Ludwigstr. 8 – 80539 München - Tel: 089 2060 21 134 - www.dncafinance.de

Marktausblick November 2014

-1,6 -1,2

1,3 1,7

2012 2013 2014 2015

Espagne

-2,4 -1,9

-0,2

0,8

2012 2013 2014 2015

Italie

0,3 0,3 0,41,0

2012 2013 2014 2015

France

30/09/2014 Source : FMI

MAKROBIP Wachstum in %

2

« Wachstum schwach aber keine Verschlechterung ! »

0,9 0,51,4 1,5

2012 2013 2014 2015

Allemagne

-1

0

1

2

3

4

5

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Inflation sous-jacente Eurozone Inflation Eurozone

30/09/2014 Source : Bloomberg 3

« keine Deflation aber sehr niedrige Inflation»

MAKROInflation Eurozone

0,3

0,7

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

01/2013 03/2013 05/2013 07/2013 09/2013 11/2013 01/2014 03/2014 05/2014 07/2014 09/2014

Livre sterling (Grande-Bretagne) Dollar (USA) Roupie indienne (Inde) Yen (Japon)

30/09/2014 Source : Bloomberg 4

« Baisse des Euro seit Anfang 2014 »

MÄRKTEDevisen : Entwicklung seit 01/01/2013 (EUR/devise)

Variation YTD

Variation2013

4,3%

-8,5%

-8,6%

17,7%

26,3%

2,7%

-6,7%

-4,4%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Spread Espagne/Allemagne Taux 10 ans Espagne

30/09/2014 Source : Bloomberg 5

« Weiterhin Potential an der Peripherie »

MÄRKTE : ZINSENNord-Süd Konvergenz

84 bps

118 bps

3,8%

2,1%

0

3

6

9

12

15

18

03/2009 09/2009 03/2010 09/2010 03/2011 09/2011 03/2012 09/2012 03/2013 09/2013 03/2014 09/2014

30/09/2014 Source : Bloomberg 6

« High yield, eine Aktivklasse mit Risiko »

MÄRKTE : ZINSENHY Euro Universum – ohne Finanztitel

16,3%

4,2%

9,4%

3,8%

6

8

10

12

14

16

18

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

STOXX 600 S&P 500 France CAC 40

30/09/2014 Source : Factset 7

« Potential limitiert, vor allem in den USA »

MÄRKTE : AKTIENKGV 12 Monate forward seit 2006

14,1

15,3

13,4

21,822,1

20

21

22

23

24

25

26

27

28

10/2013 12/2013 02/2014 04/2014 06/2014 08/2014

STOXX 6002014 2015

30/09/2014 Source : Factset 8

« Seit August eine neue Tendenz ! »

MÄRKTE : AKTIENEPS 2014 et 2015

+ 1,4%du plus bas

Points d’indice

15,6

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

0

200

400

600

800

1 000

1 200

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Somme des résultats P/E Moyenne P/E

31/08/2014 Quelle : Factset 9

« In den USA steigen die Bewertungen schneller als die Ergebnisse »

MÄRKTE : AKTIENS&P 500 12 m trailing

$ bn

Mittel :

16,7

Summe der Quartalsergebnisse

Durchschnitt P/E

Nur für Berater kein Einsatz bei Endkunden

KGV KGV

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Somme des résultats P/E Moyenne P/E

31/08/2014 Quelle : Factset 10

« Im Euroraum gibt es Potenzial für die Ergebnisse »

MÄRKTE : AKTIENEuro STOXX 12 m trailing

Mittel 13,3

17,1 Summe der Quartalsergebnisse

38% vom

höchsten Punkt

Durchschnitt KGV $ bn

Nur für Berater kein Einsatz bei Endkunden

KGV

Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar, sondern dienen ausschließlich der Produktbeschreibung. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospekts, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht und

zusätzlich durch den jeweiligen Halbjahresbericht, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt, getroffen werden, welche die allein verbindliche Grundlage des Kaufs darstellen. Die vorgenannten Unterlagen erhalten Sie in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei DNCA Finance, 25 Rue Philippe II, L 2340 Luxembourg (www.dncafinance.com). Der Verkaufsprospekt enthält ausführliche

Risikohinweise. Die Ausführungen gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage sowie dem aktuellen Stand des Gesetzgebungsverfahrens zur Abgeltungssteuer aus. Durch

Gesetzesänderungen kann sich diese Beurteilung jederzeit kurzfristig und ggf. rückwirkend ändern.

Die in diesem Dokument enthaltenen Aussagen geben als Meinung die aktuelle Einschätzung von DNCA Finance wieder. Die in dieser Einschätzung zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne

vorherige Ankündigung ändern. Nähere steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem vollständigen Verkaufsprospekt. Personen, die Investmentanteile erwerben wollen, halten oder eine Verfügung im Hinblick

auf Investmentanteile beabsichtigen, wird daher empfohlen, sich von einem Angehörigen der steuerberatenden Berufe über die individuellen steuerlichen Folgen des Erwerbs, des Haltens oder der

Veräußerungen der in dieser Unterlage beschriebenen Investmentanteile beraten zu lassen. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose zukünftiger Ergebnisse. Die

ausgegebenen Anteile dieses/r Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist.

So sind die Anteile dieses/r Fonds insbesondere nicht gemäß dem US-Wertpapiergesetz (Securities Act) von 1933 in seiner aktuellen Fassung zugelassen und dürfen daher weder innerhalb der USA noch US-Bürgern

oder in den USA ansässigen Personen zum Kauf angeboten oder verkauft werden.

11

Rechtliche Hinweise