Chuong 5 - Phan Tich Phuong an Theo Ty So Loi Ich - Chi Phi eL

5/11/2018 Chuong 5 - Phan Tich Phuong an Theo Ty So Loi Ich - Chi Phi eL - slidepdf.com

http://slidepdf.com/reader/full/chuong-5-phan-tich-phuong-an-theo-ty-so-loi-ich-chi-phi-el 1/30

LOGO

Chƣơng 5:

PHÂN TÍCH PHƢƠNG ÁN THEOTỶ SỐ CHI PHÍ-LỢI ÍCH

& CÁC PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH KHÁCLập và Phân tích dự án



NỘI DUNG

1. Tỷ số lợi ích – chi phí B/C

2. So sánh các phương án theo B/C

3. So sánh p/p phân tích theo PW, IRR và B/C

4. Phân tích điểm hòa vốn

5. Thời gian bù vốn của dự án đầu tư



TỶ SỐ LỢI ÍCH – CHI PHÍ

TỶ SỐ LỢI ÍCH – CHI PHÍ (B/C): tỷ số giá trị tươngđương lợi ích trên giá trị tương đương chi phí của dự án.Giá trị tương đương có thể là PW, AW, FW.

Có 2 cách biểu thị thông dụng về tỷ số B/C:

Tỷ số B/C thƣờng: chi phí hàng năm được bổ sung

vào phần chi phí ở mẫu sốTỷ số B/C sửa đổi: chi phí hàng năm được trích ra trựctiếp từ lợi ích hàng năm ở tử số




TỶ SỐ B/C THƢỜNG:

TỶ SỐ B/C SỬA ĐỔI:

• B: lợi ích (thu nhập) hàng năm• O: chi phí vận hành hàng năm

• M: chi phí bảo hành hàng năm

• CR: chi phí CR

MOCR

BB/C

M)O(CRPW

(B)PWB/C

CR

M)(O-BB/C

(CR)PW

M)](O-[BPWB/C




Hai cách tính sẽ cho 2 giá trị B/C khác nhau nhưng vẫncho ra cũng 1 kết luận khi so sánh 2 phương án đầu tư.Khi sắp hạng các phương án thì 2 cách tính cũng có thể

dẫn đến kết luận khác nhau.

Một dự án độc lập được xem là đáng giá về mặt kinh tếkhi tỷ số B/C ≥ 1

Khi so sánh các dự án loại trừ nhau thì phải áp dụngphân tích theo gia số.




LỢI ÍCH (BENEFITS): mối lợi (advantages), biểu thịbằng tiền, đối với chủ DA hoặc người được hưởng lợi.

Không phải lợi ích, tổn thất nào cũng có thể

biểu thị bằng tiền

TỔN THẤT (DISBENEFITS): bất lợi (disadvantages)biểu thị bằng tiền) đối với chủ DA hoặc người đượchưởng lợi.

LỢI ÍCH RÒNG = LỢI ÍCH – TỔN THẤT

CHI PHÍ (COSTS): giá trị ước tính về giá xây dựng (vậnhành, bảo quản) trừ đi các giá trị còn lại


http://slidepdf.com/reader/full/chuong-5-phan-tich-phuong-an-theo-ty-so-loi-ich-chi-phi-el 7/301,2942,164

2,2-5

CR

M)(O-B

B/C

1,1462,22,164

5

MOCR

BB/C

trđ2,164)2(A/F,8%,5-5)10(A/P,8%,CR

B/C > 1


Máy tiện ATuổi thọ (năm) 5

Đầu tƣ ban đầu 10

Thu nhập hàng năm 5

Chi phí hàng năm 2,2Giá trị còn lại 2

MARR (%) 8%

Đơn vị: triệu đồng



Máy tiện A Máy tiện B

Tuổi thọ (năm) 5 10

Đầu tƣ ban đầu 10 15

Thu nhập hàng năm 5 7

Chi phí hàng năm 2,2 4,3

Giá trị còn lại 2 0

MARR (%) 8%


Trƣờng hợp 1:

BIẾT THU NHẬP, CHI PHÍ CỦA TỪNG PHƢƠNG ÁN

SO SÁNH P/A THEO TỶ SỐ LỢI ÍCH – CHI PHÍ




NGUYÊN TẮC:

1. Chỉ so sánh PA có đầu tư ban đầu nhỏ hơn với PA

có đầu tư ban đầu lớn hơn khi PA có đầu tư banđầu nhỏ hơn là đáng giá.

2. Chọn PA có đầu tư ban đầu lớn hơn nếu gia số vốnđầu tư ban đầu là đáng giá, nghĩa là B/C (Δ) ≥ 1.



1. Máy tiện A (PA có đầu tư ban đầu nhỏ hơn) có tỷ sốB/C > 1 nên là phương án đáng giá.

2. Tỷ số B/C của gia số vốn đầu tư:


1,4082,16410)15(A/P,8%,

2,2)(4,35)(7

Δ

ΔΔ B)(AB/C

CR

MOB

B/C (Δ) < 1 gia số đầu tƣ là không đáng giá




Có trường hợp nào tỷ số B/C (Δ) > 1 thì phươngán không đáng giá còn tỷ số B/C (Δ) < 1 thìphương án lại đáng giá không?

Δ lợi ích Δ chi phí B/C (Δ) Kết luận

+ 100 + 200 + 0,5

+ 100 + 50 + 2,0

+ 100 - 50 - 2,0

0 - 50 0,0

- 100 - 200 + 0,5

- 100 - 50 + 2,0 không đáng giá

không đáng giá

đáng giá

đáng giá

đáng giá

đáng giá



Máy nén khí A Máy nén khí B

Tuổi thọ (năm) 6 9

Đầu tƣ ban đầu 3 4

Chi phí hàng năm 2 1,6

Giá trị còn lại 0,5 0

MARR (%) 15%


Trƣờng hợp 2:

CÁC PHƢƠNG ÁN CÓ THU NHẬP GIỐNG NHAU

* Ghi chú: 2 máy nén khí có cùng năng suất và chất lượng





NGUYÊN TẮC:

1. Ta chỉ có thể tính tỷ số B/C cho gia số đầu tư mà

không thể tính cho từng PA riêng rẽ nếu không biếtlợi ích cụ thể của từng PA

2. PA có đầu tư ban đầu nhỏ nhất được giả thiết làđáng giá (hoặc cần thiết).




1. Máy nén khí A (PA có đầu tư ban đầu nhỏ hơn)được giả thiết là đáng giá.

2. Tỷ số B/C của gia số vốn đầu tư:

B/C (Δ) > 1 gia số đầu tƣ là đáng giá


3,81%,6)]0,5(A/F,15,6)[3(A/P,15%9)4(A/P,15%,

2)(1,60

Δ

ΔΔ B)(AB/C

CR

MOB



A B C D E F

Đầu tƣ ban đầu 1.000 1.500 2.500 4.000 5.000 7.000

Thu nhập ròng hàng năm 150 375 500 925 1.125 1.425

Giá trị còn lại 1.000 1.500 2.500 4.000 5.000 7.000

MARR 18%


Trƣờng hợp 3:

SO SÁNH NHIỀU PHƢƠNG ÁN





NGUYÊN TẮC:

1. Sắp xếp các PA theo thứ tự tăng dần vốn đầu tư

2. Tính tỷ số B/C của các gia số vốn đầu tư B/C (Δ).




A B C D E F

Đầu tƣ ban đầu 1.000 1.500 2.500 4.000 5.000 7.000

Thu nhập ròng hàng năm 150 375 500 925 1.125 1.425

Giá trị còn lại 1.000 1.500 2.500 4.000 5.000 7.000

B/C 0,833 1,398 1,111 1,285 1,250 1,131


A B B→C B→D D→E E→F

Δ Đầu tƣ ban đầu 1.000 1.500 1.000 2.500 1.000 2.000

Δ CR 180 270 180 450 180 360

Δ B 150 375 125 550 200 300B/C (Δ) 0,833 1,389 0,694 1,222 1,111 0,833

Gia số là đáng giá? không khôngkhông cócócó



Tỷ số B/C(A) được xem là tỷ số B/C của gia số đầu tư từphương án “số không” lên A

Vì gia số đầu tư B C không đáng giá nên D là phươngán thay thế so sánh với B chứ không phải với C

Tuy B/C(F) > 1 nhưng B/C(EF) < 1 nên F vẫn khôngđược chọn

E là phương án có đầu tư lớn nhất mà tỷ số B/C của giasố đầu tư lớn hơn 1 lựa chọn phương án E




SO SÁNH P/P PHÂN TÍCH THEO PW, IRR, B/C

PW, FW, AW IRR B/C

Đáng giá ≥ 0 ≥ MARR ≥ 1

Đáng giá nhất Max PW, AW, FWSo sánh theo giasố

So sánh theo giasố

Bản chất

Giá trị lợi nhuậnròng quy về 1 thờiđiểm nào đó, phụthuộc vào i%

Suất thu lợi (i%)

mà tại đó lợinhuận ròng quy về1 thời điểm nàođó bằng 0

Tỷ số giữa thu

nhập và chi phícùng quy về 1 thờiđiểm nào đó theoi%



PHÂN TÍCH ĐIỂM HÒA VỐN

ĐIỂM HÒA VỐN (Break-even point): giá trị của 1 biếnsố nào đó (sản lượng, số giờ vận hành, số năm làmviệc,…) làm cho chi phí lũy kế bằng thu nhập lũy kế

(không xét đến giá trị thời gian của tiền tệ)

Tổng chi phí: TC = FC + VC = FC + v*Q

Tổng thu nhập: TR = r*Q

Điểm hòa vốn: QBE = FC/(r – v)




TC,TR(VNĐ/năm)

o

Lỗ Lãi

QBE0 Q

TR

TC

o

TR

TC

0 QBE1 QBE2Qo

Cực đại

lợi nhuận

Lãi o

Lỗ Lỗ




TC

0Q*

FC(B)

FC(A)

TC(A)

TC(B)

SO SÁNH 2 P/A MÀ CHI PHÍ CÓ THỂ BIỂU THỊ BẰNG

HÀM CỦA SẢN LƢỢNG

Sản lƣợng yêu cầu > Q* (B)

Sản lƣợng yêu cầu < Q* (A)

Chọn (A) Chọn (B)Q



Ví dụ 1: Một doanh nghiệp sản xuất mỳ ăn liền có:• Chi phí cố định: $40.000 / năm

• Chi phí biến đổi: $5 / sản phẩm

• Giá bán: $8 / sản phẩm

Xác định sản lượng hòa vốn của doanh nghiệp.




Ví dụ 2: Công ty đang xem xét 2 chiếc máy A và B vớihàm chi phí của từng máy như sau:

TC(A) = 150 + 5Q

TC(B) = 200 +3Q

Nếu doanh nghiệp sản xuất ở mức 50 đơn vị sản phẩmthì mua chiếc máy nào sẽ có lợi hơn?




THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN

THỜI GIAN BÙ VỐN (Payback Period): số năm cầnthiết để tổng thu nhập ròng hàng năm đủ hoàn lại vốnđầu tư ban đầu.

Tp

1t

tCFP0

- P: vốn đầu tư ban đầu

- CFt: dòng tiền tệ ở thời đoạn t

- Tp: thời gian hoàn vốn

Do phương pháp này không phản ánh chính xác hiệuquả kinh tế của dự án nên các kết luận lựa chọn phươngán thường không phù hợp với các kết luận khi dùng PW,IRR hay B/C




ƢU ĐIỂM NHƢỢC ĐIỂM

Đơn giản Không tính đến giá trị củatiền tệ theo thời gian

Phản ánh thái độ: thu hồivốn đầu tư trong thời kỳngắn hơn thì tốt hơn

Bỏ qua những ảnhhưởng của thu nhập sauthời kỳ Tp

Thước đo gần đúng củasuất thu lợi trung bìnhcủa vốn đầu tư ban đầu

Việc xác định thời gianhoàn vốn yêu cầu thườngmang tính chủ quan



Ví dụ: So sánh 2 phương án A và B theo phương pháp

thời gian bù vốn biết dòng tiền ròng hàng năm của từngphương án như sau:


Năm CFt (triệu VNĐ)A B

0 -1.000 -1.000

1 300 100

2 250 300

3 450 300

4 500 300

5 500 1.500



THỜI GIAN BÙ VỐN CÓ CHIẾT KHẤU

THỜI GIAN BÙ VỐN CÓ CHIẾT KHẤU (DiscountedPayback Period): số năm cần thiết để tổng thu nhậpròng hàng năm đủ hoàn lại vốn đầu tư ban đầu với một

mức thu lợi i% nào đó.

t)i%,P/F,(CFP0Tp

1t

t

Tp)i%,A(P/A,P0

Thu nhập ròngđều hàng năm A



Ví dụ: Công ty đang cân nhắc đầu tư vào một dự án vàước tính các dòng tiền liên quan đến dự án như sau:

Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3CF -100 60 70 90

THỜI GIAN BÙ VỐN CÓ CHIẾT KHẤU

Công ty có nên đầu tư vào dự án không nếu thời gian bùvốn yêu cầu là 2 năm và suất chiết khấu là 12%?

Đv: trđ



LOGOwww.themegallery.com

Chuong 5 - Phan Tich Phuong an Theo Ty So Loi Ich - Chi Phi eL

Documents

Transcript of Chuong 5 - Phan Tich Phuong an Theo Ty So Loi Ich - Chi Phi eL