Immobilienmarkt Deutschland

Und Kapitalmarkt

Wirtschaftsförderung Frankfurt am Main, 16. Oktober 2006

Europe’s Premier Listing Platform 1

Vorstellung der Gruppe Deutsche Börse

Europe’s Premier Listing Platform

1

2

3Globale Vernetzung und einzige integrierte Börsenorganisation

Deutsche Börse: Wir machen Märkte

9 Standorte in Europa

BerlinFrankfurt / Main

LissabonLondon

LuxemburgMadrid

ParisWrexham

Zürich

4 in Asien / USA

ChicagoDubaiHong KongNew York

Unternehmen aus über 70 LändernEuropa Weltweit

ÖsterreichBelgien

KroatienTschechische Republik

DänemarkEstland

FinnlandFrankreich

DeutschlandGriechenland

UngarnIslandIrlandItalien

LuxemburgNiederlande

NorwegenPolen

PortugalRusslandSlowakeiSpanien

SchwedenSchweiz

TürkeiGroßbritannien

…

ArgentinienAustralienBermuda BrasilienKanadaChina Hong KongIndonesienIsraelJapan JordanienKasachstanMalaysiaMexikoNeuseelandSingapurSüdafrikaSüdkoreaTaiwanThailand UkraineUruguayUSA

…

Maßgeschneiderte Marktsegmente: 115.000 Instrumente gelistet und aktiv gehandelt

Indizes- and Datendistribution sichern Visibilitätund starke Wiedererkennung für Emittenten

Derivate ermöglichen Investoren Handel, Absicherung und Arbitragestrategien

Clearing und Settlement: 42 Märkte vernetzt

Unternehmen profitieren von einem voll integrierten Produktportfolio

3000 Mitarbeiter aus 52 Nationen

4

Spanien 4

Italien 6

Luxemburg 2

Irland 3

Großbritannien 40

Schweden 3

Griechenland 1

Niederlande 18

Zypern 1

Deutschland 132

Ungarn 6Frankreich 13

Belgien 5

Gibraltar 1

Schweiz 10Slowenien 1

Tschechische Republik 2Österreich 14

Verlässliches Handelsnetzwerk verbindet alle Finanzzentren§ Über 270 internationale Handelsteilnehmer, 4.500 Händler

§ Direkter Zugang zu Investoren in 19 Ländern weltweit§ Investoren außerhalb Deutschlands sorgen für

mehr als 53% der Handelsvolumina

§ Engere Spannen und größere Markttiefe reduzierten Kostenum über 60% in den letzten zwei Jahren

Zugang zu Investoren weltweit durch elektronisches Handelssystem

Frankreich8%

Schweiz7%

Sonstige6%

Groß-britannien

11%

USA21%

Deutschland47%

Wir sorgen für Liquidität

REITs – eine neue Anlageklasse

Europe’s Premier Listing Platform

2

5

G-REITs§ Märkte für Immobilien§ Profil von REITs§ Aktueller Status

6

Großbritannien

Sonstige

DEUTSCHLANDSchweiz

Spanien

Österreich

Skandinavien

Frankreich

Niederlande

49

15

10

7

•Heleba Trust: Anteil deutscher börsennotierter Immobiliengesellschaften angesamter Marktkapitalisierung in Europa könnte sich bis 2011 verzehnfachen

•Marktvolumen börsennotierter Immobiliengesellschaften in Deutschland bis 2010:100 bis 230 Milliarden Euro

33

3 4

6

Quelle: FAZ 13.07.06(Angaben in Prozent)

2005Großbritannien

Niederlande

Sonstige

Schweiz

Österreich

Spanien

Skandinavien

Frankreich

DEUTSCHLAND

43

31

5

4

32

22

8

20111)

1) Schätzung

Marktkapitalisierung des börsennotiertenImmobilienvermögens in Europa

7

Marktkapitalisierung des börsennotiertenImmobilienvermögens

•Marktkapitalisierung der börsennotiertenImmobilienunternehmen in Deutschlandliegt bei nur 11,5 Mrd. €

•In Großbritannien wird allein LandSecurities mit 11 Mrd. € bewertet

•Trotz des schwierigen Marktumfeldes fürImmobilienaktien liegt der europaweiteBranchenindex Dow Jones Immobilien12% höher als zu Jahresanfang

•Bei deutschen Immobilienaktien nochdeutliches Kurspotential, da hierzulandePreise und Mieten im internationalenVergleich noch vergleichsweise moderat

Anteil börsennotierter Immobiliengesellschaften in Deutschland im internationalen Vergleich noch sehr gering

8

•2004: Kauf der GAGFAH(Essen) - 80.000Wohnungen für 3,5 Mrd. €

•2005. Kauf der NILEG -30.000 Wohnungen für 1,5Mrd. €

•2006: Kauf der WOBADresden – 47.000 Whg. für1,75 Mrd. €

•GAGFAH-NILEG-WOBA sollim Oktober 2006 an dieBörse gebracht werden

Ø 160.000 Whg. für 6,75Mrd.€

•2004: Kauf derWilhelmshavener JADE-Wohnungsbaugesellschaftmit 7.500 Wohnungen

•2005: Kauf der BauBeCon-Gruppe (Hannover) 20.000Wohnungen für 1 Mrd. €

•2006: Kauf von 3.000Wohnungen im Ruhrgebiet

•Weitere Investitionen

Ø Über 100.000 Wohnungen

Beteiligungsgesellschaften aktiv am deutschen Wohnungsmarkt

Beteiligungsgesellschaften nutzen billige Kredite, um im großen Stil Wohnungen zu kaufen (600.000 Wohnungen für > 20 Mrd. € in den letzten 3 Jahren)

• Kauf von 48.000Wohnungen der Thyssen-Krupp AG für 2,1 Mrd. €

• Weitere Investitionen

Ø 50.000 Wohnungen

•2000: Deutsche Annington(DAIG) für 2,25 Mrd. €

•2001 Erwerb von 11 EWGmit 65.000 Wohnungen

•2003: Kauf der Heimbau AG(Kiel) mit 10.000 Whg.

•2004: Kauf von 4.500Wohnungen der RWE

•2005: Erwerb der Viterra AGmit 152.000 Wohnungen für7 Mrd. €

Ø 230.000 Wohnungen

9

REITs mit grossem Potential

•Im Ausland sind REITs längst etabliert, derweltweite Marktwert beträgt 500 Mrd. $

•Erwartete Marktkapitalisierung von G-REITs imJahr 2010: 122 Mrd. € (Quelle: IFD)

•Hohe Attraktivität des deutschen Immobilien-marktes

•Zufluss in offene Immobilienfonds 2004 inDeutschland nur noch 3 Mrd. €

•Liquiditätskrisen wie bei offenen Immobilien-fonds sind bei REITs ausgeschlossen

•Aber: REITs schwanken auf Grund derBörsennotierung deutlich stärker als Immobilien-fonds

Quelle: FAS 18. Juni 2006

10

REITs bieten hohe Performance beivergleichsweise geringem Risiko

•REITs bieten höhere Dividenden als Aktienund verbessern das Chance-Risiko-Profil eines Depots

•Geringeres Risiko im Vergleich mit Aktien

•Globale Immobilienaktien erzielten in denvergangenen 10 Jahren eine Wert-entwicklung von 13,5% p.a.(Anleihen: 8,6% p.a., Aktien: 6,5% p.a.)

•Anlage in börsennotierte REITs birgt dasRisiko kurzfristig höherer Kurs-schwankungen als Anlage in offeneImmobilienfonds

Quelle: FAS 18. Juni 2006

11Ziel und aktueller Status

Einführung des G-REIT im Januar 2007 erwartet

§ Ziele des G-REIT§ Öffnung des deutschen Immobilienmarktes für ausländische Investoren§ Sicherung von Steuervorteilen§ Ermöglichung des Handels mit Immobilien

§ Aktueller Status§ Weitreichende Unterstützung für G-REIT

§ Gesetzentwurf des IFD (Initiative Finanzplatz Deutschland)

§ Finale Klärung der steuerlichen Fragestellungen mit demBundesfinanzministerium

§ Verabschiedung des REIT-Gesetzes für Ende 2006 erwartet

REITs – Eine neue Anlageklasse

12Orientierung des G-REIT am UK-Modell („Einheitsmodell”)

Wesentliche Kriterien

REITs – Eine neue Anlageklasse

• Börsennotierte Aktiengesellschaft mit Sitz in Deutschland

• Notierung an einem organisierten Markt (§ 2 Abs. 5 WpHG) in einem EU-Staat oder einem EWR-Staat – „EU-regulierter Markt“

• Streubesitz muss initial bei min. 25% und fortlaufend bei min. 15% liegen

• Bilanzierung nach HGB

• Mind. 75% des Vermögens (nach Marktwert) müssen aus unbeweglichem Vermögen bestehen

• Mind. 75% der Bruttoerträge müssen aus Vermietung, Leasing, Verpachtung und Veräußerung von Immobilien bestehen

• Innerhalb von 5 Jahren darf maximal die Hälfte des Immobilienbestandes veräußert werden

13

REITs – Eine neue AnlageklasseOrientierung des G-REIT am UK-Modell („Einheitsmodell”)

Wesentliche Kriterien

•Beschränkung der direkten Beteiligung auf unter 10% analog UK-Modell, bei Verstoß Sanktionierung beim betreffenden Investor

•Indirekte Beteiligungshöhe ohne Begrenzung (Vorteil gegenüber UK-Modell)

•Mind. 90% der ausschüttungsfähigen Gewinns aus Vermietung,Verpachtung und dem Verkauf von Immobilien müssen ausgeschüttetwerden

•Bemessungsgrundlage für die Mindestausschüttung ist der Einzelabschlussnach dem HGB, wobei für REITs nur die lineare AfA eingeräumt werden soll

•Fremdkapitalquote (Leverage) darf bei max. 60% liegen

•Grundkapital in Höhe von 15 Mill. € ist vorgeschrieben

14

REITs – Eine neue AnlageklasseOrientierung des G-REIT am UK-Modell („Einheitsmodell”)

Steuerliche Aspekte

• Keine Besteuerung auf Ebene des REIT

• Volle Besteuerung auf die vom REIT ausgeschütteten Erträge auf Ebene des Anteilseigners (keine Anwendung des Halbeinkünfteverfahrens)

• Quellensteuer für ausländische Investoren bei 25%

• Exit-Tax: Bei Umwandlung in einen REIT nur halber Steuersatz bzgl. Körperschaftssteuer und Gewerbesteuer (ca. 20%) auf die stillen Reserven und Verteilung der steuerlichen Belastung auf 4 Jahre möglich

• “Sale and Leaseback” zulässig

• Vor-REIT Status möglich (Vor-REIT profitiert nur von Exit-Tax und muss innerhalb einer Frist von vier Jahren als REIT-Aktiengesellschaft eingetragen werden)

15Zielgruppen und Vorteile

REIT - Adressaten

Institutionelle Investoren

§ Pensionsfonds, Wertpapierfonds

§ Versicherungsunternehmen und offene Immobilienfonds§ 20 % des Fondsvermögens sollen in Reits Investiert werden können§ Umwandlung der direkten in die indirekte Immobilenanlage

§ Hedging Trading und Arbitragemöglichkeiten durch Derivate

Privatanleger§ Kleinteilige Anlage in Immobilien§ Neue fungible Anlageklasse in Immobilien

Unternehmen§ Kostengünstiger und Einfacher Zugang zum Kapitalmarkt§ Gewinnung von Nationalen und Internationalen Investoren

16Bedarfe der Investoren an den G-REIT

REIT - Investoren

§ Transparenz § Internationale Rechnungslegung IFRS und zeitnahe Berichterstattung§ Transparenzanforderungen EU regulierter Märkte§ Klare Corporate Governance

§ Börsennotierung § Liquidität durch hohen Free float, internationales Handelsnetzwerk und Zugang zu

Investoren§ Indizes schaffen Benchmarks und Investor show cases (NAREIT; EPRA)§ Segmentierung bietet Visibilität und Vermarktungsmöglichkeiten

§ Standardisierung§ Internationale Vergleichbarkeit§ Profilbildung für Emittenten§ Akzeptanz bei Investoren

Marktpotential von G-REITs

Europe’s Premier Listing Platform

3

17

Großes Markt-potential

§ Umwandlungspotential§ Immobilien AGs

18

267,6885,70187,14HCI Capital AG

419,8594,08262,80Colonia Real Estate

1.944,9059,17306,42Vivacon AG

759,5729,64781,02Deutsche Euroshop AG

515,0292,59971,22Deutsche Wohnen AG

N/A90,83461,11Patrizia Immobilien AG4)

23,68

LP (XLM) in bps2) Handelsumsatz3)

(Mio. €)Marktkapitalisierung1)

(Mio. €)Emittenten

3.267,352.193,79IVG Immobilien

Potential für G-REITsAuswahl an gelisteten Immobilienunternehmen in Deutschland5)

§ 50 Immobilienunternehmen und rund 160 REITs an der FWB gehandelt§ Marktkapitalisierung der Top 5 jeweils ≥ 300 Mill. €§ Designated Sponsors garantieren Liquidität

Positive Marktstimmung für Immobilienunternehmen und IPOs

¹) Stand vom 31. August 2006(highest/lowest)

²) 31. August 2006 für 25,000Stück

³) Xetra Q1 2006 – Q2 2006 4 ) Erstes Listing: 31. März 20065) Quelle: Deutsche Börse

19

August 2005 August 2006

+558 %250

225

200

175

150

125

100

75

50

750

Immobilienunternehmen im Vergleich mit dem DAX©

Potential für G-REITs

+20 %

+3 %

+8 %

+28 %

Quelle: Deutsche Börse1 Erstes Listing 31. März 20062 Erstes Listing 6. Oktober 2005

-8 %1

-25 %2

+52 %

Wertentwicklung deutscher Immobilienunternehmen