Micro Service Consult GmbH (MSC)

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Micro Service Consult GmbH (MSC)

Frankenthal, Alemania

Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) Frankfurt am Main, Alemania

INFORME DE CONSULTORÍA

-BORRADOR-

DISEÑO DE UN PROGRAMA DE CRÉDITO CON ENFOQUE A LA MICRO Y PEQUEÑA EMPRESA EN PARAGUAY

Octubre de 2005

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CONTENIDO 1. INTRODUCCIÓN

2. SITUACIÓN DEL LAS MICRO Y PEQUEÑAS EMPRESAS EN PARAGUAY

2.1 Definición de la Micro y Pequeña Empresa 2.2 Tamaño e Importancia de la Micro y Pequeña Empresa en Paraguay 2.3 Los Problemas del Sector 2.4 Las Políticas de Apoyo al Sector

3. DIAGNÓSTICO DE LA OFERTA DE MICROFINANZAS EN PARAGUAY

3.1 Desarrollo y Estructura del Sistema Financiero 3.2 Oferentes de Créditos a la Microempresa 3.3 Características de los Créditos a la Microempresa en Paraguay 3.4 El Entorno de las Microfinanzas en Paraguay: Fondeo, Marco

Regulatorio y el Rol de Organismos Internacionales

4. ESTRUCTURAS PARA LA CANALIZACIÓN DE FONDOS DE LA COOPERACIÓN

FINANCIERA

4.1 Reforma de la Banca Pública de Segundo Piso 4.2 La Creación de la Agencia Financiera de Desarrollo 4.3 Una Primera Evaluación de la Agencia Financiera de Desarrollo como

Organismo Ejecutor del Proyecto de Cooperación Financiera

5. RECOMENDACIONES PARA UN CONCEPTO DE EJECUCIÓN DEL PROYECTO

5.1 Situación de Partida

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5.2 Detalles de un Concepto de Cooperación Financiera para el Fortalecimiento del Mercado de Créditos a la Micro y Pequeña Empresa

ANEXO 1 FUENTES DE INFORMACIÓN

ANEXO 2 MARCO LÓGICO

ANEXO 3 ANÁLISIS DE DATOS DE LA ENCUESTA DE MICROCRÉDITO RURAL

ANEXO 4 ANÁLISIS DEL ESTABLECIMIENTO DE UNA ENTIDAD DE SEGUNDO PISO

PARA PROMOVER LAS MICROFINANZAS ANEXO 5 MODELO DE REGLAMENTO DE CRÉDITO ANEXO 6 LEY 2640/05 "QUE CREA LA AGENCIA FINANCIERA DE DESARROLLO" ANEXO 7 RESOLUCIÓN 5/96 "REGLAMENTACIÓN DE BONOS SUBORDINADOS"

ANEXO 8 INDICADORES DE ELEGIBILIDAD PARA IMFS PARAGUAYAS

ANEXO 9 RESUMEN DE INDICADORES CLAVES DE IMFS PARAGUAYAS

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LISTADO DE ABREVIACIONES

ADEFI Asociación de Empresas Financieras de Paraguay

AECI Agencia Española de Cooperación Internacional

AFD Agencia Financiera de Desarrollo

BCP Banco Central de Paraguay

BID Banco Interamericano de Desarrollo

BNF Banco Nacional de Fomento

BNT Banco Nacional de los Trabajadores

BNV Banco Nacional de la Vivienda

CAH Crédito Agrícola de Habilitación

CIDA Agencia de Desarrollo Internacional de Canadá (Canadian International Development Agency)

DENDE Fundación Desarrollo en Democracia

DGEEC Dirección General de Estadística, Encuestas y Censos

FDC Fondo de Desarrollo Campesino

FDI Fondo de Desarrollo Industrial

FEPAME Federación Paraguaya de la Microempresa

FIDA Fondo Internacional para el Desarrollo Agropecuario

FMI Fondo Monetario Internacional

FOMIN Fondo Multilateral de Inversiones

GTZ Gesellschaft für Technische Zusammenarbeit

IMF Institución de Microfinanzas

INCOOP Instituto Nacional de Cooperativismo

IPC Internationale Projekt Consult GmbH

KfW Kreditanstalt für Wiederaufbau

MIC Ministerio de Industria y Comercio

MSC Micro Service Consult GmbH

OIT Organización Internacional para el Trabajo

ONG Organización No Gubernamental

PAR 30 Cartera en riesgo ("portfolio at risk") mayor a 30 días

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PAR 60 Cartera en riesgo ("portfolio at risk") mayor a 60 días

PEA Población Económicamente Activa

PIB Producto Interno Bruto

PYG Guaraníes paraguayos

UTEP Unidad Técnica de Ejecución de Proyectos

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1. INTRODUCCIÓN

La micro y pequeña empresa constituye un sector de suma importancia para la generación de ingresos y empleo de la población paraguaya. El carente acceso al crédito es una de las limitaciones más importantes para el desarrollo de estas unidades económicas. A pesar de que en los últimos diez años se ha desarrollado una oferta variada de micro créditos a través de la introducción de tecnologías crediticias y productos financieros adecuados a las características de la micro y pequeña empresa paraguaya, la oferta de micro créditos en Paraguay no ha alcanzado el mismo grado de penetración de mercado que en otros países de la región. Con el objetivo de apoyar la ampliación del financiamiento a las micro y pequeñas empresas, el Gobierno de la República Federal de Alemania está dispuesto a asignar fondos dentro de la Cooperación Financiera Alemana- Paraguaya a través de un programa de crédito para el desarrollo del sector financiero paraguayo. En el marco de las Consultas Intergubernamentales entre Alemania y Paraguay que se han llevado a cabo en mayo de 2005 en Asunción, el Gobierno alemán ha ofrecido unos €5,27 millones para este programa. Con el objetivo de elaborar un concepto apropiado para un programa de cooperación financiera que facilite el acceso de la micro y pequeña empresa paraguaya a instrumentos financieros, la Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW), institución alemana a cargo de la cooperación financiera oficial, ha contratado una misión de consultoría de corto plazo. La misión en Paraguay fue llevado a cabo por Michael Steidl y María Liz Martínez, de la empresa Micro Service Consult GmbH (MSC), entre el 22 de agosto y el 8 de setiembre de 2005. Durante la misión, los consultores han coordinado el trabajo de manera estrecha con el Ministerio de Industria y Comercio (MIC), la Embajada alemana en Paraguay y la representación local de la Gesellschaft für Technische Zusammenarbeit (GTZ), institución responsable de la cooperación técnica alemana. Entre las actividades de la consultoría se destacan las entrevistas realizadas con representantes del sector público y privado que participan en el desarrollo de las microfinanzas en Paraguay. Entre otros, la misión se ha entrevistado con varios representantes del MIC, del Ministerio de Hacienda, del Banco Central del Paraguay (BCP), del Banco Interamericano de Desarrollo, de la Agencia Española de Cooperación Internacional, instituciones financieras especializadas en el microcrédito (financieras, cooperativas, ONGs), la Federación Paraguaya de la Microempresa (FEPAME) y la Fundación Desarrollo en Democracia (DENDE).

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Este documento presenta un resumen de los resultados de la misión, y está dividido en cuatro partes. En el capítulo 2 se presenta un breve panorama del sector de la micro y pequeña empresa y de las políticas que apoyan su desarrollo. En el capítulo 3, se analiza el sistema (micro)financiero bajo la perspectiva de alcance y eficiencia en la atención de las necesidades de financiamiento del sector de la micro y pequeña empresa. En la cuarta parte, se analiza el estado de la reforma de la banca pública de segundo piso a fin de identificar un organismo ejecutor del proyecto. Finalmente, basándose en los resultados de este diagnóstico, se presenta en el capítulo 5 un concepto para un proyecto de cooperación financiera que se enfoca en el fortalecimiento del mercado de créditos a la micro y pequeña empresa. Los consultores quieren expresar su agradecimiento a las instituciones y personas que han facilitado la presente misión, en especial al Viceministro de Industria, Raúl Cano Ricciardi, el Director del Gabinete Técnico del MIC, Jorge Dallmann, y la Directora General de Desarrollo Empresarial, Margarita Peña, así como al Encargado de Negocios de la Embajada Alemana, Dirk Lölke, y el Director Residente de la GTZ en Paraguay, Horst Steigler.

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2. SITUACIÓN DE LAS MICRO Y PEQUEÑAS EMPRESAS EN PARAGUAY 2.1 Definición de la Micro y Pequeña Empresa

En Paraguay, no existe una definición legal de los sectores de micro, pequeña, mediana y grande empresa. Para razones de estadísticas, la Dirección General de Estadística, Encuestas y Censos (DGEEC) de Paraguay define el sector microempresarial a empresas con un tamaño de hasta 5 empleados, incluyendo al propietario. El sector de pequeñas empresas incluye las unidades con 6-20 empleados. En cambio, en la mayoría de otros países de América Latina, el sector microempresarial incluye a establecimientos hasta con 10 empleados. Para el propósito del presente estudio, se define el sector de micro y pequeña empresa como las unidades económicas con actividades de venta de productos y servicios hasta con 20 empleados, incluyendo empresas formales e informales.1

2.2 Tamaño e Importancia de la Micro y Pequeña Empresa en Paraguay Algunos estudios recientes que se basan en datos de la DGEEC estiman el número de microempresas en Paraguay en alrededor de 744.000 unidades, distribuidas entre 346.000 en áreas urbanas y 398.000 en áreas rurales.2 Sin embargo, los datos de la Encuesta de Hogares de la misma DGEEC suponen que el número de micro y pequeñas empresas llega a más de un millón de unidades. Analizando los datos de ocupados por categoría ocupacional en 2004, tan sólo el número de trabajadores por cuenta propia alcanza alrededor de 1,02 millones de personas. Hay que tomar en consideración que algunos de los trabajadores por cuenta propia son profesionales independientes que, por su mayor nivel de desarrollo socio-económico, generalmente no se consideran como microempresarios. Si bien no existen datos de la publicación de la DGEEC para 2004, el número de 107.347 publicado de la Encuesta de Hogares de 2000/20013, puede servir de referencia. Al otro lado, el número de empleadores y patrones llega a más de 100.000, y considerando que mucho más del 90% de las empresas paraguayas son de tamaño micro y pequeña, una gran parte de

1 El sector informal comprende las actividades económicas legales que no cumplen con

todas los requisitos impuestos por las diferentes entidades gubernamentales o del sector privado.

2 Ver Duarte, Raúl Fleming (2005): Mapeo y Relevamiento de las Microfinanzas en Paraguay, Informe de Consultoría en el Marco del Programa de Apoyo al Ministerio de Industria y Comercio, Proyecto PAR 03014 (143655), página 4.

3 Ver Dirección General de Estadística, Encuestas y Censos (2001): Compendio Estadístico.

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esta categoría pueden ser considerados dueños de micro y pequeñas empresas. En general, se puede inferir que el número de empresarios que actualmente se aproxima a un millón de micro y pequeñas empresas en Paraguay. Cuadro 1: Población Económicamente Ocupada según Categoría

de Ocupación4

Número de Personas % de los Ocupados

Trabajador por cuenta propia 1.024.245 40% Empleador o patrón 102.424 4% Empleado público 156.197 6% Empleado privado 233.016 9% Obrero público 28.167 1% Obrero privado 489.077 19% Trabajador Familiar no remunerado 332.880 13% Empleado doméstico 194.607 8%

Total Ocupados 2.560.612 100%

Fuente: DGEEC. El sector microempresarial tiene un rol predominante para la generación de puestos de empleo para la población económicamente activa (PEA). Según las últimas encuestas de mano de obra, el trabajador por cuenta propia representa el 40% de los puestos de empleo, los trabajadores familiares no remunerados el 13% y la categoría de empleador o patrón el 4%. De esa manera, unos 57% de la PEA paraguaya no es asalariada y genera sus ingresos a través de la venta de sus productos o servicios (ver cuadro anterior). Incluyendo los empleados de los pequeños establecimientos, la participación de la microempresa en la PEA ocupada alcanza el 78% (ver cuadro siguiente).

4 Ver Dirección General de Estadística, Encuestas y Censos (2004): Indicadores del

Mercado Laboral en Paraguay, página 17.

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Cuadro 2: Población Económicamente Activa según Tamaño de la Empresa (2004) 5

Tamaño del establecimiento

Número de Personas

En % de los Ocupados

% Acumulativo

Microempresa 1 empleado 624.789 24,4% 24,4%

2-5 empleados 1.162.518 45,4% 69,8%

Pequeña empresa 6-10 empleados 209.970 8,2% 78,0%

11-20 empleados 120.349 4,7% 82,7%

Mediana empresa 21-50 empleados 94.743 3,7% 86,4%

Gran empresa > 50 empleados 145.955 5,7% 92,1%

Otros Empleado doméstico 194.607 7,6% 99,7%

No sabe 7.682 0,3% 100,0%

Total Ocupados 2.560.612 100,0%

Total PEA 2.762.459

Total Población 5.701.675

Fuente: DGEEC. Un reciente estudio de consultoría del BID concluye, con base en datos de la Organización Internacional para el Trabajo (OIT), que una importante proporción de los empleos en Paraguay son de baja calidad, caracterizados por baja remuneración y la falta de acceso a una protección social que permita a los trabajadores enfrentar contingencias de enfermedad, accidente o vejez. Resalta que tanto la remuneración como la protección social es menor en el sector microempresarial que en empresas de mayor tamaño.6

2.3 Los Problemas del Sector

Por su tamaño y sus características, las micro y pequeñas empresas generalmente enfrentan problemas de integración a la economía formal, en especial en cuanto al acceso a servicios financieros y de desarrollo empresarial y en cuanto al acceso a mercados. Las microempresas paraguayas comparten las siguientes características:

- Generalmente son de propiedad familiar, y el propietario trabaja activamente en la empresa;

5 Ver Dirección General de Estadística, Encuestas y Censos (2004): Indicadores del

Mercado Laboral en Paraguay, página 16. 6 Ver Cabal, Miguel / Berry, Albert (2003): Bases para una Estrategia de Reducción de la

Informalidad y Apoyo a la Competitividad de las MYPEs, Informe de Consultoría presentado al Banco Interamericano de Desarrollo.

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- En muchos casos pertenecen al sector informal, lo que significa que no disponen de los registros y documentos requeridos para empresas bajo la legislación vigente;

- Emplean métodos de producción intensivas en mano de obra;7

- Utilizan conocimientos empíricos (resultado de la experiencia o

métodos informales y externos a los sistemas escolarizados) y no tienen acceso a herramientas modernas de gestión empresarial;8

- Enfrentan un marco regulatorio y normativo poco apropiado para

sus características: según un estudio reciente, el marco regulatorio de empresas en Paraguay está definido por 17 diferentes leyes, decretos y resoluciones, y los gastos administrativos de los trámites para cumplir con la normativa se estiman en US$ 57 para empresas unipersonales y US$ 300 para sociedades de responsabilidad limitada;9

- Tienen escaso acceso a fuentes de financiamiento externo adecuado

del sector financiero y se financian con recursos familiares o préstamos personales en condiciones no adecuadas.

Tradicionalmente, la falta de estructuras formales en el sector microempresarial, la baja dotación de activos fijos para constituir garantías tradicionales y la carencia de información documentada de sus actividades económicas determina que las microempresas no puedan cumplir los requerimientos del sistema financiero para obtener acceso al financiamiento. En respuesta a estas características, entidades formales y semi-formales del sistema financiero han desarrollado, a lo largo de las últimas décadas, metodologías financieras que permiten atender a este segmento del mercado de manera sostenible y eficiente (ver capítulo 3 del presente informe). Sin embargo, el acceso al financiamiento para adquirir capital de trabajo, activos fijos y satisfacer otras necesidades de la empresa y del hogar sigue constituyendo una barrera importante para el desarrollo microempresarial en Paraguay. Los representantes del sector consideran el carente acceso a fuentes de financiemiento externo la limitante más importante para el

7 Según una encuesta de la Federación Paraguaya de la Microempresa, 76% de sus

asociados no tienen computadora en su negocio. Ver FEPAME (2004): Estudio de Mercado, Presentación al Banco Interamericano de Desarrollo.

8 La misma encuesta de la FEPAME también ha revelado que 48% de ellas no lleva una contabilidad, aunque sea básica.

9 Ver Cabal, Miguel / Berry, Albert (2003): Bases para una Estrategia de Reducción de la Informalidad y Apoyo a la Competitivadad de las MyPEs, Informe de Consultoría al Banco Interamericano de Desarrollo, página 33.

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desarrollo empresarial. En una encuesta de la Federación Paraguaya de la Microempresa (FEPAME) a sus asociados, el mayor obstáculo que identifican los empresarios encuestados es el del financiamiento, seguido por el costo de la materia prima, la competencia y el acceso a mercados.10 Una reciente encuesta de la DGEEC sobre el microcrédito rural permite inferir algunos datos que confirman las barreras de acceso, en especial del sector rural, al financiamiento externo. En el siguiente cuadro se presentan cifras sobre la demanda actual de créditos por parte del sector microempresarial rural. Cuadro 3: Estimaciones de la Demanda de Crédito Rural (2004, en

número de microempresas)

TOTAL PAÍS(*) Necesitará crédito en los próximos 12 meses 211.244 En % del total 61% Monto necesitado (en PYG millones) <1 29.112 1 - 3 90.266 3 - 5 21.106 5 – 10 37.806 >10 32.910 Demanda estimada En PYG millones 1.084.011 En US$ millones 174,84 Promedio (US$) 847 No necesitará 110.880 En % del total 32% Razón: Prefiere sus propios recursos 50.934 Porque no es sujeto de crédito 34.924 No lo necesita 9.407 Otra razón 15.613 No sabe 23.043 En % del total 7% TOTAL 345.157 (*) Datos por Departamento se encuentran en el Anexo 3.

Fuente: Elaboración propia con base en datos de la DGEEC.

Según estos datos, de número de microempresas que este estudio estima en 345.175, un 61% ha declarado su necesidad de obtener crédito en los 12 meses siguientes al estudio. Con base en los datos del estudio, la misión estima la demanda total de las microempresas rurales en unos US$ 174,84 millones. Cabe destacar que este dato no se debe confundir con la

10 Ver FEPAME (2004): Estudio de Mercado, Presentación al Banco Interamericano de

Desarrollo.

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demanda efectiva, dado que la información relevada de encuestas de demanda al público por lo general sobreestima el volumen de demanda que se efectivizará en un mercado eficiente.11 La misma encuesta provee datos sobre la oferta de créditos a la microempresa rural. Según las respuestas de los microempresarios, un 16% de las empresas dispone de créditos por un volumen estimado de US$ 41,66 millones (ver cuadro siguiente).

Cuadro 4: Estimaciones de la Oferta de Crédito Rural (2004, en

número de microempresas)

(

*

)

D

a

t

o

s

p

o

r

D

e

partamento se encuentran en el Anexo 3.


Según estos datos, la oferta de microcréditos rurales cubre apenas 23,8% de la demanda declarada por parte del sector microempresarial. Eso deja una demanda insatisfecha de US$ 133,18 millones (ver cuadro siguiente).

11 La experiencia en mercados con altos niveles de saturación en las microfinanzas, como

por ejemplo el mercado de microcrédito urbano de La Paz (Bolivia) demuestran que hasta la fecha no se ha logrado en América Latina que más de 40% de las micro y pequeñas empresas dispongan de créditos activos.

TOTAL PAÍS (*) 54.187 Microempresas rurales que solicitaron

y obtuvioron crédito 16% Monto (en PYG millones) <1 11.233 1 - 3 25.405 3 - 5 3.477 5 – 10 5.061 >10 9.011 Oferta estimada En PYG millones 258.291 En US$ millones 41,66 Promedio (US$) 769

3.909 Microempresas rurales que solicitaron, pero no obtuvieron créditos 1% Microempresas rurales que no 286.854 solicitaron créditos 83% TOTAL 345.157

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Cuadro 5: Estimaciones de la Cobertura de Mercado y la Brecha entre Demanda y Oferta de Crédito Rural

Demanda estimada (US$ millones) 174,84 Oferta estimada (US$ millones) 41,66 Brecha (demanda no satisfecha en US$ millones) 133,18 Cobertura de mercado (Oferta en % de demanda) 23,8% Fuente: Elaboración propia con base en datos de la DGEEC.

Además, apenas el 41% de la oferta actual está proveída por el sistema financiero privado, mientras que el sistema financiero público cuenta con el 37% de la oferta y oferentes ajenos al sistema financiero, como por ejemplo proveedores o acopiadores del sector agropecuario, con el 22% de la oferta. Cuadro 6: Oferta de Microcréditos Rurales según Tipo de Entidad

Número de Créditos (*) En % del Total Sistema Financiero Privado 22.420 41% Banco Comercial 392 1% Financiera 5.067 9% Cooperativa 16.961 31% Sistema Financiero Público 19.919 37% Crédito Agrícola de Habilitación 16.487 30% Banco Nacional de Fomento 3.432 6% Otros 12.042 22% Proveedor o acopiador 6.207 11% Otro 5.835 11% Total 54.383 100% (*) Datos por Departamento se encuentran en el Anexo 3.


Para el microcrédito urbano, se ha realizado una encuesta a microempresarios en 2004, la DGEEC ha investigado que aproximadamente 168.000 empresas tenían acceso a crédito, de las cuales 53% son clientes de las cooperativas, 24% de las financieras, 10% de los bancos, 6% de casas comerciales y el resto obtiene su crédito de familiares, amigos, fundaciones y otros. El número de clientes microempresarios del sistema financiero privado (cooperativas, financieras y bancos), por ende, alcanza un estimado 146.160. Combinando el microcrédito rural y urbano, se puede derivar, por lo tanto, que unas 168.580 microempresas actualmente tienen acceso a créditos del sistema financiero privado: 22.420 en el sector rural y 146.160 en el área urbana.

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Si bien el acceso a productos adecuados de financiamiento es vital para el sector, no es la única limitante para su desarrollo. Entre los servicios de apoyo requeridos para un mayor desarrollo empresarial, se encuentran aquellos de capacitación, asistencia técnica, acceso a mercados internos y de exportación, información referencial y, finalmente, un entorno regulatorio favorable.

2.4 Las Políticas de Apoyo al Sector

Si bien Paraguay actualmente no dispone de una legislación que activamente promueve la competitividad del sector de la micro y pequeña empresa, existen varias iniciativas para el mejoramiento de la situación del sector. Uno de los actores más activos es el Ministerio de Industria y Comercio, que actualmente implementa el proyecto más significativo para el sector: el Programa de Desarrollo Empresarial para las Pequeñas y Medianas Empresas, conocido como el PR-100. Este proyecto cuenta con recursos del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y tiene como objetivo contribuir a la competitividad de las pequeñas y medianas empresas paraguayas. Como objetivos específicos, el programa facilita el acceso de las empresas a servicios de desarrollo empresarial, facilita a los oferentes privados de servicios herramientas para mejorar la calidad de su oferta y los aspectos claves del entorno del sector a través de los Foros de Competitividad. El presupuesto total del Programa asciende a unos US$ 16,5 millones. Además, existen varias iniciativas puntuales por parte de organismos bi- y multilaterales que tienen efectos positivos para el mejoramiento de la situación de la micro y pequeña empresa. A modo de ejemplo se pueden nombrar los Programas de Empresariado Social del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Se trata de proyectos con el sector privado que tienen un alcance de hasta US$ 1 millón en cooperación financiera y técnica y el objetivo de promover la equidad social y el desarrollo económico de grupos pobres y/o marginados, en especial del sector microempresarial. Recientemente, se han aprobado, por ejemplo, proyectos para el desarrollo de cadenas productivas de productos innovadores como los derivados de la esponja vegetal y el biodiesel con base en aceite de coco que benefician a una cantidad importante de trabajadores por cuenta propia de bajos recursos. En el sector privado, la Federación Paraguaya de la Microempresa (FEPAME) representa los intereses de aproximadamente 15.000 asociados.

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Entre otros, FEPAME apoya la formación de asociaciones de microempresarios y ofrece servicios de vinculación de estas asociaciones a entidades del sistema financiero a fin de facilitar el acceso de las microempresas a créditos. Además, la entidad apoya a sus asociados en la participación en ferias. Para el mejoramiento de los servicios financieros al sector de micro y pequeñas empresas, existen iniciativas del BID, del Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN) y de la Agencia Española de Cooperación Internacional (AECI), que se presentarán en el próximo capítulo.

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3. DIAGNÓSTICO DE LA OFERTA DE MICROFINANZAS EN PARAGUAY 3.1 Desarrollo y Estructura del Sistema Financiero

El sistema financiero paraguayo formal es regulado por la Superintendencia de Bancos, que forma un Departamento dentro del Banco Central del Paraguay. El sistema está formado por cuatro tipos de entidades, de las cuales los bancos (tanto privados como públicos) y las empresas financieras son las más importantes para la colocación de créditos al sector privado. Los otros dos tipos de entidades son las casas de cambio y los almacenes de depósitos, que no tienen relevancia para la colocación de créditos. Además del sistema financiero formal, existen cooperativas y organizaciones no gubernamentales que incurren en actividades crediticias sin ser reguladas por el Banco Central. Al 31 de diciembre de 2004, las entidades más grandes del sistema formal (bancos y financieras) y las 20 cooperativas de ahorro y crédito más grandes12 tenían activos por un total de US$ 2.769 millones. Los bancos privados constituyeron 73% de los activos, el único banco público (Banco Nacional de Fomento) 9%, las financieras 8% y las cooperativas 10%. Cuadro 7: Estructura del sistema financiero al 31 de diciembre de

2004

Activos Cartera Depósitos Patrimonio

Mio. US$ % Mio. US$ % Mio. US$ % Mio. US$ %

Bancos priv. 2.013,26 73% 1.065,17 71% 1.698,34 75% 226,05 63%

Banco públ. 242,23 9% 84,41 6% 184,21 8% 19,54 5%

Financieras 224,46 8% 154,76 10% 170,24 8% 43,01 12%

Cooperat.* 289,23 10% 202,98 13% 204,01 9% 70,16 20%

TOTAL 2.769,18 100% 1.507,32 100% 2.256,80 100% 358,76 100%

*Incluye sólo las 20 cooperativas de ahorro y crédito más grandes. Fuente: Banco Central de Paraguay e Instituto Nacional de Cooperativismo. El Sistema Financiero ha sufrido cambios estructurales dramáticos desde el inicio de la crisis financiera en 1995 A principios de los años noventa, el sistema financiero de Paraguay enfrentó, como otros sectores de la sociedad, cambios significativos en su

12 No se incluyen en este cálculo las cooperativas de menor tamaño, porque no existe una

base de datos centralizada con cifras confiables sobre ellas.

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entorno. Paraguay, que había sido gobernado por un régimen autocrático y parcialmente desconectado de desarrollos en la economía mundial durante varias décadas, ha vuelto a la democracia en 1989. Por consiguiente, se ha dado inicio a procesos paralelos de liberalización en los ámbitos políticos, económicos y financieros. En esa época, el sistema bancario y de supervisión tenía una serie de deficiencias estructurales. Según un estudio de José Aníbal Insfrán Peloso13, los factores más relevantes que contribuyeron a la posterior crisis bancaria han sido: - Había intransparencias en las contabilidades de muchas entidades

bancarias;

- No se han aplicado apropiadamente prácticas bancarias de prudencia, en especial los sistemas de administración de riesgos;

- Las regulaciones del sector financiero no establecían normas prudenciales para el control de los riesgos de la cartera de créditos, ni de otros riesgos de la intermediación financiera;

- Los requerimientos para la entrada al mercado de las entidades eran relativamente laxos, lo que llevó a una proliferación de nuevas entidades financieras desde finales de los años ochenta, de manera que prácticamente cada grupo económico poseía su propio banco y cada banco su financiera.

En consecuencia, el sistema financiero a mediados de los años noventa se caracterizó por una alta concentración de préstamos a empresas vinculadas sin el proceso de análisis crediticio apropiado, sistemas de información inadecuados y sistemas de supervisión y control ineficientes. Finalmente, la detección de un escándalo de corrupción en el Banco Central en 1995 ha marcado el inicio de la crisis bancaria. En una primera etapa, entre 1995 y 1998, fueron intervenidas y liquidadas más del 50% de los bancos y financieras del sistema financiero. El costo de la primera etapa de la crisis se halla en el rango del 7 al 12% del PIB. En respuesta a la primera etapa de la crisis, se ha aprobado una nueva ley de bancos, que ha incorporado las recomendaciones del Comité de Basilea en materia de riesgos crediticios y de capital, creando una central de

13 Insfrán Peloso, José Anibal (2000): El Sector Financiero Paraguayo. Evaluando 10 Años

de Transición. Documento preparado para la contribución del Banco Central de Paraguay al XXII Congreso Internacional de la Asociación de Estudios Latinoamericanos (LASA 2000) realizado en Miami, Florida del 16 al 18 de Marzo de 2000. El Sr. Insfrán Peloso actualmente es el encargado de la reforma de la banca pública en el Ministerio de Hacienda.

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riesgos y determinando que el uso de auditorias externas sean obligatorias para entidades financieras reguladas. Como una de las consecuencias más visibles de la crisis financiera, se han reducido drásticamente el número de entidades financieras del sistema. Como se puede apreciar en el cuadro 8, el número de bancos actualmente alcanza 13 y el número de financieras 14. Cuadro 8: Número de Instituciones Crediticias en el Sector

Financiero de Paraguay

Dic 1988 Ene 1995 Jun 1999 Ago 2005 Bancos 26 34 23 13 Financieras 28 63 35 14 Total 54 97 58 27 Fuente: Banco Central de Paraguay. Por un lado, la disminución de entidades financieras ha eliminado la mayoría de entidades que han empleado prácticas financieras poco prudentes y hasta ilegales. Se puede inferir que, al menos en su mayoría, las restantes entidades son instituciones financieras más sólidas que gestionan sus negocios con un mayor nivel de prudencia. Al otro lado, ésta depuración del sistema financiero ha dejado un vacío en la cobertura del país con servicios bancarios. El sector bancario está dominado por entidades extranjeras y no tiene una red nacional de sucursales. En el sector bancario actual, predominan los bancos cuyas acciones se encuentran mayoritariamente en manos de extranjeros o que son sucursales de bancos extranjeros. Los activos de este tipo de entidades (US$ 1.716 millones) constituyen 72% del total de activos del sector bancario (US$ 2.387 millones). Existen sólo tres bancos privados con participación paraguaya mayoritaria que constituyen apenas el 17% de los activos del sector.

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Cuadro 9: Cifras Generales del Sistema Bancario al 31 de agosto de 2005 (en US$)

Sucur-

sales* Activos

Cartera

Neta

Depósitos Patrimonio

Sucursales de bancos extranjeros

ABN AMRO BANK 6 331,09 162,43 278,35 41,36

Lloyds TSB Bank 6 184,53 116,17 152,71 24,17

Citibank N.A. 1 154,07 68,73 122,58 27,01

Banco Do Brasil S.A. 1 60,02 19,64 50,28 8,80

Bco. Nación Argentina 3 34,04 18,27 26,92 5,79

SUB-TOTAL 17 763,75 385,24 630,84 107,12

Bancos con propiedad extranjera mayoritaria

Interbanco S.A. 13 371,50 174,75 317,64 36,46

Bco. Bilbao V. Argent. 7 335,30 186,61 290,21 37,12

Banco Sudameris 8 155,18 69,19 117,17 26,13

Banco Integración 6 90,00 41,98 79,07 8,90

SUB-TOTAL 34 951,97 472,53 804,09 108,61

Bancos con propiedad local mayoritaria

Banco Continental 17 176,57 108,86 151,33 17,02

Banco Regional 13 169,59 85,51 148,94 11,11

Banco Amambay 4 61,02 19,62 50,97 7,63

SUB-TOTAL 34 407,17 213,99 351,23 35,77

Total Bcos privados 85 2.122,89 1.071,76 1.786,17 251,51

Banco público

Bco. Nac. de Fomento 52 264,36 81,38 209,52 21,50

SUB-TOTAL 52 264,36 81,38 209,52 21,50

SISTEMA 137 2.387,25 1.153,14 1.995,68 273,00

*Sin contar casa matriz. Fuente: Banco Central de Paraguay. Los bancos privados mantienen más que 85 sucursales en el país, de los cuales casi la totalidad se encuentra en el área urbana de la Gran Asunción o Ciudad del Este. Algunos bancos tienen sucursales en Encarnación, la ciudad más grande del sur de Paraguay, y en la central hidroeléctrica de Itaipú en Hernandarias. Sólo dos bancos con propiedad local mayoritaria tienen sucursales en otras ciudades de Paraguay: Banco Regional, que tiene un total de 11 sucursales en los Departamentos de Itapúa y Alto Paraná, dónde se concentran 72% de la producción del mayor rubro de exportación del país (la soja), y Banco Amambay, que tiene una sucursal en Concepción. El único banco con mayor cobertura geográfica es el banco público, Banco Nacional de Fomento (BNF), con 52 sucursales en todo el país.

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Además de la escasa distribución geográfica de los servicios bancarios, llama la atención que los bancos son muy conservadores en su colocación de créditos. El ratio entre colocaciones crediticias y depósitos es de tan solo 60% para la banca privada, independientemente si la propiedad es extranjera o nacional. El ratio es aún menor en el BNF, cuyo objeto principal es "el desarrollo intensivo de la economía paraguaya, para cuyo efecto promueve y financia programas generales y proyectos específicos de fomento de la agricultura, la ganadería, la silvicultura, la industria y el comercio de materias y productos originarios del país". Con una política de colocaciones tan restrictiva, sin embargo, el BNF no cumplirá su rol de impulsar el desarrollo económico. Las empresas financieras más grandes tienen una red de sucursales más amplia que los bancos. Las diferencias más significativas entre bancos y financieras es que los ulteriores tienen un reducido monto de capital mínimo (2 vs. 4 millones de US$) y restringidas facultades de realizar negocios financieros. La restricción más importante es que las financieras no están autorizadas a ofrecer cuentas corrientes. Las empresas financieras generalmente son de propiedad nacional. En general, estas entidades son de menor tamaño que los bancos comerciales. Sin embargo, las dos financieras más grandes – Visión de Finanzas y Financiera Familiar – tienen un volumen de activos, cartera, depósitos y patrimonio comparable a los bancos comerciales más pequeños.

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Cuadro 10: Cifras Generales del Sistema de Empresas Financieras al 31 de agosto de 2005 (en US$)

Sucur-

sales* Activos

Cartera

Neta

Depósitos Patrimonio

Visión de Finanzas 23 52,81 35,62 41,39 6,10

Financiera Familiar 24 45,04 32,40 34,65 9,01

Interfisa 16 28,14 18,24 25,00 2,51

Financiera Atlas 2 24,73 16,41 21,17 2,62

Itapúa 10 16,05 11,13 11,85 3,86

Solar 9 15,91 10,94 11,10 3,70

El Comercio 18 14,82 10,74 9,93 3,25

Bríos de Finanzas 5 13,16 8,79 10,82 1,86

Fin. Parag. - Japonesa 0 12,00 7,02 9,53 2,00

Finlatina 0 6,59 4,37 4,25 2,14

CEFISA 5 5,73 4,58 3,01 2,43

Agro financiera Chaco 0 4,30 2,33 2,23 2,00

Fin. Exportadora 0 3,79 3,12 1,27 2,29

Fin. Int. Santa Ana 0 3,46 2,76 0,72 2,50

Totales 112 246,52 168,45 186,93 46,28*Sin contar casa matriz. Fuente: Banco Central de Paraguay. En cuanto a la cobertura geográfica destacan cuatro instituciones – Visión de Finanzas, Financiera Familiar, Interfisa y El Comercio, que tienen entre 18 y 24 sucursales. Al contrario que los bancos, estas entidades tienen sucursales en ciudades más pequeñas del país, en las cuales constituyen la única fuente de servicios de crédito y depósitos del sistema financiero regulado.

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Cuadro 11: Sucursales de las Financieras con Mayor Cobertura Geográfica

Visión de

Finanzas

Financiera

Familiar

Interfisa Financiera El

Comercio

Gran Asunción 12 11 9 7

Ciudad del Este 2 1 - 1

Encarnación 1 1 1 1

Caaguazú 1 1 1 1

Caacupé 1 1 1

Coronel Oviedo 1 1 1

Santaní 1 1 - 1

Carapegua 1 - 1 1

Itaugua - 1 1

Concepción 1 1 - -

Villarica 1 1 -

Katuete 1 - - 1

Pedro Juan Caballero 1 1 -

Curuguaty - 1 - 1

Campo 9 - 1 - 1

Ma. Auxiliadora - - 1 1

San Ignacio Misiones - - 1 1

Pilar 1 - -

Horqueta - 1 -

J.E. Estigarribia - - 1

Coronel Bogado - - 1

San Pedro - - - 1

Fuente: Entidades financieras. Las cooperativas de ahorro y crédito han aumentado en importancia a raíz de la crisis del sistema financiero formal, pero no están reguladas por el Banco Central. El sector cooperativo en Paraguay está constituido, según informaciones del Instituto Nacional de Cooperativismo (INCOOP), por unas 400 entidades, entre ellas cooperativas de ahorro y crédito, cooperativas de producción y cooperativas de consumo y trabajo. Las cooperativas de ahorro y crédito son unas 12014, de las cuales aproximadamente 10 a 15 tienen la suficiente fortaleza institucional como para ser consideradas intermediarias financieros estables.

14 Casi la totalidad de las cooperativas que trabajan mayoritariamente con ahorro y

crédito tienen la forma legal de cooperativa multiactiva; no obstante, el INCOOP les considera como cooperativas de ahorro y crédito.

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Con la pérdida de confianza en el sistema financiero formal por parte de los depositantes, algunas cooperativas de ahorro y crédito han experimentado un crecimiento acelerado en el volumen de recursos disponibles. A finales del 2004, cinco cooperativas tenían activos mayores a US$ 20 millones y carteras de créditos mayor a los US$ 15 millones. Desde la perspectiva de la regulación financiera es aún más importante que las cooperativas grandes movilicen más depósitos del público que todo el sector de las financieras en su conjunto. Cuadro 12: Cifras Generales de las 20 Cooperativas de Ahorro y

Crédito Más Grandes (al 31 de diciembre de 2004, en millones de US$)

Activo Cartera Depósitos Patrimonio

Universitaria 88,22 56,42 71,15 12,50

Coomecipar 30,22 18,32 20,57 8,61

Credit Unión 25,01 21,20 24,56 0,33

San Cristóbal 22,65 15,62 14,03 5,91

Medalla Milagrosa 21,74 17,83 16,08 7,97

Las 15 coop. siguientes 101,39 73,58 57,63 34,83

Total 20 coop. más grandes 289,23 202,98 204,01 70,16

Fuente: Instituto Nacional de Cooperativismo.

El sector de cooperativas de ahorro y crédito en Paraguay no está regulado por el Banco Central, a pesar de que existen entidades que tienen mayor tamaño que las financieras o incluso que los bancos del sistema. La inclusión de las cooperativas más grandes bajo el techo del sistema financiero formal ha sido discutido por varios años; finalmente, se ha optado a través de la Resolución 499/04 "por la cual se establece el marco general de regulación y supervisión de cooperativas" por una solución que brinda al INCOOP las facultades de regulación y supervisión prudencial de las cooperativas de ahorro y crédito. El INCOOP es una entidad autónoma y autárquica del sistema cooperativo que hasta hace pocos años ha sufrido los típicos problemas de baja dotación de recursos financieros y humanos que tienen muchas entidades de este tipo en América Latina. Sin embargo, en el último año se han fortalecido las capacidades del INCOOP a través de un cambio en el sistema de financiamiento, que hoy en día proviene en la mayoría de parte del mismo sector cooperativo15 y la contratación y capacitación de una

15 Según la nueva Ley, las cooperativas pagan anualmente 0,12% del valor de su capital

integrado y 0,25% del salario mínimo por cada socio para financiar el INCOOP. Además, INCOOP recibe 20% de su presupuesto a través de recursos del Gobierno para financiar salarios de sus 80 empleados.

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mayor cantidad de fiscalizadores.16 Varias de las cooperativas de ahorro y crédito entrevistadas por la misión afirmaron que el INCOOP está actualmente implementando sus nuevos procesos de supervisión, y los resultados hasta la fecha indican que lo hacen con la debida eficacia. En un año de operaciones, los fiscalizadores ya han realizado unas 100 inspecciones y han intervenido a 13 cooperativas que tenían problemas financieros.

3.2 Oferentes de Créditos a la Microempresa La Fundación Paraguaya es la única ONG paraguaya que trabaja con micro crédito en una escala significativa. En muchos países de América Latina, el micro crédito se ha desarrollado fuera del sistema financiero formal en instituciones que se iniciaron como organizaciones no gubernamentales (ONGs). Las primeras experiencias de las microfinanzas en Paraguay también han sido de una ONG. La primera institución que ofreció productos de crédito adecuados al sector microempresarial bajo un esquema de análisis de riesgo adaptado a las características de las microempresas ha sido la Fundación Paraguaya, una organización no gubernamental afiliada a Acción Internacional. Desde los años ochenta, la Fundación coloca créditos al sector informal, iniciando con préstamos por montos menores a US$ 100. Al contrario de otras experiencias con ONGs micro financieras, en especial con instituciones de la red de Acción Internacional, la Fundación Paraguaya nunca ha realizado una transformación institucional para convertirse en un intermediario financiero regulado. A pesar de que otras ONGs, como por ejemplo la Fundación Industrial, han intentado de incursionar en el sector, la Fundación Paraguaya sigue siendo la única ONG que tiene una cartera considerable de créditos a la microempresa. El resto del sistema micro financiero en Paraguay tiene una historia distinta a la mayoría de países de la región, al haberse desarrollado dentro del sistema financiero formal. Cuatro financieras especializadas ofrecen productos adecuados para el financiamiento de la micro y pequeña empresa. A partir de los años noventa, instituciones del sistema financiero formal se han interesado seriamente en el crédito microempresarial como un nicho de mercado. Un papel importante como facilitador ha asumido el Programa

16 En el último año se ha aumentado el plantel de fiscalizadores, que son los encargados

de la supervisión del sector, de 5 a 24.

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Global de Crédito a la Microempresa ("Micro Global") que fue ejecutado por la Unidad Técnica de Ejecución de Proyectos (UTEP) en el Banco Central y financiado por un préstamo del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Este programa ofreció a entidades financieras reguladas recursos para el fondeo de la cartera microempresarial a tasas de interés del mercado y asistencia técnica para la introducción de metodologías de micro crédito como un subsidio en especie. Durante la primera fase del Programa, se ha otorgado líneas de crédito para el refinanciamiento y asistencia técnica a 7 entidades financieras y se han capacitado a 167 oficiales de crédito especializados en el microcrédito en cursos del Banco Central. En la segunda fase del proyecto, se ha aumentado el número de entidades a 14 y se ha capacitado a aproximdamente 100 oficiales de crédito más. De las instituciones que iniciaron sus operaciones de microcrédito en los años 90, algunas ya no están en funcionamiento (por ejemplo, Banco Nacional de Trabajadores y Fincresa), pero otras se han posicionado como las entidades nacionales más sólidas y líderes del mercado financiero:

- Visión S.A. de Finanzas: Visión es la financiera más grande del país. La entidad fue constituida en 1992 y fue inscrita por la Comisión Nacional de Valores para operar como Sociedad Emisora de Capital Abierto en 1994. En enero de 1996, Visión inició las operaciones con el Micro Global y tenía asesoramiento de la empresa consultora alemana Internationale Projekt Consult (IPC) en la introducción del crédito a la microempresa. Desde 1998, se integraron inversionistas institucionales especializados en microfinanzas en el capital accionario de la entidad. Actualmente, el capital se divide entre inversores individuales locales (65%), Accion Investments, un fondo de Accion Internacional (28%), y Profund, un fondo de inversión con sede en Costa Rica (7%). La cartera de créditos de Visión está constituida en más de 70% por créditos a la micro y pequeña empresa.

- Financiera Familiar: Una empresa llamada Crédito Familiar fue

fundada en los años setenta por un grupo de comerciantes paraguayos; esta empresa se convirtió en Financiera Familiar en 1992. Familiar siempre ha operado con créditos a pequeños deudores personales, y en 1994 ha sido la primera de las grandes financieras a participar en el Micro Global. Durante muchos años, Familiar ha sido la financiera más grande de Paraguay, y sólo en años recientes, Visión lo ha superado en tamaño. Al contrario que Visión, Familiar no tiene inversores institucionales, y los dueños siguen siendo personas particulares de Paraguay. La cartera actual

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de Financiera Familiar está constituida en partes casi iguales de créditos a la micro y pequeñas empresas y pequeños préstamos personales.

- Interfisa: El Grupo Internacional de Finanzas Sociedad Anónima

Emisora de Capital Abierto (Interfisa Financiera) ha sido fundada en 1978. La especialidad de la empresa fue la colocación de créditos corporativos a la mediana y gran empresa, hasta que en 1996 introdujo créditos a la microempresa con apoyo del Micro Global. Actualmente, 48% de la cartera de créditos de esta entidad, cuyos accionistas son inversionistas individuales locales, está colocado en la micro y pequeña empresa.

- Financiera El Comercio: El Comercio fue fundada en 1976. El

Comercio no ha participado en las primeras experiencias del Micro Global en mitades de los años noventa, pero ha incursionado de manera masiva al negocio de micro crédito tras la fusión con Financiera Efisa. El Comercio se distingue de las otras entidades por la especialización en el crédito rural (70% de la cartera) y el posicionamiento como representante oficial de Western Union en la captación de remesas que entran a Paraguay. El accionario de El Comercio está formado por inversores individuales nacionales y Acción Internacional.

Cuadro 13: Porcentaje de Cartera por Producto (al 31 de diciembre

de 2004)

(*) Principalmente créditos a la mediana y gran empresa y al sistema financiero. (**) Datos de 2003. Fuente: Entidades Financieras. El sector de cooperativas de ahorro y crédito juega un rol extraordinario dentro del sistema financiero paraguayo y ofrece productos adecuados para microempresarios. En la primera fase del Micro Global, sólo las entidades reguladas por el Banco Central han tenido acceso a los recursos de fondeo y la asistencia

Crédito a la micro y

pequeña empresa

Préstamos

personales

Tarjeta de

Crédito

Otros*

Visión S.A. de Finanzas 70,3% 19,9% 7,8% 2,0%

Financiera Familiar 40,2% 46,7% N/D 13,1%

Interfisa (**) 48,0% 37,0% 12,0% 3,0%

Financiera El Comercio 75,0% 15,0% 6,0% 4,0%

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técnica de la UTEP. Cooperativas de ahorro y crédito no han participado de la primera fase del programa. Sin embargo, estas entidades se han beneficiado de manera indirecta de la introducción de conocimientos acerca del microcrédito en Paraguay. Tras haber movilizado mayores cantidades de recursos a través de los depósitos del público, las cooperativas han buscado nuevos nichos de mercado para la colocación de sus créditos, y muchas de las entidades más grandes han identificado el crédito a la microempresa como un producto potencialmente rentable. Con el apoyo de profesionales que anteriormente han trabajado en financieras micro crediticias y de algunas entidades de la cooperación internacional (como la Agencia para el Desarrollo Internacional de Canadá), se ha "comprado" el know-how para la introducción de metodologías adecuadas de microcrédito individual. Los oferentes más importantes de microcrédito del sector cooperativo son, como en el caso de las financieras, las entidades más grandes y sólidas del sector:

- Cooperativa Universitaria: Los socios de la Cooperativa Universitaria deben tener un título universitario o estar en el último año de estudios. Actualmente, la entidad tiene unos 60.000 socios, según los datos de su balance, la entidad más grande del sector. En el año 2000, Universitaria ha sido la primera cooperativa que inició a operar con el programa Micro Global. Hoy en día, la Cooperativa tiene un Departamento de Micro y Pequeña Empresa con 24 oficiales de crédito especializados y ofrece créditos a microempresas de profesionales independientes y a aquellos egresados universitarios que quieren iniciar actividades por cuenta propia. Por el alto nivel de educación de los socios, el producto se dirige a un segmento de microempresas de mayor nivel socio-económico, y el saldo promedio de la cartera microempresarial es relativamente alto con US$ 1.200. Al contrario que la mayoría de otras entidades del sector, la Cooperativa Universitaria tiene una red de sucursales que cubre gran parte del territorio nacional.

- Cooperativa Medalla Milagrosa: La Cooperativa Medalla Milagrosa

tiene su sede en la ciudad de Fernando de la Mora del Gran Asunción. Tiene aproximadamente 65.000 socios de las localidades de Fernando de la Mora y San Lorenzo, de los cuales una parte importante –según afirmaciones de la Gerencia más de la mitad- son microempresarios. En general, esta Cooperativa tiene socios de un menor nivel socio-económico que la Cooperativa Universitaria. Medalla Milagrosa no tiene un producto específico para la microempresa. Sin embargo, a los socios que viven primordialmente

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de actividades por cuenta propia se aplica un análisis de riesgo adaptado a la microempresa. Después de haber pasado la evaluación, los socios pueden acceder a los productos de crédito.

- Cooperativa San Cristóbal: La Cooperativa San Cristóbal existe

desde 1966 y actualmente tiene un total de 46.000 socios cuyo único vínculo común es que viven en el área de Gran Asunción. Según afirmaciones de la Gerencia, aproximadamente 7.000 socios son microempresarios con créditos activos. La Cooperativa tiene 2 oficiales de crédito especializados en la evaluación de riesgos de micro créditos.

- Cooperativa del Mercado Cuatro: La Cooperativa del Mercado Cuatro

es una de las entidades más pequeñas del sector. Sin embargo, la entidad actualmente está creciendo con base en el crédito microempresarial. Hace dos años, esta Cooperativa, que tiene su sede en el mercado más tradicional de Asunción, ha introducido una adaptación de la metodología de microcrédito inicialmente promovida en Paraguay por la IPC. Con un total de ocho oficiales de crédito, la Cooperativa ha llegado a una cartera activa de 2.400 créditos. El saldo promedio de la cartera se estima en unos US$ 300, lo cual confirma la afirmación de la gerencia que la oferta de créditos de la Cooperativa del Mercado Cuatro se dirige a un segmento socio-económico relativamente bajo.

3.3 Características de los Créditos a la Microempresa en Paraguay

El alcance de la oferta de microcréditos del sistema financiero paraguayo no es tan profundo como en otros países de la región. En cuanto al alcance del sistema financiero, se puede constatar que las entidades privadas especializadas en microfinanzas actualmente tienen aproximadamente 168.200 clientes con créditos activos y una cartera de créditos a la microempresa de unos US$ 116 millones. Comparado con el número estimado de aproximadamente 1 millón de microempresas (ver sección 2.2), estas cifras corresponden a una cobertura de mercado de aproximadamente del 17%. En comparación con otros países como Bolivia o Perú, el nivel de profundidad del sistema microfinanciero de Paraguay, medido en cobertura de mercado, es muy limitado.

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Cuadro 14: Alcance de la Cartera de Créditos a la Micro y Pequeña Empresa de los Principales Oferentes Privados

(*) Estimaciones con base en la encuesta de crédito rural de la DGEEC y los datos sobre el crédito urbano citados en la sección 2.3. Fuente: Entidades Financieras. La metodología de crédito individual basado en la evaluación del flujo de caja de la unidad económica empresa-familia es la predominante en el mercado microfinanciero paraguayo. Por la historia de las microfinanzas en Paraguay, existe un cierto grado de estandarización en la "tecnología crediticia", es decir la metodología de promoción, evaluación de capacidad y voluntad de pago, cobranza y seguimiento del crédito. Como ya se ha mencionado, el microcrédito se masificó en Paraguay a través del Programa Micro Global del Banco Central. Dado que la asistencia técnica del Programa fue provisto por la empresa consultora alemana IPC, se ha capacitado a todos estos proveedores de microcréditos en un modelo de crédito individual con análisis de riesgo basado en el flujo de caja de la unidad familiar y la responsabilidad del oficial de crédito para todo el proceso crediticio. Con algunas variaciones menores, la mayoría de entidades financieras ha implementado una metodología crediticia basada en el modelo de la IPC. De los intermediarios financieros que participaron en el Programa Micro Global, algunas (como por ejemplo el Banco Nacional de Trabajadores y la Financiera Fincresa) han sido liquidados en el proceso de la consolidación del sistema financiero, pero otros (como las cuatro financieras presentadas

Clientes

Microempresa

Cartera

(US$ millones)

Saldo Promedio

(US$)

Bancos (*) 17.000 17,0 1.000

Visión de Finanzas 30.000 23,0 766

Financiera Familiar 10.000 13,0 1.300

Interfisa 23.000 8,8 383

Fin. El Comercio 10.000 6,0 600

Coop. Universitaria 6.000 7,2 1.200

Coop. Med.Milagrosa 20.000 12,5 625

Coop. San Cristóbal 7.000 5,6 800

Coop. Mercado 4 2.400 0,7 278

Otras Cooperativas (*) >36.000 >18 N/A

Fundación Paraguaya 7.300 3,4 470

TOTAL 168.200 116,2

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en la sección anterior) han fortalecido sus operaciones a través del microcrédito y son consideradas entidades financieras sólidas hoy día. Con la entrada de cooperativas de ahorro y crédito al negocio de los microcréditos, se han difundido aún más variantes de la metodología IPC. Algunas cooperativas, como por ejemplo la Cooperativa Universitaria, ha contratado a profesionales que anteriormente han ocupado cargos de mandos medios en financieras y han transferido sus conocimientos de la metodología crediticia a sus nuevos empleadores. Otras entidades, como por ejemplo la Cooperativa del Mercado 4, han recibido capacitaciones en la metología derivada de la tecnología crediticia IPC a través de proyectos de cooperación, en especial de la Agencia de Desarrollo Internacional de Canadá (Canadian International Development Agency, CIDA). Los productos ofrecidos por los diferentes actores del mercado responden a las necesidades del sector de micro y pequeña empresa con respecto al financiamiento de capital de trabajo y activos fijos de menor tamaño. Cuadro 15: Principales Características de los Productos de

Microcrédito en Paraguay

Entidad Clientes elegibles Monto

en US$

(min-max)

Plazo

en meses

(min-max)

Garantías

Familiar MyPEs formales e

informales

170 - 17.000 6 – 18 Personal o a sola

firma

El Comercio MyPEs formales e

informales (urbana y

rural)

164-12.000 1-8 Personal

Cooperativa

Universitaria

Egresados de la

universidad o del

último año de facultad

con actividad propia

85 – 5.000 6 – 24 Personal, depósitos

o a sola firma

Coop. Medalla

Milagrosa

MyPEs formales e

informales de la Gran

Asunción

En función del

aporte (5-30

veces)

12 – 60 Solidaria, depósitos

o a sola firma

(hasta US$ 6.500)

Coop. San

Cristóbal

MyPEs formales e

informales

- 6.500 12 – 30 Personal o a sola

firma

Fundación

Paraguaya

MyPEs formales e

informales

85 – 8.300 6 – 48 Personal, o a sola

firma

Fuente: Entidades Financieras. Típicamente, el rango de los créditos microempresariales se inicia con montos alrededor de US$ 100 con plazos de 6 o 12 meses y pagos mensuales. Las garantías son apropriadas a las características del sector

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y, según la entidad financiera, pueden consistir en garantías a sola firma con dotación de pago de bienes del hogar o en avales personales que garanticen los préstamos. Sólo algunas entidades (la Cooperativa Medalla Milagrosa y la Fundación Paraguaya) ofrecen la modalidad de grupos solidarios como concepto alternativo de garantías. Los indicadores de desempeño de las entidades microfinancieras paraguayas demuestran un alto grado de solidez de los oferentes. A fin de entender las características de las instituciones microfinancieras de Paraguay, en el próximo cuadro se comparan algunos de los principales indicadores de desempeño de entidades paraguayas con un grupo de comparación ("peer group") de 30 instituciones líderes en América Latina. Cuadro 16: Indicadores de Desempeño de IMFs Paraguayas en

Comparación con América Latina (al 31 de diciembre de 2004)

Eficiencia operativa

Cartera en riesgo PAR 30

Productividad por empleado

Retorno sobre patrimonio

Visión 19,1% 8,8% 90 11,1% Familiar 18,8% N/A 154 31,3%

Interfisa 18,7% 9,1% 154 9,5% El Comercio 19,4% 4,8% 41 25,3% Fundación Paraguaya 25,0% 1,9% 78 17,9%

"Peer Group" (*) Promedio 19,1% 4,4% 131 17,7% Median 16,9% 4,0% 206 16,9%

(*) El "peer group" está formado por 30 instituciones microfinancieras líderes de América Latina que son calificadas por la agencia de rating Micro Rate.

Fuentes: Entidades Financieras, MicroRate, Microfinance Information Exchange. Los resultados más importantes del análisis son:

- Eficiencia: Las financieras de Paraguay se encuentran en un rango promedio de las instituciones líderes en la región en cuanto a la eficiencia operativa, medida como gastos operativos sobre la cartera promedio. La Fundación Paraguaya tiene un índice de eficiencia operativo elevado.

- Cartera en riesgo: La cartera en riesgo de las financieras es más

elevada que el promedio del grupo de comparación, mientras que la Fundación Paraguaya reporta un excelente índice.

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- Productividad: La productividad, medida como número de clientes

de crédito activos por empleado de la institución, es relativamente bajo en todas las IMFs paraguayas a excepción de Financiera Familiar, que emplea un sistema mixto entre el uso de oficiales de créditos y elementos tecnológicos.

- Rentabilidad: El retorno sobre patrimonio de todas las IMFs

analizadas es positivo, Financiera Familiar y Financiera El Comercio han generado en 2004 un alto retorno para sus accionistas.

Si bien la cartera en riesgo es más elevada en las financieras paraguayas en comparación con otras IMFs de América Latina, cabe destacar que en casi todas las instituciones de microfinanzas paraguayas la morosidad de la cartera de microcréditos es menor a la morosidad institucional y a la morosidad de otros productos financieros. Estos datos reflejan la madurez de la tecnología crediticia aplicada en el mercado financiero paraguayo. Cuadro 17: Morosidad de la Cartera de Microempresa, Institucional

y de Consumo de Oferentes de Microcrédito

Concepto de Morosidad

Cartera Microempresa

Cartera Institucional

Cartera Consumo

Familiar PAR 60 4,8% 4,8% 4,9%

El Comercio PAR 30 3,3% 4,8% 8,3%

Coop. Universitaria PAR 60 0,7% 7,0% N/A

Fuente: Entidades Financieras. La tasa de interés de los productos de microcrédito de las financieras es un factor que genera mucha discusión política en Paraguay.17 Si bien las tasas de interés de las financieras son relativamente elevadas (alrededor de 50% efectivo anual), se puede observar una clara tendencia a la baja de tasa a través de los últimos años. Además, una evaluación del Programa Micro Global en 1999 ha demostrado que las microempresas que han recibido crédito han generado en promedio una rentabilidad anual del 94%, lo cual es superior a las tasas efectivas de los créditos.18 Para una

17 En especial representantes de la FEPAME acusan repetidamente a las financieras de

microcrédito de abusar del microempresario a través de elevados precios de sus productos crediticios.

18 Ver Duarte, Raúl Fleming (2005): Mapeo y Relevamiento de las Microfinanzas en Paraguay, Informe de Consultoría en el Marco del Programa de Apoyo al Ministerio de Industria y Comercio, Proyecto PAR 03014 (143655), página 5; y Duarte Giménez, G. (1999): Informe Final de Evaluación Intermedia del Programa Global de Crédito para la Microempresa II.

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continuación de la tendencia de las tasas de interés en el mercado, la disminución de los costos operativos de las IMFs será crucial. La masificación de la cartera a través de una profundización del mercado será un mecanismo para aumentar la eficiencia operativa y permitir una disminución de tasas sin perjudicar las ganancias de las financieras. A pesar de la solidez de las instituciones microfinancieras paraguayas existen deficiencias en la oferta. En resumen, el sistema financiero paraguayo tiene una sólida oferta de créditos a la micro y pequeña empresa que, no obstante, demuestra algunas debilidades:

- La profundidad del mercado no es la misma que en mercados más maduros de la región. Según las estimaciones apenas el 13,5% de las microempresas paraguayas tiene acceso al crédito.

- La gama de productos de crédito ofrecidos a la micro y pequeña

empresa paraguaya no es muy amplia. En especial en los créditos al sector rural y créditos de mediano y largo plazo para financiar las necesidades de inversión de los microempresarios se puede constatar un déficit en la oferta.

- Las tasas de interés siguen siendo elevadas, a pesar de una clara

tendencia de mejora a través de los últimos años. A fin de entender las causas de estas deficiencias y proyectar el desarrollo del mercado en los próximos años, la siguiente sección analiza la disponibilidad de recursos de fondeo de las carteras de microcrédito, el rol de la cooperación internacional y los desarrollos recientes en el marco regulatorio de las microfinanzas.

3.4 El Entorno de las Microfinanzas en Paraguay: Fondeo, Marco Regulatorio y el Rol de Organismos Internacionales El entorno de las microfinanzas de Paraguay es distinto a otros países: la actividad microfinanciera está dominada por entidades del sistema financiero formal y semi-formal, las carteras de microcréditos están financiadas casi exclusivamente con recursos comerciales (patrimonio comercial y depósitos del público) y la presencia de organismos internacionales para el desarrollo en el sector microfinanciero es menor que en otros países con un nivel comparable de ingreso.

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El fondeo de las microfinanzas en Paraguay es puramente comercial. Las circunstancias históricas del sistema financiero tienen dos características particulares: por un lado, en Paraguay las microfinanzas se han desarrollado dentro del sistema financiero formal; por otro lado, han crecido en un tiempo de crisis del sector financiero, en el cual muchos bancos y financieras han sido liquidados o han cerrado su atención al público, lo que a su vez ha inducido al público a depositar sus ahorros en las financieras más sólidas y las cooperativas de ahorro y crédito. Como consecuencia de estos acontecimientos, el sistema microfinanciero paraguayo posee una característica única en América Latina: recursos privados comerciales predominan en el fondeo de las operaciones de microcrédito, y casi no existen recursos de préstamos comerciales, fondos de inversión especializados u organismos internacionales en el pasivo de las entidades microfinancieras. Por un lado, en Paraguay ya se ha logrado lo que en muchos otros países está considerado un paso difícil de lograr19: la independización del sector microfinanciero de recursos de fondeo no comerciales y la "comercialización de las microfinanzas", es decir la inclusión de actores que arriesgan su capital privado en la actividad microcrediticia. Además, considerando que los depósitos a plazo fijo son un producto financiero típicamente usado por la clase media, se puede constatar que en Paraguay, donde la mayoría de las actividades microcrediticias actuales se fondean con depósitos a plazo fijo, las financieras y cooperativas realizan una verdadera intermediación social al transformar fondos de ahorro de la clase media en fondos de crédito de personas de bajos recursos. Por otro lado, la ausencia de recursos de organismos internacionales o fondos de inversión significa que las entidades paraguayas no disponen de recursos que tienen una menor aversión al riesgo y por ende incentivan los experimentos de profundización del mercado. Especialmente en un ambiente de crisis financiera como el de Paraguay, entidades que operan con recursos del público deberían mantener un alto grado de prudencia en sus operaciones y evitar riesgos extraordinarios. Esto es uno de los factores que hoy en día inhibe la mayor profundización del mercado de

19 Para una discusión del estado de avance de la comercialización del fondeo en las

microfinanzas en el mundo, vease por ejemplo: de Sousa-Shields, Marc, Miamidian, Eileem, Steeren, J., King, B. & Frankiewicz, C. (2004): Financing Microfinance Institutions: The Context for Transitions to Private Capital, Washington, D.C.

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microfinanzas, sea a través de una ampliación de la cobertura geográfica o la introducción masiva de nuevos productos financieros. Además, existen dos características en los pasivos de las financieras que limitan el crecimiento de las microfinanzas. Primero, dos financieras (Visión e Interfisa) se encuentran cerca del límite de apalancamiento máximo que permite la Superintendencia de Bancos. Según Artículo 56 de la Ley General de Bancos, Financieras y Otras Entidades de Crédito, "la proporción mínima que en todo momento deberá existir entre el patrimonio efectivo y el importe total de los activos y contingentes de una entidad financiera ponderados por riesgo, en moneda nacional o extranjera, incluidas sus sucursales en el país y en el exterior, no puede ser inferior al 8%; el Banco Central del Paraguay podrá incrementar esta proporción hasta el 12%."

Cuadro 18: Situación de Apalancamiento de las Financieras

Especializadas en Microfinanzas (agosto de 2005)

Patrimonio Neto /

Activos y Contingencias Totales El Comercio 20,50% Financiera Familiar 16,17% Visión S.A. de Finanzas 10,65% Interfisa 8,40% Total Sistema de Financieras 16,62% Fuente: Superintendencia de Bancos.

Segundo, el alcance de los recursos de fondeo del público es limitado en cuanto al plazo, como se puede observar en el cuadro 19: Cuadro 19: Estratificación de Depósitos de las Financieras según

Plazos de Vencimiento

1-180 días 181-360 días 1-2 años > 2 años

Visión 407.286 10.860.314 17.622.138 3.771.272

Familiar 210.296 644.076 26.551.969 2.663.810

Interfisa 5.693.548 14.621.452

El Comercio 71.941 1.651.605 3.858.033 194.600

Fuente: Entidades financieras. Los datos demuestran que la mayoría de los depósitos a plazo fijo está colocado en instrumentos con un plazo de hasta 2 años. La disponibilidad de recursos a mayor plazo está limitada, lo que limita el potencial de las entidades financieras paraguayas de colocar créditos con mayores plazos

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para la financiación de inversiones, por ejemplo en activos fijos y de construcción o adquisición de vivienda. Por las características particulares del sector microfinanciero paraguayo, en especial el predominio de actores puramente comerciales, las actividades de organismos internacionales han sido reducidas en comparación con otros países de América Latina. Las principales actividades de los organismos en el sector microfinanciero son las siguientes:

- El BID ha impulsado el desarrollo del sector a través del Programa Micro Global en los años noventa. Recientemente, sin embargo, las entidades no han usado las líneas de redescuento todavía disponibles en el Banco Central, porque disponen de un alto grado de liquidez en los plazos que ofrece el Programa. Los fondos del Micro Global del BID de aproximadamente US$ 15 millones, actualmente administrados por el Banco Central, se traspasarán a la nueva institución de segundo piso del sistema financiero paraguayo luego de su establecimiento (ver capítulo 4).

- El Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN), un mecanismo

especial del Grupo BID para el apoyo al sector privado, ha fomentado la industria microfinanciera en Paraguay a través de proyectos puntuales. Se trata de proyectos de cooperación técnica por montos individuales entre US$ 250.000 y US$ 300.000. Desde 2000, se han aprobado proyectos con las financieras Interfisa, Visión (ambos ya completados) y El Comercio (todavía en ejecución, pero por ser completado en breve).

- La Agencia Española de Cooperación Internacional (AECI) ofrece un

programa de fondeo para créditos a largo plazo. AECI canaliza los fondos a las entidades interesadas a través del Instituto de Crédito Oficial de España sin garantía estatal paraguaya. AECI provee créditos ordinarios a un plazo de 12 años con 6 años de gracia y una tasa de interés de 5,75%. Mientras que esas condiciones son favorables para las entidades, algunas de las financieras no han usado los fondos porque en el acuerdo de ejecución, AECI establece condiciones para el uso de los fondos, como por ejemplo la colocación de los fondos a clientes que hasta la fecha no fueron atendidos por la institución y la apertura de nuevas agencias en áreas rurales. Financiera Familiar e Interfisa han considerado esta condición demasiado restrictiva para sus negocios. Las Financieras El Comercio y Visión han usado US$ 3,3 millones de la línea.

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Por otro lado, fondos de inversión en instituciones microfinancieras, que en otros países de América Latina proveen una parte importante del fondeo para las microfinanzas, prácticamente no están presentes en Paraguay. Únicamente Financiera El Comercio ha recibido inversiones en capital por parte del Gateway Fund de Acción Internacional. Sin embargo, esta operación ha sido motivada no por la necesidad de obtener fondeo para cumplir los planes de crecimiento, sino para atraer un socio estratégico de alta reputación en la comunidad internacional de las microfinanzas que agrega conocimiento técnico y credibilidad a la institución. La Superintendencia de Bancos envia señales contraproductivas al mercado a través de una regulación que castiga al crédito a la micro y pequeña empresa en comparación con otros tipos de créditos. El problema de la regulación y supervisión de las microfinanzas se presenta en Paraguay desde otro ángulo que en los demás países de América Latina. Mientras que en otros países las microfinanzas se han desarrollado fuera del marco normativo del sector financiero formal y el desafío es de ajustar las leyes y normas para poder incluir a la actividad microfinanciera bajo el paraguas del sistema financiero formal, las microfinanzas en Paraguay siempre han sido actividad de entidades reguladas. En 2003, sin embargo, el tema de regulación y supervisión ha ganado importancia por la Resolución 8 del Banco Central sobre las normas de clasificación de activos, riesgos crediticios, previsiones y devengamiento de intereses. Esta Resolución entrará en vigencia en 2006. Las reglas que más afectan a la actividad de microcrédito son las siguientes:

- A efecto de clasificación de riesgos, se definen tres tipos de deudores: grandes deudores comerciales, pequeños deudores comerciales y deudores personales. Según esta clasificación, el microcrédito entra bajo la categoría del pequeño deudor comercial que no ha recibido más de cinco salarios mínimos mensuales como crédito (actualmente equivalente a US$ 893).20

20 Artículo 3 de la Resolución 8. Según la Resolución 8, pequeños deudores comerciales

"son aquellas empresas, sociedades de cualquier tipo, unidades económicas o personas físicas que mantengan un negocio productivo o de servicios y que hayan recibido créditos por montos superiores a cinco (5) salarios mínimos mensuales para actividades diversas no especificadas, pero inferiores al dos por ciento (2%) o al cuatro por ciento (4%) del capital mínimo legalmente exigido a los Bancos, en la entidad o en el conjunto del sistema financiero, respectivamente."

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- La morosidad se define como " atrasos en el cumplimiento de sus obligaciones" mayores a 60 días para los grandes deudores comerciales y mayores a 30 días para los pequeños deudores comerciales o personales y microcréditos.21 La distinción de las definiciones de morosidad entre grandes y pequeños deudores comerciales sugiere que el otorgamiento de créditos a pequeñas empresas es más riesgoso que el otorgamiento a las grandes empresas. Los datos observables de las entidades financieras no confirman este dato (ver 3.3).

- Para los microcréditos, se establecen las siguientes categorías de

morosidad y provisiones:22

Cuadro 20: Categorías de Morosidad y Provisiones según la Resolución 8

Categoría Definición: Saldo de préstamos con atraso Provisiones

1 hasta 30 días 0%

2 mayor a 30 y hasta 60 días 5%




6 Mayor a 150 días 100%

- Para los pequeños deudores comerciales, se exige la siguiente

información: identificación, información sobre la solicitud, destino y condiciones del crédito, estado de situación o declaración jurada de bienes, certificado de ingresos o información sobre la fuente de repago del crédito debidamente documentada, informe judicial y comercial y certificado de cumplimiento tributario.23 Para los microcréditos, se exige sólo la identificación y la información sobre la solicitud, destino y condiciones del crédito24, asimismo para los pequeños deudores personales, independiente del monto de crédito. Si estas informaciones faltan, el crédito debe ser clasificado automáticamente en la catagoría 3, lo que significa que la entidad debe provisionar automáticamente 25% del préstamo. En efecto, estas normas hacen prohibitivamente caro para una entidad financiera el otorgamiento de un crédito mayor a US$ 893 (cinco salarios mínimos).

21 Artículo 3 de la Resolución 8. 22 Artículos 17 y 29 de la Resolución 8. 23 Artículo 11 de la Resolución 8. 24 Artículo 18 de la Resolución 8.

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Si bien un cambio de las normativas puede ser bienvenida ante la situación en el sistema financiero y las normas de la Resolución 8 no están excesivamente restrictivas en comparación internacional, no está claro porqué se castiga más a los pequeños deudores comerciales (micro y pequeñas empresas con créditos mayores a US$ 893) que a las grandes empresas o los deudores personales. Muchas entidades financieras entienden la Resolución 8 como una señal por parte del Gobierno que los microcréditos son percibidos como de alto riesgo en comparacion a otros tipos de crédito. La reacción de las entidades financieras está dividida en cuanto a la influencia que la Resolución 8 tendrá sobre sus planes de negocios en la microfinanzas. Mientras que algunas entidades no cambian sus planes, otras están preocupadas por la incertidumbre que crea la amenaza de provisiones genéricas de 25% para créditos mayores a US$ 893 para el sector informal. La Asociación de Empresas Financieras de Paraguay (ADEFI) ha expresado las preocupaciones del sector ante el Banco Central, y muchas entidades esperan una modificación de las reglas antes de la entrada en vigencia de la Resolución. Los organismos internacionales pueden asumir un papel más activo en el fondeo de créditos a largo plazo y el mejoramiento del entorno político de las microfinanzas. Los organismos internacionales podrían fortalecer las microfinanzas en Paraguay a través de dos tipos de intervención: la puesta a disposición de recursos de fondeo a mayor plazo, posiblemente en la forma de créditos subordinados, y el apoyo al mejoramiento del entorno político para las microfinanzas. Por un lado, como demuestran los resultados del análisis de la disponibilidad de fondeo para las microfinanzas, las financieras y cooperativas no tienen suficiente recursos de largo plazo para poder ofrecer productos de crédito a largo plazo. Las cuatro financieras especializadas en microfinanzas han expresado ante la misión su demanda por recursos adicionales a largo plazo en los próximos años para fondear créditos a mayor plazo para el sector de micro y pequeñas empresas. Tan solo las cuatro financieras especializadas han expresado ante la misión que su demanda potencial por recursos de fondeo a largo plazo de la KfW y otros organismos podrán alcanzar US$ 18,5 – 22,5 millones en los próximos tres años. Especialmente Financiera Visión e Interfisa estarán interesados en créditos subordinados para aliviar las restricciones de

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apalancamiento del patrimonio y posibilitar el crecimiento de la cartera a la microempresa. Por otro lado, los organismos internacionales podrán apoyar al mejoramiento del entorno político de las microfinanzas en Paraguay. Las normativas que el Banco Central ha emitido en el pasado indican que el organismo fiscalizador de las entidades financieras considera que el microcrédito es un negocio de alto riesgo. La confianza de organismos internacionales como el BID o la KfW en el sector microfinanciero paraguayo podrá aumentar la credibilidad política de las financieras y cooperativas de ahorro y crédito y, por lo tanto, contribuir a una mejor posición de negociación ante autoridades como la Superintendencia de Bancos.

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4. ESTRUCTURAS PARA LA CANALIZACIÓN DE FONDOS DE LA COOPERACIÓN

FINANCIERA 4.1 Reforma de la Banca Pública de Segundo Piso

Durante los años sesenta y setenta, se han creado una serie de entidades financieras públicas de primer y segundo piso en Paraguay. En el primer piso, el Banco Nacional de Fomento (BNF), el Banco Nacional de los Trabajadores (BNT), el Fondo Ganadero, el Banco Nacional de la Vivienda (BNV) y el Crédito Agrícola de Habilitación fueron creados para llenar un vacío del sector privado en la provisión de créditos a distintos grupos poblacionales. Ninguno de estos bancos públicos ha logrado cumplir su respectivo mandato con eficacia y eficiencia, y su desempeño financiero ha sido por debajo de las entidades privadas del sector. Hoy en día, dos de los bancos públicos de primer piso (el BNT y el BNV) están liquidados o en proceso de liquidación, y los demás tres bancos públicos se encuentran en un proceso de reestructuración en el marco de la reforma global del sistema de banca pública de primer piso. En los años noventa, se han creado tres instituciones de segundo piso para impulsar la intermediación de fondos en distintos sectores de la economía a través del sistema bancario: (i) el Fondo de Desarrollo Industrial; (ii) el Fondo de Desarrollo Campesino; y (iii) la Unidad Técnica de Ejecución de Proyectos del Banco Central.

- El Fondo de Desarrollo Industrial (FDI) fue creado para la promoción de la pequeña y mediana empresa del sector industrial. Ha canalizado líneas de crédito de organismos internacionales (el BID, el Banco Mundial y fondos bilaterales de Taiwán y Japón) a través del sistema bancario. El desempeño del FDI, sin embargo, ha sido débil tanto en la canalización eficiente de las líneas de crédito disponibles como en la selección de intermediarios del sistema financiero. Parte de los fondos se prestaron a entidades que posteriormente fueron intervenidas y liquidadas, lo que causó pérdidas significativas para el FDI.

- El Fondo de Desarrollo Campesino (FDC) ha canalizado fondos del

BID y del Fondo Internacional para el Desarrollo Agropecuario (FIDA) a organizaciones financieras comunales del sector rural, como por ejemplo a asociaciones campesinas o cooperativas de ahorro y crédito de áreas rurales.

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- La Unidad Técnica de Ejecución de Proyectos (UTEP) ha sido creada como Departamento del Banco Central para la promoción del crédito a la microempresa en el marco del Programa Global de Crédito a la Microempresa (Micro Global) del BID. A través de la UTEP, se han canalizado los recursos de fondeo para entidades del sistema financiero formal que prestaron a la microempresa. Además, la UTEP ha canalizado los servicios de capacitación y asistencia técnica para la introducción de metodologías adecuadas de financiamiento a la microempresa.

En el pasado, la falta de eficiencia y confianza en las decisiones crediticias de los segundos pisos existentes ha sido uno de los problemas más importantes de la cooperación financiera con Paraguay. En particular la KfW ha insistido al Gobierno paraguayo en reformar su sistema de banca pública de segundo piso y diseñar una solución viable y eficiente para la canalización de recursos de la cooperación internacional.

4.2 La Creación de la Agencia Financiera de Desarrollo En julio de 2005, el Senado y la Cámara de Diputados del Congreso de la República de Paraguay han sancionado la Ley No. 2640/05 "que crea la Agencia Financiera de Desarrollo" (AFD).25 El proyecto de creación de la AFD como único organismo de segundo piso para el sistema financiero es una parte integral de la reforma de la banca pública, un proyecto impulsado por organismos multilaterales como el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Mundial y el BID. La reforma será complementada con una ley de reforma de la banca pública de primer piso, que actualmente se encuentra todavía en el proceso político en las dos Cámaras del Congreso. El Artículo 1 de la Ley atribuye a la AFD las funciones de:

- "única banca pública de segundo piso";

- "único organismo ejecutor de los convenios de préstamos o donaciones para la financiación de proyectos y programas de desarrollo a través de la actividad de intermediación financiera del Estado, que cuenten con la garantía del Estado paraguayo";

- "único canal de préstamos de sector público a las entidades de

intermediación financiera de primer piso públicas y privadas,

25 Ver Anexo 6.

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cooperativas supervisadas y reguladas por el INCOOP y otras entidades creadas por Ley".

En el proceso de creación de la AFD se liquidarán, consecuentemente, los demás fondos de segundo piso (FDI, FDC y UTEP)26 y se transferirán los activos y pasivos a la AFD.27 Los convenios internacionales de estas entidades se renegociarán entre los organismos de la cooperación y el Poder Ejecutivo. Sin embargo, en caso que las entidades de cooperación "deseen mantener las condiciones inicialmente acordadas, el Ministerio de Hacienda será responsable de su ejecución, a través de la Unidad de Supervisión de Proyectos de Desarrollo de Entidades Internacionales."28 Los otros fondos de segundo piso ya tienen prohibido de canalizar fondos frescos a entidades financieras. Con la entrada en vigencia de la Ley 2640/05, las operaciones del FDI y de la UTEP quedan suspendidas. El FDC puede seguir funcionando con los fondos existentes a través de una excepción, pero tiene prohibido de atraer nuevos fondos para la canalización.29 Estas reglas determinan que la canalización de nuevos fondos de intermediación de la cooperación internacional queda suspendida hasta el establecimiento de la AFD. Incluso el pedido especial de la misión a las autoridades gubernamentales correspondientes de buscar un canal viable de intermediación de fondos de la KfW antes de la apertura de la AFD no ha resultado en un concepto viable. El Gobierno, en especial el Ministerio de Hacienda, afirma su posición que la AFD será el único canal de intermediación de fondos externos y que hasta su creación quedan suspendidas todas las nuevas operaciones de cooperación financiera con entidades bi- y multilaterales.

4.3 Una Primera Evaluación de la Agencia Financiera de Desarrollo como Organismo Ejecutor del Proyecto de Cooperación Financiera

26 Artículo 22 de la Ley 2640/05. 27 Artículo 18 de la Ley 2640/05. 28 Artículo 19 de la Ley 2640/05. 29 El párrafo correspondiente del Artículo 22 de la Ley 2640/05 afirma: "El Poder Ejecutivo

nombrará a partir de la vigencia de esta ley, y por un periodo improrrogable de transición no superior a un año, a un director a cargo de cada una de las mencionadas instituciones, que remplazará a los órganos de dirección y administración de dichas entidades quienes quedarán cesantes. El Director no podrá iniciar operaciones o actividades que le sean prohibidas por el reglamento de la presente ley. El Director designado para el Fondo de Desarrollo Campesino continuará con las operaciones normales de la Institución durante el periodo de transición, aunque evitando ampliar la cartera de clientes con nuevas incorporaciones."

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A la fecha de la presente misión, los elementos que permiten una primera evaluación de la AFD como organismo ejecutor de un proyecto de cooperación financiera entre la República Federal de Alemania y la República de Paraguay son las siguientes: (i) la Ley 2640/05; (ii) las entrevistas con las personas involucradas en el diseño de la nueva entidad, en particular el Ministerio de Hacienda, el BID y la Fundación Democracia en Desarrollo, que ha asesorado el proceso de banca pública de segundo piso hasta la fecha; y (iii) el nombramiento del Director Ejecutivo de la AFD. Estas informaciones permiten una primera evaluación general de la institucionalidad, de las futuras operaciones y del proceso de diseño detallado de la AFD. La AFD contará con un status institucional autónomo, pero el nombramiento del Directorio dependerá de decisiones del Poder Ejecutivo. La AFD será una institución autónoma que se regirá por la Ley de Bancos30 y será sometida a la supervisión de la Superintendencia de Bancos.31 El Directorio de la AFD estará formado por cinco miembros, uno de ellos ejecutando el cargo de Presidente. Los miembros serán nombrados por cinco años, y cada año se reemplazará uno de ellos. Los Directores podrán ser nombrados por un periodo adicional.32 El Artículo 9 de la Ley faculta al Poder Ejecutivo de remover del cargo a Directores de la AFD antes de la expiración del plazo de su mandato. La Ley exige el nombramiento de profesionales con un alto grado de experiencia técnica.33 Aunque esto no garantiza que los cargos serán adjudicados bajo consideraciones técnicas más que políticas, el nombramiento del primer Director Ejecutivo de la AFD en el mes de setiembre de 2005 confirma que el actual Gobierno tiene las intenciones de ocupar los cargos de Directores con profesionales independientes que se destacan por su conocimiento técnico más que sus méritos políticos. Sin embargo, no existe garantía que los siguientes Gobiernos decidan en función de los mismos criterios.

30 No se aplicará el Artículo 54 de la Ley General de Bancos, Financieras y Otras Entidades

de Crédito, que establece los criterios para la ponderación de activos por riesgo. 31 No se aplicará la Resolución 8 del Banco Central de Paraguay (ver párrafo 3.4). 32 Artículo 7 de la Ley 2640/05. 33 Artículo 7 establece que "los integrantes del Directorio deberán ser de nacionalidad

paraguaya, probos e idóneos, con experiencia mínima de diez años en cargos ejecutivos de dirección y en materia financiera, económica o bancaria. Su remuneración no podrá ser superior a la de los miembros del Directorio del Banco Central del Paraguay. Sus miembros no podrán desempeñar ningún otro cargo, con excepción de la docencia, ni cumplir ninguna otra función, sea gratuita o remunerada, nacional o internacional, pública o privada."

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El capital autorizado de la entidad es de PYG 250 mil millones (aproximadamente US$ 40,7 millones). Además de aportes del Gobierno paraguayo, el patrimonio neto de los demás fondos de segundo piso que será transferido a la AFD y la capitalización de reservas y utilidades, el patrimonio podrá provenir de fondos aportados por "entidades nacionales, extranjeras o internacionales".34 En materia de control, la Ley hace mención de dos elementos obligatorios: (i) un síndico designado por la Contraloría General de la República; y (ii) una auditoria externa cada 12 meses que será contratada por el Directorio por medio de una licitación pública internacional. A fin de evitar la colusión entre AFD y la auditoria externa, se establece que una misma empresa auditora no podrá auditarla por más de dos ejercicios seguidos.35 El Ministerio de Hacienda, que está a cargo del proceso de establecimiento de la AFD, pretende formar una entidad eficiente con un reducido número de funcionarios y sin excesiva carga administrativa. Se pretende, además, adoptar criterios de optimización en la utilización de recursos y una transparente administración financiera con cobertura de costos generados por las operaciones (ver 4.2). Con estas reglas, la AFD dispondrá de algunos elementos necesarios para garantizar la viabilidad institucional: la aplicación de las Leyes y normativas del sector financiero, un Directorio que goza de autonomía en sus operaciones diarias e instancias de control que velan por la aplicación correcta de las reglas. Sin embargo, la influencia del Poder Ejecutivo en el nombramiento o la remoción de cargo de los Directores es excesivamente grande. Además, la AFD no dispone de una gerencia que esté personal y funcionalmente separado del Directorio de la entidad. La administración de la AFD, de esa manera, depende de las decisiones de nombramiento del Gobierno y está vulnerable ante un futuro Gobierno que distribuye puestos en entidades públicas según criterios personales y políticos, y no según la capacidad técnica de los candidatos. Las operaciones de la AFD se dirigirán a desarrollar segmentos de mercado sub-atendidos, en especial créditos a mediano y largo plazo. La Ley faculta a la AFD de otorgar créditos a intermediarios financieros regulados y cooperativas "para complementar su estructura de fondeo" y

34 Artículo 4 de la Ley 2640/05. 35 Artículo 12 de la Ley 2640/05.

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"con el fin de posibilitar la ejecución de programas de desarrollo de corto, mediano y largo plazo".36 Los fondos podrán provenir de las siguientes fuentes:

- préstamos concedidos con garantía del Estado paraguayo;

- donaciones de terceros;

- dotaciones presupuestarias;

- capital propio de la AFD;

- recursos financieros obtenidos con la emisión de bonos.37 Los fondos podrán ser usados exclusivamente para la intermediación a través de entidades que cumplen los estándares prudenciales de la Superintendencia de Bancos y los requisitos establecidos en el reglamento de crédito de la AFD.38 El énfasis de las operaciones permitidas de la AFD se encuentra en el fortalecimiento de segmentos del mercado que actualmente demuestran un déficit de oferta de servicios financieros: el sector rural, micro y pequeñas empresas y créditos a mediano y largo plazo. Artículo 5 de la Ley limita el uso final de los recursos al financiamiento de:

- proyectos de desarrollo rural; - créditos para las micros, pequeñas y medianas empresas; - creación y desarrollo empresarial, con énfasis en empresas

pequeñas y medianas; - exportación de bienes y servicios, e importaciones de bienes de

capital a mediano y largo plazo, especialmente para pequeñas y medianas empresas;

- proyectos para el desarrollo del turismo;

36 Artículo 3 de la Ley 2640/05. 37 Art. 1 de la Ley 2640/05 faculta a la AFD de "emitir bonos en moneda nacional o

extranjera con garantía del Estado, previa autorización del Congreso Nacional en cada caso. Los bonos podrán ser ofrecidos incluso a al suscripción pública a través de la Bolsa de Valores."

38 Artículo 5 de la Ley 2640/05.

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- proyectos de inversión en infraestructura básicas, realizadas por el sector privado, o adjudicados a éste para su ejecución; y,

- desarrollo de programas habitacionales, urbanísticos y demás

acciones orientadas a reducir el déficit habitacional. La AFD adjudicará los recursos a los intermediarios financieros bajo un mecanismo transparente y competitivo. Para cada operación, se publicarán las bases de la colocación y los criterios de selección.39 Las tasas de interés de los préstamos de la AFD a entidades financieras deberán ser "suficientes para cubrir todos sus costos administrativos y financieros". Además, la AFD establecerá un fondo de reservas para provisionar por el riesgo crediticio. La Ley permite a la AFD la diferenciación de tasas de interés según el destino de los fondos.40 Además de las operaciones crediticias, la AFD tiene la facultad de canalizar programas de asistencia técnica. Mientras que el Artículo 6 prohíbe a la AFD de "prestar en forma directa asistencia técnica a los prestatarios finales", la Ley expresamente permite a la nueva entidad de actuar como fiduciario y traspasar fondos de asistencia técnica relacionados a los programas de fomento de un segmento del mercado financiero.41 Esta disposición refleja la buena experiencia que la UTEP ha tenido con la canalización de servicios de asistencia técnica a intermediarios financieros en la introducción de metodologías adecuadas para el financiamiento de la micro y pequeña empresa. La AFD tiene prohibido, entre otros, de captar depósitos del público, depositar sus fondos en una entidad distinta al Banco Central del Paraguay, otorgar avales o garantías a favor de terceros y adquirir activos fijos, excepto lo indispensable para su funcionamiento.42 Una de las funciones más importantes de la AFD será la transformación de las monedas de préstamos internacionales en Guaraníes. Artículo 6 de la Ley prohíbe a la AFD de "prestar en divisas, salvo para la financiación de proyectos que las generen en cuantía suficiente para su repago". El Ministerio de Hacienda define como uno de los principales objetivos de la AFD de mitigar el riesgo cambiario proveniente de la financiación externa a través de instrumentos apropiados que serán desarrollados por la entidad. En general, la gama de operaciones planificadas según la Ley permitiría a la AFD desarrollar segmentos de mercado financiero que hoy en día están

39 Artículo 17 de la Ley 2640/05. 40 Artículo 15 de la Ley 2640/05. 41 Artículo 3 de la Ley 2640/05. 42 Artículo 6 de la Ley 2640/05.

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sub-atendidos. De esa manera, la intervención gubernamental se limitará a complementar el sistema financiero privado con la puesta a disposición de recursos a mayores plazos. Todos los elementos de un posible programa de cooperación financiera entre Alemania y Paraguay se encuentran entre las prioridades que la Ley establece para la AFD: créditos a micro y pequeña empresa, financiamiento a mediano y largo plazo y la transformación de los riesgos cambiarios provenientes de la financiación externa. Además, las reglas sobre la transparencia y objetividad del proceso de adjudicación y sobre las condiciones de los financiamientos permitirán un diseño viable de una línea de crédito en el marco de la cooperación financiera. Se espera que el proceso de establecimiento de la AFD concluya en el segundo trimestre de 2006. A partir de la aprobación de la Ley 2640/05 a fines de julio de 2005, el Ministerio de Hacienda ha dado inicios a los preparativos para establecer la AFD. En setiembre de 2005, el Poder Ejecutivo ha nombrado el futuro Presidente de la AFD, César Barreto, que anteriormente ha sido Director de la Fundación Desarrollo en Democracia (DENDE).43 El futuro Presidente establecerá en la brevedad un equipo de implementación que liderará el proceso de diseño institucional de la AFD. En el proceso de establecimiento, el equipo de implementación estudiará experiencias exitosas con entidades financieras públicas de segundo piso de América Latina para considerar los factores determinantes de éxito en el diseño de la entidad paraguaya. Asimismo, se contratarán consultorías con el objetivo de establecer los elementos que serán de importancia para el diseño y el establecimiento de la AFD, como por ejemplo la reglamentación de la Ley, la definición de modalidad de transferencia de los activos y pasivos de los otros fondos de segundo piso, el diseño de los procesos operativos para la AFD. El Ministerio de Hacienda cuenta con recursos suficientes para la contratación de las consultorías a través de un proyecto del BID.44

43 La Fundación Desarrollo en Democracia es una organización no gubernamental sin

afiliación política que se define como "centro de pensamiento y acción" y tiene como misión "diseñar, influir y promover políticas públicas que permitan al Paraguay transitar un proceso de desarrollo económico sostenible, preservando nuestras libertades, nuestra democracia y considerando el rol subsidiario y complementario del Estado". Entre los miembros fundadores y Directores de la Fundación se encuentran varios gerentes y Directores del sector de las financieras. La Fundación ha asesorado al Ministerio de Hacienda en la elaboración de la Ley del banco de segundo piso.

44 Los recursos para contratar servicios de consultoría para el diseño de la AFD alcanzan US$ 356.000, y los recursos para una consultoría que apoyorá a la AFD de implementar las políticas de evaluación de riesgos alcanzarán la suma de US$ 144.000. Además, existe un remanente del componente de asistencia del Programa Micro Global del BID por un valor de US$300.000, que estará a disposición de la AFD.

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La Ley establece como fecha límite para el funcionamiento de la AFD el 28 de julio de 2006, pero no existe sanción si la fecha no se cumple. Los expertos involucrados (el Ministerio de Hacienda, el BID, la Fundación DENDE), a su vez, estiman que el proceso de establecimiento de la AFD concluirá en concordancia con la fecha de la Ley alrededor del segundo, o lo más tardar en el tercer trimestre de 2006. El establecimiento completo del Directorio está previsto para fines del año en curso. La mayoría de los expertos estiman que los riesgos de retraso son controlados, dado que el Congreso ya no tiene influencia sobre el proceso, el Poder Ejecutivo tiene incentivos favorables para hacer a la AFD operable lo más pronto posible para demostrar resultados tangibles de su ejercicio, y el BID ya ha aprobado los términos de referencia para las consultorías y puesto a disposición los fondos para la contratación de los consultores.

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5. RECOMENDACIONES PARA UN CONCEPTO DE EJECUCIÓN DEL PROYECTO

5.1 Situación de Partida

El diagnóstico de los sectores de micro y pequeña empresa en Paraguay, el sistema micro financiero y la actual situación de la banca pública de segundo piso permiten las siguientes conclusiones: 1. El número de micro y pequeñas empresas en Paraguay se puede

estimar en cerca de un millón de unidades. El acceso a productos adecuados de financiamiento es una limitante importante para el desarrollo de este sector. Segmentos de mercado particularmente desfavorecidos son las microempresas rurales y las micro y pequeñas empresas con necesidades de financiamiento a mediano y largo plazo. Especialmente para el financiamiento de inversiones, el micro y pequeño empresario no encuentra productos crediticios con un plazo adecuado en el sistema financiero paraguayo.

2. Existe un número considerable de entidades financieras que tienen la

capacidad y el interés en canalizar fondos a mediano y largo plazo para financiar las necesidades de inversión de micro y pequeñas empresas. Tan solo las cuatro financieras especializadas en el microcrédito estiman su necesidad de fondos en los próximos tres años alrededor de US$ 20 millones. Entre ellas se encuentran financieras especializadas en el segmento de las microfinanzas y varias cooperativas de ahorro y crédito. Estas entidades tienen un alto grado de solidez y una red de agencias más amplia que el sistema bancario. Hoy en día, las entidades atienden las necesidades de capital de trabajo del sector de micro y pequeñas empresas, pero no disponen de fuentes de fondeo adecuados para el financiamiento de créditos al sector con plazos mayores a 3 o 4 años.

3. La Agencia Financiera de Desarrollo (AFD) es el banco de segundo piso

que actualmente está en proceso de establecimiento y será el único organismo autorizado para la canalización de recursos de la cooperación financiera externa. La Ley que establece la AFD define como prioridades de la nueva entidad, entre otros, el financiamiento de créditos a la micro y pequeña empresa, el fortalecimiento de créditos a mayor plazo y la función de transformación de riesgos cambiarios. Las acciones actuales del Gobierno envían algunas señales positivas respecto de la viabilidad institucional de la AFD, aunque en la Ley deja a la AFD en un elevado grado de dependencia de decisiones personales del Poder Ejecutivo. Sin embargo, el diseño de la presente operación brindará a la KfW la oportunidad de tomar influencia constructiva en la

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etapa de diseño institucional de la AFD para apoyar el establecimiento de una institución de segundo piso que cumple los requisitos de la agencia de la cooperación internacional.

Basándose en estas apreciaciones, la misión recomienda el diseño de un proyecto de cooperación financiera entre la República Federal de Alemania y la República de Paraguay que consiste en una línea de crédito de €5,27 millones para el fondeo de créditos para micro y pequeñas empresas paraguayas, especialmente para créditos a mediano y largo plazo y a créditos rurales. A tal fin, la AFD pondrá a disposición a las entidades intermediarias elegibles créditos ordinarios o subordinados. Las recomendaciones sobre el diseño del concepto de la cooperación se detallan a continuación.

5.2 Detalles de un Concepto de Cooperación Financiera para el Fortalecimiento del Mercado de Créditos a la Micro y Pequeña Empresa a) Objetivos y Metas del Programa Los objetivos superiores del presente programa son el mejoramiento de la competitividad del sector de micro y pequeñas empresas paraguayas y la profundización del sistema financiero paraguayo. Objetivos específicos son:

1. El mejoramiento del mercado financiero a mediano y largo plazo (4 a 10 años) para el financiamiento de bienes de capital para la micro y pequeña empresa;

2. El mejoramiento del mercado financiero para micro y pequeñas

empresas rurales; y

3. La remoción de barreras para el crecimiento de entidades micro financieras por el mejoramiento de la situación de apalancamiento de las entidades a través de la provisión de créditos subordinados.

Metas del Programa:

1. Al final del tercer año de ejecución del Programa, el conjunto de entidades financieras participantes han colocado al menos 1.200 créditos a mediano y largo plazo para micro y pequeñas empresas.

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2. Al final del tercer año de ejecución del Programa, el volumen de la cartera a mediano y largo plazo (4 a 10 años) superará un valor equivalente a los € 1,6 millones.

3. Al final del tercer año de ejecución del Programa, el volumen de la

cartera de créditos a la micro y pequeña empresa fuera de las áreas metropolitanas de Gran Asunción y Ciudad del Este superará un valor equivalente a los € 1,6 millones.

4. Al final del tercer año de ejecución del Programa, la cartera total de

créditos a la micro y pequeña empresa de las entidades participantes ha crecido al menos por un valor equivalente al doble de los recursos colocados a través del Programa.

Los indicadores detallados del presente proyecto se encuentran en el Anexo 2, Marco Lógico. b) Grupo Meta El grupo meta del Programa son personas físicas y jurídicas que tienen una actividad económica por cuenta propia y no más de 20 empleados, incluyendo el propietario. c) Impacto El Programa facilitará a la AFD recursos de crédito para el financiamiento de créditos ordinarios o subordinados a instituciones intermediarias de primer piso. Los recursos serán elegibles para el fondeo de créditos a micro y pequeñas empresas paraguayas, preferentemente a mediano y largo plazo (4 a 10 años) y al sector rural. La disponibilidad de este tipo de fondeo facilitará en especial al fortalecimiento de los mercados de crédito para bienes de capital y de crédito rural. La adquisición de bienes de capital facilitará a las micro y pequeñas empresas beneficiarias la modernización de sus medios y tecnologías de producción, lo que mejorará la competitividad de las empresas. En última instancia, esta cadena de impacto contribuirá al crecimiento económico en el sector y la creación de puestos de trabajo. Asimismo, la descentralización del financiamiento a areas rurales fuera de los grandes centros urbanos (Gran Asunción y Ciudad del Este) mejorará el mercado de financiamiento a las microempresas que tradicionalmente han tenido aún menor acceso a servicios financieros formales que el sector

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urbano. El mejoramiento de estos servicios contribuirá al mejoramiento de la competitividad de las micro y pequeñas empresas rurales, el mejoramiento de sus oportunidades de ingreso y la creación de puestos de trabajo en el área rural. La posibilidad de prestar los recursos a entidades intermediarias en la forma de créditos subordinados mejorará el apalancamiento de las entidades financieras. Para fines de crecimiento de la cartera, la Superintendencia de Bancos reconoce el crédito subordinado como quasi-capital hasta 50% del patrimonio neto, lo que permite a las entidades financieras aumentar su relación entre deudas (depósitos) y patrimonio sin violar las normativas de suficiencia patrimonial. A través de esta aumentada capacidad de apalancamiento, la cartera de créditos de las entidades financieras puede crecer de manera más rápida, lo que a su vez es una condición para que las entidades puedan generar efectos de escala y aumentar su eficiencia. Al final, los beneficiarios de la cadena de impacto serán las micro y pequeñas empresas, que no solamente tienen una mayor disponibilidad de oferta de crédito, sino también gozarán de una baja de las tasas de interés en un mercado más competitivo con instituciones más eficientes.

d) Organismo Ejecutor El organismo ejecutor del Programa será la Agencia Financiera de Desarrollo (AFD), la institución pública de segundo piso del sistema financiero que actualmente se encuentra en proceso de establecimiento. Dado que por el grado de avance del proceso de establecimiento la información acerca de la viabilidad institucional y financiera del organismo ejecutor actualmente es muy limitado, se recomienda que la KfW espere que un mínimo de institucionalidad de la AFD esté implementado para hacer una evaluación del concepto. Como mínimo:

- La AFD deberá disponer de un Directorio nombrado;

- Deberá existir al menos un primer borrador de los Estatutos de la AFD;

- Las consultorías para el diseño de los mecanismos y procesos

institucionales deberán encontrarse en ejecución. Durante la evaluación del concepto, el equipo de la KfW tendrá la oportunidad de opinar sobre los detalles del diseño de la AFD, formular condiciones mínimas que deben ser cumplidos para que el Programa de

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Cooperación Financiera se lleve a cabo, e influenciar de esa manera el diseño de la institucionalidad y los procesos operativos de la AFD. Las posibles condiciones mínimas de la AFD pueden ser:

- Que se establezca el mayor grado posible de independencia del Poder Ejecutivo al limitar las posibilidades del Gobierno de remover a un Director de su puesto en casos excepcionales cuyas condiciones deben ser claramente definidas.

- Que las funciones gerenciales estén seperadas de las funciones de

vigilancia; en específico, la administración diaria de la entidad debería estar a cargo de un gerente general que no forme parte del Directorio y cuyas responsabilidades son claramente distinguidas de las responsabilidades del Directorio.

- Que se establezca una auditoria interna que reporta directamente al

Directorio.

- Que el reglamento de crédito de la AFD establezca criterios técnicos claros y transparentes para la elegibilidad de las instituciones intermediarias de fondos.

- Que el financiamiento de la AFD a través de recursos del

Presupuesto de la República esté limitado por un periodo inicial de establecimiento de la entidad, y que después de este período la AFD tendrá incentivos claros para financiar sus costos a través del diferencial de tasas de interés de sus operaciones.

- Que la AFD dispondrá de mecanismos viables para proteger sus

recursos ante el riesgo cambiario y que no traspasará a las entidades financieras de primer piso.

- Que el sistema de incentivos resultado del diseño institucional de la

AFD garantizará que la entidad puede hacer cumplir los contratos financieros con las instituciones de primer piso, que puede seleccionar las mejores instituciones intermediarias y que se puede comprometer con el objetivo de fortalecimiento institucional de instituciones financieras.

- Qué la AFD contará con suficiente recursos humanos para realizar

sus tareas de gestión de riesgos y monitoreo de instituciones financieras, así como con conocimientos específicos sobre el segmento de crédito a la micro y pequeña empresa.

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e) Otras Instituciones Involucradas La AFD usará los recursos para fondear la cartera de créditos para micro y pequeñas empresas de entidades financieras de primer piso. Principalmente, la AFD podrá otorgar préstamos a todas las entidades financieras reguladas y supervisadas por la Superintendencia de Bancos y las cooperativas de ahorro y crédito supervisadas por el Instituto Nacional de Cooperativas (INCOOP). Las instituciones elegibles tienen que cumplir con unos requisitos mínimos con respecto a eficiencia, riesgo y orientación al grupo meta. Las recomendaciones acerca de los criterios de elegibilidad para el Programa son las siguientes:45

- Forma institucional: La entidad deberá ser supervisada por la Superintendencia de Bancos o por el INCOOP. Deberá tener la forma de banco, empresa financiera o cooperativa de ahorro y crédito.

- Tamaño y especialización: La entidad deberá tener una trayectoria

establecida en el financiamiento a la micro y pequeña empresa. Deberá disponer de una cartera de créditos a la micro y pequeña empresa de un valor equivalente al menos US$ 1 millón, correspondiendo a un mínimo de 1.000 clientes activos. El crédito a la micro y pequeña empresa deberá constituir al menos el 20% de la cartera total de créditos de la entidad. El plan de negocios o plan estratégico de la entidad debe identificar a la micro y pequeña empresa como un segmento de mercado de interés estratégico.

- Suficiencia patrimonial: La entidad deberá cumplir todas las

normativas vigentes de la Superintendencia de Bancos o del INCOOP.

- Calidad de la cartera: La morosidad de la cartera de créditos (tanto

institucional como la del producto de microempresa), medido por el saldo de créditos con cuotas vencidas mayor a 30 días (PAR 30), no deberá superar los 10%.

- Eficiencia: El indicador de eficiencia institucional (costos operativos

como porcentaje de la cartera promedio) no debe superar los 20%.

- Rentabilidad: La entidad debe haber cerrado el ejercicio anterior a la solicitud con una utilidad bruta mayor a 0.

45 Anexo 8 del presente informe contiene un resumen de indicadores para las IMFs paraguayas.

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- Condiciones especial para créditos subordinados: Si la entidad quiere acceder a un crédito subordinado, deberá: (i) presentar a la AFD un plan de negocios que contempla un crecimiento en el crédito a la micro y pequeña empresa que no será viable sin recursos adicionales que permiten un mayor apalancamiento; (ii) presentar evidencia que la Superintendencia de Bancos reconocerá el crédito subordinado como cuasi-capital a fines de apalancamiento; y (iii) comprometerse a capitalizar al menos 50% de sus utilidades durante la vigencia del crédito subordinado con la AFD.

Como se ha demostrado en el capítulo 3, en Paraguay existe un número significativo de instituciones financieras de primer piso que disponen de la capacidad institucional y técnica y de los recursos humanos calificados para llevar a cabo un programa de financiamiento de créditos a la micro y pequeña empresa. Entre otros, se pueden nombrar cuatro financieras especializadas en el microcrédito (Visión de Finanzas, Financiera Familiar, Interfisa y Financiera El Comercio), así como al menos tres cooperativas de ahorro y crédito (Cooperativa Universitaria, Cooperativa Medalla Milagrosa, Cooperativa San Cristóbal) que tienen la suficiente solidez para implementar un producto como el descrito. Se recomienda que no se requiera de la aprobación de la KfW para operaciones individuales. Sin embargo, la AFD presentará a la KfW copias de la documentación utilizada para sustentar la concesión de los respectivos créditos subordinados con fines de información. f) Fondos Se recomienda que los € 5,27 millones disponibles de la Cooperación Financiera se usen para el fondeo de la cartera de créditos para micro y pequeñas empresas. Dado que la capacidad técnica de las entidades no es un cuello de botella importante para el otorgamiento de préstamos a la micro y pequeña empresa, no será necesaria la inclusión de un componente de asistencia técnica a las entidades de primer piso. La asistencia técnica a la AFD está cubierta por un programa de cooperación técnica del BID. g) Condiciones de Financiamiento Las recomendaciones acerca de las condiciones más importantes para el financiamiento serán las siguientes:

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- Los créditos ordinarios o subordinados a una entidad intermediaria a través de los recursos del presente Programa no podrán exceder los 50% de la cartera de crédito a la micro y pequeña empresa vigente, los 50% de su patrimonio neto o el equivalente de € 2,0 millones.

- Los plazos de amortización y períodos de gracia de los créditos

subordinados serán acordados entre la AFD y la entidad intermediaria. Sin embargo, si se trata de créditos subordinados, los mismos deberán contemplar un plazo mínimo de 4 años y un plazo máximo de 10 años. El período de gracia no será menor a dos años.46

- La amortización del capital y el pago de intereses se efectuarán

mediante cuotas semestrales. - Los créditos ordinarios o subordinados podrán ser pactados en

dólares de los Estados Unidos o en Guaraníes. Los desembolsos y las amortizaciones respectivas se efectuarán en la misma moneda. La AFD desarrollará mecanismos de protección contra el riesgo cambiario e incluirá el costo de la protección en la tasa de interés.47

- La tasa de interés de los préstamos de la AFD a entidades

intermediarias será suficiente para cubrir los costos de la AFD, incluyendo el costo de la protección contra el riesgo cambiario. En todo caso, la tasa de interés de la AFD a las entidades intermediarias deberá ser mayor a las tasas de interés promedio del sistema bancario para depósitos del público en el mismo segmento (moneda y plazo), a fin de evitar un desincentivo a la movilización de depósitos.

- En el caso que se trata de créditos subordinados, la tasa de interés

de la AFD a entidades intermediarias debe ser mayor a las líneas de crédito ordinario de la AFD, como por ejemplo el Crédito Multisectorial del Banco Interamericano de Desarrollo, para cobrar a las entidades financieras el valor adicional del riesgo y los beneficios del crédito subordinado. Podrá utilizarse como referencia la

46 Según la Resolución 5/96 del Banco Central, la cual constituye el marco legal de

créditos subordinados en Paraguay, un bono subordinado se puede computar como capital (hasta 50% del patrimonio efectivo) para fines de crecimiento de la cartera institucional. Para ser reconocido, plazo del Bono al momento de la evaluación debe ser de 540 días como mínimo. Ver Anexo 7.

47 Mecanismos de protección contra el riesgo cambiario podrán consisitir, por ejemplo, en la compra de divisas en el mercado de futuros o la conversión de los fondos en moneda local a través de una operación garantizada, en la cual los fondos en moneda extranjera quedan como garantía depositaria de un préstamo en moneda local.

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rentabilidad de bonos subordinados ofrecidos por entidades financieras como Visión de Finanzas.

- La AFD podrá establecer tasas de interés diferenciadas en función al

riesgo relativo y las características de la cartera de financiamiento de mediano y largo plazo de las entidades intermediarias.

- A través de los recursos del crédito subordinado, la entidad

intermediaria exclusivamente puede prestar a micro y pequeñas empresas (trabajadores por cuenta propia y empresas con no más de 20 empleados, incluyendo el propietario).

- No se establecen límites sobre la tasa de interés que la entidad

intermediaria puede cobrar a sus clientes. Sin embargo, la entidad intermediaria se obliga a capitalizar anualmente por lo menos el 50% de las utilidades generadas por los recursos de crédito subordinado.

- En caso de incumplimiento de las condiciones de elegibilidad

durante la vigencia del crédito subordinado, una entidad intermediaria estará obligada a capitalizar el 100% de sus utilidades hasta volver a reunir las condiciones de elegibilidad.

- La entidad intermediaria debe proporcionar a la AFD información

mensual sobre sus estados financieros, así como los resultados de los respectivos dictámenes de los auditores externos.

La AFD se reserva el derecho de realizar inspecciones a las entidades intermediarias de fondos a fin de controlar el cumplimiento con los acuerdos establecidos. La AFD deberá detallar estas condiciones en un reglamento de crédito específico para el proyecto de la KfW. En el Anexo 5 al presente informe, se detallará un ejemplo para tal reglamento. h) Seguimiento y Evaluación La AFD presentará a la KfW informes semestrales sobre el progreso de la ejecución del Programa, que incluirán un listado de las operaciones de crédito aprobadas y sus características. Asimismo, la AFD y la KfW realizarán una reunión anual con el objeto de evaluar el entorno económico en el cual se realiza el Programa, revisar el desempeño de las entidades que hayan recibido créditos subordinados y en general, evaluar el desarrollo del Programa.

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Dentro de un año a partir de la fecha del último desembolso de la AFD, se realizará una evaluación "ex-post" por intermedio de consultores privados independientes, especialmente contratados para el efecto por la AFD en coordinación con la KfW. i) Riesgos El mayor riesgo específico de este Programa son las incertidumbres en el establecimiento de la AFD. Se mitiga este riesgo al realizar la evaluación del presente concepto en un momento donde la KfW dispondrá de mayor información sobre la AFD, pero al mismo tiempo podrá expresar opiniones técnicas para influenciar el diseño institucional de la agencia. Además de este riesgo especial, cabe mencionar el riesgo crediticio y el riesgo cambiario de la operación. El riesgo crediticio de los créditos finales será asumido por las instituciones financieras que participarán en el Programa. La República de Paraguay garantiza el crédito de la Cooperación Financiera. El riesgo cambiario será asumido por la AFD, que desarrollará mecanismos apropiados para tal fin. j) Impacto Ambiental, Social y de Género El crédito a la micro y pequeña empresa sólo puede tener un impacto ambiental negativo si las actividades financiadas son contaminantes al medio amiente. Dado que se trata de créditos de pequeño monto, una auditoría ambiental de cada proyecto causaría costos prohibitivos y, por lo tanto, no puede ser viable. Para evitar daños ambientales de manera más eficiente, la AFD debería establecer un listado de actividades que no son financiables por ser altamente contaminantes (por ejemplo, industrias químicas o curtiembres). Además, muchas de las instituciones especializadas en el microcrédito han ejecutado proyectos del BID y, por lo tanto, están sensibilizados de los lineamientos ambientales que la Unidad de Micro y Pequeña Empresa de este organismo ha publicado a fin de evitar potenciales efectos ambientales negativos de las actividades microempresariales. En cuanto a la lucha contra la pobreza, la operación tendrá un impacto social directo significativo al mejorar los ingresos de un número considerable de beneficiarios directos e indirectos. Dado que existe un vínculo entre la pobreza y la actividad microempresarial, se puede considerar que un programa que aumenta la competitividad de la micro y pequeña empresa en Paraguay tiene un impacto directo en la mejora de

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oportunidades de ingresos para los pobres del país. Especialmente el mejoramiento del mercado de crédito rural tiene un alto impacto, dado el alto nivel de pobreza en las áreas rurales de Paraguay. Finalmente, la mayor parte de instituciones microfinancieras no sólo no discrimina a mujeres, sino explícitamente busca una alta participación de la mujer en la cartera de créditos.48

48 Por ejemplo, Interfisa reporta una participación de mujeres en la cartera de 60%, y la

Fundación Paraguay demuestra una participación femenina de 48% en su cartera de créditos. Visión S.A. de Finanzas menciona explícitamente en su plan estratégico que la mujer microempresaria es mejor pagadora que los hombres y, por lo tanto, de especial interés para la entidad.

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Anexo 1

Fuentes de Información

Listado de Instituciones y Personas Entrevistadas

Agencia Española de Cooperación para el Desarrollo (AECI)

Elena Gutiérrez Experta en Gestión de Proyectos

Banco Interamericano de Desarrollo (BID)

Joaquín Domínguez Especialista en Instituciones Financieras Carlos Ortíz Especialista FOMIN

Banco Central de Paraguay

Víctor Cuevas Director UTEP

Cooperativa del Mercado 4

Edith Pérez Gerente General

Cooperativa Medalla Milagrosa

Orlando Gilardoni Gerente General

Cooperativa San Cristóbal

Gustavo Gamarra Gerente General

Cooperativa Universitaria

Emilio Bellasai Gerente General

Embajada Alemana

Dirk Lölke Encargado de Negocios Uwe Koppel Agregado de Asuntos Económicos a.i.

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Gesellschaft für Technische Zusammenarbeit (GTZ)

Horst Steigler Director Residente

Federación Paraguaya de la Microempresa (FEPAME)

Javier Alcaraz Director

Financiera El Comercio

Carlos Heisecke Presidente Teresa Velilla Vicepresidente 1º Silvia Murto de Méndez Gerente de Proyectos

Financiera Familiar

Alberto Acosta Garbarino Gerente General Wilson Castro Gerente Comercial

Financiera Interfisa

Jorge Bedoya Presidente Dario Arce Vicepresidente Jose Luis Andrada Gerente Comercial

Financiera Visión

Luis Maldonado Renault Director Ejecutivo

Fundación Desarrollo en Democracia

César Barreto Director Ejecutivo Ramón Ramírez

Fundación Paraguaya

Martin Burt Gerente General Jose Luis Sanabria Director de Proyectos de Microfinanzas

Instituto Nacional de Cooperativismo (INCOOP)

Blas Cristaldo Director de Supervisión y Fiscalización

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Ministerio de Hacienda

Aníbal Insfrán Unidad Ejecutora de Proyectos José Büttner Consultor Económico

Ministerio de Industria y Comercio

Raul Cano Riccardi Viceministro de Industria Margarita Peña Directora General Jorge Dallman Gabinete Técnico, Director General Nikolaus Osiw Gabinete Técnico, Consultor

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Bibliografía

Banco Central de Paraguay (2003): Resolución 8, Normas de Clasificación de Activos, Riesgos Crediticios, Previsiones y Devengamiento de Intereses. Cabal, Miguel / Berry, Albert (2003): Bases para una Estrategia de Reducción de la Informalidad y Apoyo a la Competitividad de las MYPEs, Informe de Consultoría presentado al Banco Interamericano de Desarrollo. de Sousa-Shields, Marc, Miamidian, Eileem, Steeren, J., King, B. & Frankiewicz, C. (2004): Financing Microfinance Institutions: The Context for Transitions to Private Capital, Washington, D.C. Dirección General de Estadística, Encuestas y Censos (2001): Compendio Estadístico. Dirección General de Estadística, Encuestas y Censos (2004): Indicadores del Mercado Laboral en Paraguay. Duarte Giménez, G. (1999): Informe Final de Evaluación Intermedia del Programa Global de Crédito para la Microempresa II. Duarte, Raúl Fleming (2005): Mapeo y Relevamiento de las Microfinanzas en Paraguay, Informe de Consultoría en el Marco del Programa de Apoyo al Ministerio de Industria y Comercio, Proyecto PAR 03014 (143655). Federación Paraguaya de la Microempresa (2004): Estudio de Mercado, Presentación al Banco Interamericano de Desarrollo. Gonzalez-Vega, Claudio (1998): Microfinance Apex Mechanisms, Review of the Evidence and Recommendations. Insfrán Peloso, José Anibal (2000): El Sector Financiero Paraguayo. Evaluando 10 Años de Transición. Documento preparado para la contribución del Banco Central de Paraguay al XXII Congreso Internacional de la Asociación de Estudios Latinoamericanos (LASA 2000) realizado en Miami, Florida del 16 al 18 de Marzo de 2000. Instituto Nacional de Cooperativismo (2004): Resolución 499/04 "por la cual se establece el marco general de regulación y supervisión de cooperativas". República de Paraguay (1994): Ley 861/96, Ley General de Bancos, Financieras y Otras Entidades de Crédito. República de Paraguay (2005): Ley 2640/05 que Establece la Agencia Financiera de Desarrollo.

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Anexo 2

Marco Lógico

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Objetivos superiores Indicadores para los objetivos superiores 1. Contribuir al mejoramiento de la competitividad del sector de micro y pequeñas empresas paraguayas

Una contribución positiva al logro de los objetivos superiores se considera plausible si se alcanzan los principales objetivos específicos del Programa

2. Profundización del sistema financiero paraguayo

Supuestos para alcazar los objetivos superiores

1. Las condiciones macroeconómicas y socio-políticas se mantienen estables

Indicadores para los objetivos específicos Objetivos específicos Evolución de la cartera de las entidades intermediarias del

Programa a partir del año del primer desembolso hasta el cumplimiento del tercer año

1. El mejoramiento del mercado financiero a mediano y largo plazo (4 a 10 años) para el financiamiento de bienes de capital para la micro y pequeña empresa

0. Al final del tercer año de ejecución del Programa, el conjunto de entidades financieras participantes han colocado al menos 1.200 créditos a mediano y largo plazo para micro y pequeñas empresas.

2. El mejoramiento del mercado financiero para micro y pequeñas empresas rurales

1. Al final del tercer año de ejecución del Programa, el volumen de la cartera a mediano y largo plazo (4 a 10 años) superará un valor equivalente a los € 1,6 millones.

3. La remoción de barreras para el crecimiento de entidades micro financieras por el mejoramiento de la situación de apalancamiento de las entidades a través de la provisión de créditos subordinados

2. Al final del tercer año de ejecución del Programa, el volumen de la cartera de créditos a la micro y pequeña empresa fuera de las áreas metropolitanas de Gran Asunción y Ciudad del Este superará un valor equivalente a los € 1,6 millones.

3. Al final del tercer año de ejecución del Programa, la cartera total de créditos a la micro y pequeña empresa de las entidades participantes ha crecido al menos por un valor equivalente al doble de los recursos colocados a través del Programa.

Supuestos para alcanzar los objetivos

específicos

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1. Interés de las entidades intermediarias en los fondos de la cooperación financiera se mantiene

2. Capacidad técnica de las entidades intermediarias es suficiente para desarrollar instrumentos crediticios a mediano y largo plazo

3. Entidades intermediarias con sucursales fuera de las áreas metropolitanas se interesan por el Programa

Resultado 1 Resultado 2 Resultado 3 El sistema financiero ofrece créditos a

mediano y largo plazo a micro y pequeñas empresas

El sistema financiero aumenta su oferta decréditos en áreas fuera de las áreas

metropolitanas de Gran Asunción y Ciudad del Este

La utilización de los fondos de la Cooperación Financiera estan en

conformidad con las normas de crédito estabelicidas en el reglamento de crédito

Indicador: Participación sostenible de al

menos de 3 entidades intermediarias Indicador: Desglose según área geográfica

de la cartera de las entidades intermediarias

Indicador: Certificación del debido uso de los fondos por la AFD y los auditores

externos

Medida: Evaluación de entidades intermediarias que soliciten fondos del

Programa

Medida: Evaluación periódica de la cartera del Programa y del trabajo de las

entidades intermediarias

Medida 1: Concesión de créditos, procesamiento de las operaciones de

desembolso y cobro de los créditos a las entidades intermediarias del Programa

Medida 2: Evaluación periódica de la cartera del Programa y del trabajo de las

entidades intermediarias

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Risiko Beeinflussbarkeit kein/

gering mittel hoch sehr hoch

keine/ geringe mittlere hohe

I. Risiko und Beeinflussbarkeit für die Ergebniserreichung

(a) durch Abweichungen bei den Projektmaßnahmen bzgl.

- Auslegung X X - Zeitplan (sofern makroök. und pol. Stabilität gegeben) X X - Kosten X X Risiko und Beeinflussbarkeit für Ergebniserreichung insgesamt X X

II. Risiko und Beeinflussbarkeit für die Projektzielerreichung

(durch Abweichungen bei den Annahmen) Interés de las entidades intermediarias en los fondos de la cooperación financiera se mantiene X X Capacidad técnica de las entidades intermediarias es suficiente para desarrollar instrumentos crediticios a mediano y largo plazo X X Entidades intermediarias con sucursales fuera de las áreas metropolitanas se interesan por el Programa X X d. Existe un marco legal para ofrecer créditos de vivienda y UFV X X III. Risiko und Beeinflussbarkeit für die Oberzielerreichung (durch Abweichungen bei den Annahmen) a. Las condiciones macroeconómicas y socio-políticas se mantienen estables X X Risiko und Beeinflussbarkeit für die Oberzielerreichung insgesamt IV. Gesamtrisiko und Beeinflussbarkeit X X

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Anexo 3 Análisis de la Encuesta de Microcrédito Rural de la DGEEC (2004)

1. Necesitará solicitar crédito en los próximos 12 meses?

Caaguazu Caazapá Central Concep-

ción Misiones Neembucu Itapua Guaira Amambay Alto

Paraná Cordillera Canindeyu Paraguari Pte. Hayes TOTAL

Sí 35.147 13.121 15.913 12.359 5.859 3.540 38.662 11.447 1.265 19.784 20.749 10.694 19.885 2.819 211.244En % del total 64% 61% 56% 66% 49% 41% 63% 56% 39% 63% 70% 63% 62% 50% 61%Monto necesitado (en PYG millones) <1 8.649 1.414 1.406 1.511 1.288 407 3.564 2.133 211 1.213 2.639 666 3.806 205 29.112

1 - 3 15.004 6.067 7.246 5.836 3.169 1.401 15.788 4.848 640 7.898 8.657 3.324 8.994 1.394 90.266

3 - 5 3.892 1.573 1.882 1.177 379 596 2.674 1.186 89 1.747 1.451 1.794 2.345 321 21.106

5 – 10 3.293 1.654 3.381 2.183 552 769 9.769 1.648 102 4.326 5.026 1.939 3.003 161 37.806

>10 4.309 2.413 1.997 1.652 471 366 6.867 1.631 185 4.600 2.975 2.972 1.735 737 32.910Demanda estimada

En PYG millones 141.399 68.081 78.387 58.660 20.027 16.750 230.725 53.612 5.548 131.523 110.773 75.559 76.467 16.500 1.084.011

En US$ millones 22,81 10,98 12,64 9,46 3,23 2,70 37,21 8,65 0,89 21,21 17,87 12,19 12,33 2,66 174,84

Promedio (US$) 649 837 795 766 551 763 963 755 708 1.072 861 1.140 620 944 847

No necesitará 15.942 6.285 10.385 5.194 5.179 3.986 18.414 7.428 1.758 10.633 7.506 4.873 10.959 2.338 110.880En % del total 29% 29% 36% 28% 43% 46% 30% 36% 55% 34% 25% 29% 34% 41% 32%

Razón: Prefiere sus propios recursos 7.350 2.788 5.381 3.296 1.868 2.313 8.895 2.722 1.102 4.423 2.461 2.791 4.558 986 50.934Porque no es sujeto de crédito 6.288 2.436 4.278 885 2.209 1.384 4.880 2.149 320 3.723 2.490 761 2.402 719 34.924

No lo necesita 601 434 135 557 282 147 1.623 566 215 1.168 1.585 537 1.319 238 9.407

Otra razón 1.703 627 591 456 819 142 3.016 1.991 121 1.319 968 784 2.680 396 15.613

No sabe 3.751 2.198 2.235 1.293 952 1.058 4.591 1.645 192 832 1.375 1.353 1.032 536 23.043

7% 10% 8% 7% 8% 12% 7% 8% 6% 3% 5% 8% 3% 9% 7%

TOTAL 54.841 21.603 28.533 18.846 11.990 8.584 61.667 20.519 3.214 31.249 29.629 16.912 31.876 5.694 345.157

2. Ha solicitado algún crédito en los últimos 12 meses?

BORRADOR

71

Caaguazu Caazapá Central Concep-

ción Misiones Neembucu Itapua Guaira Amambay Alto

Paraná Cordillera Canindeyu Paraguari Pte. Hayes TOTAL

7.721 2.996 6.311 1.559 1.140 1.022 12.263 4.460 122 3.561 4.381 2.299 5.133 1.421 54.187Solicitó y obtuvo 14% 14% 22% 8% 10% 12% 20% 22% 4% 11% 15% 14% 16% 25% 16%Monto (en PYG millones) <1 3.283 473 1.506 386 251 78 906 630 49 - 1.322 816 1.376 157 11.233

1 - 3 1.948 1.261 3.433 1.042 736 610 5.384 2.769 - 1.789 2.562 462 3.068 342 25.405

3 - 5 1.269 354 593 68 75 92 - 362 34 - 202 84 342 - 3.477

5 – 10 - 290 188 - 79 141 1.777 483 - 671 295 619 347 171 5.061

>10 1.221 451 591 63 - 102 4.196 215 - 1.101 - 317 - 752 9.011

Oferta estimada

En PYG millones 29.754 13.239 20.642 3.595 2.551 4.230 98.295 13.834 80 27.887 8.667 11.901 10.253 13.363 258.291

En US$ millones 4,80 2,14 3,33 0,58 0,41 0,68 15,85 2,23 0,01 4,50 1,40 1,92 1,65 2,16 41,66

Promedio (US$) 622 713 528 372 361 667 1.293 500 106 1.263 319 835 322 1.517 769

664 200 406 464 - - 220 349 102 127 - 1.075 162 140 3.909Solicitó, pero no obtuvo 1% 1% 1% 2% 0% 0% 0% 2% 3% 0% 0% 6% 1% 2% 1%

No solicitó 46.455 18.408 21.816 16.822 10.850 7.562 49.185 15.697 2.990 27.561 25.248 13.547 26.580 4.133 286.854

85% 85% 76% 89% 90% 88% 80% 77% 93% 88% 85% 80% 83% 73% 83%

TOTAL 54.841 21.603 28.533 18.846 11.990 8.584 61.667 20.519 3.214 31.249 29.629 16.912 31.876 5.694 345.157

BORRADOR

72

3. En qué entidad ha solicitado y recibido su crédito?

Cooperativa

Crédito Agríc. de Habilitación

Banco Nacional de Fomento

Banco Comercial

Financiera

Proveedor o Acopiador

Otro Total

Alto Paraná 720 1.307 252 0 543 232 506 3.561 Amambay 0 49 0 0 0 73 0 122 Caaguazu 751 2.625 0 0 643 3.476 226 7.721 Caazapá 953 1.615 183 0 0 244 0 2.996 Canindeyu 56 863 84 392 107 498 298 2.299 Central 4.744 0 0 0 0 0 1.567 6.311 Concepción 210 1.140 0 0 0 107 102 1.559 Cordillera 1.950 951 0 0 160 811 510 4.381 Guaira 2.132 1.093 718 0 156 169 196 4.464 Itapua 2.845 4.672 1.606 0 1.803 159 1.165 12.251 Misiones 508 241 154 0 0 58 179 1.140 Neembucu 552 240 126 0 0 63 41 1.023 Paraguari 646 1.692 309 0 1.216 316 956 5.133 Pte. Hayes 894 0 0 0 439 0 88 1.421 16.961 16.487 3.432 392 5.067 6.207 5.835 54.383

BORRADOR

Anexo 4

Análisis del Establecimiento de una Entidad de Segundo Piso para Promover las Microfinanzas

Hace algunos años, el Consultative Group to Assist the Poor (C-Gap), el "think tank" más importante de la industria mundial de las microfinanzas, y la Universidad del Estado de Ohio (OSU), han llevado a cabo un proyecto de investigación sobre mecanismos de segundo piso para la promoción de mercados de microfinanzas en el mundo. El documento final de la investigación49 contiene recomendaciones de política para los casos en las cuales se puede recomendar el establecimiento de una entidad de segundo piso. El siguiente cuadro contiene, en la columna izquierda, las recomendaciones del estudio. En la columna derecha se han realizado respuestas para el caso específico del establecimiento de la AFD en Paraguay. Los elementos a tomar en consideración en el diseño detallado de la AFD se han marcado en rojo. Dado que el texto en la izquierda es una transcripción literal del documento, el cuadro está en inglés.

Recomendaciones de política del documento de C-Gap - OSU

Respuestas en el caso de la AFD en Paraguay

The primary conclusion of this research effort is, however, that: "the creation of domestic apex organizations should in general not be recommended." Under very special circumstances, however, domestic apex organizations have a modest probability of success. Consideration of these circumstances suggests that the probabilities of success are higher when:

(a) a sufficiently large and well-established microfinance market already exists,

This is the case in Paraguay.

(b) a sufficiently large number of sustainable or potentially sustainable microfinance organizations exists,


(c) the existing microfinance organizations do not already have access to commercial sources of funds, and the domestic apex organization has a comparative advantage as a financial intermediary,

This is the case in Paraguay for funds with maturities of more than four years.

(d) the domestic apex organization has the will and the credibility needed to enforce financial contracts,

This has to be taken care for in the institutional design of AFD.

(e) the degree of interest-rate subsidy incorporated in loans from the domestic apex organization is not excessive, and the apex organization encourages the mobilization of deposits and other funds from the market,

Law 2640/05 establishes that AFD should cover its costs, which avoids that subsidy is too high. Moreover, there is currently no market in Paraguay for long-term deposits and other debt.

49 Gonzalez-Vega, Claudio (1998): Microfinance Apex Mechanisms, Review of the Evidence

and Recommendations.

BORRADOR

74

(f) the apex organization seeks its own sustainability or is forced to operate according to a constraining budget rule,

Law 2640/05 establishes that AFD should cover its costs. In the institutional design, it should be taken care for that AFD's governing bodies have the right incentives to do so.

(g) the ownership structure protects the apex organization from political intrusion or from the rent-seeking efforts of client-owners,

According to the Law, Government has a strong degree of influence on the composition of the Director's Board. It should be taken care for, at least, that conditions for removal of a Director are clearly defined.

(h) the apex organization has access to internationally available best-practice lending technologies, business policies, and organizational designs,

This will be the case. The Inter-American Development Bank is one strategic partner of AFD and promotes best practices in microfinance and apex organizations.

(i) existing lending technologies have been developed by local leaders of the microfinance industry, and there is a second echelon of microfinance organizations that can adopt those technologies with assistance both from the apex organization and the innovative leaders in the industry,

The number of institutions with appropriate lending technologies is sufficient in Paraguay.

(j) the apex organization is willing and capable of selecting a few potential winners and concentrates its attention on strengthening these organizations,


(k) the apex organization makes a long-term commitment to institution-building of the client organizations,


(l) the apex organization provides opportunities for on-the-job learning for the staff of its client organizations,

This is not a major concern in Paraguay, as lending technologies are readily established.

(m) the apex organization does not crowd out the retailing organizations in the competition for scarce human resources with expertise in microfinance,

This is not a major concern in Paraguay, as the human resource market in microfinance is large enough.

(n) there is a clear distinction between the intermediation function and the market-development function of the apex organization; ideally, the two functions are performed by separate organizations,

In Paraguay, the scarcity of funds is the major problem for the development of a long-term-credit market. Therefore, the intermediation function of AFD will dominate. This has to be assured by establishing clear eligibility criteria for participating institutions.

(o) the apex organization is able to withstand disbursement pressures from government and donors,

This has to be assured by establishing clear eligibility criteria for participating institutions.

(p) government ownership of the apex organization is avoided,

This is not possible in the Paraguayan case.

(q) the apex organization is engaged in a downscaling exercise for existing, sustainable, regulated financial intermediaries rather than in the upgrading of non-regulated microfinance organizations.


BORRADOR

75

ANEXO 5

Modelo de Reglamento de Crédito

Programa de Crédito a Instituciones Financieras Especializadas en el Financiamiento de la Micro y Pequeña Empresa

I. OBJETO

Artículo 1. El presente Reglamento de Crédito tiene por objeto establecer los términos y condiciones para la realización del Programa de Crédito a Instituciones Financieras Especializadas en el Financiamiento de la Micro y Pequeña Empresa, financiado con recursos de la Cooperación Financiera Alemana, celebrado entre la Agencia Financiera de Desarrollo, la República del Paraguay y la KfW.

II. OBJETIVO DEL PROGRAMA

Artículo 2. El objetivo principal del presente programa es el mejoramiento de la competitividad del sector de micro y pequeñas empresas paraguayas y de las condiciones socio-económicas de sus propietarios. Objetivos específicos son: (i) el mejoramiento del mercado financiero a mediano y largo plazo (4 a 10 años) para el financiamiento de bienes de capital para la micro y pequeña empresa; (ii) el mejoramiento del mercado financiero para micro y pequeñas empresas rurales; y (iii) la remoción de barreras para el crecimiento de entidades micro financieras por el mejoramiento de la situación de apalancamiento de las entidades a través de la provisión de créditos subordinados.

III. DEFINICIONES

Artículo 3. Para fines del presente reglamento se establecen las siguientes definiciones:

AFD Agencia Financiera de Desarrollo KfW KfW (Banco para la Reconstrucción), entidad

bilateral del Gobierno alemán encargada de la Cooperación Financiera

Entidades intermediarias

Instituciones financieras especializadas en el financiamiento de la micro y pequeña empresa entidades intermediarias

SIB Superintendencia de Bancos

Reglamento de Crédito

El presente instrumento normativo.

Contrato de Crédito

: Contrato de préstamo subordinado suscrito con AFD, mediante el cual se establecen obligaciones y derechos entre las entidades intermediarias y la AFD

BORRADOR

76

IV. ORGANISMO EJECUTOR

Artículo 4. El Organismo Ejecutor del Programa será la AFD, que canalizará los recursos del Programa bajo su plena responsabilidad y en base al presente reglamento.

V. RECURSOS

Artículo 5. Los recursos del Programa serán aportados por el KfW, por un monto de aprox. € 5,27 millones.

VI. USO DE RECURSOS

Artículo 6. Los recursos del Programa, así como las recuperaciones y los fondos remanentes del diferencial de los contravalores de intereses, se utilizarán para otorgar créditos ordinarios o subordinados a favor de las entidades intermediarias, con el objeto de fortalecer su patrimonio efectivo y ampliar su oferta de servicios financieros a favor de la micro y pequeña empresa.

VII. RESTRICCIONES EN EL USO DE RECURSOS

Artículo 7. Los créditos a una entidad intermediaria a través de los recursos del presente Programa no podrán exceder los 50% de la cartera de crédito a la micro y pequeña empresa vigente, los 50% de su patrimonio neto o el equivalente de € 2.0 millones.

Artículo 8. Los plazos de amortización y períodos de gracia de los créditos de la AFD a la entidad intermediaria serán acordados entre la AFD y la entidad intermediaria. Para el crédito subordinado de la AFD a una entidad intermediaria, el plazo mínimo será de 4 años y el plazo máximo de 10 años. El periodo de gracia será de un mínimo de 2 años. La amortización del principal y el pago de intereses se efectuarán mediante cuotas semestrales. Artículo 9. Las entidades financieras no podrán utilizar los recursos del Programa para financiar sus obligaciones de pago de impuestos, contribuciones públicas y derechos de importación.

VIII. MECANISMO DE ASIGNACIÓN DE LOS RECURSOS

Artículo 10. La AFD será responsable de la canalización de los recursos del Programa a las entidades intermediarias elegibles, mediante la aprobación de créditos ordinarios o subordinados, de acuerdo con lo establecido en el presente reglamento. A su vez, AFD tendrá la responsabilidad de la recuperación de dichos créditos.

Artículo 11. Para la obtención de los créditos ordinarios, la entidad intermediaria deberá presentar a la AFD los documentos que se detallan a continuación: a) Autorización de la SIB para contraer deuda b) Solicitud de Desembolso c) Pagaré emitido por la entidad intermediaria a favor de la AFD

BORRADOR

77

d) En el caso de préstamos que requieran desembolsos parciales, la entidad intermediaria presentará el cronograma pertinente.

Para la obtención de los créditos subordinados, la entidad intermediaria deberá presentar a la AFD los documentos que se detallan a continuación: a) Autorización de la SIB para contraer deuda subordinada b) Evidencia que la Superintendencia de Bancos reconocerá el crédito subordinado

como cuasi-capital a fines de apalancamiento c) Solicitud de Desembolso d) Pagaré emitido por la entidad intermediaria a favor de la AFD e) En el caso de préstamos que requieran desembolsos parciales, la entidad

intermediaria presentará el cronograma pertinente. f) Un plan de negocios que contempla un crecimiento en el crédito a la micro y

pequeña empresa que no será viable sin recursos adicionales que permiten un mayor apalancamiento

g) Una carta de compromiso que la entidad capitalizará al menos 50% de sus utilidades durante la vigencia del crédito subordinado con la AFD

Artículo 12. La AFD desembolsará los créditos en la cuenta corriente en el Banco Central del Paraguay de la entidad intermediaria correspondiente ó alternativamente en la cuenta que la entidad intermediaria designe a satisfacción de la AFD. Artículo 13. Para los financiamientos que requieran desembolsos subsecuentes al primero, la entidad intermediaria deberá presentar a la AFD el pagaré correspondiente antes del desembolso.

Sobre los montos no desembolsados de estos financiamientos la AFD cobrará una comisión de compromiso que será anunciada mediante circular a las entidades intermediarias.

IX. DENOMINACIÓN DE LOS PRESTAMOS

Artículo 14. Los créditos podrán ser pactados en dólares de los Estados Unidos o en Guaraníes. Los desembolsos y las amortizaciones respectivas se efectuarán en la misma moneda. La AFD desarrollará mecanismos de protección contra el riesgo cambiario e incluirá el costo de la protección en la tasa de interés cobrada a las entidades intermediarias.

X. TASAS DE INTERÉS

Artículo 15. La tasa de interés de los préstamos de la AFD a entidades intermediarias será suficiente para cubrir los costos de la AFD, incluyendo el costo de la protección contra el riesgo cambiario. En todo caso, la tasa de interés de la AFD a las entidades intermediarias deberá ser mayor a las tasas de interés promedio del sistema bancario para depósitos del público en el mismo segmento (moneda y plazo). La tasa de interés de los créditos subordinados debe ser mayor a la tasa de interés de créditos ordinarios de la AFD. Artículo 16. La AFD podrá establecer tasas de interés diferenciadas en función al riesgo relativo y las características de la cartera de créditos de las entidades intermediarias.

Artículo 17. La AFD revisará la tasa de interés periódicamente (por lo menos una vez cada seis meses). Esta tasa revisada se aplicará para todas las operaciones

BORRADOR

78

nuevas que la AFD apruebe a favor de las entidades intermediarias, a partir de su entrada en vigencia y hasta la próxima revisión de la tasa de interés.

XI. ELEGIBILIDAD DE LA ENTIDAD INTERMEDIARIA

Artículo 18. La AFD tendrá la responsabilidad de identificar y seleccionar a las entidades intermediarias elegibles que participarán en el Programa. Artículo 19. Para establecer la elegibilidad de una entidad intermediaria, la AFD deberá verificar que dicha institución reúna las siguientes condiciones generales: a) Tiene la forma de banco, empresa financiera o cooperativa de ahorro y crédito

y se encuentre bajo el control de la Superintendencia de Bancos o del Instituto Nacional del Cooperativismo.

b) No esté bajo régimen de vigilancia impuesto por la SIB o en algún otro régimen

de sanción o plan de saneamiento financiero exigido por el referido órgano de control, o por alguna otra entidad de supervisión legalmente reconocida.

c) No esté comprendida como parte en acción judicial alguna con la AFD.

d) Tiene una trayectoria establecida en el financiamiento a la micro y pequeña

empresa. Deberá disponer de una cartera de créditos a la micro y pequeña empresa de un valor equivalente al menos US$ 1 millón, correspondiendo a un mínimo de 1.000 clientes activos. El crédito a la micro y pequeña empresa deberá constituir al menos el 20% de la cartera total de créditos de la entidad. El plan de negocios o plan estratégico de la entidad debe identificar a la micro y pequeña empresa como un segmento de mercado de interés estratégico.

e) Cumpla con las siguientes condiciones financieras, de acuerdo a la última

información disponible de la SIB:

(i) Cumple todas las normativas vigentes de su autoridad supervisora (Superintendencia de Bancos o INCOOP).

(ii) La morosidad de la cartera de créditos (tanto institucional como la del

producto de microempresa), medido por el saldo de créditos con cuotas vencidas mayor a 30 días (PAR 30), no deberá superar los 10%.

(iii) Mantiene un indicador de eficiencia institucional (costos operativos

como porcentaje de la cartera promedio) no mayor a los 20%. (iv) Ha cerrado el ejercicio anterior a la solicitud con una utilidad bruta

mayor a 0.

(v) Los criterios a que se refiere este inciso, podrán ser modificados de común y expreso acuerdo entre la AFD y la KfW.

f) Si la entidad quiere acceder a un crédito subordinado, deberá: (i) presentar a

la AFD un plan de negocios que contempla un crecimiento en el crédito a la micro y pequeña empresa que no será viable sin recursos adicionales que permiten un mayor apalancamiento; (ii) presentar evidencia que la Superintendencia de Bancos reconocerá el crédito subordinado como cuasi-capital a fines de apalancamiento; y (iii) comprometerse a capitalizar al menos 50% de sus utilidades durante la vigencia del crédito subordinado con la AFD.

BORRADOR

79

Artículo 20. Para acceder a los recursos del Programa, las entidades intermediarias deberán suscribir un Contrato de Crédito con la AFD, según los modelos acordados entre la AFD y la KfW para créditos ordinarios y créditos subordinados. Las entidades intermediarias deberán cumplir con las normas legales vigentes, con el presente reglamento y con el Contrato de Crédito.

Artículo 21. Además de la suspensión prevista en el Artículo 29, el incumplimiento del Artículo 19 de este reglamento será causa inmediata de inhabilitación temporal de la entidad financiera correspondiente para contratar nuevas operaciones de crédito con los recursos del Programa. Si, con base en la información publica disponible, la AFD establece que la entidad ha superado las causas que originaron la inhabilitación temporal, la inhabilitación podrá ser levantada.

Artículo 22. En caso de persistir, agravarse o hacerse recurrente las causas que dieron origen a la inhabilitación temporal contemplada en el artículo anterior, la AFD podrá inhabilitar en forma indefinida a una entidad intermediaria del acceso a los recursos del Programa y/u de otras facilidades crediticias que otorgue.

Artículo 23. Toda vez que, con base en la información pública disponible, se establezca que la entidad intermediaria ha salvado satisfactoriamente las causas que dieron lugar a su inhabilitación indefinida y que haya mantenido las características de entidad elegible por un período no inferior a 6 meses, la AFD podrá rehabilitar a la entidad financiera como entidad intermediaria.

XII. OBLIGACIONES DE LAS ENTIDADES INTERMEDIARIAS

Artículo 24. Las entidades intermediarias asumirán las siguientes obligaciones: a) Asumir la responsabilidad del reembolso de los créditos de la AFD. b) Financiar, a través de los recursos del Programa, exclusivamente a micro y

pequeñas empresas (trabajadores por cuenta propia y empresas con no más de 20 empleados, incluyendo el propietario).

c) Colocar al menos el 30% de los recursos contratados a través del Programa

en créditos a la micro y pequeña empresa fuera de las áreas metropolitanas de la Gran Asunción y Ciudad del Este.

d) Colocar al menos 30% de los recursos contratados a través del Programa en

préstamos a mediano y largo plazo (mayor a 3 años) para financiar necesidades de bienes de capital de las micro y pequeñas empresas.

e) Mantener las condiciones de elegibilidad durante todo el periodo de crédito.

En caso de incumplimiento, las entidades intermediarias estarán obligadas a capitalizar el 100% de sus utilidades generados a través de los recursos del Programa hasta volver a reunir las condiciones de elegibilidad.

f) Proporcionar a la AFD información mensual sobre sus estados financieros, así

como los resultados de los respectivos dictámenes de los auditores externos. Asimismo, facilitar a la AFD toda información que se les demande.

g) En el caso que la entidad contrate un crédito subordinado de la AFD:

capitalizar anualmente por lo menos el 50% de sus utilidades, para garantizar la efectividad del crédito subordinado para el crecimiento de la cartera.

BORRADOR

80

XIII. SEGUIMIENTO

Artículo 25. La AFD realizará un monitoreo permanente de la gestión de las entidades intermediarias que hayan recibido un crédito con cargo a los recursos del Programa, adoptando las medidas que resulten necesarias, a fin de asegurar la recuperación de dicho crédito.

XIV. SUPERVISIÓN Y CONTROL

Artículo 26. Los créditos otorgados con cargo al Programa serán objeto de seguimiento y evaluación por parte de la AFD y la KfW, para verificar que se cumplan con los objetivos del Programa.

Artículo 27. Las entidades intermediarias tienen la obligación de proporcionar a la AFD y a la KfW la información que éstos requieran. Deberá a su vez permitirse a la AFD y la KfW el acceso a las instalaciones de las entidades intermediarias para efectuar inspecciones destinadas a constatar la correcta aplicación de los recursos. Las entidades intermediarias son responsables de entregar a la AFD y la KfW la documentación de respaldo que justifique la utilización del préstamo y del aporte propio.

Artículo 28. La AFD, como organismo ejecutor del Programa, mantendrá un registro de las operaciones que realiza con cargo al Programa.

XV. SUSPENSIONES

Artículo 29. No obstante las condiciones generales establecidas en la sección XI de este Reglamento, las entidades intermediarias no tendrán acceso a los recursos del Programa, cuando no cumplen con los requisitos exigidos en el presente reglamento, y con los compromisos asumidos en el respectivo Contrato de Crédito.

XVI. EVALUACIÓN DEL PROGRAMA

Artículo 30. La AFD presentara a la KfW informes semestrales sobre el progreso de la ejecución del Programa, que incluirán un listado de las operaciones de crédito aprobadas y sus características. Asimismo, la AFD y la KfW realizarán una reunión anual con el objeto de evaluar el entorno económico en el cual se realiza el Programa, revisar el desempeño de las entidades que hayan recibido créditos ordinarios y subordinados y en general, evaluar el desarrollo del Programa. Artículo 31. Dentro de un año a partir de la fecha del último desembolso de la AFD, se realizará una evaluación "ex-post" por intermedio de consultores privados independientes, especialmente contratados para el efecto por la AFD en coordinación con la KfW.

El informe de evaluación ex-post incluirá una evaluación de los siguientes aspectos: (i) la eficiencia de los créditos subordinados como mecanismo de reforzamiento patrimonial de las entidades intermediarias y su efecto en el fortalecimiento de los mercados de financiamiento a la micro y pequeña empresa a largo plazo y las finanzas rurales, así como el incremento de las colocaciones de las entidades intermediarias a las micro y pequeñas empresas; (ii) la eficiencia operativa de las entidades intermediarias participantes en el Programa; y (iii) el impacto en la mejora de los niveles de ingreso y empleo de las micro y pequeñas empresas que han recibido financiamiento a tracés del Programa.

BORRADOR

81

La comunicación de los resultados de la evaluación a la KfW se debe llevar a cabo en un lapso no mayor a 30 días posteriores a su realización.

Para realizar la evaluación del Programa, las entidades intermediarias tienen la obligación de presentar la documentación e información que les sea solicitada por la AFD y/o la KfW.

XVII. MODIFICACIÓN DEL REGLAMENTO

Artículo 32. La AFD y la KfW podrán sugerir modificaciones al presente reglamento, para adaptarlo a nuevas circunstancias o condiciones que pudieran presentarse en el transcurso de la ejecución del Programa. Cualquier modificación al presente Reglamento entrará en vigencia una vez que la AFD o la KfW respectivamente exprese su no objeción.

BORRADOR

82

ANEXO 6

Ley 2640/05

QUE CREA LA AGENCIA FINANCIERA DE DESARROLLO

EL CONGRESO DE LA NACIÓN PARAGUAYA SANCIONA CON FUERZA DE

LEY

CAPITULO I

DE LA AGENCIA FINANCIERA DE DESARROLLO

Artículo 1º.- Creación, características y régimen jurídico de la Entidad. Créase la Agencia Financiera de Desarrollo, en adelante denominada AFD, como persona jurídica de derecho público, autónoma y autarquica, para que desempeñe las funciones como: a) única banca pública de segundo piso; b) único organismo ejecutor de los convenios de préstamos o donaciones para la financiación de proyectos y programas de desarrollo a través de la actividad de intermediación financiera del Estado, que cuenten con la garantía del Estado paraguayo; y, c) único canal de préstamos de sector público a las entidades de intermediación financiera de primer piso públicas y privadas, cooperativas supervisadas y reguladas por el Instituto Nacional de Cooperativismo del Paraguay (INCOOP) y otras entidades creadas por Ley, en adelante denominadas IFIs. La AFD se relacionara con el Poder Ejecutivo por medio del Ministerio de Hacienda. La AFD se regirá en todo lo no expresamente previsto en la presente ley, por la Ley Nº 861/96, General de Bancos, Financieras y otras Entidades de Crédito, y estará sometida a la supervisión de la Superintendencia de Bancos. A la AFD no le serán aplicables el Artículo 54 de la Ley Nº 861/96 "General de Bancos, Financieras y otras Entidades de Crédito" y la Resolución Nº 8 del 27 de noviembre del 2003, del Banco Central del Paraguay y sus modificaciones en caso que existieren.

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Para la obtención de otros recursos la AFD podrá, por resolución del Directorio, emitir bonos en moneda nacional o extranjera con garantía del Estado, previa autorización del Congreso Nacional en cada caso. Los bonos podrán ser ofrecidos incluso a al suscripción pública a través de la Bolsa de Valores. Las operaciones que la AFD realice con las entidades financieras intermediarias (IFIs) constituirán créditos privilegiados respecto de las demás operaciones realizadas por las IFIs, debiendo registrarse en sus estados contables en forma separada del resto de sus operaciones. Artículo 2º.- Duración, Domicilio y Competencia. La AFD tendrá duración indefinida y su domicilio legal en la ciudad de Asunción, capital de la República del Paraguay. Serán competentes los tribunales de la ciudad de Asunción en los juicios de cualquier naturaleza en que la AFD sea parte. Artículo 3º.- Objeto social. La AFD tendrá por objeto otorgar crédito para complementar la estructura de fondeo de las entidades de intermediación financiera de primer piso, cooperativas y otras entidades creadas por Ley, con el fin de posibilitar la ejecución de programas de desarrollo de corto, mediano y largo plazo a través de dichas entidades, con fondos externos o internos provenientes de préstamos concedidos con garantía del Estado paraguayo, de donaciones de terceros, de dotaciones presupuestarias, de su capital propio y recursos financieros obtenidos con la emisión de bonos. También traspasará fondos de asistencia técnica que pudiera existir asociados a dichos programas por medio de fideicomiso constituidos a ese efecto y administrados por la AFD, quien actuará como fiduciario. Artículo 4º.- Del Capital. El Capital autorizado de la AFD, es de G. 250.000.000.000 (doscientos cincuenta mil millones de guaraníes), que se mantendrá a valores constantes y será actualizado anualmente al cierre del ejercicio financiero, en función del Indice General de Precios al Consumidor (IPC) calculado por el Banco Central del Paraguay. El capital integrado de la AFD podrá incrementarse por decisión del Directorio de la AFD con recursos provenientes de: a) Aportes del Estado;

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b) Donaciones o aportes especiales provenientes de entidades nacionales, extranjeras o internacionales; c) Capitalización de reservas y utilidades; d) El patrimonio neto de las entidades financieras públicas de segundo piso cuya disolución se dispone por esta ley. Artículo 5º.- Canalización de recursos y destino de los fondos. La administración de los fondos de la AFD se realizará exclusivamente mediante su adjudicación a las IFIs, que, además de cumplir con estandarés prudenciales equivalentes a los vigentes para las entidades controladas por la Superintendencia de Bancos, acrediten el cumplimiento de los requisitos establecidos en el reglamento de crédito de la AFD. Dicha adjudicación se hará a través de sistema competitivos de adjudicación, conforme al régimen previsto en el Artículo 17 de esta ley. Los fondos de la AFD adjudicados a las IFIs solo podrán destinarse a: a) Proyectos de desarrollo rural; b) Créditos para las Micros, Pequeñas y Medianas Empresas (MPYMES); c) Creación y desarrollo empresarial, con énfasis en empresas pequeñas y medianas; d) Exportación de bienes y servicios, e importaciones de bienes de capital a mediano y largo plazo, especialmente para pequeñas y medianas empresas; e) Proyectos para el desarrollo del Turismo; f) Proyectos de inversión en infraestructura básicas, realizadas por el sector privado, o adjudicados a éste para su ejecución; y, g) Desarrollo de programas habitacionales, urbanísticos y demás acciones orientadas a reducir el déficit habitacional. La AFD obligatoriamente deberá proveer fondos para financiar Programas Habitacionales, Viviendas Individuales, Micro, Pequeñas y Medianas Empresas.

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Las IFIs adjudicadas no podrán, con recursos de la AFD, otorgar préstamos al Estado, municipios o entidades del sector público. Artículo 6º.- Operaciones prohibidas. La AFD no podrá: a) Depositar sus fondos en una entidad distinta al Banco Central del Paraguay; b) Prestar o transferir sus recursos propios o los que administre en los programas de desarrollo, bajo cualquier forma o modalidad, directa o indirectamente, al Estado y demás instituciones públicas, excepto a las instituciones financieras públicas, en los términos contenidos en esta ley; c) Captar depósitos del público o contraer deudas de cualquier clase distinta a las contempladas en el Artículo 3º de la presente ley; d) Otorgar avales o garantías a favor de terceros; f) Prestar en divisas, salvo para la financiación de proyectos que las generen en cuantía suficiente para su repago; g) Adquirir activos fijos, excepto lo indispensable para su funcionamiento, pero podrá adquirir y reponer los bienes muebles indispensables para el logro de sus objetivos; h) Prestar en forma directa asistencia técnica a los prestatarios finales; i) En general realizar cualquier actividad propia de las entidades de intermediación financiera distintas a las autorizadas en la presente ley. Artículo 7º.- Dirección y Administración. La AFD estará administrada por un Directorio integrado por un Presidente y cuatro miembros designados por el Poder Ejecutivo. El Presidente durará cinco años en sus funciones. Los miembros del primer Directorio, en su primera sesión, establecerán por sorteo un orden de sustitución anual de sus miembros a razón de uno por año. Los Directores nombrados en su sustitución y los subsiguientes durarán cinco años en sus funciones, El Presidente y los Directores podrán ser nombrados por un periodo adicional.

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Los integrantes del Directorio deberán ser de nacionalidad paraguaya, probos e idóneos, con experiencia mínima de diez años en cargos ejecutivos de dirección y en materia financiera, económica o bancaria. Su remuneración no podrá ser superior a la de los miembros del Directorio del Banco Central del Paraguay. Sus miembros no podrán desempeñar ningún otro cargo, con excepción de la docencia, ni cumplir ninguna otra función, sea gratuita o remunerada, nacional o internacional, pública o privada. Artículo 8º.- Inhabilidades, incompatibilidades y responsabilidades de los miembros del Directorio. Además de lo previsto en la Ley Nº 861/96 "General de Bancos, Financieras y otras Entidades de Crédito", Artículo 36, se aplicará en esta materia lo dispuesto en los Artículo 13 y 14 de la Ley Nº 489/95 "Orgánica del Banco Central del Paraguay". Sin perjuicio de las responsabilidades penales establecidas por las leyes, regirá en esta materia lo dispuesto en el Artículo 38 y en el Capítulo II del Título VII, ambos de la Ley "General de Bancos, Financieras y otras Entidades de Crédito"; el Artículo 1111 del Código Civil y el Capítulo VIII de la Ley "Orgánica del Banco Central del Paraguay". Los directores de la AFD deberán guardar confidencialidad en relación con la gestión de AFD. El incumplimiento será calificado como falta grave a los fines de su sanción, de conformidad a lo establecido en el Capítulo VIII de la Ley "Orgánica del Banco Central del Paraguay". Artículo 9º.- Cesantía de los miembros del Directorio. a) expiración del plazo; b) renuncia; y, c) remoción del cargo por disposición del Poder Ejecutivo. Artículo 10º.- Del Directorio. Las reuniones del Directorio serán convocadas por el Presidente, o a pedido de por lo menos dos de sus miembros, y sesionarán validamente con el quórum de tres miembros titulares, por lo mensos dos veces por semana, o cuantas veces sean necesarias y sus Resoluciones serán adoptadas por simple mayoría. El Presidente, tiene derecho a voto, y en caso de empate, decide con su doble voto. El Directorio tendrá las facultades que le sean otorgadas vía reglamentaria, entre las que se incluirán:

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a) cumplir y hacer cumplir las disposiciones de las leyes relativas o sus funciones, así como su propio reglamento; b) crear la estructura orgánica de la AFD dentro de las limitaciones establecidas en esta ley; c) aprobar el presupuesto anual, los estados patrimoniales, económicos, financieros y la Memoria de la AFD; d) definir las políticas, programas y procedimientos para las actividades de la AFD, aprobar los manuales administrativos y operativos; e) autorizar la tramitación judicial o extrajudicial de toda clase de cuestiones jurídicas, promover y contestar toda clase de acciones judiciales, otorgando los poderes generales o especiales suficientes y constituir servidumbre, como sujeto activo o pasivo, y en general efectuar todos los actos que de acuerdo a la ley requieren poder especial; y, f) ejercer las demás facultades que correspondan al objeto de la presente ley, conforme a lo establecido en su Artículo 3º. Artículo 11º.- Atribuciones del Presidente del Directorio. El Presidente ejercerá la representación legal de la AFD para todos los efectos y será también Gerente General de la AFD. Podrá conferir o revocar poderes o mandatos y suscribir con otro miembro del Directorio autorizado a tal fin, las obligaciones, los contratos u otros instrumentos y documentos necesarios para la gestión de la entidad. El Presidente, en caso de permiso o ausencia, será reemplazado por un miembro del Directorio por el tiempo que dura la ausencia. En caso de renuncia o cesantía del Presidente u otro miembro del Directorio será reemplazado por otra persona que será designada por el Poder Ejecutivo para el cargo por todo el tiempo que le reste del periodo. Artículo 12º.- Control y auditoria. La AFD contará con un síndico, el que será designado por la Contraloría General de la República con cargo al presupuesto de esta última. La AFD será sometida a auditoria externa cada 12 meses respecto a su gestión administrativa, financiera y operativa, sin perjuicio del ejercicio por la Contraloría General de la República. La auditoria externa será contratada por el Directorio de la entidad por medio de una licitación

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pública internacional. Una misma empresa auditora no podrá auditarla por más de dos ejercicios seguidos. Artículo 13º.- Presupuesto anual, contabilidad por programas y rendición de cuentas. La AFD presentará anualmente su presupuesto al Poder Ejecutivo para su inclusión en la Ley de Presupuesto General de la Nación. La AFD elaborará sus estados financieros, de conformidad con la normativa bancaria y, con independencia de sus obligaciones contables derivadas de ésta, llevará una contabilidad separada por cada uno de los programas que administre, posibilitando el control detallado de la ejecución de cada uno de ellos. La AFD deberá adecuarse a las normas prudenciales que la Superintendencia de Bancos dicte para la evaluación de gestión de riesgos, en las condiciones establecidas por esta ley y su reglamentación estará sujeto a un límite máximo en la financiación de sus gastos, que será fijado en el reglamento de la presente ley. La AFD rendirá cuentas de su gestión auditada anualmente al Poder Ejecutivo, y por intermedio, al Honorable Congreso de la Nación mediante una memoria anual de actividades. Artículo 14º.- Relaciones con el Banco Central del Paraguay. La AFD depositará en el Banco Central del Paraguay los recursos en moneda nacional o extranjera que administre. Dichos depósitos generarán intereses a la tasa media de remuneraciones de las colocaciones de sus reservas internacionales, para los depósitos en moneda nacional. El Banco Central del Paraguay prestará a al AFD los servicios de caja y depósito. La AFD pagará por estos servicios al Banco Central del Paraguay. Las operaciones cambiarias entre ambas instituciones se efectuarán al tipo de cambio vendedor del día. Artículo 15º.- Intereses generados a favor de la AFD. Con carácter general, las tasas de interés que fije la Agencia Financiera de Desarrollo (AFD) para el repaso de fondos a las entidades de intermediación financiera serán suficientes para cubrir todos sus costos administrativos y financieros. Con el fin de cubrir riesgos propios de su gestión, la Agencia Financiera de Desarrollo destinará sus posibles beneficios a un Fondo de Reserva. Las tasas de interés, que en todo caso seguirán una tasa de referencia de largo plazo, podrán incorporar márgenes operativos diferenciales de sus respectivos programas en

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función del destino de sus fondos de acuerdo con el Artículo 5º de la presente ley. Artículo 16º.- Obligaciones de las entidades adjudicatarias. Las entidades que intermedien fondos adjudicados por la AFD son responsables ante ésta por el riesgo del crédito y de mercado y, en caso de financiación de proyectos que generen divisas para su repago, por la devolución en la misma moneda en la que recibió los recursos. El incumplimiento de las normas establecidas en el reglamento de crédito de la AFD, conllevará la obligación de la devolución inmediata del capital e intereses por parte de la entidad y la suspención de su participación en los programas de la AFD durante tres años. Artículo 17º.- Condiciones de adjudicación de recursos. La AFD establecerá y publicará las bases para las colocaciones de fondos, utilizando factores objetivos de selección y procedimientos de participación, competitivos y transparentes, que busquen la equidad por proyectos y programas, que excluyan cualquier tipo de exigencia que pueda significar dar condiciones preferenciales a algún intermediario, o grupos de intermediarios, frente a los demás. Las bases de colocación indicarán, entre otros, el monto de fondos a adjudicar y las condiciones de plazo y tasa a que serán adjudicados a los intermediarios financieros, para su administración. Para la equidad en su evaluación, la AFD tomará en consideración, además de otros criterios, el Capital Integrado y el nivel de relación Activo/Patrimonio (Artículo 56 Ley Nº 861/96) de las IFIs propuestas.

CAPITULO II

DE LA REESTRUCTURACIÓN DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS DE SEGUNDO PISO Y DE LOS CONVENIOS INTERNACIONALES.

Artículo 18º.- Reestructuración Bancaria. Facultase al Poder Ejecutivo a realizar actos de administración y disposición, y a celebrar actos necesarios o convenientes para el mejor cumplimiento del propósito de ésta ley. Igualmente se faculta al Poder Ejecutivo a tomar las medidas y decisiones administrativas que se dispongan en materia de reestructuración y racionalización de los activos y pasivos de las entidades y unidades a que

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se refiere el Artículo 22 de esta ley. Los activos y pasivos, así como todo tipo de derechos, obligaciones o contingencias de las que fueren titulares dichas entidades y unidades se valorarán e incluirán en un inventario y en un balance agregado, para su posterior venta, liquidación o traspaso a la AFD. Las transferencias se realizarán tomando como criterio el tipo de operación, las características operativas de cada entidad y de la AFD, y la calidad de los activos. Se podrán autorizar agrupaciones de activos y pasivos contenidos en dicho balance agregado, para su transferencia como un todo a personas jurídicas. Las liquidaciones podrán ser realizadas a través de fideicomisos cuya gestión haya sido licitada internacionalmente y que se extingan tras un plazo máximo de gestión de 24 meses. Las transferencias, las ventas o liquidaciones que se efectúen de las instituciones citadas que requieran de escritura pública, se harán por la Escribanía Mayor de Gobierno y estarán exentas de todo tipo de tributo, tasa, contribución o aranceles de registro. Todo el proceso de transferencias, ventas y liquidaciones contempladas en este capítulo será fiscalizado por la Contraloría General de la República. Artículo 19º.- Renegociación de lo Convenios Internacionales. Autorizase al Poder Ejecutivo a renegociar y/o reestructurar con las entidades internacionales y con terceros Estados los convenios que prevean el otorgamiento de crédito a las entidades previstas en el Artículo 22 de esta ley, en los términos y condiciones establecidos en la misma. En caso de que dichas Entidades o Estados, o alguno de ellos, deseen mantener las condiciones inicialmente acordadas, el Ministerio de Hacienda será responsable de su ejecución, a través de la Unidad de Supervisión de Proyectos de Desarrollo de Entidades Internacionales.

CAPITULO III

RÉGIMEN ESPECIAL, DISPOSICIONES FINALES Y TRANSITORIAS Artículo 20º.- Instrumento de ejecución y privilegio especial. A los efectos del cobro vía Judicial ante los estados judiciales, como título que trae aparejada ejecución, el certificado de estado de cuenta deberá ser firmado por el Presidente y un miembro del Directorio designado para

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el efecto. Todas las acciones para reclamar el pago de los préstamos otorgados por la AFD prescriben a los diez años. Artículo 21º.- Reglamentaciones y entrada en vigencia. El Poder Ejecutivo reglamentará la presente ley que entrará en vigencia el día siguiente de su publicación. La AFD creada por esta ley entrará a operar en un plazo máximo de un año contados a partir de la vigencia de esta ley. Artículo 22º.- Disolución, liquidación de entidades y unidades. Derogaciones Las entidades y unidades que a continuación se citan en este artículo, quedarán extinguidas de pleno derecho desde el momento de inicio de las operaciones de la AFD: a) Fondo de Desarrollo Campesino (FDC); b) Fondo de Desarrollo Industrial (FDI); c) Unidad Técnica Ejecutora de Proyectos del Banco Central del Paraguay (UTEP-BCP); El Poder Ejecutivo nombrará a partir de la vigencia de esta ley, y por un periodo improrrogable de transición no superior a un año, a un director a cargo de cada una de las mencionadas instituciones, que remplazará a los órganos de dirección y administración de dichas entidades quienes quedarán cesantes. El Director no podrá iniciar operaciones o actividades que le sean prohibidas por el reglamento de la presente ley. El Director designado para el Fondo de Desarrollo Campesino continuará con las operaciones normales de la Institución durante el periodo de transición, aunque evitando ampliar la cartera de clientes con nuevas incorporaciones. Aquellos funcionarios permanentes del Fondo de Desarrollo Campesino que no sean recontratados en los seis meses posteriores al inicio de las operaciones de la AFD, serán indemnizadas apropiadamente de acuerdo a lo establecido por las leyes laborales vigentes. El Banco Nacional de la Vivienda (BANAVI) quedará extinguido de pleno derecho desde la promulgación de la presente ley, pasando íntegramente al CONAVI sus activos, pasivos y sus asignaciones previstas en la Ley de Presupuesto General de la Nación vigente, incluyendo el Anexo del Personal. El CONAVI continuará cumpliendo todas las funciones a su

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cargo, exceptuando cualquier tipo de financiación para el sector habitacional. Los programas de crédito hipotecario en ejecución podrán continuar por el término de tres años de promulgación la presente ley. Todo proceso de control, supervisión, intervención y/o resolución para las Sociedades de Ahorro y Préstamo para la Vivienda, vigente o futuro a cargo del BANAVI, serán responsabilidad de la Superintendencia de Bancos, a partir de la promulgación de la presente ley. Una vez completados los procesos de transferencia, venta, o de liquidación de las entidades mencionadas quedan derogadas las siguientes disposiciones: a) Ley Nº 128/91 del 9 de enero del año 1992, "Que crea el Fondo de Desarrollo Campesino"; b) La Ley Nº 206 del año 1993, "Que modifica la Ley Nº 128/91, Que crea el Fondo de Desarrollo Campesino"; c) Decreto Nº 1.562 del año 1993 "Por el cual se crea el Fondo de Desarrollo Industrial"; d) Decreto Nº 7.123 del año 1994 "Por el cual se modifica el Decreto Nº 1.562/93. Que crea el Fondo de Desarrollo Industrial"; e) Decreto Nº 2.110 del año 1999 "Por el cual se modifican los Artículos 1º y 2º del Decreto Nº 7.123/94, Que modifica los Artículos 1º y 4º del Decreto Nº 1.562/93, Que crea el Fondo de Desarrollo Industrial (FDI)"; f) Decreto Nº 5.548 del año 1999 "Por el cual se modifica el Artículo 4º y se dejan sin efecto los Artículos 5º, 7º y 8º del Decreto Nº 2.110 de fecha 4 de marzo de 1999, Por el cual se modifican los Artículos 1º y 2º del Decreto Nº 7.123/94, Que modifica los Artículos 1º y 4º del Decreto Nº 1.562/93, Que crea el Fondo de Desarrollo Industrial (FDI); g) Decreto Nº 6.480 del año 1999 "Por el cual se modifican los Artículos 2º, 4º 6º y 7º y se deroga el Artículo 5º del Decreto Nº 2.110 de fecha 4 de marzo de 1999"; El Decreto Nº 20.264/03 "Por el cual se crea el Consejo para la reestructuración de las Instituciones Financieras del Sector Público", quedarán derogadas desde la entrada en vigencia de la presente ley. En lo que respecta a la Ley Nº 79/92 "Que aprueba con modificaciones el Decreto Nº 27 de fecha 24 de marzo de 1992, por el cual se dispone la

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extinción del Instituto Paraguayo de Vivienda y Urbanismo, y se modifican y amplían disposiciones de las Leyes Nº 325/71 y 118/90" quedan derogadas las disposiciones específicamente afectadas por la presente ley. Quedan derogadas, además, todas las disposiciones que se opongan a lo establecido en esta ley. Artículo 23º.- Comuníquese al Poder Ejecutivo. Aprobado el Proyecto de Ley por la Honorable Cámara de Senadores, a treinta días del mes de junio del año dos mil cinco, quedando sancionado el mismo por la Honorable Cámara de Diputados, a veintiún días del mes del julio del año dos mil cinco, de conformidad con lo dispuesto en el Artículo 207 numeral 3) de la Constitución Nacional.

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ANEXO 7

RESOLUCION N° 5

REGLAMENTACION DE LOS BONOS SUBORDINADOS

VISTOS: los artículos 43°, 44°, 78°, y 79° de la Ley N° 861 "General de Bancos, Financieras y Otras Entidades de Crédito" del 24 de junio de 1996, el memorándum INP.DNP.N° 505 de la Superintendencia de Bancos de fecha 8 de octubre de 1996; el informe DEM.DMF.N° 50 de la Gerencia de Estudios Económicos del 30 de octubre de 1996, y, CONSIDERANDO: que es función del Banco Central del Paraguay establecer reglas claras en cuanto a procedimientos para la emisión de instrumentos financieros. Por tanto, en uso de las facultades que le confieren la Ley N° 489 "Orgánica del Banco Central del Paraguay" del 29 de junio de 1995 y las disposiciones concordantes de la Ley N° 861 "General de Bancos, Financieras y Otras Entidades de Créditos" del 24 de junio de 1996. EL DIRECTORIO DEL BANCO CENTRAL DEL PARAGUAY R E S U E L V E: 1°) Los Bonos Subordinados que emitan las Instituciones Financieras estarán acorde a las características que se detallan en los artículos 44° y 79° de la Ley N° 861 "General de Bancos, Financieras y Otras Entidades de Créditos" y en esta Resolución. 2°) La emisión de los Bonos Subordinados requiere previamente la autorización de la Superintendencia de Bancos, la que deberá expedirse, una vez presentada la documentación completa, en el término de 30 días. 3°) La autorización otorgada por la Superintendencia de Bancos certifica la legalidad de la emisión y no la bondad o los méritos de la misma. 4°) Las condiciones de emisión no deben incluir cláusulas que signifiquen el pago anticipado del total o parte de los bonos emitidos. 5°) La emisión de los bonos subordinados será resuelta por asamblea General extraordinaria de accionistas de la sociedad financiera emisora conforme al Art. 1080°, inc. d) del Código Civil.

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6°) Los bonos subordinados emitidos y colocados podrán computarse en el patrimonio efectivo hasta el 50% del capital integrado y reservas. En el momento de efectuar el cálculo del patrimonio efectivo, no se computarán los bonos subordinados con vencimientos inferiores a quinientos cuarenta (540) días. 7°) En los casos de colocación de los bonos por debajo del valor nominal (con descuento sobre su valor par), el cómputo en el patrimonio efectivo será por el valor neto en libros. 8°) Para el estudio de autorización de emisión de los bonos subordinados por la Superintendencia de Bancos, las entidades deberán dar cumplimiento a lo menos a las informaciones contenidas en la circular N° 54/96. 9°) Las entidades financieras darán a conocer al público en general a través de medios masivos de comunicación la emisión de los bonos subordinados, detallando las condiciones referente al valor nominal de cada título, series, plazos, intereses, forma y lugar de pago, indicación de si los títulos serán nominativos o al portador, y otras relevantes. La publicación deberá efectuarse por lo menos por tres días en periódicos de gran circulación en el país. 10°) Los bonos subordinados no requieren de garantía específicas que las respalden. 11°) Cuando están expresados en moneda nacional, los bonos subordinados podrán ser reajustables o no de acuerdo a las condiciones contratadas por las partes. 12°) Las Instituciones Financieras podrán excluir del cómputo de obligaciones para con terceros, la parte de los bonos subordinados que fueron computados en el patrimonio efectivo. 13°) Los Bonos Subordinados serán convertidos en acciones, por el solo ministerio de la Ley, en caso que se requiera alcanzar los capitales mínimos exigidos en la Ley o reponer las perdidas de capital esta cláusula deberá incluirse en el texto de los bonos. 14°) En caso de que la entidad emisora se encuentre en concurso de acreedores, esto es, en estado de liquidación forzosa, estos bonos se pagarán después de los demás acreedores, de acuerdo al orden de prelación establecido en el código civil.

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15°) El documento que respalda la emisión de los bonos subordinados, deberá contener específicamente la disposición del art.79 "CARACTERÍSTICA DE LOS BONOS SUBORDINADOS" de la Ley N° 861 "General de Bancos, Financieras y Otras Entidades de Créditos". 16°) La adquisición de los bonos subordinados por las Instituciones financieras, está supeditada a los límites establecidos en el art. 58 inciso b) de la Ley N° 861 "General de Bancos, Financieras y Otras Entidades de Créditos". 17°) Para efectos del control de los bonos subordinados a ser considerados en el patrimonio efectivo, será obligatorio remitir a la Superintendencia de Bancos, mensualmente, a partir del mes que se produzca la emisión de los bonos subordinados, la planilla "CONTROL DE LOS BONOS SUBORDINADOS", cuyo modelo se acompaña. Además la Superintendencia de Bancos habilitará un registro donde conste las características de los bonos subordinados. 18°) Las entidades financieras autorizadas a emitir los bonos subordinados deberán habilitar un registro donde se hará constar los datos de los bonos emitidos y colocados. A tal efecto, deberán habilitar un libro, rubricado por la Superintendencia de Bancos. 19°) La Superintendencia de Bancos, fiscalizará el cumplimiento de esta Resolución. 20°) Comunicar a quienes corresponda, publicar y archivar.

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ANEXO 8

INDICADORES DE ELEGIBILIDAD PARA IMFS PARAGUAYAS

Cartera MyPE Especialización PAR 30 Eficiencia Rentabilidad Califica?

Criterio de Elegibilidad > US$ 1 millón MyPE >20% <10% <20% >0

Visión 23,0 70% 8,8% 19,1% Sí Sí

Familiar 13,0 40% 5,0%* 18,8% Sí Sí

Interfisa 8,8 48% 10,6%* 16,6% Sí No

El Comercio 6,0 75% 4,8% 19,4% Sí Sí

Coop. Universitaria 7,2 10% 4,8% N/D Sí No

Coop. San Cristóbal 5,6 16% N/D N/D Sí No

Coop. Medalla Milagrosa 12,5 >50% N/D N/D No No

* PAR 60.

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ANEXO 9

Resumen de Indicadores Claves de IMFs Paraguayas 1. Visión S.A. de Finanzas (Datos en US$)

Visión S.A. de Finanzas 31.12.1996 31.12.1998 31.12.2000 31.12.2002 31.12.2004

Datos del Balance Activos Totales 22.921.833 24.030.210 28.552.119 n/d 45.854.126

Cartera de Créditos 17.763.229 18.205.252 22.772.408 n/d 30.595.072Ahorros 0 14.180.867 16.466.485 n/d 35.110.706Patrimonio 4.011.654 4.502.727 4.100.091 n/d 5.512.307Patrimonio/Activos 17,5% 18,7% 14,4% n/d 12,0%Deuda/Patrimonio 471,4% 433,7% 596,4% n/d 731,9%Depósitos/Créditos 0,0% 77,9% 72,3% n/d 114,8%Cartera/Activos 77,5% 75,8% 79,8% n/d 66,7%

Créditos

Clientes activos de crédito 11.251 21.915 34.531 40.615 36.080Saldo promedio de la cartera 1.579 831 659 n/d 848Clientes de Crédito por empleado n/a 120 154 n/d 90

Ahorros Clientes activos de ahorro n/a 4.042 5.038 12.217 41.628Saldo promedio de ahorro n/a 3.508 3.268 n/d 843

Eficiencia Gastos operativos/Cartera n/a 18,4% 19,0% n/d 19,4%

Riesgos Morosidad (PAR30) 10,2% 8,8% 9,4% n/d 8,8%Cobertura de Riesgos 0,0% 14,5% 18,9% n/d 56,8%Castigos/Cartera n/ 1,3% 2,7% n/d 4,2%

Resultados Retorno sobre Activos n/a 2,6% 2,9% n/d 1,2%Retorno sobre Patrimonio n/a 15,3% 18,1% n/d 11,1%Autosuficiencia operativa 206,1% 108,8% 108,2% n/d 104,4%

Fuente: MIX Market.

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2. Financiera Familiar (Datos en US$) Financiera Familiar 31.12.2003 31.12.200431.08.2005Datos del Balance Activos Totales 35.674.369 41.184.968 45.040.000Cartera de Créditos 25.426.030 30.904.472 32.400.000Ahorros 17.414.009 26.241.191 34.650.000Patrimonio 6.562.228 8.068.771 9.010.000Patrimonio/Activos 18,4% 19,6% 20,0%Deuda/Patrimonio 443,6% 410,4% 399,9%Depósitos/Créditos 68,5% 84,9% 106,9%Cartera/Activos 71,3% 75,0% 71,9%Créditos Clientes activos de crédito n/d n/d n/d Saldo promedio de la cartera n/d n/d n/d Clientes de Crédito por empleado n/d n/d n/d Ahorros Clientes activos de ahorro n/d n/d n/d Saldo promedio de ahorro n/d n/d n/d Eficiencia Gastos operativos/Cartera n/d 22,6% 18,8%Riesgos Morosidad (PAR30) 7,3% 4,8% n/dCobertura de Riesgos n/d n/d n/dCastigos/Cartera n/d n/d n/dResultados Retorno sobre Activos n/d 6,7% n/dRetorno sobre Patrimonio n/d 35,1% 31,3%Autosuficiencia operativa n/d n/d n/dFuente: Elaboración propia con base en datos de la entidad.

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3. Interfisa (Datos en US$) Interfisa 31.12.2004Datos del Balance Activos Totales 25.739.882Cartera de Créditos 18.590.711Ahorros 18.968.336Patrimonio 2.529.261Patrimonio/Activos 9,8%Deuda/Patrimonio 917,7%Depósitos/Créditos 102,0%Cartera/Activos 72,2%Créditos Clientes activos de crédito 47.535Saldo promedio de la cartera 391Clientes de Crédito por empleado 154Ahorros Clientes activos de ahorro 8.906Saldo promedio de ahorro 2.130Eficiencia Gastos operativos/Cartera 18,7%Riesgos Morosidad (PAR30) 9,1%Cobertura de Riesgos 69,2%Castigos/Cartera 2,3%Resultados Retorno sobre Activos 1,0%Retorno sobre Patrimonio 9,5%Autosuficiencia operativa 103,3%Fuente: MIX Market.

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4. Financiera El Comercio (Datos en US$) El Comercio 31.12.2002 31.12.2003 31.12.2004Datos del Balance Activos Totales 9.104.960 12.375.188 14.115.880Cartera de Créditos 6.727.809 8.505.446 9.676.114Ahorros 6.422.213 7.812.643 9.530.534Patrimonio 1.427.922 2.312.751 3.071.264Patrimonio/Activos 15,7% 18,7% 21,8%Deuda/Patrimonio 537,6% 435,1% 359,6%Depósitos/Créditos 95,5% 91,9% 98,5%Cartera/Activos 73,9% 68,7% 68,6%Créditos Clientes activos de crédito 16.020 17.617 22.962Saldo promedio de la cartera 420 483 421Clientes de Crédito por empleado 79 123 148Ahorros Clientes activos de ahorro 7.262 4.418 5.453Saldo promedio de ahorro 884 1.768 1.748Eficiencia Gastos operativos/Cartera n/a 22,1% 19,2%Riesgos Morosidad (PAR30) 7,1% 8,2% 7,3%Cobertura de Riesgos 133,3% 53,4% 67,0%Castigos/Cartera n/a 2,6% 3,9%Resultados Retorno sobre Activos n/a 10,8% 9,0%Retorno sobre Patrimonio n/a 62,0% 44,4%Autosuficiencia operativa 98,0% 144,9% 124,7%Fuente: MIX Market.

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5. Fundación Paraguaya (Datos en US$) Fundación Paraguaya 31.12.2001 31.12.2002 31.12.2003 31.12.2004Datos del Balance Activos Totales 3.722.238 3.341.324 3.920.075 4.232.454Cartera de Créditos 1.773.779 1.991.032 2.478.304 2.694.674Ahorros 0 0 0 0Patrimonio 3.109.805 2.548.206 2.805.886 3.119.697Patrimonio/Activos 83,6% 76,3% 71,6% 73,7%Deuda/Patrimonio 19,7% 31,1% 39,7% 35,7%Depósitos/Créditos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%Cartera/Activos 47,7% 59,6% 63,2% 63,7%Créditos Clientes activos de crédito 5.357 6.015 7.076 6.281Saldo promedio de la cartera 331 331 350 429Clientes de Crédito por empleado 92 80 87 78Ahorros Clientes activos de ahorro 0 0 0 0Saldo promedio de ahorro n/a n/a n/a n/aEficiencia Gastos operativos/Cartera n/a 31,9% 44,3% 39,3%Riesgos Morosidad (PAR30) 15,1% 12,1% 8,6% 1,9%Cobertura de Riesgos 118,5% 105,4% 164,2% 145,4%Castigos/Cartera n/a 5,9% 1,8% 11,3%Resultados Retorno sobre Activos n/a 10,3% 4,6% 13,0%Retorno sobre Patrimonio n/a 12,8% 6,3% 17,9%Autosuficiencia operativa 190,7% 139,8% 112,5% 144,6%Fuente: MIX Market.

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6. Sector Cooperativo (Datos en US$)

Al 31 de dicembre de 2004 Cooperativa Universitaria

Medalla Milagrosa

Cooperativa San Cristóbal

Datos del Bilance Activos Totales 86.978.024 21.435.984 22.331.824Cartera de Créditos 52.308.334 17.565.850 15.401.353Ahorros 70.144.950 15.848.406 13.828.974Patrimonio 12.325.037 7.858.885 5.822.034Patrimonio/Activos 14,2% 36,7% 26,1%Deuda/Patrimonio 605,7% 172,8% 283,6%Depósitos/Créditos 134,1% 90,2% 89,8%Cartera/Activos 60,1% 81,9% 69,0%Liquidez Activo corriente s/Pasivo corriente 114% 122% 82%Disponibilidades s/Deudas financieras corriente 48% 12% 23%Créditos corrientes s/Deudas financieras corrientes 40% 0% 34%Disponibilidades s/Activo total 31% 9% 14%Calidad de Cartera Cartera corriente s/Cartera Total 63% n/d 49%Deudores en gestión judic. Y extrajudicial s/Cartera Total 6% n/d 0%Deudores en gestión judic. Y extrajudicial s/Previsiones totales 149% n/d 0%Rentabilidad Excedente s/Activo Total 2% -13% 3%Excedente s/Pasivo Total 2% -17% 4%Excedente s/Patrimonio Neto 13% -37% 12%Excedente s/Capital Integrado 18% -49% 15%Excedente Neto Serv. Financ./Excedente 19% -26% 60%Excedente Neto Serv. No Financ./Excedente 86% 1% 14%Excedente Neto por otras actividades/ Excedente 0% -9% 26%Fuente: INCOOP.

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