Informe de estrategia semanal 4 de octubre de 2013
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1 Informe de Estrategia Lunes 4 Noviembre de 2013
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Informe de Estrategia Lunes 4 Noviembre de 2013
2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Septiembre Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero Enero
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL = = = = = = =
CORTO EUROPA = =
LARGO ESPAÑOL = = = = =
LARGO EE UU = = = = =
LARGO EUROPA = = = = =
Renta fija emergente= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión =
HIGH YIELD = = = =
RENTA VARIABLE IBEX = =
STOXX 600 = = = =S&P 500 = = = = = = = =
Nikkei = = = = = = = =MSCI EM = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro = = =
YEN/euro = = = = = = = = = =
positivos negativos negativos = neutrales
3
Escenario Global
EE UU: FED en impasse
Reunión “de transición” de la Reserva Federal junto a datos a tener “en
cuarentena” por el posible impacto del shutdown americano:
Reunión de la FED con mínimos cambios sobre el mensaje previo
(expansión a ritmo moderado, empleo mejorando, moderación de la
recuperación inmobiliaria,…), y sin atisbo de empeoramiento de la
visión macro tras el cierre del Gobierno federal y/o los últimos datos.
Elimina, eso sí, la referencia a la subida de los tipos hipotecarios y la
amenaza de las condiciones financieras más restrictivas.
¿Qué da a entender la FED? Que los últimos datos no cambian su
visión, que podría considerarlos temporalmente afectados por las
negociaciones fiscales y, en consecuencia, que esperaría a ver más
claridad por esta vía. ¿Para cuándo? No será hasta diciembre (con las
cifras de noviembre sobre la mesa) cuando las cifras dejen de estar
distorsionadas. Además, podríamos pensar como lectura cruzada que
la FED encuentra razonables los niveles actuales de TIR de los plazos
largos y los tipos hipotecarios: 2,5% del 10 años americano como nivel
mínimo; en TIRes inferiores recomendaríamos posiciones cortas de
duración.
Con la macro “opaca” hasta diciembre, serán las declaraciones de la
FED, más que los datos, las que puedan dar algo más de luz sobre los
próximos movimientos.
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Tipos mercado hipotecario en EE UU
Tipo hipotecas medias
Tipo hipotecas jumbo 30 YR
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TIR
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os E
E U
U (
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Vo
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RF/V
IX
VOLATILIDAD y TIR del bono
Volatilidad RF USA vs. VIX TIR del bono a 10 años
Repunte de la volatilidad relativa de la RF vs. VIX
"habituales" en estos años…aunque en 2010-2012
asociadas a TIRes a la baja y problemas en Europa
4
Escenario Global
EE UU: datos poco concluyentes
Desde el consumo, septiembre sostenido y peores perspectivas para
octubre. Ventas al por menor en septiembre mejorando en el dato
depurado, pero con menor brío: se mantiene la tendencia al alza en
cifras absolutas, si bien el crecimiento pierde algo de fuelle en tasas
interanuales. Por componentes, atentos a autos, que abandona los
crecimientos de dos dígitos (aviso para la lectura del consumo de bienes
duraderos). Mientras, retroceso en octubre de la confianza del
consumidor, probablemente impactada por la inestabilidad fiscal (como
hemos visto en otras encuestas), pero con lectura negativa para los
datos de consumo de octubre.
En cuanto al empleo, sigue acumulando datos a la baja, como los de la
encuesta ADP, con lecturas bajas en el mes (130k) y medias trimestrales
a la baja. La FED mantiene en el comunicado su visión sobre el mercado
laboral: “aunque los indicadores muestran cierta mejora adicional, la
tasa de paro sigue siendo elevada”. Como decíamos la semana pasada,
no hay prisas para la FED por esta vía.
Compartiendo “momento” con las cifras de empleo, referencias
inmobiliarias nuevamente por debajo de lo previsto. En la semana,
importante descenso de las pending home sales. Presión de corto plazo
para los próximos datos de ventas de viviendas de segunda mano. -1000
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ADP Employment report vs Non Farm Payrolls
non farm pay rolls ADP ER
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4
Ventas al por menor "core" en EE UU
5
Escenario Global
Próxima cita con el BCE: presión para bajar tipos
Nos acercamos a la cita mensual con Draghi con una base de encuestas
favorables, con un consumo aún parado y con unos precios en mínimos:
Consideramos agotado el punto de inflexión de las sorpresas macro en
Europa, pero resta la inercia de datos llamados a mejorar. No ha sido así
en la semana: ventas al por menor en Alemania flojas y desempleo
europeo en altos. Recuperación aún incipiente.
Desde los precios, lecturas que un mes más sorprenden a la baja y que
reabren la posibilidad de un recorte de tipos en 2013. Los previos de
octubre en España, Alemania y la Zona Euro ceden en tasas interanuales
yendo a mínimos, tanto en tasa general como subyacente. Margen claro
para más estímulo desde el BCE. Junto a los tipos, probable mayor
liquidez a primeros de 2014 (repago de LTROs y futuras necesidades de
recapitalización de algunas entidades financieras).
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SORPRESAS MACRO EUROPA
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2
PRECIOS en la Zona Euro
Tasa subyacente YoY IPC general YoY
0,70
0,80
0,90
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3
Ventas al por menor: ¿tocando fondo?
Ventas retail Francia Ventas retail España Ventas retail Alemania Ventas retail Italia
Fortísima corrección en España
Alemania: "encefalograma plano"
Italia, cesiones no pronunciadas
6
Escenario Global
Más macro en Japón
Buenas cifras en Japón:
Desde el frente industrial, producción industrial al alza confirmando las
positivas expectativas desde los pedidos de maquinaria. También positivas
cifras en apoyo del consumo, con un gasto de los hogares creciente y ligero
descenso de la tasa de paro. Sorpresas macro en sentido contrario a lo visto
en otras economías que ya abandonan los máximos.
Banco Central que de momento no siente la necesidad de cambios
adicionales a su política de estímulo.
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El Japón industrial
producción industrial
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GASTO POR HOGAR vs SALARIOS
GASTO POR HOGAR
Media salarial mensual (caja)
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SORPRESAS MACRO
Japón
7
Revisamos nuestras CARTERAS MODELO
En la Cartera Conservadora, ha vencido la emisión de cédulas hipotecarias el pasado 25 de Octubre. Por ello,
hemos introducido un nuevo papel. En concreto, se trata de gobierno portugués a plazo de 2 años y medio, a una
TIR de 4,22%.
La rentabilidad acumulada de esta cartera en 2.013 es de 7,97 %
Renta Fija
8
Renta Fija
En la Cartera Agresiva, no hacemos cambios.
La rentabilidad acumulada de esta cartera en 2.013 es de 9,63 %
9
Divisas
Diario EURNOK
El euro sufre el jueves la mayor caída contra el dólar en mas de cinco meses
después de que la inflación ha caído inesperadamente al tiempo que el
desempleo escala a un nivel histórico del 12,2%. Con estos datos el mercado
especula con una rebaja de tipos por parte del BCE para ayudar a la incipiente
recuperación Europea. Con este giro tan pronunciado no se activó el corto que
teníamos preparado aunque va en la dirección adecuada según nuestras
previsiones estratégicas de no cubrir la exposición al USD en las carteras.
La corona noruega poco a poco va corrigiendo las caídas que ha sufrido
recientemente aunque hasta que no rompa el soporte en 8,05 no se ira
confirmando un cambio de tendencia de mayor relevancia. El gobernador del
Norges Bank, Olsen ha indicado que los nuevos datos que se van conociendo
están en línea con lo esperado, especialmente en lo relativo al consumo
privado, por lo que siguen observando de cerca la evolución del NOK
especialmente teniendo en cuenta que sigue estando débil comparado con las
estimaciones de Septiembre. Mantenemos los largos de NOK contra EUR a
medio plazo.
Diario EURUSD PRECIO PRECIO
ENTRADA ACTUAL OBJETIVO STOP TÁCTICA ESTRATÉGICA INSTRUMENTO
EURNOK 8,09 8,0831 7,66 8,3 Nordea Kroner Reserve
NOK LU0173797472
RECOMENDACIÓN
10
Renta Variable
Cartera donde la presencia de España ha ido disminuyendo a medida
que el mercado ha ido alcanzando hitos
Con mayor peso en Estados Unidos y Francia como segmento más
proeuropa que es la zona que queremos sobreponderar
Tecnología y finanzas los sectores que nos gustan. Materiales básicos
buscando una recuperación del sector y el resto muy equilibrado.
Introduciendo compañías con mayor peso en mercado doméstico
como es el caso de Philips, Tui o Lagarder (no incluida en la tabla)
Un buen mix entre compañías de crecimiento y valor
United States of America
28%
France
27%
Spain
14%
Germany
10%
Great-Britain9%
Norway
7%
Netherlands
5%
Finance
26%
Consumer Durables
6%
Electronic Technology
17%
Producer
Manufacturing
8%
Industrial Services
12%
Miscellaneous
8%
Technology Services
5%
Non-Energy Minerals
13%
Consumer
Services
5%
11
FactSet Level 1 Sector
Next Twelve
Months - NTMA
Mean P/E
Next Twelve
Months - NTMA
Mean
Ev/EBITDA
Next Twelve
Months -
NTMA Mean
Net Div Yield
Weight
United States of America 28,0%
QUALCOMM Incorporated Electronic Technology 13,9 x 8,8 x 2,08% 6,7%
iShares US Regional Banks ETF Miscellaneous 5,4%
Intel Corporation Electronic Technology 12,8 x 5,5 x 3,74% 5,1%
International Business Machines Corporation Technology Services 10,1 x 7,9 x 2,15% 4,5%
Caterpillar Inc. Producer Manufacturing 14,5 x 7,5 x 2,74% 3,5%
Market Vectors ETF Trust Gold Miners ETF Fund Miscellaneous 2,9%
France 26,6%
BNP Paribas SA Finance 10,3 x 3,75% 6,3%
Compagnie Generale des Etablissements Michelin SCAConsumer Durables 9,4 x 4,2 x 3,33% 6,0%
Technip SA Industrial Services 13,5 x 6,9 x 2,48% 5,0%
Ingenico SA Electronic Technology 17,2 x 10,2 x 1,77% 4,9%
Societe Generale S.A. Class A Finance 9,7 x 3,50% 4,4%
Spain 14,2%
Mapfre SA Finance 9,2 x 5,8 x 4,55% 5,0%
Actividades de Construccion y Servicios SA Industrial Services 9,9 x 3,8 x 5,00% 4,2%
ENCE Energia y Celulosa SA Non-Energy Minerals 17,2 x 5,9 x 2,22% 3,9%
Carbures Europe, S.A. 1,2%
Germany 10,3%
Allianz SE Finance 9,2 x 6,7 x 4,33% 5,3%
TUI AG Consumer Services 14,3 x 2,7 x 1,11% 5,0%
Great-Britain 9,3%
Lonmin Plc Non-Energy Minerals 21,0 x 7,2 x 0,56% 5,1%
Vedanta Resources plc Non-Energy Minerals 14,0 x 2,3 x 3,43% 4,2%
Norway 7,0%
DNB ASA Finance 9,8 x 2,37% 4,7%
Petroleum Geo-Services ASA Industrial Services 8,4 x 3,7 x 3,82% 2,3%
Netherlands 4,5%
Royal Philips NV Producer Manufacturing 14,8 x 7,1 x 3,20% 4,5%
Total 100%
Un buen mix entre compañías de crecimiento y valor
Renta Variable
12
Lagardere: añadiendo Europa doméstica en cartera
Se trata de un empresa cuyas ventas se realizan en Francia y el resto
de Europa en casi un 60%
La reciente venta de EADS y Canal Plus permite que reduzca su deuda
de forma acelerada
Ventas y márgenes que crecen, aunque no sean cifras muy
importantes, si lo es su direccionalidad
La valoración en su media histórica puede permitir revalorizaciones
superiores al 25%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
12/2008 12/2009 12/2010 12/2011 12/2012 dic-13 dic-14 dic-15
Profitability
EBIT Margin ROE
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Ev/Ebitda
Renta Variable
13
¿Qué ha pasado? El enfoque de retorno absoluto se ha cumplido,
manteniendo una baja direccionalidad a los mercados. El error lo cometieron
en las coberturas de la renta fija emergente.
Posicionamiento en Mayo El fondo comenzó mayo cortos de duración (neto)
la exposición a US Treasury estaba cubierta con una posición corta en bonos
de gobierno canadiense. La mayor fuente de riesgo era la renta fija
emergente, donde tenia un 12%. Esta exposición la tenían cubierta con
crédito investment grade y High Yield.
Performance Attribution YTD La duración en US Treasuries ha restado 75pb,
si bien la cobertura con bonos canadienses contribuyó en positivo 72pb. El
mayor detractor ha sido la renta fija emergente, ha restado 108pb: 66pb
Brasil, 28pb South África, 10pb México y 4pb Turquía, las coberturas en
corporativos y HY no han sido suficientes para contrarrestar las perdidas.
Posicionamiento Actual. La duración del fondo es ligeramente negativa (0,3)
y proviene principalmente de mercados emergentes. Mantienen la exposición
a bonos de mercados emergentes, pero con cobertura de divisa. Dada la
complacencia en los mercados de renta fija, el coste de las coberturas es muy
bajo (60pb) al año. Han aumentado el peso en convertibles (10%) realizando
estrategias de Puts del S&P500 cubiertas con la opción de convertibles, con
cupón atractivo.
Recomendación Mantenemos la recomendación del fondo, ha logrado
recuperar bien las pérdidas y cumplido con su objetivo de otorgar Libor + 200-
300pb.
Fondos
Evolución frente a índices
Julius Baer Absolute Return
Evolución 12 Meses
Rentabilidad YTD: 0,39%
14
Posicionamiento del fondo El porcentaje de liquidez se encuentra en niveles
del 54,62% habiéndose incrementado ligeramente en los últimos meses
debido a las valoraciones actuales.
Las 10 principales posiciones del fondo alcanzan un 39,5%. El gestor
sigue tomando beneficios en muchas de las compañías financieras
que compró en 2011 por llegar a su precio objetivo (Bank of América)
y en empresas tecnológicas.
“Special Situations” o inversiones similares a acciones se encuentra
en niveles del 14%. La contribución de estos títulos a la rentabilidad
del fondo ha sido del 15% en el año habiendo sumado un 1% en
total. (Royal Bank Of Scotland y del Banco Nacional Griego)
Comentarios del Gestor. Ha aumentado la liquidez debido a la fuerte
revalorización de los títulos en cartera y la falta de oportunidades ante las
elevadas valoraciones. Su objetivo es preservar el capital y no va a arriesgar
comprando algo que no le sea realmente atractivo. No piensa en tomar
posiciones corta debido a que los mercados están sostenidos por la liquidez
de los bancos centrales, no es oportuno posicionarse cortos.
Recomendación. Es un Fondo a tener en cartera y sobretodo para dinero
“nuevo”. Si el mercado continua a la alza, la cartera aún tiene potencial de
revalorización y acompañara al mercado. Si el mercado corrige, sufrirá menos
ya que tiene un 50% en liquidez. Si esta corrección es demasiado exagerada el
gestor utilizará esa liquidez para aumentar sus niveles de RV y acompañar al
mercado en su vuelta.
Fondos
Evolución de la liquidez
GAM Star Global Selector
Principales 10 posiciones
Rentabilidad YTD: 8,60%
Información de mercado
16
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 9844,2 -0,72 7,16 25,52 20,53
Euribor 12 m 0,55 0,54 0,54 0,62 EE.UU. Dow Jones 15577,3 0,44 2,96 18,94 18,87
3 años 1,90 1,91 2,22 3,64 EE.UU. S&P 500 1759,3 0,41 4,62 24,58 23,36
10 años 4,05 4,14 4,30 5,62 EE.UU. Nasdaq Comp. 3926,5 -0,06 4,11 31,88 30,04
30 años 4,93 5,01 5,05 6,34 Europa Euro Stoxx 50 3053,3 0,47 5,54 21,95 15,83
Reino Unido FT 100 6732,6 0,29 4,18 16,43 14,15
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4287,1 0,27 3,47 25,02 17,74
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9010,6 0,33 4,84 24,10 18,37
Euro 0,50 0,50 0,50 0,75 Japón Nikkei 225 14327,9 -1,09 -0,88 60,48 37,83
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,10 4,29 10,47 3,72
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 1,58 2,55 7,30 -0,71
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 0,96 3,84 -0,71 -4,08
España 4,05 4,14 4,30 5,62 Brasil Bovespa -1,92 2,83 -5,69 -11,70
Alemania 1,68 1,77 1,78 1,46 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 0,56 4,30 8,71 4,41
EE.UU. 2,56 2,52 2,61 1,69 Rusia MICEX INDEX 0,38 3,24 5,93 2,41
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012
Euro/Dólar 1,36 1,38 1,35 1,30 Petróleo Brent 108,83 106,99 108,37 108,70 111,11
Dólar/Yen 98,26 97,36 98,21 79,85 Oro 1324,46 1346,78 1328,94 1720,65 1675,35
Euro/Libra 0,85 0,85 0,84 0,80 Índice CRB Materias Primas 279,10 281,66 285,54 295,84 295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,09 6,08 6,12 6,24
Real Brasileño 2,21 2,20 2,22 2,03
Peso mexicano 12,99 12,96 13,17 13,08
Rublo Ruso 32,11 31,72 32,39 31,35 Datos Actualizados a jueves 31 octubre 2013 a las 16:04
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
17
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
19/10/2013 26/09/2013 26/07/2013 01/01/2013
25/10/2013 25/10/2013 25/10/2013 25/10/2013
Group/Investment ISIN
Base
Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,05 0,21 0,63 2,29 2,85 -0,02 0,17
RENTA FIJA CORTO PLAZO
BGF Euro Short Duration Bond E2 EUR LU0093504115 Euro 0,07 0,35 0,63 1,06 1,71 -1,19 1,23
RENTA FIJA GLOBAL
PIMCO GIS Unconstrained Bd E EUR Hdg IE00B5B5L056 Euro 0,17 0,17 0,00 -1,85 -1,85 -3,76 2,24
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro 0,47 1,15 1,22 -1,25 0,27 -6,80 3,81
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,38 1,71 1,63 5,40 7,57 -5,19 6,20
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro 0,67 3,18 2,63 -4,90 -2,21 -15,64 9,43
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,16 0,79 1,35 7,67 10,08 -3,48 6,78
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 0,00 0,39 5,51 23,04 28,14 -7,60 12,55
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 0,77 4,42 6,69 23,09 23,64 -6,14 13,45
RENTA VARIABLE GLOBAL
BNY Mellon Lg-Trm Global Eq A EUR Acc IE00B29M2H10 Euro -0,75 0,40 2,33 10,03 12,93 -10,52 11,79
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -0,35 2,15 -0,13 -2,93 0,02 -19,74 15,94
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro -1,42 -1,74 -0,12 35,02 48,86 -18,39 28,42
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro -0,92 0,04 0,03 -9,83 -11,92 -14,21 13,60
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,04 0,24 0,55 1,15 1,86 -0,46 0,46
MARKET NEUTRAL
BSF European Absolute Return E2 EUR LU0414665884 Euro -0,02 0,30 -0,81 2,00 2,21 -2,11 3,54
25/10/2013
26/10/2012
12 Meses
18
Calendario Macroeconómico
Lunes 4
NoviembreZona Dato Estimado Anterior
Japón Japón - Día Feriado
9:13 España IPM Manufacturero Español 50,7
9:43 Italia Índices de Gestión de Compras Manufacturero Italiano 50,8
9:48 Francia Manufactura Francesa PMI 49,4
9:53 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) manufacturero de Alemania 51,5
9:58 Zona Euro Índice de gestores de compra manufacturero 51,3
10:30 Reino Unido Índice de gestores de compra en construcción 58,9
10:30 Zona Euro Confianza del Inversor Sentix 6,1
15:45 Estados Unidos NAPM de Nueva York 594,1
16:00 Estados Unidos Pedidos industriales, excluido el transporte (Mensualmente)
16:00 Estados Unidos Peticiones a fábrica (Mensualmente) 0,012 -0,024
Martes 5
NoviembreZona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Seguidor de ventas minoristas BRC (Anual) 0,70%
2:45 Reino Unido PMI de Servicios Chino del HSBC 52,4
10:28 Reino Unido Índice de servicios de gestores de compra 60,3
11:00 Zona Euro Índice de precios de producción (Mensualmente) 0,00%
11:00 Zona Euro IPP (Anual) -0,80%
14:55 Estados Unidos El Índice del Libro Rojo (Mensualmente) -1,30%
14:55 Estados Unidos Libro Rojo (Redbook) (Anual) 3,60%
16:00 Estados Unidos Índice ISM no manufacturero 54 54,4
16:00 Estados Unidos Optimismo Económico IBD/TIPP 38,4
19
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 6
NoviembreZona Dato Estimado Anterior
9:13 España IPM de Servicios Español 49
9:43 Italia Índices de Gestión de Compras de Servicios Italiano 52,7
9:48 Francia Comp. Markit Francés. PMI 50,1
9:48 Francia Servicios Franceses PMI 50,2
9:53 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 52,3
9:58 Zona Euro Índice de servicios de gestores de compra 50,9
10:30 Reino Unido Producción industrial (Mensualmente) -1,10%
10:30 Reino Unido Producción industrial (Anual) -1,50%
10:30 Reino Unido Producción manufacturera (Mensualmente) -1,20%
10:30 Reino Unido Producción Manufacturera (Anual) -0,20%
11:00 Zona Euro Ventas minoristas (Mensualmente) 0,20% 0,70%
12:00 Alemania Peticiones a fábrica Alemanas (Mensualmente) -0,30%
12:30 Estados Unidos Recortes de Empleo Challenger (Anual) 19,10%
12:30 Estados Unidos Recortes de Empleo Challenger 40,3K
14:30 Estados Unidos Coste de unidad de trabajo (trimestralmente)
14:30 Estados Unidos Productividad no agrícola (trimestralmente) 2,30%
16:00 Estados Unidos Indicadores principales (Mensualmente) 0,60% 0,70%
Jueves 7
NoviembreZona Dato Estimado Anterior
6:00 Estados Unidos Ventas de Cadena de Tiendas (Anual) 5,10%
9:00 España Producción Industrial Español (Anual) -2,00%
12:00 Alemania Producción industrial Alemana (Mensualmente) 0,70% 1,40%
13:00 Reino Unido Decisión de tipos de interés 0,50% 0,50%
13:00 Reino Unido FC del BOE Total 375B 375B
13:45 Zona Euro Anuncio de tipos de interés 0,50% 0,50%
14:30 Estados Unidos Gasto Real de los Consumidores 1,80%
14:30 Estados Unidos GDP Indice de precio (trimestralmente) 1,30% 0,60%
14:30 Estados Unidos Producto interior bruto (trimestralmente) 2,10% 2,50%
16:00 Japón Reservas en Moneda Extranjera (USD) 1.273,4B
21:00 Estados Unidos Crédito al consumidor 11,50B 13,63B
20
Calendario Macroeconómico III
Viernes 8
NoviembreZona Dato Estimado Anterior
3:00 China Balance Comercial Chino 22,10B 15,20B
3:00 China Exportaciones Chinas (Anual) 0,50% -0,30%
3:00 China Importaciones de China (Anual) 7,40% 7,40%
8:00 Alemania Balanza comercial en Alemania 15,6B
8:45 Francia balance de Presupuestos del Gobierno Frances -93,6B
8:45 Francia Balanza comercial Francesa -4,9B
8:45 Francia Cuenta Corriente de Francia -3,10B
8:45 Francia Producción industrial Francesa (Mensualmente) 0,20%
10:30 Reino Unido Balanza comercial -9,63B
14:30 Estados Unidos Cambio de empleo no agrícola 130K 148K
14:30 Estados Unidos Consumo Personal Real (Mensualmente) 0,20%
14:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensualmente) 0,20% 0,30%
14:30 Estados Unidos Índice de precios subyacente del gasto en consumo personal
(Mensualmente)
0,20% 0,20%
14:30 Estados Unidos Ingresos personales (Mensualmente) 0,30% 0,40%
14:30 Estados Unidos Nóminas Privadas no Agrícolas 149K 126K
14:30 Estados Unidos Promedio de horas trabajadas semanalmente 34,5 34,5
14:30 Estados Unidos Promedio de ingresos por horas (Mensualmente) 0,20% 0,10%
14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo 7,30% 7,20%
15:55 Estados Unidos Índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan,
preliminar
89,9
15:55 Estados Unidos Michigan: Expectativas de inflación 3,00%
15:55 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 73,2
21
Resultados
Lunes 4
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Fresenius Medical Care AG & Co KGaA Q3 2013 0.913
Martes 5
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado
Alemania Bayerische Motoren Werke AG Q3 2013 1.845
Alemania Beiersdorf AG Q3 2013 0.537
Alemania Fresenius SE & Co KGaA Q3 2013 1.463
Alemania HeidelbergCement AG Q3 2013 1.68
España Commerzbank AG Q3 2013 0.04
España Siemens AG Y 2013 5.429
España Muenchener Rueckversicherungs AG Q3 2013 3.304
Reino Unido Adidas AG Q3 2013 1.756
Reino Unido Continental AG Q3 2013 2.67
Reino Unido Deutsche Telekom AG Q3 2013 0.2
Reino Unido Allianz SE Q3 2013 2.86
Miércoles 6
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado
Francia Company Name Period Estimate
Francia Lafarge SA Q3 2013 1.15
España Alstom SA S1 2014 1.195
Paises bajos Credit Agricole SA Q3 2013 0.28
Reino Unido ArcelorMittal Q3 2013 -0.07
22
Resultados II
Jueves 7
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Randgold Resources Ltd Q3 2013 0.653
Estados Unidos Coca-Cola HBC AG Q3 2013 0.45
Paises bajos Tate & Lyle PLC S1 2014 0.305
Viernes 8
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado
Alemania Marks & Spencer Group PLC S1 2014 0.138
España InterContinental Hotels Group PLC Q3 2013 0.757
España Imperial Tobacco Group PLC Y 2013 2.091
España Associated British Foods PLC Y 2013 0.978
Reino Unido Experian PLC S1 2014 0.42
Reino Unido International Consolidated Airlines Group SA Q3 2013 0.205
23
Dividendos
Lunes 4
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Inditex SA Semestral Importe Bruto: 0,80 EUR
Estados Unidos Beam Inc Trimestral Importe Bruto: 0,225 USD
Estados Unidos Delta Air Lines Inc Trimestral Importe Bruto: 0,06 USD
Estados Unidos Xilinx Inc Trimestral Importe Bruto: 0,25 USD
Martes 5
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Cabot Oil & Gas Corp Trimestral Importe Bruto: 0,02 USD
Estados Unidos Entergy Corp Trimestral Importe Bruto: 0,83 USD
Estados Unidos Wynn Resorts Ltd Trimestral Importe Bruto: 1 USD
Estados Unidos Intel Corp Trimestral Importe Bruto: 0,225 USD
Estados Unidos Peabody Energy Corp Trimestral Importe Bruto: 0,085 USD
Estados Unidos FirstEnergy Corp Trimestral Importe Bruto: 0,55 USD
Estados Unidos Discover Financial Services Trimestral Importe Bruto: 0,20 USD
24
Dividendos II
Miércoles 6
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Alcoa Inc Trimestral Importe Bruto: 0,03 USD
Estados Unidos American Electric Power Co Inc Trimestral Importe Bruto: 0,50 USD
Estados Unidos Wells Fargo & Co Trimestral Importe Bruto: 0,30 USD
Estados Unidos Parker Hannifin Corp Trimestral Importe Bruto: 0,45 USD
Estados Unidos Pfizer Inc Trimestral Importe Bruto: 0,24 USD
Estados Unidos PPG Industries Inc Trimestral Importe Bruto: 0,61 USD
Estados Unidos Boeing Co/The Trimestral Importe Bruto: 0,485 USD
Estados Unidos Bristol-Myers Squibb Co Trimestral Importe Bruto: 0,50 USD
Estados Unidos Charles Schwab Corp/The Trimestral Importe Bruto: 0,06 USD
Estados Unidos BB&T Corp Trimestral Importe Bruto: 0,23 USD
Estados Unidos Spectra Energy Corp Trimestral Importe Bruto: 0,305 USD
Estados Unidos Hudson City Bancorp Inc Trimestral Importe Bruto: 0,04 USD
Estados Unidos Apple Inc Trimestral Importe Bruto: 3,05 USD
Estados Unidos WW Grainger Inc Trimestral Importe Bruto: 0,93 USD
Estados Unidos Cintas Corp Anual Importe Bruto: 0,77 USD
Estados Unidos Harman International Industries Inc Trimestral Importe Bruto: 0,30 USD
Estados Unidos International Business Machines Corp Trimestral Importe Bruto: 0,95 USD
Estados Unidos MetLife Inc Trimestral Importe Bruto: 0,275 USD
España Telefonica SA Semestral Importe Bruto: 0,35 EUR
España Abertis Infraestructuras SA Semestral Importe Bruto: 0,33 EUR
Reino Unido Bunzl PLC Semestral Importe Bruto: 11,111 GBp
Reino Unido Unilever PLC Trimestral Importe Bruto: 25,333 GBp
Estados Unidos BP PLC Trimestral Importe Bruto: 0,105 USD
Reino Unido Whitbread PLC Semestral Importe Bruto: 24,222 GBp
Reino Unido Barclays PLC Trimestral Importe Bruto: 1,111 GBp
Reino Unido Aviva PLC Semestral Importe Bruto: n/a GBp
25
Dividendos III
Jueves 7
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Altera Corp Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
Estados Unidos Pitney Bowes Inc Trimestral Importe Bruto: 0,328125 USD
Estados Unidos Rockwell Collins Inc Trimestral Importe Bruto: 0,30 USD
Estados Unidos Seagate Technology PLC Trimestral Importe Bruto: 0,43 USD
Estados Unidos Exxon Mobil Corp Trimestral Importe Bruto: 0,63 USD
Estados Unidos Vornado Realty Trust Trimestral Importe Bruto: 0,73 USD
Estados Unidos Macerich Co/The Trimestral Importe Bruto: 0,62 USD
Estados Unidos Ameriprise Financial Inc Trimestral Importe Bruto: 0,52 USD
Viernes 8
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Consolidated Edison Inc Trimestral Importe Bruto: 0,615 USD
Estados Unidos TECO Energy Inc Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD
Estados Unidos United States Steel Corp Trimestral Importe Bruto: 0,05 USD
26
Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Fija
27
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