Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione...
-
Upload
phungnguyet -
Category
Documents
-
view
223 -
download
0
Transcript of Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione...
![Page 1: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/1.jpg)
Giovanni Di Bartolomeo
Il modello macro in economia aperta
Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione di impresa
Economia e politica economica nei mercati globali
![Page 2: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/2.jpg)
Dall’economia chiusa all’economia aperta
• Modello di Mundell-Fleming.
• Studio della domanda aggregata in una economia aperta:
– Commercio internazionale
– Movimenti di capitali e finanza internazionale
• Regimi di tassi di cambio
– Cambi flessibili
– Cambi fissi
![Page 3: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/3.jpg)
Lo schema IS/LM in economia aperta
• Esistono quattro mercati
– Titoli prezzo PT (si ricorda PT=1/i)
– Moneta numerario
– Valuta prezzo = tasso di cambio e
– Beni prezzo P
• Assumiamo
– Stock iniziali (ad esempio i titoli detenuti ad inizio periodo) siano pari a zero flussi = stock
– I prezzi dei beni siano dati, P=1, (rigidità nominale)breve periodo reali = nominali (i=r)
![Page 4: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/4.jpg)
Aggiustamento sui mercati
• Se i prezzi sono dati, come si aggiusta il mercato dei beni?
– Principio della domanda effettiva
• Eccesso di domanda imprese ↑ produzione
• Eccesso di offerta imprese ↓ produzione
• Come si aggiustano gli altri mercati
– Titoli prezzo dei titoli
– Moneta vendendo e comprando titoli
– Valuta tasso di cambio (prezzo valuta estera)
![Page 5: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/5.jpg)
Velocità di aggiustamento
• Prima si aggiustano i mercati delle attività finanziarie (tramite variazioni dei prezzi a seguito degli gli eccessi di domanda o di offerta)
– Titoli EDT ↑PT ↓i
– Valuta EDV ↑P$
– Moneta EDM EOT ↓PT ↑i
![Page 6: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/6.jpg)
Velocità di aggiustamento
• Prima si aggiustano i mercati delle attività finanziarie (tramite variazioni dei prezzi a seguito degli gli eccessi di domanda o di offerta)
– Titoli EOT ↓PT ↑i
– Valuta EOV ↓P$
– Moneta EOM EDT ↑PT ↓i
![Page 7: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/7.jpg)
Velocità di aggiustamento
• Prima si aggiustano i mercati delle attività finanziarie (tramite variazioni dei prezzi a seguito degli gli eccessi di domanda o di offerta)
– Titoli EOT ↓PT ↑i
– Valuta EOV ↓P$
– Moneta EOM EDT ↑PT ↓i
• Poi si aggiusta il mercato dei beni (tramite variazioni della produzione in linea con il principio della domanda effettiva)
![Page 8: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/8.jpg)
Legge di Walras
• La somma degli eccessi di domanda dei mercati è pari a zero (nota: eccesso di offerta = eccesso di domanda negativo)
– Se esistono solo due mercati un eccesso di domanda nel mercato delle mele implica un eccesso di offerta in quello delle pere (tutti vorrebbero scambiare mele con pere)
• Quindi ci concentriamo su
– Mercato moneta
– Mercato beni
– Marcato della valuta
![Page 9: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/9.jpg)
M
i
1M
L (i , Y1 )
i1
i2
i
YY1
i1L (i , Y2 )
i2
Y2
LM
(a) Mercato dei saldi reali monetari (b) La curva LM
Mercato della moneta
• La curva LM non è influenzata dalla generalizzazione ad una economia aperta.
![Page 10: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/10.jpg)
Mercato dei beni
• E = C+I+G*NX (domanda)
C = cY + Co (consumo)
I = bi + Io (investimento)
G = Go T (spesa pubblica netta, T = tasse)
NX = X M (esportazioni nette)
• E = Y equilibrio
• Nel modello Mundell e Fleming
X = esportazioni dipendono dalla competitività (eR)
M = importazioni dipendono dalla competitività (eR)e dal reddito (vedi meccanismo keynesiano di aggiustamento)
![Page 11: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/11.jpg)
La IS e il moltiplicatore
Il moltiplicatore
Curva IS
![Page 12: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/12.jpg)
La IS in una economia aperta
ii
iYi0
iIS
La pendenza è maggiore rispetto al
caso di economia chiusa, perché il
moltiplicatore è minore, nel processo
moltiplicativo parte del reddito esce
da questo essendo utilizzata per
l’acquisto di beni esteri.
Aumenti di competitività (deprezzamenti della valuta
interna e↓) traslano la curva a destra
![Page 13: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/13.jpg)
Mercato della valuta
• Ricordiamo che considerare il mercato della valuta o la bilancia dei pagamenti (che registra il pagamenti tra residenti e non, quindi domanda e offerta di valuta) è equivalente.
– Equilibrio mercato valuta = equilibrio bilancia dei pagamenti
– Eccesso di domanda di valuta = deficit della bilancia dei pagamenti
– Eccesso di offerta d valuta = surplus della bilancia dei pagamenti
![Page 14: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/14.jpg)
Bilancia dei pagamenti
• Partite correnti
PC = vEXP(eR) – vIMP(eR,Y)
– eR=Pe/P* competitività vImp e vexpPC (assumiamo che vale Marshall-Lerner)
– Y vIMP PC (effetto keynesiano)
• Movimenti di capitale
MK = K(i–i*)
– i afflusso di capitali MK
• Bilancia dei pagamenti
BP=PC(eR,Y)+MK(i–i*)
![Page 15: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/15.jpg)
Aspettative
• Ricordando la parità scoperta, si noti che attese di deprezzamento (svalutazione) determinano un minore rendimento atteso e quindi provocano un deflusso di capitali finanziari, e viceversa.
• Movimenti di capitale quindi
MK = f(i–i*, ee)
• Nota
– i tasso di interesse interno
– i* tasso di interesse estero
– ee tasso di cambio atteso
• Apprezzamento atteso della valuta interna = afflusso di capitali (se gli agenti non si coprono)
![Page 16: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/16.jpg)
Ricordiamo: Avanzo e disavanzo
Eccesso di domanda di valuta = Tendenza
deprezzamento valuta interna = aumento
della competitività
Eccesso di offerta di valuta = Tendenza
apprezzamento valuta interna =
riduzione della competitività
![Page 17: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/17.jpg)
La curva BP e i movimenti di capitale
BP
i
Y
Avanzo
Disavanzo
Mobilità dei
capitali:
modifica
l’inclinazione
Minore mobilità
Maggiore mobilità
![Page 18: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/18.jpg)
La curva BP e il tasso di cambio
BP
i
Y
Avanzo
Disavanzo
Variazioni del tasso di
cambio traslano la
curva.
Se vale la condizione
di M-L:
• apprezzamento
(rivalutazione) BP
verso sinistra
• deprezzamento
(svalutazione) BP
verso destra
Apprezzamento della valuta nazionale (e )
![Page 19: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/19.jpg)
Perfetta mobilità dei capitali
• Abbiamo aggiunto il deprezzamento atteso per considerare l’effetto delle aspettative (UIP).
BP
i
Y
Avanzo
Disavanzo
i*+ depe
![Page 20: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/20.jpg)
Equilibrio del modello
• Equilibrio simultaneo dei tre (quattro) mercati
ii
iYi0
iIS
iLM
iBP
IiE
iYE
![Page 21: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/21.jpg)
Aggiustamento (cambi flessibili)
Che succede se non siamo in equilibrio, ad esempio in A?
ii
iYi0
iIS
iLM
iBPIiA
iYA
A
![Page 22: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/22.jpg)
Aggiustamento (cambi flessibili)
In A c’è un surplus della BP = EOV. Si tenderà quindi a generare un apprezzamento della valuta interna (e )
ii
iYi0
iIS
iLM
iBPIiA
iYA
A
Avanzo
Disavanzo
![Page 23: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/23.jpg)
Aggiustamento (cambi flessibili)
a) L’apprezzamento comporta una perdita di competitività e uno spostamento a sinistra della IS
ii
iYi0
iIS
iLM
iBPA
iIS’
B
e
![Page 24: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/24.jpg)
Aggiustamento (cambi flessibili)
b) L’apprezzamento sposta la BP verso destra (si è ridotto il valore delle importazioni), l’equilibrio è raggiunto
ii
iYi0
iIS
iLM
iBP
IiE
iYE
A
iIS’
iBP’
e C
B
![Page 25: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/25.jpg)
Aggiustamento (cambi flessibili)
• Equilibrio simultaneo dei tre (quattro) mercati
ii
iYi0
iIS
iLM
iBP
IiE
iYE
![Page 26: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/26.jpg)
Aggiustamento (cambi fissi)
Che succede se non siamo in equilibrio, ad esempio, e i cambi sono fissi?
ii
iYi0
iIS
iLM
iBPIiA
iYA
A
![Page 27: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/27.jpg)
Aggiustamento (cambi fissi)
In A c’è un surplus della BP = EOV. Si tenderà quindi a generare un apprezzamento della valuta interna (e )
ii
iYi0
iIS
iLM
iBPIiA
iYA
A
Avanzo
Disavanzo
![Page 28: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/28.jpg)
Aggiustamento (cambi fissi)
a) La banca centrale non vuole l’appezzamento, aquistaquindi l’EOV ( riserve, moneta).
ii
iYi0
iIS
iLM
iBPA
iIS’
B
iLM’
IiE
iYE
![Page 29: Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione ...dibartolomeo.comunite.it/courses/epeg/Macro in economia aperta.pdf · I = bi + Io (investimento) G = Go T (spesa pubblica](https://reader031.fdocuments.net/reader031/viewer/2022020319/5c68de2709d3f25c6a8c2c45/html5/thumbnails/29.jpg)
Limitazioni del modello Mundell-Fleming
• Le limitazioni del modello Mundell-Fleming derivano:
a ) dall’ipotesi di prezzi dati;
b ) dal riferimento ai flussi e non agli stock ;
c ) dalla considerazione del solo equilibrio complessivo della bilancia dei pagamenti;
d ) dall’ignoranza delle aspettative di variazione dei tassi di cambio.
• Le indicate limitazioni possono essere rimosse con diversa difficoltà.