Financovanie dopravných PPP projektovFinancovanie dopravných PPP projektov

Medzinárodné prípadové štúdieMedzinárodné prípadové štúdie

DEXIADEXIA

PPP ProjektyPPP ProjektyDiskusné stretnutie časopisu Stavebné fórum.skDiskusné stretnutie časopisu Stavebné fórum.sk

Bratislava, 23.10.2007Bratislava, 23.10.2007 Peter Chovanec

Dexia Banka Slovensko

Riaditeľ odboru projektového financovania a veľkých klientov

2

Projektové financovanie a financovanie infraštruktúry v skupine Dexia

• Zameranie na projekty v 5 oblastiach:

• Celková úverová angažovanosť :

• Poskytované služby :

• Profesionálny tím:

Široké pole aktivít v oblasti štruktúrovaného financovania

Doprava, životné prostredie, nemocnice, verejné budovy, energetika, telekomunikácie

19 mld. EUR k decembru 2006

6 mld. EUR nových úverov v roku 2005, pričom banka dostala mandát aranžovať 39 veľkých projektov

Aranžovanie a upisovanie úverov, finančné poradenstvo, investície do základného kapitálu projektov

Viac ako 100 profesionálov v Paríži (centrála), Bruseli, Londýne, Madride,

New-Yorku, Ríme, Sydney a Bratislave

Celosvetový PPP Aranžér #1

Thomson Financial

Globálny aranžér #10

Vybrané Vybrané referenciereferencie 20062006::

EuromoneyDealogic

InfrastructureJournal

Banka roka v kategórii projektové financovanie

v Európe, Strednom Východe a Afrike

3

Najvýznamnejšie ceny časopisu Project Finance za rok 2005 (Euromoney)

Projektové financovanie a financovanie infraštruktúry

Prehľad PPP modelov používaných v Európe

5

Postúpenie pohľadávok

Realizačné platby za dostupnosť

Koncesie

Riziká presunuté na súkromného partnera

• Výstavba • Výstavba• Prevádzkovanie

• Výstavba• Prevádzkovanie• Premávka/

intenzita

Krajina • Španielsko, Nemecko, čiastočne Slovensko

• Veľká Británia, Portugalsko, Holandsko, Austrália, Slovensko?

• Značne používané vo Francúzsku aj inde

Použitie • Infraštruktúra • Administratívne budovy

• Doprava

• Najmä cesty• Vodné

hospodárstvo

Krátke zhrnutie štandardných PPP modelov

6

Finančné náklady / celkové benefity z kontraktu

Pravdepodobnosť konsolidácie (s rozpočtom verejného subjektu)

Postúpenie pohľadávokPostúpenie pohľadávok Realizačné platbyRealizačné platby KoncesieKoncesie

Riziko výstavbyRiziko výstavby

a dopytu

Riziko výstavby, dopytu

a trhové riziko

Prenos rizika z verejnej sféry na súkromnú

Porovnanie prenosu rizika a finančných nákladov

7

• 11. februára 2004 Eurostat publikoval pravidlá účtovania vo vzťahu k aktívam vytvoreným PPP projektmi v účtovníctve verejnej správy.

• Kritérium priradenia k mimorozpočtovým prostriedkom pre verejný sektor je transfer rizika („väčšinu rizika“ nesie súkromný partner).

• Vyžaduje prenos: Rizika výstavby

a Rizika dostupnosti alebo dopytu

Eurostat

PPP modely využívané pri dopravných projektoch v rámci Európy

9

PPP modely pri dopravných projektoch

Pri dopravných projektoch sú štyri hlavné modely, ktorými sa delí riziko:

Reálne mýto, využívané vo viacerých krajinách ako Francúzsko, Španielsko, Taliansko, Chile, Austrália,... s veľmi dlhým trvaním koncesie (30-60 rokov) – môže byť problematické implementovať tento model v prostredí, kde sa mýtne nevyberá a pri projektoch na zelenej lúke

Tieňové mýto, poprvýkrát zrealizované vo Veľkej Británii a úspešne rozvinuté v Portugalsku (program SCUT) a v súčasnosti aj v Španielsku (na úrovni provincionálnej samosprávy) – riziká intenzity premávky sa delia medzi verejným a súkromným subjektom zónovým mechanizmom

Platba za dostupnosť, detaily sú na nasledujúcom slajde

Postúpenie pohľadávok

10

Model PPP projektu založeného na realizačných platbách

Verejný sektor (štát) nesie všetky riziká dopytu a trhové riziká.

• Platby privátnemu koncesionárovi sú výlučne založené na kritériách dostupnosti a výkonnosti (ktoré môžu zahŕňať aj komponent preťaženia premávky).

• Režim penalizácie (s vopred určenými zrážkami z platieb platených verejným sektorom) – zabezpečuje, aby mal koncesionár motiváciu dosahovať stanovenú minimálnu úroveň kvality servisu a výkonnosti.

• V niektorých prípadoch štát vyberá mýto samostatne alebo vyrubuje „dane“ (napr. prostredníctvom diaľničných nálepiek) od užívateľov, aby čiastočne financoval svoje záväzky (realizačné platby koncesionárovi).

• Tieto schémy boli intenzívne využívané vo Veľkej Británii. Teraz sa čoraz viac používajú v severnej Európe (Nórsko, Fínsko, ale i Holandsko) a v súčasnosti sa propagujú v stredoeurópskych štátoch (popri nálepkovom systéme, napr. Maďarsko) a takisto v Kanade (najviditeľnejšie v Britskej Kolumbii).

•Tento mechanizmus je plánovaný aj na Slovensku.

11

Súčasné trendy: odklon od čistého tieňového mýta

• Reálne mýto, mechanizmus stále významne využívaný v južnej Európe (Francúzsko, Portugalsko, Španielsko a Grécko), ale napríklad v Maďarsku nastal odklon od skutočného mýta k platbám za poskytovanie služby v Maďarsku (napr. M6) ako dôsledok zavedenia nálepiek.

• Realizačné platby sa zavádzajú v severnej a východnej Európe (Nórsko, Fínsko, Slovensko, Rakúsko, Maďarsko).

• Redukcia v počte projektov tieňového mýta:

Málo nových projektov tieňového mýta

Odklon od tieňového mýta k realizačným platbám vo Veľkej Británii

Odklon od tieňového mýta k reálnemu mýtu v Portugalsku (pravdepodobne v krátkej dobe na základe existujúcich projektov)

12

Súčasné trendy: kombinácia platobných mechanizmov

• Vlády v čoraz väčšej miere využívajú kombinácie platobných mechanizmov, napríklad:

Reálne mýto + prevádzkové granty (čo pomáha znižovať riziká frekvencie dopravy), alebo

Realizačné platby + tieňové mýto (s malým pomerom platieb nesúcich riziko dopytu).

Kombinácia môže odzrkadľovať rozličné zdroje príjmov za prejazd osobných a nákladných áut (nové poľské projekty)

Slovenská vláda taktiež plánuje mix realizačných platieb a reálneho elektronického mýta, resp. diaľničných nálepiek.

Municipálne dopravné projekty v Európe

Prípadová štúdia I: Projekt Madrid Calle 30

14

Pozadie projektu

• Najväčšia PPP transakcia uskutočnená v Španielsku, a najdôležitejší projekt obnovy mesta uskutočnený mestom Madrid.

• Rekonštrukcia celého vnútorného okruhu Madridu zvaného Calle 30, s nasledujúcimi cieľmi:

Plynulejšia premávka (4,400 hod. ušetreného cestovného času denne, zníženie počtu dopravných nehôd o 15% a významné zníženie znečistenia ovzdušia).

Mestské plánovanie: presmerovanie hlavných úsekov do tunelov a premena týchto uvoľnených priestorov na zelené parkové zóny, obytné štvrte,...

15

Inovatívna zmluvná štruktúra

• Vysoký stupeň zaangažovania municipality

• Projektová spoločnosť Madrid Calle 30 je verejno-súkromné joint venture:

• 80% akcií spoločnosti vlastní mesto,

• 20% akcií spoločnosti je rozdelených medzi súkromných partnerov Ferrovial a Dragados na základe tendra.

• Projektová spoločnosť zodpovedná za výstavbu a prevádzku počas 35 rokov

• Mechanizmus platieb:

• Základ platby mesta: fixná ročná čiastka

• Navýšenie platby mesta: môžu byť znížené o zrážky závislé od výkonov projektu

16

Finančná štruktúra

• Náklady na projekt (1. fáza): cez 3 mld. EUR

• Vklad súkromného kapitálu: 570 mil. EUR

• Štruktúra úveru v dvoch tranžiach odzrkadľujúca dva platobné toky:

Tranža Dlhová služba krytá Objem úveru Splatnosť

Tranža A Základnými fixnými platbami

1.35 mld. EUR 30 rokov

Tranža B Navýšené platby závislé od rizika prevádzky

1.15 mld. EUR 20 rokov

17

Závery a poučenia

• Veritelia považovali Tranžu A ako kvázi-komunálne riziko, čo malo za následok veľmi atraktívne úrokové podmienky financovania.

• Pri Tranži B mali silné zaangažovanie mesta Madrid a vytvorená zmluvná štruktúra za následok tiež lepšie úrokové podmienky ako pri iných PPP projektoch.

• Celkovo nízke celkové náklady na dlh: mierne nad úrovňou priameho financovania mesta, ale výrazne pod úrovňou typickej štruktúry PPP (dokonca aj v prostredí stále sa znižujúcich marží).

• Prospešné zaangažovanie súkromného sektora a jeho pozitív zabezpečené len nízkym navýšením nákladov.

• Významné zaangažovanie verejného sektora bolo kľúčom k úspechu!

Municipálne dopravné projekty v Európe

Prípadová štúdia II: Mestské cesty Portsmouth

19

Pozadie projektu

Mapa PortsmouthuMap of Portsmouth

20

Pozadie projektu

Portsmouth: Počet obyvateľov = 189,000 Významné mesto v oblasti Hampshire

Pilotný projekt: Mestské zastupiteľstvo Portsmouthu je prvou samosprávou, ktorá využila súkromné zdroje na financovanie projektu údržby a správy ciest

nový smer v PPP projektoch

Zlý stav nosnej cestnej siete: stav ciest v meste si vyžadoval okamžitý zásah.

Ministerstvo dopravy hralo kľúčovú úlohu pri presadzovaní tohto PPP modelu.

Kontext

21

Pozadie projektu

- Ensign Highways Ltd. - projektová spoločnosť

- Colas Ltd (50% vlastník a subdodávateľ)

- Colas SA (50% vlastník, materská spoločnosť Colas Ltd)

- Dexia Crédit Local - finančný poradca pre Ensign

- Lloyds TSB - hlavný aranžér financovania

Účastníci

22

Pozadie projektu

PPP projekt mestských ciest v Portsmouthe

Zmluva : Ensign prevezme zodpovednosť za údržbu ciest v meste po obdobie trvania zmluvy.

Trvanie : 25.5 roka

Hodnota : Kontrakt má celkovú hodnotu okolo 500 mil. GBP (suma zahŕňa kapitálové výdavky, výmenu zariadení po skončení ich životnosti a náklady na opravy a údržbu).

23

Pozadie projektu

Správa celej cestnej siete:

Počiatočná investícia: na zlepšenie štandardu úrovne mestských ciest

Údržba: na zachovanie cestnej siete na dosiahnutej úrovni štandardu

Cestná sieť Portsmouthu:

Hlavné cesty: 70 km

Vedľajšie cesty: 378 km

19 000 pouličných svietidiel a dopravných značiek

PPP projekt mestských ciest v Portsmouthe

24

Prípravné obdobie sa skončilo v januári 2005

Program zlepšenia ciest (prvých 5 rokov):

Väčšina nových kapitálových výdavkov sa preinvestuje v

období od roku 2005 do 2009 („hlavné obdobie investovania“)

na rekonštrukciu existujúcej cestnej siete, chodníkov a

pouličného osvetlenia.

Správa (20 rokov):

Výmeny zariadení po skončení ich životnosti sa budú

uskutočňovať po 31.07.2009 (“následné obdobie

investovania”).

Náklady na správu a údržbu sú rozpočítané na celý

cyklus projektu.

PPP projekt mestských ciest v Portsmouthe

Pozadie projektu

25

Štruktúra

Zmluvné vzťahy

Záruka materskej spoločnosti

Záruka materskej spoločnosti

Priama zmluva

Colas LtdColas LtdColas LtdColas Ltd

Colas SAColas SAColas SAColas SA

Priama zmluva

Úverová zmluva

Mesto PortsmouthMesto Portsmouth Mesto PortsmouthMesto Portsmouth

Zmluva o poskytovaní

služieb

Zmluva o poskytovaní

služieb

Ensign HighwaysEnsign HighwaysEnsign HighwaysEnsign Highways

Zmluva o projektovaní,

výstavbe a prevádzke

Zmluva o projektovaní,

výstavbe a prevádzke

Colas LtdColas LtdColas LtdColas Ltd

Veriteľ -Veriteľ - Lloyds TsB BankLloyds TsB Bank Veriteľ -Veriteľ - Lloyds TsB BankLloyds TsB Bank

50%

50%

26

Štruktúra

Kľúčové charakteristiky zmlúv

Náklady na investície, údržbu a opravy sú zahrnuté v jednom subkontrakte s Colas

Ltd, a to na základe predpokladov istého rozsahu stavebných prác a rizík výstavby:

Facility management je súčasťou subkontraktu odo dňa od jeho nábehu : fixná cena navyšovaná podľa ročnej miery inflácie penalizácie za nekvalitu uvalené na Ensign na základe Zmluvy o poskytovaní služieb s

mestom sú prenášané na Colas Ltd.

Počas Hlavného obdobia investovania: všetky záväzky Ensignu týkajúce sa prípravy a

výstavby sú prenášané na Colas Ltd s typickými prvkami znižujúcimi riziká, napr. fixná cena a

termín výstavby

Počas Následného obdobia investovania: kapitálové náklady len na obnovu zariadení po

skončení ich životnosti : Náklady v súvislosti s dĺžkou životnosti zariadení ostanú rizikom Ensignu, riziko je

znižované rezervným fondom opráv,Riziko výkonu a súvisiace penalizácie za nekvalitu uvalené na Ensign podľa Zmluvy o

poskytovaní služieb s mestom sú prenášané na Colas Ltd.

27

Štruktúra

Štruktúra platieb mesta

Mechanizmus postupného rastu platieb:

Platby od mesta pre Ensign sa začínajú realizovať v obmedzenom rozsahu od prvého dňa projektu (na pokrytie nákladov na údržbu) a postupne rastú ako rekonštrukčné práce napredujú.

Pri nábehu by mala platba dosahovať 65% maximálnej výšky, pričom postupne rastie na 100%.

Platby založené na výkonoch pozostávajúce:

z 90 % ako platby za dostupnosť

z 10% ako tieňové mýto (súvisiace s úrovňou využívania siete nákladnou prepravou).

Hlavné obdobie investovania Následné obdobie investovania

Mechanizmus postupného Realizačné platby závislé na dostupnosti

rastu platieb

31.07.2009

Obdobie čerpania Obdobie splácania

Príjmy

Financovanie

28

Financovanie

Finančná štruktúra

Hlavné podmienky financovania:

Vlastné zdroje 7 mil. GBP

Termínovaný úver poskytnutý bankou Lloyds TSB 67 mil. GBP (t.j. pomer úveru k vlastným zdrojom 90/10)

- min D.S.C.R.: 1.20

- Splatnosť úveru : 23.5 roka

(zahrňujúc 5 ročný odklad splátok)

- Rozdiel medzi splatnosťou úveru a trvaním koncesie: 2 roky

29

Čím sa tento projekt odlišuje od iných PPP projektov

Záver

Žiaden jasný predel medzi obdobím výstavby a obdobím prevádzky

Výstavba a údržba sú zahrnuté v jednom subkontrakte čo znižuje možné riziká

Projekt na existujúcej cestnej sieti: riziká spojené s už existujúcimi stavbami nemôžu byť prenášané na projekt

Platby od prvého dňa s mechanizmom ich navyšovania

30

Záver

Pilotný projekt

Projekt mestských ciest v Portsmouthe je prvým PPP projektom správy ciest vo Veľkej Británii

Má inovatívnu štruktúru platieb mesta

Korektná deľba rizík (riziko frekvencie dopravy je nízke pre Ensign, jeden kontrakt s mestom so všetkými povinnosťami, presúvanie rizík na Colas Ltd…).

31

Kontakt

Dexia banka Slovensko

Peter Chovanec

Riaditeľ odboru projektového financovania a veľkých klientov

Obchodná 1811 03 Bratislava

02/59 300 951pchovanec@dexia.sk