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国信证券（香港）融资有限公司

资本如何助力餐饮行业

2017年3月

Strictly Confidential 商业机密

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本机密档仅供收件人之用，于未经国信证券（香港）融资有限公司(以下简称为“国信（香港）融资”)书面同意下，

一律不得将全部或部分内容抄录、复制、转发或转交给其他人士作任何用途。

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而定。但是，本档所根据的资料及假设，一律未经或不可能经由国信（香港）融资或其关连人士进行独立核证或假设

；其中或可能存在一些跟本档提及的项目或投资有关的重要事实、风险或考虑因素。

因此，对于本档所载的资料或假设、本档所根据的资料或假设，或本档在发表后该些资料或假设有否变动，国信（香

港）融资与其母公司国信证券股份有限公司（以下简称为“国信证券”)、控股公司国信证券（香港）金融控股有限公

司（以下简称为“国信香港金控”)、联属公司，以及彼等之董事、经理、雇员或代理等之任何关连人士均并不作出任

何明示或默示的声明或保证，亦概不负责因本档或当中的数据或假设的准确性或完整性而招致的直接或间接损失或损

害。

本档所载的一切内容不是或不应据此而认为是对未来的任何表现之预计或任何回报得以达到的一项承诺或声明。投资

具有很高的风险性，有很多危险和不确定性因素，这可能会使投资者失去所有的投入资金，而且过去的情况往往并不

能说明未来的结果。在进行任何投资或项目之前，收件人必须独自评核本档中的数据或假设的合理性，准确性及充分

性。本档并不构成任何合约或承诺的基础，亦不应视为任何合约或承诺之依据。

免责声明

2


目录

前言第4页

第一章餐饮，人类社会永恒的主题第5页

第二章香港资本市场餐饮行业上市公司概览第11页

第三章 2019年将迎来餐饮行业上市潮第15页

第四章上市，并不比上菜市场更难第21页

第五章国信证券及国信证券香港业务简介第36页

附录联系我们第53页

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前言

国信证券（香港）融资有限公司（“国信香港融资”）的母公司国信证券股份有限公司（“国信证券”）是全国

性大型综合类证券公司，经营范围包括证券经纪、投行业务、资产管理、证券研究及私募股权投资等。国信证券

的实力强大，投资银行业务主承销家数自2006年以来连续8年排名行业前十，其中6年排名第一。国信证券为行业

内唯一连续6年(2007-2012)被深交所评为“最佳保荐机构”。国信证券于2014年12月正式登陆深圳证券交易所，

成为国内A股2014年最大型的IPO。

国信证券（香港）金融控股有限公司（“国信香港”）作为国信证券于香港的投资银行平台，一直以来活跃于香

港资本市场。

国信香港的销售网络覆盖香港和其他亚太地区的优质投资者，与主权基金、保险公司、合资格境内投资者、香港

及亚洲范围内有实力的投资者保持着长期良好的合作关系，可利用所拥有的丰富机构投资者及高净值客户资源，

为贵公司香港上市发行成功提供保障。

国信香港投行部门执行团队的核心成员均曾任职于多家知名中外资投行，作为主要项目核心成员参加了多家大中

型中国企业海外上市项目，具有丰富的资本市场实战经验。凭借国信香港投行部门执行团队的丰富经验，国信香

港有能力、有信心为贵公司成功上市提供最优质、高效的服务。

4


第一章餐饮，人类社会永恒的主题

5


饮食男女，根深蒂固的中国文化基因

饮食男女，人之大欲存焉。

《礼记.礼运》

6

生人：熟人：吃不透：吃不准：难啃的骨头：滚刀肉：胶皮糖：苦瓜脸：肥差、咽下苦果、吃闭门羹、自讨苦吃、吃惊、吃哑巴亏、吃苦耐劳、吃软不吃硬

饮食文化，深入骨髓

StrictlyConfidential 商业机密 7


净洗铛，少着水，柴头罨烟焰不起。待他自熟莫催他，火候足时他自美。黄州好猪肉，价贱如泥土。富者不肯吃，贫者不解煮。早净洗铛，少着水，柴头罨烟焰不起。早晨起来打两碗，饱得自家君。

《猪肉颂.苏轼》

7

“东坡肘子”、“东坡豆腐”、“东坡玉糁”、“东坡腿”、“东坡芽脍”、“东坡墨鲤”、“东坡饼”、“东坡酥”、“东坡豆花”、“东坡肉”等等。《东坡集》载：“蜀人贵芹芽脍，杂鸠肉为之”

饮食，其实很文艺



“无竹令人俗，无肉使人瘦，不俗又不瘦，竹笋焖猪肉”—苏轼

餐饮与哲学

8

竹笋焖猪肉的做法1. 猪肉切片，肥瘦分开。瘦肉用适量的油、盐、白胡椒粉腌制一下；2.竹笋泡除涩味，切块，差不多手指大小。（为了保持竹笋本有的爽脆口感，建议无需切太薄）3.切好的竹笋，放入干锅中炒干水分；4.热锅下少许的油，放入肥猪肉，爆出油；5.翻炒片刻后，放入竹笋，适量的生抽炒匀；6.放适量的水稍微焖一会儿；7.焖好后，调入适量的盐，淋上尾油，盛出即可。

餐饮，一半是科学，一半是艺术


餐饮，世界性的主题

有一年冬天，我回到家里，母亲见我冷成那样，便劝我喝点茶暖暖身子。而我平时是不喝茶的，所以我先说不喝，后来不知怎么又改变了主意。母亲着人拿来一块点心，是那种又矮又胖名叫“玛德琳”的点心，看来象是用扇贝壳那样的点心模子做的。那天天色阴沉，而且第二天也不见得会晴朗，我的心情很压抑，无意中舀了一勺茶送到嘴边。起先我已掰了一块“玛德琳”放进茶水准备泡软后食用。带着点心渣的那一勺茶碰到我的上腭，顿时使我混身一震，我注意到我身上发生了非同小可的变化。一种舒坦的快感传遍全身，我感到超尘脱俗，却不知出自何因。出处

毛姆《午餐》村上龙的《孤独美食家》莫泊桑《我的叔叔于勒》福楼拜《包法利夫人》

《追忆似水年华》马塞尔•普鲁斯特

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人类社会的主题，往往就是资本市场的主题

世界上没有什么问题是一顿烧烤解决不了的，如果有，那就两顿

----尼古拉斯. 赵四

然而，餐饮行业的瓶颈在哪里？

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第二章香港资本市场餐饮行业上市公司概览

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香港上市餐饮可比公司

公司名股票代码收市价市值当前当前预测市盈率营业收入(百万港元) 溢利(百万港元) 回报及利润率

2017/3/23 (百万港元) 市盈率市帐率 2017E 20141231

2015123

1

2016063

0

2014123

1

2015123

1

2016063

0 NP ROA ROE

合興集團 47 HK 0.1831,842.89

22.86 4.18 -2,157.87 2,050.05 1,017.37 35.37 65.79 39.63

18.48% 9.17% 3.89%

大快活集团 52 HK 29.43,738.62

18.41 5.64 16.61 2,037.72 2,649.00 1,176.12 107.61 143.97 101.95

31.25% 16.62% 8.67%

大家樂集團 341 HK 25.5514,941.23

27.20 4.57 22.03 6,826.25 7,929.50 3,725.90 581.20 586.77 207.40

16.26% 12.33% 5.57%

呷哺呷哺 520 HK 5.45,764.23

17.88 3.29 14.81 2,201.99 3,538.60 1,262.58 141.19 263.36 139.40

19.46% 15.39% 11.04%

味千(中國) 538 HK 3.133,416.52

4.34 0.91 13.79 3,320.29 2,826.25 1,395.39 275.57 226.92 671.15

22.09% 16.33% 48.10%

稻香控股 573 HK 2.262,297.54

13.47 1.29 -4,489.24

-2,193.43 207.37 171.32 92.29

9.56% 6.45% 4.21%

環科國際 657 HK 0.25486.58

- 4.76 -87.63

-42.10

-

7.69

-

4.71 -6.88 -8.22% -7.70% -16.34%

佳景集團 703 HK 0.79548.50

- 0.51 -858.94

-390.91 168.81

-

45.91 -15.73 -3.06% -2.09% -4.02%

鮮馳達控股 1175 HK 0.45605.62

5.23 0.74 -178.98

-931.62 806.54 43.57 35.50

14.71% 6.21% 3.81%

唐宮中國 1181 HK 2.561,088.89

15.94 2.26 8.72 989.05 1,875.57 629.69 53.20 48.59 41.01

14.56% 8.67% 6.51%

翠華控股 1314 HK 1.271,792.26

25.25 1.55 13.80 1,473.69 1,911.00 952.45 156.03 157.41 81.27

- - 8.53%

富臨集團控股 1443 HK 0.941,222.00

12.05 1.27 -2,226.19

-1,308.82 167.54 160.29 27.42

- - 2.10%


香港上市餐饮可比公司

公司名股票代码收市价市值当前当前预测市盈率营业收入(百万港元) 溢利(百万港元) 回报及利润率

2017/3/23 (百万港元) 市盈率市帐率 2017E 20141231

2015123

1

2016063

0

2014123

1

2015123

1

2016063

0 NP ROA ROE

富臨集團控股 1443 HK 0.941,222.00

12.05 1.27 -2,226.19

-1,308.82 167.54 160.29 27.42

- - 2.10%

譽宴集團 1483 HK 21,116.00

32.48 9.64 -398.07

-177.61 21.43

-

5.98 -8.88 31.49% 14.56% -5.00%

膳源控股 1632 HK 142,800.00

16.73 - -181.32

-104.79 15.98 18.81 15.06

41.71% 28.18% 14.37%

小南國 3666 HK 0.375829.89

- 0.69 -1,544.20

-1,004.43 0.57

-

93.24 10.80 -12.97% -5.83% 1.08%

飲食概念控股 8056 HK 0.36291.69

19.87 - -389.79

-228.05 39.56 23.38 3.12

16.60% 10.07% 1.37%

利寶閣集團有限公司

8102 HK 4.073,256.00

42.89 - -245.91

-132.23 16.43 3.65

-6.13 12.31% 2.94% -4.64%

新煮意控股 8179 HK 0.153146.64

- - -464.92

-50.50 81.63 90.25

-66.89 - - -132.47%

惟膳 8213 HK 0.16444.39

- - -414.61

-264.92

-

27.71

-

36.64 -2.80 - - -1.06%

Classified Group Holdings Lt

8232 HK 31,200.00

- - -150.93

-90.73 2.61 2.94

-4.26 6.77% 3.33% -4.69%

華人飲食集團 8272 HK 0.03181.90

- - -47.19

-26.57

-

180.48

-

104.09 -47.82 - - -180.00%

皇璽餐飲集團控股

8300 HK 0.152334.83

18.10 14.61 -121.79

-71.03 13.64 21.21 8.29

40.65% 24.08% 11.67%

國茂控股有限公司

8428 HK 0.224268.80

- - - - - - -8.18

- - - -

最高 14,941.23 42.89 14.61 22.03 6,826.25 7,929.50 3,725.90 806.54 586.77 671.15 41.7% 28.2% 48.1%

中位数 1,116.00 18.10 2.26 14.30 661.93 2,649.00 510.30 46.38 23.38 12.93 16.3% 9.2% 3.0%

平均 2,109.35 19.51 3.73 14.96 1,400.30 3,254.28 780.78 121.65 75.91 59.77 16.0% 9.3% -9.9%

最低 81.90 4.34 0.51 8.72 47.19 1,875.57 26.57

-

180.48

-

104.09 -66.89 -13.0% -7.7% -180.0%


顺丰模式对餐饮行业的启示

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快递员转行送外卖

餐饮行业招工难

餐饮行业500强，超过20%的门店利润负增长

团购、加盟对行业的冲击

企业文化与员工的尊严

行业收入的瓶颈及估值的天花板


第三章 2019年将迎来餐饮行业上市潮

15


2016年1月，国务院总理李克强主持召开座谈会。决定营改增营改增作为深化财税体制改革的重头戏，前期试点已取得积极成效，2016年要全面推开，进一步较大幅度减轻企业税负;增值税分享比例在全面推开营改增营改增后要做合理适度调整，引导各地因地制宜发展优势产业;2016年全面推开营改增并加大部分税目进项税抵扣力度，将带来大规模减税。

行业整体形象提升

• “营改增”在减税的同时，也在引导着餐饮行业的管理正规化，也就是说，国家是以法律政策来背书餐饮行业管理的规范性。

行业合规性提高• “营改增”后，餐饮行业纳税人可以通过取得增值税抵扣凭证而消除重复纳税，因此餐银行会主动索票抵税。就

是说，为了税务优化，餐饮行业会主动选择能够提供正规票据的供应商，从而整体上促进供应链升级。

O2O增加营业半径

• 饿了么，百度糯米，uber eat, 美团，新美大（美团与大众点评），京东到家收购达达，

“营改增”+ 互联网餐饮 -餐饮行业的核动力

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中国互联网餐饮2017-2019外卖市场趋势

17

2016年中国的互联网餐饮市场规模达到了1133亿元，同比增长147.9%。

白领商务市场凭借更为庞大的用户基数和市场规模，占据了外卖市场绝大多数市场规模。

竞争白热化，但垂直细分领域并未饱和，预计随着行业的进一步发展，用户群体逐渐被分层、细分，垂直细分的外卖领域仍有发展空间。


影响中国互联网餐饮外卖市场发展的主要因素

18


影响中国互联网餐饮外卖市场发展的主要因素（续）

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互联网餐饮与传统餐饮行业的相爱相杀

互联网思维

互联网品牌；

互联网产品；

互联网会员；

互联网平台与工具；

粉丝与社群；

互联网金融；

结算与采购系统，EPR系统

互联网如何改造传统行业

味道、上餐速度、环境卫生及消费体验；

火锅模式；

感动顾客，还是用餐社交平台化？

以产品为中心，丰富的菜品种类（SKU）；

互联网加餐饮必死无疑；餐饮加互联网呢？

西贝。

回归餐饮的本质

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第四章上市，并不比上菜市场更难

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香港上市流程概述

确定发行目的与集资需求委任保荐人寻找潜在审批问题制定项目时间表重组规划架构

协助公司聘请其他中介机构进行尽职调查进行企业重组编写招股书、上市文件及进行验证进行审计、资产估值准备盈利和现金流预测

承销组合发行结构发行时间

推介计划出具研究报告公布发行条款发行推介

路演获取认购定价包销股份发行总额分配股份

挂牌上市与投资者联系为公司股票交易进行后市

稳定工作(如需)

策划

准备工作

推介

建档

售后市场支持

递交上市申请回答联交所、证监会

提问上市聆讯

发行结构

上市申请

注：在一般的情况下，假设企业重组、税务及业务合规方面没有重大问题，上市流程可预期在6-9个月完成

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香港主板及创业板上市的主要条件

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上市要求

香港主板

香港创业板

盈利测试市值/营收/现金流测试市值/营收测试

业务记录

• 主板须具备不少于三个财政年度的营业记录, 最近一年的股东应占盈利不得低于 2,000万港元，及其前两年累计的股东应占盈利亦不得低于 3,000万港元。

• 至少前三个会计年度的管理层维持不变。

• 至少经审计的最近一个会计年度的拥有权和控制权维持不变。

• 具备不少于三个会计年度的营业记录；

• 至少前三个会计年度的管理层维持不变；

• 至少经审计的最近一个会计年度的拥有权和控制权维持不变；

• 经审计的最近一个会计年度的收益至少为5亿港元；

• 新申请人或其集团的拟上市的业务于前三个会计年度的现金流入合计至少为1亿港元。

• 具备不少于三个会计年度的营业记录；

• 至少前三个会计年度的管理层维持不变；

• 至少经审计的最近一个会计年度的拥有权和控制权维持不变；

• 经审计的最近一个会计年度的收益至少为5亿港元。

• 须具备不少于二个财政年度的营业记录，不设盈利要求。

• 运营净现金流2,000万港币。

最低公众持股量

一般占公司已发行股本至少25%。如发行人预期于上市时的市值逾100亿港元，此比例可低至15%；持股量最高的三名公众股东持有的股数不得超过公众持股量的50%。

基本与主板一样

最低市值 2亿港元 20亿港元 40亿港元 1亿港元

股东人数于上市时至少有300名股东于上市时公众股东至少有

100名


香港上市需要完成的主要工作事项

上市重组划分上市资产及非上市资产范围，对股权、财务及人员进行调整

对于红筹公司而言，需完成海外架构的搭建

聘用中介机构除了上市保荐人/承销商，公司还需要尽快考虑聘用以下的重要中介机构，当中包括：公司及承销商香港/国际律师、公司及

承销商中国律师、审计师、物业评估师、内控顾问、行业顾问、财务印刷商、合规顾问（上市后）、收款银行（香港公开发行）、公关/路演公司

财务审计需要完成过去三个财政年度（主板）/两个财政年度（创业板）的财务审计

同时，招股书终稿中必须含有截止日相距招股书发行日不超过8周的“债项声明”，披露公司的长期以及流动债务等财务数据

董事会及高管组成

香港上市规则规定上市公司董事会必须包括至少三位独立非执行董事（“独董”），其中一位独董需要具备相应的财务及会计方面的资质或经验

董事会至少三分之一席位由独董担任

董事会的审计委员会须由非执行董事组成，并且其中至少一位为具备财务和会计相关经验的独董，而且独董必须在委员会中占多数，委员会主席由独董担任

香港联交所同时建议薪酬委员会以及提名委员会多数席位由独董担任

同时，公司也需要考虑其他高级管理人员（例如：公司秘书等）的组成以及是否符合香港上市规则有关其资质的规定

香港联交所一般要求公司至少两位执行董事须常驻香港，如果无法满足，需要向联交所申请有关豁免

尽职调查

尽职调查贯穿整个上市过程的全部，也是制备招股书以及其他上市文件的基础

尽职调查包括财务、业务、法律、税务、技术、行业、内控等各方面，由保荐人/承销商总体协调，各相关中介牵头进行

中介在进行尽职调查过程中，公司需要尽力配合各中介的要求，及时提供所需文件和信息，从而推动上市进度

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香港上市需要完成的主要工作事项(续)

招股书撰写及上市审核过程

招股书是上市过程中最为重要的法律文件，同时也为市场推介工作提供信息基础

启动大会召开后，建议马上开始管理层访谈和尽职调查，并确定招股书中重要章节（例如“公司业务”、“行业概览”等）的提纲，以便尽快开始招股书撰写

提交上市申请文件后，联交所作为审核上市申请的主要监管机构，一般会对招股书以及相关文件提出几轮问题和反馈意见，公司以及上市团队回复联交所询问的速度很大程度上决定从交上市申请表到上市委员会聆讯的时间

香港证监会也会在招股书审批期间主要提出一些有关披露方面及保荐人尽职调查的提问

盈利和现金流预测及财务模型

香港市场惯例一般是公司会在招股书中披露上市年度的全年或半年盈利预测/估算；同时必须准备招股书日期后至少12个月的现金流预测

如果在招股书中披露半年的盈利预测/估算，则公司必须承诺将在上市后对此半年的业绩进行审计并向公众披露

有关盈利和现金流预测的主要假设、基准以及计算须在一份备忘录中详细说明，此备忘录须与其他上市申请文件一并提交

该盈利和现金流预测由公司编制，并由审计师给予意见，而投资银行也会就其编制基础上尽行尽职调查及验证及完善

分析师演示和管理层路演

演示材料通常涵盖公司的主要营运及财务背景，并向分析师或潜在投资者突出展示公司的投资亮点

分析师演示会一般在上市申请表提交后举行，分析师会在聆讯通过后向上市承销团发出上市前研究报告，并对公司的估值发表意见和对公司盈利作出预测

正式路演则由管理层带队向国际机构投资者介绍公司情况，并同时进行招股订单簿记，一般为期两周，涵盖香港、新加坡以及欧洲，在路演的最后一天根据国际机构投资者以及香港散户的认购情况最后定价

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香港首次公开发行所需主要文件

招股说明书香港联交所/国际发行部分招股说明书，涉及公司的业务、风险因素以及历史财务报表

文件还包括部分香港联交所强制性披露要求（如发行人董事的承诺赔偿以及福利，以及首次公开发行收益的使用）

上市申请表就香港联交所上市而言，必须连同招股说明书草稿一起提交一份申请表（载明预估发行规模、参与方、估计上市时间表）以及所

有上市申请文件

会计师报告出具经审计合并财务报表，其中包含公司过去三个财政年度（主板）/两个财政年度（创业板）的财务数据。此报表将在呈递上

市申请表时提交香港联交所

运营资金预测及利润预测纪要

盈利及现金流预测的纪要，须与其他上市申请文件一并提交

公司须确认有充裕的资金以满足招股书日期后至少12月的运营资金要求

物业估值报告非房地产经营业务的，如该物业权益拥有的账面价值占上市申请人总资产的15％以上；或房地产经营业务的，如该物业权益拥有

的账面价值占上市申请人总资产的1％以上，需要估值并出具物业估值报告

承销协议列明承销条款及条件的承销协议

法律意见书承销商及发行人双方的法律顾问就一般法律合规问题和招股说明书无重大错误陈述或遗漏而出具的法律意见书

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上市过程中的中介机构

企业上市保荐人及承销商

保荐人及承销商律师

公司律师会计师

公关公司

其他*

*内控顾问、物业评估师(如需要)、收款银行、股票过户处、印刷商等

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中介团队构成中介机构主要职责时间

全球协调人/保荐人/账薄管理人作为中介机构的总协调人，总体协调各项工作

制定并监督上市时间表

配合全球协调人协调各项工作并推动上市时间表的执行

协调并进行业务、财务及法律尽职调查

协调法律顾问起草招股书

为公司资本结构及治理问题提供建议

协助公司设计最佳定位，及对投资者有吸引力的投资故事

为公司准备营销材料，包括分析师大会演示材料、路演演示材料及问题材料

对公司进行财务估值，并协助公司订价

研究分析员为公司撰写预推介研究报告

协助公司制定面向散户投资者及机构投资者的相应推介策略

为公司股票建薄

后市稳定（行使超额配售权）

项目启动后立即开始工作

公司的香港、中国及海外法律顾问进行法律尽职调查

就法律问题提供专业意见，并负责法律文件的起草

香港、中国及海外法律顾问在国内法律审核过程中提供协助、编写法律意见书及重组备忘录(如需)，并起草相关的招股书章节

协助公司和香港联交所沟通，确保公司符合上市资格

协助公司通过香港联交所/证监会审查


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中介团队构成(续)中介机构主要职责时间

保荐人的香港、中国及海外法律顾问为发行方的法律顾问在必要的法律问题上提供协助

就法律问题提供专业意见，并负责招股书及部份上市申请文件的起草

针对影响保荐人/承销商的法律问题提供建议

协助香港上市审查程序，包括起草上市申请文件及回答香港联交所和证监会对招股书和上市申请的询问

起草香港及国际承销协议和相关文件，代表承销商洽谈相关承销协议

协助公司通过香港联交所/证监会审批


审计师财务尽职调查

根据国际会计准则审计公司的历史账目

协助公司准备及审阅盈利预测备忘录

出具告慰函


物业评估师（如需要）评估公司的物业价格项目启动后立即开始工作

内控顾问对公司的内部控制系统、公司治理结构和各项工作的监督管理机制进行评估

针对发现的问题提出建议并出具内控报告


行业顾问为招股书行业章节的撰写提供行业分析及数据项目启动后立即开始工作

印刷商编辑并印刷招股书和其他法律和发行文件招股书开始撰写前

公关公司在上市过程中负责与媒体的外部沟通及推介事宜递交上市申请表后

路演公司组织和协调上市前的全球路演递交上市申请表后

收款银行负责接收散户投资者的认购表格、资金和之后的现金管理递交上市申请表后

股票登记处负责处理散户投资者的认购，注册和分配股票递交上市申请表后

29


红筹上市所涉及的主要监管条文

30

目前，境内企业赴境外上市的一系列方式及过程主要受以下两条规定监管：

- 2014年7月9日，国家外汇管理局出台了《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发〔2014〕37号）》（俗称“37号文”），同时废止了《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发〔2005〕75号）

- 由商务部、中国证监会、国家外汇管理局、国家工商总局、国家税务总局、国务院国资委等六部委联合颁布的、于2006年9月8日生效的《关于外国投资者并购境内企业的规定》（俗称“10号文”）

境内公司、企业或自然人以其在境外合法设立或控制的公司名义并购与其有关联关系的境内的公司，应报商务部审批

10号令生效前设立的中外合资企业，之后向境外企业转让股权的行为，适用《外商投资企业投资者股权变更的规定》由原审批机关审批，无需商务部审批

10号令生效之前已存续的外商独资企业”（”WOFE”）或中外合资公司（”JV”），之后并购其他境内同一实际控制人控制的企业，使该等企业成为WOFE或JV的境内再投资企业，适用《关于外商投资企业境内投资的暂行规定》，而不适用10号令

对上市的影响

境内居民（包括法人和自然人）适用的范围

境内居民（包括法人和自然人）设立/控制境外特殊目的公司（”SPV”）、将其拥有的境内企业的资产或股权注入SPV、进行境外股权融资、返程投资、SPV内部发生重大资本变更事项等各个环节都必须进行登记，从而能够纳入监管

境内居民（包括法人和自然人）

“10号文” “37号文”


一般红筹化重组安排方案

31

控股股东

BVI公司1

开曼公司（上市主体）

BVI公司2

香港公司

外商独资企业（WFOE）

运营公司运营公司运营公司

公众股东

100%

75%

25%

100%

100%

100%

100%

境外

境内

有利于未来股权转让和税务安排

最常用的香港红筹上市注册地，有利于税务安排

有利于未来股权转让和税务安排

有利于CEPA安排，股息税率仅为5%，低于其他注册地公司10%

下图为中国公司红筹上市比较典型的架构，考虑了税务安排和未来股权转让等因素受限于“37号文”及“10号令”监管，红筹化重组目

前在香港市场有以下四种运作方式

思路一：10号令生效前已设立的JV中方股权转让

– 公司在10号令之前已设立了JV

– 公司应在JV成立时或最晚10号令生效前即持有该

JV的外方控股

– 公司需要境外资金收购JV境内的中方股权

思路二：通过境内再投资的方式完成重组

– 公司在10号令之前已设立了JV或WFOE

– 公司应在10号令生效前即拥有该JV或WFOE的控股

权

– WFOE或JV需要境外资金收购境内企业股权

思路三：转换身份模式

– 公司实际控制人应当取得境外公民或永久居民身

份

– 公司实际控制人收购境内公司的资产前，公司实

际控制人需放弃其中华人民共和国的身份

思路四：协议控股方式（Variable Interest Entity

）

– 公司须通过WFOE与境内经营实体签订协议，实现

境内经营实体业务产生的全部利润通过WFOE转移

到上市主体

– 未经WFOE书面同意，境内经营实体所有成员公司

的股权均不得转让或出售


以合资企业方式转红筹方案

32

方案一：拟上市公司对目标公司进行增资（所需时间为1.5个月）

由拟上市公司设立的境外公司（“境外公司”）对目标公司以现金进行增资（该等股份比例应不低于5%-25%（注1））。完成后目标公

司变更为外商投资股份有限公司。

优势：目标公司通过拟上市公司的增资变更为外商投资股份有限公司，则不需要适用《商务部关于外国投资者并购境内企业的规定》

（“10号文”）中的相关要求，包括无需经过商务部审批以及相关复杂的审批和备案流程。

劣势：目标股东需要按照《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》的相关

规定办理外汇登记手续。

拟上市公司

境外公司

目标公司

100%

境外

境内

现金增资目标股东

95%-75%

5%-25%（注1）

目标股东

目标公司

100%

注1：股份比例不同由所在省份的政策所决定


以合资企业方式转红筹方案

33

方案二：拟上市公司收购目标公司现有股份（所需时间为4个月）

拟上市公司以增发新股及现金作为支付对价的方式直接受让目标股东持有目标公司30%或51%的股份，同时将目标公司变更为外商投资

股份有限公司。

优势：此方案比较直接

劣势：本方案中的换股安排需适用《商务部关于外国投资者并购境内企业的规定》中对于外国投资者以股权作为支付手段并购境内公

司的相关要求，需要商务部等多个监管部门较长时间的审批，是否获得批准也存在较大的不确定性。

拟上市公司收购目标股东持有目标公司股份的交易中需要以资产评估机构对拟转让的股份价值的评估结果作为确定交易价格的依据。

若目标公司注册资本和估值之间的差额较大，可能导致目标股东需要缴纳较多的税费。

目标股东

目标公司

100%

拟上市公司

目标公司

境外

境内以增发的股份和现金（如适用）受让目标公司持有目标公司的股份

目标股东

70%或49%

30%或51%


投资者进行估值时主要的考虑因素及方法

估值考虑因素

估值方法

市场位置及潜力

可比公司分析法

公司于行业及市场的位置市场潜力及相关政策

利用公司的业务找出与公司最相似的上市可比公司，并利用其下年度的预测指标（如市盈率及市账率）作出相对估值

与上市可比公司的经营及财务数据作出比较

了解这些上市可比公司的主要特点

追踪其历史和目前的估值

寻找估值分析的主要关键部分

现金流量贴现法利用合理的假设，制作财务预测模型来预计公司未来的盈利，计算出公司的现有估值

最符合价值理论，能通过各种假设，反映企业管理层的管理水平和经验

利用市场过去的交易资料

采用过去的市场实际交易资料，对公司进行估值

投资故事未来发展方向策略（包括但不限于市场、产品、定价及成本结构）竞争优势（独特性、行业进入壁垒、规模经济等）

财务纪录

过去的财务成绩

收入增长基础

严谨的成本控制

盈利和每股盈利增长的可预见性

管理层

于行内有丰富的经验

强大的股东背景

与相关行业及监管机构有良好的关系

管理团队的能力及目标

34


真命题：餐饮行业如何助力资本市场？

35


第五章国信证券及国信证券香港业务简介

36


国信证券简介

证券经纪投资银行资产管理

证券研究私募股权投资

国信香港融资的母公司国信证券是全国性大型综合类证券公司。经营范围为：证券经纪、投行业务、资产管理、证券研究及私募股权投资等

国信证券前身是于1994年6月成立的深圳国投证券有限公司。2008年3月，经中国证监会核准整体变更为国信证券股份有限公司

2007年至2014年，国信证券连续8年均被评为A类AA级证券公司

国信证券目前注册资本为70亿元，总部设于深圳，现有员工逾6,000名，营业网点覆盖中国52个主要城市

截至2015年9月底，国信证券总资产约2,851亿元人民币，股东权益约465亿元；2015年9月实现税后净利润约111亿元。根据中国证券业协会公布的排名，2012年至2014年，国信证券总资产﹑净资产﹑净资本﹑营业收入﹑净利润5项指标均进入行业排名前十位

国信证券A股于2014年12月正式登陆深交所，IPO定价为每股5.83元，募资近70亿元，成为中国A股2014年最大型IPO

37


国信证券简介(续)

覆盖全国的网络——主要城市营业部的分布

国信证券在中国52个主要城市中拥有85个营业部，主要城市包括：

上海（4）

甘肃（1）陕西（3）

四川（4）

海南（1）

黑龙江（1）

吉林（1）

新疆（1）

河北（1）

辽宁（2）

山东（4）山西（1）

重庆(2)

河南（1）

云南（2）

贵州（1）

安徽（1）湖北（3）

江苏（4）

广东（24）广西（1）

福建（4）

江西（1）湖南（1）

天津（3）

北京（4）

浙江（6）

香港

深圳

内蒙古（1）

宁夏（1）

香港附属公司

深圳

38


国信证券：行业地位

行业地位及主要荣誉

证券经纪业务自2008年以来，股票基金交易额连续6年排名行业前十，2013年及2014年代理买卖证券业务净收入排名第三

投资银行业务主承销家数自2006年以来连续8年排名前十，其中6年排名第一。2013年，中小板保荐数目排名第一，2014年完成11家IPO项目，居于市场前两位。行业内唯一连续6年(2007-2012)被深交所评为“最佳保荐机构”

2014年12月国信证券正式登陆深圳证券交易所，成为国内A股2014年最大型的IPO

固定收益证券业务2013年企业债主承销家数排名第二，2014年排名第一， 2013年承销金额排名第三，2014年排名第八。2013年级014年中小企私募债承销家数和承销金额均排名行业前二

研究业务自2005年以来, 多次获得《新财富》的“最具影响力研究机构”，共90多人次获得“最佳分析师”奖项

2014年1月国信香港融资以独家保荐人身份完成第一单民企丽珠医药B股转H股IPO项目

39


国信证券：集团架构

深圳投资控股(33.53%)

华润信托(25.15%)

云南红塔集团(16.77%)

一汽集团(4.28%)

北京城建(4.18%)

国信证券股份有限公司 (002736.SZ)

主要股东及集团架构简介

国信证券（香港）金融控股有限公司

国信证券（香港）经纪有限公司国信证券（香港）资产管理有限公司国信证券（香港）融资有限公司

全国社会保障基金理事会(1.46%)

公众股东(14.63%)

国信证券（香港）金融产品有限公司国信咨询服务（深圳）有限公司

40


国信证券：核心业务

超过370万c

投行业务

行业领头人

行业内唯一连续6年（2007-2012）被深交所评为“最佳保荐机构”

2006-2012年投行项目主承销总数连续7年排名行业前二，其中有6年排名第一

截至2013年底，国信证券投行累计在中小板保荐发行公司96家，排名行业前列

拥有500多人的专业团队，注册保荐代表人超过150人，专业队伍人数连续8年居行业前二,其中有7年排名第一

2014年完成IPO承销项目11个，募集资金47.01亿元，两项指标均排名行业前列

超过370万c

资管业务

超过370万c

经纪业务

85间营业部遍布中国52个城市

2008年以来，股票基金交易额连续6年排名行业前十

2010、2011年、2013年及2014年,代理买卖证券业务净收入排名行业前三

零售经纪客户超过370万

中国最早成立资管团队的券商之一

资产类别广泛，例如股票、基金中基金、债券及直接融资工具等

截至2014年底，共管理20个集合资产管理计划和98个定向资产管理项目，资产管理总规模超过1,000亿元

鹏华基金为中国最具规模的社会保障基金（SSF）之一，旗下现有七类投资组合。截至2015年6月30日，公司管理资产总规模达到3575.13亿元，管理81只开放式基金、10只全国社保投资组合

经多年的努力，国信证券于中国金融行业已建立广阔及稳固的业务平台，业务网路覆盖全中国，于各领域均成为行业领头人

41


国信证券：核心业务（续）

超c

国信弘盛

行业领头人

全资子公司国信弘盛创业投资有限公司开展股权投资、股权投资基金管理、股权投资顾问等业务

2014年，国信弘盛累计投资PE项目61个，累计投资金额超过15亿元，其中25个项目成功登陆A股市场

担任红岭创投、和泰成长、同盛创投等投资机构的股权投资顾问，成功推荐投资项目27个，其中10个项目在A股市场上市

万c

证券研究

超c

固定收益证券

2013年，完成企业债主承销项目26个，排名第二；承销金额281.83亿，排名第三

2014年，完成企业债主承销项目59个，排名第一；承销金额589.70亿，排名第八

国信证券是首批获得中小企业私募债券承销业务试点资格的券商

2013年完成中小企业私募债承销项目17个，承销金额25.73亿，两项指标均进入前二；2014年，中小企业私募债承销家数及承销金额均排名行业前二

拥有逾60名分析师

自2005年以来多次获得《新财富》“最具影响力研究机构”，共有90多人次获《新财富》“最佳分析师”奖项

2013年，国信证券的交通运输仓储、电子、社会服务、家电、通信等行业研究进入《新财富》评比前五名

2011年《新财富》 “最佳本土研究团队”第四名

42


国信证券：核心业务（续）

超过370万c

机构业务

行业领头人

2010年，国信证券成为首家在彭博系统中推出A股市场算法交易服务的本土券商

2011年，自主开发做市商对冲交易系统及多项交易策略，成为业内首家实现对冲模式下双边自动报价的流动性服务提供商，该系统获2013年深圳市金融创新奖

拥有来自欧美、香港、台湾、韩国、新加坡等海外市场的QFII/RQFII客户20多家，市场份额位居行业前列

超c

融资融券业务

超过370万c

自营投资业务

国信证券确立向低风险、可控风险领域发展的战略后，对自营业务规模进行了适度控制；积极探索具有证券公司特点的投资模式，推行投资经理负责制，基本形成一套有别于基金公司、吸纳证券公司专长的投资管理体系和运行机制，具有较强的投资能力

国信证券还积极探索另类投资业务，在衍生产品业务上形成了较强的专业能力

目前旗下有85家营业网点可为客户提供融资融券服务

2014年，公司融资融券累计开户数排名行业第三；融资融券余额市场份额排名行业第七

为了满足客户多样化的融资需求，国信证券大力发展约定购回式证券交易等创新型资本中介业务

43


国信证券：全国排名

来源：中国证券业协会及中国证监会

2012至2014主要财务指标全国排名

财务指标 2014年12月31日 2013年12月31日 2012年12月31日

总资产 8 7 8

净资产 7 9 8

净资本 7 9 10

财务指标 2014年 2013年 2012年

营业收入 5 6 5

净利润 4 8 6

根据中证协公布的证券公司会员经营业务排名，2012年至2014年，国信证券总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润五项指标均进入行业排名前十位。

44


国信证券：全国排名（续）

投资银行人数排名第二

公司排名人数

中信证券 1 664

国信证券 2 505

广发证券 3 406

华泰证券 4 399

申银万国 5 358

中金公司 6 320

民生证券 7 317

招商证券 8 279

东方花旗 9 273

国泰君安 10 270

来源：中国证券业协会及中国证监会

投资银行净收入排名第四

公司排名金额

（人民币万元）

中信证券 1 282,425

广发证券 2 168,892

中信建投 3 163,313

国信证券 4 150,426

国泰君安 5 130,634

海通证券 6 130,482

华泰证券 7 117,096

招商证券 8 107,943

申万宏源 9 104,249

银河证券 10 99,476

2015年1月全国排名 2014年全国排名

45


国信证券：全国排名（续）

营业收入排名第五

公司排名金额


国泰君安 1 1,346,415

中信证券 2 1,304,932

海通证券 3 1,219,211

广发证券 4 1,116,993

国信证券 5 1,091,519

银河证券 6 1,057,232

招商证券 7 1,012,638

华泰证券 8 967,465

中信建投 9 813,133

申万宏源 10 755,399

来源：中国证券业协会

净利润名排名第四

公司排名金额


中信证券 1 660,591

海通证券 2 567,817

国泰君安 3 531,915

国信证券 4 448,072

广发证券 5 431,822

华泰证券 6 390,087

招商证券 7 374,293

银河证券 8 368,304

中信建投 9 327,917

申万宏源 10 321,395

2014年全国排名

投行

46


国信证券：荣誉一览

国信证券的投行业绩受到权威机构的充分肯定

中国区最具创新能力投行中国区最佳股权融资项目团队中国区最佳再融资项目最具影

响力研究机构

最具影响力投行最具承销能力投行最佳再融资投行

2013中国证券公司最佳投资银行 2013中国证券公司最佳股权融资投

资银行

2012

中小企业板最佳保荐机构

2011

2014

2013

中小项目能力最佳投行第一名中国本土最佳投行第三名最具创新能力投行第四名

2013

2012

本土最佳投行团队第三名大项目业务能力最佳投行第三名中小项目业务能力最佳投行第一名最佳中小板IPO项目第一名

最佳投行最佳风控投行最具区域影响力投行(浙江) 最佳主板(中小板)投行最佳创业板投行

2012年中国券商最佳投资银行团队

年度最佳债券业务证券公司

最佳企业债券承销商最佳中小企业私募债券承销商最具成长性债券承销商

中小企业板最佳保荐机构

本土最佳投行团队第四名最受尊敬投行第三名大项目业务能力最佳投行第四名中小项目业务能力最佳投行第二名

最具影响力投行中小板最佳投行创业板最佳投行最佳并购重组投行最具定价能力投行机械设备行业最具IPO经验投行

47


国信香港简介

国信香港为客户提供一站式金融服务，是少数能提供完整的一站式金融服务的中资投资银行

并购财务顾问业务

大宗交易代理业务

私募股权融资的中介

服务

股权抵押借款业务

非公开交易

全方位服务平台一站式的金融服务

国信香港拥有一个完整的投资银行产业链能为企业在上市前后不同阶段提供一站式的投资银行服务

国信香港成立于2008年，主要向客户提供全面优质金融服务的核心平台，亦为国信证券的首间海外全资子公司，是国信证券的境外金融服务旗舰

固定收益及投融部

创新产品部

投资银行部

资本市场部

机构销售部

财富管理部

证券研究部


私募融资安排

财务顾问业务

上市前咨询业务

上市前

首发上市相关业务

保荐上市服务业务

一级市场之承销及

配售业务

借壳上市之财务顾问及

安排人业务

上市

再融资业务

财务顾问

二级市场股票承销

商及配售代理

债券融资服务

并购、重组及私有化

业务

并购财务顾问

安排人

重组财务顾问

私有化财务顾问

上市后(续)

合规资询业务

财务顾问

合规顾问

上市后

48


国信香港：融资公司

一站式的金融服务

投资银行部

拥有具丰富经验的合资格专业人士所组成的团队

熟知金融市场法规以及行业惯例

擅于为企业客户提供“中港两地跨境一站式”的投资银行服务,包括但不限于：

香港上市之保荐服务

财务顾问服务

收购兼并之咨询服务

资本市场部

向企业客户销售和执行股本和股本相关的发行项目

强大的客户网络

投资人网络覆盖大部分国际国内的知名基金公司、大型信托投资公司、跨国企业集团、QDII及QFII等

能满足企业的长期战略需求和短期融资需求


主要从事在香港市场各种私募债券的设计、发行、投资及分销的业务

团队成员在加入国信香港融资前均曾任职于著名的跨国投资银行或国际性金融机构，在私募债券领域上具有多年的经验

拥有十足的能力为需要债务融资的客户担当私募债券发行安排行的角色，全面负责私募债券发行的工作，并会组织主流对冲基金和投资银行自营投资盘以银团方式对所发行的私募债券进行投资和认购

49


国信香港：融资公司（续）

一站式的金融服务

证券研究部

在香港拥有强大的研究团队，并已于深圳﹑上海及北京成立专业研究员团队专门对香港的上市公司进行深入研究，覆盖多达18个主要行业

于国内金融市场拥有良好的声誉及影响力

将研究层面扩展到宏观经济及各主要行业板块，并定期为机构投资者提供深度的研究报告及每日市场分析

具有市场领先的证券研究报告

透过对宏观经济及行业前景，提供具时效丶独立及价值的意见

协助国信香港扩大其研究覆盖于主要行业及宏观经济

机构销售部

提供于国内及国际市场全面的证券经纪服务

机构销售团队拥有丰富的市场经验及庞大销售网络，覆盖传统基金、对冲基金及私募基金、证券公司、保险公司及专业投资机构

提供专业及全方位的企业接入机会，包括安排与投资者的会议丶实地考查及国际路演

拥有丰富经验的交易员与优秀的技术支援

结合研究报告及最新市场信息，提供有价值的投资建议

资产及财富管理部

为高净值资产的私人客户提供全方位的金融产品和服务。服务包括保险规划、税收规划、资产传承服务、子女教育信托、养老规划、贵宾登机服务、环球财富保障、离岸基金、家庭办公室、金融市场组合投资、珠宝艺术品投资、以及海外矿产和葡萄酒庄的收购等

具有丰富经验和良好业绩的精英团队

凭借国信香港作为海外投资的平台，为广大国内外高净值客户提供更为广泛的投资品种和服务

50


国信证券通过在中国的多年积淀，与众多的QDII建立起了良好且频繁的业务联系，并获得其一贯支持

考虑到证券市场表现得不断改善，QDII将会在香港的IPO融资中扮演越来越重要的角色

国信证券与重要的QDII保持经常性的业务往来和紧密的联系众多投资决策迅速的私募基金及高资产净值客户群

私募基金结构精简投资决策链条较短，而高资产净值客户一般手头拥有大量现金，因而可能在短期内做出投资决定，为发行工作带来前期订单

国信证券在长期的内地A股发行服务的积累中，与内地众多的私募基金和高资产净值客户建立起了紧密的联系，这些投资者在发行中都很值得争取

深圳市投资控股有限公司于2004年正式成立,注册资本40亿元人民币，截止2009年底,总资产1,460.89亿元人民币，净资产520.93亿人民币

作为深圳市政府政策性投资的平台

中投是中国的主权基金，成立于2007年

管理2,000亿美元的资产，并作为基础投资者参与到多只香港上市的IPO中

鹏华基金成立于1998年12月22日

截至2014年9月30日，公司管理资产总规模达1,541.9亿元人民币，管理1只封闭式基金、52只开放式基金、8只全国社保投资组合。

中国人寿是中国最大的保险公司

在香港上市公司中投资超过100亿美元

华夏基金成立于1998年，是中国第一支也是规模最大之一的QDII

截至2008年6月，华夏基金管理的资金超过300亿美元

社保基金由国有股减持划入的资金和股权资产、中央财政预算拨款、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益构成，是中央政府用于社会保障支出的补充、调剂基金

中国华安投资有限公司成立于香港，注册资本为1亿港元,现任董事为外管局局长胡晓炼、副局长魏本华、外管局储备管理司司长黄国波以及范晓梅四人

投资领域包括证券、外汇和商品，在全球范围内管理投资基金

成立于1998年3月的南方基金是中国首家标准的基金管理公司，是中国“新基金时代”的代表

于2010年底，南方基金管理的资产超过300亿美元

中国华安投资

SafeInvestment

深圳顶石资产管理有限公司成立于2007年11月，注册资本1,000万元人民币

具体业务为高资产客户、机构投资者、政府机关、捐助基金、慈善基金提供资产管理的服务

东方港湾公司成立于2004年3月,是将价值投资思想与中国资本市场相结合的最坚定的实践者之一

专注于中国优秀企业长期股权投资 ,致力于为中国民营企业和国际

长期投资机构提供卓越的投资管理服务

柏坊资产管理有限公司成立于2004年7月，在香港是具有国际专业水平的资产管理公司

公司管理的资产规模已超过5亿美元，投资涉及海外对冲基金，私募股权投资、房地产投资和信托基金

中南成长资产管理公司是一家证券市场资产管理公司，投资于港股、中国B股等中国背景的海外上市公司

目前管理一只海外发行的开放式互惠基金以及其他专户理财产品

深圳市新思哲投资管理有限公司，成立于2009年，注册资本为1,000万人民币

公司管理架构稳定、财务健康透明、整体综合实力稳固。投资管理团队具有多年的行业投研经验

德摩资本有限公司(DM Capital Limited)成立于2003年，专业从事证券投资、风险投资及实业并购

2010年7月22日，由德摩资本和多位国际基金经理、原麦肯锡顾问投资的“和谐基金”正式运营

强大的销售能力及广泛的投资者基础

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强大的销售能力及广泛的投资者基础(续）美国基金欧洲基金

中东、日本基金

亚洲基金

• 美国世纪投资管理公司• AIG全球投资有限公司(2)

• Alliance Capital(3)

• Amaranth Advisors(2) (4)

• 巴克莱全球投资者有限公司• 波士顿资产管理公司• Brandes• Capital Intl/Capital World/Capital Re(3)

• Citadel投资集团(2)(4)

• DE Shaw(4)

• 德意志资产管理有限公司(3)

• Dodge & Cox• EMIC(4)

• Eton Park's(4)

• 联合投资者(Federated Investors)• 富达资产管理和研究公司(2)

• GEAM• Grantham, Mayo, Van Otterloo• Indus(2)

• 骏利资本管理公司• JP Morgan• Kingdon(4)

• Matthews International• 马萨诸塞金融服务投资管理公司(MFS)• 美林投资管理公司/Blackrock• Moore Capital/摩尔资本管理公司(4)

• 摩根士丹利投资管理公司(2)

• 尼古拉斯-艾柏杰资本管理有限公司• Noonday资产管理公司/Farallon(2)(4)

• Oak Tree(4)

• Och-Ziff(2)4)

• Oechsle国际顾问有限公司(4)

• 奥本海默基金公司• 普南投资管理有限公司• SAC(4)

• Standard Pacific• Stark(2)(4)

• 道富环球投资管理(2)

• 谭普顿资产管理有限公司(2)

• 教师保险与年金协会(TIAA-CREF)• T Rowe Price国际公司• Tiger(4)

• TPG Axon Capital(2)(4)

• 瑞银环球资产管理(3)

• Wells• 威灵顿管理公司(2)

• William Blair

• 荷兰银行资产管理(1)

• Aegon

• Cheyne

• Credit Agricole资产管理公司(1)

• Deka

• 德意志资产管理有限公司(3)

• 德盛安联环球投资(1)

• DWS

• ING IM

• Meditor

• Nordea

• Norges Bank

• Philips Pensions

• 先锋投资管理公司

• Robeco机构资产管理公司

• Robur

• SEB

• Shell Pensions

• 瑞银环球资产管理(3)

• Union Investment

• ADIA• 大和资产管理公司• Dubai Investment Authority• Dubai Bank• Kuwait Investment Authority• Mizuho• 野川资产管理• Sumitomo Mitsui• Sumitomo Trust

• Aberdeen资产管理(1)

• 荷兰银行资产管理(1)

• AIG全球投资有限公司(亚洲)(2)


• 德盛安联环球投资(1)

• Amaranth Advisors(2) (4)

• 霸菱投资管理

• Boyer Allan(1)(4)

• Capital Intl/Capital World/Capital Research(3)

• 帝国商业银行资产管理公司

• Citadel投资集团(2)(4)

• Credit Agricole资产管理公司(1)

• 大和资产管理公司

• 德意志资产管理(亚洲)有限公司(3)

• Elliot Advisors(4)

• 富达资产管理和研究公司(2)

• First State投资有限公司(1)

• GAM Investment

• 新加坡政府投资公司

• 高盛资产管理(新加坡)私人有限公司

• 恒基全球投资公司(1)

• 汇丰投资管理

• Indus(2)

• 景顺(INVESCO) 资产管理公司

• Legg Mason/花旗资产管理(1)

• Lloyd George投资管理有限公司(1)

• 宏利资产管理(香港)有限公司

• 摩根士丹利投资管理公司(2)

• Noonday资产管理公司/Farallon(2)(4)

• Och-Ziff(2)(4)

• Prudential

• 施羅德投资管理有限公司(1)

• Stark(2)(4)

• 标准人寿投资有限公司(1)

• 道富环球投资管理(2)

• TCI Asia(1)(4)

• Temasek(淡马锡)

• 谭普顿资产管理有限公司(2)

• TPG Axon Capital(2)(4)

• T Rowe Price国际公司

• Tudor投资公司(1)

• 瑞银环球资产管理(新加坡)公司(3)

• Value Partners

• 威灵顿管理公司(2)

• Aberdeen 资产管理(爱丁堡)(1)


• Baillie Gifford• 巴克莱全球投资者有限公司• Boyer Allen(1) (4)

• Capital Intl/Capital World/Capital Re(3)

• F&C 资产管理公司• First State投资有限公司(1)

• 加特摩尔 (Gartmore) 投资管理公司• Genesis• GLG(4)

• 恒基全球投资公司(1)

• Invesco Perpetual• Landsdowne Partners• Legal & General投资管理有限公司

• Legg Mason(1)

• Lloyd George投资管理有限公司(1)

• Marble Bar• Martin Currie投资管理有限公司• Moore Capital/摩尔资本管理公司(4)

• 茂龙基金管理有限公司• Newton Investment Mgt• Pictet资产管理有限公司• 施羅德投资管理有限公司(1)

• Scottish Widows投资合股有限公司• Sloane Robinson(4)

• 标准人寿投资有限公司(1)

• Tosca Fund(4)

• Threadneedle资产管理有限公司• Tudor投资公司(1)

英国基金

注：1. 亚洲、欧洲都设有专业团队2. 亚洲、美国都设有专业团队

3. 亚洲、欧洲和美国都设有专业团队4. 对冲基金

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联系方式

张辉先生


董事总经理

电话 : (852) 2899 3120

手机 : (852) 9085 8815 （香港）

(86) 136 0101 1519 （中国大陆）

电邮 : [email protected]

宋佳颖小姐


助理

电话 : (852) 2899 3145

手机： (852) 67409066 （香港）

(86) 137 7428 5596（中国大陆）

电邮 : [email protected]

香港地址 : 香港中环金融街8号国际金融中心2期42楼

总机电话 : (852) 2899 8300

传真 : (852) 2899 8397

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微信号：elton1519

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