FINCASA Hipotecaria, S.A. de C.V. SOFOM S.A. de C.V. SOFOM ...
Mercader Financial HR BBB+ S.A., SOFOM, E.R. HR3 · Mercader Financial, S.A., SOFOM, E.R. La...
13
Hoja 1 de 13 Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R. HR BBB+ HR3 Instituciones Financieras 13 de julio de 2015 Calificación Mercader Financial LP HR BBB+ Mercader Financial CP HR3 Perspectiva Estable Contactos Juan Pablo Rodríguez Analista [email protected] Claudio Bustamante Asociado [email protected] Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Pedro Latapí, CFA Director General de Operaciones [email protected] Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Mercader Financial es HR BBB+ con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo “+” representa una posición de fortaleza relativa dentro de la misma calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Mercader Financial es HR3. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantienen mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR BBB+ con Perspectiva Estable y de corto plazo de HR3 para Mercader Financial. La ratificación de la calificación para Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R. (Mercader y/o La Empresa) se basa en el estable desempeño financiero mostrado a pesar del fuerte crecimiento de la cartera de crédito. Asimismo, se mantiene el compromiso por parte de los accionistas al realizar una aportación de capital por P$143.8m al 4T14, manteniendo a los indicadores de solvencia en niveles adecuados. Por otra parte, a pesar del acelerado crecimiento, la Empresa ha mantenido una sólida calidad de cartera. Sin embargo, Mercader se vio en la necesidad de disminuir su tasa activa para ofrecer productos competitivos, por lo que se muestra una reducción en la rentabilidad del portafolio, llevando a que los indicadores de rentabilidad se mantengan relativamente moderados. Igualmente, el acelerado crecimiento se dio a través de una mayor concentración de cartera, lo que incrementa la sensibilidad a su capital ante el posible incumplimiento de estos clientes. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son los siguientes: Los factores que influyeron en la calificación fueron: Sana calidad de la cartera de crédito con un índice de morosidad del 0.4% al 1T15 (vs. 0.2% al 1T14). A pesar del fuerte crecimiento de la cartera de crédito, el índice de morosidad se ha mantenido en niveles de fortaleza con respecto a otras entidades del sector. Lo anterior refleja la alta calidad de los procesos de originación, seguimiento y cobranza de Mercader. Concentración de los diez clientes principales continúa incrementando, al colocarse en 1.9x sobre capital contable y 40.9% de la cartera total (vs. 1.7x y 44.4% al 1T14). Lo anterior expone el capital y las operaciones de Mercader en caso del incumplimiento de alguno de dichos acreditados. Buenos niveles de solvencia con un índice de capitalización, una razón de apalancamiento y una razón de cartera vigente a deuda neta de 21.6%, 4.0x y 1.1x al 1T15 (vs. 25.2%, 3.3x y 1.3x al 1T14). Esto debido a las constantes aportaciones de capital por parte de los accionistas para impulsar el crecimiento de Mercader, ya que durante 2013 y 2014 se realizaron aportaciones de P$83.3m y P$143.8m. Sólido nivel de cobertura al mantener 4.2x la cartera vencida en estimaciones preventivas en balance al 1T15 (vs. 7.3x al 1T14). Mercader mantiene una política de generación de estimaciones preventivas conservadora, lo que le permite hacer frente a su cartera vencida con las estimaciones preventivas en balance. Moderadas métricas de rentabilidad cerrando con un ROA y ROE Promedio de 1.4% y 6.4% respectivamente al 1T15 (vs. 1.7% y 6.9% al 1T14). La ligera disminución mostrada se debe al decremento en el margen financiero observado en los últimos doce meses por el decremento de la tasa activa, la cual fue disminuida como parte de la estrategia de la Empresa para ofrecer productos competitivos en relación al mercado. Buenos indicadores de eficiencia al tener índices de eficiencia y de eficiencia y eficiencia operativa de 40.6% y 1.8% al 1T15 (vs. 38.8% y 2.4% al 1T14). Lo anterior demuestra la adecuada administración de gastos con la que cuenta la Empresa.
Transcript of Mercader Financial HR BBB+ S.A., SOFOM, E.R. HR3 · Mercader Financial, S.A., SOFOM, E.R. La...
Hoja 1 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras
13 de julio de 2015
Calificación Mercader Financial LP HR BBB+ Mercader Financial CP HR3 Perspectiva Estable Contactos Juan Pablo Rodríguez Analista [email protected]
Claudio Bustamante Asociado [email protected]
Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]
Pedro Latapí, CFA Director General de Operaciones [email protected]
Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Mercader Financial es HR BBB+ con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo “+” representa una posición de fortaleza relativa dentro de la misma calificación. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Mercader Financial es HR3. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantienen mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.
HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR BBB+ con Perspectiva Estable y de corto plazo de HR3 para Mercader Financial. La ratificación de la calificación para Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R. (Mercader y/o La Empresa) se basa en el estable desempeño financiero mostrado a pesar del fuerte crecimiento de la cartera de crédito. Asimismo, se mantiene el compromiso por parte de los accionistas al realizar una aportación de capital por P$143.8m al 4T14, manteniendo a los indicadores de solvencia en niveles adecuados. Por otra parte, a pesar del acelerado crecimiento, la Empresa ha mantenido una sólida calidad de cartera. Sin embargo, Mercader se vio en la necesidad de disminuir su tasa activa para ofrecer productos competitivos, por lo que se muestra una reducción en la rentabilidad del portafolio, llevando a que los indicadores de rentabilidad se mantengan relativamente moderados. Igualmente, el acelerado crecimiento se dio a través de una mayor concentración de cartera, lo que incrementa la sensibilidad a su capital ante el posible incumplimiento de estos clientes. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son los siguientes:
Los factores que influyeron en la calificación fueron:
Sana calidad de la cartera de crédito con un índice de morosidad del 0.4% al 1T15 (vs. 0.2% al 1T14). A pesar del fuerte crecimiento de la cartera de crédito, el índice de morosidad se ha mantenido en niveles de fortaleza con respecto a otras entidades del sector. Lo anterior refleja la alta calidad de los procesos de originación, seguimiento y cobranza de Mercader.
Concentración de los diez clientes principales continúa incrementando, al colocarse en 1.9x sobre capital contable y 40.9% de la cartera total (vs. 1.7x y 44.4% al 1T14). Lo anterior expone el capital y las operaciones de Mercader en caso del incumplimiento de alguno de dichos acreditados.
Buenos niveles de solvencia con un índice de capitalización, una razón de apalancamiento y una razón de cartera vigente a deuda neta de 21.6%, 4.0x y 1.1x al 1T15 (vs. 25.2%, 3.3x y 1.3x al 1T14). Esto debido a las constantes aportaciones de capital por parte de los accionistas para impulsar el crecimiento de Mercader, ya que durante 2013 y 2014 se realizaron aportaciones de P$83.3m y P$143.8m.
Sólido nivel de cobertura al mantener 4.2x la cartera vencida en estimaciones preventivas en balance al 1T15 (vs. 7.3x al 1T14). Mercader mantiene una política de generación de estimaciones preventivas conservadora, lo que le permite hacer frente a su cartera vencida con las estimaciones preventivas en balance.
Moderadas métricas de rentabilidad cerrando con un ROA y ROE Promedio de 1.4% y 6.4% respectivamente al 1T15 (vs. 1.7% y 6.9% al 1T14). La ligera disminución mostrada se debe al decremento en el margen financiero observado en los últimos doce meses por el decremento de la tasa activa, la cual fue disminuida como parte de la estrategia de la Empresa para ofrecer productos competitivos en relación al mercado.
Buenos indicadores de eficiencia al tener índices de eficiencia y de eficiencia y eficiencia operativa de 40.6% y 1.8% al 1T15 (vs. 38.8% y 2.4% al 1T14). Lo anterior demuestra la adecuada administración de gastos con la que cuenta la Empresa.
Hoja 2 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
Principales Factores Considerados Mercader es una sociedad financiera de objeto múltiple constituida en 1992 bajo el nombre de Arrendadora Financiera Dina, con autorización de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) para operar como arrendadora financiera. En 2001, la Empresa adquirió el nombre de Arrendadora Financiera del Transporte y, posteriormente, modificó su nombre a Mercader Financial en 2011. En 2015, la Empresa cambio de razón social al volverse una entidad regulada, siendo su nombre actual Mercader Financial, S.A., SOFOM, E.R. La Empresa se especializa en celebrar contratos de arrendamiento financiero, factoraje y créditos al comercio dentro de la industria del transporte, fundamentalmente a través de camiones de pasajeros y de carga ofrecidos por la marca Dina. El promedio de vigencia de los diferentes productos crediticios que ofrece la Empresa es de 48 meses, con excepción del factoraje que mantiene un promedio de 3 meses. En el primer trimestre de 2015, Mercader realizó el cambio de razón social al pasar del nombre Mercader Financial S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. a Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R. quitando la parte de Capital Variable y convirtiéndose de esta manera en una entidad regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). HR Ratings considera el cambio de razón social como un factor positivo para la Empresa ya que en primera parte, demuestra el compromiso que se tiene de los accionistas de reinvertir todas las utilidades, y en segundo lugar, la Empresa se apega estrictamente a la regulación del sector financiero emitida por la CNBV, dándole mayor transparencia y veracidad a su información. Por otra parte, es importante mencionar que la Empresa ya obtuvo el dictamen favorable por parte de la Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros (Condusef), renovando su permiso de operación. En cuanto al análisis realizado por HR Ratings para Mercader, se pudieron identificar ciertos factores principales que se tomaron en consideración para la revisión anual de la Empresa y que llevaron a la ratificación de sus calificaciones. Dentro de dichos factores, se puede ver que la cartera de Mercader ha mostrado un acelerado crecimiento en sus activos productivos, mostrando una tasa de crecimiento anualizada del 87.2% del 1T14 al 1 T15, colocando la cartera total en P$2,155.8m al cierre de dicho periodo (vs. 80.1% del 1T13 al 1T14 y P$1,150.1m al 1T14). El crecimiento de la cartera ha sido principalmente debido al aumento en la colocación en créditos simples, los cuales representan el 33.9% al 1T15 (vs. 20.0% al 1T14). Por su parte, el arrendamiento financiero y el factoraje, a pesar de que han mantenido la colocación, han disminuido su participación en la cartera debido al crecimiento mencionado de los créditos simples. De esta manera, el arrendamiento financiero representa el 23.5% y el factoraje el 17.5% al 1T15 (vs. 35.5% y 20.6% al 1T14). El resto de la cartera se encuentra en créditos refaccionarios, los cuales son el 25.1% de la cartera total (vs. 23.5% al 1T14). En relación a la calidad de la cartera de Mercader, esta ha continuado mostrando un comportamiento sano desde el inicio de sus operaciones. Lo anterior se refleja en el índice de morosidad, el cual se colocó en 0.4% y el índice de morosidad ajustado, el cual también se colocó en 0.4% al 1T15 debido a que la Empresa no ha realizado castigos (vs. 0.2% y 0.2% al 1T14). HR Ratings considera que la Empresa cuenta con buenos procesos de originación, seguimiento y cobranza. No obstante, el monto total de los diez principales acreditados de Mercader mostró un incremento para colocarse en P$878.6m, lo cual representa el 40.9% de la cartera total y
Hoja 3 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
1.9x el capital contable de la Empresa al 1T15 (vs. P$510.5m, 44.4% y 1.7x al 1T14). El incremento se debió a que algunos grupos de clientes de la Empresa que previamente operaban como personas físicas, formaron personas morales, uniendo lo que antes eran varios créditos en uno sólo. HR Ratings considera que la Empresa mantiene una elevada concentración en sus clientes principales, lo que expone su capital contable y la calidad de su cartera en caso del incumplimiento de alguno de estos. Por otra parte, Mercader ha generado estimaciones por un monto de P$13.5m del 2T14 al 1T15, lo que colocó la razón de cobertura en 4.2x (vs. P$10.8m del 2T13 al 1T14 y 7.3x al 1T14). Dicha razón disminuyó principalmente debido al crecimiento en la cartera vencida en los últimos doce meses. En opinión de HR Ratings, dicha razón se mantiene en niveles de fortaleza, ya que Mercader es capaz de cubrir la totalidad de su cartera vencida a través de las estimaciones preventivas que mantiene en el balance. Por parte de los gastos administrativos de Mercader, estos han mostrado un incremento en línea con el incremento en las operaciones de la Empresa. Es así que en los últimos 12 meses, la Empresa mostró gastos de administración por P$29.5m (vs. P$22.8m del 2T13 al 1T14). El incremento en gastos administrativos en conjunto con el decremento del spread de tasas, provocó que el índice de eficiencia mostrara un ligero incremento para posicionarse en 40.6% al 1T15 (vs. 38.8% al 1T14). Por su parte, el índice de eficiencia operativa continuó con una tendencia decreciente debido al constante crecimiento de los activos productivos de la Empresa, el cual contrarresta el crecimiento en los gastos de administración. De esta manera, el indicador pasó de 2.4% al 1T14 a 1.8% al 1T15, siendo buenos niveles. En relación a la rentabilidad de Mercader, esta ha generado utilidades constantemente en los últimos ejercicios. Es así que en los últimos doce meses, la Empresa mostró utilidades por P$23.4m (vs. P$17.2 del 2T13 al 1T14). No obstante el alto nivel de capitalización y el incremento de la cartera con una menor rentabilidad por presión en el spread de tasas, diluyeron el impacto de los resultados obtenidos sobre el ROA Promedio y ROE Promedio, por lo que se colocaron en niveles de 1.4% y 6.4% al 1T15 (vs. 1.7% y 6.9% al 1T14). Cabe mencionar que la reducción en el spread de tasas, el cual pasó de 4.1% al 1T14 a 2.7% al 1T15, se debió a decremento en la tasa activa debido a una estrategia comercial de la Empresa para ofrecer tasas competitivas con sus competidores. HR Ratings considera que estos indicadores se mantienen en niveles moderados. En el cuarto trimestre de 2014, los accionistas de Mercader realizaron una aportación de capital por un monto de P$143.8m, con la intención do robustecer la solvencia de la Empresa ante el acelerado crecimiento de las cartera de crédito. Se espera que en los próximos periodos, los accionistas de mercader continúen respaldando a la Empresa y se espera una aportación de capital por P$100.0m en el último trimestre de 2015. En relación a las métricas de solvencia, la Empresa mantiene la estrategia de darle un mayor uso al capital, por lo que el índice de capitalización disminuyó en los últimos doce meses colocándose en 21.6% al 1T15 (vs. 25.2% al 1T14). A pesar del decremento, éste se mantiene en buenos niveles. De igual manera, la razón de apalancamiento ha mostrado una tendencia creciente debido a la mayor necesidad de recursos para fondear el crecimiento acelerado de la cartera de crédito, por lo que esta razón pasó de 3.3x al 1T14 a 4.4x al 1T15. Por último, la razón de cartera vigente a deuda neta se mantiene en niveles adecuados, colocándose en 1.2x al 1T15 (vs. 1.3x al 1T14), lo cual permite a la Empresa hacer frente a sus pasivos con costo a través de los flujos generados por su cartera vigente. Dicha aportación permitió que estos indicadores se mantengan en niveles saludables.
Hoja 4 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
Al analizar la liquidez de Mercader, podemos observar que la Empresa mantiene un calce adecuado entre activos y pasivos. Lo anterior se refleja en la brecha de liquidez acumulada, la cual se encuentra en valores positivos en todo momento. De igual manera, la brecha ponderada a activos y pasivos se coloca en 18.8% y la brecha ponderada a capital se coloca en 15.5% (vs. 27.2% y 17.1% al 1T14). A consideración de HR Ratings, la Empresa no muestra un riesgo de liquidez considerable ya que en todos los periodos el vencimiento de activos es mayor al de pasivos y Mercader sería capaz de hacer frente a sus pasivos a través de los flujos generados por los activos en de su cartera. Mercader cuenta con una amplia variedad de fuentes de fondeo de diversas instituciones financieras, las cuales incluyen la banca de desarrollo, la banca comercial, otras SOFOMS y financiamiento bursátil. Es así que la Empresa cuenta con líneas de crédito aprobadas de un total de 21 instituciones y un programa de certificados bursátiles de corto plazo (Programa de CEBURS de CP), lo cual brinda flexibilidad y permite a Mercader llevar a cabo sus planes de negocio (vs. 15 instituciones y un Programa de CEBURS de CP al 1T14). Mercader también consiguió aumentar el monto autorizado en dichas líneas a P$2,312.0m de P$1,527.0m en el transcurso de los últimos doce meses y cuenta con el 23.3% disponible al 1T15 (vs. 38.1% al 1T14). En la opinión de HR Ratings, Mercader cuenta con suficiente disponibilidad en su fondeo para llevar a cabo su plan de negocios en los próximos periodos.
Hoja 5 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
ANEXOS – Escenario Base
Hoja 6 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
Hoja 7 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
Hoja 8 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
ANEXOS – Escenario Estrés
Hoja 9 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
Hoja 10 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
Hoja 11 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
Glosario IFNB´s Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida
Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios y Pasivos Bursátiles
Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.
Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos
12m). Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida.
MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos
Prom. 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m.
Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m.
ROA Promedio. Utilidad Neta12m / Activos Totales Prom. 12m.
ROE Promedio. Utilidad Neta12m / Capital Contable Prom. 12m.
Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo Totales.
Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.
Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores –
Disponibilidades). Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m
Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m
Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva
Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada
periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada
periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. FLE. Resultado Generado del Resultado Neto - Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios
- Depreciación y Amortización + Otras Cuentas por Cobrar + Otras Cuentas por Pagar + Inventarios.
Hoja 12 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130
[email protected] [email protected]
Director General
Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130
Análisis
Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones
Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 1253 6532
[email protected] [email protected]
Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546
[email protected] [email protected]
Roberto Ballinez +52 55 1500 3143
Deuda Corporativa / ABS
Luis Quintero +52 55 1500 3146
José Luis Cano +52 55 1500 0763
Regulación
Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento
Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Claudia Ramírez +52 55 1500 0761
Rafael Colado +52 55 1500 3817
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Carlos Frías +52 55 1500 3134
Hoja 13 de 13
Mercader Financial S.A., SOFOM, E.R.
HR BBB+ HR3
Instituciones Financieras 13 de julio de 2015
Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130
Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
Calificación anterior HR BBB+ / Perspectiva Estable / HR3
Fecha de última acción de calificación 9 de julio de 2014
Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.
1T12 – 1T15
Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas
HR Ratings con información trimestral interna y anual dictaminada por BDO.
Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).
N/A
HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)
N/A
HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV),
registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).
La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US $1,000 a US $1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US $5,000 y US $2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx
