Daelim C&S · 2018-01-30 · ⁌M/S 1위인동사가최대의수혜자일것으로전망 43% 30%...
Transcript of Daelim C&S · 2018-01-30 · ⁌M/S 1위인동사가최대의수혜자일것으로전망 43% 30%...
박주현
유혜진
이영호
이준희
임지우
Daelim C&S(004440)
Contents
Company Analysis
Industry Analysis
Investment Points
Valuation
Appendix
Company Analysis
Overview
Market Share
콘크리트사업-초고강도/대구경파일
Company Analysis: Overview
⁌ 지배구조
Source: 대림C&S, YIG
⁌ 주주구성
삼호 고려개발
50.8% 41.8% 62.2%
Source: 대림산업, YIG
50.81%
7.81%
2.32%
1.58%
37.48%
(단위: %)
대림산업
이부용
이준용
대림코퍼레이션
소액주주
Company Analysis: Overview
Source: 대림C&S, YIG
⁌ 2016년매출구성
⁻ 점차 콘크리트 사업부문의 비중을 늘려가는 추이
⁌ 동사의매출액 및영업이익률 추이
65.7%
34.3%
콘크리트
스틸
Source: 대림C&S, YIG
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
2012 2013 2014 2015
매출액 영업이익률
(단위: 백만원)
Company Analysis: Market Share
⁌ 콘크리트 파일시장
⁌ 특허강교시장⁌ 고기능파일시장
⁌ 강교시장
19.1% 57%
47% 37%
Company Analysis: 콘크리트사업-초고강도/대구경파일
◦초고강도파일
Source: 대림C&S, YIG
⁌ 초고강도/대구경파일사용도
◦대구경파일
Source: 대림C&S, YIG
-일반파일 대비 압축강도가 높아 초고층 건축물 건축 시 사용- 뛰어난 내구성을 지님
- 일반파일 대비 큰 외경 및 두께를 지녀 고층 건물이나 내진설계등 지지력 요구되는 경우에 사용
Industry Analysis 콘크리트부문 Value Chain
콘크리트파일시장현황
Industry Analysis: 콘크리트부문 Value Chain
21.7
21.7
19.1
14.8
22.8
인장근
시멘트
철물
자갈/모래
기타
57
17
14
12
아파트
일반건축
플랜트
토목
Up stream Down Stream(단위: %) (단위: %)
Source: Daelim C&S, YIG Source: Daelim C&S, YIG
Industry Analysis: 콘크리트파일시장현황
-30.00%
-20.00%
-10.00%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
전체 출하량 yoy
⁌ 국내콘크리트파일시장규모
Source: 대림C&S, 원심력콘크리트협회, YIG
(단위: 천 t)
⁻ 2015년 기준으로 시장규모는 약 1조원.
⁻ 연약지반 지역의 건설이 확대되면서 콘크리트파일의 수요는 지속적으로 증가
Source: 국토교통부, YIG
⁌ 콘크리트파일종류별수요추이
91.6% 92.2% 93.5% 87.7%
3.6% 2.0%2.3%
2.8%
1.8% 2.8%2.8%
7.4%
70%
75%
80%
85%
90%
95%
100%
2012 2013 2014 2015
일반 대구경 초고강도 기타
5%
0%
InvestmentPoints
Point 1. 초고강도/대구경 파일시장성장에따른
수혜
Point 2. 경쟁사대비 우위
Point 3. 제품 mix 변화로수익성 증대
Point1. 초고강도/대구경파일시장성장에따른수혜
Source: 한국토지주택공사, YIG
⁻ 연약지반일 경우 최대 3배 콘크리트 파일이 더 필요⁻ 연약지반에 속하는 연안 지역 건설 수요 증가 예상
◦경제자유구역현황
⁌ 연약지반 지역개발증가
◦산업/물류단지조성현황
Source: 한국토지주택공사, YIG
Point1. 초고강도/대구경파일시장성장에따른수혜
(단위: 동)
국내 고층건물 수 추이
⁌ 건물의고층화
78%
22%
연약지반 일반지역
초고층 건물의 연약지반 건설 비중 현황
⁻ CAGR 6.63%로 국내 고층건물의 지속적인 증가추세⁻ 연약지반에 위치하는 고층건물의 수요창출 시너지효과
Source: 국토교통부, YIG Source: CTBUH, YIG
0
5000
10000
15000
20000
25000
2011 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
21층~30층 31층~
⁌ 내진설계 관련건설법강화
Point1. 초고강도/대구경파일시장성장에따른수혜
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2016 2017E 2018E 2019E 2020E
정책에 따른 향후 내진율 전망
Source: 국토교통부, YIG
750
794
600
650
700
750
800
현재 예상
내진설계 강화 후 예상되는 콘크리트파일 신규물량
2020E2016현재Source: 대림C&S, YIG
(단위: 만톤)
⁻ 2017년 1월부터 내진 관련 건축법 개정안 발효⁻ 안전 의식 강화에 따른 콘크리트 파일 수요 증가 예상
⁻ 산업 분야: 지진 관련 사고 발생시 업무 정지 및 과태료 기준 마련⁻ 민간 분야: 건물의 내진 설계에 대한 인센티브 부여
⁌ M/S 1위인동사가 최대의수혜자일 것으로전망
43%
30%
27%
초고강도 파일 시장 점유율
대림 C&S 삼표 P&C 기타
60%15%
25%
대구경 파일 시장 점유율
대림 C&S 동양파일 기타
Source: Daelim C&S, 각 사, YIG / 판매량기준
(단위: 백만원)
⁻ 동사의 시장점유율은 초고강도 파일 시장과 대구경 파일 시장에서 각각 43%, 60%로 1위⁻ 이로 인해 시장 성장에 따른 수요 증가의 수혜를 가장 크게 입을 것으로 기대
(단위: %)(단위: %)
Point1. 초고강도/대구경파일시장성장에따른수혜
39,017
68,772
79,362
89,362
97,941
104,797
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
고기능 파일 매출액 전망
Point2. 경쟁사대비우위
⁌ 현재경쟁사대비우수한 지리적입지로인해원자재 확보와원가측면에서 경쟁력보유
Source: Daelim C&S, 동양파일, 삼표피앤씨, YIG
⁻ 용인, 칠서, 충주공장을 보유하고 있어 주요 수요지들에 근거리 판매로 운반비 절감⁻ 원재료 비중 15% 차지하는 골재를 생산하는 충주석산을 보유하여 자체 채굴 ⇨ 용인, 충주공장에 공급
7.32%
11.11%
13.21%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
DaelimC&S 동양파일 삼표피앤씨
원가 및 판관비 대비 운반비 비중 비교
업종평균
용인공장
충주공장/석산
칠서공장
동사
타사
연약 기반 분포 및 동사/타사 공장 위치
10.96%
Source: Daelim C&S, YIG (2015년기준)
Point2. 경쟁사대비우위
⁌ 업계내에서 CAPA 1위
Source: Daelim C&S, 동양파일, 삼표피앤씨, YIG
(단위: 톤)1593000
850000
450000
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
1600000
Daelim C&S 동양파일 삼표피앤씨
연간 생산량 비교
35%
65%
고객사별 콘크리트파일 판매비중
상위 20개 건설사 外
상위 20개 건설사
Source: Daelim C&S, YIG
(단위: %)
⁻ Captive Market에만의존하지않음⇨ Captive Market(대림산업, 삼호, 고려개발) 14.3%
⁻ 도급순위상위 20개건설사모두에납품중⇨ 콘크리트 파일 매출 비중의 65%에 해당
Point3. 제품 mix 변화로수익성증대
⁌ 지속적으로 제품 mix 개선
Source: Daelim C&S, 동양파일, 아이에스동서, YIG
6.2%
14.0%19.7%
28%
45%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
2013 2014 2015 2016E 2020E
출하량 대비 대구경 / 초고강도 파일 비중 변화
⁻ 2014년 이후로 전체 매출 구성에서 콘크리트파일 증가 중⁻ 2013년 이후로 꾸준히 제품 mix 변화 중
58.11
41.89
2014년매출비중
콘크리트 스틸
60.14
39.86
2015년매출비중
콘크리트 스틸
65.7
34.3
2016년매출비중
콘크리트 스틸
Source: Daelim C&S, YIG
Point3. 제품 mix 변화로수익성증대
⁌ 수익성증대효과확대될 전망
Source: Daelim C&S, YIG Source: Daelim C&S, YIG
⁻ 일반 PHC파일에 비해 영업이익률이 높은 대구경 / 초고강도 파일 ⇨ 수익성 개선 기대.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
일반파일 초고강도 파일 대구경 파일
파일종류별원가대비상대적마진율
원가 마진(2015년 기준)
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
콘크리트 사업부문 영업이익률 추이
Valuation
Valuation: Top-line
⁌ 동사의콘크리트 파일출하량비중 ⁌ 동사의콘크리트 파일매출규모
⁻ 연약지반 위주 개발 및 고층화로 인한 콘크리트 파일 시장의 성장, 특히 고기능 파일의 성장율에 맞춰 계산⁻ 경쟁자 대비 우위를 바탕으로 단기 성장률은 대부분 반영, 이후는 경쟁심화를 고려하여 성장율의 반영 비율을 낮춤
Source: YIG
80.30%75.00%
69.50%62.00% 58.00% 55.00%
19.7%25.0%
31.0%38.1% 42% 45%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
일반 파일 초고강도/대구경 파일
Source: YIG
138,655 132,000 130,152 127,418 125,125 122,622
39,017
68,77279,362
89,36297,941 104,797
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
일반 파일 고기능 파일
(단위: 백만원)
Valuation: PER
Historical PER
Fw PER
IS동서 16.05 5.96
동양파일 6.17 4.67
쌍용양회 13.42 8.18
유진기업 23.38 6.49
동양 0.7 n/a
유니언 7.85 n/a
아세아시멘트 8.89 5.8
AVERAGE 10.92 6.2
⁻ 현재 건자재 전체가 저평가 상황⁻ 업종 1위인 점을 고려, 동사는 Fw PER 보다 높은 8.5배 적용
동사 미래 EPS 평균 : 3625PER : 8.5
Target Price: 31000
Valuation: WACC
⁌ Factors for Estimating the Discount Rate
* 코스피1,3,5년 가중평균 기대수익률 + 배당수익률
** 건자재 동종업계 평균 베타
동종업계 기업: IS동서, 동양, 유니온, 보광산업, KCC, 쌍용양회
노루페인트, 벽산, 이건산업, 서산, 강남제비스코
유진기업, 모헨즈, 부산산업
*** 국고채 3년물
Appendix
4736
11
4 2
(단위: %)
대림C&S 삼부건설공업 동양파일 삼표피앤씨 아주산업삼표피앤씨 삼부건설공업
57
14
12
17
(단위: %)
주택 플랜트 SOC 일반빌딩
Appendix 1. 콘크리트부문 M/S 및현황
19.1
13.0
13.1
54.8
(단위: %)
대림C&S 동양파일 IS동서 기타
⁌ 콘크리트 시장점유율
Source: 각 사, YIG Source: 각 사, YIG
⁌ 고기능콘크리트 파일시장점유율
Source: 대림C&S, YIG
⁌ 동사의콘크리트 파일납품 현황
Appendix 2-1. 강교부문 M/S 및현황
57.0
8.9
7.4
4.2
9.5
12.9
(단위: %)
대림C&S
현대스틸산업
대우에스티
영창중공업
흥화
기타Source: 대림C&S, YIG
⁌ 강교시장점유율
⁻ 기존 18개 기업 중 모기업과 수직계열화 가능한 기업 5개만 생존
⁌ 수직계열화특성
Appendix 2-2. 특허강교
Source: 대림C&S, YIG
⁌ 강교사업내특허강교비중
11%
22%24%
27% 27%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2012 2013 2014 2015 2016.09
37
23
17
23
대림C&S
남해
홍화
기타
(단위: %)
⁌ 특허강교시장점유율
Source: 대림C&S, YIG
Appendix 2-3. 강교사업-Value Chain
Up stream Down Stream(단위: %) (단위: %)
95
4 1
강교
수문
플랜트기자재
Source: Daelim C&S, YIG Source: Daelim C&S, YIG
78.5
5.2
16.3
강판
도료
기타
Appendix 2-4. 동사의강교산업부문
⁌ 스틸부문에서의 안정적인 매출확보⁻ 스틸산업부문에서국내강교시장작아지는추세 BUT 동사의강교부문매출액추이는시장흐름을따르지않음
⇨ 기존 18개 기업에서 5개로 축소되면서 M/S 1위인 동사가 Market Share를 많이 흡수한 것으로 파악됨.
1955
14 2356
4
5230 17
51
40
10
39
18
20
19
1717
25
97
20
1216
25
25
2321
202
186
104
135 109
108
96
8774
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E
국내 스틸(강교)시장의규모
해상 기타 철도 도로Source: 국토교통부, YIG
981
930
1,145
1,080
1,178
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
2011 2012 2013 2014 2015
스틸강교부문 매출액
Source: DaeLim C&S, YIG
(단위: 억 원)(단위: 천 톤)
Appendix 3. 건설업전망
⁌ 다른업종과의 비교
-10
-5
0
5
10
15
2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6
GDP 성장률 및 업종 별 성장률
GDP 성장률 건설업 제조업 농림어업 서비스업*
* 도소매 및 음식숙박업, 운수 및 보관업, 금융보험업, 부동산 및 임대업, 정보통신업, 사업서비스업, 공공행정 및 국방, 교육서비스업, 보건 및 사회복지서비스업, 문화및 오락서비스업, 기타서비스업을 포함
Source: 대한건설협회, YIG
Appendix 3. 건설업전망
⁻ 기존에는 동반성장 이슈로 공공기관 입찰은 중소기업으로 참여제한
⁻ 하지만 중소기업들 제품의 품질과 적기 납기 능력 부족으로 20%
를 2015년 말부터 대기업에게 개방
⁻ 해당 수요 물량은 연간 100만톤으로 동사가 추가적으로 진입할
수 있는 시장은 최대 20만톤으로 추정
⁌ 공공기관 물량일부개방 ⁌ 중소업체들의 입찰제한
⁻ 최근 중소업체들의 담합으로 인해 2016년 9월 9일부터 2018년9월 8일까지 입찰에 제한
⁻ 이로 인해 기존에 동사가 가져오지 못한 수주 추가적으로 확보 가
능할 것으로 전망
Appendix 4. 내진설계강화법관련
(단위: %)
Source: 국토교통부, YIG
30.30%20.70%
69.20%
51.70% 67.60%
19.10%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
100.00%
민간건축물 공공건축물 공공시설물
한국 및 일본의 건축 별 내진율 현황
한국 일본
(2016년 기준)⁻ 세제혜택 등 정부의 적극적인 지원 예상⁻ 상대적으로 경제적 부담이 있는 민간건축물 부분에 한해 경제적
지원도 할 예정
⁻ 16층 이상, 연면적 5000제곱미터 이상 건축물의 내진능력 공개 및초고층, 대형건축물 안전성 평가 의무화
⁻ 2017년 1월부터 시행 예정
Source: 국토교통부, YIG
내진설계법 강화
⁌ 일본의경우
⁻ 일본 대지진(2011) 이후 7월 경 입법 예고 후, 12년과 13년 건설업황 대비 고기능파일 시장의 비중이 급성장하였고 고기능파일 시장 규모도 증가한 것에서 한국에서의 고기능 파일 시장 또한 향후 성장할 것이라 예상
Source: 일본 일본건설업연합회, 일본국토교통성, YIG
(단위: 조엔) (단위: %)
0
10
20
30
40
50
60
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E
0
10
20
30
40
50
60
일본 건설 수주 및 고기능 파일 시장 비중 추이
수주액추이 고기능파일시장비중
0
30
60
90
120
150
180
210
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E
일본고기능파일시장규모
Source: 일본 국토교통성, YIG
(단위: 만톤)
(출하량 기준)내진설계법 강화
Appendix 4. 내진설계강화법관련
Appendix 5. 시장지배자로하방경직성지닌동사
⁌ 국내건설업수주추이
938
1810
2057
24422550 2579
2955
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
1187142
10322981107010
1015060
913069
1074664
1579836
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
1600000
1800000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Source: 대한건설협회, YIG Source: Daelim C&S, YIG
⁌ 동사의매출액 추이
⁻ 국내 건설업계의 수주 추이와 다른 매출액 추이를 보이는 동사
⁌ 3Q 콘크리트 파일 QoQ
-10%
-4%
-12%
-9%
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
시장전체 대림C&S 동양 삼부
Appendix 5. 시장지배자로하방경직성지닌동사
⁌ 국내콘크리트 파일출하량비중
95.4% 94.8% 92.2% 88.7% 85.0% 82.0% 79.0%
4.6% 5.2% 7.8% 11.3% 15.0% 18.0% 21.0%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
일반파일 고기능 파일
⁌ 국내콘크리트 파일시장규모
745000823000
770000 754600 731962 710003 681603
74000
107000 209000 254980 300876 349017 397879
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
일반 파일 고기능 파일
⁻ 콘크리트 파일 시장의 성장, 특히 고기능 파일의 성장율에 맞춰 계산⁻ 초기 시장 선점 이점으로 단기 성장률은 대부분 반영, 이후는 경쟁심화를 고려하여 성장율의 절반 반영
Source: 한국원심력콘크리트협회, YIG Source: 한국원심력콘크리트협회, YIG
Appendix 5. 시장지배자로하방경직성지닌동사
⁌ 베트남사업진출계획
Appendix 6. Risk point1: 베트남사업진출
⁻ 현지 법인과의 JV 제휴, 2017년부터 매출 가시화
⁻ IPO로 조달한 현금으로 베트남에 CAPEX투자 예정
⁻ 경쟁사 아주산업 현지 진출 후 3~4년 지난 2015년 Break even point 달성
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
2012 2013 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E
베트남 총 건설 투자액
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
45.00%
50.00%
베트남 도시 거주자 비율
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
90.00%
한국 도시 거주자 비율
Source: GSO, 한국은행, YIGSource: BMI, GSO, YIG
⁻ 한국의 80년대와 유사한 베트남 건설 업황
⁻ 한국의 captive 기업 베트남에서 사업 중: 안정적인 전방 확보 예상
(단위: 조동)
⁌ 2017년플랜트기자재시장진출본격화
Appendix 6. Risk point2: 플랜트기자재시장진출
⁻ 스틸 사업 내 아이템을 플랜트 기자재로 확대
⁻ Captive 기반 제품군: heat exchanger, vessel, drum 등
⁻ 2015년 플랜트 기자재 시장 첫 수주 9억원, 매출 2억원으로 시작
⁻ S-oil에서 99억원 수주 확보
⁻ 대림 산업에서 120억원 추가 수주 예상
⁌ 대림산업 의존성해소필요
⁻ 사업 초기이기 때문에 현재 수주는 대림산업에 집중되어 있음
⁻ 대림산업이 민자SOC와 플랜트 시장에서 가장 앞서 있어 타사보다
안정적으로 성장할 것이라 예측 가능하지만,
⁻ 대림산업에게 의존하는 구조 자체에서 위험 부담
⁻ 안정적인 수주 확보 위해 수주사 다양성 필요
Appendix 7. FCFF
WACC 6.39%
CoE 7.09%
E[Rm]* 8.25%
Beta** 0.8
Rf*** 2.46%
CoD(1-t) 4.22%
We 76%
Wd 24%
Effective TaxRate 24%
* 코스피1,3,5년 가중평균 기대수익률 + 배당수익률
** 착공재 동종업계 평균 베타
동종업계 기업: IS동서, 동양, 유니온, 쌍용양회
유진기업, 동양파일, 부산산업
*** 국고채 3년물
Appendix 8. B/S
재무상태표 (단위: 십억원)
2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
자산 305 339 412 439 497 534 552
유동자산 90 127 191 188 217 208 212
현금및현금성자산 1 10 62 47 69 58 57
매출채권및기타채권 54 77 79 81 86 88 90
재고자산 13 25 29 35 35 36 36
미청구공사 19 14 19 21 22 20 22
기타유동자산 3 1 3 4 5 6 7
비유동자산 215 212 221 252 281 326 340
유형자산 181 183 193 221 232 242 252
무형자산 2 2 2 2 3 3 4
기타비유동자산 32 28 27 30 47 83 86
부채 132 139 123 107 127 127 107
유동부채 94 115 105 95 106 108 98
매입채무및기타채무 45 70 66 65 62 63 65
단기차입금 22 15 12 - 15 16 7
유동성장기부채 23 18 13 17 17 16 13
기타유동부채 4 12 14 12 13 13 13
비유동부채 38 25 18 13 21 20 8
장기차입금 23 10 3 - 10 10 -
기타비유동부채 14 15 15 13 11 10 8
자본 173 199 290 334 370 407 445
자본금 13 13 13 13 13 13 13
자본잉여금 30 30 81 81 81 81 81
이익잉여금 138 164 205 249 285 322 360
기타자본 (9) (9) (9) (9) (9) (9) (9)
(단위: 십억원)2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
Appendix 8. I/S, C/F현금흐름표 (단위: 십억원)
2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
영업활동으로 인한 현금흐름 11 51 38 40 45 51 52
당기순이익 19 36 41 44 45 47 48
감가상각비 6 6 7 9 10 11 12
자산부채의 변동 (21) (4) (10) (13) (9) (9) (10)
기타 8 13 1 (1) 3 2
투자활동으로 인한 현금흐름 4 (7) (13) (37) (21) (20) (23)
유형자산의 처분(취득) (1) (7) (13) (36) (21) (20) (22)
기타 투자활동 현금흐름 5 (1)
재무활동으로 인한 현금흐름 (21) (35) 28 (19) (1) (42) (31)
차입금 및 기타 순증 9 (25) (24) (19) 8 (32) (21)
유상증자 52
배당금의 지급 (10) (9) (10) (10)
현금및현금성자산의 증가 (5) 9 52 (15) 22 (11) (1)
기초의 현금및현금성자산 6 1 10 62 47 69 58
기말의 현금및현금성자산 1 10 62 47 69 58 57
손익계산서 (단위: 십억원)
2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E
매출액 258 295 303 319 323 330 337
콘크리트사업부 150 178 201 210 217 223 227
스틸사업부 108 118 103 109 107 107 109
매출원가 199 215 218 226 228 231 234
매출총이익 59 80 86 93 96 100 103
GPM 22.8% 27.2% 28.3% 29.1% 29.6% 30.2% 30.5%
판매비및관리비 25 26 27 29 30 31 32
영업이익 34 54 58 64 66 69 71
OPM 17.4% 25.7% 28.2% 29.1% 29.6% 30.0% 30.3%
콘크리트사업부 26 46 57 61 64 67 69
스틸사업부 8 8 2 3 2 2 2
EBT 25 48 53 58 60 62 64
법인세비용 6 12 13 14 14 15 15
당기순이익 19 36 41 44 45 47 48
EPS(원) 1,517 2,855 3,181 3,457 3,563 3,686 3,794