L'investissement étranger de capital﷓risque au Canada · PDF fileInvestissement...

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  • Investissement tranger de capital-risque au Canada :

    profil des investisseurs trangers et des entreprises canadiennes dans lesquelles ils investissent

    Le 21 octobre 2003

    Prpar par PricewaterhouseCoopers LLP pour Industrie Canada

  • TABLE DES MATIRIES __________________________________________________________________________________ Rsum___________________________________________________________________________________________________ 1

    1. Introduction ________________________________________________________________________________________ 5

    2. Mthode____________________________________________________________________________________________ 7

    3. Les investisseurs trangers de capital-risque sont une trs importante source de financement pour les entreprises canadiennes ____________________________________________________________________________________________________ 9

    4. Les investissements des investisseurs trangers de capital-risque sont diffrents de ceux des investisseurs canadiens de capital-risque______________________________________________________________________________________________ 11

    4.1. Les montants levs reprsentent une plus grande part des investissements de capital-risque des investisseurs trangers que des investisseurs canadiens_____________________________________________________________________________________________ 11 4.2. Les investisseurs trangers de capital-risque investissent plus souvent lors de tours ultrieurs de financement que ne le font les investisseurs canadiens de capital-risque______________________________________________________________________________ 13 4.3. Linvestissement tranger de capital-risque est plus fortement concentr dans le secteur des TI que ne lest linvestissement canadien de capital-risque._________________________________________________________________________________________________ 14 4.4. L'investissement tranger de capital-risque est plus fortement concentr en Ontario que ne l'est l'investissement canadien de capital-risque____________________________________________________________________________________________________ 16

    5. Les investisseurs trangers de catgorie intermdiaire et les investisseurs de catgorie suprieure sont d'importantes sources de financement pour les entreprises canadiennes___________________________________________________________________ 21

    6. Les facteurs qui influent sur linvestissement tranger de capital-risque au Canada______________________________ 23

    6.1. Les conclusions dtudes antrieures__________________________________________________________________________ 23

    6.2. Les rsultats des entrevues effectues pour la prsente tude_____________________________________________________ 25

    7. Conclusions, et recommandations des investisseurs de capital-risque et des entreprises canadiennes________________ 37

    7.1. Principales constatations___________________________________________________________________________________ 37

    7.2. Les participants lenqute ont fait de nombreuses recommandations aux entreprises canadiennes____________________ 37

    7.3. Les participants lenqute ont fait de nombreuses recommandations aux autorits publiques canadiennes_____________ 37

    7.4. Les prochaines tapes________________________________________________________________________________________ 40

  • Annexes Annexe A : Liste des participants lenqute Annexe B : Questionnaires Annexe C : Profils Annexe D : Liste des secteurs Bibliographie

  • L'investissement tranger de capital-risque au Canada

    PricewaterhouseCoopers LLP 1

    Rsum la demande d'Industrie Canada, PricewaterhouseCoopers LLP (PwC LLP), avec l'aide de MacDonald & Associates, a ralis une tude de l'investissement tranger de capital-risque. Cette tude avait pour objet d'tablir un profil nuanc d'un petit nombre d'investisseurs trangers de capital-risque aussi bien ceux qui investissent au Canada que ceux qui n'y investissent pas et des entreprises canadiennes finances par des investisseurs canadiens et trangers de capital-risque, afin d'aider mieux connatre et comprendre les facteurs qui dterminent l'investissement tranger de capital-risque au Canada ainsi que les avantages et les dsavantages du financement par capital-risque tranger par rapport celui d'origine canadienne. L'tude a t conue non pas pour examiner ces questions en dtail, mais pour dfinir dans les grandes lignes les questions souleves par l'investissement tranger de capital-risque, au moyen d'un examen pouss des donnes publies et d'une enqute auprs d'environ 35 reprsentants du secteur, et pour dgager certaines des questions cls tudier plus fond. Il faut galement garder l'esprit que les vues exprimes au cours des entrevues reprsentent les perceptions des personnes interviewes. L'examen des donnes sur l'investissement tranger de capital-risque et les entretiens avec certains reprsentants du secteur de l'investissement de capital-risque donnent penser que les investisseurs trangers de capital-risque sont, en symbiose avec leurs homologues canadiens, d'importants fournisseurs des ressources ncessaires la croissance des entreprises canadiennes. Selon des donnes fournies par MacDonald & Associates, la part trangre du capital-risque servant financer les entreprises

    canadiennes s'est fortement accrue avec le temps, passant de 3 % en 1998 plus de 26 % en 2002. Les investisseurs canadiens de capital-risque fournissent un soutien indispensable aux petites et aux jeunes entreprises. Ils sont la

    principale source de financement de petits projets, tant lorigine de plus de 95 % des investissements de moins de 5 millions de dollars. Ces capitaux sont essentiels l'tablissement de la masse critique d'entreprises et de grappes de travailleurs qualifis qui doit ncessairement exister pour attirer des investisseurs trangers de capital-risque. Ils jouent aussi un rle dterminant d'intermdiaires, mettant les entreprises en relation avec des investisseurs amricains de capital-risque, ainsi que de reprsentants locaux des investisseurs trangers, pouvant surveiller l'volution des entreprises dans une rgion que ces investisseurs connaissent peu. Ils aident les grappes locales progresser jusqu'au point o elles attireront du capital-risque tranger, et ils sont ensuite des personnes-ressources locales pour les trangers qui sont de nouveaux investisseurs au Canada.

    Les investisseurs trangers de capital-risque sont un important moyen d'largir les sources de financement, donnant aussi accs des fournisseurs, des clients et plus de gens de talent. Ils sont des sources cls de capitaux pour les plus gros investissements, fournissant environ 35 % des investissements d'une valeur de plus de 5 millions de dollars dans des entreprises. Aprs un premier investissement dans une rgion, les investisseurs trangers peuvent accrotre leur connaissance de celle-ci, de sorte que la probabilit est plus forte qu'ils investissent dans d'autres entreprises de la mme rgion.

    Les investisseurs de capital-risque des catgories suprieure et intermdiaire sont d'importantes sources de financement pour les entreprises canadiennes, selon un examen des donnes sur l'investissement de capital-risque provenant des tats-Unis qui a t ralis par MacDonald &

  • L'investissement tranger de capital-risque au Canada

    PricewaterhouseCoopers LLP 2

    Associates, et selon l'enqute MoneyTree faite par PricewaterhouseCoopers, Thomson Venture Economics et la National Venture Capital Association. Parmi les dix plus gros investisseurs amricains de capital-risque (ceux qui ont fait au moins 40 investissements aux tats-Unis en

    2002), tous sauf un ont investi au Canada au cours des cinq dernires annes. Toutefois, les investissements au Canada par ces neuf investisseurs amricains reprsentaient 1,7 % de tous les investissements faits au Canada par des investisseurs de catgorie suprieure en 2002.

    Une moins grande part (37 %) des investisseurs de catgorie intermdiaire (ayant fait entre 21 et 39 investissements) ont investi au Canada, mais les investissements au Canada de ces investisseurs reprsentaient 2,2 % de tous les investissements faits au Canada par des investisseurs de catgorie intermdiaire en 2002. Les investisseurs de la catgorie intermdiaire sont donc aussi importants, sinon plus, que ceux de la catgorie suprieure.

    Selon les investisseurs de capital-risque qui ont particip l'enqute, la qualit de l'occasion d'investir est ce qui retient le plus l'attention des investisseurs trangers de capital-risque. Les investisseurs trangers de capital-risque recherchent des entreprises qui ont mis au point une technologie volue pour laquelle il

    existe dj un vaste march et qui sont capables d'accrotre leurs activits et d'tre rentables. Les investisseurs de capital-risque s'attendent habituellement un taux de rendement annuel variant entre 30 % et 50 %, lequel taux sera gnralement dtermin par la nature de loccasion dinvestir.

    Un des facteurs cls qui interviennent dans la dcision d'investir est la force de la grappe dont fait partie l'entreprise canadienne. Les investisseurs trangers de capital-risque ont besoin de savoir qu' mesure que progressera l'entreprise canadienne, elle aura toujours accs un nombre suffisant de gens de talent.

    Selon les rsultats de l'enqute, deux principaux facteurs entravent actuellement l'investissement tranger de capital-risque au Canada. Au Canada, comparativement aux tats-Unis, il y a un moins grand nombre d'entrepreneurs et de spcialistes en commercialisation

    ayant l'exprience voulue pour lancer avec succs et faire progresser des entreprises, ce qui est considr comme une importante faiblesse des entreprises canadiennes.