Fin Ant Area Nemonetara a Deficitului Bugetar Si Impactul Acestuia

8/6/2019 Fin Ant Area Nemonetara a Deficitului Bugetar Si Impactul Acestuia

1/25

REFERAT

Finanarea nemonetar a deficitului bugetari impactul acesteia

ndrumtor tiinific :Lect. dr. Firescu Bogdan

Iai, 2009


2/25

Finanarea nemonetar a deficitului bugetar i impactul acesteia

CUPRINS

Capitolul 1. Deficitul bugetar ........................................................................................................... 31.1 Concept i caracteristici .........................................................................................................31.2 Cauzele deficitului bugetar i tipurile de deficit ....................................................................4

Capitolul 2. Finanarea nemonetar - modalitate de finanare a deficitului bugetar ...................... 92.1 Metode de acoperire a deficitului bugetar ..............................................................................9Printre msurile utilizate pentru reducerea deficitelor bugetare enumerm: ............................. 92.2Teorii privind dilema impozite sau mprumuturi .................................................................. 112.3 Avantajele i dezavantajele recurgerii la mprumuturi de stat comparativ cu majorareaimpozitelor ..................................................................................................................................132.4 Finanarea deficitului bugetar prin contractarea mprumuturilor de stat ..............................14

2.5 Instrumente i tehnici utilizate pentru finanarea nemonetar a deficitului bugetar ............162.5.1 Instrumente i tehnici utilizate n rile dezvoltate pentru finanarea nemonetar a

deficitului bugetar ...................................................................................................................162.5.2 Instrumente i tehnici utilizate n Romnia pentru finanarea nemonetar a deficituluibugetar ....................................................................................................................................19

Capitolul 3. Impactul finanrii deficitului bugetar prin contractarea mprumuturilor de stat ...... .213.1 Efectul de eviciune ...........................................................................................................21

Planurile anticriz vor dubla deficitul bugetar .............................................................................. 24BIBLIOGRAFIE: ...........................................................................................................................24

2


3/25


Capitolul 1. Deficitul bugetar

1.1 Concept i caracteristici

Deficitele bugetare au devenit, in societatea modern, un fenomen cvasiobinuit, pe

fundalul amplificrii cheltuielelor publice i deteriorrii situaiei financiare a multor state, mai mult

sau mai puin dezvoltate. Dei unul din principiile de baz ale elaborrii bugetului de stat (ca de

altfel a oricrui tip de buget ) este echilibrul bugetar, acesta din urm nu se realizeaz, de cele mai

multe ori, n mod automat, prin acoperirea cheltuielilor bugetare cu veniturile bugetare. n astfel de

situaii spunem c bugetul se elaboreaz cu deficit de finanare, care poart numele de deficit de

bugetare.

Formarea deficitului bugetar public apare determinat, in principiu, de angajarea unor

cheltuieli mai mari fa de un volum limitat de venituri bugetare curente, ce pot fi mobilizate la

bugetul public, in cadrul unui an bugetar. El exprim neconcordanele generate de factori obiectivi

sau subiectivi ce influeneaz mrimea i formarea veniturilor obinuite ( mai mici), de care dispun

autoritile publice fat de cheltuielile ( mai mari) pe care le efectueaz acesta, apelnd la alte

modaliti de finanare a diferenei de cheltuieli.

Un deficit bugetar este de calitate atunci cnd ndeplinete dou condiii obligatorii: deficitul se reflect, n totalitate, n cheltuieli de investiii i, n special, n realizarea

infrastructurii;

deficitul este acoperit cu resurse financiare sigure, pentru a nu apela la emisiuni monetare

inflaioniste.

Dei dezbaterile n jurul deficitelor bugetare sunt tot mai numeroase, muli economiti

contest pericolul acestora ori ncearc s plaseze responsabilitatea crerii lor n afara guvernelor:

Existena deficitelor n sine nu ne spune nimic despre ct este de responsabil sau iresponsabilguvernul din punct de vedere fiscal []. Guvernul se poart ntr-o manier fiscal responsabil

numai dac promoveaz activ politicile destinate s realizeze o folosire integral a resurselor, un

nivel noninflaionist al venitului i produciei. Exist momente n care realizarea acestui obiectiv

3


4/25


necesit cheltuieli deficitare, dar i alte momente cnd aceasta va necesita un excedent. Filozofia

care st la baza acestui fel de gndire a fost numit filozofia finanelor funcionale .1

De la nceput trebuie fcut o prim distincie privind originile deficitului. ntr-o oarecare

msur, deficitul este rezultatul unor decizii discreionale de politic economic. Totodat,

decidenii n politica economic nu pot s determine cu precizie nivelurile de ncasri i de

cheltuieli guvernamentale. Dimpotriv, acetia adopt legi generale pentru impozite i taxe,

pentru modalitile de calcul ale beneficiilor sociale, pentru transferurile bugetare i pentru

obiectivele ce vizeaz achiziiile guvernamentale de bunuri i servicii. Nivelul actual al

veniturilor i cheltuielilor este afectat ns de stadiul ciclului de afaceri. Atunci cnd economia se

contract, bugetul se ndreapt spre deficit pe msur ce volumul de venituri colectat scade, iar

transferurile bugetare cresc. n timpul unei expansiuni, bugetul se ndreapt spre excedent. O

modalitate de separare a efectelor generate de schimbrile discreionare de politic economic deefectele ciclului de afaceri const n determinarea valorii deficitului bugetar care ar exista atunci

cnd somajul s-ar afla la nivelul ratei naturale.

1.2 Cauzele deficitului bugetar i tipurile de deficit

Dificultile majore legate de gestionarea deficitelor provin din slaba performan a

economiei romneti, dublat de problemele complexe ale reformei i restructurrii economice,

precum i de accesul tot mai restricionat la resurse financiare externe pe o pia actualmente

deosebit de tensionat. Probabil, una din cauzele performanelor slabe de ansamblu ale economiei

romneti, dup 1989, a constituit-o i slaba experien n ceea ce privete managementul datoriei

publice i a deficitelor bugetare.

Cauzeledeficitului bugetar se mpart n trei categorii: cauze generale, cauze specifice

rilor slab dezvoltate i cauze specifice rilor n tranziie.

Printre cauzele generale se regsesc urmtoarele: cheltuieli mari cu narmarea, n majoritatea rilor i, n general, toate tipurile de cheltuieli

neproductive ;

cheltuielile,n continu cretere , cu ntreinerea aparatelor guvernamentale ;

1 Lloyd C. Atkinson, Richard D. Irwin, Economics, 1982,pag. 210

4


5/25


creterea continu a cheltuielilor cu rambursarea datoriei publice 2;

Printre cauzele specifice rilor slab dezvoltate enumerm:

cheltuieli mari pentru aparatul administrativ ;

nivelul de dezvoltare sczut determin venituri bugetare reduse;aportul veniturilor la

buget din impozite i taxe este mic, datorit bazei reduse de impozitare , chiar dac se

adopt un grad de fiscalitate ridicat .

Printre cauzele specifice rilor n tranziie enumerm:

creterea cheltuielilor bugetare, prin asumarea de ctre Guvern a costurilor sociale

implicate de procesul de tranziie;

creterea drastic a ratei inflaiei, n condiiile n care este cunoscut faptul c veniturile

bugetare, imprimate n preuri curente, au o rat de cretere inferioar celei a cheltuielilor

bugetare, n preuri curente ;

creterea constant a datoriei publice i, implicit, a cheltuielilor pentru rambursarea sa i a

dobnzilor aferente ;

scderea continu a nivelului produciei i, implicit, a produsului intern brut, n condiiile

transformrilor profunde, structurale, ce au loc n aceste ri ;

subveniile pentru ntreprinderile cu pierderi;

Tipurile de deficitDeficitul se clasific n dou categorii:

1. Dup modalitatea de acoperire :

a) deficit de criz ( statul nu poate s-i acopere cheltuielile curente, deficitul acoperindu-

se prin mprumuturi )

b) deficit de dezvoltare ( n statele care produc resurse n plus, realizate n afara sferei

sectorului public; de ex. , n sectorul bancar i la populaie se preconizeaz venituri n plus )

2.Dup frecvena de apariie:a) deficit acut ( apare ntmpltor, ntr-un anumit exerciiu bugetar, ca o consecin a

creterii cheltuielilor sau a micorrii veniturilor );

b) deficit cronic ( apare constant, pe parcursul mai multor exerciii bugetare succesive ).

2 o mare parte din aceasta fiind, de regul, generat tocmai de finanarea deficitelor bugetare ale anilor anteriori.

5


6/25


Deficitul care se bazeaz pe diferena dintre suma cheltuielilor publice ocazionate cu

plile prin transferuri i cele pentru cumprare de bunuri i servicii publice i suma veniturilor

fiscale este considerat deficit primar. Deficitele primare persistente ale sectorului public

(excluznd venitul din privatizri) ale perioadei 1992-1998 (cu mici excepii n 1993) au cauzat

un nou record al creterii datoriei sectorului public. Concomitent: ele au redus ratele economisirii

naionale la nivele foarte mici comparativ cu perioadele anterioare i cu standardele

internaionale; au redus valoarea net a sectorului public, de vreme ce ele se datoreaz

consumului i nu deficitelor investiiilor publice; ele, mpreun cu poziia politicii economice

generale, elimin investiiile private (de fapt, este vorba despre investiiile naionale private i

publice care au intrat sub regimul de eviciune datorit dezeconomisirii curente a guvernului );

ele au euat n a nsntoi economia, ndeprtnd ndoiala c o economie mic, deschis ca a

Romniei, suferind de impedimente structurale, poate folosi o politic fiscal expansionist cares creasc output-ul, n special n perioada n care partenerii comerciali urmeaz politici

restrictive.

Dac la deficitul primar se adaug plile de dobnzi aferente mprumuturilor de stat,

nscrise n buget sub form de cheltuial public, se obine deficitul total. Deficitul total

nregistrat ntr-un an poate fi divizat n dou componente:

1.deficitul structural, care are loc atunci cnd bugetul ajustat n mod ciclic3 este n

deficit, fiind nivelul la care s-ar afla deficitul n condiiile n care producia ar atinge nivelul de

full employment ( angajare maxim a forei de munc );Creterea deficitului structural atrage

atenia asupra unui alt pericol i anume creterea prii din deficit generate de plile cu dobnda

aferent datoriei publice. Aceast cretere poate determina aa numita problem a exploziei

deficitului.Modificrile n deficitul structural sunt efecte ale politicii fiscale discreionare.

2.deficitul ciclic, care se definete ca deficitul bugetar total minus deficitul structural.

Aceasta nseamn c, dac bugetul ar fi n medie echilibrat, pe perioade lungi, ne-am atepta s

existe deficite bugetare n perioade de criz i surplusuri n perioade de avnt economic.

3 Bugetul ajustat in mod ciclic este definit ca surplusul sau deficitul bugetar care va exista dac economia asigurfolosirea deplin a forei de munc, adic dac venitul naional obinut este egal cu venitul national potenial

6


7/25


1.3 Consecinele asupra economiei naionale

n ultimile decenii deficitul bugetar a devenit una dintre caracteristicile economiilor

naionale, mai mult, se constat amplificarea dimensiunilor sale. n ciuda acestui fapt, tot mai

mult sunt economiti care contest necesitatea echilibrrii bugetului, susinnd chiar necesitatea

deficitului sistematic si folosirea lui n scopul realizrii echilibrului economic. O asemenea

orientare este argumentat prin necesitatea promovrii unei politici economice care s asigure

folosirea integral a resurselor si o cretere economic noninflaionist. n aceste condiii

echilibrarea bugetului este n mod clar de importana secundar . n acest context, este susinut

necesitatea creterii cheltuielilor bugetare ntr-un ritm mai rapid dect creterea veniturilor i,

implicit, ntocmirea unor deficite bugetare.

Subordonarea metodelor i instrumentelor financiare necesitii unor obiective ale politicii

economice impune ns o analiz concret n cercetarea soldului bugetar, explicarea coninutuluiacestuia, interpretarea diferenial a excedentelor sau deficitelor stabilite anticipat de situaiile

similare nregistrate n urma execuiei bugetare, analiza consecinelor acestora asupra economiei

nationale.

Deficitul bugetar trebuie analizat prin prisma consecinelor lor asupra economiei.

Consecinele deficitului asupra economiei se afl n strns legtur cu problemele

monetare. n scopul finanrii deficitului, statul apeleaz la mprumuturi, crendu-i astfel

moned, fondurile mari puse n circulaie contribuind la creterea inflaiei.

Relativ la deficitul bugetar, efectul acestuia asupra economiei difer n funcie de mrime

i durat. Cnd deficitul este redus i se manifest pe termen scurt poate avea efecte

pozitive asupra economiei ntruct stimuleaz cererea global i sporete efortul

investiional, cu efecte de antrenare n creterea veniturilor viitoare. Cnd deficitul este

mare i se manifest pe durat lung, efectele negative asupra economiei sunt certe,

favoriznd declanarea i accentuarea proceselor inflaioniste i a altor dezechilibre.

Creterea deficitului bugetar poate contribui i la relansarea activitii economice,deoarece trecerea de la echilibru la dezechilibru contribuie la stimularea consumului

suplimentar, cu efecte favorabile asupra gradului de ocupare a forei de munc i asupra

veniturilor.

7


8/25


De asemenea, deficitele bugetare alimenteaz datoria naional a unor ri, proporia fiind

determinat de volumul mprumuturilor contractate de stat n scopul finanrii acestora,

ct i de dobnzile aferente. nregistrarea deficitelor bugetare pe parcursul a mai multor

ani conduce la acumularea datoriei publice4. n cazul acesta apare un risc important,

considerat effet boule de neige al datoriei. El antreneaz urmtorul cerc vicios: existena

unei datorii publice importante implic plata de dobnzi considerabile ctre creditorii

statului. n acelai timp, aceste dobnzi mari greveaz asupra cheltuielilor bugetare,

conducnd la agravarea deficitului i la o nou ndatorare public care, la rndul su,

conduce la noi dobnzi mai mari.

n mod obinuit, atenuarea deficitului bugetar impune o diminuare a cheltuielilor , o

cretere a veniturilor sau o combinaie a lor. Orice cretere sau scdere a nivelului

impozitelor trebuie studiat prin prisma efectelor pe termen lung i scurt. Nivelul mairidicat sau mai sczut al impozitelor va avea influen att asupra ofertei de fonduri

economisite, ct i asupra cererii de astfel de fonduri. n condiiile unui deficit bugetar

accentuat se creeaz premise pentru absorbirea ntr-o proporie ridicat a volumului

fondurilor economisite n societate.

n acelai timp, existena unor mari deficite bugetare i pune amprenta i asupra

posibilitilor de finanare a proiectelor de investiii. Plata unor dobnzi mari la

mprumuturile efectuate n scopul finanrii deficitelor bugetare contribuie la diminuareastocului viitor de capital i, deci, a resurselor investiionale viitoare.

4 n caz de finanare prin mprumut

8


9/25


Capitolul 2. Finanarea nemonetar - modalitate de finanare a deficitului bugetar

2.1 Metode de acoperire a deficitului bugetar

Deficitul se poate acoperi prin dou metode:

finanare monetar: emisiune monetar strict limitat i controlat de ctre Banca

National;

finanare nemonetar reprezentat de :

ncasarea de venituri de dimensiuni mai mari dect cele prevzute de legea bugetar;

mprumuturi pe termen mediu i lung, prin emisiune de titluri de credit public reprezentnd

datoria public;

mprumuturi externe care genereaz datorie public.

Printre msurile utilizate pentru reducerea deficitelor bugetare enumerm:

prioritate reducerea cheltuielilor publice

reducerea cheltuielilor administraiei

eliminarea subveniilor

mrirea bazei de impozitare (ct mai puin de la ct mai muli)

accent pe impozitele indirecte

Emisiunea monetar

Aceast metod de finanare a cheltuielilor publice este la fel de veche ca i banca central

a unei ri. Departamentul de emisiune al bncii centrale se ocup de emisiune n schimbulcedrii de ctre Guvern a titlurilor aductoare de dobnzi. Astfel, orice cretere a emisiunilor

nseamn creteri n stocul hrtiilor de valoare emise de Guvern. Aceast metod de finanare,

aparent nedureroas, a ruinat multe guverne n trecut, prin supraemisiune de moned, avnd drept

rezultat pierderea ncrederii publicului n moneda naional, precum i urmri grave asupra

inflaie.n mod practic, fenomenul se produce astfel: Ministerul Finanelor poate vinde titluri de

9


10/25


stat5 Bncii Naionale, care n acest mod acord mprumut Ministerului Finanelor ( statului ),

determinnd astfel scderea volumului valoric al titlurilor de stat obinute de public.

Pe msur ce Banca Naional cumpr titluri de stat, ea ofer bncilor rezerve

suplimentare de active lichide i, astfel, crete cantitatea de bani din economie. Banca Naional

poate cumpra titluri de stat de pe piaa secundar pentru determinarea vnzrilor de astfel de

titluri, ceea ce constituie un echivalent modern al emisiunii monetare.

Monetizarea deficitului afecteaz economia crescnd cheltuielile totale datorit creterii

cheltuielilor publice i a celor private, ca urmare a creterii ofertei monetare. Pe de alt parte, un

nivel ridicat al venitului naional va conduce la creterea nevoii de bani pentru tranzacii i n

scopuri de precauie. Dei se poate prognoza cu certitudine c venitul naional va crete, efectul

monetizrii deficitului asupra ratei dobnzii este incert, deoarece are loc o cretere att a ofertei,

ct i a cererii de moned.Monetizarea deficitului bugetar este n mod clar inflaionist pn n momentul n care

economia se ndreapt spre un nou echilibru pe termen lung, cu un nivel ridicat al preurilor. Mai

mult, dac guvernul decide s urmeze aceast politic an de an, va rezulta o cretere

corespunztoare a ofertei monetare, adic o continuare a inflaiei. Prin urmare, o utilizare

judicioas a puterii guvernului de a emite moned este imperios necesar pentru stabilitatea

financiar a naiunii.

Finanarea nemonetar

Guvernul are de ales, pentru finanarea nemonetar a deficitelor bugetare n continu

cretere, ntre sporirea veniturilor fiscale ( prin majorarea impozitelor existente sau

introducerea unor impozite noi ) i contractarea de mprumuturi.

Astfel, dac pan n deceniul 9 al secolului trecut se considera c acoperirea deficitului prin

emisiune monetar conduce la creterea inflaiei, n urma unor calcule monetariste s-a artat, la

nceputul anilor '80, c finanarea prin datorie public a unui deficit bugetar conduce pe termen

lung la o rat a inflaiei mai mare decat dac finanarea s-ar fi fcut prin emisiune monetar.

De asemenea s-a demonstrat c , acoperirea deficitului bugetar prin mprumuturi doar

amn inflaia, nefiind o soluie viabil. Raionamentul n demonstrarea acestui lucru avea drept

premis c, atunci cand guvernul finaneaz deficitul printr-un mprumut, el se obliga s

plteasc dobnzi pentru acea sum. La scaden, cnd va trebui sa restituie sumele mprumutate,

5 bonuri de tezaur sau alte instrumente specifice

10


11/25


guvernul are dou posibiliti: s apeleze la emisiunea monetar sau s se mprumute iari,

crendu-i o nou obligaie de plat.

2.2Teorii privind dilema impozite sau mprumuturi

Guvernul are de ales pentru finanarea deficitelor bugetare n continu cretere ntre ,sporirea veniturilor fiscale ( prin majorarea impozitelor existente sau introducerea unor impozite

noi i contractarea de mprumuturi).

A. TEORIILE CAPITALISMULUI ASCENDENT= soluia impozitului

Argumente critice privind recurgerea la mprumuturile de stat :

statul nu trebuie s intervin n economie deoarece altereaz libera concuren :

- cheltuielile publice trebuie reduse la minimum ;- impozite modice pentru a nu diminua interesul ntreprinderilor pentru pia ;

- echilibrarea bugetului statului s se fac exclusiv pe seama veniturilor ordinare.

mprumuturile antreneaz cheltuieli bugetare suplimentare sub form de dobnzi, comisioane,

prime de rambursare, care fac necesar, n final, majorarea impozitelor;

mprumuturile de stat uureaz sarcina fiscal a generaiei prezente, dar mpovreaz

generaiile viitoare cu cheltuieli reclamate de rambursarea ratelor scadente i de plata dobnzilor;

mprumuturile de stat afecteaz nsui capitalul naiunii, n timp ce impozitele diminueaz

numai veniturile acesteia.

.B. TEORIILE KEYNESISTE I NEOKEYNESISTE= soluia mprumuturilor

Argumentepentru folosirea mprumuturilor de stat:

pentru corectarea dezechilibrelor pe termen scurt statul poate s foloseasc o serie de prghii

economico-financiare ( impozite, mprumuturi, cheltuieli publice, moned, rata scontului, cursul

valutar );

chiar dac mprumuturile de stat genereaz cheltuieli bugetare, acestea au efecte pozitive n:

- corectarea ciclului economic;

- impulsionarea economiei stagnante;

- restabilirea echilibrului economic.

C. . TEORIA COEZIUNII CAPITALULUI INDIVIDUAL I CAPITALULUI SOCIETAL= o

analiza critic:

11


12/25


Argumente:

Nu mprumuturile de stat distrug capitalul naiunii, ci lipsa de preocupare a unor ageni

economici pentru buna ntreinere-reparare i modernizare a echipamentelor industriale.

Dac mprumuturile de stat sunt folosite pentru finanarea i dezvoltarea capitalului naional, i

nu n scopuri de consum, atunci efectele sunt conservarea i multiplicarea acestuia.

D. TEORIA TRANSFERURILOR DE SARCINI FISCALE NTRE GENERAII

Argumente pro:

1. Numai prin prisma mprumuttorului individual, acesta, n loc s plteasc un impozit

majorat, care s-i amputeze definitiv veniturile, mprumut statului o parte din

disponibilitile sale bneti, care va fi rambursat ulterior din impozitele majorate

2. mprumuturile de stat utilizate n scopuri neproductive reprezint impozite amnate (nu

scutesc societatea de povara acestora).3. Ignor procesul de larg redistribuire a venitului naional realizat prin mprumuturile de

stat i impozite ntre contribuabili, deoarece efectele mprumuturilor de stat sunt diferite:

- sub raport temporal ( unele se produc n momentul plasrii lor, iar altele n cel al rambursrii

acestora i al plii dobnzii aferente );

- repartiie ( unele persoane fizice i juridice profit de pe urma lor, iar altele suport povara ).

Argumente contra:

1. La nivelul ntregii societi, cu suma mprumutat statului se diminueaz partea din venitulnaional ( PIB ) destinat formrii brute de capital sau consumului individual, dup caz, n

momentul lansrii mprumutului afecteaz resursele generaiei prezente.

2. Fiecare generaie suport consecinele mprumuturilor contractate de stat n epoca sa i care

se materializeaz n schimbarea destinaiei iniiale a prii din venitul naional ncredinate statului.

3. Generaia viitoare nu va avea o sarcin suplimentar de suportat, deoarece plusului, de

cheltuieli pe care l vor avea de suportat pltitorii de impozite n legtur cu mprumuturile

contractate n trecut i va corespunde un plus de venituri ce vor reveni creditorilor statului.

E . TEORIA ROLULUI MPRUMUTURILOR DE STAT N REDISTRIBUIREA PIB N

PLAN INTERN SI INTERNAIONAL

n plan intern:

1. Iniial, n momentul plasrii acestora de ctre stat se redistribuie PIB ntre :

12


13/25


- partea destinat formrii de capital;

- partea destinat consumului concurenial

2. Ulterior, prin mprumuturile de stat se redistribuie PIB n momentul plii dobnzii i

primelor de rambursare.

mprumuturile de stat ndeplinesc un rol pozitiv dac sunt folosite n activiti de producie:

- dezvoltarea industriei;

- modernizarea agriculturii;

- construcia de ci de comunicaie;

- protecia mediului.

n plan internaional:

1. Redistribuire PIB ntre:

- rile mprumuttoare;- rile mprumutate;

2. La acordarea mprumuturilor de stat fluxurile financiare pornesc de la rile mprumuttoare

ctre rile mprumutate (redistribuirea PIB are caracter temporar) ;

3. Din momentul nceperii restituirii mprumuturilor i a plii dobnzilor aferente fluxurile

financiare se schimb;

2.3 Avantajele i dezavantajele recurgerii la mprumuturi de stat comparativ cu majorarea

impozitelor

n condiiile n care veniturile bugetare ordinare nu acoper integral cheltuielile bugetare

aprobate, statul are de ales ntre sporirea veniturilor fiscale6 i contractarea de mprumuturi . De

cele mai multe ori, autoritile publice opteaz pentru cea de-a doua soluie, din urmtoarele

considerente :majorarea impozitelor este o msur nepopular, deoarece afecteaz imediat nivelul de trai al

populaiei, rezultnd consecine politice imediate ;

mprumuturile de stat ofer celor care dispun de capitaluri libere un plasament sigur i

remunerator pentru disponibilitile lor bneti;6 prin majorarea impozitelor existente sau introducerea de noi impozite

13


14/25


mprumuturile de stat reprezint un mijloc mai rapid de procurare a resurselor financiare dect

impozitele directe;

n condiiile n care mprumutul se solicit de la banca central, termenul de obinere a

resurselor bneti este i mai scurt dect n cazul plasrii acestuia n rndurile populaiei sau

persoanelor juridice.

Dezavantaje:

realitatea zilelor noastre demonstreaz, n mod clar, c mprumuturile constituie un mijloc de

procurare a resurselor financiare necesare statului mai costisitor dect impozitele; dobnzile i

celelalte avantaje acordate creditorilor statului majoreaz, inevitabil, cheltuielile publice;

mprumuturile de stat utilizate n scopuri neproductive reprezint, fr ndoial, impozite

amnate; apelul la mprumuturi, pentru acoperirea deficitului bugetar, nu scutete societatea de

povara acestora, ci doar ntrzie momentul transpunerii ei asupra contribuabilor;

despre o influen favorabil a mprumuturilor de stat asupra capitalului nu se poate vorbi dect

n cazul n care sunt utilizate n scopuri productive; ori, experiena a numeroase ri, inclusiv a

Romniei, arat c, n majoritatea cazurilor, mprumuturile de stat sunt utilizate pentru acoperirea

unor cheltuieli neproductive i doar arareori pentru dezvoltarea economiei naionale, pentru

obiective i aciuni cu caracter productiv;

n final, mprumuturile publice pot avea un caracter inflaionist mai pronunat dect finanarea

din impozite; aceasta ntruct creterea impozitelor are ca efect reducerea cheltuielilor deconsum, iar reducerea cheltuielilor de consum compenseaz ntr-o anumit masur creterea

cheltuielilor publice; finanarea cheltuielilor publice prin mprumuturi nu are acelai efect

compensator.

2.4 Finanarea deficitului bugetar prin contractarea mprumuturilor de stat

Finanarea deficitului bugetar prin contractarea mprumuturilor de stat este punctul forte

al Romniei, capacitatea de indatorare actual mai poate fi marit cu inc 30% din PIB fa de

limita maxim acceptat de UE. ns un imprumut azi inseamn c n anii viitori parte din buget

va fi dedicat plii de dobnzi. Acea capacitate de indatorare poate fi folosit mai bine prin

investiii pe termen lung conform aceluiai principiu c datoriei pe termen lung trebuie s-i

14


15/25


corespund o investiie pe termen lung.

Un deficit bugetar este echivalent cu scderea economisirii ( economisirea naional este

mai mic dect cea privat ) i efectele acesteia pot fi pozitive sau negative. ntr-o lucrare

recent, John Kenneth Galbraith, dup ce afirm c Exist trei mari categorii de cheltuieli

publice: cele care nu servesc nici un scop vizibil, prezent sau viitor, cele care susin sau dezvolt

condiiile economice i sociale curente i cele care ii aduc contribuia sau permit o cretere n

viitor a veniturilor, a produciei i a bunstrii generale7 nu se sfiete s susin c, n anumite

cazuri motivate, este acceptabil s se recurg la mprumutul de stat pentru finanarea unor

cheltuieli publice.

n perioada de dup rzboi, finanarea prin mprumuturi a devenit unul dintre

instrumentele majore folosite de guverne n vederea ndeplinirii obiectivelor lor micro i

macroeconomice. n zilele noastre, mprumutul este o stare a existenei umane, un truc ( instrument ) care ne

ajut s trecem mai uor i mai repede peste prezent cu ochii spre viitor 8.

mprumutul este cel care creeaz starea de echilibru ntre nevoi i resurse: ntre nevoile

curente de resurse i resursele limitate ale celui care se mprumut i nevoile de fructificare a

resurselor excedentare ale creditorului.

Problema recurgerii la mprumut de stat pentru finanarea deficitului bugetar trebuie s fie

la fel ca n cazul recurgerii agenilor economici la mprumut. Dac statul se mprumut pe piaa

financiar pentru acoperirea deficitului, trebuie ca profitul pe termen mediu i lung realizat din

finanarea cheltuielilor publice s fie suficient de mare pentru a acoperi serviciul datoriei

(dobnda la mprumut ), s acopere pierderea de utilitate pe care o suport piaa prin privarea

acesteia de resursele folosite pentru acoperirea deficitului i nu pentru finanarea bunurilor oferite

de ea, iar factorii de decizie public s-i menin credibilitatea n urma recurgerii la mprumutul

de stat. Cu alte cuvinte, statul trebuie s finaneze bunuri publice cerute de pia n ansamblul ei,

astfel nct nimeni, pe ct posibil, s nu aib de suferit o pierdere de utilitate din cauza alocrii

resurselor prin intermediul deficitului bugetar.

n mod normal, pentru finanarea deficitului bugetar, Ministerul Finanelor va vinde titluri

de stat ctre public ( de ex. certificate de trezorerie, titluri de valoare ale statului sau obligaiuni

7 John Kenneth Galbraith, Societatea perfect ( La ordinea zilei: binele omului ), Ed. Eurosong & Book, Bucuresti,19978 Nicolae Hoant, Economie i finante publice, Ed. Polirom, Iasi, 2000, pag. 236

15


16/25


perpetue) reducnd rezervele i oferta de moned din economie. Odat ce titlurile au fost

vndute, guvernul este obligat s plteasc deintorului acestor titluri ( creditorului ) n fiecare

an o anumit sum reprezentnd dobnda i apoi s ramburseze creditul la scaden. Aceasta

nseamn c exist un cost pltit publicului pentru finanarea deficitului.

Prin mprumutul de stat angajat, guvernul si acoper deficitul pe termen scurt fr s aib

loc o cretere a fiscalitii, dar, pentru c trebuie pltit dobnda la datorii, aceasta nseamn c o

mare parte din veniturile fiscale viitoare trebuie s fie dedicate serviciului i nu finanrii

bunurilor i serviciilor viitoare.

Exist percepia public eronat conform creia mprumuturile publice sporesc datoria

public i, astfel, mpovreaz naiunea. Dar dac datoria este intern, i deci deintorii

hrtiilor de valoare sunt cetenii rii, atunci e puin probabil ca creterea datoriei s aib un

efect semnificativ asupra bunstrii economice. Un efect va fi modificarea distribuiei veniturilor,dat fiind faptul c plile dobnzilor la datoria public sunt acoperite din impunere. Un alt efect

poate fi acela al reducerii fondurilor disponibile pentru sectorul privat, dar aceasta va avea drept

consecin o pierdere a bunstrii doar dac randamentele din sectorul privat sunt mai mari dect

cele din sectorul public. Dac mprumutul este extern, exist o potenial pierdere de bunstare

social pentru c, n acest caz, pentru rambursarea mprumutului i plata dobnzilor nseamn c

societatea trebuie s consume mai puin dect a produs..

2.5 Instrumente i tehnici utilizate pentru finanarea nemonetar a deficitului bugetar

2.5.1 Instrumente i tehnici utilizate n rile dezvoltate pentru finanarea nemonetar

a deficitului bugetar

n economiile rilor dezvoltate instrumentele de credite guvernamentale care ar putea fi

avute n vedere i de ctre autoritile noastre abilitate n gestionarea deficitelor bugetare, a

golurilor temporare de cas i a datoriei publice sunt :

Bonuri de trezorerie sau alte instrumente de credit guvernamental, cu termen de

rambursare de pn la un an . Iniial acestea au luat forma unor bonuri pe formulare ( bonuri de

trezorerie garantate), titluri negociabile emise ctre populaie sau a unor bonuri plasate pe lng

bnci sau instituii financiare in conturi curente, pentru ca treptat s devin bonuri negociabile,

16


17/25


accesibile tuturor investitorilor, sub forma fie a unor bonuri cu rata fix si cu dobnda

antecalculat, fie a unor bonuri cu rata fix si cu dobnda anual. Regimul fiscal, precum si

celelalte caracteristici apropie aceste bonuri de Trezorerie de celelalte instrumente pe termen

scurt, precum certificatele de depozit, biletele de Trezorerie negociabile pe piaa monetar.Au

drept caracteristici principale urmtoarele:

sunt adresate bncilor, instituiilor financiare, precum i publicului larg ;

scadena acestor hrtii de valoare poate fi cea tradiional 9, sau poate fi fixat n aa fel

nct s se asigure prinderea perioadei de intrare a resurselor fiscale, procedeu des

folosit n unele ri ale OECD10

Obligaiuni guvernamentale pe termen mediu i lung ( negociabile )

- definiie financiar: titluri mobiliare financiare care atest deintorilor lor calitatea de creditori

ai statului;

- definiie juridic: inelegere intervenit ntre o persoana fizic sau juridic, pe de o parte, i

stat, pe de alt parte, prin care prima consimte s pun la dispoziia statului o sum de bani, pe o

perioad determinat, iar acesta din urm se angajeaz s o ramburseze la termenul stabilit i s

achite dobnda i alte costuri cuvenite;

- caracteristici:

nu au valoare proprie;

circul ca i cum ar avea o valoare proprie; pot fi utilizate att n scopuri productive, ct i pentru consum, caz n care nu genereaz valoare

adugat;

dau deintorului dreptul de a primi o dobnd din partea statului care se suport din resursele

bugetare;

reprezint un dublu capital fictiv.

Principalele caracteristici ale obligaiunilor de stat lansate pentru finanarea deficitului

bugetar sunt:- obligaiuni de stat in lei pentru finanarea deficitului bugetului de stat sunt instrumente

negociabile , vndute prin metoda licitatiei pe termene de 2, 3, 5, 7,10,12 si 15 ani, lansate pe

9 3, 6 sau 9 luni10 SUA, Canada i Japonia

17


18/25


piaa primar prin Banca National a Romniei care acioneaz ca agent al statului i suntadresate

dealerilor primari care tranzacioneaz titluri de stat.

- obligaiuni de stat in valut pentru finanarea deficitului bugetului de stat sunt vndute

prin metoda licitaiei prin Banca Naional a Romaniei careacioneaz ca agent al statului ; sunt

adresate dealerilor primari care tranzacioneaz titluri de stat persoanelor fizice si juridice

rezidente sinerezidente.

Instrumente de credit guvernamental nenegociabile , accesibile mai ales micilor

ntreprinztori ( bonuri guvernamentale de economii )

- caracteristici :

valoare mic ;

rate ale dobnzii destul de nalte, i, de obicei, progresive, pe ani, n funcie de evoluia ratei

inflaiei; lichiditate asigurat, posesorii putnd cere oricnd rambursarea lor.

Instrumente de credit pentru sectorul bancar i instituiile financiare

- sunt adresate instituiilor financiare de la care se obin mprumuturi private sau

mprumuturi contra cambiei;

- avantaje:

nivelul creditelor scadente, modul de rambursare i rata dobnzii pot fi adaptate cerinelor

investitorilor; n caz de cretere a ratei dobnzii, nregistrrile contabile nu vor fi reevaluate.

Alte tehnici ( angajamente ) de mprumuturi guvernamentale:

- finanrile externe se pot constitui n resurse importante i, de multe ori, ele reprezint o ultim

soluie pentru acoperirea deficitelor bugetare curente, dar mai ales a datoriei publice, soluie ce se

concretizeaz n:

atragerea de lichiditi internaionale;

contractarea de mprumuturi n devize.

- noiunea de lichiditate internaional are n vedere evoluia unui ansamblu de posturi ale

bilanurilor Trezoreriei Publice i Bncii Centrale, n operaiunile lor pe termen scurt, mediu i lung

cu nerezidenii, n instituirea de depozite sau ncasarea datoriilor scadente sau greu solvabile de la

debitori internaionali. n cadrul acestei categorii am putea ncadra i demersurile de a obliga

exportatorii s-i ncaseze la termen creanele n devize pentru exporturile fcute, inclusiv

18


19/25


demersurile autoritilor pentru a contigenta importurile n vederea prentmpinrii unei balane

comerciale i de pli pasive, care ar determina diminuarea stocului de devize al rii.

- mprumuturile externe constau n operaiuni pe termen lung i, n mai mic msur, pe termen

mediu. Acest lucru nu nseamn altceva dect o soluie brutal de a plasa o economie n

recesiune pe calea redresrii, prin revigorarea conturilor externe, demersul acesta asigurnd o

anume relaxare moderat a economiei ( pe calea finanrii provizorie a deficitului prin finanri

externe ).

2.5.2 Instrumente i tehnici utilizate n Romnia pentru finanarea nemonetar a

deficitului bugetar

Tehnicile i instrumentele de credit folosite pn n prezent n Romnia, pentru

finanarea i refinanarea deficitelor bugetare i a datoriei publice, s-au rezumat la un numr

restrns de asemenea procedee i mijloace, printre care:

Creditele pe termen scurt, acordate de BNR, mai ales pentru acoperirea golurilor temporare de

casa i a deficitelor bugetare curente.

n primii ani de dup revoluie, aceste categorii de credite erau nepurttoare de dobnzi,

iar, n prezent,dobnda lor este cea oficial ( a dobnzii oficiale a BNR ) i este suportat din

bugetul de venituri i cheltuieli al Trezoreriei Statului. n contrapartid, BNR pltete o dobnd la

cursul zilei pentru disponibilitile Trezoreriei Statului din contul curent aflat la BNR. Avantajul

acestor resurse este acela c pot fi procurate rapid, n funcie de necesiti, sporind imediat

lichiditile Trezoreriei; dezavantajul const n faptul c aceste resurse trebuie restituite tot aa de

rapid cum au fost procurate.

Obligaiunile de stat seriile A si B, cu dobnd fix, vndute populaiei prin intermediul

Casei de Economii i Consemnaiuni.

Un alt tip de mprumut contractat de Trezoreria Statului este cel obinut prin intermediul

sistemului bancar sau al agenilor economici. Dobnda acestor credite se stabilete prin licitaie

public, organizat de BNR, care acioneaz ca agent al statului.

19


20/25


n cazul acestor mprumuturi s-a practicat, de regul, tehnica dematerializrii titlurilor de

stat n contul curent al investitorului. Obligativitatea evidenierii acestora, precum i conducerea

contabilitii subscrierilor au revenit deopotriv BNR i Trezoreriei Statului.

ncepnd din anul 1999, Trezoreria Statului a recurs la modalitatea de a se mprumuta de la

populaie, prin atragerea economiilor disponibile ale acesteia, folosind certificatele de trezorerie

cu dobnd fix, prin subscrieri n numerar i ulterior n cont, prin virament. Aceste emisiuni au

fost derulate prin unitile sale teritoriale, realizndu-se nsemnate economii pentru bugetul de stat,

prin eliminarea comisioanelor care erau pltite pentru asemenea operaiuni unitilor Casei de

Economii i Consemnaiuni.

Obligaia constituirii i conducerii contabilitii emisiunilor ( iar n cadrul acestora, pe

deponeni ) revine Trezoreriilor operative la care s-au efectuat subscrierile. De asemenea, acestea

sunt obligate s-i organizeze contabilitatea conturilor de dobnzi, att pentru sumele subscrise,ncazul mprumuturilor de stat ( certificate de trezorerie ), ct i pentru subscrierile nerambursate i

transformate n certificate de depozit.

ntruct certificatele de trezorerie sunt purttoare de dobnd fix, difereniat aproape pe

fiecare emisiune, iar n majoritatea cazurilor ele nu se ramburseaz la scaden, subscrierile

transformndu-se n depozite, la calculul dobnzii finale trebuie inut cont de suma subscris,

precum i de dobnda capitalizat.

La fel se procedeaz i n alte economii, dobnda care se calculeaz pentru subscrierile lamprumuturile de stat, precum i la cele transformate n depozite se suport din prevederile

bugetului de stat. Pn n exerciiul bugetar 2002, dobnda aferent sumelor trecute n conturile de

depozit se suportau din bugetul Trezoreriei Statului.

Din cele prezentate rezult c, n procesul de atragere a capitalurilor disponibile din

economie pentru finanarea i refinanarea deficitelor bugetare i a datoriei publice n Romnia, s-

au folosit i se folosesc nc un numr restrns de instrumente ( hrtii de valoare ) fr varietate,

din punctul de vedere al caracteristicilor pe care acestea le pot mbrca.

20


21/25


Capitolul 3. Impactul finanrii deficitului bugetar prin contractarea mprumuturilor

de stat

3.1 Efectul de eviciune

n general, deficitele bugetare mari nu sunt de dorit din cauz c ele conduc la fenomenul

cunoscut n literatura de specialitate sub denumirea de crowding outsau efect de eviciune .Acest

termen desemneaz procesul care are loc cnd o cretere a finanrii cheltuielilor publice prin

mprumuturi de stat determin o cretere a ratelor dobnzii i reducerea investiiilor i consumului.

Conjunctura extern a ultimilor ani a fost si este inc favorabil pentru mprumuturile externe:

recesiunea din trile dezvoltate face ca ratele dobnzilor in aceste ri s fie reduse. Prin urmare,

exist uriae fluxuri de lichiditi, pe plan mondial, n cutare de plasamente mai bune, iar ratele

dobnzilor in rile europene in tranziie sunt atractive. n condiiile n care persist recesiunea n

trile dezvoltate, sau cnd perspectivele de cretere economic sunt reduse (ritmuri de crestere

foarte mici), ratele dobnzilor in aceste tri nu vor crete, sau poate vor mai scdea.

n plus, n cazul cnd imprumutul intern public este prea mare, apare efectul de eviciune

(crowding out) asupra investiiei private: prin creterea datoriei publice guvernamentale interne

statul preia lichiditile, deci disponibilitile pentru creditarea sectorului privat scad puternic i, n

consecin, rata dobnzii crete (cererea este mai mare decat oferta de bani a bncilor). Prin urmare,

agenii particulari nu mai pot mprumuta la intern dect foarte scump (cu dobnzi foarte mari, incondiii nefavorabile). Rmne deci ca opiune pentru o ar ca urmare a dorinei de a nu face

presiune exagerat asupra dobnzii interne si de evitare a creterii inflaiei i n msura n care

potenialii debitori sunt credibili si gsesc surse de finanare, mprumutul extern.

Dac creterea ndatorrii statului are efect mare asupra ratelor dobnzii, cheltuielile

private vor scdea ca urmare a reducerii planurilor investitorilor privai de a investi. n aceast

situaie,pe totalul economiei, cheltuielile nu vor crete semnificativ.

Dac ndatorarea statului nu are un efect mare asupra ratelor dobnzii, atunci nu va avea

loc o reducere a cheltuielilor private,iar cererea agregat va crete prin creterea cheltuielilor

publice. n acest caz, dei cheltuielile publice pot s nu permit creterea investiiilor private,

investiiile totale pot totui s creasc. Acest proces al investiiilor publice are loc atunci cnd

guvernul cheltuiete banii pentru investiii productive (autostrzi, osele, construcii, investiii n

capital uman ). n acest caz, politica bugetat expansionist ( prin intermediul unui deficit bugetar

21


22/25


ridicat ) va tempera investiiile private , dar investiiile totale pot s nu fie afectate, deoarece

investiiile publice) cresc. Att timp ct investiiile publice sunt la fel de productive ca i cele

private, acestea nu vor reduce stocul viitor de capital i nici venitul naional viitor. Aadar, este

important ca aceste cheltuieli publice s fie ocazionate n legtur cu bunuri de capital productive.

Totui, analiza producerii efectului de eviciune trebuie s aib n vedere starea real n

care se afl economia. Dac aceasta funcioneaz la ntregul potenial, efectul de eviciune

poate fi mare i va anihila impactul pozitiv pe care l are creterea cheltuielior publice exprimat

prin multiplicatorul lor. Dar, o asemenea situaie apare mai puin probabil i nu ar mai justifica un

deficit bugetar finanat din mprumuturi.

n schimb, dac economia funcioneaz sub parametrii normali, promovarea deficitului

bugetar finanat dinmprumuturi, apare ca o soluie util nu numai n relansarea economiei, ci i

n aducerea n circuitul economic a unor capitaluri private disponibile, care nu se investesc de ctrentreprinztorii privai. n aceste condiii, manifestarea efectului de eviciune devine improbabil,

existnd un teren prielnic pentru efectul multiplicator al cheltuielilor publice finanate din

mprumuturi.

Efectul de eviciune se poate produce numai dac lansarea mprumutului de stat are loc

ntr-o perioad de funcionare a economiei la ntregul potenial, cnd creterea posibil a ratei

dobnzii pe piaa financiar sub impulsul sporirii cererii de mprumutat i determin pe unii

ntreprinztori privai s prefere plasamentul de capital propriu n titluri de stat, investiiilor reale.

Aceast deturnare a capitalurilor private de la funcia lor productiv spre consumul public este,

evident, inacceptabil i contraproductiv.

Spre deosebire, n condiiile unei economii n recesiune, cnd investiiile private

stagneaz, devine posibil i chiar necesar implicarea statului inclusiv prin finanarea din

mprumuturi a deficitului bugetar, cu impact n sporirea cererii globale, inclusiv a investiiilor i,

pe aceast baz, a produciei i a PIB.

Pe de alt parte, emisiunea de titluri ale mprumutului public n contextul finanrii

deficitului bugetar nu exclude i un posibil impact negativ asupra evoluiei masei monetare n

circulaie i a puterii de cumprare a monedei, incluznd un potenial inflaionist dependent de

destinaia dat resurselor prin finanarea cheltuielior bugetare.

Efectele negative posibile ale finanrii deficitelor bugetare din mprumuturi publice se

amplific cu deosebire atunci cnd, pe seama acestora, sunt acoperite cheltuieli publice cu

22


23/25


caracter de consum final sau pierderi ale ntreprinderilor cu capital de stat. n plus, este de luat n

considerare i feed-back-ul ce se reflect n creterea deficitului bugetar, ca urmare a cheltuielilor

suplimentare cu plata dobnzilor i comisioanelor aferente datoriei publice rezultate din aplicarea

finanrii nemonetare a deficitelor bugetare.

Prerile principalelor coli economice n privina consecinelor deficitelor bugetare mari

sunt diferite. Astfel, potrivit lui Milton Friedman, eful colii monetariste, dac politica bugetar

nu a putut prea uneori eficace, aceasta s-a datorat faptului c ea era finanat prin crearea de

moned. Analiza are loc n felul urmtor: atunci cnd rata dobnzii variaz, oferta de moned este

practic neschimbat, deoarece economisirea, contrar afirmaiilor lui Keynes, nu va fi influenat din

motive de speculaie, ci pur i simplu din motive de precauie, acestea din urm fiind independente

de rata dobnzii. n consecin, atunci cnd un deficit public este finanat prin mprumut, creterea

provocat de ratele dobnzii nu va putea spori oferta de moned. Politica bugetar va retrage deci,fr contrapartid, lichiditile de pe piaa financiar, ceea ce va determina firmele s-i reduc

investiiile, adic ele vor fi nlturate (crowding out).

Post-keynesitii admit existena unui efect de eviciune. n schimb, ei refuz s

considere c acesta este total, c rata dobnzii nu are nici o influen asupra economisirii. Astfel,

potrivit unui exponent al acestui curent de gndire, James Tobin, o politic bugetar este eficace

n situaia de neutilizare deplin a forei de munc, deoarece deficienele absorb economiile care, n

absena unei cereri de investiii private suficiente, se vor disipa din cauza reducerii venitului11.

n realitate, ceea ce trebuie subliniat este c intensitatea efectului de eviciune depinde

de rata de economisire. Dac aceasta este ridicat, deficitul bugetar are toate ansele s fie neutru.

Dac ea este redus, pot aprea dou situaii: 1) fie statul i menine efortul investiional i nevoia

de finanare care rezult este acoperit prin intermediul unei creteri a ratei dobnzii, prin capitaluri

din afara rii care, printr-o eventual apreciere a cursului valutar, risc s prejudicieze

competitivitatea firmelor; 2) fie statul conciliaz i echilibrul de pli externe, astfel nct

economia, lipsit de capitaluri suficiente, nu mai poate s finaneze toate investiiile necesare

asigurrii relansrii economiei.

n concluzie, eficacitatea politicii bugetare trebuie s fie apreciat innd cont de nivelul

de economisire i de locul sectorului public n accesul la credit i la economisire. Sau, aa cum

sublinia Jean Rivoire, toat problema este de a ti cum reacioneaz economia naional la

11 James Tobin, Reflexion sur la theorie macro-economique contemporaine, Edition Economica, Paris, 1983, pag. 69

23


24/25


deficitul finanelor publice. n msura n care ea reacioneaz prin creterea importurilor, ara se

ndatoreaz efectiv. Generaiile viitoare vor trebui s plateasc nota.n msura n care ea

reacioneaz printr-o relansare a produciei sau printr-o cretere a preurilor, se poate considera c

generaia prezent compenseaz excesul cheltuielilor publice muncind mai mult sau reducnd

nivelul de via. n msura n care deficitul bugetar este compensat printr-o rigoare monetar

crescut, se poate considera c cheltuielile private i, n mod deosebit, investitiile productive, sunt

sacrificate de ctre cheltuielile publice. Creterea economic se va gsi cu adevarat relansat, ceea

ce va constitui o lips de ctig pentru generaiile viitoare.

Astfel, deficitul nu este , la drept vorbind, un substitut al impozitului. Acesta nu mai este

un impozit amnat. E pur i simplu un impozit difuz12.

n prezent se estimeaz c planurile anticriz vor dubla deficitul bugetar, fa

de anii trecui, iar diferena dintre veniturile si cheltuielile Guvernului ar putea depasi 6%din PIB.

Planurile anticriz vor dubla deficitul bugetar

Deficitul bugetar s-a situat la finele anului 2008 la 3,5% din PIB. Analitii ING mizeaz

pe anul n curs pe un nivel de aproximativ 5,5%. Proiecia bugetar indic ns, o adncire a

deficitului public pn la 5,7% din PIN n anul 2009.

BIBLIOGRAFIE:

12 Jean Rivoire, Les enigmes economiques, PUF, Paris, 1992, pag. 101

24
http://www.financiarul.com/thumbs.php?pic=librarie_fisiere/Grafice/2008-12-09/af17689325e4ec8bccd1fc2398f1e63b.jpg&w=900&sq=n&b=n


25/25


1. Anghelache Gabriela, Belean Pavel, Finanele publice ale Romniei, Ed.

Economic, Bucureti, 2003;

2.Bcescu Marius, Bcescu-Crbunaru, Macroeconomie i politici

macroeconomice, Ed. ALL Educaional, Bucureti, 1998;3.Creoiu Gh., Bucur Ion,Economie, Ed. ALL Beck, Bucureti, 2003;

4.Filip Gh., Finane, Ed. Sedcom Libris, Iai, 2001;

5.Filip Gh., Voinea Gh., Mihescu S., Lungu N., Zugravu B.,Finane, Ed.Sedcom

Libris,Iai,2001;

6.Hoan Nicolae,Economie i finane publice, Ed. Polirom, Iasi, 2000;

7.Moteanu Tatiana ( coordonator), Finane. Buget. Sinteze teoretice i aplicaii

practice, Ed. Economic, Bucureti, 2001;

8.Moteanu Tatiana ( coordonator ), Finane publice,Ed. Universitar,Bucureti,

2005;

9.Moteanu Tatiana (coordonator), Politici i tehnici bugetare, Ed. Universitar,

Bucureti, 2006;

10.Ploaie Victor,Economie politic-Macroeconomie, Ed. Ex Ponto, Constana,

1999;

11.Roman Daniela Lidia, Finane aplicate, vol 1, Ed. Economic, Bucureti, 2001.

Surse Internet:

www.financiarul.com

www.creditul.com
http://www.financiarul.com/http://www.financiarul.com/

Fin Ant Area Nemonetara a Deficitului Bugetar Si Impactul Acestuia

Documents

Transcript of Fin Ant Area Nemonetara a Deficitului Bugetar Si Impactul Acestuia