Etf Forum Presentation
description
Transcript of Etf Forum Presentation
0
การออกกองทุน EQUITY ETF: โอกาส และขอจํากัด18 กันยายน 2549
จัดทาํโดยสายงานวิจยัและขอมูลสารสนเทศตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย
1
AGENDA
• กองทุน EQUITY ETF คืออะไร
• การทํางานและประโยชนของกองทุน EQUITY ETF มีอะไรบาง
2
ปจจุบันกองทุน ETF เปนที่นิยมอยางกวางขวางในวงการตลาดทุนทั่วโลก โดยมีอัตราการเตบิโตแบบสะสมประมาณรอยละ 70 ตั้งแตป 2536
# of ETFs
Assets Under Management
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
0
100
200
300
400
500
600
Worldwide ETF Growth
Year May-062002 2003 20041993 1994 1995 1996 1997 1998 200120001999 2005 Mar-06472.12141.62 212.02 309.800.81 1.12 2.30 5.26 8.23 17.60 104.8074.3439.61Assets
(Bln.USD) 466.43416.81
# of ETFs 526280 282 3363 3 4 21 21 31 2029233 463 500
หมายเหต:ุ รวมทุกกองทุน ETF ไมเฉพาะแตกองทุน Equity ETFที่มา: Morgan Stanley Investment strategies; Bloomberg
3
กองทุน Equity ETF
EQUITY ETF คือกองทุนเปดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพยฯ ซื้อขายสะดวกเหมือนหุน แตกระจายความเสี่ยงเหมือน index fund ที่เสียคาบริหารจัดการต่ํากวากองทุนอื่น ๆ
จํานวนหนวยลงทุน • เพิ่ม หรอืลดลงก็ได• ไมมีอายุโครงการ
• เพิ่ม หรือลดลงก็ได• ไมมีอายุโครงการ
• เพิ่ม หรอืลดลงก็ได• ไมมีอายุโครงการ
กองทุนเปด หุน
การซื้อขายหนวยลงทุน • ซือ้เพิ่มเติม หรือขายคนืกับบลจ.โดยตรงหรอืผานตัวแทนสนบัสนนุการขาย
• ซื้อขายผาน บล.• บลจ. จะไมรับซื้อหรือขายหนวยลงทุนโดยตรง
• ซือ้ขายผาน บล.
ราคาซื้อขาย • ตามมูลคาตอหนวย* ณ สิ้นวนั หรอืวนัถัดมา ขึ้นอยูกบัเวลาการซือ้ขาย
• เปนไปตามกลไกของตลาด (real time)
• ไมมี discount ของราคา**
• เปนไปตามกลไกของตลาด (real time)
* บวกหรือลบคาธรรมเนียม (ถามี)** เพราะกองทุน ETF มี market maker เขามาทําราคาและมีคุณสมบัตทิี่สงเสริมใหมีการทํา arbitrage สงผลใหราคาซื้อขายมักมีมูลคาเทากับมูลคาตอหนวย
ที่มา: SET Analysis
การจดทะเบียนซื้อขาย • ทําไดแตไมบังคบั สวนใหญไมนยิมจด
• จดทะเบียนในตลท. • จดทะเบียนในตลท.
ความเสี่ยงที่เกี่ยวของ • กระจายความเสี่ยงขึ้นอยูกบันโยบายการลงทุน
• กระจายความเสี่ยงขึ้นอยูกับนโยบายการลงทุน
• มีความเสี่ยงเฉพาะตวัจาก บจ. นั้น ๆ
สวน
4
AGENDA
• กองทุน EQUITY ETF คืออะไร
• การทํางานและประโยชนของกองทุน EQUITY ETF มีอะไรบาง
5
กองทุน ETF มีหนวยงานที่เกี่ยวของหลัก ๆ อยู 5 หนวยงาน
ตลาดหลักทรัพยแหงประเทศไทย
• ตลาดรองที่อํานวยความสะดวกในการซื้อขายแลกเปลี่ยนหลักทรัพยใหแกผูลงทุน1
ผูจัดการกองทุน/ที่ปรึกษากองทุน
• บรหิารจัดการกองทุนตามนโยบายการลงทุนที่กําหนดไว• คํานวณและเปดเผยสัดสวนของกลุมหลักทรัพยอางอิงและ NAV ทุกวันที่ทําการซื้อขาย• บางกองทุน อาจแตงตั้งที่ปรึกษากองทุน หรือที่เรียกวา technical fund/ sub fund manager เพื่อใหคาํปรึกษาในเชงิเทคนิคและชวยทําการตลาด
2
ผูดูแลผลประโยชน (trustee)
• ทําหนาที่ในการดแูลบลจ. ใหปฏิบัติตามโครงการ การเกบ็รกัษาทรัพยสิน และทําบญัชีการรบัจายทรัพยสิน เปนตน
3
ผูออกดัชนีราคาหุน (index vendor)
• ปจจุบัน ตลท. เปนผูออกและเปนเจาของดชันีทุกดัชนใีนประเทศไทย• คํานวณดัชนรีาคาหลกัทรัพยและสงผานขอมูลใหกบัผูจัดการกองทุน/ที่ปรึกษากองทุนเพื่อกําหนดสัดสวนการ create/ redeem หนวยลงทุน ETF ในวนัซือ้ขายวนัตอไป
4
ผูรวมคาหนวยลงทุน (participating dealers)
• หนวยงานที่ไดรับใบอนุญาตจากก.ล.ต. และถูกแตงตั้งจากบลจ. แตโดยปกติมักเปนบล. เพราะมีความสามารถในการสงคําสั่งซื้อขายหลักทรัพยและหนวยลงทุน ETF ในตลท. ไดเลย
• เปนหนวยงานเดียวที่สามารถขอให create และ redeem หนวยลงทุน ETF • PD อยางนอย 1 รายจะตองทําหนาที่เปน market maker ทําหนาที่ดูแลสภาพคลองของการซือ้ขายหนวยลงทุนของกองทุนในตลท.ซึ่งรวมถึงการเสนอราคารบัซือ้และการเสนอราคาขาย
5
หนาที่หลักหนวยงานที่เกี่ยวของ
ที่มา: SET analysis
สวนที่แตกตางจากกองทุนรวมอื่น ๆ
6
ETF มีกลไกพิเศษที่ตางจากกองทุนรวมทั่วไป เพื่อชวยเสรมิสภาพคลอง และลด DISCOUNT ทางราคา
กองทุน ETF
จัดตั้ง ETF ซึ่งรวมถึงการทํา IPO
• บลจ. รวมกับ PDs จัดตั้ง และจดทะเบียน• การจัดตั้งเปนแบบ in-kind
• บลจ. เปนผูจัดตั้ง• การจัดตั้งเปนแบบ in-cash
กองทุนเปด
ซื้อขายหนวยลงทุนในตลท. (ตลาดรอง)
• ซื้อขายผาน บล. เหมือนหุน โดยบลจ. จะไมรบัซื้อหรือขายหนวยลงทุนโดยตรง
• มี market maker อยางนอย 1 ราย เขามาทําราคา และดูแลสภาพคลอง
• 2 ทางคือ (1) ซือ้ขายผานบล. หากจดทะเบียน และ (2) ซือ้ขายกบับลจ.โดยตรงหรอืผานตัวแทนสนบัสนนุการขาย
เพิ่ม/ลดจํานวนหนวย (ซื้อขายแบบ primary)
• เฉพาะ PDs เทานั้นที่สามารขอ create/ redeem หนวยได
• รบัรูแบบ real time
• ใครก็ไดสามารถเขามาขอซือ้เพิม่หรอืขายคืนกับบลจ.
• แตไมไดรบัรูแบบ real time
• มีคุณสมบัติ* ที่สนับสนุนการทํา arbitrage • ซึ่งชวยเพิ่มสภาพคลอง และลด discount ทางราคาระหวางราคาซื้อขายในตลาด และมูลคาตอหนวยผานบลจ.
ทํา arbitrage • ไมมีคุณสมบัติที่สนับสนนุการทํา arbitrage • สงผลใหเกิด discount ทางราคาระหวางราคาซือ้ขายในตลาด และมูลคาตอหนวยผานบลจ.
* กองทุน ETF สามารถเพิ่ม/ลดหนวยลงทุนได real timeที่มา: SET Analysis
จายเงินปนผลและสิทธิประโยชนตาง ๆ เหมอืนกนั
กิจกรรมหลัก1
2
3
4
5
7
• Participating dealers (PDs) รวบรวมกลุมหลักทรัพยใหแกบลจ. เพื่อ create หนวยลงทุน ETF•ออก IPO แกนักลงทุนทั้งนักลงทุนรายยอยและสถาบัน•กองทุน ETF เขาจดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย
Authorized Participant
Authorized Participant
Participating dealer
บลจ.(create ETF)
กลุมหลักทรัพย
ETF Units
ผูลงทุนรายยอย/สถาบัน
IPO
1
2
Technical fund advisor/sub fund manager
Trustee
ตลาดหลักทรัพยฯตลาดหลักทรัพยฯเขาจดทะเบียนซื้อขาย3
Monitor & govern
Support
การจัดตั้ง ETF และออก IPO1
ที่มา: SET analysis
ILLUSTRATIVE
8
การซื้อขายแบบ PRIMARYการ create หนวยลงทุนการ redeem หนวยลงทุน
Participating dealer
บลจ.
กลุมหลักทรัพยCreate ETF Units
ผูลงทุนรายยอย/สถาบัน
Technical fund advisor/sub
fund manager
Trustee
กลุมหลักทรัพยRedeem ETF Units
เงินสด
ETF Units
เงินสดETF Units
Monitor & govern
Support
ตลาดหลักทรัพยฯ• รับรูการเพิ่ม/ลดจํานวนของหนวยลงทุน• รับรูการเปลีย่นความเปนเจาของของกลุม
หลักทรัพยอางอิง
ตลาดหลักทรัพยฯ• รับรูการเพิ่ม/ลดจํานวนของหนวยลงทุน• รับรูการเปลีย่นความเปนเจาของของกลุม
หลักทรัพยอางอิง
•มีเพียง PDs เทานั้นที่สามารถขอ create/redeem กับบลจ. ได•ถาผูลงทุนไมวาจะเปนรายยอยหรือสถาบนัทั้งในและตางประเทศตองการถือครองหนวยลงทุน จะทําไดโดย
– ซื้อ/ขายจากตลท. โดยผาน broker– ติดตอกับ PD เพื่อทําการ create/redeem ตอไป
2
ที่มา: SET analysis
ILLUSTRATIVE
9
1,0004,40018=20÷36036%1,600=80x20C18=10÷18018%800=80x10B23=20÷46046%2,000=100x20A
Basket Q/ 1 ETFP(THB)
Weight (%)
Value (THB)Index QPบจ.
Index Basket File: กําหนดและคาํนวณโดยผูจดัการกองทุน
Index File: สงจากตลท. ไปยังผูจัดการกองทุน
2 ตัวอยางการคํานวณสัดสวนของหนวยลงทุน ETF เพื่อรองรับการซื้อขายแบบ PRIMARY
ที่มา: SET analysis
ILLUSTRATIVE
นําไปใชคํานวณ IIV (Intraday Indicative Value) ตอไป
10
การซื้อขายหนวยลงทุน ETF ในตลท. จะเหมือนกับการซื้อขายหลักทรัพยอื่น ๆ กลาวคือจะตองกระทําผาน broker เทานั้น
การซื้อขายแบบ SECONDARY3
ที่มา: SET analysis
Broker
คําสั่งซื้อ ETF
ผูลงทุนรายยอย/สถาบัน ตลาดหลักทรัพยฯตลาดหลักทรัพยฯ
คําสั่งขาย ETF
เงินสดเพื่อซื้อ ETF
ETF Units
เงินสด
ขาย ETF
การซื้อหนวยลงทุน ETFการขายหนวยลงทุน ETF
ศูนยรับฝากหลักทรัพยฯ
ผลคําสั่งซื้อ ETF
ผลคําสั่งขาย ETF
ILLUSTRATIVE
11
การจายเงินปนผล
บลจ.ผูลงทุนรายยอย/สถาบัน
Technical fund advisor/sub fund
manager
TrusteeMonitor & govern
Monitor & govern
เงินปนผล
ตลาดหลักทรัพยฯตลาดหลักทรัพยฯ
บจ. บจ. บจ.
เงินปนผลเงินปนผล เงินปนผล
4การจายเงินปนผลของหนวยลงทุน ETF จะเหมือนกับการจายเงินปนผลของหลักทรัพยอื่น ๆ กลาวคือจะมีการตราเครื่องหมาย XD และคํานวณราคาสูงสุดต่ําสุดของวันซื้อขายวันตอไป
ที่มา: SET analysis
ILLUSTRATIVE
12
2
Authorized ParticipantAuthorized ParticipantParticipating dealer
บลจ.
ตลาดหลักทรัพยฯตลาดหลักทรัพยฯ
เงินสด
ซื้อ ETF Units
RedeemETF Units
1
กลุมหลักทรัพย
3 ขายกลุมหลักทรัพย
เงินสด
การ arbitrage: กรณีหุนแพง ETF ถูกPDs หรือ market makers จะซื้อหนวยลงทุน ETF ในราคาถูก แลวขายกลุมหลักทรัพยในราคาแพงโดย
– ซื้อหนวยลงทุนในตลท. เหมือนซื้อหลักทรัพยทั่วไป– ขอ redeem จากหนวยลงทุนเปนกลุมหลักทรัพยอางอิง– ขายหลักทรัพยอางอิงในตลท. เพื่อทํากําไรจากสวนตางทางราคา (capital gains)
5
ที่มา: SET analysis
ILLUSTRATIVE
13
2
Authorized ParticipantAuthorized ParticipantParticipating dealer
บลจ.
ตลาดหลักทรัพยฯตลาดหลักทรัพยฯ
เงินสด
ซื้อกลุมหลักทรัพย
กลุมหลักทรัพย
1
CreateETF units
3 ขาย ETF units
เงินสด
การ arbitrage: กรณีหุนถูก ETF แพงPDs หรือ market makers จะซื้อกลุมหลักทรัพยในราคาถูก แลวขายหนวยลงทุน ETF ในราคาแพงโดย
– ซื้อกลุมหลักทรัพยในตลท. เหมือนซื้อหลักทรัพยทั่วไป – ขอ create หนวยลงทุนโดยนํากลุมหลักทรัพยอางอิงที่ซื้อมาไปแลก– ขายหนวยลงทุน ETF ในตลท. เพื่อทํากําไรจากสวนตางทางราคา (capital gains)
5
ที่มา: SET analysis
ILLUSTRATIVE
14
ดวยคณุสมบัติพิเศษ ETF จึงเปนชองทางใหมของการลงทุนที่ดี และสรางโอกาสทางธุรกิจใหคนในแวดวงตลาดทุน (1/2)
ตลาดทุนไทยโดยรวม+ เพิ่มสภาพคลองใหกบัทั้งตลาด โดยเพิ่มใหกับหนวยลงทุน ETF กลุมหลักทรัพยที่ใชอางอิง
และตราสารอนพุนัธที่อางอิงดัชนตีัวเดียวกนั+ ขยายฐานผูลงทุน+ กระตุนใหมีการพฒันาตราสารทางการเงนิใหม ๆ
บริษัทหลักทรัพยจัดการกองทุนรวม
+ โอกาสใหออกตราสารประเภทใหม ๆ เพื่อตอบสนองความตองการของลูกคาปจจุบันและหนาใหมใหดยีิ่งขึน้
บริษัทหลักทรัพย+ เพิ่มรายได+ สําหรบับล. ที่ไดรับแตงตั้งใหเปน PD สามารถทํากําไรจากการทํา arbitrage ของสวนตางทาง
ราคาระหวางราคาซือ้ขายหนวยลงทุนในตลท. และมูลคาตอหนวย
ผูลงทุนสถาบันโดยรวม*
+ ใชเปนเครือ่งมือในการบรหิารทรพัยสินใหมปีระสิทธิภาพมากยิ่งขึน้ + ลดคาใชจายในการบรหิารจัดการทรัพยสินที่ถือครองอยู + เปนอีกชองทางสําหรบัผูลงทุนสถาบนัตางประเทศ ในการลงทุนในไทย โดยชวยลดปญหา
เกี่ยวกบักฎเกณฑขอบังคบัตาง ๆ เชน foreign limit
ขอดี (+) / ขอเสีย (-)ผูที่เกี่ยวของหลัก
* ผูลงทุนสถาบัน ซึ่งรวมถึงธนาคารพาณิชย กองทุนตาง ๆ บรษิัทประกัน เปนตน โดยมีเปาหมายในการลงทุนทีไ่มเหมือนกันและมองเห็นประโยชนของกองทุน ETF ที่แตกตางกันออกไป อยางไรก็ตาม เนื่องจากยังไมไดมีการทํา market consultation เพื่อศึกษาความตองการที่แทจริงของผูลงทุนสถาบันแตละประเภท การศึกษานี้จะขอกลาวถึงประโยชนหลัก ๆ จากการลงทุนในกองทุน ETF ของผูลงทุนสถาบันโดยรวม
ที่มา: SET Analysis
15
ดวยคณุสมบัติพิเศษ ETF จึงเปนชองทางใหมของการลงทุนที่ดี และสรางโอกาสทางธุรกิจใหคนในแวดวงตลาดทุน (2/2)
ผูลงทุนรายยอยเมื่อเทียบกับหุน:+ กระจายความเสี่ยงจากผลกระทบจากการปรับตวัลดลงของราคาหลกัทรัพย เนื่องจากการลงทุน
ใน ETF จะเหมอืนการลงทุนในกลุมหลักทรพัยอางอิงทั้งหมด + มีมืออาชีพดูแล และตดัสินใจลงทุนให + มีกลไกปกปองผูถือหนวยลงทุน ผานทางสํานักงานก.ล.ต. ซึ่งทําหนาที่เปนผูกํากบัดแูล และ
กําหนดกฎเกณฑสําหรบัธุรกิจจัดการลงทุนเมื่อเทียบกับการลงทุนในทรัพยสินประเภทอื่นๆ เชนพันธบัตรรฐับาล:+ ใหอัตราผลตอบแทนที่สูงเมื่อเทียบกบัการลงทุนในเงนิฝากประจํา และพันธบัตรรัฐบาล
เนือ่งจาก ETF มีนโยบายการลงทุนในตราสารทุนเกือบทั้งหมด เมื่อเทียบกับกองทุนรวมประเภทอื่นๆ :+ มีสภาพคลองสูง เนื่องจาก ETF จดทะเบียนและซือ้ขายไดในตลท. และมี market maker อยาง
นอย 1 รายรบัผิดชอบดแูลสภาพคลอง+ เสียคาใชจายในการบรหิารจัดการต่าํกวาการลงทุนในกองทุนรวมประเภทอื่น ๆ เนือ่งจาก
กองทุน ETF มีกลยุทธการลงทุนแบบ passive
− อยางไรก็ตาม ไมสามารถเขาไปมีสวนรวมในการบรหิารจัดการลงทุนได ซึ่งเปนปกติทั่วไปของการลงทุนในกองทุนรวมตาง ๆ
ขอดี (+) / ขอเสีย (-)ผูที่เกี่ยวของหลัก
ที่มา: SET Analysis
16
END OF PRESENTATION
17
APENDIX
• จะทําอยางไรใหกองทุน EQUITY ETF ประสบความสําเร็จ
18
ถึงแมวา เกอืบทุกตลาดหลักทรัพยในภูมิภาคเอเชีย แมกระทั่งตลาดใหมอยางจีน ไดมีการออกกองทุน ETF แลว...
มูลคาการซื้อขายตั้งแตตนป 2549หนวย: ลานดอลลารสหรัฐ
2,417
1,946
2
13
21
Korea
Taiwan
Singapore
Malaysia**
China*
13
8
1
3
1
จํานวน ETFsหนวย: หลกัทรัพย
ขอมูล ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2549
* ออก ETF แรกในเดอืนกุมภาพันธ 2548** ออก ETF แรกในเดอืนกรกฎาคม 2548
ที่มา: World Federation of Exchanges
19
… แตพบวามีหลายประเทศประสบกับความยากที่จะทําใหกองทุน ETF ประสบความสําเร็จ
* Daily average volume for the past 6 monthsที่มา: SET analysis; Bloomberg
2.10%6.93330.64NYSEiShares MSCI Malaysia Index FundMalaysia
0.80%7.971,001.38TSEPolaris Taiwan 502.57%41.591,619.45NYSEiShares MSCI Taiwan Index Fund
Taiwan4.07%7.37181.12NYSEiShares MSCI Singapore Index Fund0.03%0.11353.72SGXstreetTracks Straits Times Index
Singapore17.77%58.03326.65NYSEiShares MSCI South Korea Index Fund3.31%10.99331.61KRXKodex 200
Korea6.86%46.10672.05NYSEiShares FTSE / Xinhua China 250.21%7.343,527.85HKExTracker Fund of Hong Kong (TraHK)2.23%11.48514.60ShanghaiChina 50 ETF
China, incl Hong Kong0.11%0.0432.53ASXstreetTRACKS S&P / ASX 500.56%3.47616.59ASXstreetTRACKS S&P / ASX 200
Australia29.67%560.001,887.29AMEXiShares MSCI Emerging Markets Index Fund
Emerging Market
Daily Avg Vol/ Aum (%)
Daily Avg Vol* (Mil USD)
AUM (Mil USD)
Primary Exchange
Name of ETF
ขอมูล ณ วันที่ 4 สิงหาคม 2549
20
หนวยงานที่เกี่ยวของมีมุมมองเกี่ยวกับความสําเร็จของกองทุน EQUITY ETF ตางกัน ขึ้นอยูกับผลประโยชนที่จะไดรับตัวชี้วัดความสําเรจ็ ผูเกี่ยวของ
เหมือนการลงทุนอื่น ๆ ผูลงทนุหวังที่จะไดรับผลตอบแทนสุทธิสูงที่สุด (หรือ อัตราผลตอบแทนของดัชนีอางอิงหักคาใชจายตาง ๆ ) จากกองทุนรวมที่อางอิงดัชนี
Net return (อตัราผลตอบแทนของดชันี – คาใชจายตาง ๆ)
ผูลงทุน
เหตุผลหลัก
มูลคาการซื้อขาย*และมูลคาการซื้อขายตอขนาดของกองทุน*
ตลท. และ ก.ล.ต. ในการพฒันาตลาดทุนไทย ตลท. และก.ล.ต.มุงเนนที่จะเพิม่สภาพคลองเพื่อลดปญหาการขาดสมดลุทางสภาพคลองและเสถียรภาพทางราคา
Participating dealerและบล.
รายไดหลักของ PDs และบล. จะมาจากคาธรรมเนียมจากการ create/redeem หนวยลงทุน และการซื้อขายของหนวยลงทุนในตลท.
Size of AUM**ผูบริหารกองทุน รายไดหลักของผูบรหิารกองทุนจะมาจากคาบริหารจดัการ
กองทุน (management fee) ซึ่งจะเปนสัดสวนกับขนาดของกองทุน
* วัดโดย daily average volume (THB) และ daily average volume / AUM (%)** ยอมาจาก Asset Under Management (THB)
ที่มา: Barclays Global Investors (BGI); State Street Global Advisors (SSgA); SET analysis
21
ทั้งนี้ เพื่อทําให ETF ประสบความสําเร็จกับทุกฝาย จําเปนจะตองมี DEMAND ที่เพียงพอ อางอิงดัชนีที่มีสภาพคลองสูงที่เอื้อใหทํา MARKET MAKING และมีกลไกมารองรับการทํา ARBITRAGE
• มี demand ทีเ่พียงพอจากผูลงทุนทั้งรายยอยและสถาบันทั้งในและตางประเทศ• อางองิดัชนีที่มีสภาพคลองสูงพอที่เอือ้ใหทํา market making ได• มีกลไกและเกณฑมารองรบั โดยเฉพาะการทํา arbitrage และการทํา market making ทั้งนี้รวมถึง
»การมี futures contract ที่อางองิดัชนีเดียวกัน»การอนุญาตใหชอรต (shorting) หนวยลงทุน ETF และกลุมหลักทรัพยอางองิ
Key success factor
ตัวชี้วัดความสําเรจ็
Net return (อตัราผลตอบแทนของดชันี – คาใชจายตาง ๆ)
มูลคาการซื้อขาย*และมูลคาการซื้อขายตอขนาดของกองทุน*
Size of AUM
ที่มา: Barclays Global Investors (BGI); State Street Global Advisors (SSgA); SET analysis
22
อยางไรก็ตาม ดวยปจจัยดังกลาวและวัฒนธรรมการลงทุนในไทย คงไมใชเรื่องงายที่จะจัดตั้งกองทุน ETF ในไทยใหมีขนาดใหญและมีมูลคาการซื้อขายที่สูงมาก
• การลงทุนในกองทุนรวมยังไมไดรับความนิยมเมื่อเทียบกับการลงทุนในหลักทรพัยตาง ๆ โดยตรง • กลุมผูลงทุนในกองทุนรวมสวนใหญมักเลือกลงทนุในกองทุนแบบ active management แทนที่จะลงทุนใน index fund • ตลาดทุนไทยไมจงูใจใหมีคนเขามาทําหนาที่เปน market
maker ถึงแมวาจะมเีกณฑออกมารองรบัการเปน market maker นานแลวก็ตาม• มี distribution channel ที่คอนขางจํากดั เชน ไมมีบริการ
fee-based advisory ตองซื้อขายผานบล. เทานั้น• จนถึงปจจบุัน กองทุน ABF มกีารซื้อขายนอยมาก
สิ่งที่อาจขัดขวางความสําเร็จของกองทุน ETF ในไทย มูลคาทรพัยสินสุทธิของกองทุนรวมที่ลงทุนในตราสารทุน*
98
2
Index fund (~ 7,000 ลานบาท)
100% = 360,000 ลานบาท*
กองทุนรวมประเภทอื่น ๆ (~ 353,000 ลานบาท)
ขอมูล ณ สิ้นไตรมาส 2 ป 2549
* กองทุนรวมที่มีนโยบายลงทุนในตราสารแหงทุนและแบบผสมที่มา: SET analysis; SEC
23
ดังนั้น ถาอยากเห็นกองทุน ETF สําเร็จดังที่กลาวมา จําเปนจะตองอาศัยแรงผลักดันจากทุกฝาย
Key success factor สวนที่ควรจะทําเพิ่มเติม
อางอิงดัชนีที่มีสภาพคลองสูงพอที่จะเอื้อใหทํา market making ได
• ทํา market consultation เพื่อเลือกใชดัชนีอางอิงใหเหมาะสมที่ตอบสนองตอความตองการของกลุมผูลงทุนเปาหมายมากที่สุด และที่เอื้อใหสามารถทํา market making ได
• พัฒนากลไกและปรับเกณฑเพื่อรองรับ– การจัดตั้งและทํา IPO ของกองทุน ETF– การ create/redeem หนวยลงทุน ETF ซึ่งรวมถึงการชําระราคาและรับฝาก– การชอรต (shorting) หนวยลงทุน ETF ซึ่งรวมถึงการอนุญาตให market maker และ/หรือ PDs สามารถทําชอรตหนวยลงทุน ETF โดยที่มีการ create หนวยลงทุน มารองรับ แทนที่จะเปนการยืมหนวยลงทุนจากผูลงทุนอื่น เพื่อเปนการ simulate การ create/ redeem แบบ real time*
• บริหารจัดการใหทุกหนวยงานที่เกี่ยวของไดรับผลประโยชนไมมากก็นอย (incentive alignment) เพื่อจูงใจใหแตละหนวยงานทําหนาที่ของตน เชน market maker ตกลงรับผิดชอบ (commit) ในการดูแลสภาพคลอง
มีกลไกและเกณฑมารองรบัโดยเฉพาะการทํา arbitrage และการทํา market making
มี demand ที่เพียงพอ• ทํา market consultation เพื่อใหเขาใจความตองการของผูลงทุนและกําหนดกลุมเปาหมาย • ทําการตลาดและใหความรูแกผูลงทุนโดยเฉพาะกลุมเปาหมาย เพื่อสราง demand และเพือ่สราง
วัฒนธรรมการลงทุนในกองทุน เชน- สงเสริมใหมีบริการประเภท fee-based advisory- รวมมือกับธนาคารพาณิชยใหทําหนาที่เปน distribution channel
* ระบบที่รองรับการ create/redeem แบบ real time มีตนทุนการพัฒนาที่สูงมาก ดังนั้นการ simulate ระบบนั้นจึงเปนทางเลือกที่ชวยแกปญหาตนทุนสูงที่มา: SET analysis; SEC
24
END OF DOCUMENT