Memoria 2012 Efe

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MEMORIA ANUAL 2012MEMORIA ANUAL 2012

TIENDAS EFE S.A.TIENDAS EFE S.A.

Memoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.

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SEORES ACCIONISTAS

De acuerdo a lo establecido en los Estatutos Sociales de la Empresa, nos es gratopresentar a ustedes para su consideracin y aprobacin la Memoria Anualcorrespondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 212!

El presente documento contiene informacin "eraz y suficiente respecto aldesarrollo del negocio de #iendas Efe S!A durante el a$o 212! Sin perjuicio de laresponsabilidad %ue compete al emisor, los firmantes se &acen responsables por sucontenido conforme a los dispositi"os legales aplicables!

'a presente Memoria &a sido preparada de acuerdo a lo establecido en la(esolucin )*+ASE +- 211./0.E/!11, (esolucin 4erencia 4eneral +- .//.E/!11 y (esolucin 4erencia 4eneral +- 15.//.E/!11!

)&iclayo, Diciembre de 212

(icardo del )astillo )ornejoPresidente del Directorio

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DECLARACIN DE RESPONSA!ILIDAD

77El presente documento contiene informacin "eraz y suficiente respecto al

desarrollo del negocio de #8E+DAS EE S!A! durante el a$o 212!

Sin perjuicio de la responsabilidad %ue compete al emisor, el firmante se &ace

responsable por su contenido conforme a los dispositi"os legales aplicables77!

)&iclayo, 19 de abril de 213!

MA()* A+#*+8* SE4:(A MA(;:E< "ERENTE "ENERAL TIENDAS EFE S.A!


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DIRECTORIO

# PLANA "ERENCIAL

D8(E)#*(8*

(icardo Del )astillo )ornejo

Presidente del Directorio

Manuel #udela 4ubbins

Director

Eduardo )astro Mendi"il =rasc&i

Director

>es?s o&nson

Director

Enri%ue 4ubbins =o"et

Director

(afael 'losa =arrios

Director

@'A+A 4E(E+)8A'

Marco Antonio Segura Mr%uezGerente General


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Jos Carreras Schroeder Manuel Cardenal Prato

Gerente Comercial Gerente de Administracin y Finanzas

Gonzalo Ezcurra del Castillo Luis Miguel Valdivieso Snchez

Gerente Marketing Gerente de Recursos Humanos

Vladimir Bazn Barrantes Javier Daz !amrez

Regin Norte 1 Regin Norte 2

"ldo !iva Gensollen Manuel #$%ez Vera

Regin Centro Regin Sur

Ernesto Palomino !odrguez &rancisco 'r(ina "rias

Regin Oriente Regin Sur Oriente

"ugusto Valladares Maturano Jorge Pic)man !ueda

Regin Sur Chico Regin Lima Sur

Eric) Salazar Llanos !o(erto Pare*a Ca(rera

Regin Lima Este Regin Lima Norte


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ENTORNO ECONMICO INTERNACIONAL

'a desaceleracin de la economBa mundial eCperimentada durante buena parte de 212 toc a su finen el cuarto trimestre del a$o! 'os datos ms recientes &an reforzado la percepcin de %ue el @=8mundial se est recuperando, aun%ue a ni"eles por debajo de su media &istrica! Se estima %ue el@=8 mundial en 212 creci un 3,2, frente al 3,/ de 211! ! 'a in"ersin est detrs en granmedida del repunte del @=8, respaldada por las polBticas de estBmulo, mejor implementadas en 212%ue en 2/

De otro lado, las tensiones financieras estn disminuyendo siendo de &ec&o los?ltimos siete meses, el periodo de estabilidad ms largo desde %ue estall la crisisde deuda europea, esto se refleja en las bolsas %ue &an registrado a"ances, por

ejemplo, desde finales de julio, el Euro StoCC &a aumentado un 1, mientras elDo >ones &a alcanzado un mCimo de cinco a$os!

Asimismo, la disminucin de la a"ersin al riesgo &a ayudado a algunos bancos ygrandes empresas de los paBses perifFricos Gen especial de Espa$aH a emitir deuda!

'a economBa c&ina se ralentiz durante buena parte de 212, lo %ue a"i" el temorde %ue se produjera un aterrizaje forzoso %ue pudiera arrastrar a otras economBasorientadas a la eCportacin y a las materias primas!

Adems, durante el cuarto trimestre se inici en )&ina el traspaso del poder polBticoy los nue"os dirigentes mostraron su "oluntad de mantener una polBtica decontinuidad en cuanto a la sostenibilidad del crecimiento y las reformas! El objeti"ode crecimiento del @=8 ser probablemente de un 5!9, igual %ue en 212!

'a recuperacin de la economBa c&ina es un factor de soporte de la economBamundial y, en particular, de otras economBas eCportadoras y dependientes de losprecios de las materias primas, sobre todo en 'atinoamFrica!

De otro lado, la economBa estadounidense est resistiendo sorprendentemente bienante la incertidumbre! @or alg?n tiempo se &abBa argumentado %ue los consumidores

y las empresas limitarBan su gasto ante el posible impacto sobre sus finanzas derecortes en el gasto y subidas de impuestos por un "alor e%ui"alente al del @=8de EE!::!

A comienzos del 213, el )ongreso de EE!::! lleg a un acuerdo %ue, entre otroscambios, eCtendi la mayor parte de las rebajas de impuestos de 21, 23 y 21y retras el llamado IsequesterJ Guna reduccin automtica en el gastoH durante dosmeses!

En 212, el dFficit fiscal de EE!::! alcanz el 5 del @=8 y suponiendo %ue no &ayms cambios en la legislacin "igente, el dFficit se reducir &asta el 9, del @=8 en

213 y el 3,0 en 21!

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Europa tambiFn &a contribuido a mejorar el entorno, los progresos en unin bancaria refuerzan elcompromiso con la defensa del euro, el acuerdo sobre 4recia muestra %ue las autoridades europeasestn comprometidas para %ue 4recia contin?e en la zona euro!

'as instituciones europeas parece %ue ya no consideran la posibilidad de una salidade 4recia del euro, puesto %ue las autoridades griegas &an demostrado sucompromiso con los acuerdos firmados y con su permanencia en el euro!

*tro factor en la mejor percepcin sobre Europa se refiere al proceso de uninbancaria! @ese a la falta de acuerdos Go incluso mencinH sobre la unin fiscal, lacumbre de diciembre de la :E cumpli con las eCpectati"as sobre el proceso deunin bancaria pero representan el primer paso &acia un mecanismo ?nico desuper"isin y pasos tentati"os &acia un mecanismo ?nico de resolucin bancaria!

@or ?ltimo, el programa *M# del =)E parece estar teniendo efectos duraderos ypuede seguir actuando como una barrera %ue e"ite una escalada de los tipos deinterFs!

'a recuperacin de la economBa c&ina, el acuerdo parcial sobre el abismo fiscal enEE!::! y los efectos del programa *M# del =)E, son buenos moti"os para pensar%ue la economBa mundial puede &aber e"itado los riesgos de cola descontadosparcialmente en el mercado!

'as perspecti"as para la economBa mundial en 213 no &an "ariadoK se espera uncrecimiento del 3,L, frente al 3,2 registrado en 212!

Se espera %ue la economBa de EE!::! crezca un 1,0 en 213 Gfrente al 2,2registrado en 212H y un 2,3 en 21!


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En la eurozona la mejora de los mercados financieros no se &a acompa$ado de losdatos de acti"idad, si bien &ay claros signos de recuperacin de la confianza, por locual se pre"F un repunte del ,3 en 213 Gtras la contraccin del ,9 registradaen 212H y un crecimiento del 1,3 en 21!

)&ina es la economBa donde el panorama se &a clarificado en mayor medida en elcorto plazo! 'os nue"os dirigentes se &an comprometido con un crecimientosostenido, lo %ue debe interpretarse como una intencin ine%uB"oca de recurrir a unapolBtica econmica suficientemente eCpansi"a! 'as pre"isiones se re"isanligeramente al alzaK )&ina crecer un 0 en 213 y 21!

'a fortaleza de la economBa c&ina y la resistencia de la economBa estadounidenseresultarn determinantes para la demanda de la mayorBa de los paBses emergentes!)on respecto a 'atinoamFrica, se &an re"isado ligeramente a la baja laseCpectati"as por el empeoramiento de las perspecti"as en =rasil y Argentina! 'aseconomBas latinoamericanas crecern un 3,9 en 213 y un 3,5 en 21, ms

cerca de su potencial de crecimiento! Asia emergente, por su parte, registrar uncrecimiento ms slido y alcanzar el L,L en 213, frente al L,1 de 212!

'as medidas adoptadas y la recuperacin de los mercados reducen los riesgos mseCtremos, pero la crisis en la zona euro sigue siendo la principal preocupacin

'a eurozona representa la principal amenaza! En primer lugar, es probable %ue laperiferia europea no pueda cumplir con sus objeti"os fiscales en 213!

El resultado electoral de 8talia y las noticias de corrupcin en Espa$a generan unambiente de incertidumbre si estos factores acaban pro"ocando un aumento de las

tensiones financieras, la eurozona continuar en recesin tambiFn el 213! Eldesacuerdo polBtico sobre cmo afrontar el dFficit fiscal en EE!::! representa otrafuente importante de riesgo!


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ENTORNO ECONMICO LATINOAMERICA

El crecimiento en AmFrica 'atina se recuper ligeramente en el cuarto trimestre! 'osdatos obser"ados en el ?ltimo trimestre Nmejores a lo pre"istoN en paBses como@er?, )&ile y MFCico fueron compensados en parte por la decepcin del crecimientoen =rasil en el tercer trimestre del a$o y los moderados indicadores del cuarto!

De este modo, la estimacin de crecimiento en 212 para la regin en su conjuntose reduce de 3 &ace tres meses a 2,0 actual! @ara 213 esperamos uncrecimiento de 3,L, muy similar al estimado en no"iembre, %ue aumentarBaligeramente a 3,5 en 21!

'a inflacin sigue bien anclada en los paBses andinos y en MFCico, mientras %ue en=rasil aumentan las presiones sobre los precios! Esperamos %ue la inflacin semantenga dentro de los rangos objeti"os de los respecti"os bancos centrales en213 y 21,

'os tipos de cambio retomarn una le"e tendencia a la apreciacin a medida %ue se"aya reduciendo cada "ez ms las tensiones financieras y se siga manteniendo laeCpansin de la li%uidez global! Algunos bancos centrales, especialmente en @er?,enfrentarn crecientes dilemas entre una demanda interna robusta y presionessostenidas a la apreciacin del tipo de cambio!

El sentimiento en los mercados financieros en los paBses desarrollados &a mejoradoen los ?ltimos meses, debido en gran medida a tres factoresK GiH los datos muestran%ue )&ina no sufrir una fuerte desaceleracin, como algunos analistas pre"eBan GiiHen EE:: se e"it el llamado Iabismo fiscalJ y, de &ec&o, su economBa mantiene uncrecimiento razonable a pesar de la incertidumbre eCistente, y GiiiH incluso en Europase continuaron realizando a"ances en la unin bancaria,

'a moderacin del crecimiento a finales de 212 en =rasil, Argentina y, en menormedida, en )olombia contrast con el buen desempe$o de paBses como @er?, )&iley MFCico

'os cambios recientes en el entorno internacional respaldaron el fortalecimiento dela confianza en el crecimiento de algunas de las economBas ms abiertas de laregin! Este es el caso de paBses como @er?, )&ile, @anam y :ruguay donde se&an re"isado al alza las estimaciones de crecimiento de la acti"idad econmica en212!


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*tra caracterBstica com?n de este grupo de paBses, tambiFn respaldada por ungeneralizado aumento de la confianza en la economBa, tanto de los consumidorescomo de las empresas, es %ue la demanda interna &abrBa crecido ms %ue el @=8 el212

De acuerdo a lo pre"isto, el proceso de moderacin de la acti"idad econmica deAmFrica 'atina &abrBa acabado en la segunda mitad de 212! 'a desaceleracin del@=8 ya &abrBa tocado fondo y se obser"arBa una gradual recuperacin a partir delprimer trimestre del 213! Esta recuperacin estarBa liderada por la aceleracin delcrecimiento en =rasil, Argentina y en menor medida en )olombia, asB como por elempuje sostenido de paBses como )&ile y @er?!

)onsiderando nuestras perspecti"as de desempe$o de las principales economBas dela regin a lo largo del a$o y tomando en cuenta la esperada mejora Gaun%uegradualH del entorno global, esperamos %ue el crecimiento del @=8 de la reginalcance 3,L en 213


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Es e"idente %ue dentro de la regin destacar el crecimiento de los tres paBsesandinos G)&ile, )olombia y especialmente @er?, con un ,0, ,1 y L,9respecti"amenteH,

'a con"ergencia &acia el producto potencial de los paBses de la regin continuarBaen 21, cuando el @=8 de AmFrica 'atina se eCpandirBa a una tasa de 3,5,ligeramente por encima del ritmo esperado para 213! Al igual %ue en 213, esedinamismo se seguir apoyando en la demanda interna en la mayorBa de paBses! EnMFCico el crecimiento se mantendrBa ligeramente por encima del 3 en 21! Estesesgo positi"o contrasta con el sesgo a la baja de nuestras pre"isiones para =rasil,donde &ay una serie de riesgos internos Gaceleracin de la inflacin, incertidumbrerelacionada al modelo de crecimiento del paBs y a la eCcesi"a inter"encin delgobierno en la economBaH %ue podrBan frenar la recuperacin del paBs!

Destaca la recuperacin de la economBa colombiana, %ue alcanzarBa un crecimientode 9, y el mantenimiento de un intenso dinamismo en @er?, con un aumento de

L,3 del @=8!

'a inflacin cerr el 212 dentro del rango meta tanto en MFCico y los andinosGeCcepto )&ile, %ue cerr por debajo del pisoH, como en =rasil Gdonde el objeti"o deinflacin es de ,9, ms alto %ue en los otros paBsesH! Mientras en =rasil losprecios sorprendieron al alza en la segunda mitad del a$o pasado, en los demspaBses analizados la inflacin se &a mo"ido a la baja al final de 212!

En general, se espera %ue la inflacin se mantenga en el rango de 2, y 3, en)&ile, @er? y )olombia! En MFCico, esperamos %ue estF entre 3, y , a lolargo de todo el a$o! En =rasil las presiones inflacionarias seguirn acumulndoseen 213 Ga un ritmo mayor de lo esperado anteriormenteH, especialmente en laprimera mitad del a$o, cuando la inflacin podrBa acercarse al tec&o del rangoobjeti"o GL,9H! En 21 esperamos %ue la inflacin contin?e su lenta y gradual


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con"ergencia &acia el rango objeti"o en :ruguay y %ue se mantenga dentro de loslBmites establecidos en los dems paBses de la regin %ue gestionan un sistema demetas! En el caso de MFCico, @er? y =rasil, se mantendrn en el rango superior desus objeti"os

'as monedas de las principales economBas latinoamericanas se apreciaron entre el3, y el 0, a lo largo del a$o pasado, con la clara eCcepcin del (eal =rasile$o!Este fortalecimiento fue el resultado del ele"ado dinamismo de las economBas de laregin en un entorno marcado por la debilidad de las economBas desarrolladas y laabundante li%uidez global! De acuerdo con lo pre"isto, la mayorBa de las monedasde la regin se apreciar a lo largo de este a$o, aun%ue la magnitud de dic&aapreciacin Gcerca de 2 en )olombia y =rasil y de 9 en @er? y MFCicoH seainferior a lo obser"ado en 212!

'as cuentas eCternas se deteriorarn ligeramente en algunos paBses, al tiempo %uelos saldos fiscales presentarn alguna mejora en los prCimos dos a$os! Encontraste con la tendencia global de la regin, se espera alg?n deterioro de los

saldos fiscales en )&ile y @er?! En el primer caso esto se debe a una perspecti"a decaBda del precio del cobre y, en el segundo, a la decisin de apoyar con ms fuerzala acti"idad econmica! Sin embargo, estos son precisamente los dos paBses %uesiguen Gy seguirnH manteniendo los mejores resultados fiscales en toda la regin!

El Inue"o normalJ de la regin est caracterizado por un crecimiento ms alto %ue enlos paBses desarrollados y una menor "ulnerabilidad

Se &a producido un aumento de la profundizacin financiera Gen casos como los de@er? y )&ile, por ejemplo, ms de 1 puntos porcentuales adicionales en el ratio decrFdito sobre @=8 en los ?ltimos 1 a$osH, sin %ue eso &aya comprometido la solidez

y salud del sistema financiero, %ue mantiene ratios de morosidad muy contenida yni"eles de capitalizacin muy ele"ada!

'a mayorBa de paBses de la regin &a incrementado su estabilidad institucional, conun proceso de democratizacin %ue ya dura dos dFcadas!

@or el lado social, no &ay %ue menospreciar el impacto positi"o %ue el crecimiento yla estabilidad institucional &an tenido sobre el fuerte aumento de las clases medias,%ue &an pasado de aproCimadamente 1 millones de personas en 2 a 19millones en 21!

Adems, la regin tiene amortiguadores suficientes para reducir el impacto de une"entual s&ocO eCterno, a tra"Fs de los tipos de cambio fleCibles, amplias reser"asinternacionales, una menor deuda p?blica y eCterior y la credibilidad de sus polBticasmacroeconmicas!

A continuacin se presenta la estimacin de @=8 de AmFrica 'atina 213 y 21!


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ENTORNO ECONMICO NACIONAL

El a$o 212 ratifica el buen momento econmico por el %ue atra"iesa el @er? conoc&o a$os de crecimiento econmico, GeCceptuando 2/ %ue fue de crisis mundial,no obstante se tu"o un crecimiento de !/H y las proyecciones apuntan a %ue elfenmeno continuar por "arios a$os ms!

A mediados del 212 los indicadores de acti"idad sugerBan %ue el crecimiento de@=8 para el primer semestre se empezaba a acelerar superando lo pre"isto a iniciosde a$o, debido principalmente al mayor impulso de la demanda interna Ggasto

pri"ado y gasto p?blicoH! A esta fec&a los altos precios de los minerales y el mayorcrecimiento econmico generaban un impacto positi"o sobre las cuentas fiscales,aun%ue se estimaba de manera temporal, por lo cual en un conteCto de &olgurafiscal transitoria se debBa tener en cuenta e"itar generar eCpectati"as y presiones porincrementos permanentes del gasto p?blico Gcomo demandas salarialesH!

@or el lado de los precios, la inflacin empezaba a descender de un !5 a fines del211 a !1 en abril 212! El ritmo a la baja fue ms lento de lo esperado por locual las eCpectati"as inflacionarias para el segundo semestre 212 se mantu"ieronalrededor del lBmite superior de la meta! Sobre esta base, se estim %ue la tasapolBtica deberBa mantenerse en su ni"el de !29 durante los siguientes meses!

inalmente las colocaciones de la banca al sector pri"ado fueron moderndose, noobstante su dinamismo se mantu"o sobre todo el crFdito orientado a las familias!#anto los crFditos de consumo como los destinados a ad%uisicin de "i"iendascrecieron a un ritmo mayor al 2!


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A mediados del tercer trimestre, se estimaba %ue el crecimiento mundial serBa 3!para el 212 y 3!5 para el 213, con una ligera baja respecto a estimacionesanteriores! De igual modo el crecimiento para @er? se re"is a la baja, con unapre"isin de crecimiento de 9!L! )on respecto a los precios se estimaba %ue lainflacin llegarBa a la meta a fines del a$o! En cuanto a la tasa de referencia losriesgos del entorno internacional deben lle"ara al =anco )entral a mantenerla &astafines del 213! (especto a la moneda peruana, se consideraba %ue tenBa espaciopara seguir aprecindose debido a la solidez de sus fundamentos! inalmente eldinamismo de la in"ersin en los prCimos a$os ser fundamental para sostenertasas de crecimiento sobre el 9!9! El sector pri"ado &a anunciado in"ersiones por:SP 91,50 millones,

El @=8 a"anz 9,/ interanual en el cuarto trimestre! En la composicin delcrecimiento por el lado del gasto se destacan tres cosas! En primer lugar, lademanda domFstica contin?a siendo el principal soporte de la acti"idad GQ5,L deeCpansinH, en particular la del sector pri"ado! El aporte del 4obierno al crecimientoen el cuarto trimestre fue el ms alto desde el a$o 2/, cuando el impacto de lacrisis financiera internacional re%uerBa de un mayor apoyo por parte del sectorp?blico! inalmente, la debilidad del sector eCterno, sobre todo de algunas de las


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eCportaciones tradicionales, y el ajuste a la baja de los in"entarios empresarialesincidieron negati"amente sobre el producto en el ?ltimo tramo del a$o! )on elresultado del cuarto trimestre, la economBa peruana se eCpandi L,3 en 212, unritmo %ue es similar al %ue se &a "enido obser"ando en promedio durante los ?ltimoscinco a$os!

El sector )onstruccin "ol"i a liderar el crecimiento G12,L interanualH, apoyadocomo en trimestres anteriores en la continuidad de proyectos inmobiliarios,comerciales y &oteleros, asB como de obras "iales y de infraestructura p?blica!#ambiFn fue importante el a"ance de los Ser"icios, %ue mantienen un ritmo superioral 5 interanual! El procesamiento industrial de los recursos primarios, retrocedi,9 interanual! Ello se debe, por un lado, a la contraccin de la @esca debido enbuena parte a la menor cuota asignada para la captura de anc&o"eta durante lasegunda temporada del a$o, y por otro, a la caBda de la acti"idad minera metlica,en particular la eCtraccin de oro de la minera Ranacoc&a y de la %ue se estima %uerealiza el sector informal!

'a demanda interna se mantiene muy robusta y tambiFn es poco probable %ue eneste conteCto las empresas &ayan "uelto a reducir sus eCistencias en el primertrimestre Gcomo ocurri a fines del a$o pasadoH, de manera %ue el efecto negati"o%ue esto conlle"a sobre el crecimiento se disipar! El dinamismo de la acti"idad aprincipios de a$o es co&erente con la pre"isin de %ue el @=8 aumentar L,9 en213!

El dFficit en las cuentas eCternas continu siendo financiado con &olgura por elinflujo neto de capitales de largo plazo orientado a la acti"idad pri"ada G0,2 del@=8H, el %ue incluye la in"ersin eCtranjera directa y la colocacin de tBtuloscorporati"os en los mercados internacionales! El resultado econmico del sectorp?blico no financiero se ubic en 2,1 del @=8 en 212, un aumento de ,2pp conrespecto al registrado el a$o anterior! De mantenerse el desempe$o


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macroeconmico y sobre todo fiscal, la calificacin crediticia soberana de @er? seespera sea mejorada en alg?n momento durante los prCimos doce meses!

A inicios del 213, las perspecti"as de crecimiento para la economBa peruana semuestran fa"orables! @or el lado eCterno, la incertidumbre &a disminuido debido alas medidas implementadas en las principales economBas del mundo! 'os datosms recientes confirman %ue la desaceleracin del crecimiento global &abrBaconcluido el trimestre pasado!

@or el lado local, la economBa mantiene un buen dinamismo! 'os indicadores deacti"idad siguen eCpandiFndose a un ritmo importante y en algunos casos &anregistrado una e"olucin mejor %ue la esperada! Adems, los indicadores deconfianza empresarial y de las familias, referencias del desempe$o %ue podrBa teneren los prCimos trimestres el gasto del sector pri"ado, contin?an en ni"elesele"ados! Si a ello le sumamos el mayor impulso fiscal %ue se obser"ar en 213 yla continuidad de las buenas condiciones de financiamiento, el crecimientoeconmico ser este a$o mayor %ue la pre"isin de &ace tres meses y alcanzar el

L,9! El empuje %ue se obser"ar en 21 por el lado de las eCportaciones debido ala entrada en operacin de di"ersos proyectos mineros compensar la moderacinen el gasto pri"ado y una posicin fiscal menos acomodaticia, de manera %ue esea$o el producto a"anzar L,3!

@or el lado de los precios, la inflacin &a retornado al interior del rango meta y seubica actualmente en 2,/!'os fundamentos apoyan la tendencia a la baja en el tipode cambio, en particular el a"ance de la producti"idad! Esta trayectoria se "erreforzada por el influjo de capitales pri"ados de largo plazo, el %ue seguir siendosignificati"o en 213 tanto bajo la forma de in"ersin eCtranjera directa como definanciamiento %ue obtienen las empresas peruanas en el eCterior!

En cuanto a la polBtica monetaria, &ay elementos %ue apuntan a %ue el =anco)entral realizar ajustes en su posicin El ajuste se dar en 213 mediante alzas enlos encajes, manteniendo sin cambios la tasa de referencia para e"itar asB eCacerbarla tendencia de la moneda local a fortalecerse!

inalmente, los factores de riesgo ms importantes se estiman son dosKEl principal sigue siendo Europa! 'a falta de compromiso con las metas fiscales enalguna de las economBas perifFricas de la Eurozona, e"entos polBticos ad"ersos en8talia o Alemania, o un IaccidenteJ financiero en 4recia o )&ipre podrBandesencadenar este escenario! El segundo riesgo importante es %ue en el entorno de

abundante li%uidez global se produzca un influjo de capitales masi"o %ue lle"e, porun lado, a una fuerte apreciacin de la moneda y con ello a %ue el sector eCportadorpierda competiti"idad, y por otro a una eCpansin eCcesi"a del crFdito lo cual podrBalle"ar a %ue se formen burbujas en los precios de algunos mercados! El reto de lasautoridades econmicas ser acotar estos efectos, para lo cual ya se &an "enidoimplementando medidas macro prudenciales!


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De acuerdo al siguiente grfico se estima %ue la eCpansin del retail seguir sutendencia eCplosi"a, con un crecimiento estimado de 19 para el 213 y 2 parael 21!


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@or el lado de la bancarizacin en el @er? est alrededor del 2L, y a?n es baja,

comparada con el promedio en AmFrica 'atina %ue es de 39, con lo cual &ay un

tramo importante por crecer!


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NEGOCIO

1. DATOS GENERALES

La empresa se denomina Tiendas Efe S.A.,y tiene su domicilio legal en Av.Luis Gonzles N 1315-Ciclayo! departamento de Lam"aye#ue. $u tel%&ono esel '()-*3+*(' y su &a, es el '()-*3))1.

Constitucin e Inscripcin en Registros !"#icos

iendas /&e $.A.! &ue constituida el '3 de &e"rero de 1++! ante notario de Lima0r. orge 2riuela "%rico y en la actualidad se encuentra registrada en la 4artida/lectrnica N6 11'1'(*) del 7egistro de $ociedades de Ciclayo.

Capita# Socia# $ Estructura Accionaria/l Capital $ocial de iendas /&e! 8ntegramente suscrito y pagado se incrementde $9 1(.3'5!''' #ue se ten8a al 31 de diciem"re de *'11 a $9. *)1!*'5!):(! elcual se encuentra representado por *)1;*'5!):( acciones comunes de olding ?arlovento y >olding @inanciera. A la &eca!la estructura de propiedad de iendas /&e es la siguiente

Tenencia N!%ero de accionistas orcent

a&e de participacin/ntre 5B -1'B 1 5.*:B

ayor al 1'B 1 ).(*BTota# ' 1(()

E*RESAS +INCLADAS


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/n el aDo *'1*! la compaD8a e&ectu una ad#uisicin signi&icativa! con la compradel 1''B de acciones de otal Arte&actos $A ELa CuracaoF y sus su"sidiarias!empresa competidora directa de iendas /&e. La ad#uisicin se realiz el *' dediciem"re de *'1*! mediante convenio privado de aportes entre los actualesaccionistas de la empresa e inversionistas de capital.

Como resultado de la ad#uisicin de otal Arte&actos! el grupo /&e #uedcon&ormado de la siguiente manera

'. DESCRICION DE OERACIONES - DESARROLLO DEL NEGOCIO

O"&eto Socia# $ DuracinMemoria Anual 2012 Tiendas Efe S.A.

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/l o"=eto social de iendas /&e $.A. es la venta al detalle de arte&actoselectrodom%sticos! e#uipos de cmputo! e#uipamiento digital! tele&on8a celular ygarant8as e,tendidas entre otros al contado y al cr%dito a nivel nacional.

La duracin de iendas /&e $.A. es inde&inida. Al giro de iendas /&e

corresponde la clase 5*33 de la clasi&icacin C.

Descripcin de Tiendas Efe

iendas /&e $.A.! inici sus actividades en 1+1! como una divisin comercial de/nri#ue @erreyros $.A. constituy%ndose como iendas /&e $.A. en &e"rero de1++. 0esde entonces a tenido a la ciudad de Ciclayo como o&icina principal yluego &ue a"riendo nuevas tiendas! inicialmente en el norte y centro del pa8s y

posteriormente! en los

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LINEA LANCA LINEA *ARRON OTROS

TIO *ARCA TIO *ARCA TIO *ARCA

CocinasRefrigeradorasSecadoras

La/adoras0ornos

?$>! LG!a"e!n

resa!nd

urama$am

sung!C

+ideoAudio

$amsung!$ony!4anasonic4il

lipsLG2rizon !3HEmarcas4ropiasF

atidorasLicuadorasTostadorasC%arasfotogrficas,fi#%adoras,Ce#u#aresCo%putadoras

2ster! 4illips!maco!otorola!$amsung!NoIia! $ony/ricsson!Alcatel! >4!osi"a ycompati"les


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olde

,

/l crecimiento del sector electrodom%sticos durante los cuatro

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mencionar #ue por temas operativos se cerr la tienda de Cocope!reemplazndola por Casa Grande. Asimismo se invirti en la cremodelacin denuevos locales para la venta de electrodmesticos en las ciudades de CasaGrande! La nin! otupe! >uamacuco! Caman! Kuilla"am"a! uan=ui!Culucanas! y para la venta de motos en Ca=amarca! Ciclayo! >uancayo! ca!

4aita! 4iura y $ullana.

Con &eca *' de diciem"re de *'1*J la compaD8a ad#uiri otal Arte&actos $.A.dedicada a la comercializacin de arte&actos electrodom%sticos y #ue posee 1tiendas a nivel nacional! y H?L nversiones $7L

0e otro lado por cuarto aDo consecutivo consolid su participacin de mercado a

nivel de provincias.

iendas /&e $.A. a sido considerada en el puesto 1* entre las empresas demayor 7enta"ilidad patrimonial del *'11 de acuerdo a una pu"licacin del0iario Gestin del d8a *1 de marzo de *'1*.

0urante *'1* iendas /@/ $.A. contin

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iendas /&e $.A.! no mantiene ninguna relacin especial con el /stado. iendas/&e $.A. se rige por las leyes y normas vigente para toda empresa privada.

r3sta%os $ Garant4as con ancos

Al 31 de diciem"re de *'1* iendas /@/ tom un pr%stamo a + aDos plazo concuotas crecientes y un aDo de gracia por $9 1*: illones! dinero #ue se destin ala ad#uisicin de otal Arte&actos $.A.

rocesos &udicia#es, ad%inistrati/os o ar"itra#es

iendas /&e $.A. no registra procesos legales de ning

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Directorio

/l 0irectorio al 31 de diciem"re de *'1* se encuentra con&ormado por las

siguientes personas

Ricardo de# Casti##o Corne&o 6 residente de# Directorio

/l seDor del Castillo es 0irector desde 1:(! y desde 13 es 4residente del0irectorio de iendas /@/. Asimismo! es 0irector de @inanciera. Anteriormente&ue Gerente de Hentas de Comercial e,til $.A.J Gerente de CA$27 $.C.7.L.!

empresa de distri"ucin de productos masivosJ es 0irector de la empresa 7$G/,port mportJ &undador y 0irector Gerente de 0el Castillo Cia. $.A. E0;CasaF!empresa #ue se dedica"a a la compra y venta de electrodom%sticos! aora&usionada con iendas /@/. /l seDor del Castillo es Licenciado en Administracinde /mpresas de la niversidad de 4iura! a seguido el 4rograma de Alta0ireccin E4A0F de la niversidad de 4iura y el 4rograma /=ecutivo de C./.2 dela niversidad de NortMestern - ellogg ECicago! //F. am"i%n es miem"rodel 4atronato de la niversidad Catlica $anto ori"io de ogrove=o.

*anue# Tude#a Gu""ins 7 Director E&ecuti/o

/l seDor udela! desde 13! es 0irector de iendas /@/. Asimismo! es4residente del 0irectorio de @inanciera /&ectiva. Anteriormente! &ue miem"ro deldirectorio de la corporacin isIi desde el aDo *''5 asta el *'1'! gerente deadministracin y &inanzas de otored $.A.! empresa representante de General

otors en 4er


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//F. Adicionalmente! tiene un t8tulo en ngenier8a ndustrial de la 4onti&icianiversidad Catlica del 4er


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8u#io Lu:ue adenes 6 Director

/l seDor Lu#ue es director de iendas /&e $.A. desde *''+. /l seDor Lu#ue es0irector Gerente de %trica $.A. Eempresa consultoraF! 4ro&esor de la /scuela de0ireccin de la niversidad de 4iura! 4er

NAL0/ EColom"iaF! 4A0/ E%,icoF e $/ E?rasilF. 4residente del 0irectorio deCasa Andina >oteles! iem"ro del 0irectorio de $upermercados 4eruanos!Apoyo 2pinin y ercado! Cineplanet! lender 4er

Eduardo Castro *end4/i# 7 Director

/l $r. Castro endivil es 0irector de iendas /&e $.A. desde 13. /l $r. Castroendivil tra"a=a actualmente en Corporacin 4es#uera nca ECopeincaF comoC@2 y anteriormente &ue H.4. Corporativo de 4royectos en Corporacin Custer.>a tra"a=ado tam"i%n como H.4. Corporativo de @inanzas en Corporacin Custery en Corporacin 4antel. ra"a= como Contralor en la Corporacin ?acIus. /l

$r. Castro endivil! es o a sido director en las siguientes empresas 0erivadosdel a8z ! 7icard 2. Custer /cuador! imo /cuador! imo 4er

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/l seDor 7a&ael Llosa ?arrios es director de iendas /&e $.A. desde *'11. /lseDor Llosa es /,positor nternacional! a tenido los siguientes cargos dedireccin Gerente General i"anco S ?anco de la icroempresa $.A.! GerenteGeneral nversiones o"iliarias $.A. P $A P >olding 4ropietaria ndirecta del?anco Tiese $udameris! 0irector de Tiese nversiones @inancieras! 0irector de

Tiese $udameris @ondos utuos! 0irector de Tiese ?anI! 0irector de?ANC2 ?anco de la icroempresa! 0irector de ?ANC2 ?anco de laicroempresa! 0irector de la 7ed ACC2N! 0irector del Tomen;s Torld ?anIing./l seDor Llosa es A"ogado la niversidad de Lima.

Gui##er%o de# Casti##o 8o;nson 6 Director

/l seDor del Castillo es 0irector de iendas /&e $.A desde 13. Asimismo! esdirector de /&ectiva. 0esde 13: asta 1+* &ue Gerente de mprenta Castillo!Gerente de GH del Castillo ercader8as $.A. E/lectrodom%sticosF! desde 1+*asta 1+) Gerente y 0irector de la CompaD8a del @errocarril y uelle de4imentel! de 1+) asta 1:( Administrador General y Apoderado de $ociedad4omalca Hda. 0e 4iedra $.A.! 0irector y Hicepresidente de A4/A! EAsociacin4eruana de olineros de ArrozF! @undador y Gerente General de 7$G /,portmport $7L! 7epresentante de la CompaD8a National @ilter de Nueva UorIJ

7epresentante de la &irma $tal-nion G?> de Alemania Ea trav%s de ?ayer yC8a.F! Accionista y &undador de /724/7 $.A.! ALC24CA $.A.! 0irector delComit% 7egional de Cr%dito para el Norte del ?anco nternacional del 4er

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15. /s tam"i%n director de la Autoridad 4ortuaria Nacional en representacinde la C2N@/4 por los usuarios &inales desde el *''). am"i%n se desempeDacomo miem"ro del Comit% de nversiones de /n&oca $A@ desde el *''(. /lseDor Gu""ins es miem"ro del Conse=o Consultivo /mpresarial del A4/C SA?AC desde el *''' y tam"i%n se desempeDa como director alterno de

C2N@/4. @ue e, presidente de la $ociedad de Comercio /,terior del 4er< SC2/V4/7 y actualmente es miem"ro del directorio. /l seDor Gu""ins realizsus estudios en la 4onti&icia niversidad Catlica del 4er< y se gradu comongeniero ndustrial en la niversidad de e,as A niversity de los //.7ealiz estudios tam"i%n en la niversidad del 4ac8&ico en el 4rograma deaestr8a en Administracin y @inanzas.

Ad%inistracin

a. DirectorioumanosF

o $r. Hladimir ?azn ?arrantes E7eginl Norte 1F

o $r. Aldo 7iva Gensollen E7egin CentroF

o $r. avier 08az 7am8rez E7egin Norte *F

o $r. Augusto Halladares aturano E7egin $ur CicoF

o $r. anuel N

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*arco Antonio Segura *r:ue> 7 Gerente Genera#

/l seDor $egura es Gerente General de iendas /@/ $.A. desde mediados de$etiem"re del *'11. Anteriormente! y por apro,imadamente durante *5 aDos se

a desempeDado como Gerente General de di&erentes empresas de retail de/lectrodom%sticos en 4er

8os3 Antonio Carreras Sc;roeder 7 Gerente Co%ercia#

/l seDor Carreras es Gerente de Comercializacin de iendas /&e desde enero*'':! anteriormente se desempeD como Consultor $enior en roles como gerentede proyectos! promotor! diseDador! e=ecutor y catalizador de planes estrat%gicos denegocios en 4er

gerenciales en 4er< y /spaDa. Actualmente es miem"ro del Comit% Consultivodel rea de micro-&inanzas de la 2NG 4risma y 0irector de la Consultoranteligencia @inanciera $AC.! anteriormente se desempeD como GerenteGeneral en la re&erida Consultora. 7ecientemente se desempeD como Gerentede Administracin y @inanzas en Agr8cola Cerro 4rieto. /ntre el *''5 S *'': se


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desempeD como Gerente de Administracin y @inanzas de CA7$A!anteriormente &ue Gerente @inanciero en 2rin ?anco! $u"-Gerente Corporativode @inanzas del Grupo Carsa y 0irector de esorer8a de Carlson Tagon Litts en/spaDa. /l $r. Cardenal es /conomista de la niversidad de 4ac8&ico! tiene unaaestr8a en Administracin de /mpresas! especialidad en @inanzas en la George

Tasington niversity! adems de programas en 0ireccin y Liderazgo!0ireccin /strat%gica y @inanzas.

Gon>a#o E>curra de# Casti##o 6 Gerente de *ar?eting

/l seDor /zcurra es Gerente de arIeting desde 1. /n iendas /@/ sededica principalmente a la ela"oracin de plan de marIeting anual! a laplani&icacin y coordinacin del desarrollo de las campaDas pu"licitarias y

promocionales del aDo! al anlisis del mercado Eprecios! productos! promocionesy competenciaF! al desarrollo de nuevos negocios Etele&on8a mvil! garant8ae,tendidaF! al desarrollo de plan anual de &idelizacin de clientes! al anlisis demrgenes y rotacin de stocIs! entre otras cosas. Anteriormente &ue =e&eadministrativo regin nor-oriental del araDon ECiclayo! Ca=amarca! a%nF!asistente de gerencia regin norte! asistente de gerencia comercial a nivelnacional! y &ue gerente del rea de tele&on8a mvil a nivel nacional de iendas/@/. /l seDor del /zcurra es "aciller en Administracin de /mpresas de la

niversidad 4articular de 4iura y cuenta con diversos cursos y seminariosinternacionales de marIeting.

*igue# +a#di/ieso 7 Gerente de Recursos 0u%anos/l seDor Haldivieso es Gerente de 7ecursos >umanos desde octu"re de *'1'.iene una e,periencia gerencial de ms de 1+ aDos en el desarrollo eimplementacin e planes de negocios! productos y servicios y construccin de

marca. Actualmente es 0irector /=ecutivo de la Asociacin Civil i Amauta!anteriormente se desempeD como 0irector /=ecutivo de la Asociacin CivilAlianza latinoamericana para el 0esarrollo S AL0! Gerente Comercial deCAL$AC S 0ominoWs 4izza! 0irector Comercial del Centro de /ducacin para/=ecutivos S C//! 0irector General de 2rganizacin $an gnacio de Loyola S


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2$L! niversidad $an gnacio de Loyola E$LF! /scuela de 4ostgrado $L!0irector de aestr8as nternacionales en la niversidad del ecnolgico deonterrey! Centro de 0esarrollo /mpresarial S C0/! nstituto san gnacio deLoyola. Asimismo &ue e&e de proyectos de Lima Consulting! Consultor y docentede la /scuela de Administracin de Negocios para graduados de /$AN. /l seDor

Haldivieso es ngeniero ndustrial egresado de la niversidad de Lima! tiene elt8tulo de ag8ster en Administracin otorgado por la /scuela de Administracin deNegocios para Graduados S /$AN! ster in ?usiness Administration t8tulootorgado por la niversite 0u Ku%"ec ontrl S KA! 0octor en CienciasAdministrativas de la niversidad ayor de $an arcos.

*arce#a =arfn +a##e&os 6 Gerente de Conta"i#idad

La seDora @ar&n es Contadora General de iendas /@/ desde 13.Anteriormente tra"a= en el rea de conta"ilidad del ?anco de La Nacin! e&e deldepartamento de conta"ilidad de 0isam $.A.! Contador de ?elmet $.A.! tam"i%nen el rea de cuentas corrientes de Cristal Ciclayo $.A. su"sidiaria del grupo?acIus y como contador del Consorcio ercantil $.7.L. distri"uidores te,tiles. LaseDora @ar&n es contadora p

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0urante el umano no est a=ena a estas me=oras! ya #ue tenemosprevisto implantar estrategias modernas de gestin! #ue nos di&erenciarn de lacompetencia e incidirn directamente en la renta"ilidad y continuidad en el largoplazo.

Re%uneraciones de DirectoresLa retri"ucin de los miem"ros del 0irectorio de la sociedad! en con=unto!representa el por ciento +B de los ingresos "rutos anuales de iendas /@/! deacuerdo con su ?alance General al 31 de diciem"re de *'1*.

RESLTADO DE LAS OERACIONES - SITACION ECONO*ICA =INANCIERA DELA CO*A@A CORRESONDIENTE AL E8ERCICIO '(1'

B. IN=OR*ACIN =INANCIERA


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An#isis $ discusin de #a ad%inistracin acerca de# resu#tado de #asoperaciones $ de #a situacin econ%ica financiera.

/l siguiente anlisis de la administracin de iendas /&e $.A.! so"re los

resultados o"tenidos en el e=ercicio *'1* de"er ser le8do con=untamente con losestados &inancieros auditados de iendas /&e $.A. y las notas #ue losacompaDan. Los estados &inancieros de iendas /&e $.A. se preparan ypresentan de acuerdo con principios de Conta"ilidad generalmente aceptados enel 4er< y an sido auditados por /7N$ U2NG Eedina! Oald8var 4aredes yAsociados $ociedad Civil de 7esponsa"ilidad LimitadaF! como auditoresindependientes! #uienes emitieron una opinin sin salvedades.

4ara el cierre de 0iciem"re *'1* continuamos con crecimientos en las Hentasnetas! alcanzando un 1*B de incremento! dando como resultado tilidades y/?0A en niveles superiores

+entas Netas de ienes

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Ganancia ruta

La Ganancia ?ruta se u"ic en $9. 13:!1)+ miles! lo #ue representa unincremento del 13B respecto al aDo de *'11.

Gastos Genera#esLos Gastos Generales resultaron en $9. 1*'!:') miles! los cuales seincrementaron con respecto al aDo anterior en un *5B! representando un *3Bde las ventas netas! mientras #ue durante el mismo periodo de *'11representaron el *'B! este aumento en los gastos se de"e principalmente a lacampaDa pu"licitaria por las aperturas de las tiendas en Lima para un me=orimpacto acia el consumidor por ser! Lima! altamente competitiva.

ti#idad despu3s de Gastos Genera#es

La Ganancia 2perativa alcanzo $9. *:!1* miles! con respecto a las ventas netasrepresentan un margen e#uivalente a 5.33B! '.+: puntos menos respecto al+.'1B reportado en el aDo *'11! por el aumento de gasto operativo de"ido a laapertura de tiendas en Lima.

=#u&o de Operacin

/l @lu=o de 2peracin! es decir! utilidad de operacin mas depreciacin yamortizacin! se u"ic en $9. )'!3:J lo #ue representa un margen de :B so"relas ventas netas.

Ganancia Neta de# E&ercicio

La Ganancia Neta del /=ercicio al 31 de diciem"re de *'1* se u"ic en $9. *1!+*3miles! representando un incremento del :B respecto al aDo *'11 y el )B de lasventas netas.

Acti/os


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/l total de activos alcanz los $9.5'3!3)* miles vs. $9.15+!33 miles registradosen *'11. /l ru"ro /&ectivo y /#uivalentes de /&ectivo mostr una disminucin de+)BJ de $9. 3+!3'3 miles registrados en *'1* a $9. 13!113 miles en el *'1*! elnivel de inventarios pas de $9. :'!*)' miles a $9. 1'5!35( miles! acorde con el

crecimiento del negocio.

Las cuentas por co"rar comerciales aumentaron en 1*B! principalmente por lasventas al cr%dito a instituciones privadas en el mes de diciem"re de *'1*.

asi/os

Al 31 de diciem"re de *'1* iendas /@/ tom un pr%stamo a + aDos plazo concuotas crecientes y un aDo de gracia por $9 1*: illones! dinero #ue se destin ala ad#uisicin de otal Arte&actos $.A.

0e otro lado la deuda de corto plazo ascendi a $9 1(!3':! asociadoprincipalmente a capital de tra"a=o relacionado a la campaDa de diciem"re por lacompra de mercader8a.

atri%onio

/l 4atrimonio ascendi a $9. *)+!+3( luego del pago de dividendos en e&ectivoaprecindose un grado de propiedad de los activos del )B.

Indicadores financieros

Los indicadores de li#uidez se mantuvieron esta"les y en un "uen nivel!registrando una 7azn Corriente de 1.* y 4rue"a Acida de '.3+. /l capital detra"a=o aument a $9. 3'!11 miles de"ido a la mayor activad de ventas y lageneracin de ca=a propia del negocio. La rotacin de e,istencias es de (5 d8as.


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La renta"ilidad so"re el patrimonio de +5B! indicador #ue se encuentra porencima del promedio del sector.

Ca%"ios en #os responsa"#es de #a e#a"oracin $ re/isin de #a infor%acin

financiera

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