INFORME de POLÍTICA MONETARIA - Banco Central de Bolivia · Argentina Brasil Amé rica Latina y el...

INFORME de

P O L Í T I C AM O N E T A R I AEnEro 2015

B a n c o C e n t r a l d e B o l i v i a

INFORME DE POLÍTICA MONETARIA

El Informe de Política Monetaria (IPM) es un documento de transparencia y control social que describe las acciones y políticas implementadas por el BCB para cumplir el mandato constitucional de “mantener la estabilidad del poder adquisitivo interno de la moneda, para contribuir

al desarrollo económico y social del país.”

2


1. Entornointernacional

3. Políticas del BCB

4. Estabilidad de precios ydesarrollo económico y social

5. Perspectivas macroeconómicas

2. Entornonacional

3






2. Entornonacional

4


ENTORNO INTERNACIONAL

Actividad económica mundial• El año 2014 se caracterizó por la desaceleración de varias economías, principalmente

las emergentes y en desarrollo. Con relación a las economías avanzadas, cabe destacar la recuperación de la economía estadounidense, especialmente en el segundo y tercer trimestre, después de registrar una caída a inicios de año; debe mencionarse también el débil crecimiento en la Zona Euro y la contracción en la segunda mitad del año en Japón.

CRECIMIENTO ECONÓMICO MUNDIAL (Tasa interanual, en porcentaje)

Fuente: FMI, Perspectivas de la economía mundial al día (enero de 2014 y 2015)

Economía mundialEconomías avanzadasEconomías emergentes y en desarrolloAmérica Latina y el Caribe

3,31,34,72,8

3,72,25,13,0

3,31,84,41,2

FMI Ene-15FMI Ene-14

20142013

5



Actividad económica mundial• A pesar de este contexto internacional, se estima que el crecimiento de Bolivia para

2014 estará alrededor de 5,5%, tasa acorde con la meta anunciada en el IPM de enero de 2014 (5,7%), constituyéndose en la economía con mayor crecimiento estimado en la región para 2014.

CRECIMIENTO ECONÓMICO ESPERADO PARA 2014DE PAÍSES SELECCIONADOS DE AMÉRICA LATINA

(En porcentaje)

Fuente: CEPALNota: ParaelcasodelE.P.deBoliviacorrespondealaestimaciónoficial

-3,0

-0,2

0,2

1,1

1,8

2,1

2,8

3,5

4,0

4,0

4,8

5,5

-4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0

R.B. de Venezuela

Argentina

Brasil

América Latina y el Caribe

Chile

México

Perú

Uruguay

Ecuador

Paraguay

Colombia

E.P. de Bolivia

6



Inflación internacional y política monetaria• En este escenario mundial los precios de las materias primas mantuvieron la tendencia

decreciente, especialmente el petróleo. Además de ello, las depreciaciones de la mayoría de las monedas frente al dólar estadounidense implicaron presiones inflacionariasexternas contenidas.

• DestacaelhechoquelaZonaEuroterminóelañoconunainflaciónnegativa,loqueelevaelriesgodeunadeflaciónpersistenteenestaregión.

INDICADORES DE INFLACIÓN DE ECONOMÍAS SELECCIONADAS(Variación porcentual interanual)

Fuente: Bloomberg

-4

-2

0

2

4

6

sep-

08

dic-

08

mar

-09

jun-

09

sep-

09

dic-

09

mar

-10

jun-

10

sep-

10

dic-

10

mar

-11

jun-

11

sep-

11

dic-

11

mar

-12

jun-

12

sep-

12

dic-

12

mar

-13

jun-

13

sep-

13

dic-

13

mar

-14

jun-

14

sep-

14

dic-

14

EE.UU. Zona Euro Japón China

7



Inflación internacional y política monetaria• Ante este panorama, los bancos centrales mantuvieron la orientación expansiva de sus

políticas monetarias, con tasas de interés de referencia en niveles bajos y aplicando medidas no convencionales para estimular la demanda.

• En América Latina, el comportamiento fue diferenciado, Chile y México redujeron su tasa de referencia con el objetivo de incentivar el crecimiento económico. Contrariamente, Colombia y Brasil incrementaron sus tasas de referencia.

TASAS DE POLÍTICA MONETARIA DEECONOMÍAS AVANZADAS

(En porcentaje)

TASAS DE POLÍTICA MONETARIA DE PAÍSES SELECCIONADOS DE AMÉRICA LATÍNA

(En porcentaje)

Fuente: Bloomberg

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

sep-

08di

c-08

mar

-09

jun-

09se

p-09

dic-

09m

ar-1

0ju

n-10

sep-

10di

c-10

mar

-11

jun-

11se

p-11

dic-

11m

ar-1

2ju

n-12

sep-

12di

c-12

mar

-13

jun-

13se

p-13

dic-

13m

ar-1

4ju

n-14

sep-

14di

c-1 4

Zona Euro Reino Unido

EE.UU. Japón

0,500,250,05

3,50

11,75

3,00

4,50

0

2

4

6

8

10

12

14Ju

n-09

Sep

-09

Dic

-09

Mar

-10

Jun-

10S

ep-1

0D

ic-1

0M

ar-1

1Ju

n-11

Sep

-11

Dic

-11

Mar

-12

Jun-

12S

ep-1

2D

ic-1

2M

ar-1

3Ju

n-13

Sep

-13

Dic

-13

Mar

-14

Jun-

14S

ep-1

4D

ic-1

4

Perú Chile Brasil México Colombia

8


Fuente: Bloomberg


Mercados financieros y movimientos de capitales• Enlosmercadosfinancieros,seevidencióunamayorvolatilidadenlasegundaparte

del año conforme crecían las tensiones geopolíticas, las preocupaciones sobre la recuperación económica, la caída del precio de las materias primas, principalmente del petróleo, y las expectativas sobre el alza de las tasas de interés en EE.UU.

• Estollevóasuvezamenoresflujosdeinversiónextranjerahacialaregiónylamayoríade las monedas latinoamericanas se depreciaron con respecto al dólar.

INDICADOR DE VOLATILIDAD DEL ÍNDICES&P Y DE DIVISAS DEL G7

VARIACIÓN CAMBIARIA DE PAÍSES SELECCIONADOS

(En porcentaje)

19,7

26,1

6,3

9,8

6,2

4,1

-6,0

-2,3

0,2

5,2

6,5

24,7

-6-8 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28

Brasil

apreciación depreciación

Perú

Colombia

Chile

Uruguay

Argentina

Semestre I-2014Semestre II-2014

10

12

14

16

18

20

22

24

5

6

7

8

9

10

11

12

sep-

12

dic-

12

mar

-13

jun-

13

sep-

13

dic-

13

mar

-14

jun-

14

sep-

14

dic-

14

Índice de volatilidad de monedas de países del G7 (eje der.)Índice de volatilidad VIX de S&P 500

9






2. Entornonacional

10


ENTORNO NACIONAL

Actividad económica y gasto• En 2014 el desempeño económico de Bolivia fue sobresaliente. Al tercer trimestre, el

crecimiento acumulado de la actividad real en Bolivia alcanzó a 5,4%, y se estima que en el año estará alrededor del 5,5%, tasa acorde con la meta anunciada en el IPM de enero de 2014 (5,7%). Este crecimiento es el más alto de Sudamérica y el segundo mayor de los últimos 6 años.

• El crecimiento de la actividad económica real estuvo sustentado por el aporte positivo de todas las actividades económicas.

EVOLUCIÓN DEL CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO(Acumulado al tercer trimestre de cada año, en porcentaje)

Fuente: Instituto Nacional de Estadística

2,93,6

5,1 4,7

6,7

5,4

20090

1

2

3

4

5

6

7

8

2010

Promedio 2006-2013 (4,8%)

2011 2012 2013 2014

11


ENTORNO NACIONAL

Actividad económica y gasto

• La demanda interna continuó siendo el principal motor del crecimiento de la economía, fundamentada en el repunte de la Formación Bruta de Capital Fijo.

PIB, DEMANDA INTERNA Y EXTERNA (Incidencias acumuladas y crecimiento al tercer trimestre en puntos porcentuales y porcentaje)

- -0,3

5,7

5,4

-5

-1

-3

2

4

6

8

10

2011 2012 20132009 2010 2014

Demanda Interna Demanda Externa Neta PIB


12


ENTORNO NACIONAL

Desempeño externo• Asimismo, a pesar del contexto internacional menos favorable, los resultados de las

operaciones con el exterior en 2014 fueron positivos: la balanza comercial registró superávit, la IED bruta fue muy importante y las reservas internacionales netas continuaron creciendo.

RESUMEN DE LA BALANZA DE PAGOS(Flujos en millones de dólares estadounidenses)

Fuente: Banco Central de BoliviaNotas: 1/ CIF ajustado por alquiler de aeronaves y nacionalización de vehículos importados en gestiones anteriores.

Enero - Septiembre2012 2013 2014p

I. CUENTA CORRIENTE 1.360,5 1,260,5 666,7 1. Balanza Comercial 1.894,6 2.121,4 1.950,4 Exportaciones FOB 7.986,9 8.743,7 9.528,6 Importaciones CIF 1 6.092,4 6.622,3 7.578,2 2. Servicios -278,8 -370,4 -788,1 3. Renta (neta) -1.183,1 -1.440,6 -1.334,3 4. Transferencias 927,8 950,1 828,7

d/c Remesas de trabajadores recibidas 814,3 871,1 851,0II. CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA -295,6 -225,6 321,1 1. Sector Público -100,9 -120,4 904,9 2. Sector Privado 2 -194,7 -105,2 -583,8 d/c Inversión extranjera directa bruta 1.208,4 1.511,2 1.465,9III. BALANCE GLOBAL(I+II) 1.064,9 1.034,9 987,8V. TOTAL FINANCIAMIENTO -1.064,9 -1.034,9 -987,8 RIN BCB (aumento= negativo) 3 -1.064,9 -1.034,9 -987,8Items pro memoria: Cuenta corriente (en % del PIB anual) 5,0 4,1 2,0 Cuenta capital y financiera (en % del PIB anual) -1,1 -0,7 0,9 RB en meses de importaciones 4 17 17 15

13


ENTORNO NACIONAL

Mercados financieros• El crédito concedido al sector privado registró un aumento de Bs12.953 millones

(crecimiento interanual de 15,2%). Al interior de éste, los créditos otorgados al sector productivo presentaron una expansión mayor (24,5%), acorde con los estímulos previstos en la Ley de Servicios Financieros.

• Enlagestión2014,elahorrodelsectorprivadoenelsistemafinancieroregistróunaumento de Bs22.897 millones (20,1%), cifra que se constituye en un nuevo récord en cuanto a la acumulación anual.

CRÉDITOS DEL SISTEMA FINANCIEROAL SECTOR PRIVADO

(En millones de Bs y en porcentaje)

COMPOSICIÓN DEL AHORROEN EL SISTEMA FINANCIERO

(Flujos anuales en millones de Bs, tasas interanuales en porcentaje)

Fuente: Banco Central de Bolivia - Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero

925 1.729

3.043

2.583

3.700

7.931

11.245

11.738

13.434

12.953

3,2

5,8

9,67,4

9,9

19,3

23,0

19,518,7

15,214,8

27,0

18,7

14,7

24,5

0

5

10

15

20

25

30

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Flujos anuales (eje izq.)

Tasa de crec. Crédito total

Tasa de crec. Cred. Productivo

15.883

17.663

5.054 5.234

6,0

22,5

20,1

-2

3

8

13

18

23

28

33

-1.000

4.000

9.000

14.000

19.000

24.000

29.000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Títulos BCB depósitosAhorro en el Sist. Finan. Crecimiento Ahorro (eje der)

14


ENTORNO NACIONAL

Mercados financieros• Los avances registrados en la bolivianización de créditos y del ahorro no dejan de ser

apreciables tomando en cuenta que la profundización del proceso de bolivianización es más gradual a medida que los porcentajes alcanzados son mayores.

BOLIVIANIZACIÓN DE CRÉDITOS Y AHORRO (En porcentaje y variación en puntos porcentuales)

Fuente: Banco Central de Bolivia - Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero

5,0

14,0

6,2

3,8

15,0

3,74,8

17,7

7,6

4,7

87,692,3

02468101214161820

0102030405060708090

100

Dic

-05

Dic

-06

Dic

-07

Dic

-08

Dic

-09

Dic

-10

Dic

-11

Dic

-12

Dic

-13

Dic

-14

PP%

Variación (eje der) Ra�o

7,5

78,9 82,7

-2

420

6810121416

0102030405060708090

100

Dic

-06

Dic

-05

Dic

-07

Dic

-08

Dic

-09

Dic

-10

Dic

-11

Dic

-12

Dic

-13

Dic

-14

PP%

Variación (eje der) Ra�o

CRÉDITOS AHORRO

15






2. Entornonacional

16


POLÍTICAS DEL BCB

Política monetaria• La política monetaria en los primeros siete meses de 2014 mantuvo una orientación contractiva

queseaplicógradualmentedesdefinesde2012paraprevenirefectosinflacionariosdesegundavuelta. Entre agosto y octubre, hubo una reorientación progresiva en dirección expansiva aprovechandolasmenoresinflacionesmensualesregistradasparacorregirlastasasdeinteréshacia la baja. En los últimos dos meses del año, previniendo expansiones estacionales de la liquidez que podrían generar presiones inflacionarias se realizó una nueva colocación deCertificadosdeDepósitosyenlasúltimassemanasseincrementósustancialmentelaofertadetítulos de regulación monetaria.

TASA EFECTIVA ANUALIZADA DE TÍTULOS PÚBLICOS DE REGULACIÓN MONETARIA

(En porcentaje)

OFERTA Y DEMANDA SEMANAL DE TÍTULOS DE REGULACIÓN MONETARIA EN SUBASTA

(En millones de bolivianos)

Fuente: Banco Central de Bolivia

0,4170,4940,5430,7301,197

0,00,40,81,21,62,02,42,83,23,64,04,44,85,25,6

ene-12

feb-12

mar-12

abr-12

may-12

jun-12

jul-12

ago-12

sep-12

oct-12

nov-12

dic-12

ene-13

feb-13

mar-13

abr-13

may-13

jun-13

jul-13

ago-13

sep-13

oct-13

nov-13

dic-13

ene-14

feb-14

mar-14

abr-14

may-14

jun-14

jul-14

ago-14

sep-14

oct-14

nov-14

dic-14

91 182 273 364 728

1.391

9871.101

2.395

2.923

1.829

1.616

610

350545

700

9001000

1400

1100

800700

900

1500

2200

2500

0

400

800

1.200

1.600

2.000

2.400

2.800

3.2001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3

DemandaOferta

Semanas2013 2014 2015

17


POLÍTICAS DEL BCB

Política monetaria• DuranteelañolaregulaciónmonetariaalcanzóaBs7.923millones,cifrasignificativa

si se toman en cuenta el efecto expansivo de los vencimientos de las RC, de la primera y segunda emisión de CD y de las operaciones de reporto y créditos con garantía del Fondo RAL.

• Los instrumentos más importantes fueron el encaje legal, los CD y la colocación directa; todos ellos constituyen innovaciones respecto a los instrumentos convencionales que emplean los bancos centrales.

OPERACIONES DE REGULACIÓN MONETARIA 2014 (Flujo acumulado del año, en millones de Bs)

Fuente: Banco Central de Bolivia

Colocación neta

Colocación de títulos en subasta -506418-atcerid nóicacoloC

Certificados de depósitos -2.124Reservas complementarias 1.872

644.6-lagel ejacnEReportos, créditos-RAL y otros 95Total -7.923

18


POLÍTICAS DEL BCB

Política monetaria• Un aspecto que distingue a la política monetaria en Bolivia es que la tasa de encaje

legal es diferenciada por moneda. Esta política fue profundizada a partir de 2012, en virtud al incremento del encaje legal en ME mediante una ampliación de la base de depósitos en ME sujetos a encaje adicional.

• Esta diferenciación fue efectiva para contribuir a la profundización de la bolivianización en las captaciones y colocaciones de los intermediarios financieros, fortalecer laregulación prudencial y controlar la liquidez de la economía.

BOLIVIANIZACIÓN DE DEPÓSITOS Y CARTERA Y REQUERIMIENTOS DE ENCAJE (En porcentaje)

Fuente: BCB - ASFI

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

dic-

04

jun-

05

dic-

05

jun-

06

dic-

06

jun-

07

dic-

07

jun-

08

dic-

08

jun-

09

dic-

09

jun-

10

dic-

10

jun-

11

dic-

11

jun-

12

dic-

12

jun-

13

dic-

13

jun-

14

dic-

14

Ra�o encaje req. MNRa�o encaje req. MEBolivianización de cartera (eje der.)Bolivianización de depósitos (eje der.)

19


POLÍTICAS DEL BCB

Política cambiaria• Durante 2014 el precio de la moneda nacional respecto al dólar estadounidense

continuóestable,orientaciónquesemantienedesdefinesde2011.Estaorientaciónfueimportanteparaimpulsarelprocesodebolivianizacióndelsistemafinanciero.

• Cabe remarcar que la política de estabilidad cambiaria no produjo desalineamientos persistentes del Índice de Tipo de Cambio Efectivo y Real (ITCER) respecto al Tipo de Cambio Real de Equilibrio (TCRE) determinado por sus fundamentos de largo plazo.

APRECIACIÓN NOMINAL E INFLACIÓNANUAL E IMPORTADA

(Variación anual en porcentaje)

ÍNDICE DE TIPO DE CAMBIO EFECTIVO Y REAL Y TIPO DE CAMBIO REAL DE

EQUILIBRIO ESTIMADO(2000-2014)

Fuente: Banco Central de Bolivia - INE

69

7572

7881848790939699

102105108

114

120117

111

2000

T2

2000

T4

2001

T2

2001

T4

2002

T4

2002

T2

2003

T2

2003

T4

2004

T2

2004

T4

2005

T2

2005

T4

2006

T2

2006

T4

2007

T4

2007

T2

2008

T2

2008

T4

2009

T2

2009

T4

2010

T2

2010

T4

2011

T2

2011

T4

2012

T2

2012

T4

2013

T2

2013

T4

2014

T2

2014

T4

Tipo de cambio real de equilibrioITCER observado

-10

-8

-6

-4

-2

0

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

mar

-07

jun-

07se

p-07

dic-

07m

ar-0

8ju

n-08

sep-

08di

c-08

mar

-09

jun-

09se

p-09

dic-

09m

ar-1

0ju

n-10

sep-

10di

c-10

mar

-11

jun-

11se

p-11

dic-

11m

ar-1

2ju

n-12

sep-

12di

c-12

mar

-13

jun-

13se

p-13

dic-

13m

ar-1

4ju

n-14

sep-

14di

c-14

IPC

IPC-importada

Variación cambiaria a 12 meses (eje derecho invertido)

20


POLÍTICAS DEL BCB

Otras políticas• En 2014 el Órgano Ejecutivo implementó diversas medidas que

fueronimportantesparaelcontroldelainflación,especialmenteenlos mercados de alimentos, particularmente en algunos productos sensibles a los choques de oferta y actividades especulativas. Dentro de estas medidas se pueden destacar la provisión de harinaalospanificadoresenelterritorionacional,ampliacióndela cobertura por parte de EMAPA, medidas para evitar la práctica del agio y la especulación en la comercialización de alimentos, entre otros.

• A su vez, el BCB impulsó una serie de medidas dentro de su política comunicacional y educativa para coadyuvar al control delainflación,principalmentecomounfenómenogeneralizado.En este marco, la Autoridad Monetaria promovió la organización de diversos eventos y publicó materiales relacionados con la educación monetaria y financiera, destacándose la JornadaMonetaria, el Encuentro de Economistas de Bolivia, el concurso de Ensayo Escolar y concurso de Teatro.

21






2. Entornonacional

22


ESTABILIDAD DE PRECIOS Y DESARROLLO ECONÓMICO Y SOCIAL

Comportamiento reciente de la inflación• Deeneroamayode2014 la inflación tuvouncomportamientoestable.En junioy

julio se advirtieron repuntes inflacionarios debido al incremento de los precios dealgunos alimentos (choques de oferta). Entre agosto y octubre se registraron tasas de inflaciónbajas(unafuenegativa),finalmenteenelúltimobimestredelañoseobservóun repunte provocado por fenómenos climáticos adversos y actividades especulativas. La tasa acumulada en el año fue 5,2%, inferior al objetivo establecido a principios de la gestión (5,5%).

INFLACIÓN ANUAL, ACUMULADA Y MENSUAL(En porcentaje)

INFACIÓN MENSUAL EN 2014(En porcentaje)


0,8

7,2 6,9

4,5

6,5

5,2

-1

1

3

5

7

9

11

mar-10

jun-10

sep-10

dic-10

mar-11

jun-11

sep-11

dic-11

mar-12

jun-12

sep-12

dic-12

mar-13

jun-13

sep-13

dic-13

mar-14

jun-14

sep-14

dic-14

AcumuladaMensualAnual

0,26

0,76

0,21 0,16

0,42

0,06 0,10

1,21

0,73

-0,38

0,710,84

-0,6

-0,4

-0,2

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4ene-14

feb-14

mar-14

abr-14

may-14

jun-14

jul-14

ago-14

sep-14

oct-14

nov-14

dic-14

IPC Resto

IPC Tomate

IPC Cebolla, tomate, papa, carnes de res y pollo

23



Comportamiento reciente de la inflación• Durantelamayorpartede2014,lostresindicadoresdetendenciainflacionariatuvieron

un comportamiento estable con variaciones interanuales en torno a 4%, habiéndose mantenido por debajo de la inflación total. Lo anterior implica que no existieroncomportamientosinflacionariosdelargoplazoyquelosincrementosdemediadosyfinalesdelagestiónfuerontransitorios.

INFLACIÓN TOTAL, SUBYACENTE, NÚCLEO Y SIN ALIMENTOS(Variaciones a doce meses, en porcentaje)

Fuente: Banco Central de Bolivia - Instituto Nacional de Estadistica

5,2

3,9

4,34,1

0

2

4

6

8

10

12

mar

-10

jun-

10

sep-

10

dic-

10

mar

-11

jun-

11

sep-

11

dic-

11

mar

-12

jun-

12

sep-

12

dic-

12

mar

-13

jun-

13

sep-

13

dic-

13

mar

-14

jun-

14

sep-

14

dic-

14

IPCSubyacenteNúcleoSin alimentos

24


EPNE

DesembolsosTotales

En millones de Bs

Desembolsos2014

YPFB 2.838

ENDE

EBIH 1

COMIBOL

760

EASBA

50

220

TOTAL 3.868

10.542

Proyectospara el

desarrollo

TransferenciasTotales

En millones de Bs

Transferencias2014

BONO JUANAAZURDUY

157528

1

3.586

886

1.311

16.327

CRÉDITOSAutorizado según leyes

FINPRO*(Desembolsado) 1.200 MM $us

TELEFÉRICO** 1.633 MM Bs

BULO BULO** 1.740 MM Bs


Desarrollo económico y social• La autoridad monetaria ha continuado con acciones fuera de la ortodoxia de los bancos

centrales para incentivar la producción y ampliar la protección social.

* Fondo para la Revolución Industrial Productiva. ** Aún no desembolsado.Nota: Al 31 de diciembre de 2014. Monto total aprobado por Leyes Bs29.814 millones.

25






2. Entornonacional

26


PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS

Contexto internacional• El crecimiento externo relevante para Bolivia alcanzaría en 2015 una tasa de 2,5%, por

encimadelaregistradaen2014(1,9%).Estosresultadosreflejanunmayordinamismode nuestros principales socios comerciales y por lo tanto una recuperación de la demanda externa de nuestros productos.

• En 2015 la inflación externa relevante para Bolivia se situaría en niveles negativos(-4,1%), con unamagnitudmayor a los registrados en 2014 (-1,5%), reflejando ladisminucióndelaspresionesinflacionariasexternasylasvariacionesdelasmonedasde nuestros principales socios comerciales.

CRECIMIENTO EXTERNO RELEVANTE(Variación anual, en porcentaje)

INFLACIÓN EXTERNA RELEVANTE(Variación anual, en porcentaje)

Fuente: Bancos Centrales e Institutos de estadística de los países. FMI, perspectivas de la economía mundial al día (enero de 2015), Latin Focus Consensus Forecast (diciembre de 2014)

3,7

3,0 3,03,2 3,3

1,9

2,5

3,2

0,0

1,0

2,0

3,0

5,0

4,0

2011 2012 2013 2014 2015(p) 2016(p)

IPM de enero de 2014 Datos a diciembre de 20146,1

0,4

-2,2-1,3

3,5

-1,5

-4,1

3,1

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

2011 2012 2013 2014 2015(p) 2016(p)

IPM de enero de 2014 Datos a diciembre de 2014

27



Perspectivas de la inflación• En lo concerniente al contexto interno, el crecimiento para 2014 alcanzaría a 5,5%

tasa en línea a lo señalado en el IPM de octubre de 2014 (5,7%). Para la gestión 2015, se prevé una tasa de crecimiento de 5%.

• Las proyecciones sobre la evolución de la variación de precios en Bolivia señalan que afinalesde2015lainflaciónconvergeríaaunatasaalrededorde5,5%.

INFLACIÓN OBSERVADA Y PROYECTADA (Variación a doce meses, en porcentaje)

Fuente: INE y proyecciones del BCB

5,5 5,35,2

jun-14

jul-14

ago-14

sep-14

oct-14

nov-14

dic-14

ene-15

feb-15

mar-15

abr-15

may-15

jun-15

jul-15

ago-15

sep-15

oct-15

nov-15

dic-15

ene-16

feb-16

mar-16

abr-16

may-16

jun-16

jul-16

ago-16

sep-16

oct-16

nov-16

dic-16

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

28



• Elescenariobasedeproyeccióndelainflaciónparaelsiguientebienio contempla una serie de elementos en el contexto nacional e internacional. Sin embargo, podrían presentarse desvíos que afectaríanla trayectoriadela inflaciónprevista,ante loscualesel Órgano Ejecutivo y el BCB, en el marco de sus competencias y de forma coordinada, aplicarán los instrumentos de política a su disposición para cumplir con el objetivo de mantener la estabilidad del poder adquisitivo interno de la moneda y, de esta forma, contribuir al desarrollo económico y social de la economía boliviana.

Ayacucho esquina MercadoTel: (591-2) 2409090 · Fax: (591-2) 2406614 · Casilla: 3118

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