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Emisión de Certificados Bursátiles Fiduciarios Mayo 2013
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Emisión de Certificados Bursátiles Fiduciarios Mayo 2013
IAMSA Aviso Importante
Este documento y su contenido es propiedad de Inversionistas en Autotransportes Mexicanos, S.A. de C.V. (“IAMSA") y no podrá ser reproducido o distribuido de cualquier manera, en todo o en parte, sin el consentimiento previo y por escrito de IAMSA. Este documento no forma parte del Prospecto de Colocación de los Certificados Bursátiles Fiduciarios que Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria, pretende implementar como fiduciario en el Fideicomiso Emisor, ni de cualquier otro documento preliminar o definitivo preparado con relación a la emisión a realizarse. Los valores a que hace referencia este documento no pueden ser ofrecidos ni vendidos sino hasta que la Comisión Nacional Bancaria y de Valores autorice su oferta en los términos de la Ley del Mercado de Valores, y la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. autorice su cotización en la sección correspondiente del listado que al efecto lleva dicha Bolsa. Cualquier oferta pública a ser realizada en los Estados Unidos Mexicanos deberá cumplir con los requisitos establecidos en la Ley del Mercado de Valores, entre los cuales, deberá presentarse un prospecto de colocación que incluya, entre otras cuestiones, una descripción acerca de la situación financiera, administrativa, económica, contable y legal de Servicios Integrados de Pasaje y Turismo, S.A. de C.V. (“SIPyT”) así como la información relevante que contribuya a la adecuada toma de decisiones por parte del público inversionista. Esta presentación no sustituye la información que debe presentarse en dicho prospecto. Esta presentación no constituye una oferta, o invitación o bien una solicitud de una oferta, para suscribir o comprar cualesquiera valores y se prohíbe su distribución directa o indirecta en cualesquiera jurisdicciones o territorios fuera de México donde dicha distribución se encuentra restringida o pudiera estar prohibida. El contenido de esta presentación no constituye obligación alguna por parte de SIPyT.
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IAMSA Agenda
Descripción de la Industria de Autotransporte
Grupo IAMSA
Desempeño Operativo y Financiero de las Operadoras
Estructura de la Emisión
Estimaciones Futuras
Términos y Condiciones de la Emisión
Anexos
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Industria de Autotransporte
4
Industria de Autotransporte Transporte de pasajeros
Aéreo Ferroviario Terrestre
*Fuente: Anuario Estadístico de la Secretaria de Comunicaciones y Transportes 2011
48 millones de pasajeros domésticos
Transportación de larga distancia
Necesidad de infraestructura aeronáutica
Aviación de bajo costo en proceso de consolidación
Muy sensible a los ciclos económicos
Estructura de costos rígida
44 millones de pasajeros domésticos
Enfoque en el transporte de carga
Nuevas líneas inviables financieramente
Algunas líneas son asignadas a gobiernos estatales
Transporte férreo interurbano sólo en la Zona Metropolitana de la Ciudad de México
Posible conexión con el Tren Mexico - Querétaro
3,264 millones de pasajeros al año
Transportación de corta y larga distancia
Inversión carretera con esquemas público-privados (32,000 km construidos o remodelados desde el año 2000)
Servicio estratificado
Estructura de costos flexible
En México, la industria de transporte de pasajeros puede dividirse principalmente en 3 segmentos:
5
Industria de Autotransporte Transporte terrestre El transporte terrestre por autobús representa más del 97% del movimiento doméstico de pasajeros.
99% 99% 98% 98% 98% 98% 99% 98% 98% 98% 97% 97%
1.4% 1.3% 2.0% 2.1% 2.1% 2.1% 1.5% 1.7% 1.7% 1.6% 1.5% 1.3%
0.9% 1.2% 1.4%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Autotransporte de Pasaje y Turismo Aviación Comercial Transporte Ferroviario
Fuente: Secretaria de Comunicaciones y Transportes 2011
Pas
ajer
os tr
ansp
orta
dos
resp
ecto
al t
otal
de
viaj
es/p
asaj
ero
regi
stra
dos
La incursión de las aerolíneas de bajo costo no ha mermado la dominancia del sector autotransporte: Aerolíneas: Crecimiento promedio anual de pasajeros de 1.6% (2005-2011) Su participación de mercado se ha reducido en el mismo periodo de 2.1% a 1.3%
El incremento en la participación del Transporte Ferroviario se ha debido al inicio de operaciones del tren suburbano (Buenavista – Cuautitlan)
% de Pasajeros transportados por modalidad de transporte
6
Industria de Autotransporte Transporte terrestre La industria de autotransporte de pasajeros ha mostrado una rápida recuperación posterior a impactos externos
(por ejemplo, crisis viral AH1N1)
La demanda del sector ha crecido a tasas constantes debido a:
(i) La inelasticidad precio-demanda histórica
(ii) La consolidación del sector autotransporte terrestre, como medio de transporte dominante
(iii) Las características socio-económicas de los usuarios
2,780 2,860 2,950 3,050 3,141 3,238 3,050
3,160 3,264
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: Secretaria de Comunicaciones y Transportes 2011 * Tasa Anual de Crecimiento Compuesto 1) Evolución del movimiento doméstico de pasajeros con base en datos estimados correspondientes al Autotransporte Público Federal. Incluye Pasaje y Turismo (transportados en autobús, automóvil,
camioneta, midibús y minibús, en servicios de lujo, ejecutivo, de primera, económico, mixto, de y hacia puertos y aeropuertos, chofer-guía, de excursión, turístico y turístico de lujo).
Pasajeros transportados vía terrestre en servicio doméstico (Millones)
7
Industria de Autotransporte Regulación
Marco Legal Permisos expedidos por la SCT en términos de la Ley de Caminos, Puentes y
Autotransporte Federal Los permisos son de temporalidad indefinida
Principales Requisitos
Acreditación de terminales origen-destino Póliza de seguro de responsabilidad civil por daños a terceros Póliza de seguro de viajero Declaración de las características del vehículo
Barreras de Entrada La tenencia accionaria en las terminales y su administración es un factor
determinante (imposibilidad de construcción de nuevas terminales multimodales) No se permite inversión extranjera
Fijación de Precios Tarifas no reguladas
8
Grupo IAMSA
9
Estructura
Grupo Flecha Amarilla Grupo Toluca
• 750 Socios • Rafael Herrera • Felipe Zamudio • Juan Jaime Delgado • Fernando Rodriguez
• 160 socios • Roberto Alcántara • Arturo Alcántara • Juan Vilchis • Hector Ruiz Mercado
EMISIÓN
50% 50%
La división de Autobuses de Grupo IAMSA opera más de 9,000 autobuses y transporta a más de 260 millones de pasajeros al año
Grupo IAMSA – Único grupo multimodal
10
Historia
Asociación en participación entre GT y FA creando IAMSA para incursionar como pioneros en el mercado de lujo con la empresa Enlaces Terrestres Nacionales (ETN)
1990
2007
Creación de Destinos Parhikuni, Amealcenses y TAP 1991-2000
2005 Asociación estratégica con Ryanair para la fundación de la línea área de bajo costo Viva Aerobús
IAMSA adquiere el 50% Costa Line
Fundación de la primera compañía de Grupo Flecha Amarilla (FA) 1932
Fundación de Grupo Toluca (GT) 1957
Inicio de operaciones de Ómnibus de México 1948
Con una participación minoritaria, inició operaciones en el tren suburbano entre las estaciones de Buenavista y Cuautitlán 2008
GRUPO TOLUCAGRUPO TOLUCA
Grupo Iamsa se ha consolidado como el líder en su mercado
Grupo IAMSA – 81 años de trayectoria
2012 Asociación estratégica para la fundación de la línea aérea de bajo costo VivaColombia
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Talleres y servicios • Talleres y estaciones de servicio propios para cada empresa operadora
Terminales centrales • Presencia en más de 150 de las 259 terminales centrales del país
Terminales individuales • Opera en más de 300 terminales individuales de las 557 del país
Participación accionaria
• En todas las terminales en las que opera, siendo el principal accionista en las terminales de la Ciudad de México (Poniente y Sur), Estado de México, Michoacán, Guadalajara, Guanajuato, Querétaro, Hidalgo, etc.
Acuerdos estratégicos • Ser uno de los principales compradores de autobuses a nivel mundial, ha permitido
entrar en acuerdos estratégicos con proveedores en cuanto condiciones de pago, suministro de refacciones, garantías, etc.
Exclusividad • Operación en Centros de Transferencia Multimodal que alimentan el Tren Suburbano
Fortaleza en infraestructura
Economías de escala • Precios de autobuses y servicio post-venta • Almacenes de inventarios por cuenta de proveedores • Terminales de autoconsumo de diesel
Grupo IAMSA
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Competencia y participación de mercado Principales Competidores
Principal competidor de IAMSA en términos de alcance geográfico
Modalidades: económico, primera y ejecutivo
Marcas: Chihuahuenses, Autobuses Americanos, Oriente, Elite, Futura
Cobertura:13 estados y 8 estados de Estados Unidos
Modalidades: ejecutivo y primera Marcas: Turimex, Transportes
del Norte, Coahuilenses, Sendor, Ave y Plus
Cobertura: 19 estados del sureste del país
Empalme de rutas con IAMSA en 9 Estados
Modalidades: económico, primera, ejecutivo y de lujo
Marcas: ADO, OCC, Estrella de Oro
Competencia indirecta
23.7% 16.0%
15.4% 45.0%
*Nota: Con información obtenida de las terminales de autobuses, tipo de flota, tipo de servicio, pasajeros y ventas
Participación de mercado estimada
Otros
Grupo IAMSA
ADO
Estrella Blanca
Aerolíneas de bajo costo
Grupo IAMSA
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Plataforma tecnológica
Sistema Único
Comercial
(SUC)
Venta/Emisión de Boletos
Enterprise Resource Planning / SAP
(Registro Contable)
Identifica en tiempo real: • Capacidad de cada autobús para determinar
punto de equilibrio y planeación • Nombre del cliente, origen, destino, horario,
precio, forma de pago • Se emite la factura correspondiente
Supervisor Externo (Tecnología en cuentas por
Cobrar)
• Acceso en tiempo real al SUC y a las cuentas Bancarias
• Reconocimiento y registro en SUC y sistemas contables
• Conciliación de flujos • Monitoreo y conciliación • Verificación de traspasos hacia
cuentas del fideicomiso • Verificación de subsanar las
discrepancias • Informes periódicos • Reportes extraordinarios
• Taquillas 69.7% • Internet 8.0% • Call Center 4.5% • Agencias 7.5% • Otros 10.3%
Business Objects (Gestión de Información)
Almacenamiento y respaldo de Información en nube privada de IBM
Grupo IAMSA
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Siniestralidad casi nula
Medidas de prevención operativas
2 conductores en cada ruta mayor a 400 km
Revisiones médicas redundantes
El médico firma y aprueba el certificado del estado de salud del conductor
Para que el conductor salga de la base debe presentar su bitácora sellada por el médico
Revisión mecánica general antes de salir de la base
Registro y control de la condición mecánica de la unidad
Únicamente salen de la base los autobuses que se encuentren en condiciones óptimas
Periódicamente se realizan servicios de mantenimiento menor y mayor
Todas las unidades cuentan con tacógrafos, los cuales están siendo reemplazados por GPS
Medidas de prevención mecánicas
Grupo IAMSA
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Grupo IAMSA Gobierno corporativo
Consejo de administración 1. Comité Ejecutivo 2. Comité Interno de Autorización de Operaciones 3. Comité de Planeación y Finanzas 4. Comité de Compras
SUBSIDIARIAS
Director General
Director General
Director General
Director General
Consejo de Administración
Consejo de Administración
Consejo de Administración
Consejo de Administración
Los Consejos de Administración de cada subsidiaria sesionan bimestralmente y atienden
temas operativos
SUBSIDIARIAS
Holding (Grupo IAMSA) Subsidiarias (Operadoras)
16
Tipo de Servicio
No. de Autobuses
% de la flota
% de los ingresos
Lujo 774 52% 66%
Ejecutivo 224 15% 21%
Primera 80 5% 3% Primera / Ejecutivo 85 6% 6%
Primera 319 22% 5%*
Total 1,482 100% 100%
Cobertura geográfica
Cobertura Geográfica de IAMSA
Garantía: Flota y tipo de servicio ofrecido por el operador
Grupo IAMSA
* Entra al 50% del remanente neto
17
Desempeño Operativo y Financiero de las Operadoras
18
-
50
100
150
200
250
300
2007 2008 2009 2010 2011 2012
12.4 12.0
12.9 13.5
14.4 15.0
10
11
12
13
14
15
16
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Métricas Desempeño Operativo y Financiero
TACC: Tasa Anual de Crecimiento Compuesto
Pasajeros transportados (Millones) Ingreso promedio por pasajero (MXN$)
Factor de ocupación
53% 53% 48%
55% 53% 55%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
2007 2008 2009 2010 2011 2012
19
*No incluye operación de AERS
Unidades e ingreso anual por autobús (MXN$ MM)
0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0
0 200 400 600 800
1,000 1,200 1,400 1,600
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Unidades en operación Ingreso por autobús
Unidades MX$
Métricas Desempeño Operativo y Financiero Utilidad y Margen de Operación (MXN$ MM)* Km recorridos / Ingreso y gasto por Km*
MX$/Km
23% 20% 21%
26% 24%
28%
0%
10%
20%
30%
-
200
400
600
800
1,000
1,200
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Utilidad Margen
11.3 12.0
9.8
11.6
13.6 14.3
8.7 9.9
8.2 9.3
10.7 10.9
4
6
8
10
12
14
16
-
50
100
150
200
250
300
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Mill
ones
Km recorridos Ingreso/Km Gasto/Km
Km
20
*Si incluye operación de AERS
Mercado IAMSA Límite SCT
De Lujo 6.0 5.8 10.0
Ejecutivo 8.0 4.3 10.0
Primera 8.0 3.6 15.0
Económico 10.0 5.4 15.0
Edad Promedio de la Flota (Años) Capex (MXN$ MM)
264
89
378
692
1,001
550
-
200
400
600
800
1,000
1,200
2007 2008 2009 2010 2011 2012
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Estructura de la Emisión
22
Operadoras en la emisión Estructura de la Emisión
99% 99% 99% 50%
Ómnibus Costa sur
95%
50%
99%
AERS
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Constitución de garantía
Grupo IAMSA ha adquirido autobuses mediante emisiones privadas de Certificados de Participación Ordinarios (CPOs) a través de SPV:
• Fideicomiso con NAFIN con autorización de CNBV • Una misma emisión de CPOs abarca a un grupo de autobuses, destinados a varias empresas operadoras • Cuando la emisión de CPOs ha vencido, los autobuses son facturados a las Empresas Operadoras
SPV (CPOs)
Empresas Operadoras (Facturas)
Fideicomiso Maestro de CPOs
Fideicomiso de Garantía
Endoso y entrega en propiedad
Conforme a la extinción de CPOs, transferencia de la propiedad y titularidad de los autobuses
Transferencia de los derechos de explotación
Transferencia de propiedad y titularidad
Estructura de la Emisión
24
CBFs Estructura de la Emisión
Transferencia de los autobuses en depósito para su explotación
Cesión de derechos sobre los ingresos derivados de la explotación de autobuses
Emisión y colocación de CBFs entre el gran público inversionista
El Fideicomiso Emisor recibe el producto de la Emisión y lo aplica conforme a la cascada de pagos
Entrega de remanente una vez que la totalidad de los Autobuses y los CPO’s se encuentren libres de gravámenes
• Gastos de emisión • Liquidación de créditos • Fondeo inicial:
• Fondo para gastos de O&M • Reserva para el servicio de la deuda
Fideicomiso de Garantía
Fideicomiso Emisor
Oferta Pública de CBFs
25
Contratación de las operadoras
Contrato de Enrolamiento
Transferencia de los autobuses en depósito para su explotación
Las operadoras recaudan y entregan diariamente los ingresos derivados de la explotación de los
autobuses
Empresas Operadoras
Fideicomiso Emisor
Fideicomiso de Garantía
Supervisor de Ingresos
26
Estructura de la Emisión
Fiduciario, Rep. Común, Calificadoras, CNBV, BMV, INDEVAL, Auditores
Externos
Gastos de Mantenimiento
Impuestos
Gastos de O&M
Pago de Intereses de los CBFs
Empresas Operadoras
Supervisor de Ingresos
Servicio de la Deuda
Contador Independiente
Diesel (autoconsumo) Ver anexo
Cascada de pagos
Fideicomiso Emisor
Reserva para Servicio de la
Deuda
CAPEX base
Fondo de Remanentes
Prepago Remanentes
Amortización Esperada
CAPEX presupuestado
• 4 pagos (12 meses) • Sólo en caso de que sea utilizado, ya que el fondo se constituye
originalmente con recursos de la Emisión
Hasta 3.5% de los ingresos
Supervisor de Mantenimiento
27
Si la Amortización Real Acumulada ha sido mayor a la Amortización Esperada Acumulada en un:
50% 50% 50% 40% 60% 40% 20% 80% 20%
En otro caso: 100% 0%
En la tercera distribución:
Prepago Remanentes
Estructura de la Emisión
IAMSA Destino de los recursos
Concepto
Monto (MXN$ MM)
% del Monto de Emisión
Gastos de Emisión $[142.5] [4.07]%
Liquidación de Créditos $[2,559.9] [73.14]%
Reserva para Servicio de la Deuda $[315.0] [9.00]%
Fondo para Gastos de O&M $[60.0] [1.71]%
Remanentes para la Fideicomitente $[422.6] [12.08]%
TOTAL $[3,500.0] 100%
28
Estimaciones futuras
29
Escenario Ingreso
Promedio por Pasajero
Rendimiento de combustible
Inflación México
Crecimiento Precio Diesel
Actualización del Diesel en el precio del
Boleto
Optimista 1.50% 2.00%
3.50% 2.50%
Sí
Neutral 0.25% 1.00% Sí
Pesimista 0.00% 0.50% No
Escenarios de Crecimiento (términos reales)
Ingreso Promedio por Pasajero (MXN$) Ingresos Totales Anuales (MXN$ MM)
Cifras en Pesos Nominales
Estimaciones futuras Estimaciones futuras
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
2007
20
08
2009
20
10
2011
20
12
2013
20
14
2015
20
16
2017
20
18
2019
20
20
2021
20
22
2023
20
24
2025
20
26
2027
Datos Históricos
Optimista
Neutral
Pesimista
0
100
200
300
400
500
600
700
2007
20
08
2009
20
10
2011
20
12
2013
20
14
2015
20
16
2017
20
18
2019
20
20
2021
20
22
2023
20
24
2025
20
26
2027
Peso
s (P
rom
edio
s m
óvile
s 12
mes
es)
Datos Históricos
Optimista
Neutral
Pesimista
30
Precio del Diesel (MXN$ por litro) Rendimiento de Combustible (Km por litro)
Gastos Totales Anuales (MXN$ MM) Inversión en CAPEX (MXN$ MM)
Estimaciones futuras (cont’) Estimaciones futuras
-
5
10
15
20
25
30
35
2007
20
08
2009
20
10
2011
20
12
2013
20
14
2015
20
16
2017
20
18
2019
20
20
2021
20
22
2023
20
24
2025
Cifras en Pesos Nominales
2.5 2.7 2.9 3.1 3.3 3.5 3.7 3.9 4.1 4.3 4.5
2007
20
08
2009
20
10
2011
20
12
2013
20
14
2015
20
16
2017
20
18
2019
20
20
2021
20
22
2023
20
24
2025
20
26
2027
Datos Históricos
Optimista
Neutral
Pesimista
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2007
20
08
2009
20
10
2011
20
12
2013
20
14
2015
20
16
2017
20
18
2019
20
20
2021
20
22
2023
20
24
2025
20
26
2027
Datos Históricos Optimista Neutral Pesimista
31
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
Optimista
Neutral
Pesimista
Amortización Estimaciones futuras
32
Saldo Insoluto de los Certificados Bursátiles (MXN$ MM)
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000 20
13
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
Pesimista
Neutral
Optimista
Saldo Insoluto Programado
Grupo Iamsa
Estructura
Reserva de Servicio de Deuda = 12 meses Liberación de remanentes si:
Utilidad de Operación > 18% Capex = presupuesto
En caso de crecimiento mínimo = Flujo cero (full turbo)
Flexibilidad en Operación
Costos de operación en su mayor parte variables Precio del diesel se ha mantenido estable ingresos Capex acelera la amortización de la Emisión TACC (1) = 7.3% en Utilidad de Operación Cuenta con supervisor de ingresos y de mantenimiento
Inversión en Activos
El valor de la flota de Autobuses* > Saldo insoluto de la Emisión Capex para mantener en óptimas condiciones el activo Flujos de la venta de los Autobuses serán destinados al Capex En el último año de la Emisión no se fondea la cuenta Capex Amplia infraestructura en terminales y talleres de servicio
Operadoras
Más de 80 años de experiencia en la industria de autotransporte de pasajeros Posición estratégica en la división de Autobuses Cobertura de la mayor parte del territorio nacional Operaciones interestatales y enfocadas a distintos segmentos de población El volumen de negocios permite generar economías de escala
(1) TACC de 2007 a 2012
*Activos físicos más intangibles.
Fuente: Elaboración propia con información de las Operadoras
Fortalezas de la estructura
33
Términos y Condiciones de la Emisión
34
Gobierno Corporativo Comités Auxiliares Participante Nombre Funciones
Servicios Integrados de Pasaje y de Turismo, S.A. de C.V. (SIPyT) sociedad filial de IAMSA
Fideicomitente, Administrador de los Activos y Originador
(i) Destinos Parhikuni, S.A. de C.V., (ii) Enlaces Terrestres Nacionales, S.A. de C.V., (iii) Transportes
Amealcenses, S.A. de C.V. y (iv) Transportes y Autobuses del Pacifico, S.A. de C.V.
Operadoras de Autobuses
Actinver Casa de Bolsa / HSBC Casa de Bolsa /
J.P. Morgan Casa de Bolsa Intermediario Colocador
Crecimiento Programado Agente Estructurador
Deutsche Bank Fiduciario Emisor /
Fiduciario del Fideicomiso de Garantía / Fiduciario de los CPO’s
Monex Casa de Bolsa Representante Común
HR Ratings / Standard & Poor’s Agencias Calificadoras
Tecnología en Cuentas por Cobrar Supervisor de Ingresos
Gaxiola, Calvo, Sobrino y Asociados Asesor Legal Externo
Participantes de la transacción La Emisión
35
Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria
Los Tenedores de los Certificados Bursátiles Fiduciarios
Certificados Bursátiles Fiduciarios (“CBFs”)
Derechos sobre los Ingresos Derivados de la Explotación de Autobuses
Pesos, Moneda Nacional
Hasta MXN$3,500 millones
Fiduciario Emisor
Fideicomitente
Fideicomisarios
Tipo de Valor
Patrimonio del Fideicomiso
Denominación
Monto Emisión
Plazo
Amortización
5,446 días, aprox. 15 años
Un solo pago en la Fecha de Vencimiento
Servicios Integrados de Pasaje y de Turismo, S.A. de C.V. (“SIPYT”)
El Fideicomitente tendrá derecho a aportar recursos adicionales suficientes para liquidar en cualquier fecha, pagando un “make whole premium” Amortización Total Anticipada
Amortización Parcial Anticipada En caso de que el Fondo de Remanentes cuente con recursos para ello: (i) cubrirá el servicio esperado de la deuda; y (ii) realizará prepagos adicionales
Trimestral, los días 30 de los meses de enero, abril, julio y octubre Periodo de Intereses
Indicativos La Emisión
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Patrimonio del Fideicomiso de Garantía, 1,482 autobuses equivalentes a MXN$2,900 millones
“AAA” de HR Ratings y “AA-” de Standard and Poor’s
Tasa Fija, MBONO DIC18 + [_] bps.
Monex Casa de Bolsa
Garantía
Calificación Esperada
Tasa de Interés
Fondo de Capex
Fondo de Servicio de Deuda
Representante Común
Intermediarios Colocadores
Fecha de Cierre de Libro
Fecha de Emisión
[29] de mayo de 2013
[31] de mayo de 2013
El equivalente al 3.5% de los ingresos, y después del cálculo de la amortización esperada hasta alcanzar el Capex Presupuestado
12 meses de Servicio de Deuda
MXN$60 millones para cubrir gastos operativos Reserva de gastos
5.9 y 8.4 años, respectivamente bajo el escenario medio Duración y Vida Media
Indicativos La Emisión
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Consideraciones de inversión La Emisión
Modalidad de transporte
predominante Más del 97% del movimiento doméstico de pasajeros es vía terrestre
Crecimiento La TACC de pasajeros es cercano al 2.0% en el período 2003 – 2012
Sinergias Transporte Multimodal
Grupo IAMSA es el único grupo de transporte en el país en ofrecer servicios multimodales de transportación y por segmento
Experiencia Más de 80 años en la industria de autotransporte de pasajeros
Participación de Mercado
Representa más del 24% del transporte de pasajeros en los servicios de Primera, Ejecutivo y Lujo
Diversificación de Ingresos Las rutas de las Operadoras de la Emisión cubren más del 75% del territorio nacional
Garantía 1,482 autobuses cuyo valor físico es de al rededor de MXN$2,900 millones
Inversión en CAPEX
La inversión en autobuses, para mantener la antigüedad promedio de la flota será administrada por el Fideicomiso y estará vigilada por el Comité Técnico
38
Anexos
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Multimodal IAMSA implementa actualmente operaciones de punto a punto.
Innovación: Servicio nuevo e innovador para ambas industrias, transporte terrestre y aéreo Conectividad: Vía terrestre, de bajo costo, a más de 70 ciudades en México y los EU Posicionamiento: Compañía de transporte global Ahorros: Los pasajeros obtendrán ahorros en sus viajes Reconocimiento: Primer servicio integrado en México (autobús + avión)
La iniciativa de vender un producto integrado (terrestre y aéreo), “Viaja Fácil”, es una ventaja que ningún otro transportista puede ofrecer. Actualmente el 14% de las ventas de Viva Aerobús se realizan por los puntos de venta de IAMSA
Uruapan Morelia Airport
Morelia Monterrey Airport
Monterrey bus depot Reynosa
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Anexos
Tren suburbano
Características
2 terminales principales (Buenavista y Cuautitlán) 5 estaciones de conexión (Fortuna, Tlalnepantla,
San Rafael, Lechería y Tultitlan). IAMSA maneja todos los Centros de Transferencia
Multimodal “CETRAMs”. Actualmente transporta más de 130,000 pasajeros
al día.
Cuautitlán/Buenavista es la vía que comunica a la Cd. de México con el resto del país.
Grupo IAMSA es el principal operador con un 70% del mercado.
Beneficios
Anexos
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Capex
Debido a que la empresa mantiene una antigüedad promedio de la flota muy baja, la inversión en CAPEX históricamente ha brindado gran flexibilidad con relación al flujo de efectivo
• En un año en el que el flujo de efectivo se estime conservador, se puede posponer la meta de inversión por uno o dos años, en lo que las perspectivas sean más favorables
• La edad promedio de la flota no se ve mermada significativamente por una reducción temporal en el monto invertido
El objetivo a largo plazo mantener antigüedad promedio actual de 5.0 años
Con una inversión sostenida durante 15 años de 7.5% de los ingresos se logra a largo plazo una antigüedad de la flota cercana a 4.5 años lo cual es menor a la objetivo
Con una inversión de 3.5% sostenida durante 15 años se llega a una antigüedad promedio de cerca de 7.0 años
Anexos
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Flota en garantía
Flota en garantía Un valor físico de autobuses superior a MXN$2,900 millones
Valor intangible
En operaciones de mercado similares ha sido de 0.5x a 1.0x el valor de los autobuses. La compra de los autobuses de la división sur fue valuada por un consultor externo (Zimma Consulting S.C.) mediante el valor presente neto de los flujos, además de un análisis de múltiplos de mercado
Valor de la Garantía (MDP)
Activos Físicos (autobuses) $2,900
Activos Intangibles $1,450 - $2,900
TOTAL $4,350 - $5,800
Anexos
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Hay que considerar que en todos los escenarios de las Agencias Calificadoras se invierte al menos $1,668.9 millones de pesos en CAPEX durante el plazo de la emisión, por lo que el valor de la garantía será creciente mientras que el saldo insoluto será decreciente, incrementando el aforo significativamente conforme avanza el tiempo.
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
Mill
ones
Año
Valor de la garantía Saldo Insoluto
Garantía creciente vs saldo decreciente Anexos
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*Garantía física
*
• El efectivo recibido por la venta de boletos en taquillas se almacena en la bóveda de la taquilla en tanto llega el servicio de traslado de valores (STV).
• El Sistema Único Comercial (SUC) captura la información de toda la venta, por cualquier tipo de forma de pago
Servicio de traslado de valores
(STV)
• El STV a su llegada realiza el recuento del efectivo recolectado
• Se realiza el primer cotejamiento con el monto de efectivo reflejado en el SUC
El STV realiza el depósito del efectivo que la operadora indique
a una cuenta de PEMEX
El resto del efectivo se deposita a una cuenta concentradora a nombre de la operadora
PEMEX emite un recibo
La cuenta concentradora tiene el mandato irrevocable de realizar un barrido diario de los recursos de la cuenta hacia el Fideicomiso Emisor, dejando diariamente la cuenta con saldo cero
Supervisor de Ingresos
El supervisor de ingresos verifica que la totalidad del producto de la venta de
boletos sea transferido al Fideicomiso
Captación del efectivo y barrido al Fideicomiso Anexos
Taquillas
Fideicomiso Emisor
Cuenta Bancaria Concentradora
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Anexos Desglose cascada
Supervisor de Ingresos
Contador Independiente
Supervisor de Mantenimiento
Conforme al presupuesto anual aprobado por el Comité Técnico Mantenimiento, refacciones, avituallamiento,
casetas, operadores Supervisores (ingresos, mantenimiento,
contador independiente) Honorario de Administración (5% de los
ingresos*)
* En caso de que el Margen de Utilidad de Operación sea menor a 18%, el Honorario disminuye a 3%
Opina sobre el presupuesto anual
Supervisa compras y ventas de autobuses, manteniendo un control absoluto de la garantía.
Designa a supervisor(es) de ingresos adicionales o sustitutos que reemplacen, parcial o totalmente, a dicha empresa en sus funciones.
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• Verificar el reconocimiento y registro de los ingresos en los sistemas único comercial y contable de las Operadoras, por la venta de boletos así como cualquier otro concepto que derive de la explotación de la flota de autobuses.
• Revisar y conciliar los flujos de efectivo derivados del cobro de los ingresos en las cuentas de cheques concentradoras de las Operadoras dependiendo el canal de comercialización (taquillas, internet, centro telefónico, agencias, transportistas Grupo IAMSA y externas, canales externos, etc.)
• Monitorear y conciliar los flujos de efectivo registrados en cuentas de ingresos tanto de las Operadoras como del Fideicomiso, para verificar que los fondos que corresponden al Fideicomiso hayan sido efectivamente traspasados.
• De los fondos recibidos en cuentas de cheques concentradoras de las empresas operadoras, verificar que el traspaso a las cuentas de ingresos del fideicomiso se realice conforme al plazo establecido en los contratos; en su caso, identificar discrepancias de saldos y verificar que éstos sean subsanados en los períodos marcados en dichos contratos.
Principales funciones del supervisor de ingresos Anexos
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Gobierno Corporativo Comités Auxiliares
Acreditante Acreditada Saldo
(millones) Monto
en M.N.
Tasa Vencimiento Destino M.N. US$
Banco del Bajío
ITAP 7.5 - 7.5 TIIE + 1.00 Ene 2014 Renovación Vehicular
Amealco 17.6 - 17.6 TIIE + 2.00 Nov 2016 Renovación Vehicular
Banamex
ETN 742.1 - 742.1 TIIE + 2.25 Oct 2015 Renovación Vehicular
PCA 42.7 - 42.7 TIIE + 2.25 Sep 2014 Renovación Vehicular
PPT 279.7 - 279.7 TIIE + 1.20 Mar 2018 Renovación Vehicular
Santander PROSA 112.3 - 112.3 TIIE + 2.00 Ago 2015 Renovación Vehicular
PPT 168.0 - 168.0 TIIE + 1.65 Feb 2020 Renovación Vehicular
BBVA Parhikuni 1.7 - 1.7 TIIE + 2.50 Sep 2013 Compra de Inmueble
Daimler AETSA
18.2 - 18.2 TIIE + 0.50 Dic 2013
Renovación Vehicular - 1.3 16.0 LIBOR + 1.00 Dic 2013
33.1 - 33.1 Fija (9.25%) Ago 2015
Skandinaviska PPT - 34.6 420.9 LIBOR + 1.18 Sep 2017 Renovación Vehicular
Volvo PCA - 4.0 49.0 LIBOR + 3.00 Dic 2013 Renovación Vehicular
TOTAL 1,908.8
Saldo de los créditos a largo plazo a ser pre-pagados Anexos
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Gobierno Corporativo Comités Auxiliares
* La emisión de CPOs incluye autobuses de otras empresas del grupo. Se requiere el prepago total del crédito para la liberación de la garantía
Saldo de los créditos a corto plazo a ser pre-pagados Anexos
Acreditante Acreditada Saldo (millones) Monto
en M.N. Tasa Vencimiento Destino M.N. US$
Banco del Bajío TAP 15.0 - 15.0 TIIE + 1.70 Oct 2013 Capital de Trabajo
Banamex PCA 105.0 - 105.0 TIIE + 1.00 Ago 2013
Capital de Trabajo PPT 145.0 - 145.0 TIIE + 1.00 Ago 2013
Santander ETN 50.0 - 50.0 TIIE + 1.50 Jul 2013 Capital de Trabajo
HSBC SET 100.0 - 100.0 LIBOR + 0.657 Jul 2013 Capital de Trabajo
Volvo PPT 235.1 - 235.1 Pago diferido 2013 Renovación vehicular
TOTAL 650.1
Saldo Total M.N.
Largo Plazo 1,909
Corto Plazo 650
TOTAL 2,559
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Gobierno Corporativo Comités Auxiliares Anexos Información financiera y operativa seleccionada
Estructura de costos flexible ante el impacto de ciclos económicos adversos
2007 2008 2009 2010 2011 2012 Ingresos (millones MXN$) 2,129 2,232 2,201 2,807 3,503 3,832
Gastos (millones MXN$) 1,644 1,847 1,852 2,234 2,763 2,908
CAPEX (millones MXN$) 264 89 378 692 1,001 550 Unidades en Operación 921 885 1,058 1,098 1,147 1,141 Km. Recorridos (millones ) 188 187 225 241 258 268 Km. por Unidad 203,973 210,787 212,843 219,915 224,763 234,795 Ingreso por Km (MXN$) 11.33 11.96 9.77 11.63 13.58 14.30 Gasto por Km (MXN$) 8.75 9.90 8.22 9.26 10.72 10.85 Ingreso por Autobús (millones MXN$) 2.3 2.5 2.1 2.6 3.1 3.4
Gasto por Autobús (millones MXN$) 1.8 2.1 1.8 2.0 2.4 2.5
Pasajeros Transportados (millones ) 12.4 12.0 12.9 13.5 14.4 15.0 Factor Ocupación Promedio 52.6% 52.7% 48.0% 54.6% 52.7% 55.2% Rendimiento Diesel (Km/litros) 3.18 3.23 3.18 3.25 3.26 3.29 No. de Servicios Ofrecidos 525,174 525,392 568,673 593,864 624,161 648,911 Ingreso Promedio por Pasajero (MXN$) 172 186 171 208 242 256
Esta información no incluye la operación de AERS para no distorsionar las cifras. En la siguiente página se considera su ingreso. Fuente: Elaboración propia con información de las operadoras La flota de AERS al cierre de 2009, 2010, 2011 y 2012 fue de 366, 357, 329 y autobuses, respectivamente
50
Gobierno Corporativo Comités Auxiliares
* La operación de AERS se incorporó a finales del 2008. En el dictamen se clasifica como “Ingreso por Servicio por Operación Transportista” ** Los gastos no incluyen “Depreciación y Amortización”, “Gastos por facilidades administrativas”, ni “Arrendamiento” Fuente: Elaboración propia con información de las operadoras
2007 2008 2009 2010 2011 2012 Ingresos por servicios (millones MXN$) 2,129 2,232 2,201 2,807 3,503 3,832
Ingresos AERS* ND 73 143 194 120 180
Ingreso Total 2,129 2,305 2,343 3,001 3,622 4,011
Gastos** (millones MXN$) 1,644 1,847 1,852 2,234 2,763 2,908
Utilidad Operación (millones MXN$) 486 458 491 767 859 1,104 Margen de Utilidad 23% 20% 21% 26% 24% 28%
Anexos Información financiera seleccionada
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