FINANCIAL - erepo.unud.ac.id
Transcript of FINANCIAL - erepo.unud.ac.id
--KEBIJAKAN HlJKUM PASAR MODAL TERKAIT PERAN FINANCIAL TECHNOLOGYDALAM PENINGKATAN INVESTASrOt INDONESIA]
Prof RA Retno Murni, SA, MR, PhD 2
PENGANTAR
Pasar Modal (Capital M.arker) merupakan salahsatll elemen penting dan tolok ukur
perekonomian suatu negara. Pentingnya bagi perekonomian karena pasar modal mcnjalankan
fungsi 1) Sebagai sarana pcndanaan lIsaha atau sebagai sarana bagi perllsahaan untllk
mendapatkan dana dari masyarakat pemodal (lnvestor): 2). Pasar Modal dapat menjacli sarana
bagi masyarakat untuk berjJlvestasi pada instrument keuangan. Salahsatu ciri negara industri
maju mauplln negara indllstri bam adalah adanya rasar modal yang turnbllh dan berkembang
derwan baik. Pasar modal juga bisa dijadikan sebagai sarana untuk mengundang tllasuknya
investor asing dan dana-dana asi ng guna mem bantu perd;onol11 ian ncgara. Perllsahaan em iten
. ang ingi n men31l1 bah tllodalusaha bisa me lak lIkan PCI1<l\\ aran 1I III Llill (go p/lhfic) dan Illenjua I
sahamnya l11elallli bursa efek (stock e.n:honge). Disisi lain 11l<:l,yarakat investor yang mcmiliki
kelebihan dana bisa berinvestasi eli bursa efek dengan membeli saham. obligasi. prodllk
derivaliC mallplln eli reksa dana.
Pasar mocla I adalah pertelllllan dell/{/nd dal1 Slll!plv dana jangka panJung •van"e
cI i\vujudkan dalam bentuk instrlll11el1-instrull1en keuangan yang dapat dipel:jual-be1ikan.
Karakteristik an lara sekuritas dan prodllk komoditas lainnya jeJas berbeda sehingga peraturan
perllndang-undangan sekuritas sangat penting terkait dengan: hal-hal yang akurat (accurate
idea) bagi para investor mengenai interest dan something else telltang sekuritas yaJJg
ditawarkan ke publik (regulation o/puhlic offerings); illformasi yang menerliS (0 continuous
flow (~l ir1fiJrmat;on) tentang korporasi atau badan hukum lain dimana sekuritasnya
diperdagangkan; prinsip keterbllkaan (disclosure); peraturan tentang antilraud; dan sallksi
termasuk civil liability terhadap pelanggaran-pelanggaran eli pasar modal 3.
Berbicara inveslasi eli pasar modal (indirect investment), ada dua sisi yang saling
bertolak belakang yaitu return (keuntungan) dan risk (kenlgiant Saham sebagai salahsatu
instrument investasi yang diperdagangkan di bursa efek memiliki potensi kellntllngan yang
1 MakaLah disampaikan daLam Seminar Nasional "Kebijakan Hukum Bidang Pasar Modal DaJam Meningkatkan lnvestasi Di Pasar Modal Indonesia". Prodi Magister IJmu Hukum Universitas Mahendra Datta dengan Prodi Magister lImu Hukum Universitas Janabadra. 12 Juli 20 19, Denpasar Bali.
2 Guru Besar Bidang Ilmu Hukum Bisnis Fakultas Hukum Universitas Udayaoa Bali .1 Ratner, David L, 1998. Securities regIilarion in a nil/sheil. West Publishing Co. SI. Paul, Minnesota,
p 1-3. 4 Taufik Hidayat, 2010. Bllku Pintar Investasi. Reha dal/a. Sah()/Il. Slock Options. Va/as, Emas.
Medikita, Jakarta, p 85.
lebih besar sepcrti rnendapatkan capiwl gain· dividen; saham pcrusahaan; saham clapat
dijaminkan ke bank lIntllk memperoleh kredit, dibandingkan dengan produk-produk jasa
perbankan yaitu mcndapaikan bllnga. 1 'amun investasi di pasar modal juga memiliki risiko
tinggi dengan kerugian bahkan kehilangan keseluruhan nilai dana yang diillVestasikan seperti
capital loss, opportunity loss, perusahaan dilikuidasi namUJlnilai likuidasinya lebih rendah dari
harga beli saham.
Era globalisasi dan era illl"(Wtnasi tcknologi mendarong rnasing-masing negara
merumuskan regulasi bisnis sekuritas yang komprehensif dan kompetitif5. Pcrkembangan
pasar modal tebh memungkinkan tumbuhnya glohal corpora/ion yang tidak lagi Illemiliki
identitas /legam asal masing-masing. Perkembangan digital saat ini memberikan dampak
pasitif bagi kemajllun pasar modal Indonesia. Bagi investor yang bcrgerak di bidang fintcch.
Lndonesia merupakan pasar yang mcnjanj ikan. Sa lah saW alasannya ada lall jllJn lah usia
produktif yang besar. Saat ini elemografj investor elL bursa dengan lImur eli bawah 40 tahlln
mCl1liliki porsi yang paling besar, mcncapaj 55%. JlIllllah investor millennial yang Ulllurnya
eli bawah 30 lahlln saat ini porsinya lebih dari 30%' .
Menurllt Otoritas Jasa Keuangan (OJK), jinrmcial lechnology (fin/a'h) berperan
mempermlldah masyarakat l11enjadi investor di pasar modal. Regulator pasar modal tersebllt
meni lai penggllnaan fintech dalam beberapa tahun terakhir menambah jllll1lah investor cllkup
tinggi meskj masi11 jauh perballdingannya elengan tora] jllmlah pcnduduk Indonesia saat ini.
Namun dengan adanya perkembangan fintech, jllllliah investor meningkat cukup signifikan
serta memherikan clampak positi!" bagi kemajuan pasar modal Indonesia. Manfaat clan
kemudahan yang diperoleh dcngan trend tersehut salab satunya mendorong masyarakat
berinvestasi pada pasar modal dengan mudah dan cepat.
Meskipun pasar modal siap dengan tintech, disamping manfaat dan peluang terdapat
pula tantangan yang dibadapi investor di pasar modal. Diperlukan kebijakan-kebUakan
regulator pasar rnodalllntuk melindullgi konsumen, aspek keamanan berbisnis di pasar modal,
kepercayaan masyarakat, kemudahan bagi pengusaha Usaha Kecil Menengah (UKM) serta
5 Er!l revolusi industri sedang berlangsong dan teknologi telah mengubah tatanan hampir setiap iodustri di setiap negara. Revolusi industri 1.0 di tabuo 1790-an ditandai mekanisasi alat produksi, tenaga uap, dan daya air; Revolusi industri 2.0 di tahun 1890-an ditaodai produksi massal, perakitan, dan tenaga listrik; Revolusi industri 3.0 di tanun 1960-an ditandai e1ektronik, sistem teknologi informasi, dan otomatisasi; RevoJusi industri 4.0 di saat ini ditandai sislem siber-fisik. (Astrid Savitri, 2019. Relnlusi Indus/ri 4,0; Alenj,'7lbah Tan/angan ..\-fenjadi Pelllang eli Era Dismpsi 4, O. Penerbit Genesis: Yogyakarta, p v,vi)
6 Direktur Pengembangan PT Bursa Efuk Indonesia Hasan Fawzi mengatakan saat ini otoritas bursa efek memang sedang mengincar investor muda untuk pengembang!lll investomya. (Irvin Avriano A, 2018. Fin/eeh di Tengah Pasar lv/odal dan A1i1enia/. C BC Indonesia, 07 August 2018 17:20)
2
berbagai pihak yang lerlibal derni terlaksanall)'3 kegialan pasar modal yang teralllr, wajar dan
efisien.
PENGERTIAN, AZAS, TEOR], DAN OASAJ{ HtJKUM PASAR MODAL
Pengertian Pasar Modal
P'asar Modal (capiwl markel), yaitu sualu kegiatan yang bersangkutan dengan
penawaran 1I11111rn dan perdagangan cfek. perllsahaan publik yang berkailan dengao efek yang
diterbilkannya serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek (Bab I Pasal angka 13
UU Pasar Modal No 8/J 995).
Menllrut Black. Henry Campbell. capilli! Jl/arkel, '/inanciullllurkel ill which long rerlll
securilies are bought and sold,7. Jadi dapat diartikan bahwa pasar modal adalah suatu pasar
f'l nansiaJ dimana diperdagangkan surat berharga efek jangka panjang-.
Menurut John Do\vnes. Pasar !VI odal. "//Iorkets where cOJlila! fimd.\' -dl:'bl ond eqlfify
(we I/"(Idcd. Included are private p!{/CI!/lIn7f SUI/ras ufdebr and cquill' os Ire!! as organi:::'d
I. i h ,·RIllOrl(efs am exc unges '
Pengerlian efek. yaitu setiap surat pengakuan hl/tang sural berharga kornersiil
(co IIImercia! paper). saham (saharn biasa dan saham prioritas), obligasi. lunda hukli lItang, unit
pcnyertaan kontrak inVE'stasi koleklif kontrak beljangka alas cfek. setiap derivatif dari efek
(seperti bllkti right), \varrans, opsi dan lainnya (UUPM). Dari jenis-jenis efek ini ini dapat
dikalegorikan sebagai: I). Erek penyertaan: yaitu erek yang lllE'mberikan hak kepada
pemegangnya untuk ikut serta sebagai pemcgang sa ham dalam perusahaan yang bersangkutan;
2). Efek lltang, scperti: obligasi. commercial paper. sural pengakuan utang, bukti utang; 3).
Efek konversilobligasi konversi, yaitu efek utaDg yang suatll saat dapal ditukar dengan efek
penyertaan.
Selanjutnya, Bursa Efek (stock exchange) adalah pihak yang menyelenggarakan dan
menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual-beli erek, pihak
pihak lain dengan lujuan memperdagangkan efek dialJtara mereka (PasaJ Langka 4UUPM).
Sebagaimana dikemukakan Black, Henry Campbell "Stock exchange is the place at which
shares of stock are bought and sold. Any organization, association, or group afpersons,
whether incorporated or incorporated, which constitutes" maintains, or provides a marked
place orfacilit ies for bringing together purchasers and sellers ofsecurities,,9
7 Black, Henry Campbell, 1990. Black's Lall' Dicliol1(11Y. West Publishing Co: USA, p 209. 8 Dalam Tavinayanti, Yulia Qamariyanti. 2009. Hllkllm Pasar Di Indonesia. Sinar Grafika: Jakarta, p 2 9 Ibid P 1418.
3
Asas - Asas Hukum Dalam Pasar Modal
Pasar yang kondllsjf dan cfisien mcmcrlukan standard sepcrti pasar yang teratur wajar,
dan efisien merupakan asas-asas hukum dalam kegiat~lll pasar modal. Standard perilaku di
pasar semestinya berdasar ketentuan dan peraturan-peraturan yang ditentllkao mengingat
investasi dipasar rnodalll1crllpakan invesrasi jangka panjang. Pasar harus wajar dimana hurga
ditcntukan oleh kekuatan penawaran dan pennintaan tanpa rcstriksi yang menyebabkan
tjmblllnya manipulasi. Pasar harus likuid dimana efek dapat dijual dalam waktu tertcntu pada
harga yang wajar.
Dalam rangka periindlillgan bagi kepentingan saham. di bursa berJaku prinsip-prinsiplo:
a. Good deliverv: yaitu setiap saJlam yang d itransaksikan haruslah saham yang siap untuk
diserahkan;
b. Goodjimd: balma pClljllal dijamin akan mell1peroleh Insil penjuaJannya.
Teori Hukum D"lam Pasar iVlodal
Doktri njill! {lndIai,. disclosure (pengungkapan wajar dan penllh) Incrupakan kcwaji ban
bagi perllsahaan terbuka yang go public (emiten) lIntllk secant terbllka memberik'lIl informasi
lIntuk kepentingan investor dalam mcnentliKan keputllsallnya IJ1cmbeli efek. Dipersyaratkan
keterbllkaan intornasi dari pro'j)(!cIIiS (prospektus) mallplln dokllmen-dokurnen lain seperti
laporan para profesi penunjang pasar modal dan inj()rmasi dari otoritas pasar modal I I .
Keterbukaan tidak terbatas untuk prospektlls dan dokumen-dokumen penunjang
lainnya tetapi paJa saat sebeluLl1 emisi rnaupun sesudah cmisi. Melalui public expose cmiten
wajib memberi penjelasan kepada publik atau calon investor tentang keadaan sebenarnya
perusahaan yang akan menjual sahamnya. Secara fair erniten memberikan laporan kondisi
keuangan perusahaan, juga apabila terjadi merger, akuisi maupun konsolidasi. Pemalsuan
terhadap prospektus ataupun dokumen laionya merupakan penipuan dengan ancaman pidaoa,
Dengan terciptanya pasar yang fair dan full disclosure kepentingan para investor akan
terlindungi dan kepercayaan akan pasar modal meningkat sehinggajual-beli saham meningkat
yang mengakibatkan perkembangan ekonomi negara juga meningkat.
10 Retno Murni, dkk, 2013. Hllkllm Investasi dan Paso,. Modal. Laporan Penelilian Dalam Rangka Penulisan Buku Ajar. Program Magister (S2) IImu Hukum Universitas Udayana: Denpasar. p 26
II/bidp27
4
Dasar Hukum P~lsar Modal
Dasar hukum dan beberapa peraturan per llndang-undaug yang mengatur aktivitas di
Pasar modal di Indonesia terkait fintech yailu:
- UU No 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal dan Pel\jelasannya;
- Peratllran Pcmcrintah No 45 Tahun 1995 Tentang Penyelenggaraan Kegiatan di Bidang
Pasar Modal beserta Pel~jelasannya;
- Peratllran Pemerintah No 46 Tahun 1995 Tentang Tatacara PelJ1criksaan di Bidung Pasar
Modal bescrta Penjelasannya:
- UU No 40 Tahlln 2007 Tentang Pcrseroan Terbatas dan Penjelasannya:
- lJlJ No 21 Tahun 20 II Tentang Otoritas Jasa Keuangan dan Pcnjelasannya:
- Peraturan Bursa ::fek;
- KepulUsan Mcneteri Keuangan:
- Peraturan Otoritas Jasa Keuangan
- dan Peraturan-pcratllran lain yang tcrkait dengan investasi di Pasar Modal.
STRlJKTUR PASAR MODAL INDONESIA PASCA OTORITAS lASA KEUANGAN (O.JK)
Penti ngnya berinvcstasi d i pasar modal dengan rnel11ahami mekani sme transaksi jua1
bel i efek. llntllng-rllgi berinvestasi, asas. teori. dasar hllkull1 pasar modal. serta struKtur pasar
modal Indonesia. Hal ini terkait dengan perJindungan investor baik domestik !naupun
internasionaL dan terlaksananya kegiatan pasar modal yang teratur, wajar, efeisien. aman,
likuid efektif, transparant, dan perekonomian negara berkembang.
Sebeilim ada Otoritas Jasa Kcuangan (OJK), pengawasan industri keuangan berjalan
terpisah di bawah regulator yaitu Bank Indonesia yang mengawasi perbankan dan Badan
Pengawas Pasar Modal-Lembaga Keuangan (Bapepam-LK) yang mengawasi pasar modal dan
industri keuangan non-bank. Pada 31 Desember 20 12 tugas pengawasan industri keuangan
non-bank dan pasar modal secara resmi beralih dari Kementerian Keuangan dan Bapepam-LK
ke OJK. Selanjutnya, pada 31 Desember 20J 3 pengawasan di sektor perbankan resmi beralih
ke OJK dan Lembaga Keuangan Mikro pada tahun 2015.
OJK adalah Lembaga yang indpenden dan bebas dari campur tangan pibak lain yang
mempunyai fungsi, tugas dan wewenang pengaturao, pengawasan, pemeriksaan, dan
penyidikan sebagaimana dimaksud dalam Undang-Undang ini (Bab I Pasal I aogka 1).
5
Strllktllr ini terdiri berbagai l.embaga/illstansi yang terdiri dari otoritas tel1inggi pasar
modal yaitu OJK; dibawah OJK terdapat 3 Self-RegulalOf)' Ore:anismion (SRO) yang
berwenang membuat peratllran yang berhllbungan dellgan pasar modal yaitu Bursa Efek
Indonesia (BEl), Lembga KJiriJlg dan Penjaminan Efek Indonesia (KPEI), Lcrnbaga
Penyimpanan dan Penyelesaian (KSE[); pihak-pihak lain yang mendukung dan memiliki peran
dalam menjalankan ke.giatan transaksi di pasar modal. Di bawah SRO terdapat sejumlah
Icmbaga dengall peran dan fungsi masing-masing, yaitll Perllsahaan Efek, Lernbaga Penunjang,
Prafesi Penllnjang dan PClllodal.
Struktur Pasar Modal Indoneshl Pasca Otoritas Jasa Kenangan (O.JK)
OtO.-it:1S Jasa Keuangan (OJK)
I...rnbllgll KJirio[: dan I'enjalllina n Ilursa Efek
Wi Klit'ing dan Penj3111in Hek Indonesi n- KJ' l:: I)
I.NlIbaga Pen~'impanan (hlO l'cn~d('Sll ia II
(1''1' KlIs[oc!ian Se1l1rlll £f~k
Ind()nesi~- Ks ~ I)
Pcrusahaan Efek
• Penjam in PcJaks~na
Emisi l1JndeJll'ntel')
'Manajer Inwstasi
I Lc::mbag.a I\:nllnj~ng
"81m Adm'tlstr",l E fek "Bank Kustodlan 'Wal; l\nmn~(
'Pemeringkat Elck 'Penilai Harga Er"k
Indonesia (r!3I'A) 'Penydcnggaf'd Program PcrJi"cJlln~an Inve'tor Erek IndonesJa (SIP!')
Prolesi Pemmjang Profesi Penllnjang I I' "
'AkullWn 'Notaris 'Pcmlm 'Kollsuitan Hllkull1
/' 'EMlTEN
'Domest1k +Asmg
'PERI )SA HAA N I'UBLLK
'REKS,WANA
....... .......
Sumber: Panduan Go Public. lOX Indonesia Stock Exchange Bursa Efek Indonesia
6
PERANAN FINANCIAL TECHNOLOGY DAN KEBIJAKAN PASARNIODAL DALANJ PENINGKATAl~ INVESTAS}
Final/cial Technology (finTech, teknologi t'inansia I) merllpakan suatll inovasi yang
menerapkan tcknoJogi modern di bidang kellangan, yang membllat kegiatan lIsaha menjadi
lebih cfisien dan mlldah dilakukan dimanapun I ~. Peraturan Bank Indonesia Nomor 19/12/ PSI
2017 tentang teknologi finansial mendetinisikan teknologi finallsial sebagai penggunaau
tcknologi Jalam sistem kClIangan yang menghasi Ikan produk layanan, teknologi, dan/atau
Illodel bisnis banI serta dapat berdarnpak pada stabilitas moncter, stabilitas sistern keuangan.
dan/atau efisiensi. kelancaran keamanan dan kcandalan sistel11 pcmbayaran.
Peraturan Bank Indonesia 011101' 19/12/ PBI 2017 Pasal 3 membagi teknologi finansial
rnenjadi lima hal. yaitu: I ).Sistem pClllbayaran: 2). Penclukung pasar: 3). Manajcmen investasi
dan Illalwjcmcn ri iko: 4). Pi I~iaman. pcm bi ayaan, dan penycd iaan modal: 5). Jasa finallsinl
laillilya. Teknologi finansial ini harus Illcl1lclluhi kriteria yaitu:
I. BersitiH inovatif
2. Dapat bcrdampak pada produk, layanan, tcknologi dan/atau model bisnis tinansial yang
tdah eksis:
3. Dapat mcrnberikan manfaat bagi masyarakat:
4. Dapat dipergunakan secara luas;
5. Kriteria lainnya yang ditetapkan oJeh Bank Indonesia.
Inovasi keuangan digital perlll diarahkan agar menghasi Ikan inovasi kellangan digital
yang bertanggungjawab, arnan, mengedepankan perlindungan konslIll1en dan memiliki risiko
yang terke10la dengan baik. Peraturan ini juga dikeluarkan sebagai upaya rnendukung
pelayanan jasa keuangan yang inovatif, cepat, lDurah, mudah, dan luas serta 1I1ltuk
meningkatkan inklusi keuangan, investasl, pernbiayaan serta layanao jasa kellangan lainnya.
Dalam meningkatkan investasi, peratllran yang mengatur tentang fintech masih sedikit.
Namun Bank Indonesia (HI) dan OJK sudah mengeluarkan kebijakan dan peraturan yang
mengatllr tentang adanya fintech. Kebijakan yang dikeJuarkan BI adalah Literasi dan inklusi 13,
12 Fintech muJai berkembang pesat dan menjadj tren di Indonesia tahun 2016 hingga tahun 2017. Dengan berdirinya Go-Jek tabun 2010, banyak perusahaan-perusahaan lain yang mengadaptasi fintech sebagai basis dari perusahaannya.
13 Istilah Jiterasi dalam Bahasa Latin sebagai litera/liS yang artinya adaJaJl orang yang belajar. Sedangkan inklusifadalah terbuka dan menerima keberagaman pemangku kepentingan sereta mempcrJuas kesempatan dan akses masyarakat terhadap industry keuangan.
7
SL.:{.....a.'h yaitll ~ keuangan (financial /ifl:'rl1CY) dan inklusif linansial (financial inclusive). Dalarn
rangka rneningkatkan litcrasi dan inkJusi keuangan rnasyarakat serta mengelwi lintech, BI dan
OJK sudah melakukan edukasi dan sosialisasi 14. Literasi finansial yakni kcmampuan eli dalam
membuat penilaian terhadap informasi serta kepuillsan yang efekti f pada pengglllJaan dan juga
pengelolaan liang, dimana kemampuan yang dimaksud mencakllp berbagai hal yang ada
kaitannya dengan bidang keuangan. Literasi keuangan (financial li{(:rocy) adalah hal penting
yang seharusnya dimiliki oleh seseorang dengan literasi keuangan yang baik (welllilerale),
akan tahu apa yang hams dilakukan dengan uang yang sedang dimiliki akan c1imiliki dan
bagaimana cam memantaatkan lJaJlg. Mengingat rnasih r>ndahnya limlneia! lileracy di
Indonesia, salahsatu untllk terciptanya sistern kellangan ink Iusi f adalah peodidikan I:'. Program
"Yuk Nabung Saham" merupakan langkah positif untuk meningkatKan 111inat berinvestasi eli
pasar modal.
Bank Indonesi a (B I) mein buat sebuah kebijakan lIntuk meningkatkan lnkilisi f fi nansial
yan g disebllt dengan: Kebijakan keuangan ill kl U. if. KehijaKan teT.~bllt berbenluK penda lal11an
layanan keuangan (/inancia! service deepening) eli Indonesia tidak hanya untuk kelas
menengah atas. tetapi juga kelas mencngah bawah. Setiap Warga Negara Indonesia berhak
unruk mendaparkan kernudahan akses terhadap produk finansiaJ. Bank Indonesia memiliki
Indeks Inklusi f Kellangan (I KI) yang bertujuan untuk rncngllkur tingkat inklusif keul:IlJgan,
yang terdiri dari tiga variabel utama yuitu: akses (occess), penggunaan (usage) dan kualitas
(qua!if}').
Dalam kaitannya dengan mcningkatkan investasi di Pasar Modal Indonesia, ada
beberapa Peraturan Otoritas Jasa Kcuangan seperti POJ K NOl11or 77IPOJK.O I/20 16 tentang
Layanan Pinjam Meminjam Uang Berbasis Teknologi Informasi 16. POJK ini mengatur tentang
Batasan Pemberian Piojaman Dana (Pasal6 ay (I dan 2»; Pasal 7 sid Pasal 10 tentang tata
cara pendaftaran dan Pasal II tentang PerUinan.
Sebagai payung pengawasan dan pengaturan industry jinancial fechno!o&.'V (jintech) ,
Otoritas Jasa Keuangan mengeluarkan POJK No. 13/POJK.02/20 18 tentang Inovasi Keuangan
Digital Di Sektor Jasa Keuangan. Peraturan ini dikeluarkan OJK mengingat cepatnya
14 Di Bali, tclah dilakukannya sosialisasi dan kegiatan seperti 10SeO Goes to Campus, juga mengenai Filltech dan Pasar Modal.
IS Ubaidillah Nugraha, 2004. Catatan KeuaJigan dan Pasar Modal. Buku Pallduan Berinvestasi yang Memaparkan Secara Berimbang Manfaat, Risiko dan Kontroversi Dunia Keuangan Dan Pasar Ivlodal. Percetakan PT Gramedia: Jakarta. p 214, 218
16 POJK ini diterbitkan sesudah lahirnya fintech dan berkembang pada tahun :W 16
8
kemajuan lcknologi di industri kcuangan digital yang tidak dapat diabaikan dan perlu dikclola
agar dapat membcrikan manfaat sebesar-besamya untuk kepentingan masyarakat.
Ada model pengaturao yang saat ini booming dan dikenal seeara global terkait fintech,
yaitu regltlmor)' sandho.'· atau program l~ii eoba bagi sTar/-up finlcch. Regttla/ol}' sandbox
sebagai mekanisme penglljian juga dilakukan oleh OJK untuk rncnilai proses bisnis. model
bisnis. instrument keuangan, dan tata kelola penyeJenggara/pelaku fintech l7 . Dcngan dernikian
para pelaku fintech dapat mengllji sistem dan bisni 'nya dengan rentang \Vaktll antm'a 6 bulan
sampai 12 bulan sebelurn bisnisnya dioperasikan seeam pcnuh. Dalam llJasa uji coba ini,
perusahaan filitech akan diclampingi oleh pemerintah seeam administmsi hukum dan
operasional sistern. sehingga tidak ada aturan yang eli langgar oleh perusahaan {jntedl.
Sceara Ull1um. program sandbox dapat digambarkan sebagai berikut.
Hisa d.igunakan publik
l\'alllasi /\wal
1\'hls:o Uji e,ba (6-12 bulan)
I3cropcra$i Pcnuh
Penilaian awal: Bimbingan pcmcrintah: 1. Kebal'l.lan (1/01'ldIY) I. Teknis sistem 2. l3isnis model 2. Kelengkapml hukllill 3. Kemanf<mlall 3. Sislem ke'lIangan 4. Management 4. Sistem management 5. Keuangan 5. Periindllllgan konslImen
Diadopsi dari pengamran FinTech di beberapa negara. SlImber: Bambang Pratama (September 2016) I g
Untuk meningkatkan investor, OJK melakukan kebijakan relaksasi bagi lJsaha Kecil
Menengah (UKM) dan star/ up dengan merevisi peraturan lllltlik memberikan kesempatan
UKM dan star/up bisa bisa listing sehingga Icbih mudah mendapatkan akses permodalan dari
pasar modal. melalui penawaran 1111111m saham perdana (go public). Untllk perosahaan skala
17 Diadopsi oleh OSK dalam POlK No. 13/POJK02J20 18 tentang lnovasi Keuangan Digital Oi Sektor Ja~a Keuangan.
18 Balllbang Pratarna, 2016. i\-fengenal RegulalO/Y Sanbox Pada Fintech. SINUS University Faculty
of Humanities.
9
kecil aturan untukfimd raised diatur mclalui POJK No. 53/POJK.04/20 17 Tentang Pemyataan
Pendaftaran Dalall1 Raogka Penawaran Urnum dan Pe.nambahan Modal dengan Mcmberikan
Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu oleh Emiten dengan Asct Skala Kecil atau Emiten dengan
Aset Skala Menengah; serta POJK No. 54/POJ K.04/20 17 Sentuk dan lsi Prospektus Dalam
Rangka Penawaran Urmlln dan Pcnarnbahan Modal dengan Mernberikan Hak Memesan Efek
Tcrlebih Dahulu oleh Emiten dcngan Asct Skala Kccil atau Emitcn dengan Aset Skala
Mcncngah.
Peraturan 0.1 K (1'0.1 K) 53/POJK.04/20 17 Ada pula POJK 54/POJ K.04120 17 udah
terbit sejak pertengahan Juli 20 17 sehingga perlu ditindakJanjuti segera. Dalam POJK tersebut,
perusahaan kategori kecil adalah yang mcmiliki total asct kuraog dari Rp50 miliar, sedangkan
kategori menengah mcrniliki total aset antara Rp50 miliar-Rp250 miliar. Melalui aturan
tentang Pernyataan Pendaftaran DalUIll Rangka Penmvaran UlllUrtl dan Penarnbahan Modal
dengan Memberikan Hak Memcsan Ef'ck Terlebih Dahllill olch Emiten dengan Asct Skala
Keeil atau Emit n dengan .Aset Skala Menengah. perusahaan dengan asct maksimal Rp'-O
miliar bisa l11asllk pasar modal dan dikatagorikan sebagai perusahaan pllblik (emiten) skala
keei I dan bisa mendapatkaIJ/imd raised maksimal Rp50 nuljar.
OJK jllga mcmberikan 6 insentif hagi UKl yang menawarkan sahall1 di pasar modal
melalui go public.
I. Laporan kellangan yang c1isajikan dalam prospektus 1I1ltuk perllsahaan skala keeil hanya
setah un tcrakh ir, perusahaan ska la mencngah dua lah un terakh if. perusaJlaan um lim se lama
tiga tahlln.
2. Untuk perusahaan kecil dan mcnengah pencrbitan prospektus awal tidak diatllr, semcntara
lIntlik perllsahaan umum berlakll kewajiban menerbitkan prospektus awal.
3. Publikasi prospektus ringkas beserta perllbahannya di koran Indonesia hanya diwajibkan
untuk perusahaan lImum, tidak diwajibkan untuk perusahaan skala kecil dan menengab.
4. Pengungkapan Pajak, dan Ketcntuan Penting dalam Anggaran Dasar padaProspektus diatur
untuk perusahaan umUIll, sementara untuk perusabaan skala kecil dan menengah tidak
diatur.
5. Comfort letter & surat pemyataan manajemen dalam bidang akuntansi sebagai dokumen
Pernyataan Pendaftaran tidak wajib untuk perusahaan skala kecil dan menengah, dan wajib
bagi perusahaan umUffi.
6. Ketentuan terkait tata kelola, untuk perusahaan skala kecil bisa kurang sampai 12 bulan
sejak efektif, sedangkan untuk perusahaan skala menengah ketentuan terkait tata kelola bisa
kurang sampai 6 bulan sejak efektif.
10
DeJJgan relaksasi aturan ini diharapkan semakin banyak UKM masuk bursa akan
mendorong pertumbuban bisnis di Indonesia, dan memberikan alternatif instrumen investasi
tambahan bagi masyarakat pemodal. Bagi investor yang memiliki dana investasi terbatas bisa
membeli saham perusahaan ini. Karenanya, barga saham UKM memiliki potensi pertllll1buhan
yang tinggj dalam jangka panjallg, sehingga UKM yang ll1aslik bursa menjadi perusahaan yang
berkembang dan besar.
PENUTUP
Keberadaan finlech berperan dalam mellingkatkan investasi dan memberikan dampak
posjtif bagi kemajllan pasar modal Indonesia. Fil7fech meJupakan suatu inovasi yang
menerapkan tekJ10Iogi modern di bidang keuangan. yang membllat kegiat3n llsaha Illenjadi
lebih etisicn dan III udah dj lak 1I kan. Bagi investor yang bcrgerak di bidang tintee h. 1ndoncsia
ll1crllpakan pasar yang mcnjanjikal1. Salah atu alaS3nll)a ad ..i1ah jUllllah lIsia prodllktif )Jl1g
besar.
Strategi dan kebijakun yang dikeluarkan BL OJ K. yaitufinanciallilerac), dan financial
inclusive yang di lakukan ll10lallli pend idikall. eliselll inasi. kebijakan dan relaksasi peraturan per
lIndangalllllcll1ungkinkaLl UKM dan slarl lip berinvestasi eli Pasar Modal. Untuk Il1cwlIjudkan
perekonolJ1ian nasional tumbllh secara berkelaniutan dan stabiJ. keterlibatan HI. OJK.
masyarakat investor dan Lembaga Pendidikan menjaclikan kescJuruhan kegiatan eli .ektorjasa
keuangan terselcnggara seem'a teratLlT. adil. transparan, akuntabeL dan lllampu lIlelindungi
kepentingan kon$umen Illaupun masyarakat.
II
LITE.RATUR
Astrid Savitri, 2019. Revolusi Induslri 4.0: Mengubah Tanlangon Menjadi Peluang £Ii Era DisYups; 4. O. Pencrbit Genesis: Yogyakarta
Bambang Pratal11a. 2016. lvlengena/ RegulalolJ; Sanhox Patla Finlech. BI NUS Uni versity Faculty of Human ities
Black. Henry Campbell, 1990. R!ock ',\' Lall' Dicfiollon'. West Publishing Co; USA
lOX Indonesia Stook Exchange Bursa Efek Indonesia. /'anduan Go Public. Jakarta
Irvin /'\vriano A. 2018. I-<inlech di li.m\!,ah Pasar Modal dan Atilenial. CNBC Indonesia. 07 August 2018 17:20
Olorit<ls ./asa Keuangan. 2015. Bu"u Saku Otoritas .Iasa Kewmgan. Eclisi ke 2. OJK: Jakarta
Reltner. David L. 1098. Securilies reglllOl;on ill a lIurshl!ll. West Publishing Co. SI. Pau!' Minnesota
Retno M urn i. dkk. 2013. HllkulII 1I,I1('SI(/.<:i dan Pasar i\;fol!al. Laporan Penel it ian Dalam Rangka Penulisan Buku Ajar. Program ivlagistcr (S2) IImu Hukum Universitas Udayana: Dcnpasar
Taufik Hidayat. 2010. Bllku Pinlar lnlieslmi. Rekm dana ..S'(/h(/II/ . 5'IOCk ()pl;Ons. Va/as. Ell/GIS. A4edikila, Jakarta
Tavinayanti. Yulia Qarnariyanti. 2009. Hllkul/1 Paso!" D; Indonesia. Sinal' Cirafika: Jakarta
Ubaidillah Nugraha, 2004. Catatan Keuangan dan Pasar Modal. Buku Panduan Berinvestasi yang Memaparkan Secara Berimbang Manfaat, Risiko daD Kontroversi Dunia Kcuangan Dan rasar Modal. Percetakan PT Gramedia: JakaJ1a
12