MAKROEKONOMİK GÖRÜNÜM SELİM ÇAKIR

NİSAN 2016

2

KÜRESEL GÖRÜNÜM

3

KÜRESEL ÇIKTI AÇIĞI VE ENFLASYON

Kaynak: OECD, IMF , Macrobond, BNP Paribas

LEHMAN KRİZİNDEN 8 SENE SONRA BİLE DÜNYADA ÇIKTI AÇIĞI YÜKSEK SEYREDİYOR

4

KÜRESEL ÖNCÜ GÖSTERGELER VE GSYH

Kaynak: Macrobond,

ÖNCÜ GÖSTERGELER KÜRESEL BÜYÜMEDE YAVAŞLAMAYA İŞARET EDİYOR

5

ÇİN’DE ZAYIF BÜYÜME – FED BEKLENTİLERİ

Fed’den faiz artırım beklentileri ve diğer ülkelerdeki parasal genişleme adımları ile beraber USD sene başında değer kazandı

Çin’deki yavaşlama devam ediyor

Fed’in para politikasında sıkılaştırma kararını ertelemesi küresel finansal piyasaları rahatlattı

Kaynak Macrobond, BNP Paribas

6

ABD: TREND ÜZERİNDE BÜYÜME

Kaynak: Macrobond, BNP Paribas

ABD’de bir süredir potansiyelin üzerinde seyreden büyüme yavaşlıyor

Diğer taraftan istihdam piyasasına ilişkin diğer göstergeler ise farklı sinyaller veriyor

BÜYÜME TRENDİ YAVAŞLIYOR

7

FED FAİZ PATİKASI: AŞAĞI REVİZE EDİLEN TAHMİNLER HALA PİYASA BEKLENTİSİNİN ÜZERİNDE

Kaynak: BNP Paribas, Bloomberg, Macrobond

8

ABD: TÜKETİCİ GÜVENİ GÜÇLÜ SEYREDİYOR

Kaynak: Macrobond, BNP Paribas

Düşük petrol fiyatları kaynaklı gelir artışı ve güçlü istihdam piyasasına bağlı olarak güven endeksleri kuvvetli seyrediyor

2015 ortalarındaki yüksek seviyesinin hafif altında bulunan tüketici güveni son aylarda yükseldi

Güven endeksi, yıllık %3 artan hanehalkı tüketimi ile tutarlı seyrediyor

GÜVEN ENDEKSLERİNDE YÜKSELİŞ

9

ECB KARARINA PİYASA TEPKİSİ: EURUSD

10

ÇİN MERKEZ BANKASI: REZERV KULLANIMINDA YAVAŞLAMA

Kaynak: Macrobond

11

DOLARDAKİ GÜÇLÜ SEYİR EMTİA FİYATLARINA YANSIYOR

Kaynak: Macrobond

12

FAO GIDA FİYAT ENDEKSİ & IGC BUĞDAY ALT ENDEKSİ (2010=100)

13

SUUDİ ARABİSTAN’IN BRÜT DÖVİZ REZERVLERİNE İLİŞKİN SENARYO (milyar ABD doları)

Kaynak: Haver, national statistics, BNP Paribas

(1) Suudi Arabistan petrol üretiminin sabit kalacağı;

(2) Brent petrolü varil fiyatının 38 ABD doları seviyesinde olması; (3) bütçe açığının %40’ının bono ihraçları ile sağlanması; (4) bütçe

açığının GSYH’ya oranının %14’te kalmaya devam edeceği varsayılmıştır.

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

forecast

14

TÜRKİYE

15

SANAYİ ÜRETİM ENDEKSİ (2005=100)

Kaynak: Macrobond

Büyüme momentumu beklentilerden güçlü seyretti.

16

BUĞDAY UNU ÜRETİMİ VE İHRACAT

Kaynak: BM, TUİK

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

TURKEY MEXICO GERMANY

JAPAN POLAND

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

0

200

400

600

800

1.000

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

exports (million USD)

production (thousand ton, RHS)

Türkiye buğday unu üretim ve ihracatı Buğday unu üretimi (bin ton)

17

Buğday Denge Tablosu (milyon ton)

Kaynak: TÜİK

Piyasa yılı Üretim

Ekilen alan

(Hektar)

Kullanılabilir

üretim İthalat Arz=Kullanım Yurt içi kullanım Tüketim İhracat

2013/'14 22.1 7.8 20.8 4.2 25.0 20.5 16.3 4.7

2012/'13 20.1 7.5 19.0 4.0 23.0 19.4 17.0 3.7

2011/'12 21.8 8.1 20.6 3.2 23.8 19.6 17.1 4.0

2010/'11 19.7 8.1 18.6 4.2 22.8 18.2 15.8 3.2

2009/'10 20.6 8.1 19.5 3.0 22.4 17.0 14.5 4.5

2008/'09 17.8 8.1 16.8 3.6 20.4 17.8 15.5 2.3

2007/'08 17.2 8.1 16.3 2.5 18.8 16.9 14.6 1.8

2006/'07 20.0 8.5 18.9 1.6 20.5 18.9 16.5 2.4

2005/'06 21.5 9.3 20.3 0.1 20.4 16.8 14.3 3.3

2004/'05 21.0 9.3 20.6 0.4 21.1 19.4 15.1 2.3

2003/'04 19.0 9.1 18.7 1.5 20.1 19.0 14.8 0.9

2002/'03 19.5 9.3 19.1 1.5 20.6 19.9 15.6 0.9

2001/'02 19.0 9.4 18.7 1.0 19.6 19.8 15.6 0.6

2000/'01 21.0 9.4 20.6 0.4 21.0 19.4 15.1 1.6

18

SANAYİ ÜRETİMİ VE GSYH BÜYÜMESİ (y/y %)

Kaynak: TÜİK

19

ÖNCÜ GÖSTERGELER VE GSYH BÜYÜMESİ

Kaynak: Macrobond, EC, TÜİK

Kasım ayındaki seçimler ertesinde güven endeksleri yükseldi.

20

KREDİ BÜYÜMESİ

TL kredi büyümesi (yıllıklandırılmış 13 haftalık hareketli ortalamalar)

Kaynak: BDDK, 18.03.16 itibarıyla

Kredi/mevduat oranının rekor yüksek seviyelere ulaşması nedeniyle kredi büyümesinin sınırlı kalması muhtemel görünüyor.

21

KONUT VE OTOMOBİL SATIŞLARI (y/y %)

Kaynak: CBRT

İç talebe ilişkin göstergelerde karışık bir seyir görülse de yavaşlama eğilimi artmış görünüyor.

Toplam konut satışlarında dalgalı bir seyir görülmekle beraber, kredi faizlerindeki yükselişe bağlı olarak ipotekli konut

satışları geriliyor.

22

ENFLASYON (y/y %)

Kaynak: Macrobond

Diğer gelişmekte olan ülkeler e G. Kore, G. Afrika, Romanya, Polonya, Filipinler, Meksika, Malezya, Endonezya, Hindistan, Macaristan, Çek Cumhuriyeti, Kolombiya, Şili

ve Brezilya dahil edilmiştiir.

Enflasyon beklentilerindeki bozulma, asgari ücret artışı ve elektrik-gaz-su zamları sebebiyle enflasyonun %5’lik hedefe gerilemesi

zor görünüyor.

23

DÖVİZ KURU GELİŞMELERİ VE ÇEKİRDEK ENFLASYON

Kaynak: Macrobond, TurkeyDataMonitor

Çekirdek enflasyon 2015 yılında %9,5 seviyesinde, son beş yıl ortalamasının yaklaşık 3 puan üzerinde gerçekleşti.

24

PARA POLİTİKASI VE DÖVİZ KURU GELİŞMELERİ

Kaynak: Macrobond, CBRT, BIST

Para piyasasında faiz oranları (%) Para politikasi ve döviz kuru gelişmeleri

TCMB son PPK toplantısında 1 haftalık repo faiz oranını %7,50’de, borçlanma faiz oranını %7,25’te sabit bırakırken

koridorun üst bandı olan marjinal fonlama faiz oranını ise %10,75’ten %10,50’ye indirdi.

Nisan ayında göreve gelecek olan yeni TCMB Başkanı’nın faiz indirimlerine devam edeceği görüşündeyiz.

Avg. CBRT funding rate

Overnight borrowing rate

1-week repo rate

Interbankrate

Overnight lending rate

2

4

6

8

10

12

14

Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16

25

REEL EFEKTİF DÖVİZ KURU VE PARA POLİTİKASI

Kaynak: Macrobond

26

TL VE GELİŞMEKTE OLAN ÜLKE PARA BİRİMLERİ (vs. usd)

Kaynak: Macrobond

Diğer gelişmekte olan ülkeler e G. Kore, G. Afrika, Romanya, Polonya, Filipinler, Meksika, Malezya, Endonezya, Hindistan, Macaristan,

Çek Cumhuriyeti, Kolombiya, Şili ve Brezilya dahil edilmiştiir.

27

DIŞ TİCARET (milyar ABD doları, 12 ay birikimli)

Kaynak: TÜİK, TEB

28

DIŞ FİNANSMAN (milyar ABD doları, 12 ay birikimli)

Türkiye'nin cari açığı daralıyor, ancak dış finansman imkanları zorlaşmakta.

Rezerv kullanımı ve net hata-noksan kaynaklı fon girişlerinin cari açığın finansmanındaki rolü ise artıyor.

29

TURİST SAYISI (y/y %)

Kaynak: TÜİK, TEB

30

DIŞ FİNANSMAN İHTİYACI (% GSYH)

Kaynak: TurkeyDataMonitor, TEB

Cari açık azalsa da 2016 yılında vadesi gelen dış yükümlülükler nedeniyle dış finansman ihtiyacında belirgin bir düşüş gözlenmiyor.

31

BÜTÇE HARCAMALARI (% GSYH)

Kaynak: MoF, TEB

32

MAKROEKONOMİK TAHMİNLER

2015 2016 2017 2018

Reel Sektör

GSYH Büyümesi, % 3.9 2.8 3.5 3.7

Nominal GSYH, milyar TL 1,953 2,194 2,474 2,769

Nominal GSYH, milyar USD 710 740 749 778

TÜFE, % yıl sonu 8.8 9.0 8.6 7.0

TÜFE, % ortalama 7.7 8.6 8.6 7.8

Kur ve Faiz Oranları

EUR/TL, yıl sonu 3.18 3.51 3.63 3.84

EUR/TL, ort 3.04 3.38 3.61 3.74

USD/TL, yıl sonu 2.92 3.08 3.46 3.66

USD/TL, ort 2.75 2.97 3.30 3.56

EUR/USD, yıl sonu 1.09 1.14 1.05 1.05

EUR/USD, ort 1.10 1.14 1.09 1.05

EUR-USD Sepeti 3.05 3.30 3.55 3.75

TCMB politika faizi, % yıl sonu 7.50 8.25 10.00 9.00

Gösterge tahvil faizi, % yıl sonu 10.86 11.30 10.50 10.50

Mali Sektör (% GSYH)

Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi -1.2 -2.9 -2.7 -2.7

Merkezi Yönetim Faiz Dışı Dengesi 1.6 -0.2 0.0 0.0

Brüt Kamu Borcu 34.7 33.5 32.2 31.7

Dış Denge (milyar $)

Cari Denge -32.1 -26.0 -27.1 -27.4

GSYH'ya oran % -4.5 -3.5 -3.6 -3.5

33

Disclaimer

All rights reserved. This material issued by Türk Ekonomi Bank A.Ş. is for information purposes only. No part of this

material may be reproduced in any manner without the written consent of Türk Ekonomi Bank A.Ş. Under no

circumstances should it be used or considered as an offer to sell or a solicitation to buy the securities or other

instruments mentioned in it. Although Türk Ekonomi Bank A.Ş. uses its best endeavors to update the material

presented, it does not undertake that all information is accurate or complete, nor should it be relied upon as such.

The products mentioned here are not be suitable for all investors; their value may fluctuate and/or be adversely

affected by exchange rates, interest rates or other factors. TEB A.Ş. assumes no responsibility whatsoever in respect

of or arising out or in connection with the content of this material to third parties. If any third party chooses to use the

content of this material as references he/she accepts and approves to do so entirely at his/her own risk.

Yasal Uyarı

Bütün hakları saklıdır. İşbu materyal Türk Ekonomi Bankası A.Ş. tarafından hazırlanmıştır ve sadece bilgi içindir.

Materyalin hiçbir bölümü Türk Ekonomi Bankası A.Ş.’nin yazılı muvafakati olmadan herhangi bir şekilde çoğaltılamaz.

İşbu materyal hiçbir durumda içeriğinde geçen kıymetli evrak ya da diğer araçların satış teklifi veya satın alma talebi

olarak addedilemez. Belirtilen görüşler önceden bildirilmeksizin değiştirilebilir. Türk Ekonomi Bankası A.Ş., sunulan

materyali mümkün olduğunca güncellemeye çalışmış olsa dahi, bütün bilginin doğru ve tam olduğunu taahhüt

etmemekte ve güvenilir olduğunu iddia etmemektedir. İşbu materyalde belirtilen ürünler bütün yatırımcılar için uygun

olmayabilir; değerleri değişken olabilir ve/veya döviz kurundan, faiz oranından ya da diğer faktörlerden negatif olarak

etkilenebilir. TEB A.Ş., işbu materyalin içeriği ile ilgili, materyalin içeriğinden kaynaklanan ya da içerikle bağlantılı

olarak üçüncü şahıslara karşı hiçbir sorumluluk kabul etmez. Üçüncü kişi işbu materyalin içeriğinde yer alan

materyali referans olarak almayı tercih ederse bunun tamamen kendi riski olduğunu kabul eder.