Chng 19 CHO THU TI CHNH

Chng 19 CHO THU TI CHNHCc cng ty kinh doanh u c ti sn c nh v thng cng b chng trn bng cn i k ton, nhng vic s dng cc ti sn l quan trng, ch khng phi quyn s hu n l quan trng. Mt cch c th s dng c cc my mc, thit b l mua chng, nhng cn mt cch khc l thu chng. Trc nhng nm 1950, cho thu thng gn lin vi t v cc cng trnh bt ng sn. Tuy nhin hm nay, c th cho thu hu nh bt k loi ti sn c nh no, v hin nay hn 30% cc thit b vn mi c ti tr thng qua cc tha thun cho thu.Nhng cu hi u chng:Khi bn c chng ny, bn cn phi quan tm xem lm th no tr li nhng cu hi sau y. Bn khng nn tr li chng trc khi bn c chng ny. Thay vo , bn nn s dng chng hng suy ngh v nhng vn c nu ra trong chng ny. Sau khi c chng ny, bn nn a ra t nht mt phn cu tr li cho cc cu hi, v bn s c th a ra cu tr li tt hn sau khi tho lun chng ny ti lp. Ch rng, khi tr li cc cu hi mang tnh khi nim, bn nn s dng cc d liu gi nh minh ha cho cu tr li ca mnh. Chng ti minh ha cho cu tr li vi mu Excelc sn trang Web ThomsonNOW. Tip cn vi mu ny v lm vic vi n l mt bi tp rt b ch,n cung cp nhng hiu bit hu dng khi tr li cc cu hi.1. Phn bit gia cho thu hot ng v cho thu vn (hoc ti chnh), bn v cho thu li khi kt thc hp ng cho thu. Cc nh u t b nh la nh th no khi cc cng ty c s dng cho thu ti chnh, vo nhng nm 1970 k ton lm g gim thiu vn ny?

2. Hp ng thu tng hp l g? Hp ng gia hn c cu trc l nh th no v mc ch chnh ca n l g? Kh nng no s lm cho vic s dng cc hp ng cho thu tng hp tng hoc gim?

3. Cc quy nh ca IRS nh hng n cc quyt nh cho thu nh th no?

4. Gi s rng tiu chun 13 ca Ban Tiu Chun K Ton Ti Chnh (FASB) ang lm vic v n l cng c h tr lm vic, vic s dng ti sn thu hot ng cho php mt cng ty s dng n by ti chnh nhiu hn l n c th lm ngc li? Lm th no cho thu tng hp c th lm thay i tnh hnh? Theo tiu chun 13 ca Ban Tiu Chun K Ton Ti Chnh (FASB) lm th no cho thu tng hp lm gim dng tin t do trong phn tch cho thu?

5. Thut ng NAL c s dng trong phn tch cho thu nh th no, v NAL c tnh ton nh th no?

6. Cho thu l mt tr chi c tng s bng khng ta c cm gic rng bt k khon li m bn i thu tr l mt chi ph bn cho thu? Nu khng, lm th no c hai bn c th t c giao dch cho thu? Trong cu tr li ca bn, hy gii thch cch phn tch d liu ca c hai bn: bn cho thu v bn i thu, l do ti sao h c th s dng cc yu t u vo khc nhau trong phn tch ca mnh, v nhng khc bit u vo c th nh hng n kt qu nh th no. M hnh BOC s dng th m phn" gip nhng iu i km vi nhau.Hai bn cho thu

Giao dch thu lin quan n hai bn: bn cho thu l nhng ngi s hu ti sn, v bn thu c s dng ti sn v phi c ngha v np tin thu. (Lu rng thut ng ng bn thu c pht m l "lessee," khng "leaseee", v bn cho thu c pht m l "lessor.") Bi v c hai bn phi tho thun trc khi giao dch cho thu c hon thnh, chng ny tho lun vic cho thu t quan im ca c hai bn cho thu v i thu.Cu hi t kim tra: c mt giao dch cho thu th cc bn l nhng ai?CC LOI CHO THU

Cho thu (hay hp ng cho thu leasing) di nhiu hnh thc khc nhau, nm hnh thc quan trng nht l: (1) Hp ng cho thu hot ng (operating leases), (2) ti chnh, hoc vn, hp ng cho thu (financial, or capital, leases), (3) tha thun bn v cho thu li ti sn (sale-and-leaseback arrangements), (4) hp ng thu kt hp (combination leases), v (5) hp ng thu tng hp (synthetic leases).

Cho thu ti chnh l mt hnh thc ti tr, do , n c th nh hng n chi ph vn ca mt cng ty. N cng c th nh hng n mt s dng tin hot ng, chng hn nh khu hao v bo tr, bng cch chuyn chng ra khi cng ty.

HP NG THU HOT NG (OPERATING LEASES)

Hp ng thu hot ng thng cung cp cho c hai s ti tr v bo tr. IBM l mt trong nhng nh tin phong ca hp ng thu hot ng, v my tnh v my sao chp vn phng, cng vi t, xe ti, v my bay, cc loi chnh ca thit b lin quan n cho thu hot ng. Thng thng, cho thu hot ng yu cu bn cho thu bo tr v sa cha cc thit b thu, v chi ph bo tr c tng hp vo cc khon thanh ton tin thu.

Mt c tnh quan trng khc ca cc hp ng thu hot ng l mt thc t rng h khng khu hao u . Ni cch khc, cc khon thanh ton cho thu theo yu cu ca hp ng thu khng cho bn cho thu phc hi ton b chi ph ca ti sn.Tuy nhin, hp ng thu bng vn bn trong mt thi gian ngn hn ng k so vi i sng kinh t d kin ca ti sn, do , bn cho thu c th mong i phc hi tt c cc chi ph bng cch thanh ton tip tc, bng cch pht hnh cc ti sn cho bn thu khc, hoc bng cch bn ti sn.

Mt c im cui cng ca hp ng thu hot ng l h thng c cha mt iu khon hy b cung cp cho bn thu c quyn hy b hp ng thu nh v tr li ti sn trc khi kt thc thi hn ca hp ng thu c bn. y l mt xem xt quan trng cho bn thu, n c ngha l ti sn c th c tr li nu n tr nn li thi bi s pht trin ca khoa hc k thut hoc khng cn cn thit v s thay i trong kinh doanh ca bn thu.

TI CHNH, HAY VN, HP NG THU

Cho thu ti chnh, i khi c gi l hp ng thu vn, c phn bit t cho thu hot ng trong h (1) khng cung cp dch v bo tr, (2) khng hy, v (3) l y khu hao (c ngha l, bn cho thu nhn c khon thanh ton cho thu bnggi y cc thit b thu cng vi li nhun trn vn u t).Trong mt tha thun in hnh, cc cng ty s s dng cc thit b (bn thu) la chn cc mt hng c th n yu cu v tha thun gi c vi nh sn xut.Cc cng ty s dng sau sp xp c mt cng ty cho thu (bn cho thu) mua thit b t cc nh sn xut v ng thi thc hin mt hp ng cho thu.Cc iu khon ca hp ng thu thng gi khu hao y ca bn cho thu, cng vi mt t l li nhun trn s d unmortized gn vi t l phn trm bn thu s phi tr cho mt khon vay c bo m.V d, nu ngi thu s phi tr 10% cho mt khon vay, sau vi t l khong 10% s c xy dng vo hp ng thu.

Bn thu thng c a ra mt s la chn gia hn hp ng vi tc gim khi ht hn hp ng thu c bn. Tuy nhin, hp ng thu c bn thng khng th c hy b tr khi bn cho thu c tr y .Ngoi ra, bn thu thng tr cc loi thu ti sn v bo him ti sn cho thu. K t khi bn cho thu nhn c li nhun sau , hoc rng ca nhng khon thanh ton ny, loi thu ny thng c gi l hp ng thu "net, net".THA THUN BN V THU LI TI SN

Theo mt tha thun bn v thu li ti sn, mt cng ty s hu t ai, cc ta nh, hoc thit b bn ti sn cho mt cng ty khc v ng thi thc hin mt tha thun cho thu li ti sn trong mt thi gian quy nh theo cc iu kin c th.Cc nh cung cp vn c th l mt cng ty bo him, ngn hng thng mi, mt cng ty chuyn cho thu, cnh tay ti chnh ca mt cng ty cng nghip, mt mi quan h i tc hn ch, hoc mt nh u t c nhn. K hoch bn v thu li ti sn l mt s thay th mt th chp.

Lu rng ngi bn ngay lp tc nhn c gi mua c a ln bi ngi mua. ng thi, bn thu ngi bn gi li s dng ti sn.Song song vi vic vay vn c thc hin vi tin thanh ton tin thu.Theo mt tha thun cho vay th chp, ngi cho vay thng thng s nhn c mt lot cc khon thanh ton bng ch tr dn cc khon cho vay v cung cp mt t l xc nh li nhun trn d n. Theo mt tha thun bn v thu li ti sn, cc khon thanh ton tin thu c thit lp ging ht nhau cch thanh ton l ch tr li gi mua y cho nh u t, cng vi li nhun quy nh v u t ca bn cho thu.

Tha thun bn v thu li ti sn l gn nh ging nhau l thu ti chnh, s khc bit ch yu l cc thit b thu c s dng, khng phi l mi, v bn cho thu mua n t bn thu ngi dng thay v mt nh sn xut hoc nh phn phi. Mt hp ng bn v thu li ti sn l nh vy, mt loi c bit ca hp ng thu ti chnh.

HP NG THU KT HP (Combination Leases)

Nhiu bn cho thu a ra cho thu theo mt lot cc iu kin.V vy, trong hp ng thu thc t thng khng ph hp chnh xc vo thu hot nghoc loi cho thu ti chnh nhng kt hp mt s c im ca mi loi hp ng . Cho thu nh vy c gi s kt hp hp ng cho thu. minh ha, s hy b iu khon thng c gn lin vi hp ng thu hot ng, nhng nhiu hp ng thu ti chnh hin nay cng c nhng iu khon hy b. Tuy nhin, trong hp ng thu ti chnh cc iu khon ny thng bao gm cc iu khon thanh ton trc, theo bn thu phi tr tin pht cho php bn cho thu thu hi chi ph unamortized ca ti sn thu.

HP NG THU TNG HP

Loi th 5 ca hp ng thu, l hp ng thu tng hp , cng nn c cp.Loi hp ng thu ny c s dng u tin vo u nhng nm 1990, sau n bt u ph bin hn vo gia v cui nhng nm 1990, khi nhng cng ty nh Enron hay Tyco, cng nh cc cng ty bnh thng khc, nhn ra rng hp ng thu tng hp nn c s dng loi n ra khi bng cn i k ton.Khi hp ng thu tng hp, cng ty no mun c c ti sn thng l bt ng sn vi chu k sng di vi n th u tin nn thit lp 1 i tng mc ch c bit (SPE).SPE s nhn c s ti tr,c bit 97% n c cung cp bi 1 nh ch ti chnh v 3% vn ch c cung cp bi cc bn khc nhiu hn bn thn cng ty .SPE s s dng nhng ngun vn ny mua bt ng sn, v cng ty s hp ng thu ti sn ny ca SPE vi k hn thng l 3-5 nm, nhng vi 1 quyn chn l s ko di vic hp ng thu ny, l iu m cng ty mong i c thc hin.Bi v nhng k hn hp ng thu tng i ngn thng l hp ng thu hot ng v v th n khng c vn ho v s c trnh by trn bng cn i k ton.

1 cng ty thit lp nhng SPE s c yu cu lm 1 trong 3 vic khi vic hp ng thu ny cn thi hn

(1)tr ht 97% khon n ca SPE

(2)ti huy ng vn mc li sut hin ti, nu ngi cho vay sn sng ti tr

(3)bn ti sn ny v to ra bt k s thm ht no gia gi bn v khi lng n

V vy, cng ty ang bo m cho khon n, nhng n cha phi trnh by 1 khon n trn bn cn i k ton ca mnh.

Hp ng thu tng hp vn tip tc n nh cho n trc nm 2001.Nh ni phn trc, hp ng thu di hn phi c vn ho v trnh by trn bng cn i k ton.Hp ng thu tng hp c dng t c iu trn, v khi s dng n th khng 1 cng ty no nh Enron v Tyco cng nh cc cng ty kim ton nh Arthur Andersen mun cho ngi khc xem xt t m vn ny.Tuy nhin, sau nhng v Scandal vo u nhng nm 2000, nhng nh phn tch u t an ton , SEC, cc nh qun l ngn hng,FASB, v thm ch ban gim c ca cc cng ty bt u tho lun nghim tc v cc SPE v hp ng thu tng hp. Mt cch ch quan, cc nh u t v ngn hng nh gi thp nhng cng ty s dng hp ng thu tng hp nhiu, v cc ban gim c bt u bo cc CFO ca h dng s dng n v kt thc tt c nhng ci ang tn ti.Hn na, nhng c quan kim ton cng ang trong qu trnh sa i nhng iu khon m hp ng thu tng hp c th c cu trc li.Khng bit chnh xc l nhng iu ny s kt thc nh th no , nhng kt qu s gn nh l (1) nhng SPE v hp ng thu ti chnh s t quan trng hn trong tng lai;(2) thnh lp 1 SPE phi cn nhiu hn 3% vn ch, c ngha l cng ty s t ri ro hn v cc c quan cho vay s chu nhu ri ro hn v (3) nhng cng ty cha thanh ton 1 vi khon hp ng thu tng hp s phi gp kh khn trong tng lai gn, khi m nhng vic hp ng thu ny kt thc th cng ty phi xy dng li vic hp ng thu tng hp di nhng iu kin cht ch hn hoc thanh ton ht nhng khon n ca SPE.

TC NG CA THU

Gi tr y ca cc khon thanh ton tin hp ng thu l chi ph c gim tr thu cho nhng ngi hp ng thu c cung cp bi Cc Thu Ni a Hoa K ng rng 1 hp ng c bit l 1 khon hp ng thu tht v khng n gin m gi 1 khon n l 1 khon hp ng thu.iu quan trng l hp ng cho hp ng thu c vit theo 1 mu n c IRS chp thun.Hp ng cho hp ng thu m tun theo cc yu cu ca IRS c gi l hp ng cho hp ng thu chun v nh hng v thu v quyn hu nhng li ch v thu (khu hao v tn dng thu u t) thuc v ngi cho hp ng thu.Nhng iu khon chnh trong nguyn tc thu nh sau:

1. Thi hn hp ng thu (bao gm bt k s gia hn hay thay mi mc li sut hp ng thu c nh) khng c vt qu 80% thi gian s dng c tnh ca ti sn khi bt u hp ng thu.V vy, 1 ti sn vi chu k sng 10 nm c th c cho hp ng thu khng vt qu 8 nm.Hn na, thi gian hu ch cn li khng c t hn 1 nm.Ch rng chu k sng hu ch k vng ca ti sn thng di hn nhiu so vi chu k khu hao MACRS ca n.

2. Gi tr cn li c tnh ca ti sn (tnh theo gi tr ng dollars m khng iu chnh theo lm pht) ti thi im hp ng hp ng thu ht hiu lc phi bng t nht 20% gi tr ca n ti thi im bt u hp ng thu.iu kin ny c tc ng ln s gii hn thi hn hp ng thu ln nht.

3. C ngi hp ng thu ln cc bn lin quan khng c quyn mua ti sn mc gi c nh tnh trc.Tuy nhin ngi hp ng thu c th c trao 1 quyn chn mua ti sn mc gi tr thc s.

4. C ngi hp ng thu ln cc bn lin quan khng th thanh ton hay bo m thanh ton bt k phn no ca mc gi ti sn cho hp ng thu.n gin hn, ngi hp ng thu khng th thc hin bt k khon u t vo ti sn ny khc hn l thng qua vic thanh ton tin hp ng thu.

5. Ti sn cho hp ng thu khng c l ti sn gii hn s dng - c nh ngha l ti sn ch c th c s dng bi ngi hp ng thu v cc bn lin quan vo cui k hn hp ng thu.Nguyn nhn cho vic IRS quan tm v nhng iu khon hp ng thu ny l, nu khng c s hn ch, 1 cng ty s to nn nhiu giao dch hp ng thu cho cc khon thanh ton nhanh s c gim tr thu.Tc ng ny s khu hao thit b qua thi gian ngn hn nhiu so vi chu k khu hao MACRS ca n.V d, gi s 1 cng ty ln k hoch mua 1 my tnh gi 2 triu $ vi chu k khu hao MACRS 3 nm.Khon khu hao hng nm cho php s l $660,000 trong nm 1, $900,000 trong nm 2, $300,000 trong nm 3 v $140,000 trong nm 4.Nu cng ty nm trong khung thu lin bang 40%, khu hao s cung cp 1 khon tit kim thu l $264,000 trong nm 1, $360,000 trong nm 2, $120,000 trong nm 3 v $56,000 trong nm 4, tng cng mc tit kim l $800,000.Vi li sut chit khu 6%,gi tr hin ti ca khon tit kim thu l $714,567.

By gi gi s cng ty c th t c cc my tnh thng qua mt tha thun cho thu mt nm vi mt cng ty cho thu mt khon thanh ton 2 triu USD, vi quyn chn mua 1$. Nu thanh ton 2 triu USD c x l nh l mt khon thanh ton tin hp ng thu, n s c khu tr ton b, do s cung cp mt khon tit kim thu 0,4 ($2.000.000) = $ 800.000 so vi gi tr hin ti ch c $ 714.567 cho cc khon khu hao. Nh vy, cc khon thanh ton cho thu v khu hao, c hai s cung cp tng s tin t tit kim thu (40% ca $ 2.000.000, hoc $ 800,000), nhng cc khon tit kim s n nhanh hn, do c mt gi tr cao, trong iu kin thu mt nm. Do , nu ch cn bt k loi hp ng c th c gi l mt hp ng thu v x l thu nh mt hp ng thu, sau l thi gian ca cc khon thu c th c y nhanh so vi cc khon thu khu hao quyn s hu. Vic tng tc ny s mang li li ch cho cng ty, nhng n s l tn km cho chnh ph. V l do ny, IRS thit lp cc quy tc m t trn xc nh mt hp ng thu cho mc ch thu.

Mc d cho thu c th c s dng ch trong gii hn y nhanh tin khu hao hiu qu, vn cn c nhng ln khi cc li ch v thu rt ng k c th c bt ngun t tha thun cho thu. V d, nu mt cng ty thua l v do khng c hin ngha v thu hin ti, do cc khon khu hao khng phi l rt hu ch. Trong trng hp ny, cng ty cho thu thit lp bi cc cng ty c li nhun nh GE hay Philip Morris c th mua cc thit b, nhn c cc khon khu hao, v sau chia s nhng li ch ny vi ngi thu bng cch thu ph cc khon thanh ton tin thu thp hn. Vn ny s c tho lun chi tit sau trong chng sau, nhng vn by gi l nu cng ty ang thu c li ch thu t vic thu, hp ng thu phi c vit bng mt cch m s iu kin n nh l mt hp ng thu tht s theo hng dn ca IRS. Nu c bt k cu hi v tnh trng php l ca hp ng, ngi qun l ti chnh phi chc chn phi c lut s v k ton ca cng ty kim tra li cc quy nh mi nht ca IRS.

Lu rng mt hp ng thu khng p ng cc hng dn thu c gi l mt hp ng thu khng thu. i vi loi hp ng thu, ngi thu (1) l ch thc s ca ti sn thu, (2) c th gim gi cho mc ch thu, v (3) ch c th khu tr phn li sut ca tng khon thanh ton tin thu.

S khc bit gia hp ng Thu c thu v khng c thu l g?

Quy nh cho thu c th gy ra mt hp ng thu c phn loi nh mt hp ng thu khng thu l g?

Ti sao khng gii hn IRS v cc quy nh cho thu?

NHNG NH HNG TRN BO CO TI CHNH

Di cc iu kin chc chn, cc ti sn thu hay cc khon n xut pht t cc hp ng thu ti sn khng xut hin mt cch trc tip trn BCKT. Vi l do ny, vic thu ti sn c gi l vic ti tr ngoi bng cn i k ton (off-balance-sheet). iu ny c th hin trong Bng 19-1 m t 2 cng ty B (vay) v L (thu ti sn).C 2 cng ty ny lc u c BCKT tng t nhau, v c 2 c thng s n l 50%. K tip, mi cng ty quyt nh mua c 1 ti sn c nh c gi l 100$. Cng ty B vay 100$ v mua ti sn, do c 2 ct trong bng CKT tng thm mt lng bng 100$ v do lm thng s n tng ln 75%. Doanh nghip L thu thit b , chi ph thu ti sn ln hn hoc bng chi ph li vay nh cng ty B chu. v ng di quan im ca nguy c ph sn th cong ty L nguy him hn. Tuy nhin thng s n vn khng i l 50%. khc phc vn ny, ban Tiu chun K ton Ti chnh ban hnh bo coFASB 13, trong yu cu, i vi cc bo co kim ton khng tiu chun, cc cng ty tham gia vo hp ng cho thu ti chnh (hoc vn) phi xc nh li bng cn i k ton ca h v bo co ti sn thu nh l mt ti sn c nh v gi tr hin ti ca chi tr thu tng lai nh mt khon n. Qu trnh ny c gi l vn ha cc khon thu v hiu ng rng ca n l to ra bng cn i tng t gia 2 cng ty B v L c.

Cc logic ng sau bn Tuyn B 13 l nh sau. Nu mt doanh nghip k mt hp ng thu ti chnh hp ng, ngha v ca mnh tr tin thu c xem nh l ngha v cho tr chi ph li vay ca mt khon vay v cng c nguy c ph sn tng t nh vic khng chi tr c vn v li vay. V vy, i vi tt c ngha v mc ch, mt hp ng thu ti chnh l ging nh mt hp ng vay tin. y l trng hp, nu mt cng ty k mt hp ng thu ti chnh, iu ny c tc dng y t l n tht s ca n ln, v do cu trc vn tht s ca n c thay i.V vy, nu trc y cng ty thit lp mt cu trc vn mc tiu, v nu ckhng c l do ngh rng cu trc vn ti u thay i, sau cho thuti chnh yu cu cn phi tng thm vn ch s hu b sung duy tr cu trc vn mc tiu.

Nu b mt v vic thu nh trong bng 19-1 khng c tit l, sau cc nh u t ca cng ty L c th b nh la vo suy ngh rng tnh hnh ti chnh ca n l mnh hn kh nng thc s ca n. V vy, ngay c trc khi FASB 13 trn c ban hnh, cc cng ty yu cu phi tit l s tn ti ca hp ng cho thu di hn ghi ch cui trang ti chnh ca bo co. Vo thi im , n c tranh lun l c hay khng cc nh u t c kh nng nhn din c y cc tc ng ca cc hp ng cho thu ,c th h s thy rng cng ty B v L trong v c bn ging hnh ti chnh. Mt s ngi lp lun rng hp ng thu khng c nhn thc y , ngay c cc nh u t chuyn nghip. Nu nh vy, thu ti sn c th thay th quyt nh c cu vn trong mt cch ng k, mt cng ty c th tng n by tht s ca n thng qua mt tha thun cho thu, v th tc ny s c mt tc ng nh hn chi ph ca n n thng thng, rd, v chi ph vn ch s hu, rs, hn l bng cch vay trc tip v phn nh iu trn bng cn i k ton ca mnh.

Cc cu hi v vic liu cc nh u t thc s b la di l tranh lun lu di v khng c hi kt. Nhng ngi tin tng mnh m v mt th trng hiu qu cho rng cc nh u t khng b la v cc ch thch s c a ra.Bo co s 13 gii thiu mt tha hip gia hai v tr ny, mc d c ai thin v l thuy vn ha nhiu hn.

Hp ng thu c phn loi nh mt hp ng thu vn, do phi c vn ha v hin th trc tip trn bng cn i k ton, nu mt hoc mt s cc iu kin sau tn ti:1. Theo cc iu khon ca hp ng thu, quyn s hu ti sn c chuyn giao t ngi cho thu cho bn thu.2. Khi ht hn hp ng, ngi thu mua li ti sn vi gi thp hn gi th trng.

3. Thi hn thu bng hoc cao hn 75% vng i ca ti sn. Do vy nu mt ti sn c vng i 10 nm, m c cho thu 8 nm th phi c vn ha.

4. Khi gia tr hin ti ca cc khon chi ph thu ln hn 90% gi tr ban u ca chng.

Nhng quy nh ny, cng vi cc quy tc cng b thng tin ch thch cho vic thu hot ng, c cho l m bo rng khng c ai s b la bi cho thu ti chnh. V vy, thu ti sn nn c coi l mt khon n c khi ng trn mc ch cu trc vn, v chng cng c nhng tc ng tng t nh n trn rd v rs. V vy, vic thu ti sn l hu nh khng c cho php mt cng ty s dng nhiu n by ti chnh hn nhng g c th l thu c vi cc khon n thng thng.NH GI CA NGI THU

Thu ti sn c nh gi bi c hai bn thu v bn cho thu. Bn thu phi xc nh rng l vic thu ti sn c t tn km hn so vi mua n hay khng, v bn cho thu phi quyt nh liu cc khon thanh ton tin thu c c t cho thu c tha ng trn vn u t vo ti sn thu hay khng. Phn ny tp trung vo phn tch ca bn thu.Trong trng hp in hnh, cc s kin dn n mt tha thun cho thu theotrnh t m t di y. Chng ta nn lu rng mt mc khng chc chn tn ti v hng chnh xc ca l thuyt nh gi thu so vi quyt nh mua,v mt s m hnh quyt nh rt phc tp c pht trin h tr trong cc phn tch. Tuy nhin, phn tch n gin a ra y dn n cc quyt nh chnh xc trong tt c cc trng hp m chng ta gp phi.

1. Cng ty quyt nh c c mt ta nh c th hoc mt phn ca thit b; quyt nh da trn cc th tc ngn sch vn thng xuyn. Trong mt phn tch thu ti sn, chng ta ch n gin quan tm liu l c c s dng ca my mc bng cch cho thu hay l mua. Nh vy, cho bn thu, quyt nh cho thu thng ch mt quyt nh ti tr. Tuy nhin, nu chi ph hiu qu vn thu c bng cch cho thu thp hn ng k so vi chi ph n, sau chi ph vnc s dng trong quyt nh ngn sch vn s c tnh ton li, vc l d n trc y c coi l khng th chp nhn c c th tr thnh chp nhn c. Xem Extension Web cho chng ny bit thm thng tin trn hiu ng phn hi.2. Mt khi cng ty quyt nh c c cc ti sn, cu hi tip theo l lm th no ti tr n. Cc doanh nghip kinh doanh tt khng c tin mt d tha sn c, do , vn ti tr cho ti sn mi phi c ly t mt s ngun.3. Cc qu mua ti sn c th thu c t tin mt c to ra trong ni b, bng cch vay mn, hoc bng cch bn vn c phn mi. Ngoi ra, cc ti sn c th c cho thu. Do vic vn ha , thu ti sn thng c hiu ng cu trc vn tng t nh vay mn.4. Nh nu trc , mt hp ng thu c so snh vi mt khon vay trong ngha rng cng ty bt buc phi thc hin mt lot quy nh ca cc khon thanh ton, v bt c tht bi no trong vic p ng cc khon thanh ton c th dn n ph sn. Nu mt cng ty c mt mc tiu c cu vn, sau $ 1 ca vic ti tr thu ti sn c thay th $ 1 tin n. Nh vy, so snh thch hp nht l ti tr thng qua thu ti sn so vi ti tr thng qua n . Lu rng vic phn tch nn so snh chi ph thu vi chi ph vay n bt k vic mua ti sn nh th no thc s l ti tr. Ti sn c th mua bng tin mt c sn hoc tin mt a ra bi pht hnh c phiu, nhng k t khi cho thu l mt thay th cho vay n, v c vn cng mt cu trc c hiu lc, s so snh thch hp vn s l vay n. minh ha cc yu t c bn ca phn tch vic thu ti sn, xem xt v d ny. Thompson-Grammatikos Cng ty (TGC) cn c mt ti sn trong hai nm m chi ph $ 100, v cng ty phi la chn gia vic thu v mua ti sn. Thu sut ca TGC l 40%. Nu ti sn c mua, ngn hng s cho vay TGC $ 100 vi li sut 10% trong hai nm, li sut n. Nh vy, cng ty s phi tr ngn hng $ 10 li ch vo cui mi nm, cng vi tr li $ 100 gc vo cui nm 2. n gin, gi s rng (1) TGC c th khu hao gi tr ti sn hn hai nm thu theo phng php ng thng nu n mua, dn n khu hao thu $ 50 v tit kim thu ca T (khu hao)= 0,4 (50 $)= $ 20 mi nm, v (2) rng gi tr ca ti sn vo cui nm th hai s l $ 0.

Ngoi ra, TGC c th cho thu ti sn theo mt hp ng thu c nguyn tc , cho hai nm v thanh ton $ 55 vo cui mi nm. S phn tch quyt nh thu so vi vay bao gm (1) c tnh dng tin mt kt hp vi vay v mua ti sn, l dng chy lin quan vay n, (2) c tnh dng tin lin quan n vic cho thu ti sn, v(3) so snh cc phng php ti chnh xc nh trong ci no tn t chi ph hn.

Dng tin rng l khng trong nm 0, dng trong nm 1, v m trong nm 2. Cc dng tin hot ng khng c hin th, tt nhin, chng c mt PV ln hn PV ca chi ph ti tr hoc ngi no khc TGC s khng mun c c cc ti sn. Bi v dng tin hot ng s ging nhau bt kti sn cho thu hoc mua, h c th b b qua.Di y l dng tin lin quan n thu ti sn:

Lu rng hai tp hp cc dng tin phn nh khu tr thu ca li sut v khu hao nu ti sn c mua, v khu tr ca cc khon thanh ton cho thu nu n c cho thu.Nh vy, dng tin rng bao gm cc khon tit kim thu t cc mt hng ny.

so snh cc dng chi ph mua so vi thu, chng ta phi t chng vo mt c s gi tr hin ti. Nh chng ta s gii thch sau, t l chit khu chnh xc phi l chi ph vay n sau thu, i vi TGC l 10% (1- 0,4)= 6,0%. p dng t l ny, chng ta thy chi ph gi tr hin ti ca mua l $ 63,33 so vi gi tr hin ti vi chi ph thu $ 60,50. V thu c gi tr chi ph hin ti thp hn, cng ty cn cho thu ti sn ny.

By gi chng ta s i n mt v d thc t ca cng ty Anderson, cng ty m ang tin hnh mt phn tch cho thu trn mt s thit b dy chuyn lp rp rng n s mua sm trong nhng nm ti (cc tp tin IFM9 Ch19 Kit.xls Cng c cho thy phn tch ny). C cc thng tin sau:

1. Cng ty nh mua mt my t ng vi vng i l 10 nm v chi ph l 10 triu. Tuy nhin cng ty ch s dng n trong 5 nm v sau ngng s dng chng.2. Cng ty c th vay 10 triu vi li sut trc thu l 10%3. Gi tr th trng ca thit b ny sau 10 nm s dng l 50,000.Nhng nu c ban sau 5 nm th gi tr thanh l s l 2 triu. Do vy nu cng ty mua th n s c c mt khon tin trc thu l 2 triu.4. Anderson c th thu ti sn ny v chi tr chi ph thu hng nm 2,6 triu vo u mi nm v ngi cho thu s ly li ti sn khi ht hn hp ng. Lch trnh chi tr chi ph thu s c ngi cho thu sp xp. 5. Ngi cho thu s chu chi ph bo hnhTrong khi nu cng ty vay v mua ti sn th chnh cng ty phi chu chi ph ny vi chi ph c nh hng nm l 500,000.6. Thit b c khu hao theo MACRS 5 nm, thu sut 35%.Bng 19-2 cho thy cc bc lin quan trong phn tch. Phn I ca bng l dnh cho cc chi ph vay mn v mua. Cng ty vay mn $ 10 triu v s dng n mua thit b, do , hai khon mc ny c tr ra bng khng do khng c hin th trong bng 19-2. Sau , cng ty chi tr cho chi ph li vay sau thu th hin trong dng 1. Trong nm 1, cc ph li sau thu l 0.10 ($ 10 triu) (0,65)= $ 650.000, v cc khon thanh ton khc c tnh tng t. $ 10 triu vay c hon tr vo cui ca nm 5. Dng 2 cho thy chi ph bo tr. Dng 3 cho cc khon tit kim thu bo tr. Dng 4 th hin lng tit kim thu t khu hao, l chi ph khu hao vi t l thu. Cc ghi ch Bng 19-2 gii thch vic tnh khu hao. Dng 5 v 6 th hin gi tr cn li (thanh l)ca dng tin. Dng 7 c l dng ngn qu rng, v Dng 8 cho thy gi tr hin ti rng ca cc dng tin, chit khu mc 6,5%.Phn II ca Bng 19-2 phn tch v thu ti sn. Vic thanh ton lin quan n thu, th hin trong dng 9 l 2.600.000 USD mi nm, t l ny, trong bao gm bo dng, c thc hin bi bn cho thu tim nng v cung cp cho Anderson Thit b. nu Anderson chp nhn cho thu, ton b chi ph c khu tr thu do tit kim thu, c hin th trong dng 10, l 0,35 (chi ph thu)=0,35 ($ 2.600.000)= $ 910.000.Nh vy, chi ph sau thu ca khon thanh ton tin thu l chi ph thu tr cc khon Tit kim thu= $ 2.600.000- $ 910.000? = 1.690.000. S tin ny c th hin trong dng 11, nm0 n 4.

Bc tip theo l so snh chi ph rng ca vic s hu vi chi ph rng ca thu ti sn. Tuy nhin, chng ta u tin phi t dng tin hng nm ca thu ti sn v i vay trn mt nguyn tc chung. iu ny i hi phi chuyn i chng sang cc gi tr hin ti, trong ni ln cu hi v mc hp l ca t l chit khu cc chi ph. Bi v thu l mt thay th cho cc khon n, hu ht cc nh phn tch khuyn rng chi ph n ca cng ty c s dng, v t l ny c v hp l trong v d ca chng ti. Hn na, bi v dng tin mt sau thu, chi ph sau thu ca n, l 10% (1?- T)= 10% (0,65)= 6,5%, nn c s dng. Theo , chng ta chit khu dng tin rng trong dng 7 v 11 bng cch s dng mt t l 6,5%. Kt qu l gi tr hin ti$ 7.534.000 cho chi ph ca vic s hu v 7.480.000 USD cho cc chi ph cho thu, nh c hin th trong dng 8 v 12. Phng php ti chnh cho ra mt gi tr hin ti ca chi ph nh hn l mt cch trong cn c la chn. Chng ti xc nh li th rng cho thu (NAL) nh sau :

NAL

= chi ph ca vic s hu chi ph ca vic thu

= $7,534,000 - $7,480,000 = $54,000Chi ph gi tr hin ti (PV cost) ca vic s hu vt qu chi ph gi tr hin ti (PV cost) ca thu ti sn, do , NAL l dng. V vy, Anderson nn thu cc thit b.Trong phn ny, chng ti tp trung vo chi ph tin thu so vi vay v mua, m tng t vi phng php NPV c s dng trong ngn sch vn. Mt phng php th 2 m bn thu c th s dng nh gi cho thu tp trung vo cc chi ph t l phn trm cho thu v l tng t vi phng php IRR c s dng trong ngn sch vn. Mi cch tip cn centage c tho lun trong Extension Web ca chng ny.NH GI CA NGI CHO THU

Nh vy lc trc, chng ta xem xt cho thu ch t quan im ca bn thu. N cng rt quan trng phn tch cc giao dch di quan im bn cho thu: thu c phi l mt mn u t tt cho cc bn phi b tin ra mua n? Bn cho thu ni chung s l mt cng ty chuyn cho thu, mt chi nhnh ngn hng, c nhn hoc nhm c nhn c t chc nh l mt quan h i tc hu hn hoc cng ty trch nhim hu hn, v d nh mt nh sn xut nh IBM hay GM s dng cho thu nh l mt cng c bn hng. Cc cng ty cho thu chuyn ngnh thng cng thuc s hu ca cc cng ty li nhun nh General Electric, cng ty m s hu General Electric Capital, cng ty cho thu ln nht th gii. Ngn hng u t nh Merrill Lynch cng thnh lp hoc lm vic vi cng ty chuyn cho thu, ni m tin ca khch hng mi gii c lm sn c cho khch hng thu trong cc chng trnh khuyn mi cho php cc nh u t chia s trong ni l chn thu c cung cp bi cc hp ng cho thu.Bt k bn cho thu tim nng no cng cn phi bit t l li nhun trn vn u t trong hp ng thu, v thng tin ny cng rt hu ch cho bn thu tim nng: Cho thu cc iu khon v hp ng cho thu ln thng c a ra thng qua m phn, do , bn thu nn bit rng nhng g nn c tr cho bn cho thu chnh l thu nhp. Phn tch ca bn cho thu lin quan n (1) xc nh mng Chi ph tin mt, m thng l cc bn bo gi ca cc thit b thu tr i bt k cc khon thanh ton cho thu c thc hin trc, (2) xc nh dng tin nh k, bao gm cc khon thanh ton tin thu tr i c hai thu thu nhp v bo tr bt k bn cho thu phi chu chi ph, (3) c tnh gi tr cn li sau thu ca ti sn khi hp ng thu ht hn, v (4) xc nh liu t l li nhun trn cho thu c vt qu chi ph c hi vn ca bn cho thu hay khng, hoc tng ng, liu rng NPV ca hp ng thu c dng khng.

Phn tch ca bn cho thu

minh ha phn tch ca bn cho thu, chng ti gi nh cc s kin tng t nh i vi Cng ty cho thu Anderson, cng vi nhng iu sau y: (1) Bn cho thu tim nng l mt c nhn giu c m quan tm n thu nhp hin ti , v c bin t l thu thu nhp lin bang, T l 40%. (2) Nh u t c th mua tri phiu 5 nm c li sut o hn 9% n ngy o hn, cung cp li o hn sau thu (9%) (1 - T) = (9%) (0.6) = 5,4%. y l thu nhp sau thu m nh u t c th c c cc khon u t thay th vi mc ri ro tng t. (3) Gi tr cn li trc thu l 2.000.000 USD. Bi v ti sn s c khu hao vi gi tr s sch l $ 600.000 cui nm ca 5nm thu, $ 1.400.000 ca 2.000.000 $ s c tnh thu cc t l 40% bi v s hon li ca nguyn tc khu hao, do , bn cho thu c th mong i nhn c $2.000.000 - 0,4 ($ 1.400.000) = $ 1.440.000 sau thu t vic bn cc thit b sau khi ht hn hp ng thu.

Dng tin ca bn cho thu c xy dng trong Bng 19-3. y chng ta thy rng vic cho thu nh mt khon u t c gi tr hin ti rng $ 81.000. Trn c s gi tr hin ti, nh u t m u t trong hp ng thu hn l trong cc tri phiu c li sut o hn 9% (5.4% sau thu) l tt hn $ 81.000, cho thy rng ngi nn sn sng vit hp ng thu. Nh chng ta thy trc , hp ng cho thu nh cng l thun li cho Cng ty Anderson, do , giao dch cn c hon thnh.

Nh u t cng c th tnh IRR ca hp ng thu da trn c s dng ngn qu rng c hin th trong dng 9 ca Bng 19 -3. IRR ca hp ng thu c tnh bng cch cho NPV ca vic cho thu bng 0, tnh c IRR l 5,8%. Nh vy, vic cho thu cung cp 5,8% li nhun sau thu (vi thu sut 40%) cho nh u t. iu ny vt qu 5,4% li nhun sau thu 9% tri phiu.V vy, bng cch s dng mt trong hai hoc phng php NPV, IRR, hp ng cho thu c v l mt s u t tha ng.

Cch thit lp khon thanh ton tin thu

Trong cc phn trc, chng ti nh gi cho thu gi nh rng cc khon thanh ton tin thu c quy nh. Tuy nhin, trong hp ng thu ln cc bn ngi xung v tm ra mt tha thun v quy m ca cc khon thanh ton tin thu, vi cc khon thanh ton ang thit lp cung cp cho bn cho thu vi mt s t sut li nhun c th. Trong nhng tnh hung m trong cc iu khon cho thu khng c a ra thng lng, m thng l trng hp cho thu nh, bn cho thu vn phi thng qua cng mt loi hnh phn tch, cc iu khon thit lp m cung cp mt t sut li nhun mc tiu, v sau cung cp cho cc iu khon cho bn thu tim nng trn c s mt mt n-hoc li n.( on a take-it-or-leave-it basis)

minh ha cho tt c nhng iu ny, gi s bn cho thu tim nng c m t trc , sau khi xem xt cc c hi u t khc thay th, quyt nh l li nhun tri phiu sau thu 5,4% l qu thp s dng nh gi cho thu, v li nhun sau thu c yu cu trn hp ng cho thu l 6%. v sau thu yu cu tr li trn hp ng cho thu nh l 6,0%. Tin thanh ton tin thu s cung cp li nhun ny?

tr li cu hi ny, lu mt ln na rng Bng 19-3 c bao gm phn tch dng ngn qu ca bn cho thu. Nu cc phn tch c bn l my vi tnh, n rt d dng u tin thay i t l chit khu 6%, v sau thay i thanh ton tin thu bng cch th v sai hoc bng cch s dng chc nng tm kim mc tiu cho n khi thu NPV = 0, hoc tng ng, IRR = 6,0%. Khi chng ti s dng iu ny bng excel trong IFM9 Ch19 Tool Kit.xls, chng ti thy rng bn cho thu phi thit lp cc thanh ton tin thu $ 2.621.232 c c t sut li nhun sau thu l 6,0%.

Ghi ch:

a) Thi gian khu hao ca t sut thu ca bn cho thu

b) (Gi tr cn li - Gi tr s sch) T

Nu thanh ton tin thu ny l khng th chp nhn c cho bn thu, tc Cng ty Anderson, sau n c th khng c a vo mt tha thun. ng nhin, cnh tranh gia cc cng ty cho thu buc bn cho thu xy dng tr li marketrelated vo lch trnh thanh ton tin thu ca h. ng nhin, cnh tranh gia cc cng ty cho thu buc bn cho thu phi thit lp li nhun th trng lin quan (market related) vo lch trnh thanh ton tin thu ca h.

Nu cc yu t u vo cho bn thu v bn cho thu l ging ht nhau, sau hm rng NAL tch cc bn i thu bng nhng tiu cc cho bn thu. Tuy nhin, iu kin thng nh vy m cho thu c th cung cp cc li ch rng cho c hai bn. Tnh trng ny pht sinh do s khc bit v thu, li vay, trong vic gi tr cn li c c tnh, hoc trong kh nng ri ro gi tr cn li gnh chu. Chng ti s tm hiu nhng vn chi tit trong phn sau.

Lu l bn cho thu c th, trong nhng iu kin nht nh, tng li nhun trn hp ng cho thu bng cch vay mn mt s qu c s dng mua cc ti sn cho thu. Hp ng thu nh vy c gi l mt hp ng thu n by. C hoc khng c hp ng thu n by khng nh hng trn s phn tch ca bn thu, nhng n c th c mt nh hng ng k v dng ngn qu ca bn cho thu, do nh hng n t sut li nhun c d kin ca bn cho thu. Chng ti tho lun v hp ng cho thu n by chi tit hn trong Extension Web ca chng ny.

CC VN KHC TRONG PHN TCH CHO THU

Cc phng php c bn phn tch c s dng ca bn thu v bn cho thu c trnh by trong cc phn trc. Tuy nhin, mt s vn khc bo m tho lun.

c tnh gi tr cn li

iu quan trng cn lu l bn cho thu s hu ti sn khi ht hn ca bn cho thu, do bn cho thu c yu cu bi thng gi tr cn li ca ti sn. B ngoi, n s xut hin rng nu gi tr cn li c d kin l ln, s hu s c mt li th hn cho thu. Tuy nhin, li th ny r rng khng c ng h. Nu gi tr cn li d kin l rt ln - v lm pht ca mt s loi thit b v bt ng sn - l tham gia cnh tranh gia leas cc cng ty v cc ngun ti tr khc, cnh tranh gia cc cng ty cho thu v cc ngun ti tr khc, cng nh cnh tranh gia cc thu vi nhau, s buc t gi cho thu gim xung n im m nhng gi tr cn li tim nng c cng nhn y trong hp ng thu. Nh vy, s tn ti ca cc gi tr cn li ln khng c kh nng dn n vic chi ph cao hn thc cht cho thu.

Tng kh nng tn dng

Nh lu trn, cho thu i khi c cho l thun li cho cc cng ty ang tm kim mc ti a n by ti chnh. u tin, n i khi c lp lun rng cc cng ty c th c c nhiu tin hn, v cc k hn di hn, theo tha thun cho thu hn theo mt khon vay c bo m bng mt phn c th ca thit b. Th hai, k t khi mt s hp ng thu khng xut hin trn bng cn i k ton, cho thu ti chnh c cho bit cung cp cho cc cng ty mt b ngoi mnh m hn trong phn tch tn dng b mt v do cho php cc cng ty s dng n by hn s c th nu n khng cho thu.

C th c mt s s tht vi nhng tuyn b cho cc cng ty nh hn, nhng k t khi cng ty c yu cu tn dng cho thu ti chnh v bo co trn bng cn i k ton ca h, thi im ny l c gi tr php l c vn cho bt k cng ty ln c bo co ti chnh c kim ton. Tuy nhin, cho thu c th l mt cch ph v giao c khon vay hin ti. Nu giao c hn ch cm mt cng ty pht hnh thm n nhng khng hn ch thanh ton tin thu, sau cng ty c th tng n by ca n mt cch hiu qu bng cch cho thu ti sn b sung. Ngoi ra, cc cng ty ang trong tnh trng ti chnh rt ngho v i mt vi ph sn c th c kh nng c c cho thu ti chnh vi chi ph thp hn so vi vay n ti chnh bi v (1) bn cho thu thng c mt v th thun li hn bn cho vay nu bn thu thc s b ph sn v (2) Bn cho thu l chuyn gia trong mt s loi thit b c th c mt v tr tt hn x l cc thit b thu hi hn so vi cc ngn hng hoc n v cho vay khc.

HP NG thu bt ng sn

Hu ht cc v d ca chng ti tp trung vo cho thu thit b. Tuy nhin, cho thu bt ngun vi bt ng sn, v hp ng gia hn vn to thnh mt phn on rt ln ca cc tng tn dng thu mua. (Chng ti phn bit gia hp ng thu nh v kinh doanh lu di, mi quan tm ca chng ti l cc hp ng cho thu kinh doanh) Cc nh bn l cho thu nhiu ca hng ca h. Trong mt s trng hp, cc nh bn l khng c s la chn, nhng cho thu - ng a im trong trung tm mua sm v mt s ta nh vn phng. Trong tnh hung khc, h c mt s la chn ta nh v s hu so vi cho thu. Cc cng ty lut v cc cng ty k ton c th la chn gia vic mua cc c s vt cht ring ca h hoc cho thu trn c s lu di (ln n 20 nm hoc nhiu hn).

Cc loi phn tch hp ng thu so vi mua, chng ti tho lun trong chng ny l ch p dng i vi bt ng sn nh cho cc thit b. Tt nhin, mi th nh bo tr, ai l ngi thu nh khc, nhng thay i c th c thc hin, nhng ai s phi tr cho s thay i, v nh th, tr nn c bit quan trng vi bt ng sn, nhng cc th tc phn tch quyt nh thu so vi mua khng khc bt k vi phn tch cho thu khc

HP NG Thu phng tin vn chuyn

Ngy nay, vic thu phng tin vn chuyn tr nn rt ph bin c nhng cng ty ln v cc c nhn, c bit c c cc chuyn gia, thc s qun tr kinh doanh, bc s, lut s v c k ton. i vi cc cng ty, yu t c xem trng l thng xuyn sa cha v x l nhng phng tin cho thu vn chuyn cc cng ty cho thu s dng chuyn gia cho vic ny, tuy nhin nhiu doanh nghip li thch thu ngoi i vi cc dch v lin quan n t v xe ti vn chuyn. i vi cc c nhn, vic thu phng tin vn chuyn th li tng i d dng hn, v iu ny cng d dng hn thuyt minh cho cc khon khu tr thu cho thu hn trn cc phng tin thuc s hu. Ngoi ra, hu ht vic cho cc c nhn thu cc phng tin vn chuyn thng thng qua i l. Cc i l xem vic cho thu nh mt cng c bn hng ca h, h thng lm cho cc iu khon tr nn hp dn, v iu c bit l khi cp n thanh ton, c th khng tn ti hp ng cho thu.

Vic cho thu phng tin cho php nhiu c nhn qun l nhng chic xe mc tin hn kh nng m h c th. V d, khon phi tr hng thng cho 1 chic BMW mi c th ln n 1000$ vi thi hn khon n 3 nm nhng cng 1 chic xe , nu bn i thu trong 3 nm th mi thng ch cn thanh ton 499$. Thot nhn qua, ta thy rng vic i thu l t tn km hn so vi vic s hu v khon thanh ton hng thng l thp hn nhiu. Tuy nhin, mt phn tch n gin nh vy b qua thc t rng vic thanh ton kt thc sau khi khon vay c thanh ton nhng vn tip tc v thi hn di dng cho thu. Bng cch s dng cc k thut c m t trong chng ny, cc c nhn c th nh gi cc chi ph thc s lin kt vi cc hp ng cho thu t ng v sau nh gi hp l gi tr ca tng loi ti chnh t ng.

Cho thu v cc lut thu.

Kh nng cu trc hp ng cho thu thun li cho c bn cho thu v bn thu ph thuc phn ln vo cc lut v thu. Bn yu t thu quan trng nh hng n cho thu (1) u t tn dng thu, (2) cc quy tc khu hao, (3) thu sut, v (4) thu ti thiu thay th. Trong phn ny, chng ti tho lun ngn gn v mi yu t ny v s nh hng ca n n quyt nh cho thu.

Tn dng thu u t (ITC) l khon gim thu trc tip xy ra khi mt hng t mua cc thit b vn mi. Trc nm 1987, cc doanh nghip c th ngay lp tc c khon khu tr ln n 10% gi tr ca khon vn mi u t t ha n thu thu nhp doanh nghip ca h. Do , mt cng ty mua mt h thng my tnh ln my tnh 1.000.000$ s c gim $ 100.000 thu trong nm hin ti. .Bi v ITC cho ch s hu ca ti sn vn nn khung thu cng ty c th khng s dng m ITC c th s dng cho thu nh mt phng tin tit kim thu cao. ITC l khng hin ang c hiu lc, nhng n c th c phc hi trong tng lai.Nu ITC c a tr li vo php lut, cho thu v thu s tr nn c bit hp dn i vi cc cng ty thu thp khung.

Ch s hu phc hi cc khon u t ca h vo ti sn vn thng qua khu hao, l chi ph c khu tr thu. Bi v gi tr thi gian ca tin c th nhanh hn mt ti sn c trch khu hao v c nhiu li th v thu khi s hu ti sn. hay i php lut thu gn y c xu hng lm chm khu hao write-off, do lm gim gi tr ca quyn s hu. iu ny lm gim li th khi cho thu v khung thu thp i vi bn thu v khung thu cao i vi bn cho thu. Bt k di chuyn t do ha cc quy tc khu hao s c xu hng lm thu nhiu hn mong mun trong nhiu tnh hung.Gi tr khu hao cng ph thuc vo t l thu ca cng ty, bi v tit kim thu khu hao tng ng vi s tin khu hao nhn vi thu sut. Nh vy, c ngha l t l thu thu nhp doanh nghip s tit kim thu s hu ln hn, do khuyn khch cho cc hp ng thu xe.

Cui cng, v thu ti thiu thay th (AMT) cng nh hng n hot ng cho thu. Tng cng ty c php s dng khu hao nhanh v ni tr n thu khc trn s sch thu nhng sau s dng khu hao doanh trc tuyn bo co kt qu cho cc c ng. V vy, mt s doanh nghip bo co cho IRS rng h ang lm km v do tr thu t hoc khng c, nhng bo co li nhun cao cho c ng. Thu ti thiu thay th ca cng ty c tm tnh bng cch p dng mc thu 20% li nhun cho cc c ng, c thit k buc cc cng ty c li nhun cao phi tr t nht l mt s loi thu ngay c khi h c ni tr n thu y thu nhp khng chu thu ca h. Trong thc t, tt c cc cng ty, c nhn phi tnh ton thu "thng xuyn" v thu ti thiu thay th, v sau thanh ton khon thu cao hn.

Cc cng ty c cc khon chu thu thay th ti thiu ln s tm cch gim ha n thu ca h bng cch h thp doanh thu trong bo co thu nhp. Cho thu ti chnh c th c li y khi mt hp ng thu ngn hn vi cc khon thanh ton hng nm cao s lm tng chi ph bo co v do lm thp li nhun bo co. Lu rng vic cho thu khng c iu kin nh l mt hp ng thu hng dn v c khu tr cho mc ch thu thng xuyn v tt c nhng g cn thit l lm gim thu nhp bo co hin th trn bo co kt qu hot ng kinh doanh.

Chng ti thy rng php lut thu v thu sut khc bit gia bn cho thu v bn thu c th l mt ng lc thc y cho thu. Tuy nhin, khi chng ti tho lun trong phn tip theo, c mt s l do kinh t lnh mnh gii thch ti sao cc cng ty nn cho thu my v thit b.

CC NGUYN NHN KHC CA VIC I THU

n thi im ny, chng ti lu rng thu sut hoc chnh lch khc ni chung l cn thit lm vic cho thu hp dn i vi c hai, bn thu v bn cho thu.Nu bn cho thu v bn cho thu ang phi gp phi vi mc thu khc nhau, bao gm c thu ti thiu ty chn(alternative minimum tax), sau c th cu trc mt hp ng thu l c li cho c hai bn.Tuy nhin, y c nhng l do khc cc cng ty c th mun thu ti sn hn l phi l mua n.

Hn mt na ca tt c my bay thng mi cho thu, v cc hng hng khng nh, c bit l cc quc gia pht trin, hp ng cho thu chin mt t l c bit cao s my bay ca h.Mt trong nhng l do cho vic s dng hp ng thu l cc hng hng khng c th gim ri ro ca h bng cch i thu.Nu mt hng hng khng, mua tt c cc my bay, n s b chm trong kh nng p ng ca mnh trong iu kin th trng thay i. Bi v h tr thnh nhng chuyn gia thch hp i vi cc hng hng khng, vi lng my bay c sn, bn cho thu my bay qun l kh tt thay i trong nhu cu cc loi my bay khc nhau. iu ny cho php h cung cp cc iu khon trong hp ng thu hp dn.Trong tnh hung ny, i thu cung cp s linh hot trong iu hnh .Cho thu ti chnh khng phi l nht thit phi t tn km hn so vi mua, nhng s linh hot trong iu hnh l kh c gi tr.

Hp ng cho thu cng l mt la chn hp dn i vi nhiu my mc cng ngh cao c th b li thi nhanh chng v khng th d on trc.Ni mt bnh vin nng thn nh mun mua mt thit b to nh cng hng t (MRI) .Nu mua thit b MRI, bnh vin gp ri ro do li thi ca cng ngh. Trong mt thi gian ngn, mt s cng ngh mi c th h thp gi tr ca h thng hin ti v do lm cho d n khng mang li li nhun.V thit b ny khng c s dng nhiu , bnh vin s chu rt nhiu ri ro nu mua thit b MRI. Tuy nhin, mt bn cho thu chuyn v thit b y t s gp vi nguy c t hn ng k. Bng cch mua v sau cho thu nhiu mt hng khc nhau, nhng li ch ca bn cho thu l rt a dng. Tt nhin, theo thi gian, mt s mt hng s c th mt i gi tr hn so vi bn cho thu d kin, nhng iu ny s c b p bng cc mt hng khc vn gi c nhiu gi tr hn so vi d kin. Ngoi ra, bi v nhu mt cng ty cho thu s c bit quen thuc vi th trng cho cc thit b y t c s dng, n c th tn trang cc thit b v sau bn vi mt mc gi tt hn trong th trng c. i vi nhng l do ny, cho thu c th lm gim ri ro s li thi ca cng ngh.

Hp ng cho thu cng c th hp dn khi mt cng ty l khng chc chn v nhu cu i vi sn phm hoc dch v ca mnh, v thi gian cn s dng thit b. Xem xt ngnh y t. Bnh vin thng cung cp cc dch v ph thuc vo mt i ng nhn vin , v d, mt bc s thc hin ca ghp gan. h tr hot ng ca bc s, bnh vin c th phi u t hng triu vo thit b c th ch c s dng cho th tc c th. Bnh vin s tnh ph cho vic s dng cc thit b, v nu mi th nh mong i, vic u t s c li nhun.Tuy nhin, nu bc s ri khi bnh vin, v nu khng ngi thay th c tuyn chn, sau d n cht, v cc thit b tr nn v dng khi trong bnh vin. Trong trng hp ny, mt hp ng thu vi mt iu khon hy b s cho php cc bnh vin ch n gin l tr li cc thit b. Bn cho thu s tnh ph, dnh cho cc khon hy b, v iu ny s lm gim li nhun d kin ca d n, nhng n s cung cp cho cc bnh vin vi mt ty chn t b cc thit b.Cng ty cho thu s c sn sng vit ty chn ny bi v n l cch tt hn tip th cc thit b, hoc bng cch vit hp ng cho thu khc hoc bng cch bn n hon ton.

Ngnh cng nghip cho thu gn y gii thiu mt loi hp ng thu m ngay c chuyn giao mt s ri ro hot ng ng ca d n t bn thu cho bn cho thu, v cng c th thc y bn cho thu duy tr cc thit b cho thu lm vic tt.Thay v thc hin thanh ton c nh cho thu, bn thu tr mt khon l ph mi ln c s dng cc thit b thu.y l loi hp ng thu xut x vi cc my sao chp, ni m bn thu tr rt nhiu mi thng cng vi khon tin thm cho mi bn sao c thc hin.Nu my mc b hng, khng c bn sao c thc hin, v s suy gim thu nhp cho thu ca bn cho thu.iu ny thc y bn cho thu sa cha my mt cch nhanh chng.

Hnh thc cho thu ny cng c s dng trong cc ngnh cng nghip chm sc sc khe, ni m n c gi "Hp ng thu mi th tc". V d, mt bnh vin c th thu mt my X-quang cho mt khon ph c nh cho mi my X-quang. Nu nhu cu ca my X-quang l thp hn d kin do bnh vin, doanh thu s thp hn d kin, nhng vn tn chi ph cho my.Ngc li, nhu cu cao s dn n chi ph thu cao hn so vi d kin, nhng nhng iu ny s c b p bi doanh thu cao hn d kin. Bng cch s dng mt hp ng thu mi th tc, bnh vin ang chuyn i chi ph c nh cho cc thit b thnh chi ph bin i, do lm gim n by hot ng ca my v im ho vn. Tt nhin, chi ph d kin ca mt hp ng thu mi th tc c th c nhiu hn so vi chi ph ca mt hp ng thu thng thng, nhng li ch gim thiu ri ro c th mang li li ch v chi ph. Cng lu rng nu bn cho thu vit mt s lng ln hp ng cho thu mi th tc , nhiu ri ro vn c trong hp ng nh vy c th c loi b bng cch a dng ha, do , ph bo him ri ro m bn cho thu xy a vo cc khon thanh ton tin cho hp ng thu mi th tc c th l thp thu ht cc bn thu tim nng.

Mt s cng ty cng c th tm thy vic cho thu hp dn bi v bn cho thu c th dch v vi cc iu khon thun li.V d, Nh my Virco mt cng ty sn xut bn hc v ni tht khc, gn y thu 25 my ko xe ti v 140 xe ko m n s dng vn chuyn ni tht t nh my ca h.Tha thun vi mt cng ty cho thu ln chuyn mua, duy tr, v sau bn li xe ti, cho php thay th i xe c ca Virco xy dng c trong nhng nm qua."Chng ti l nh sn xut ni tht rt tt, nhng chng ti khng gii trong vic duy tr mt i xe" ca gim c ti chnh Virco pht biu.

C nhiu l do khc m c l nguyn nhn mt cng ty thu mt ti sn ch khng phi l mua n.Thng thng, nhng l do rt kh xc nh, v th h khng th d dng kt hp thnh mt phn tch NPV hoc IRR.Tuy nhin, mt quyt nh cho thu phi bt u vi mt phn tch nh lng , v sau cc yu t nh tnh c xem xt trc khi a ra quyt nh cui cng thu hoc mua.

TM TT

Hoa K, c hn 30% tt c cc thit b l c cho thu, c bit l rt nhiu trong lnh vc kinh doanh bt ng sn. V vy, vic cho thu l mt phng tin ti chnh quan trng. Trong chng ny, chng ta tho lun cc quyt nh cho thu t quan im ca c bn thu v bn cho thu.

Nhng khi nim chnh c lit k di y:

Nm loi hp ng cho thu quan trng nht l (1) thu hot ng, (2) thu ti chnh v vn, (3) bn v thu li, (4) thu kt hp (hnh thc thu kt hp gia 2 tnh cht ca thu ti sn v thu hot ng), (5) thu tng hp

S thu v (IRS) c nhng hng dn c th, dng p dng i vi cc hp ng cho thu. Mt hp ng thu p ng c nhng hng dn ny c gi l mt hp ng cho thu hng dn hoc hp ng cho thu nghing li th v thu, bi v S thu v cho php bn cho thu c trch khu hao ca ti sn v cho php bn thu khu tr khon thanh ton tin thu. Mt hp ng thu khng p ng nhng hng dn ca S thu v c gi l mt hp ng thu khng nghing li th v thu, trong trng hp quyn s hu cho cc mc ch thu nm pha bn thu hn l bn cho thu.

Bo co s 13 ca Hi ng Chun mc K ton Ti chnh (FASB) Statement 13 a ra cc iu kin m theo mt hp ng cho thu phi c vit hoa (hin th trc tip trn bng cn i k ton) thay v ch hin th trong cc thuyt minh bo co ti chnh. Ni chung, vic cho thu m hot ng trong mt thi gian bng hoc ln hn 75% chu k ca ti sn phi c vit hoa...

Phn tch bn thu v c bn bao gm mt s so snh gi tr hin ti ca chi ph lin quan n vic cho thu so vi cc gi tr hin ti ca chi ph lin quan n vic s hu. S khc bit trong chi ph ny c gi l li ch rng t vic cho thu (NAL)

Mt trong nhng vn quan trng trong phn tch ca bn thu l t l chit khu ph hp.

Bi v mt hp ng cho thu l mt s thay th khon n, bi v mt dng ngn qu trong mt phn tch hp ng thu c ghi trn mt c s sau thu, v bi v chng c bit n tng i chc chn, cc t l chit khu ph hp l chi ph n sau thu ca bn thu . Mt t l chit khu cao hn c th c s dng trn gi tr thun nu n ri ro hn so vi cc dng ngn qu khc

Bn cho thu nh gi hp ng cho thu nh mt khon u t. Nu thu NPV ca hp ng cho thu ln hn khng, hoc nu IRR ca n l ln hn so vi chi ph c hi ca bn cho thu, th hp ng cho thu nn c vit.

Vic cho thu c thc y bi s khc nhau nhiu gia bn thu v bn cho thu. Ba trong s nhng l do quan trng nht cho thu l (1) s khc bit v t l thu, (2) hp ng cho thu m trong bn cho thu c kh nng gnh chu ri ro tt hn so vi bn thu, v (3) cc tnh hung m bn cho thu c th duy tr cc thit b cho thu hiu qu hn so vi bn thu.

Extension Web ca chng ny cung cp thm mt s thng tin v hp ng cho thu.

CU HI

19-1 nh ngha cc thut ng di y:

a. Bn thu, bn cho thu

b. Thu hot ng, thu ti chnh; bn v thu li ti sn, thu kt hp, thu tng hp; SPE

c. Ti tr vn ngoi bng, u t vn

d. FASB Statement 13

e. Hp ng cho thu hng dn

f. Gi tr thun

g. Phn tch bn thu, phn tch bn cho thu

h. Li ch rng t vic cho thu (NAL)

i. Thu ti thiu la chn (AMT)

19-2 Phn bit gia hp ng thu hot ng v thu ti chnh. .Bn c th cho bit mt hp ng thu hot ng dng s dng cho mt i xe ti hay cho mt nh my sn xut?

19-3 Bn c th cho bit rng bn i thu nm tring khung thu sut thu thu nhp cao hay thp so vi bn cho thu?

19-4 Cc ngn hng thng mi chuyn mng vo hp ng thu thit b trong thi gian u nhng nm 1970, ng vai tr l bn cho thu. Mt trong nhng l do chnh cho cuc xm lc ca ngnh cho thu ny l t c li ch ca vic khu hao nhanh v tn dng thu u t trn cc thit b cho thu. Trong thi gian ny, cc ngn hng thng mi c u t mnh vo chng khon ca s v h cng cho vay y thc u t bt ng sn (REITs). Trong gia thp nin 1970, cc REITs vo kh khn nghim trng chng hn nh nhiu ngn hng phi chu tn tht ln trn cc khon vay REIT ca h. Gii thch lm th no u t vo tri phiu ca s v cc REITs c th lm gim s sn sng ca mt ngn hng hot ng nh mt bn cho thu.

19-5 Mt u im d thy nht ca cc hp ng cho thu trong qu kh l n tr cc khon phi tr ra khi bng cn i k ton, do lm cho mt cng ty c th s dng n by nhiu hn n c th. iu ny a ra cu hi c hay khng c ngha v cho thu v ti sn c lin quan cn c vn ha v hin th trn bng cn i k ton. Tho lun v u v khuyt im ca thu vn v cc ti sn lin quan.

19-6 Gi s khng c hn ch trong S thu v v nhng g to nn mt hp ng thu hp l. Gii thch, theo cch thc ca mt nh lut c th hiu ti sao mt s hn ch cn c p dng. Minh ha cu tr li ca bn vi nhng con s.

19-7 Gi s Quc hi ban hnh thay i lut thu mi (1) s cho php thit b c khu hao theo mt khong thi gian ngn hn, (2) mc thp hn mc thu thu nhp doanh nghip v (3) phc hi tn dng thu u t. Tho lun lm th no mi s thay i tim n s nh hng n khi lng tng i ca vic cho thu so vi n thng thng trong nn kinh t M.

19-8 Trong v d ca chng ti v cng ty Anderson, chng ti gi nh rng khng th hy b hp ng cho thu. Mt iu khon hy b s nh hng g n vic trn phn tch ca bn thu? Vic phn tch ca bn cho thu?

CC VN

19-1 Cng ty xy dng Reynolds cn mt mng thit b m chi ph cho mng ny l $200. Reynolds c th thu cc thit b hoc vay $ 200 t mt ngn hng a phng v mua cc thit b. Nu thit b c cho thu, th vic cho thu s khng c c vn.

Bng cn i k ton ca Reynolds trc khi mua li ca thit b nh sau:

Ti sn ngn hn l $300, N lag $400

Ti sn c nh rng $500, Vn ch s hu $400

Tng ti sn $800 Tng s chi ph khu tr $800

a. (1) Thng s n ngn hn ca Reynolds l bao nhiu?

(2) Thng s n ca cng ty s l bao nhiu nu cng ty mua cc thit b?

(3) Thng s n s l bao nhiu nu cc thit b c cho thu?

b. Ri ro ti chnh ca cng ty c khc nhau hay khng di cc la chn thay th vic cho thu v mua li?

19-2: Gi s rng thu sut ca Reynolds l 40% v khu hao thit b s l $ 100 mi nm. Nu cng ty cho thu ti sn trn mt hp ng thu 2nm, vic thanh ton s l $110 vo u mi nm. Nu Reynolds vay v mua, ngn hng s tnh ph 10% trn khon vay. Trong c hai trng hp, thit b khng c g l gi tr sau 2 nm v s b loi b. Reynolds nn thu hay mua cc thit b?

19-3: Cng ty khai thc m Big Sky cn phi ci t $1,5 triu my mc mi trong m Nevada ca n. N c th nhn mt khon vay ngn hng cho 100% gi mua, hoc n c th cho thu my mc thit b. Gi s rng cc d kin sau y c p dng:

(1) My mc thit b gim theo MACRS 3nm.

(2) Chi ph bo tr d kin l $ 75.000 mi nm, phi np vo u mi nm.

(3) Thu thu nhp doanh nghip l 40%.

(4) Khon vay s c li sut l 15%.

(5) Cc k hn hp ng thu i hi thanh ton $ 400.000 vo cui mi nm ca 4 nm tip theo

(6) Theo hp ng thu hoc mua, Big Sky phi tr tin bo him, thu ti sn, v bo tr.

(7) Gi s rng Khai thc m Big Sky s tip tc s dng my ny ngoi thi hn ca hp ng thu v n phi mua ti mt gi tr thun c tnh l $ 250.000 vo cui nm th 4. $ 250.000 ny s c khu hao theo MACRS 3nm, bt u vi nm m ti thit b thu mua vo nm th 4.

Li ch rng t hp ng thu l g?

19-4: Hai cng ty, Energen v Hastings, bt u hot ng vi cc bng cn i ging nhau. Mt nm sau, c hai b sung nng lc sn xut cn thit vi chi ph l $50.000. Energen thu sau 5-nm, khon vay tr gi 50.000 vi li sut 8% t ngn hng ca mnh. Hastings, mt khc, quyt nh cho thu 50.000$ yu cu trong 5 nm, v mang li li nhun 8% trong hp ng cho thu. Bng cn i k ton cho mi cng ty, trc khi tng ti sn, sau:

a.Hin th bng cn i cho c hai cng ty sau khi tng ti sn v tnh ton t l n mi ca mi cng ty. (Gi s rng hp ng cho thu nh khng vn ha (capitalized)).

b. Hin th bng cn i k ton ca Hastings s trng nh th no sau khi ti chnh nu n vn ha (capitalized) hp ng cho thu.

c. T l li nhun trn ti sn (1) v (2) trn vn ch s hu b nh hng bi s la chn ti chnh khng? Nh th no?

19-5: A. Sadik Industries phi ci t $ 1 triu my mc thit b mi trong nh my Texas ca n. N c th c c mt khon vay ngn hng 100% s tin yu cu. Ngoi ra, mt ngn hng u t Texas cng ty i din cho mt nhm cc nh u t tin rng n c th sp xp cho mt k hoch ti chnh cho thu. Gi s rng nhng s kin ny c p dng:

(1) Thit b gim theo MACRS 3nm.

(2) Chi ph bo tr d kin l $ 50.000 mi nm.

(3) Thu thu nhp doanh nghip ca cng ty l 34%.

(4) Nu s tin l i vay, vay vn ngn hng s c mt t l li sut 14%, tr dn vi s tin bng nhau trong 3 nm vo cui mi nm.

(5) Cc iu khon cho thu d kin ku gi cho cc khon thanh ton $ 320.000 vo cui mi nm trong 3 nm. Thi hn thu l mt hp ng thu hng dn.

(6) Theo cc iu khon xut cho thu, bn thu phi tr tin bo him, thu ti sn, v bo tr.

(7) Sadik phi s dng thit b nu mun tip tc hot ng, do , n gn nh chc chn s mun c c cc ti sn cui ca hp ng thu. Nu c, sau theo cc iu khon hp ng thu c th mua my mc thit b theo gi tr th trng ca n ti thi im . c tnh tt nht ca gi tr th trng ny l $ 200.000, nhng n c th cao hn hoc thp hn trong nhng hon cnh nht nh.

h tr qun l trong vic a ra quyt nh mua cc hp ng i nghch thch hp, bn s c yu cu tr li cc cu hi sau:

a. Gi s cho thu c th c sp xp, cng ty nn thu hoc mn v mua cc thit b? Gii thch.(Gi : Trong trng hp ny, cng ty c k hoch s dng ti sn vt qu thi hn ca hp ng thu. Nh vy, gi tr cn li s tr thnh mt chi ph cho thu trong nm th 3. Cng ty s gim gi cc thit b mua hng theo ty chn mua bt u trong nm.3, bng cch s dng k hoch MACRS 3-nm. Khu hao s bt u trong nm thit b c mua, l nm th 3).

b. Xem xt gi tr $ 200.000 c tnh cn li. L n thch hp gim gi mc tng t nh cc dng tin khc? Nhng g v dng chy tin mt khc tt c h u ri ro nh nhau khng? (Gi : ri ro cao hn dng tin thng c gim gi mc cao hn, nhng khi dng tin chi ph hn l dng vn, th tc bnh thng phi c o ngc)

VN BNG TNH

19-6: Bt u vi m hnh mt phn trong cc tp tin IFM9 Ch19 P06 Xy dng mt Model.xls t trang Web ThomsonNOW. L mt phn ca hin i ha nh my v chng trnh gim chi ph tng th ca n, qun l Western Fabrics quyt nh ci t mt khung ci dt t ng mi. Trong phn tch ngn sch vn ca thit b ny, IRR ca d n c tm thy l 20% so vi li nhun d n yu cu l 12%.

Khung ci c gi ha n $ 250.000, bao gm giao hng v chi ph lp t. Cc khon tin cn thit c th c vay t ngn hng thng qua mt khon vay phn b 4 nm vi li sut 10%, vi cc khon thanh ton phi c thc hin vo cui mi nm. Trong trng hp mua my dt, nh sn xut s k hp ng duy tr v phc v cho mt khon ph $ 20.000 mi nm c tr vo cui mi nm. Khung ci gim theo MACRS 5-nm, v thu lin bang v nh nc ca Western c thu sut l 40%.

Aubey Automation Inc, nh sn xut my dt, c cung cp cho thu khung dt n Western vi $ 70.000 khi giao hng v lp t (ti t = 0) cng vi 4 thm cc khon thanh ton cho thu hng nm $ 70.000 c thc hin ti cui nm 1 4.(Lu rng c 5 khon thanh ton tin thu trong tng s.) Hp ng thu bao gm bo dng v dch v.Trn thc t, my dt c tui th d kin l 8 nm, lc gi tr thanh l d kin ca n l s khng, tuy nhin, sau 4 nm, gi tr th trng ca n c d kin s bng gi tr s sch ca n $ 42.500. Western c k hoch xy dng mt nh my hon ton mi trong 4 nm, do , n khng c quan tm n vic cho thu hoc s hu khung ci xut cho khong thi gian .

a. Khung ci nn c thu hoc mua u?

b. Gi tr thanh l r rng l dng tin khng chc chn nht trong phn tch. nh hng ca gi tr thanh l n vic thay i ri ro trong phn tch l g? (Gi s rng gi tr thanh l thch hp trc thu c chit khu l 15%).

Minicase

Lewis Securities, quyt nh thu thp d liu v mt th trng mi v h thng bo gi cho cc vn phng nh Richmond. H thng nhn c gi c ca th trng hin ti v cc thng tin khc t mt s dch v d liu trc tuyn v sau , hoc hin th thng tin trn mn hnh hoc lu tr n cc nh mi gii ca cng ty c th truy cu. H thng ny cng cho php khch hng gi n bo gi hin hnh v thit b u cui ti snh.

Chi ph thit b 1.000.000 USD, v nu n c mua, Lewis c th c c mt khon vay di cho gi mua y vi li sut 10 phn trm. Mc d thit b c thi gian s dng hu ch l 6nm, nhng n c phn loi nh l mt my tnh dng cho mc ch c bit, do , n ri vo cc MACRS lp 3nm. Nu h thng c trang b mt hp ng bo tr 4nm th chi ph ca n l $ 20.000 mi nm, phi np vo u mi nm. Thit b s c bn sau 4 nm, v c tnh gi tr cn li ca n ti thi im l $ 200.000. Tuy nhin, h thng cng ngh th thi gian thc hin ca n thay i nhanh chng nn gi tr cn li thc t l khng chc chn.

L mt phng n thay th cho k hoch vay v mua, cc nh sn xut thit b Lewis thong bo v mt hp ng thu trong 4nm v thit b, bao gm c bo tr, v chi ph cho cc khon thanh ton l $ 260.000 vo u mi nm. Bin thu sut thu lin bang cng vi nh nc l 40%. Bn c yu cu phn tch cc quyt nh cho thu so vi mua, v trong qu trnh tr li cc cu hi sau:

a.(1) Hai bn giao dch cho thu l ai?

(2) Nm loi chnh ca hp ng thu l g, v c im ca n l g?

(3) Hp ng thu c phn loi cho cc mc ch thu l nh th no?

(4) Tc ng ca vic cho thu trn bng cn i k ton ca mt cng ty l g?

(5) Tc ng ca vic cho thu trn c cu vn ca mt doanh nghip?

b. (1) Gi tr hin ti ca chi ph cc thit b l bao nhiu ? (Gi : Thit lp mt dng thi gian cho thy dng tin rng trong giai on ny t = 0 n t = 4, v sau tm thy PV ca cc dng tin rng, hoc chi ph PV ca vic s hu).

(2) Gii thch l do cho vic bn s dng t l chit khu tm cc gi tr hin ti (PV).

c. Gi tr hin ti ca chi ph khi Lewis thu thit b l bao nhiu? (Gi : Mt ln na, xy dng mt dng thi gian.)

d. Li th rng cho thu (NAL) l g? Phn tch ca bn ch ra rng Lewis nn mua hay thu cc thit b? Gii thch.

e. By gi gi s rng gi tr cn li ca thit b c th mc thp nht l $ 0 hoc cao nht l $ 400.000, nhng $ 200.000 l gi tr k vng. K t khi gi tr cn li l ri ro hn cc dng tin khc trong phn tch, nguy c ny khc bit cn c a vo phn tch. M t ny c th c thc hin nh th no. (Khng cn tnh ton, nhng gii thch lm th no bn s sa i phn tch nu tnh ton c yu cu.) Quyt nh thu so vi mua ca Lewis c tc ng lm tng s khng chc chn v gi tr cn li nh th no?

f. Bn thu so snh chi ph ca vic s hu cc thit b vi chi ph cho thu. By gi t mnh trong trng hp ca bn cho thu. Lm th no bn phn tch quyt nh cho thu hay khng cho thu?

g. (1) Gi s rng cc khon thanh ton tin thu thc s l $ 280.000 mi nm, cho thu ti chnh hp nht cng l trong khung 40 phn trm thu, v rng n cng d bo $ 200.000 gi tr cn li. Ngoi ra, cung cp s h tr bo tr, cng ty s phi mua mt hp ng bo tr t nh sn xut cng mt chi ph tr trc hng nm $ 20.000. Cho thu ti chnh hp nht d kin c th c c 10% thu thu nhp hon li cc u t ri ro tng t. NPV v IRR hp nht trong nhng iu kin ny l bao nhiu?

(2) Bn ngh g v NPV ca bn cho thu nu khon thanh ton tin thu c thit lp mc $ 260.000 mi nm? (Gi : dng tin ca bn cho thu s l mt tm gng "hnh nh" ca dng tin ca bn thu)

h. Qun l ca Lewis c xem xt v vic di chuyn n mt v tr trung tm thnh ph mi, v h ang lo ngi rng k hoch ny c th c thc hin trc khi kt thc thi hn ca hp ng thu. Nu di chuyn xy ra, Lewis s mua hoc thu mt b thit b hon ton mi, v do qun l mun hy b mt iu khon trong hp ng thu. Mt iu khon nh vy c tc ng g ti ri ro ca hp ng thu t thay i ca Lewis? T quan im ca bn cho thu? Nu bn l bn cho thu, bn c thay i g v thi hn thu nu hy b mt iu khon c thm vo khng? iu khon hy b c nn cha bt k giao c hn ch v / hoc hnh pht trong bn hp ng hoc cc quy nh tng t nh gi ph bo him khng?