玉米、玉米淀粉期货月报

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政策出台在即 市场方向将逐步明朗

（评级：震荡）

一、行情回顾

2016年 2月份，春节前后玉米价格走势出现分化，节前玉米价格总体稳定，节后受多重利空的影响，

玉米价格走弱，其中华北玉米价格大幅下滑，最低跌至 1700元/吨附近。玉米期价大幅下滑，近月合约下

跌近 200元/吨，远月合约相对坚挺，09合约与 01合约价差大幅缩小。

2016年 2月份，春节前后玉米淀粉价格也出现了分化，节前玉米淀粉价格较为坚挺，节后同样受到多

重利空的打压，玉米淀粉价格出现了一定程度下滑。由于华北玉米价格下跌，华北地区玉米淀粉加工企业

实现盈利。就期货市场而言，玉米淀粉期价较玉米期价坚挺，09合约与 01合约价差大幅缩小。

二、行业要闻

2月 23日，农业部向北京、河北、内蒙古等 14个省市区农业部门下发《关于推进马铃薯产业开发的

指导意见》。根据这份文件，到 2020年，我国马铃薯种植面积扩大到 1亿亩以上，适宜主食加工的品种

种植比例达到 30%，主食消费占马铃薯总消费量的 30%。农业部希望此举能调整优化种植结构，作为替代

“镰刀弯”地区玉米的理想作物之一。

2月 26日，宁夏自治区出台了玉米结构调整指导意见，坚持稳定粮食产量，适度微调面积，优化种植

结构，实施“五业并举”，适度调减籽粒玉米、稳步扩大青贮玉米、积极发展制种玉米、示范鲜食加工玉

米和杂粮杂豆种植。

三、现货市场情况

（一）价格

1、玉米

2月份中旬开始，华北玉米价格出现大幅度下滑，最低在 1700元/吨左右，而东北地区玉米价格下调

幅度有限，大连港、锦州港平舱价维持在 2000元/吨附近，深加工企业优质玉米收购价在 1900元/吨左

右。

2、玉米淀粉

2月份，玉米淀粉价格总体较为稳定，下旬受利空打压出现了一定程度的下滑。东北玉米淀粉厂家报

价维持在 2300元/吨左右，华北地区在 2250-2300元/吨，上海和广东地区均在 2500元/吨左右。

（二）供需情况

1、玉米

（1）国际市场

美国农业部 2016年 2月份供需预测报告中，上调了 2015/2016年度全球玉米产量和消费量，下调了

库存消费比。其中，上调了美国的玉米产量、期末库存，下调了玉米的出口量。

玉米、玉米淀粉月报 Corn&Amylum monthly Report

作者： 农产品组 王晓囡 梁问

执业编号：F285589

联系方式：010-85881129 / wangxiaonan@foundersc.com

成文时间：2016年3月4日星期五

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玉米、玉米淀粉期货月报

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总的来看，全球玉米的库存消费比预期有所下调，未来全球玉米供需格局有望向好。

（2）进口玉米价格优势仍存

2016年 1月份，我国玉米进口量为 7986吨，同比下降 94%，环比下降 98.6%，进口量显著下滑。随着

国内玉米价格逐步下调，国外玉米进口量有望逐步减少。

结合目前进口到岸完税价格以及港口价格来看，价差维持相对高位，以广东蛇口港为例，现货到港利

润在 600元/吨左右，进口玉米仍存在较大的优势。

（3）临储收购量稳步回升，收购总量续创新高

截至 2月 29日，东北临储玉米累计收购 8818万吨，当期 5日收购 243万吨，收购量在节后稳步提

升，收储总量已远高于去年同期，预计 2015/2016年度临储收购总量将超过 9000万吨。收储量回升，市

场上的优质玉米仍将呈现趋紧的格局。

（4）库存总量创历史新高

截至目前，国内玉米库存总量已接近 2.4亿吨，创下历史新高，库存压力较大，对未来玉米价格或形

成较大的压力。目前，南北港口玉米库存均维持低位，且变动幅度较小。玉米去库存化将成为我国政府重

要的工作任务之一。当前，相关负责机构已经开始研究去库存的相应对策，首先是对陈玉米的消化，预计

3月份将公布具体的方案。

（5）生猪存量继续下滑，饲料需求仍难改善

目前，生猪存栏量及养殖利润并未出现明显的改善迹象，短期内，饲料需求仍难以有效提振。目前，

猪粮比约为 9，生猪养殖仍有利可图。不过，受到养殖周期的限制，短期内存栏量恐难有较明显的回升。

2、玉米淀粉

（1）玉米淀粉消费数据向好可期

玉米淀粉的下游消费端主要集中在食品饮料行业，2015 年，食品饮料行业消费增长率在 6%左右，与

玉米淀粉的消费增长率相同。业内预计，2016年食品饮料行业仍将维持稳步增长，因此玉米淀粉的消费需

求仍有望维持稳定的增长趋势。我们预期 2016年度国内玉米淀粉的消费量在 2010万吨左右，将实现连年

增长。

（2）华北加工企业扭亏为盈，库存与开机率均有回升

由于华北地区玉米价格大幅下跌，玉米淀粉加工企业扭亏为盈，库存与开机率均有所回升。从结构上

看，华北地区库存回升较为东北地区明显，主要是因为东北玉米价格较为坚挺，深加工企业仍处于亏损状

态，开工意愿不强。从盘面上看，玉米淀粉各月合约盘面利润均有改善，盈利期间在 30-90元/吨之间。

四、总结与操作建议

随着临储收购量逐步回升，玉米现货价格继续获得支撑企稳。在经历了近两周的大幅下跌后，期价终

于止跌反弹，逐步回补缺口，从盘面上看，反弹的力度稍大于预期。预计玉米价改制度、临储收购、定向

销售等重要的政策即将在 3月份出台。预计玉米、玉米淀粉期价将延续反弹趋势，但力度偏弱，玉米 05

合约关注 1900处压力，09合约在 1600-1700之间运行，01合约在 1500-1580之间震荡，操作上多 09空

05；玉米淀粉或冲高回落，05合约将逐步翻空。

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玉米、玉米淀粉期货行情回顾

图 1 玉米期货走势 图 2 玉米淀粉期货走势

基差与价差

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基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):黄玉米 现货价:玉米:长春

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基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉 出厂报价:玉米淀粉:长春

图 3 玉米基差 图 4 玉米淀粉基差

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cs05-cs09 cs09-cs01 cs05-cs01 图 5 玉米月间价差 图 6 玉米淀粉月间价差

基本面信息

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长春 大连 石家庄

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长春 沈阳 秦皇岛 潍坊 石家庄

图 7 玉米现货价格 图 8 玉米淀粉现货价格

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现货进口利润 进口玉米:到岸完税价格 现货价:玉米:蛇口(广东港)

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进口玉米:CNF价格

图 9 玉米现货进口价格及进口利润 图 10 进口玉米：CNF 价格

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玉米:期末库存

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北方港口库存（左） 南方港口库存（左） 库存变动（北方） 库存变动（南方）

图 11 国内玉米总库存 图 12 南北玉米库存

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累计收购量（万吨） 当期5日收购量（万吨）

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玉米临储收购总量（万吨） 历年临储收购价格（元/吨）

图 13 东北临储玉米收购进度 图 14 历年临储收购量与收购价格

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出口数量:玉米:当月值

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进口数量:玉米:当月值（吨） 图 15 国内玉米当月出口 图 16 国内玉米当月进口

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2013年14周 2013年34周 2014年02周 2014年22周 2014年42周 2015年10周 2015年30周 2015年50周

淀粉开工率 酒精开工率

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吉林淀粉加工利润 山东淀粉加工利润 黑龙江酒精利润 图 17 深加工企业开工率 图 18 深加工企业加工利润

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玉米淀粉消费量

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库存量（吨） 增幅（%）

图 19 玉米淀粉消费量 图 20 玉米淀粉库存

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玉米淀粉加工量（万吨）

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当月出口（吨）

图 21 玉米淀粉加工量 图 22 玉米淀粉当月出口

下游需求情况

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生猪价格 猪粮价格比（右轴）

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生猪存栏（左轴） 生猪存栏：能繁母猪（右轴）

图 23 生猪价格及猪粮比 图 24 生猪以及能繁母猪存栏量

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养殖利润:自繁自养生猪（元/头） 养殖利润:外购仔猪

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养殖利润:蛋鸡 养殖利润:毛鸡

图 25 生猪养殖利润 图 26 鸡禽养殖利润

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产量:配合饲料:当月值 产量:混合饲料:当月值

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产量:配合饲料:累计值 产量:混合饲料:累计值

图 27 饲料产量当月值 图 28 饲料产量累计值

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