Clase 6 - La Balanza de Pagos

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LA BALANZA DE PAGOS y LOS EFECTO DEL MERCADO DE DIVISAS

FINANZAS INTERNACIONALES

24 OCT.2009 Lic. H Petersen F USAC 2009

Lic. Hermann Petersen F. USAC 2009

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INTRODUCCION

La Balanza de Pagos es un indicador de lasrelaciones económicas que tiene un país conel resto del mundo.Es muy relevante para ubicar la posicióny potencialidad que posee una nación en

unaeconomía globalizada, por lo que conocer suestructura permite monitorear los cambios otendencias que pueden ser determinantes

enlas actividades productivas de una nación.

24/10/2009 Lic. H Petersen F USAC 2009

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En la actualidad, todos los países funcionan de forma globalizada como “economías abiertas”, manteniendo relaciones comerciales y financieras con otros países. Las relaciones de compra y venta genera una interdependencia que explica por qué las complicaciones que se producen en un país pueden afectar la producción y el empleo de sus socios comerciales24/10/2009 Lic. H Petersen F USAC 2009

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La balanza de pagos registra todos los Ingresos procedentes del resto del mundo (derivados de las exportaciones de bienes y servicios y de las entradas de capital externo por la venta de activos financieros internos), así como de los pagos realizados por nuestro país al resto del mundo como consecuencia de las importaciones de bienes y servicios y de lascompras al exterior de activos financierosexternos.24/10/2009 Lic. H Petersen F USAC 2009

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BALANZA DE PAGOSconceptos

Es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, a lo largo de cierto periodo en donde se registran los ingresos y los egresos.

El principal objetivo de este instrumento es informar al gobierno sobre la posición internacional del país y ayudarlo a formular políticas monetarios, fiscales y comerciales

Su análisis permite determinar la oferta y demanda de divisas y anticipar los movimientos del tipo de cambio.


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DETERMINACIÓN DE LA BALANZA DE PAGOS

Se ocupa del registro contable y sistemático de todas las transacciones económicas entre residentes y no residentes de un país, en un periodo determinado. Registro Contable o por partida doble

▪ Divisas ganadas: crédito. Divisas gastadas: débito

▪ Aumento activo/ disminución de pasivo: débito. ▪ Aumento de pasivo/ disminución de activo:

crédito Residentes: individuos, empresas, instituciones y

gobierno


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El análisis de la balanza de pagos incluye además del comercio de bienes y servicios, el movimiento de tecnología, inversiones extranjeras, ayudas para el desarrollo, militarización y amortización de deuda publica.


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Para su evaluación se registran las cuentas nacionales, que contabiliza las transacciones hechas con el exterior. En ella se incluyen los pagos efectuados al extranjero así como las entradas provenientes del exterior.

En Guatemala, la información referente a la balanza de pagos la registra el Banco de Guatemala de acuerdo al 5° Manual de Balanza de Pagos editado por el Fondo Monetario Internacional


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BALANZA DE PAGO (BP)

Para su análisis se divide en tres bloques:

Cuenta corriente. BCC. Cuenta de capital y financiera. BK. Saldo de la Balanza de Pagos. Saldo

BP. Formula BP = BCC + BK + Saldo BP (Variación de

Activos de Reservas)24/10/2009 Lic. H Petersen F USAC 2009

Lic. H Petersen F USAC 2009 10

CLASIFICACIÓN Y ESTRUCTURA

CUENTA CORRIENTE A. Balanza Comercial

Exportaciones FOB Importaciones FOB

B. Servicios Factoriales neto No factoriales, neto

C. Transferencias Corrientes

CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA

A. Transferencias de Capital

B. Cuentas de Capital Oficial y Bancario

C. Cuentas de Capital Privado

24 OCT.2009

SALDO DE LA BALANZA DE PAGOSReservas Monetarias Internacionales Netas

Si el saldo neto es positivo aumentará el nivel de reservas, si es negativa disminuirá el nivel de reservas

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Cuenta Corrieinte

Está integrada por la balanza comercial, que refleja el movimiento de bienes, y la balanza de servicios, que muestra el movimiento de las exportaciones e importaciones denominadas "invisibles", las cuales incluyen todo tipo de servicios. La Balanza Comercial, o de bienes y de

mercancías, utiliza como fuente de información el movimiento de las importaciones y exportaciones de bienes tangibles.


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Cuenta Corriente

Bienes Servicios

Transportes, viajes, consultorías, otros Ingreso

Remuneración empleados Ingreso por inversión (intereses,

dividendos) Transferencias corrientes


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Cuenta de capital

Muestra el saldo entre las entradas y salidas de capital

En la cuenta de capital se incluyen los egresos por préstamos otorgados y por pagos de amortización a préstamos recibidos, así como los ingresos por los mismos conceptos; en la misma se incluyen, además, los movimientos de las inversiones extranjeras que efectúa o recibe un país.


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CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA

Cuenta de capital Transferencias de capital Activos no financieros no producidos

Cuenta financiera Inversión directa Inversión de cartera Otra inversión (corto y largo plazo) Reservas

▪ Divisas: depósitos bancarios, letras de tesorería, valores▪ Derechos especiales de giro▪ Posición de reserva en el FMI▪ Oro monetario


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SISTEMA CONTABLE DE LA BP

DEBE HABER

BALANZA POR CUENTA

CORRIENTE

Importación de bienes

Exportación de bienes

Importación de servicios

Exportación de servicios

Rentas pagadas al exterior

Rentas recibidas desde el exterior

Transferencias a lasRM

Transferencias desde RM

BALANZA PORCUENTA DE

CAPITAL

Exportación (salida) de capital

Importación (entrada) de capital)

Aumento de RMDescenso de

reservas24/10/2009 Lic. H Petersen F USAC 2009

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Balanza Pagos =

Por definición, la balanza de pagos siempre está equilibrada, es decir, la sumatoria de todos los ingresos procedentes del resto del mundo es siempre igual a la suma total de los pagos efectuados al resto del mundo.


Ingresos del Resto del Mundo - Pagos al Resto del Mundo = 0

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Notación para Formular los Cálculos

Exportación de bienes = X1 Importación de bienes = M1 Exportación de servicios, (fletes,

seguros, dividendos, etc.) = X2 Importación de servicios = M2 Entradas de Capital = EC1 Salidas de Capital = SC1 Partidas de balance = PB


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La relación de las cuentas de importaciones, exportaciones, y movimientos de capitales :

(X-M) + (EC-SC) + PB = 0

Que representa la formula ideal, cuando elregistro estadístico de las transaccioneseconómicas de un país con respecto al extranjero mantienen un equilibrio.


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RELACIONES MATEMÁTICAS PARA CÁLCULOS DE LA BALANZA DE PAGOS


Balanza en cuenta corriente

importación de bienes exportación de bienesM1 X1

importación de servicios exportación de serviciosM2 X2

rentas pagadas al exterior rentas recibidas desde el exterior

Transferencias corrientes transferencias al RM transferencias desde el RM

Balanza en cuenta de capital

exportación (salida) de capital importación ( entrada) de capital)SC1 EC1

Salidas de capital de CP Entradas de capital de CP

SCCP2 ECCP2

Partidas de Balance (X -M) + (EC + SC) con signo contrario = PB

Total Balanza de Pagos (X-M) + (EC - SC) + PB = 0

Transferencias de capital CP

Transferencias de capital LP

Balanza Comercial

Balanza Servicios (factoriales)

(X1 - M1) + (X2 -M2) = X - M

(EC1 - SC1) + (ECCP2- SCCP2) = EC - SC

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EQUILIBRIO DE LA BP

Por la forma de registro utilizada (el método de contabilidad por partida doble) la balanza de pagos siempre debería estar equilibrada, es decir, la suma de los saldos de la cuenta corriente y la cuenta capital y financiera debería ser cero.

Para equilibrar contablemente la balanza de pagos es preciso, crear una partida de ajuste denominada errores y omisiones (E y O).

Al incorporar dicha partida de ajuste se establece que el saldo global de la BP es igual a la suma de los saldos de las dos cuentas que la integran (la cuenta corriente y la cuenta capital y financiera) incluyendo errores y omisiones

A su vez, refleja la variación de activos de reserva en poder del Banco Central.

SBP = SCC + SCK + EyO >> Variación de Activos de Reserva


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DESEQUILIBRIO DE LA CUENTA CORRIENTE

Con tipo de cambio fijo: pronósticos de devaluación o revaluación

Con flotación sucia: pronósticos de cambios en tasas de interés

Con desempleo Déficit tiene efecto negativo Superávit tiene efecto positivo

Déficit permite financiar desarrollo económico Siempre la economía de un país mejora,

incrementan las importaciones con mayor rapidez que las exportaciones, lo que crea crisis en la balanza de pagos.


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DESEQUILIBRIO DE LA CUENTA CAPITAL

Tasas de interés Estabilidad política/económica Fuga de capitales

Facturación de transacciones internacionales

Transferencias bancarias Transferencia física Metales preciosos

Control de cambios


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Relación Exportaciones Importaciones con Cuentas de

Capital El déficit en la cuenta corriente debe ser financiado.

Con un descenso de reservas internacionales, y/o,

A través de la adquisición de activos físicos o financieros nacionales por

parte de extranjeros.

Un déficit implica que el país está aumentando su posición deudora neta con

respecto al resto del mundo.

Un déficit por cuenta corriente siempre se financia: "o porque damos algo a

cambio (activos) a los extranjeros o porque se lo pagaremos en el futuro, en cuyo

caso se crea un endeudamiento

Un superávit en la cuenta corriente implica que el país está financiando a otros

países a través de:

Una aumento de sus reservas internacionales, y/o,

La adquisición de activos extranjeros por parte de nacionales.24/10/2009 Lic. H Petersen F USAC 2009

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Variación de Reservas Internacionales

El balance de ajuste o liquidaciones oficiales de las reservas representa la financiación del desequilibrio externo. Por ejemplo, sí el saldo total de la cuenta corriente más la cuenta de capital es negativo, es decir, un déficit de balanza de pagos, se traduce un exceso de demanda de divisas para efectuar los pagos de las adquisiciones netas de bienes, servicios y activos.


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PARTICIPACIÓN DEL MERCADO DE DIVISAS

El mercado de divisas proporciona una estructura física e institucional por medio de la cual el dinero de un país se cambia por el otro.

Permita determinar el tipo de cambio entre monedas, cuando se lleva a cabo una transacción de divisas


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Las divisas son medios de pago expresados en moneda extranjera y mantenidos por los residentes de un país; Por ejemplo:

a. Los depósitos bancarios en moneda extranjera (con los que se opera mediante transferencias)

b. Los documentos que dan derecho a disponer de esos depósitos sin ningún tipo de restricción (cheques, talones, tarjetas de crédito,…)

c. Los billetes o moneda extranjera en si misma.


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Mercado Internacional de Divisas

El mercado de moneda extranjera (Forex o FX*) existe dondequiera que una moneda se negocie con otra (como una casa de cambio).

Es el mercado en gran medida más grande del mundo, en términos de valor de efectivo negociado, e incluye negociar entre los bancos grandes, los bancos centrales, los especuladores grandes o pequeños de la moneda, las corporaciones multinacionales, los gobiernos, y otros mercados financieros e instituciones y tiene un efecto directo en la Balanza de Pagos*Forex, acrónimo de Foreign Exchange (Intercambio de Monedas Extranjeras). También

conocido como Mercado Internacional de Divisas.


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El mercado de divisas se basa en el principio de comprar barato para, luego, vender más caro.

Funciona como el mercado de compra y venta de bienes con la participación de intermediarios,

La diferencia con un mercado físico donde se intercambian productos, es que opera mediante una red electrónica -no tiene sede física-, la cual agrupa a bancos, corporaciones y personas individuales que interactúan vendiendo y comprando lotes de divisas o monedas.

El principal atractivo de este mercado es su liquidez donde se cotizan monedas como el euro, el dólar estadounidense, la libra esterlina y el yen japonés


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CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS

COBERTURA GEOGRÁFICA, opera en todos los mercados de capitales del mundo

FUNCIONALIDAD COMERCIAL facilita las transacciones comerciales internacionalmente

EL MERCADO ES ILIMITADO, El nivel de negociaciones internacionales anquen esta controlado, no considera limite


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TRANSACCIONES EN EL MERCADO INTERBANCARIO

Las transacciones pueden ser : Al contado, cuando se determina el

intercambio del valor de la divisa en el día de la transacción y a mas tardar 24 horas después.

Transacciones a plazos, cuando se conviene la entrega de la divisa a una fecha futura. El TC se fija al hacerse el trato, sin embargo el pago se realiza a la recepción de la divisa


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EFECTO DE LA BP EN LA OFERTA DE DIVISAS


BALANZA DE

PAGOS

TIPO DE CAMBIO

EXPECTATIVAS ACERCA DEL

FUTURO

COMPETITIVIDAD

INTERNACIONAL

DEMANDA DE DIVISAS

OFERTA DE DIVISAS

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El Equilibrio de la BP y el Mercado de Divisas

La paridad se producirá:1. Cuando los activos equivalentes de

todas las monedas ofrecen la misma tasa esperada de rendimiento

2. En este caso los inversores consideran igualmente beneficioso invertir en otra moneda y por tanto se abstendrán de realizar movimientos de capital.

3. Bajo esta condición el mercado de divisas está en equilibrio


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EL EQUILIBRIO DE LA ECONOMÍA

La economía esta equilibrada si la demanda agregada (DA) es iguala la oferta Agregada (OA).

La DA esta representada por el gasto nacional mientras que la OA se evidencia en el produccion y el ingreso interno. Ambas se reflejan en el PIB

Cuando tenemos que:DA>PIB = inflación; DA< PIB = Recesión


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Las variaciones del tipo de cambio efectivo nos muestran como varía la competitividad de las exportaciones de un país,

La teoría económica nos indica que una mejora en el tipo de cambio efectivo incrementaría las exportaciones del país, ya que sus productos serían más competitivos, afectando, el PIB. (medida del valor de los precios de mercado de los products finales en un pais)


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Divisa de Referencia

El dólar es con gran diferencia la moneda más

negociada (en 2008 estuvo involucrada en mas

del 85% de las transacciones en el mercado de

bienes y servicios a nivel mundial). La liquidez que se genera es muy alta y las

operaciones individuales de entre 200 y 500

millones de US$ son normales, por tanto la

cotizacion cambian tan a menudo como unas 30

veces por minuto.24/10/2009 Lic. H Petersen F USAC 2009

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Los cambios en la demanda y la oferta de moneda extranjera son fundamentalmente consecuencia de variaciones en los gustos y la moda, las rentas relativas, los precios relativos, los tipos de interés, y la especulación.


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NORMAS INTERNACIONALES APLICABLES LA BP

Con arreglo a las normas de la OMC, “toda restricción del comercio adoptada por un Miembro debe ser compatible o estar en conformidad con las normas del sistema internacional de comercio”.

Con arreglo a las disposiciones del artículo XII, de la sección B del artículo XVIII y del Entendimiento relativo a las disposiciones del GATT de 1994 en materia de balanza de pagos, “un Miembro podrá aplicar restricciones a las importaciones por motivos relacionados con la balanza de pagos”.


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GATT: Artículo XII y sección B del artículo XVIII

Para aplicar a las restricciones del artículo XII es necesario: "salvaguardar la posición financiera exterior y el equilibrio de la balanza de pagos";

Sección B del artículo XVIII se refiere a: "salvaguardar la situación financiera hacia el exterior y obtener un nivel de reservas suficiente para la ejecución de su programa de desarrollo económico".

El propósito es: "restablecer el equilibrio de la balanza de pagos sobre una base sana y duradera".


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Regulaciones de la OMC

“Anunciar públicamente lo antes posible los calendarios

previstos para la eliminación de las medidas de restricción de las

importaciones adoptadas por motivos de balanza de pagos" y,

en caso de no hacerlo, dar a conocer las razones que lo

justifiquen;

“Dar preferencia a las medidas que menos perturben el

comercio"; en los casos en que decidan aplicar restricciones

cuantitativas, dar a conocer las razones que justifiquen que las

medidas basadas en los precios no constituyen un instrumento

adecuado; no aplicar más de una medida de restricción del

comercio al mismo producto.24/10/2009 Lic. H Petersen F USAC 2009

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Regulaciones vigentes en Guatemala

Contenidas en la Políticas sobre comercio exterior, reguladas por el Banco de Guatemala.

Datos de la BP de los últimos 5 años puede apreciarse en la pagina http://www.banguat.gob.gt/

BALANZA DE PAGOS 2004 A 2008.xlsx


http://www.banguat.gob.gt/

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MARCO REGULATORIO EN GUATEMALA

ESTABILIDAD EXTERNA El Banco de Guatemala deberá mantener la

estabilidad externa de la moneda nacional y asegurar su convertibilidad, de

acuerdo con el régimen establecido en la Ley Monetaria INVERSIÓN DE LAS RESERVAS El monto y composición del Fondo de

Estabilización Monetaria deberá asegurar que el Banco de Guatemala disponga,

en todo momento, de los activos líquidos que necesitare para saldar cualquier

déficit previsible en la balanza de pagos, a fin de mantener la convertibilidad y

estabilidad externa de la moneda INFORMACIONES SOBRE CAMBIOS El director del Departamento de cambios

presentará a la Junta monetaria, en cada sesión ordinaria, un resumen

estadístico de la situación del mercado de divisas, que exponga claramente el

movimiento de la oferta y demanda de las mismas. Asimismo, el director del Departamento de estudios económicos presentará a la

Junta monetaria, en el mes de febrero de cada año un informe que contenga las

estimaciones pertinentes sobre la balanza de pagos del año que principia.


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DESEQUILIBRIOS TEMPORALES El Banco de Guatemala

utilizará las reservas del Fondo de Estabilización Monetaria con

el objeto de defender la estabilidad de la moneda frente a

desequilibrios temporales de la balanza de pagos. DESEQUILIBRIOS FUNDAMENTALES En caso de un

desequilibrio fundamental y durable en la balanza de pagos,

relacionado con desniveles en los precios y costos de

producción internos y externos, la Junta monetaria deberá

adoptar las medidas que convengan para corregir el

desequilibrio y restablecer una posición competidora normal de

los productos del país en el mercado nacional o internacional.


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