������6��������0�������,���������/��I>�1�0���4���&�1������1���6����/��J���K����&��6����/�����%���+�&�&� %��������0:��/������������0���&�0��������%����������1�0���%�����%0����&�����/������01�����!������0������1��0%��0�������0�=��?%0�������%��0��,����/��������,��6���0:�)�0��/������������0���$���������������/����0%��0��/����%�����&��/�0����,���������,�0���0:��������,��6���%�����/�����������������%����6��/����/0�0��/���/���6�������������/������/�,��$��������������/������/������1����0����/����%0��6:

�/����6�%�,��6�1%�/����6�%��0%�����:�������/��$�0�����'� '�����&���A�0��0$����,�0��&L

+�&���0A

Page 4: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 5

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���������� �.

-�%���D����&%���

(���� ������)���!�!�"�����

�� ��

��������������� ����

����������������� ��

*+

��

��

+,-

���

���

.��!�"�%��)� /����%�

����������� �����! ������ ��� ������ ��

�������������������/��(�����������60�0�M�%������������D�I4�0��B���6����-%�����D�B�����0/�����/��(%���)��%0��6 K1���0�0�1�������0��&�����0��$�%���/���,��%�������/��%���1���&�1������%0��6������/��0��%��%�����0%���00%��,�0�1�����10����/��2-:����$���,���/���1��6���������0�����$������������/��-�%�/�������%�����%0��6:

�/���%�/��0�0%&&�0���/����/��$�0�������������0%���00������%���1���&�1����$%0��00�0�����������������������������0H���1��6A���%0����������0/��0��%��%��:�)����/�������0A��/�0���10��/�����%0��!��%0,��6����%���1���&�1�����0�����0����������������&��1�����0��/���0%���6����,��0�����&�����������0��,��0�����/��������0�������/������������$6��/���,�0�1��������00����0��/�10��,�0�����1�0������6����0%�����:

�/�6�������/����/��1������0/���������������%���1���&�1�����10���/�0���/������,���/��1�?���6����/�����,��%�0��1�%���1���&�1�����/�0�&�����0%$0�������6��,����/����0������������0:�)���/��2-A��/��1������0/������0%�/��10��0����1�.�F��� 33�����""F���'� �:��%������600����/��-�%�/�������%�����%0����%0��6�����0�����,���1������1�������%��A���/����������%���1���&�1�����10������0�&��/���1������0/���'���1�'"F�����,���.�F���?%0�����6���0:

��������1������0���1������0/���A���0��10��/������������%���1���&�1�����10�/�,����0������%����0%��������0%��0����/����,�0���0��,����1�:�)����0����/�����/�� �0����-��%��6�����60�0�-����6���'��5A�M�/�� �&��A��%��������/����&%����G��%�����0��,���������/0:��/����0����/A��/�/���,��0������=6���������A�����0��,���"�����/�����&�0�2-=$�0���%����10�����00��/���������%������&������&,�0����/����/�1������������������&�����/������&���0���/�����:�:���0�������.�F�1���0��/����/��%������&������/��������%����$%0��00���0�����,���&�����/������.�F��%��0��/�����1���������������/���%��0���/�01�����$?���,�0�:��/����0%��0�����/&/�&/�������/����$���$����D

�+�$������;��������/���0����1��/��A�#�,�1$��C>���1$���'� :����%1��58A��%1$���5:�(�����������60�0�M�%����'��!��%��0�1���6�1������%��0��0��/�0��������1������$6��/��%����10����������$���0

�,�����A����������%����10�����%������0%��0�����,�0���0��/�����������/�1����/�������/��A��/����0��10��/������������������������&��1�����0�/�����0%��0����/��$����1�/��:�(%��/��1���A����/���������������1�&��10A����6������0����00����0�������������&��1�������������/��$����1����������1�&��10A����6�������0����������&��1�����:

"���� �� # ��������)�,�0�1���0

Page 5: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 6

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���������� �"

-�%���D����!������-%�,�6�����#��&��%��)�,�0�1���0:�4����8�=>��� �@%������6�0%�,�60

0������(��1���������

�� ��

��������������� ����

����������������� ��

��

23�

���

���

�0���"�%��)� /����%�

-�%���D�4����&0����������:�"�6���0����M���'� �

4� ��5���!��%���

�� ��

�������� ��� �

0������ ����6 ����7

0���������� %� ��!�"

�������� ��� �

�������� ��� �

�������� ��� �

�������� ��� �

����600����/��-�%�/�������1������6���0�01������0%��0:��/�����!������-%�,�6A��/�/�����0�%���1���&�1����/�%0�0������0�=��?%0����$�00A�/&/�&/�0��/������������%����10�/�,����0�������1���$���������/��-��1�����:��/����$��$�����������0��/����/���,���&��0������������/�@%������6�0%�,�6��,����/����0��,��6���0����0�*:�C"�������������%���10�����*:�C"��������������&��1�����0���/��/&/����/��0������/��$������:�)�������������/0A����6��������/�����,����1����0���0��������������������&��1�����A������/0���1���6��%�0�%���0��/���00���1���&�1����%��������������1�����6�����������%����10:�)����/�������0�N�����1��/�����0������������������&��1����������%���$��������0%��0��/��������������%����1�������/6$����/�������,����/��������������600:

���$���,���/����/��1�0��1�����������0��0�����/����00���1������0/������������������,�������1����������������&��1�����0������0������0D

:�>,��0����10�/�,��/������%$���������&���6��,�0�1����1���&�1��������00����0��0��/�0����,�%��0����������������01��������1���6���,���1��������������0��%��%��:�B��&�A��,��0����10���/��/���1��6���6��0��1���&�1������������������$%���%����6�0��%&&���������,���0%�/��������&���,���1���:�(%��/��1���A��/�������,�0��%��%��0����������������6���&���H���6��1���6��0����,��0����10�����1�����/�������6���������������%�����$=���%���$��%0�N��/�/�������������0/���=���1��,�0�1�������0���1���&������������1�!10���%���������1�:��0�A��/�������1�������0/���0���������0������������/���,��0����1�0�����������/�������1��������/���,�����$%0��00����������/��%���1���&�1�����,0����0��A��&���������&����������10��&�1���:

�/��1�����������1���&������%�������1���&�����&�1�����������0���,�������0/���0/�%�������$��%�����0�1����:+������4����&0������0����/A��/�/���1����0��/��4����&0����O-���P�����&�N������������6�����������%���1���&��0��������0%���00�N������%���1���&��P0��,�0�1�������/��%��0��/�6�1���&�������/����,���&�����%�������/���1�/�6��������:��/����0����/�������6�������0��/����/�����!0�0���0����&��������0/��$�������1���&������%��A�1���&�������1�����������1���&��P0��,�0�1�������/��%��0��/����/�6�1���&�:

':�4��6����&���,��0�����������10������0���������0����������������������0%��0���@%����6����0/���/�����0:��/01���0��/�1���=�@%���������������/��/��,�&���0����,�0�1���������1����A��0�0/���/�����0���/�������������00���6%����0������/�������,�0�1���������00��/���0�����6�������,���&������0%��0��,�����%���1�������6������1�0��$6��������������,����������0%��0���0�1��6���0����������6�����!�������00%��������&���������/��&����/���1�0�&��&�/��%&/���� ��,��$��� O���������/P:� %0��00�0��/�������������$6��/��%���1���&��0�$������%����0������/����&=���1������1����� 1�����,���������� ��00� ����6����1�������0��0��/���1�6�/��������,����0/���=���1%���������1��������00%��0�����/���!���0�������&=���1���0%��0:

*:�(����6A����������%����6����/��-�%�/�������1�����A����$���,���/����0����0�������,����&��������$��&�����$&��������01���A��0������������,������00��0�0���@%����&,����/����0�%������@%��1���0���%���1���&�1����:��/����0���0;������$����/��������0��10���1��/������������������%��0�����1�����:�-1��6��%�A��/�����&���6�%����A�/��01������6�%���,�0�1����%�,��0�H����������/�&0�$��&��@%���=��/��01������6�%���,�0�1����%�,��0�A��/�������6�%�����$�$��6����%������1�&:

)�,�0���0�1�6�$�������0��,���$6�����6�&��/�0��1���&��0��/�������0��%��%����6��������0������������,�����������1�����$?���,�0��,����/�����&����1:�-%�/��10���������6����$����%0������%���1���&�1���������A���������6����$�������$6��/��%���1���&��0��/�10��,�0�����0/�%�������$������$&�����$%��6:�

*��!��%��&���1����0��/����������/�,���������&����������0���������/��'��@%�����0

Page 6: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 7

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���������� �5

"�� �$ ������)�,�0�1��������60�

%��!& �'��! ���

)��/0�$����I�%����0�N��/��-���6���-%���00KA�4�����1�G��������!����0��/��������%������60����%���1�0:�)��06����0�0A������/��6�%������$���A��/���0�/����6�%���������A�����/���%�=���������?���&������1�������%������/���%���1�0����1������6:��G�����������0��/���0�1�����/�������P0�1�0��0%���00%������������%�0�=M�/��+���������A�������������&������M��4��&���=�/���$����$�����/�������6���0������/���/������/�� �*�0�����$����������1�/�� ��%0����0����� �� �1����:� 4���� �������6� 0%���00%�����������%�0�=� ���G���0A�-��,��M�$0�������%��������=����������$�����/�� �� ��%���� 6���0� �� ���/� ��/��� �� �/�� 1�= 3"�0� �������������A����������$%��������/�����/����&6�$��1:�G������������%��0��/���/�,�&��/���&/��0���0�� �A����/�%�0������������0���1�����������=�����������0%���00A�$%��/�,�&��/�0��0���0����/���&/���1������1�����/����������$���������&�����%���1����0����6�?�$�����&�������1����������$%��%0������$��&������/������/�0������������/�,���,����,���:

%��!���!�M%0���0���,�%���0%���00�0�������%������$6��%��A�0�����������/��%���1�0������0��0�1����$6��,�0�1����1���&��0A������/�$%0��00�0����/�/��/�6��,�0�:�(�����$%0��00��!��%�,�A���&������0������ 0�����&6� ���� $�� �/������� $6� ��� %��!������� ���%��������$����,���:��/���1&/��/�,��$������&�������0�����/�/�����1������,���$�������/���1���%��0��%�����$��������$�����0�����/�/��0&/�:����0�����/��M�����0��$%0��00��!��%�,��/���0���������&�����������%��6�������11������������?%0��$�����/��/���������%��������$����0%��1�/�:���/���,�����00�0��/�$%0��00�0%������0�����0%����������$���/���6�$��1�������/��!��%�,�:��/���%���1����0��/����0%�����&����0��������$����%��:��/��$%0��00��!��%�,���������1����&��1��/����������0�����/�������%��6A� ��� ���� �0�� ��6� ������A� ���� ���0�@%����6� ������0%��� ��00�0�$����������1��/����1$��������$���0�������&�����%��:

#��0�����������%�����1�����0������00���,��%�0�����,����6����60�����0�&�������6�%��������$��:������6�&,�����6����0����$��&�������$��A�����$������������0���/����!������:��/0����0A�$�������/����!�������������,���00���,��%�0�/&/��A���������0��/����!�������������%0���00���,��%�0����������:�����0/�%����/�����/0� ��%����������������,��%�0��0��/�� ��%������� �%��:(���%�����6A����1�(���%��A��/��+�1���&����00����%�����%���0����:��)��0���0��������10�N��/�������$%�������%���/�0�����!������,��%����;���:����A��0������������A�$%��0�0%�&�0�����&/�%��6�$6(�����-����������� �� � ���A��%���/�0����I%�=���6=������6���%���&��%�K:�-���0�����6�0�����&A��/��������/��A����%��A�0/�%��$������0���6������,����/�����&��%���%���1�0�0/�%���$�������1���$6�0���:

(������ ���!������� �'�����!��0�������,�0�1����1���&���/�0��/���$��6�����0��&%0/�$������$%0��00�%���1�����0�����1�������!��������0:��(%���1���������600����%��0�����6�&�0������$%0��00��!��%�,�0A�1����=�����1�������0�����$%0��00�������%���0�����/���1%�/����/00� ��������� �� �/�� ����� �� �/�� 0��%��6:� ��,�&� ������������%���0���0������1���&�����������0���������������&�����/��������,���00����/��������%��6������/��@%���6����/�����:�� 6����6�&��/0�0������/��0�������������00����6A�0�������,�0�1���1���&��0��0���6���&��������������6�����%������1������0��%������0������$��&�������0�����0%���������0����/����%������0��������0��6��/����0%��0:�����0�1��1�0A��/��0���0���&������!���������6�&�����%�������&�����0������1$��������0%��������&0�����0����%������1����:�4�/����M:�4�%$�%00�A���1�B�&&�4�0���������4���&�1���A�0%&&�0�0��/���I�/�����&�0��0�����0�0/�%���$�/����$6��/��1�0��0��%�����������0:K��-���/���M�6�G�%��A���$���&0�����0����0����/%0�0���1�%0�6�0%11��0���I���&�0�����0����A����1%0��$�A���1���������!���������6��%���1��0������&�����0���:K���/�%&/� 0�����0� ���%�A� �/�6� ���� ����:� �0� 0%�/A� �� 0� ����/��1�1$���&��/������%������%�6��!��������������1�����$6��0������1���&��� �$�� �� �!���������6� &������� $���� 0� %�����6������00�:

)������������ ������0�1��������1����0������1���&��0�?����/��1�����0A��/��1�����%���������$���1�����&���������!��������������1����:��/00��������0��/��������!���0���:��������,����!������������%��0A��������0����$��01�������/����/�������:�������/��������0�&����&01�����A�&�������&��!������������%��0�$���1���,���1������%��:�0�����0%��A�1�0���,�0���0����������1���������%��0:

������$�����A�6�%������������� �,�0����/� 0������ �,�0�1���1���&��0���/���1�������/�����,����&�������,������/��1���������� 0������/� �/�0��1���&��0� �/��%&/� �����0��� O%��%��6P%���������1����:�J�%�������0������������00���/����1���������,�0��&���/�%�0������1���&��0��%������6�$�����&���1����%��60�����:���/0��%&/�����/����0������/�����0������!������������&=�%����%��0�������P0��,�%�:�

Page 7: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 8

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���������� �8

���* �� ������0��00���4���&�1���

��������4���&������/��#��&��%��)�,�0�1���0�G��$����@%�6�(%��

� � �� �������������'����' ��+

�/����0�0�1��/�&��$�%���/���������������6�����/�������%��&�0��/���0��0��0$�������������1������������0��$�%���/��6����/���:�)���/���,�0�1������%0��6���������0�����&,�������/����,����0�����1�����0A������0������0A�G>��&����/�����0��������&��!�/��&������0������1������:��/��/0�������$��6�������������6���/�0�������0���/���6����00�������&���������%���6����0�����00%�����/�0��O0���0P���1���6�&����/�6���:�B����&�$�������0�1����/����������0�1������0��6���A��/��1�0��������$���������@%�����������0����������������%��������/������,��6��/���1�0������1�0� ����� �/��� ��?�6�&:� ���0�@%����6� 1�0�� �� �/����&��0������0��!�������'� ����$����6����������,��6���/�&����/����������&��/��%&/��/��6���� �����&��������0������6� ��$%0�����@%�����:���,�&���=��������%1$������/�0�������0�0���1M��%��6�'� A�)�/�,�������%��������/�������������/��0�,���6���/���%�����00A��/�����$�-���&�����/����/��2-���%���0����0����������&�����&�����:

,����& ������� �&��� ��!�'���� ���%1����06�/���&6��,��,�0�/�%�0��0�N��/�0������$�0����6�0/����%�0��/����/��$����%0�0���������00����1������������������6������,����%0���1�0%���&����1������,���������/�%&/�1��6��%0�1�6��������0%����/0���0����/�%�0��0�:�����,����/�0�0/�����%�0���������,����%0���1���������6������00�&��������������&���1����:����������%��������0�����%��&��%0����1��������$���,����������%0������0�0:��/�0������0������������0����/���&�����,���������������/��0������%����6���11�����������1�����0�:����/���&�0��/���������6�����,�%��0����0��6����0����������������%������1������/��/�������,����������:�(����!�1��������0�0�����/��-���"������!�����/��������'� '������6�����6$�0������/���%��������,���0���/����0�O���/���&P����%����/���%�������,����������0�0:��0�����0%��A������0���0�����,��6�&������������&6�%��/���/�0� ?%0��/�������:��,�����������0/�%�����������!���������$%���%�� 01��6� 0��/��0�%������/��������������0%���0���1����������/����/�6��!��������$�:�2����%�����6�O�!����0P��������$��1�0������������,������������0��/����%0������������&�����%��&�0��:�-�%��0�/�,����1��0��������/�����1�����/�1������1����A� �!����0� ���� ���1���� ����6� ���1���� �������%0��������0�������0��/�,��1����������������/�����������0��/����6������:

$�-���&��� �+)�0�������1���&�����/��00���������0A��1����%���$��$�����0�����$6����0����&��/�����0����0�%����������/����/���1���0����/��%�%��A��/����,���0���%������%�A�/�������6�0%�/��,���0���������/����/��1�������0���������,�0�1���������/���00$���%���1�:�(%��/��1���A��/0�0/�%���$���������%��������00������&

�%���,�����0%��$����1���1���/�/���1�0����0�0�0����������$����6*5"���60�����*55���'� '�:�-%�/��������600�0/�%����/������������ ���?%��������/��� ���0�����������/����������$�%���/�������%���0������0�0��������� %6E����&�E�-���E�:�(����,�0���0A�/0�����������,��,�0���%0�&������,�%�����1����0������/������60�&�����,��%�&��/�0����1����0:

����������! ������ &���� ��������0���������%���6����0�����/����,���1�������/�/��������,�0��&������!���00��/0��/��%&/��%��%0�����/�1�0:��/�0����������,������0�������1����������/��&���/�������,���:��/�0��/�1�0������/���%0������$��/�����6�����������,�0�1���0���%��/�������600��/�������$�������1��/����,���1���������,0�&�������0�����/����%0�0�����/�������������0%�/�$�������0���/���,���$�������������,��,��%����0�:��%���/�1�0�/����%0�����������/�/������6���,���1���������,0�&��������0��/����%0��00�00�0�1����/���0�0���������6���1����0��/������������������&��0���/�0�:

�/����/���%�����������1��1���0�������&���,������������1�0/�0�$����$�����������%���������$�����1��%����0��/�1�A���0$���1�&������0�&�6���%���������0%�/���1����0�����������,�,��%����0:��/����0������6���0P�%��������6�/�0�����1��6��,�0���0�������� �/�� �������$��6� ������ $6� �/�0�� ��1����0� ������0�@%����6�,��%����0�������������/��:��/������0����������%1$������/�0���������$�����1��%����0��/������$���,��������,����������,�����%��0��,����%���,�0�1����/��;��A��/���������������%���$%6�1����������6:

)���������/���/����1���/0�����/��������'� A����0�����%��0;��$����0������2-��/��1���%�������1���6�4��������,��%�����&��%��0������&�0����&�0/��������������1����:��0������0�@%����A����������������&��������6���������60��1���������1����6�0��0�,���1����0��/���������0�������$����%0��6�������0����/�����0����,�����0:��0���/����,�0���0�/�,��0�%&/��O����0,�P���1����0��,���/����0��6�����$�����&�1��6����%��/����&0��0�1�����/��1����6����������0�/�,��$����&�����������&����0�1��O@%���6P��6�����0�����������&���������/�����0��������������,�����%��0��,���%���,�0�1����/��;��:���������%������6����/�������00�������60�&�/�0�� �� 1���� ������ $%�� $���,�� �/��� /����&� 0�1�� 1��������1����6�0��0�,����0���0���%���/����/��&���/������������/���,�����������������6��6��������&�/���:�G,����/����00$��6�� �/0� �%���1�� ��1$���� ��/� �/�� ���&��0� �� $��&��������������������O����0������/��$���P����$���,����1���$��������������������/0�?%���%���0�������������������������&����/0��1:�

Page 8: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 9

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���������� ��

#�������� �(������00���4���&�1�����������4���&������/��#��&��%��)�,�0�1���0�-��$���(%��

# ����� � �������.& ������� ����'��'�����

)�������0��%������6��$�,���/��%�����$�������/��-��+�0��,�� ���0�*�N�5F�����������&������&�:��/�4��A����/����������0����1���0A�������1����/���$�����/����/���0�������0%1�������0�0�%�����������&������������1���������0:�(��%0�&�����������!���0�������P�����������PA��/�6�$���,����1������,�����������1��0����&��6��$0�������/��-�������16:��(����/0����0��A���0�����/��4��P0�,���������������0��6����0������/��5F�%������1�����0�1���1�A������0������0��������?���������0��6��������/��&��:�/������A��/�����0��,������������������������10�1%0����1��/����������,�0�1�����/��0��/�0���������0����$�����/���,�0���������:

)�,�0���0�1%0��0�������,�0�1���0��/���/�,���/���$��6����&�����/���,��%�0��,����1�:��-%�/�&����/��1�0��/��%&/������0�0����/����������/���,�0�1������������&����/�������/��%&/������0�0������%�����1����61���0���,����0���������0��:��/0�0������%����6���%�����/�����0������,���1���A��/�����1���� �����0�� ����0� ���� ,��6� ���A� $��/� ��1�0�����6� �0� ����� �0� &��$���6A� ���� �����0�� ����0��������&�����������10�$���%0���0�&��������0�����11������6��0���$6��0�&������0������0:

)�����0��6���0�����&�������6��0%����������,����/���0���/��������������$��/&/����/����/��1������!����0:�-�A�����1%0��0������������,�0�����,�0�1���0����/����0/���������������$����1�����0:�)�,�0���01%0���0����/�����00��0����/&/�6���0A��/�����/����61���0�����/&/�6��������$��A��������0�0������1��������6A����1�0�����&�����,����1�:�)�,�0�1���0��/���1�����/�0����@%��1���0������������������������������0��$����&��0��%1���0������/����0/�����$����1�����0��/�/�����������,����������0�����0����&�������1������������:

/�'�����& ������������B0�����������6��0��%1���0�/�,���6�����6����,��������%��0�������$�,��������:�)���/������6���������/�1�����%1A�6���0�������������,��������������������������%�������������&������������/���������������%��0���/�,����,����/�� ��0��������:�>�0����1%�/� ������6���0���1�������������6���0��&�A��/�%���1�������������/�����0�����������6��0�����00������00�/�0������/��&��:��/�������������������0��&����@%���6��0�����������6���1����0���/��������,��6���0������0�0��/�����$�$��6�������%��&�������$����&����%��0:����%����0�������0���������0������%����=3F��������%1�����0����$��&���/�,�����/0�0�����������,����1�A��/0�&����/�������������1��0/�%������,������&����/����0��$%���0����,�0���0��/��������$�,��������:�����,��A��/���%����������6�������/0�0���������0�P�����,����,�0���0��/�������0�������6�����������/���00������00A�������$������������0���@%���:

)���/���%���������������0���������,���1���A���0/=�%0/���1����0������$���������%�����0&�������1�%���������&0����0/���/�����0:�B����&�������� '���� ��1���/0A��,�����6���0�0/�%����������/���0/�����0��1��6���0�0:��)1��������6A��,����0���������A��/�����0/�6���0�������1���:��)�,�0��&�����1����0�/���������00�����0�&���%����0�0�����/����%0��1��0�0� 1��������N��0������6������0�&���������,���1���:���@%���6�1�������A�0������%0���/��1���&�1�������10�����1����0�����������/�00%�0�����0�&�����0:

)�,�0���0�0/�%���&�������6�0�������0%������1���&�1�������10��/�/�/�,��������0%���00%��6���/����,�%0��0���0����0�&�������:��>,����0��������1����������1����������������,�0�1�������%��0:��)�,�0��&����1����0��/�����,����0�&�����,����1�����,��0���������� �������6� ��1������&����P00�����������,�&:

G����&����1����1��,�0�1���0�0����1����������1����������/�������/��������������00:�)�����,��0��1������������,�0�1�����%���1���/���$���0������0/A��/���������00%1�0�0&��������������0�:B0�����������6���/�&����&��0��$%���0�����0/���0���/�&����&��,����0����������������/��0%���00����/�,�&����%��0��/�/�$����������:��/0�0������%����6���%�����1�0��/����/���%���������������0���&��,������10�����:�

Page 9: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 10

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���������� �3

.�F

*"F

*�F

'"F

'�F

"F

�F

"F

�F

="F

2-�/��

':5F

�:.F

5: F

=':*F =�:3F

":.F

":*F

*8: F

G>��G����/Q �@%�6�4�����+��%��

��-�G����/QQ �������6

��(���� ���"�89�� �(��!��%���:��������3�.��/��0���@%�6����%��0�/�,��$��������������1����,��������/����/�0�����/��2-���0����$������&����/

-�%���D�G���1���-��/0A� 33"='� �

"���� �� # ��������)�,�0�1���0

#� �� ���� �����!

���%0����6���������%$�����������6�%���������6�������0�1��/����=0�����&�/������0:��/0�0�$���%0��/������0�0�������0�����0:�/��/����������/���������$���������0D������ �������� ���� �� ����������� �� ���� ������� �������N�����0����%&/����0�������������,����/��1�0��/���������,�0���:��/���0�%�6��/�����%������������/�����0��$�0�/������� ��� ����� ��������� ����� � �������� !"#$% �� ���&������ ������ �������/����/��O����.��)���!��0/���': 3F�/&/��P:������6����0����/6�����/����6���&��,�A�$%����6�����%�������&��!��0�0��/0:

�/�������6�0��/������/�%&/�&��$���&����/�1�6�$�0�����A����������������$��6������@%�6����%��01�6���������00���6�$���������,��������0���$���,�0�1����/��;�����,�����0�,���6���0:

���0�����/����0��/����0�����/������/0���&���:�/����%���6�/�0��!����������������/��&�����0������1��$��10���/0���6��,����/����0�� "�6���0A��/�G>��&����/�������&��������1�%�/=������& �:.F��������%1A���1����������/�����������2-��/��0����/��������%0����':5F�����6���:�J��A���/���� �/��� �����1�� &����/A� ��1���6� �����&0&����/�/�0����%���6�$����1��&����6���&��,�A�/������/��2-���0�$������/����/6�":.F�����6���:-1����6A��/��0���@%�6�1���������%��0�/�,��$���=':*F��������%1���1����������/��75: F�����6������/��2-:��/0�0��������6���������0%����/���1��6��%���/�,���!�����������0%���6�1�0����%0A� �������/��������%��6�����,�0������������16&����&���� �F��������%1A���%����/�0��������0��,�����������16�&����&������00��/���*F:

G,����/����/���������%������6�1��6����0��0����$����&��,���$�%���/��0��������/��&��$��������16A���0������������/���1�0��/������0����0����&��,�:�)�,�0���0���1��/����,�������1�����0A������%����6��%������/�����/�����0�0��/�����0�A�/�,������$%���$��������@%��0����,�%���������,����������0���00������00�0�0%�/��0���0/�����&�,���1����$���0:

Page 10: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 11

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���������� � �

*"F

*�F

'"F

'�F

"F

�F

"F

�F

="F

= �F

.�F

�F "F �F "F '�F '"F *�F

;���� ���6(87

,� ������

�����

-�%���D�#��&��%��)�,�0�1���0A��������1� 35�='�

-���/6��/���0�������6�$������������1��&����/A����������������$��6�����0�����1���������%��0E��/����1��6����0���0��/�����,��%����:�/����/���%������0���06A��,�0���0�����&�������6���������������6�1%�/�1��������/����,�0�1���0��/����/�6������/����/���%������0����:�/�����0�@%��������/0�0��/����/�6����������,����6���&�����1�0�N�0��1%�/�0���/����,�����/��&�����1�0������%�A����%��0�����$������$���%0���/�������6�%�������0�����/&/:�)�,�0���0���0����������0/6����6��/�������0�����������������/����/6����0����,�����%��0A�$���%0��/���%������0��������������/�������:��/����00���/����0��/���,��%�������������0�������������1��&����/��0��/��1�0��1����������,�����,�0�1�������%��0��,�����%���1�������6���:

�/��1�����������,��%�����0�/&/�&/�������/���/����$����A��/�/�����60�0��/�����%��0����/��-�%�/�������0�����1��������1���������/��,��%��������/��1���������1� 35�='� �:��/���/��������0��/���������0/��$�������0�����&�,��%�������0���0��$���$6��/������������&01%���������/��1������=����%1$����/�/�0�����������/���1�����,�0�1����������/��0%$0�@%����0�,��=6�������%��0������%������/��1�����:

�1�������/����������%��������6�����00��/��&��$�A��@%��0�����%����%�����6���� 0����1�&�6��/����$6���6�0�������A�$%���/�6���������/�����0���������0���$������/����/����!���&����%��0��$�,�������������&���/������������6$%1�6����:��@%��0���%�����������$���/������0������������������,���0%����%�0������&��O���=�P:��/���0��A��/����������,�0�1�6������$�����0����/������$���6���0����0�����;���������,�����&��,�����1�0����%����0�������0/�6���0����/0�������0H�$��/�����&�������������������1��%��������������=��������������6�/&/���������������/������:�

���/�&��6����������0���0������������������/��0���������0����&�������1��/���/�������%����/��������&D

�/���� 0���������$�����������$�������0�����&,��%���������0%$0�@%�������%��H��/��/&/����/�0�����&�,��%����A��/��������N�����,���&��=��/�0%$0�@%���� ���%��:� )�� ���A� �/�� 0�=������� O�P$��������/������,���$��0�0�@%���/&/����5.F:-���0�����6��/0�1���0��/���5.F����/��0�,��=6����1���������%���/�0�/0�������6�$��������$%�������/��0�����&�,��%����:�)����/�������0�,��%����0���%0�%��0�����&���������1���&��,�0�1������0��0:�/����0�������6������6��������&�����%����/��$�0������&���������A��/�/�1���0��/���,��%�����0���������������������������%��0A�$%�����/����%0�%�� 0�����&� ����� �/��� �/���&� �$�%����0����,�����%��:�/�����&=���1��,���&�������&�0������0������$6�/��$�%��0@%������/�/����0�����/��$�0��������:�)���/�������0A��/���,���&��������/��1��������1 35�='� �/�0�$���� :"��1�0��/�������&0�����/���,���&�����%��0������%���/�0�$���� �F:�G,���/��� �������/�0� �,���&��� �F�����6���A� �/�1������/�0����,������F������&����/��,����/����0�"�=����6���0:�/���%������1%���������/��1������������������0���%��� *��1�0������&0:�#�����/���$���%0������1��&�0������%������6����0�1��/������,�������,��0��1�6� $�� ��%����� ��� ��1���0���� ��� �/0� $6��?%0��&��/��1%������%������������������P0�0�6� .��� "��1�0������&0�N�1������$6��/��&���������&���:�������/0�1���0��/�����01��0����!������������@%�6����%��0��,����/����!��0�,���6���0�0/�%�����/��0�$�����/����&�����*=.F��������%1���00�/����/��/0���������������%���������������7��F:�/0���%������,���,�0���0���/����%��0����/����&����.="F��$�,����������,����/����!��0�,���6���0:

Page 11: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 12

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���������� �

%� � "��& ���������B�&���-��,��0

�����������'& � '������ ��������������� �

(��������������� ����������� �� �������� �����1���� ��1� �� �����1���� %�� � ��1�1$���1�6��11%���%����������/������/��������1����$������0�����0/�%1��0%1������/����1���&�$�������1%0��$��%0���������,��������%�6�����0����,����I��1�%�0��6����%�6K:

�/����1�%�0��6����%�6�����$�����,����$6��/�������1���%����%������,����H����������$���%��/�0�����1�����0%������/����1�����/�������1����%����%����������������/���1�����/��1�1$����1�1$���������:

�/����������������6��0��� ��1�%�0��6����%��0:�-�1�&%���������/�����%�6�%��������/����/�����%����A�$%�����������,�������/����61����������1���&��00���,��%�������1���0�������/����/�����%����:���/��0��������&%���������/�����%�6A$%�����,�������/����61�������/����1���&��00���,��%������1���0� ��� �/�� �0����� ��� ����/� �� �/�� ���%����:

%���������������,�&����%�6'�0����6�������1�%�0��6����%�6�����0���������/��)���1����!����A� 35':��/��,��%�����/�����%�6�����0���0������1����0����6�$6��������������/��,��%�����00��0�/��������/���1�%������/�����%�6�0�����&%��������:��������/���/�����%����A��/��,��%�����/����1���&��00��0�1�6�$���������/����1�������/�����%������0�������%�6�����%1�0%1�����0�����1$��������$��/*���� ���/���$0����������1���A�����/�����%����P0��0������0����%1��0%1:

�����������'�& � '�������/����1����������$������6����1����������1�1$���������,�&����%�6�0�0%$?��������/����������%������10����/���0%���.

�0�0����%�����/�����%�6�����6:�4��6��,�&����%�6�����6��������%������10�����������/$���/����1������������1����/��0����������%�������0�������/����%0����������%0�:�����,��A�/����������%������10���������,����/����/�����/����1���0�����%0����������%0�����0����������%�������0��A����6����%1�0%1�����$����������/����1�����������/����/�����%�����:�:�/�����%�6���������������$���,���$�������/����1���:

(�� �����4��R�0��/�����%����������1�1$����������,�&����%�6:��/�����6�������1���������������/0�����/�������61��������$�1�������/0���1���0�����0������0�������$��:��/������6

��������%������10����,����/����/�����/����1����0���������%�������0������0�����%0����������%0�A����6����%1��0%1����$���������/0�����/�:�:����6���1���0��/���������%�������0��0����/�,���/�������������%1��0%1����C���������%�6:��0��0����/�0���������/��/�0�������%����/��������1��/���1����&�:���/�0���1�����:�������0�����/�,����6��/��������/�/00��������A�$%��0/��/�0�������%����/��������1�/����0�1����&�:��0��,�&����%�6�1���0�%��1�0����/0������/:�������0����1����0%����/���/0�0���������0����,�������%���/�������/A�$%��/������0�/0������/���������$�������1��6���1���&�,��%�����/0�0��������P0�����/:

�/��������&�����0�1�����/�������0�������0���D4�����00%1����0����/�����������@%�������1����/0�0�������P0� ���1�� ����0� ���� ��1����� /��� ��� �� ��������������&���0�$������6�������1�����/0������/�������0�/��$�������0�����/����1���&���������&�:��0��������/�������������/�$���$�������������/��/����/�6������������,���/���$������0�����������!��%1��0%1�������%�6���$��/:��0��0�����0�0�,����!��%���P0���0������/�����������0������%�6�1�������0:� 6����&��/0�/��������0��/���/0�������$���$�������������/��/���,���,��%����1��0����/������/�:�:�/0��/������1�6�����$����:��/���0��0��/���/�1�6� ���� /�,�� ���,���� 0%�����6� ��� /0� ��� %���/�������/:-���%������%0���%��&�/0�����1�������/0�����������1�����/����%0�������/�����%0���0��/��$������6�����/���,�&���%�6:��/����%0����������,������������!��%1��0%1�������&/0�����/�����������6�/0����������1���%��&�/������1�:����/�������/�/0������/����������$�������1��/���1���&�,��%�:��0��0�����0�0�,����!��%���P0���0������/�����������0������%�6�1�������0:��/����0����0����&�%�����1������&��/����%0��1�6�/�,�����$�����0�����:4�������$������6���1�����������/����1���&�,��%����/0�����/�����$�������0�����������!��%1��0%1����/0�0����:��/���!��%���������/����������/��������10���/0������������$���$�������/��&���!��%���P0���0:��/����0����0������%�6�1�������:

(�����������%����0������/���������������0������������0�1%0������%��6���0���� �/�� 1�������0��� $������6� ��1�����0���1�1$��=�������,�&����%�6������0:�

���0���%��A����0������0��,�����%��A������1�������%�6�%��:�4�1$��0������,�����%��0�������,��������0��,�����%��0��������/�,���/��0�1���1�����0A�$%���/���%��0��1��6����/�0��%��0����,����������1�%�0��6����%�6A����������������/�/�1�6�$����11%����������%1��0%1:'��0��������������0��,�0�1���=������������%��0��)BB��A���!$������%��0A����������%��0*�0��1������$6��/����!�����B��0��1���1��������'.���'� A�����,�� �4���/�'� '.(%������,�������%�����������1�%�0��6����%��0�1�6�/�,������������,0��0��/�������6�����/����1��������$�������0

����0�� ����� �/����/��� ����� /�0� $���� ������ ��� ��0%��� �/��� �/�� ���1����� ���,���� �� �/0� ��11%������� 0� �������A� �� �����0���0� ����,��,����� �/�� ����� %�����0�%00�������0����������&����������1�������������%���������%���0�0:�)��0������������0��������0��������0��%�����&��������,�0�1������,��:

Page 12: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 13

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���������� � '

�� ���'�� �������� & ��������'�� ��

)�����/�0�0��$�%��'� '�$��&��/��6�������/�/��/���&/�0���������6�&���%�����/%1���6������%�H��/���0�������������/0����������������1�����:�)����0���/������/��0A���0��������/���0�A��������&A�'� '�0�&��&����$���������/��1�0���!���&�����&/����&�6���0A��������&������P0�,����&������A���-�%�/�����P0���������/0���6�0���� 33.:

( &�������� ����� �� ����' ���� �� �/��6��������������/��/��������#����������&��00���#����%���&���������&�����������$������������/%������6���0����0��!0�����:��/����/���#��/�0��������������$����A��0������0�����������������1�1$��0/�A���0��/�,���������������6��$�%��&,����/�������/����>���1$����/���%��&�����6�����$��&��&�$�������4��&�%�&A� ���1�����A��������6���������%���0���������6�����$�����0A�$%����0�����/�����0������������������:��/�����������A��/��/&/�0����0���1���&�$��6A������!�����/�����%����1�&������$���%0����0��/�����/���$����/����&���0�������/�����=���������%�0�������0�����M���$�S%1�:

)��0���0������/0������������/����/�������0��/�������$��������������/������6P0�#�����������6������������M%���'� '�������/���$�������0��������?�����:��/0�1���0��/�������/0��������������0��%���������&�����/���������0�������1��0�������/���$������������� ��?�����:

�� ������ & �� �0������"� ���/�����0������/��#�������>0������6���11��������/���#�����0%0������/���#��J�%�/B��&%�P0����0�����1�1$��0/�����,��6���0����0��%��0��/��$�&���&����/���������/1���/0���1�00A����0�����M���$�S%1�:�����,��A��������/0����������������/���,��%��������0/�0���/��$�������������0�����0%���������/��1���/0������&�%������/��4��&�%�&�������������/���#�:

�������&�����/�����0��%�������/���#�A��/��,�=6����0%0���0����/�����0�1��0������M%�%04���1���������������%����/��/�0��!/�%0������������������1���0:�)�/����0�0�����������=����)��/���/�����A��!���������/����00$��6��������%�������0��������N�/��������6�����%���/�1����������/���&��������/��#��������!��%�,����11������#�������/���#���/�/�0��/�/&/�0�����0���1���&�$��6�$������������������������0:�����/0�����A��/���0������61�����������00%1�����%���6����������1��0��:

�/��#�������/�,�����������0H���/�����%0������0�%00��/��1���������������4���1������/00%�������0�����%���/�����0��$������:�)�����%0�0A��/�������$���/���������/����������4���1�:)��������0����/�����/��1�����A��/�������������0�����0������,��0���0%���������S%1�����4���1�����/��������0/�����/������6:�)�4���1��/�0�10����%�������/��$���������0%�����A�������6�����/�����/10������/�����������������00�1%�/�0�������/���/����0��0�$%�������0���������%������1�$�0��0%���������/0�����6�����������0/�����������0:�)A�����/���/���/���A��/��$���������0%���������0���/0��,�%�A�S%1��0������%$��:� %���/�&0�����&�����$�6�����&����4���1��&,����/�������/����/���0������6������00�0�$%����������������1���!�����1%��=�1��0�������������$�������/���0�$��&��%&/�����1��6�����0:

�&� �"�����1�������������60�

Page 13: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 14

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

���������� � *

#��� ��� ����������+ %�A����1%0�������/����/����/��%�%������/���#������S%1��������0���/����!��%0,��6����1���6�����/������/���������/��$������$�������S%1������4���1�:����1%0����1�1$����/��������,��6�����/�����04���1�� /���0� S%1�A� ���� ���� �,��6���� �/�� ����0� S%1�� ��1�,��� ��,�0� 4���1�:

�/�����0�����1�6�$�������1����������0:�(�0�A��/����0������%$���/���4���1��0����&%���$6��/���0��10���$����&����&�1�&����00����/1����/��������0/�����/���#�:�-�����A��/�0���/�������S%1���%��0����������/�,������������:�)��/��/�����/���T&���1��4������/�������������/��������0/�������0���0/��A�S%1�����$����=���������,������0�$6����%��:�����,��A��/���0��,����&�����S%1����0����/����00$��6���$��&��������$6�����#���/��������%�0����$���,��������%�0��$��:�)�/����0��/�����������/���1��6���0��������������,�A�/0�0���������1�1�6�$��1������%����/����/���0�:�� ��� ��' �� ���'��� �)��M%�6�����-����1$������/0�6���A��/��-�%�/���������11%�0������6��-����������/�����&��00���-�%�/������������2���0����0��%����0����,��6A�����$��/����&��/��������,�����&��00�0:��/�������������&�%�������/����&��00�����0����/���%$�������������6��0�%00������%1���0��/�������$���1��������%����&�/����������������6���$���0����/���#�:�)��������A��/����0%��0����/�0�����&��00�0����A�������A������1���/���%���1��������6�����������0/��$�����0����/���#�:

�� '���� �' ������������+)�/�,��������0������$���,���/����/���#�������������������0������0��������/����6������0����0������1�����6:��/���������0�������$����0������$�%���������0�����������:�)��0��$�%���/���!���������/�/��/��0����1%0��$���,��,������/�������16:��/���#������1�0�����$�$�6���0������0���11�1���������1!��������16�����/������������1������A���,����1��������������,�����0��0����:�)��/���#�������0��������0����A�)��������$��/�16�/�������/���L

%�����1%0������$����1��������$���%0���/����%���������������,���6A�%��1���61����������@%���6�1�6%����1����������A�0��������������1��0��$��6���-�%�/������&,����/�������/����/��6�%�/�����$���1�&�����0�&�6���&�6������%0��������$�%���/��������0���=�����1���������0:���0�A����0/�%���$������������$�%���/����00$��6���������&�����&�����$6���6�����&0��&����0������/��1������/���������������������6�%��������6����00�0�����/��$�������������'� ':

�������/���/�&0���������0�������������������/���/����0����0����/�/��/����,����0�����������/��0����1%0�������������/�������1�������0�0����%����%���6:��/���0��0�����1%0��$���/�����/����,����0���������0�/��������0�$�0�A��/���0A�������&�&���0A�0��,��0�����?�$0����0�������0�����6���,����������1��&����/:��/�0������������0�����/����/����1������0�����������6A������/���/���0��$�%����=���������$��������/��0���������/����,����0�����:��/0���@%��0��/�������������%$��C��,����0����������&%��������10���1��/�/��0/�����%����0�����&����/���/�����&�0A�������%���0������0�0�����/���%��6��1��&�:�

Page 14: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 15

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

%�����%0�0����<�����0/�������<���������1����%��0

Page 15: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 16

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

Page 16: Nedgroup Investments Q1 Newsletter 2012

NEDQ1_005.FH11 Wed Feb 22 12:40:13 2012 Page 1

Composite

C M Y CM MY CY CMY K

����������������������������� �� ���������������������������������������������������������

��������� ������ �!� " ��������������

��� ������������� ��#��$���� %���&'���(����)� ���� *"�+,����+���-������'��

��������� ������ �!�''.'��%&/���'�.

���������������� ��#��&��%��)�,�0�1���0�/���(����+�&�0�����1�%0'�#�����������21/���&��+���0.*'�

��������� ������ �!�"�33"4%0&��,�.�5'

���� ����������� ��� ���5�� '*�'5*��+-�����6�����7'8�' �. 5�5� ���%�0���+-���������5 � 3�8**��+-�����6�����7'8� �'5*�5�58���%�0���+-�������������0��,��09���&��%��,�0�1���0:��:;�

����� ��������� ��� ���������%�����%0�0����<�����0/�������<���������1����%��0

�������,���,�0�1����0�/�1�0���0��%���0���)-������&�������6�1��%1�������&=���1��,�0�1���0:��/��,��%��������������6������0�0��%��0��1�6�&��������0������0�%��������0�������1�����0���������00���6���&%�������/��%�%��:�2��0����������������%��&�����0��������)-�������&�&����0���������&�����$������&:-�1�����/�0���������0�1�6�$�����0��:�>���������00�0���%��0�����6�����/�0���������0���������0%$?����������������0������/��&�0:���0�/��%�������0�����/��&�0�����1�!1%1���1100���0��,���$��������@%�0����1�#��&��%���������,��)�,�0�1���0:���1100������������,�0�1�6�$���������A��0�A���%���$����%�������/���,��������0�0:�(�����������&�0�%0��:�(�%��%����0����1�,�1���0����!�/��&������0�1�6���%0���/��,��%����%�����6�&��������������,�0�1���0���&��%���������:�#��&��%���������,��)�,�0�1���0�B1����0���1�1$������/���00����������-�,�&0�����)�,�0�1����-�%�/�����:�#��&��%���������,�)�,�0�1���0�B1����+�&�#�� 338C�� "53C�5:�#��&��%��)�,�0�1������,0��0�0�����%�/��0����������0��,��0����,�����(-���%1$��� 5"'�:�����00D���� �!� " �A����������A�����:���%0���0D��/��-�������� ������-��B1���A���� �!�".A����������A�����: