FUNDAMENTALNA ANALIZA_PRIMJER

qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqw

ertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwert

yuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyui

opasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopa

sdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdf

ghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghj

klzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklz

xcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcv

bnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbn

mqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmq

wertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwe

rtyuiopasdfghjklzxcvbnmqwerty

uiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuio

pasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopas

dfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfg

hjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjk

PRIMJER ANALIZE FINANCIJSKIH IZVJETAJA PODUZEA X

FUNDAMENTALNA ANALIZA:

6/5/2014

Ivana unek, mag. oec.

SVEUILITE U ZAGREBU

FAKULTET ORGANIZACIJE I INFORMATIKE

V A R A D I N

PRIMJER ANALIZE FINANCIJSKIH

IZVJETAJA PODUZEA X1

KOLEGIJ: FINANCIJSKE INSTITUCIJE I STITA KAPITALA

FUNDAMENTALNA ANALIZA:

1. HORIZONTALNA ANALIZA2

2. VERTIKALNA ANALIZA

3. POJEDINNI FINANCIJSKI POKAZATELJI

4. SKUPNI FINANCIJSKI POKAZATELJI

1 Primjer je ilustrativne prirode

2 Analiza provedena na nain da se kao bazna godina uzela inicijalna godina (godina n), a sve naredne su

usporeivane s istiom

Pozicija

Godina n Godina

n+1

Iznos

poveanja /

smanjenja

%

poveanja/

smanjenja

Godina

n+2

Iznos

poveanja/

smanjenja

%

poveanja/

smanjenja

Godina

n+3

Iznos

poveanja/

smanjenja

%

poveanje/

smanjenje

AKTIVA

A Potraivanja za upisani, a neuplaeni kapital 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

B Dugotrajna Imovina 185.659 203.081 17.422 9,38 218.119 32.460 17,48 288.230 102.571 55,25

Nematerijalna imovina 3.207 26.541 23.334 727,60 45.845 42.638 1329,53 98.957 95.750 2985,66

Materijalna imovina 144.275 171.203 26.928 18,66 169.335 25.060 17,36 169.664 25.389 17,60

Financijska imovina 38.146 4.898 -33.248 -87,16 1.647 -36.499 -95,68 18.234 -19.912 -52,20

Potraivanja 31 439 408 1316,13 1.292 1.261 4067,74 1.375 1.344 4335,48

C Kratkotrajna imovina 1.046.753 1.233.341 186.588 17,83 1.241.991 195.238 18,65 1.497.808 451.055 43,09

Zalihe 139.746 174.614 34.868 24,95 205.514 65.768 47,06 223.357 83.611 59,83

Potraivanja od kupaca 843.821 1.032.794 188.973 22,39 984.119 140.298 16,63 1.203.133 359.312 42,58

Ostala potraivanja 20.382 6.277 -14.105 -69,20 9.789 -10.593 -51,97 4.370 -16.012 -78,56

Financijska imovina 32.229 4.768 -27.461 -85,21 2.491 -29.738 -92,27 2.487 -29.742 -92,28

Novac na raunu i blagajni 10.575 14.888 4.313 40,78 40.078 29.503 278,99 64.461 53.886 509,56

D Plaeni trokovi budueg razdoblja, nedospjela

naplata prihoda

0 5.884 5.884 - 3.964 3.964 - 6.014 6.014 -

E Gubitak iznad visine kapitala 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

F UKUPNO AKTIVA 1.232.412 1.442.306 209.894 17,03 1.464.074 231.662 18,80 1.792.052 559.640 45,41

PASIVA

A Kapital i rezerve 274.707. 299.836 25.129 9,15 303.118 28.411 10,34 286.579 11.872 4,32

Upisani kapital 60.388 60.388 0 - 60.388 0 - 60.388 0 -

Rezerve 203.701 229.556 25.855 12,69 239.452 35.751 17,55 213.177 9.476 4,65

Dobit/gubitak tekue godine 10.618 9.892 -726 -6,84 3.278 -7.340 -69,13 13.014 2.396 22,57

B Manjinski interesi 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

C Dugorona rezerviranja za rizike i trokove 0 708 708 - 1.814 1.814 - 736 736 -

D Dugorone obveze 127.769 130.367 2.598 2,03 10.947 -116.822 -91,43 30.118 -97.651 -76,43

E Kratkorone obveze 829.762 1.010.938 181.176 21,83 1.147.700 317.938 38,82 1.473.701 643.939 77,61

Obveze prema dobavljaima 771.317 938.814 167.497 21,72 917.753 146.436 18,99 1.131.527 360.210 46,70

Kratkorone financijske obveze 38.257 43.913 5.656 14,78 193.073 154.816 404,67 300.240 261.983 684,80

Ostale kratkorone obveze 20.188 28.211 8.023 39,74 36.874 16.686 82,65 41.934 21.746 107,72

F Odgoeno plaanje trokova i prihoda budueg

razdoblja

174 457 283 162,64 495 321 184,48 918 744 427,59

G UKUPNO PASIVA 1.232.412 1.442.306 209.894 17,03 1.464.074 231.662 18,80 1.792.052 559.640 45,41

H Izvanbilanna evidencija 163.815 154.788 -9.027 -5,51 161.372 -2.443 -1,49 152.703 -11.112 -6,78

Tablica 1. Horizontalna analiza bilance poduzea - u tisuama kuna

Pozicija Godina n Godina n+1

Iznos

poveanja

/

smanjenja

%

poveanje

/

smanjenje

Godina

n+2

Iznos

poveanja

/

smanjenja

%

poveanje

/

smanjenje

Godina

n+3

Iznos

poveanja

/

smanjenja

%

poveanje

/

smanjenje

PRIHODI

A Prihodi 1.853.677 1.973.304 119.627 6,45 1.822.256 -31.421 -1,70 1.931.458 77.781 4,20

Prihodi od prodaje u zemlji 1.718.666 1.846.346 127.680 7,43 1.789.078 70.412 4,10 1.907.916 189.250 11,01

Prihodi od prodaje u inozemstvu 8.268 4.778 -3.490 -42,21 3.977 -4.291 -51,90 2.104 -6.164 -74,55

Ostali prihodi 126.743 122.180 -4.563 -3,60 29.201 -97.542 -76,96 21.438 -105.305 -83,09

B Financijski prihodi 38.070 14.786 -23.284 -61,16 4.160 -33.910 -89,07 9.214 -28.856 -75,80

Pozitivne teajne razlike 36.607 9.203 -27.404 -74,86 3.379 -33.228 -90,77 7.392 -29.215 -79,81

Kamate i ostali financijski prihodi 1.463 5.583 4.120 281,61 781 -682 -46,62 1.822 359 24,54

C Izvanredni prihod 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

UKUPNO PRIHODI 1.891.747 1.988.090 96.343 5,09 1.826.416 -65.331 -3,45 1.940.672 48.925 2,59

RASHODI

D Promjene u zalihama gotovih proizvoda i nedovrene

proizvodnje

0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

E Rashodi 1.828.147 1.957.644 129.497 7,08 1.805.917 -22.230 -1,22 1.892.799 64.652 3,54

Materijalni trokovi i trokovi prodane robe 1.568.685 1.683.963 115.278 7,35 1.657.900 89.215 5,69 1.744.349 175.664 11,20

Trokovi osoblja 61.323 78.812 17.489 28,52 78.699 17.376 28,34 80.318 18.995 30,98

Amortizacija 14.227 16.084 1.857 13,05 14.984 757 5,32 15.781 1.554 10,92

Vrijednosno usklaenje i rezerviranja 9.476 20.775 11.299 119,24 13.512 4.036 42,59 12.761 3.285 34,67

Ostali trokovi iz osnovne djelatnosti 174.436 158.010 -16.426 -9,42 40.822 -133.614 -76,60 39.590 -134.846 -77,30

F Financijski rashodi 47.931 15.717 -32.214 -67,21 13.924 -34.007 -70,95 29.647 -18.284 -38,15

Negativne teajne razlike 24.308 4.301 -20.007 -82,31 155 -24.153 -99,36 10.204 -14.104 -58,02

Kamate i ostali financijski rashodi 23.623 11.416 -12.207 -51,67 13.769 -9.854 -41,71 19.443 -4.180 -17,69

G Izvanredni rashod 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

UKUPNI RASHODI 1.876.078 1.973.361 97.283 5,19 1.819.841 -56.237 -3,00 1.922.446 46.368 2,47

DOBIT ILI GUBITAK

Dobit ili gubitak prije oporezivanja 15.669 14.729 -940 -6,00 6.575 -9.094 -58,04 18.226 2.557 16,32

Porez na dobit 5.051 4.837 -214 -4,24 3.297 -1.754 -34,73 5.212 161 3,19

Dobit ili gubitak nakon oporezivanja 10.618 9.892 -726 -6,84 3.278 -7.340 -69,13 13.014 2.396 22,57

Manjinski interesi 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Neto dobit ili gubitak skupine 10.618 9.892 -726 -6,84 3.278 -7.340 -69,13 13.014 2.396 22,57

Tablica 2. Horizontalna analiza rauna i dobiti poduzea -u tisuama kuna

Pozicija Godina n % Godina

n+1

% Godina

n+2

% Godina

n+3

%

AKTIVA

A Potraivanja za upisani, a neuplaeni kapital 0 0 0 0 0 0 0 0

B Dugotrajna Imovina 185.659 15,06 203.081 14,08 218.119 14,9 288.230 16,08

Nematerijalna imovina 3.207 0,26 26.541 1,84 45.845 3,13 98.957 5,52

Materijalna imovina 144.275 11,71 171.203 11,87 169.335 11,57 169.664 9,47

Financijska imovina 38.146 3,09 4.898 0,34 1.647 0,1 18.234 1,02

Potraivanja 31 0,0003 439 0,03 1.292 0,09 1.375 0,07

C Kratkotrajna imovina 1.046.753 84,94 1.233.341 85,51 1.241.991 84,83 1.497.808 83,58

Zalihe 139.746 11,34 174.614 12,11 205.514 14,04 223.357 12,46

Potraivanja od kupaca 843.821 68,47 1.032.794 71,61 984.119 67,21 1.203.133 67,14

Ostala potraivanja 20.382 1,65 6.277 0,44 9.789 0,67 4.370 0,24

Financijska imovina 32.229 2,62 4.768 0,33 2.491 0,17 2.487 0,14

Novac na raunu i blagajni 10.575 0,86 14.888 1,03 40.078 2,74 64.461 3,6

D Plaeni trokovi budueg razdoblja,

nedospjela naplata prihoda

0 0 5.884 0,41 3.964 0,27 6.014 0,34

E Gubitak iznad visine kapitala 0 0 0 0 0 0 0 0

F UKUPNO AKTIVA 1.232.412 100,00 1.442.306 100,00 1.464.074 100,00 1.792.052 100,00

PASIVA

A Kapital i rezerve 274.707. 22,29 299.836 20,79 303.118 20,70 286.579 15,99

Upisani kapital 60.388 4,90 60.388 4,19 60.388 4,12 60.388 3,37

Rezerve 203.701 16,53 229.556 15,92 239.452 16,36 213.177 11,89

Dobit/gubitak tekue godine 10.618 0,86 9.892 0,69 3.278 0,22 13.014 0,73

B Manjinski interesi 0 0 0 0 0 0 0 0

C Dugorona rezerviranja za rizike i trokove 0 0 708 0,05 1.814 0,12 736 0,04

D Dugorone obveze 127.769 10,37 130.367 9,04 10.947 0,75 30.118 1,68

E Kratkorone obveze 829.762 67,33 1.010.938 70,09 1.147.700 78,4 1.473.701 82,24

Obveze prema dobavljaima 771.317 62,59 938.814 65,09 917.753 62,68 1.131.527 63,14

Kratkorone financijske obveze 38.257 3,10 43.913 3,04 193.073 13,19 300.240 16,75

Ostale kratkorone obveze 20.188 1,64 28.211 1,96 36.874 2,53 41.934 2,35

F Odgoeno plaanje trokova i prihoda

budueg razdoblja

174 0,01 457 0,03 495 0,03 918 0,05

G UKUPNO PASIVA 1.232.412 100,00 1.442.306 100,00 1.464.074 100,00 1.792.052 100,00

H Izvanbilanna evidencija 163.815 0,0 154.788 0,0 161.372 0,0 152.703 0,0

Tablica 3. Vertikalna analiza bilance stanja poduzea

Pozicija Godina n % Godina

n+1

% Godina

n+2

% Godina

n+3

%

PRIHODI

A Prihodi 1.853.677 97,98 1.973.304 99,26 1.822.256 99,77 1.931.458 99,53

Prihodi od prodaje u zemlji 1.718.666 90,85 1.846.346 92,86 1.789.078 97,96 1.907.916 98,31

Prihodi od prodaje u inozemstvu 8.268 2,43 4.778 0,24 3.977 0,22 2.104 0,12

Ostali prihodi 126.743 6,70 122.180 6,16 29.201 1,59 21.438 1,10

B Financijski prihodi 38.070 2,02 14.786 0,74 4.160 0,23 9.214 0,47

Pozitivne teajne razlike 36.607 1,93 9.203 0,46 3.379 0,19 7.392 0,38

Kamate i ostali financijski prihodi 1.463 0,09 5.583 0,28 781 0,04 1.822 0,09

C Izvanredni prihod 0 0 0 0 0 0 0 0

UKUPNO PRIHODI 1.891.747 100,00 1.988.090 100,00 1.826.416 100,00 1.940.672 100,00

RASHODI

D Promjene u zalihama gotovih proizvoda i

nedovrene proizvodnje

0 0 0 0 0 0 0 0

E Rashodi 1.828.147 96,63 1.957.644 98,47 1.805.917 98,88 1.892.799 97,53

Materijalni trokovi i trokovi prodane robe 1.568.685 82,92 1.683.963 84,70 1.657.900 90,77 1.744.349 89,88

Trokovi osoblja 61.323 3,24 78.812 3,96 78.699 4,31 80.318 4,14

Amortizacija 14.227 0,75 16.084 0,81 14.984 0,82 15.781 0,81

Vrijednosno usklaenje i rezerviranja 9.476 0,50 20.775 1,04 13.512 0,74 12.761 0,66

Ostali trokovi iz osnovne djelatnosti 174.436 9,22 158.010 7,95 40.822 2,24 39.590 2,04

F Financijski rashodi 47.931 2,53 15.717 0,79 13.924 0,76 29.647 1,53

Negativne teajne razlike 24.308 1,28 4.301 0,22 155 0,001 10.204 0,53

Kamate i ostali financijski rashodi 23.623 1,25 11.416 0,57 13.769 0,76 19.443 1,00

G Izvanredni rashod 0 0 0 0 0 0 0 0

UKUPNI RASHODI 1.876.078 99,17 1.973.361 99,26 1.819.841 99,64 1.922.446 99,06

DOBIT ILI GUBITAK

Dobit ili gubitak prije oporezivanja 15.669 0,83 14.729 0,74 6.575 0,36 18.226 0,94

Porez na dobit 5.051 0,27 4.837 0,24 3.297 0,18 5.212 0,27

Dobit ili gubitak nakon oporezivanja 10.618 0,56 9.892 0,50 3.278 0,18 13.014 0,67

Manjinski interesi 0 0 0 0 0 0 0 0

Neto dobit ili gubitak skupine 10.618 0,56 9.892 0,50 3.278 0,18 13.014 0,67

Tablica 4. Vertikalna analiza rauna dobiti i gubitka poduzea

- u tisuama kuna

Financijski pokazatelji

Pokazatelji likvidnosti

Koeficijent trenutne likvidnosti

Opis Godina n Godina n+1 Godina n+2 Godina n+3

Novac 10.575 14.888 40.078 64.461

Kratkorone obveze 829.762 1.010.938 1.147.700 1.473.701

KTrL 0,01 0,015 0,04 0,04

Keoficijent ubrzane likvidnosti


Kratkotrajna imovina - zalihe 907.007 1.058.727 1.036.477 1.274.451


KUL (1) 1,09 1,05 0,9 0,86

Keoficijent tekue likvidnosti


Kratkotrajna imovina 1.046.753 1.233.341 1.241.991 1.497.808


KTL (2) 1,26 1,22 1,08 1,02

Koeficijent financijske stabilnosti


Dugotrajna imovina 185.659 203.081 218.119 288.230

Glavnica + dugorone obveze 402.476 430.203 314.065 316.697

KFS (

Grafikon 1. Kretanje pokazatelja likvidnosti

Grafikon 2. Kretanje koeficijenta stabilnosti i radnog kapitala

0,04

1,09 1,05

0,9

1,26 1,22

1,081,02

0,46 0,47

0,69

0,040,0140,01

0,86

0,91

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

2005. 2006. 2007. 2008.

KTrL KFS (

Pokazatelji zaduenosti

Koeficijent zaduenosti


Ukupne obveze 957.531 1.141.305 1.158.647 1.503.819

Ukupna imovina 1.232.412 1.442.306 1.464.074 1.792.052

KZ 0,78 0,79 0,79 0,84

Koeficijent vlastitog financiranja


Glavnica 274.707 299.836 303.118 286.579

Ukupna imovina 1.232.412 1.442.306 1.464.074 1.792.052

KVF 0,22 0,21 0,21 0,16

Koeficijent financiranja


Ukupne obveze 957.531 1.141.305 1.158.647 1.503.819

Glavnica 274.707 299.836 303.118 286.579

KF 3,49 3,81 3,82 5,25

Grafikon 3. Odnos financiranja iz vlasititih sredstava i tuih izvora sredstava

0,78

0,22

0,79

0,21

0,79

0,21

0,84

0,16

0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

0,6

0,7

0,8

0,9

1

2005. 2006. 2007. 2008.

Koeficijent vlastitog financiranja

Pokrie trokova kamata


Dobit prije poreza i kamata 15.669 14.729 6.575 18.226

Kamate 23.623 11.416 13.769 19.443

PTK 0,66 1,29 0,48 0,94

Faktor zaduenosti


Ukupne obveze 957.531 1.141.305 1.158.647 1.503.819

Zadrana dobit + amortizacija 24.845 25.976 18.262 28.795

FZ (1) 1,48 1,48 1,39 0,99

0

38,5443,94

63,45

52,23

0

0,940,481,290,66

0

10

20

30

40

50

60

70

2005. 2006. 2007. 2008.

Faktor zaduenosti Pokrie trokova kamata

Stupanj pokria II


Glavnica + dugorone obveze 402.476 430.203 314.065 316.697

Dugotrajna imovina 185.659 203.081 218.119 288.230

SP2 (nuno >1) 2,17 2,12 1,44 1,099

Grafikon 5. Kretanje stupnja pokria I i II

1,39

0,99

2,17 2,12

1,44

1,099

1,481,48

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

2005. 2006. 2007. 2008.

Pokazatelji aktivnosti

Koeficijent obrta ukupne imovine


Ukupni prihod 1.891.747 1.988.090 1.826.416 1.940.672

Ukupna imovina 1.232.412 1.442.306 1.464.074 1.792.052

KOui (>1) 1,53 1,38 1,25 1,08

Koeficijent obrta kratkotrajne imovine


Ukupni prihod 1.891.747 1.988.090 1.826.416 1.940.672

Kratkotrajna imovina 1.046.753 1.233.341 1.241.991 1.497.808

KOki (>KOui) 1,81 1,61 1,47 1,29

Koeficijent obrta zaliha


Ukupni prihod 1.891.747 1.988.090 1.826.416 1.940.672

Zalihe 139.746 174.614 205.514 223,357

KOzal 13,54 11,39 8,89 8,69

Koeficijent obrta potraivanja


Prihodi od prodaje 1.726.934 1.851.124 1.793.055 1.910.020

Potraivanja 864.203 1.039.071 993.908 1.207.503

KOp 1,998 1,78 1,8 1,58

Trajanje naplate potraivanja u danima


Broj dana u god. (365) 365 365 365 365

Koef. obrta potraivanja 1,998 1,78 1,8 1,58

TNP 182,68 205,06 202,78 231

Grafikon 6. Kretanje pokazatelja aktivnosti

1,53 1,38 1,25 1,08

1,81 1,61 1,47 1,29

13,54

11,39

8,89 8,69

1,998

1,81,58

1,78

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2005. 2006. 2007. 2008.

KOui (>1) KOki (>KOui) KOzal KOp

Pokazatelji ekonominosti

Ekonominost ukupnog poslovanja


Ukupni prihodi 1.891.747 1.988.090 1.826.416 1.940.672

Ukupni rashodi 1.876.078 1.973.361 1.819.841 1.922.446

Eup 1,008 1,007 1,004 1,009

Ekonominost poslovanja prodaje


Prihodi od prodaje 1.726.934 1.851.124 1.793.055 1.910.020

Rashodi prodaje 1.828.147 1.957.644 1.805.917 1.892.799

Ep 0,945 0,946 0,99 1,01

Ekonominost financiranja


Financijski prihodi 38.070 14.786 4.160 9.214

Financijski rashodi 47.931 15.717 13.924 29.647

Ef 0,794 0,941 0,299 0,31

Ekonominost izvanrednih aktivnosti


Izvanredni prihodi 0 0 0 0

Izvanredni rashodi 0 0 0 0

Ei 0 0 0 0

Grafikon 7. Kretanje pokazatelja ekonominosti

1,001 1,007 1,004 1,009

0,945 0,946 0,99 1,01

0,7940,941

0,299 0,31

00

0 0

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

2005. 2006. 2007. 2008.

Eup Ep Ef Ei

Pokazatelji profitabilnosti

Mara profita (neto)


Neto dobit + kamate 34.241 21.308 17.047 32.457

Ukupni prihod 1.891.747 1.988.090 1.826.416 1.940.672

MPn 1,81% 1,07% 0,93% 1,67%

Mara profita (bruto)


Dobit prije poreza + kamate 39.292 26.145 20.344 37.669

Ukupni prihod 1.891.747 1.988.090 1.826.416 1.940.672

MPb 2,07% 1,31% 1,11% 1,94%

Rentabilnost imovine (neto)


Neto dobit + kamate 34.241 21.308 17.047 32.457

Ukupna imovina 1.232.412 1.442.306 1.464.074 1.792.052

Rln 2,77% 1,48% 1,16% 1,81%

Rentabilnost imovine (bruto)


Dobit prije poreza + kamate 39.292 26.145 20.344 37.669

Ukupna imovina 1.232.412 1.442.306 1.464.074 1.792.052

Rlb 3,18% 1,81% 1,39% 2,10%

Zarade po dionici

367,29 kn327,60 kn

108,56 kn

451,98 kn

0,00 kn

100,00 kn

200,00 kn

300,00 kn

400,00 kn

500,00 kn

2005. 2006. 2007. 2008.

Zarade po dionici

Rentabilnost vlastitog kapitala glavnice


Neto dobit 10.618 9.892 3.278 13.014

Vlastiti kapital (glavnica) 274.707 299.836 303.118 286.579

RVK 3,86% 3,29% 1,08% 4,54%

Grafikon 8. Kretanje pokazatelja profitabilnosti

Pokazatelji investiranja


EPS 367,29 kn 327,60 kn 108,56 kn 451,98 kn

Grafikon 9. Kretanje zarade po dionici od 2005. do 2008. godine

1,81%1,07% 0,93%

1,67%

2,77%

1,48%1,16%

1,81%

3,86%

3,29%

1,08%

4,54%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

8,00%

9,00%

2005. 2006. 2007. 2008.

Neto rentabilnost imovine

Rentabilnost vlastitog kapitala

Sustavi pokazatelja

FUNDAMENTALNA ANALIZA_PRIMJER

Documents

Transcript of FUNDAMENTALNA ANALIZA_PRIMJER