Cicli e Mercati Research · 2017-05-13 · Cicli e Mercati Research Nota Tecnica settimanale Market...
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Cicli e Mercati Research
Nota Tecnica settimanale
2015Market Risk Management – www.cicliemercati.it
“Tutto, nella vita e sui mercati, si muove in cicli”“Chi non impara dalla storia è condannato a ripeterla”
Economia Valore/rischio Forza e rating Analisi e Cicli Strategie Opportunità12/21/2015
SNAPSHOT
Economie
Barometro USA ESPANSIONE
Barometro EU CRESCITA
Barometro Globale ESPANSIONE
Mercati azionari – Trend e forza
USA Fase laterale – Trainante
Europa Fase laterale – Debole
Italia Fase laterale – Molto debole
Asia Fase laterale – Debole
EMG Ribasso – Molto debole
BRIC Ribasso – Molto debole
LatAm Fase laterale – Molto debole
Indicatori
Rischiometro(0-100%) In discesa a 57.7% il Globale, stabile a 70.5% Equity
Volatilità (VIX e VSTOXX) Ampie oscillazioni laterali
G10 Carry Trade Index Laterale
Forza relativa aree USA
Forza relativa settori EUR Anticiclici, Assicurativi, Tecnologia
Rapporto Borse:Bonds
US Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds
EU Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds
ITA Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds
EMG Equity/Bond ratio Ribasso pro bonds
Reddito fisso
Governativi USA Neutro ribasso
Governativi EU Vicino ai massimi storici
Governativi ITA Vicino ai massimi storici
Corporate e High Yield Spread sugli HY in allargamento
Bonds Emergenti Correzione
Valute
Euro/USD Rimbalzo dai minimi – Res. 1.11 e Sup. 1.08
USD/JPY Movimento laterale tra 118 e 124
Commodities
Petrolio Brent Ribasso – Fase di capitolazione
Oro Ribasso – Tentativo di stabilizzazione
Argento Ribasso – Tentativo di stabilizzazione
RISCHIOMETRO DEI PORTAFOGLI MODELLO
Il Rischiometro EQUITY si mantiene stabile mentre il GLOBALE registra una
leggera discesa a causa dell’uscita degli HY Bonds dal PM BOND AGGRESSIVE.
Attenzione perché è potenzialmente vicino il segnale di riduzione degli EMGB.
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Siamo al momento della verità per la nostra analogia, seguita con grande precisione dal mercato azionario USA fino a questo momento. Lo S&P è arrivato al test della BollingerBand (la linea rossa sotto il prezzo) come nelle altre occasioni (punto 6) e gli indicatori sono tutti e due in condizioni di fornire una adeguata giuntura di acquisto da livelli bassi.A questo punto mancano due settimane (corte e prefestive) alla fine d’anno, e se pertanto i mercati azionari sono in grado di reagire è ora che ne hanno la possibilità.Notiamo difatti che attualmente il mercato USA ha testato ma non rotto le aree di supporto indicate dalla NTS precedente. Certamente il mood dei mercati si è girato per unaserie di cause molto precise, che vanno da aspetti tecnici (fallimento del tentativo di accelerazione rialzista, ritorno di molti indici al di sotto di medie molto guardate, come 100gge 200gg, incrociatesi al ribasso un po’ ovunque, assenza su molti mercati di settori trainanti e mancanza di una storia in cui il mercato deve credere per lo sviluppo di una gambarialzista) ad aspetti relativi ai flussi, con i dati ufficiali (Bloomberg) che confermano pesantissimi riscatti sugli Hedge Funds (95mld su 2850mld di assets con performance annuemedie peggiorate fino a -5% e quindi probabilità di ulteriori riscatti netti in futuro). Ci rendiamo conto della complessità psicologica e operativa del momento ma a questo puntole parole, le opinioni e gli schemi non valgono nulla e l’unica cosa che tutti noi dobbiamo seguire sono i segnali dei modelli privilegiando il controllo del rischio. Appare chiaro atutti, al profano come al quantitativo, che solo il superamento dei recenti massimi di fine Novembre e inizio Dicembre potrà rappresentare per i mercati azionari un nuovo ecredibile disco verde per la prima parte del 2016. In assenza di un segnale di questo tipo i mercati corrono rischi da non sottovalutare. La partita si giocherà in Gennaio.Secondo una semplice analisi statistica, negli ultimi 50 anni un movimento sfavorevole in Dicembre sul mercato USA (2007, 2001, 2000, 1981, 1969, 1968) ha tutte le volteimpattato negativamente sulle performance almeno dei primi tre mesi dell’anno seguente (statistiche proposte sul REPORT MENSILE di Dicembre).Con ciò non vogliamo creare nessun allarmismo ma sarebbe anche intellettualmente disonesto avallare climi aprioristicamente fiduciosi e speranzosi, specie sul BreveTermine e fino a che i mercati non avranno espresso un verdetto. Sul Medio Termine resta invece immutato tutto il nostro lavoro ciclico che è orientato al raggiungimento entro il2016 (probabilmente nella prima metà) di un’opportunità di acquisto della massima importanza (vedi ultimi Mensili e ultimo Quarterly Report).
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Sintesi della posizione ciclica dei mercati azionari
A livello ciclico si nota la PERSISTENZA NEGATIVA del trend di breve sulla partediscendente, con l’insieme degli indici che è passata in fase T, notoriamente la piùdelicata. Il momentum mensile si mantiene in fase U ma non sembra dare grandesostegno per il momento. Nel prossimo QUARTERLY REPORT verrà approfondita lacasistica di situazioni simili del passato, il cui output dipende comunque con ogniprobabilità dalla direzione del debordo in Gennaio dal range di Dicembre. Si puòcomunque dire che finora in questa fase (stagionalmente molto favorevole) il peso dellanegatività del ciclo di lungo termine è predominante e sta ostacolando qualunque rally.
1Q 2014
OTT-DIC 2014
MAR 2015
GEN 2015
CICLO DI LUNGO TERMINE
CICLO DI MEDIO TERMINE
CICLO DI BREVE TERMINE
GIU 2015
AGO 2015
NOV-GEN?
SET 2015
NOV 2015
2H DIC-1H GEN?
21 DIC
2Q 2015
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0 1 2 3 4 5 6 7
.LYX DJSX600 Food
.LYX DJSX600 PersHome
.LYX DJSX600 Auto
.LYX DJSX600 Constr
.LYX DJSX600 Fin
.LYX DJSX600 Ind
.LYX DJSX600 Ins
.LYX DJSX600 Tech
.LYX DJSX600 Telecom
.LYX DJSX600 Utilities
.LYX DJSX600 Chem
.LYX DJSX600 Oil
.LYX DJSX600 Retail
.LYX DJSX600 Banks
.LYX DJSX600 BasRes
.LYX DJSX600 Health
ETF settoriali LYXOR DJS600 - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza)0-1-2 = SOTTO LA MEDIA 3-4-5 = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA
Posizione ciclica Forza
0 1 2 3 4 5 6 7
.BUZZI UNICEM
.CAMPARI
.MEDIOLANUM
.ANIMA HOLDING
.ANSALDO
.ATLANTIA
.AZIMUT
.ENEL GREEN POWER
.FIAT CHRYSLER
.FINMECCANICA
.GENERALI
.ITALCEMENTI
.PRYSMIAN
.SNAM RETE GAS
.TELECOM ITALIA
.TERNA
.UNIPOL
.YOOX NET PORTER
.FERRAGAMO
.UNIPOL-SAI
.A2A
.BCA POP MILANO
.CNH INDUSTRIAL
.LUXOTTICA
.MONCLER
.STMICRO
.TENARIS
.TOD'S
.BP EM ROM
..FTSEMIB40
.BANCO POPOLARE
.BCA MPS
.ENEL
.ENI
.EXOR
.INTESA SANPAOLO
.MEDIASET
.MEDIOBANCA
.SAIPEM
.UBI BANCA
.UNICREDITO
Componenti FTSE MIB - Rating di profittabilità (Posizione ciclica + forza)0-1-2 = SOTTO LA MEDIA 3-4-5 = NELLA MEDIA 6-7 = SOPRA LA MEDIA
Posizione ciclica Forza
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Quadro riepilogativo dei Portafogli Modello
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Attenzione perché è potenzialmente vicino il segnale di riduzione degli EMGB.
NB - Per i dettagli sui cambiamenti di allocazione dei PM consultare l’area apposita sul sito (AREA UTENTI PORTAFOGLI MODELLO).
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Tavola dei livelli (con i livelli trimestrali – mensili - settimanali)
Situazione invariata, comunque ancora parecchio confusa e disomogenea sull’equity. Segnaliamo anche un forte ipervenduto CAPITOLAZIONE su diverse commodities, conun continuo tentativo di stabilizzazione sui metalli preziosi che tuttavia non ha prodotto segnali. In peggioramento HY e attenzione a EMGB, che si avvicinano a livelli critici.NB - Per i dettagli sui cambiamenti di allocazione dei PM consultare l’area apposita sul sito (AREA UTENTI PORTAFOGLI MODELLO).
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MIB weekly
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MIB daily MIB – 2h