解读暴风TV

时值暴热的夏天，但暴风集 团（300431。SZ）投资者的心 却 凉 透 了 。2015年3月24日在创业板上市，募集资金1.66亿元，暴风集团曾以28个涨停板触到148元/股。而只用短短两年多时间，其在一路向下的趋 势 中 跌 到2017年7月18日的20.20元/股，市值则从400亿元左右蒸发至不足70亿元，缩水超过8成。

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财经·证券 11

上市以来市值缩水超8成，或通过重组子公司求生

TV、VR、影业等都是“困难户”暴风集团有“概念”没钱赚

2017年7月25日星期二

小龙虾价格“上蹿下跳”批发商直呼“遭不住”

“网红”小龙虾似乎总不安分：今年批发价上涨不仅提前一个月，更是在6月25日后半月内实现批发价三级跳——从16元/斤涨到25元/斤。记者获悉，上周四，小龙虾批发价格再次跳涨，涨至30元/斤，较6月上涨近90%。当商户以为“价高断供”又要来临时，昨日小龙虾价格又迅速回落。众多小龙虾批发商表示，这个夏季被小龙虾带着坐了好几圈“过山车”，简直“遭不住”了。

昨日下午2时许，成都商报记者来到成都市白家农产品批发市场的小龙虾批发区。批发商段正光告诉记者，价格一般从周四开始上涨，至周日开始下跌，涨跌幅度达4-6元/斤。做了多年小龙虾批发的段正光称，今年小龙虾批发价是近几年来波动最大的一次，对批发商和零售餐厅都产生了较大的影响。在问及价格上涨及波动原因时，段正光说，主要是受“天气变化”和“市场需求量”的影响。

记者在现场随机采访了部分小龙虾批发商，了解到“天气因素”固然影响着小龙虾的批发价，但“市场需求量”或才是背后真正的原因。“周末小龙虾的市场消费量比平时大得多，这个肯定是最主要的原因。所以一到周末，小龙虾价格就疯涨，而且一虾难求。”一批发商告诉记者，从上游来看，很多小龙虾养殖户周一到周三基本不会下网捕虾，首先是因为工作日市场需求量不大，另外也是为周末囤货。该批发商表示，现在周一到周三供应量都很少，在经历了几天“轻微缺货”的状况后，周末就算价格高点大家都要抢着去批发，“就看谁出的价格高了”。批发商们称这种现象为小龙虾的“操盘手”，价格涨跌都受养殖户影响。 成都商报实习记者 费成鸿

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

暴风TV增收却不见利润

电视业务的出现，让暴风集团的营收不再仅靠广告支撑。2016年年报显示，2016年暴风TV销售约80万台，销售收入9.3亿元，同比增长644%，占暴风集团总收入的56%。

不过，受电视业务尚处积累用户的投入期、上游电视面板等原材料价格上涨等影响，同期暴风集团硬件销售部分的营业成本高达10.57亿元，同比增长778.90%，毛利率为-15.29%。并且，营业成本中，硬件销售即终端成本占整体营业成本的比重达88.03%，这也使得其2016年归属于上市公司股东的净利润同比下滑69.53%。

近日公布的2017年上半年业绩预告显示，报告期内，暴风集团的营收预计同比增加50%至80%，归属于上市公司股东的净利润预计同比下降30%至0%。从暴风TV从去年至今的业绩看，其几乎一直处于营收增长但持续亏损的尴尬局面。

2017年上半年业绩变动的主要原因是，公司控制子公司深圳暴风统帅科技有限公司（以下简称暴风统帅）的互联网电视业务营收同比增幅超100%。但暴风统帅处于业务拓展期，成本费用增加。

“暴风一直在做视频终端，这几年也涉及很多业务。总体来讲，结合它2016年年报和2017年上半年业绩预告看，营收增长中来自于硬件TV的销售是其中一大块。但从2016年年报看，暴风TV销售约80万台，销售额9.3亿元，也就是说，它的单价是一千多块钱一台。”著名家电产业观察家、评论家秋实接受《每日经济新闻》记者采访时认为，从电视产品线来讲，暴风TV虽是互联网电视的新品牌，但产品偏低端。在行业往高端产品转型的背景下，不能简单将此视为利好。

去留和软硬件一体化

7月20日晚，暴风集团发出关于收到《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》的公告，称因公司下属控股子公司股权可能发生重大变化，进而导致公司合并报表范围发生重大变化。而公司2016年年报的主营业务情况部分显示，暴风影音、暴风电视为上市公司合并范围业务，暴风魔镜、暴风体育为公司的战略布局。

记者参考年报中的主要控股参股公司分析部分发现，符合这一方向的重点公司共3家：天津鑫影科技有限公司（以下简称鑫影科技）、暴风统帅、北京风秀科技有限公司（以下简称风秀科技），三家公司对应的主要业务分别是计算机信息服务及广告、商品销售、网络视频。其中，鑫影科技的盈利、风秀科技的亏损均在千万元级别，暴风统帅去年则亏损3.58个亿。因此，目前来看，虽然合并报表公司众多，但对暴风影响最大的无疑是电视业务。

对此，秋实对记者分析说，如果暴风TV继续亏损的话，不排除进行再次资产重组或整合的可能性。乐视的模式基本是互联网企业涉足电视的普遍模式，这个故事讲了很多年，这种故事如果再讲资本市场是否会感兴趣，是第一个问题；第二个问题是，生态模式作为互联网企业路径的一个代表，能不能继续走下去，既取决于企业本身的发展前景，也取决于投资机构对于企业能不能取得价值预期的判断。乐视这种标杆类企业出现这么大问题，可能对暴风TV后面再融资也会有影响。

值得注意的是，暴风TV的发展思路是软硬件一体化，公司曾预计此业务的盈利时间是2019年。对此，秋实接受记者采访时认为，综合暴风TV的自身定位和同业竞争现状，2019年能否实现盈利尚待考验。判断依据主要有两点：一是暴风TV本身的定位，一旦陷入“低价”标签，产品、品牌的升级或不易拉升；二是来自同业的激烈竞争，无论是硬件企业、软件企业或说是互联网企业，都在跨界。

围绕暴风集团的软硬件一体化投入力度和布局现状，以及版权支出规划，暴风方面7月21日回应《每日经济新闻》记者称，在软硬件一体化的投入方面，公司正在发力两大模块：信息流内容分发和智能语音交互。在版权支出方面，暴风一贯坚持“以用户为核心”的产品理念，不盲目追求版权的获取，而是专注提升用户的体验和产品的效率。 （每日经济新闻）

暴风集团2016年年报的致股东信显示，上市后的核心战略是在保持现有视频平台业务稳定增长的同时，快速建设VR和TV新平台，同时在两年内建设体育和影业两个内容中心，以及金融、电商、广告、秀场、O2O、游戏等众多商业模块。

翻阅上市以来的财报，可以清楚地看到暴风集团陷入泥潭的轨迹。2015年报显示，暴风集团实现营收65211.01万元，同比增长68.85%；归属于上市公司股东的净利润17331.37万元，同比增长313.23%。值得注意的是，其利润暴增3倍并不是全部来自主营业务增长。

2015年暴风集团的投资收益为1.04亿元，占利润总额的62.15%，主要是转让子公司暴风魔镜股权以及对剩余股权按照公允价值重新计量所致。同时，在暴风科技2015年的年报中，非经常性损益的金额为1.19亿元，非经常性损失除了包括出售子公司股权收益外，还包括政府补贴等，2015年暴风科技获得的政府补贴为1024万元。扣除非经常性损益后，归属上市公司股东的净利润为5409万元，同比增长45%。

2016年，暴风集团营收结构逐步多元化 。该 年 ，其 营 收 16.47 亿 元 ，同 比 增 长152.62%；归属于上市公司股东的净利润5300.57万元，同比下滑69.53%。净利下滑近七成，暴风集团称，主要有三点原因：首先，暴风电视是公司战略布局的新业务，2016年处于快速积累用户的初期阶段，尚未进入盈利期，因此影响公司整体盈利水平；其次，2016年下半年以来，上游电视面板等原材料价格大幅上涨，导致暴风电视产品成本大幅上升，毛利率进一步降低；另外，报告期内，公司已累计推出两期股权激励方案，相关费

用对公司净利润也有一定影响。记者进一步查看财报发现，暴风科技营

收构成中，广告业务占比逐年下降，从2014年的近90%降至2016年35%，而销售商品占比从2014年的1.33%上升到2016年55.68%。销售商品主要是指销售暴风电视，却陷入了电视越卖越多，公司利润越来越少的境地。

今年上半年，公司业绩也受到电视的影响。7月14日，暴风集团公布的2017年上半年业绩预告显示，预计实现营业收入74269.11万元至89122.94万元，与上年同期增加50%至80%；归属于上市公司股东的净利润预计1320.44万元至1886.34万元，比上年同期下降30%至0%。同时，2017年上半年，预计非经常性损益金额约1300万元至1500万元。

值得注意的是，在利润越来越少的同时，暴风集团却迎来了股东减持。2016年3月30日，暴风集团公告，股东北京和谐成长投资中心（以下简称和谐成长）披露减持计划。4月7日，暴风集团即公告称，和谐成长减持所持公司无限售股份1100万股，占公司总股本的4%。此次减持价格为88.59元/股，由此计算和谐成长减持套现9.74亿元。此次减持前，和谐成长为暴风集团第二大股东，减持后和谐成长持股比例从7.84%降至3.84%；当时，暴风集团股东青岛金石暴风投资咨询有限公司也披露，其拟在2016年4月5日至2018年3月31日期间，减持所持有的全部公司股份共计11，482，218股（占公司总股本的4.18%）。

《每日经济新闻》记者通过Wind资讯查询到，从暴风集团上市至2017年7月23日，共有7名高管累计减持21次，累计减持181.95万股，减持总金额9469.61万元。不过，暴风集团董事长冯鑫所持股票均为限售股，目前还没有解禁。

昨天，沪指继续强势走高，同时，创业板市场表现疲软，创业板指小幅下跌0.22%。近期，市场一个主基调，就是大盘蓝筹股稳住指数向上推进，而个股热点轮番转换，两市成交量开始逐渐活跃。但是，由于热点转换频繁，炒作节奏难以把握。当下，市场活跃资金的流向究竟有没有规律可循？主力资金短期选股，究竟有没有什么标准可依？

近期，A股市场表现实在是顽强，尤其是沪指，在上周一遭遇大跌之后，接下来连续反弹，新高不断。然而，很多股民朋友也存在一个疑惑，热点轮换太快，而且各种行业、板块、题材都在轮番表现，很难踩准节奏。再说，近期白马股一直在高位运行，以贵州茅台为代表的白酒股、以格力电器为代表的家电板块等，都在创新高。而这类个股，多数人都是不敢买的。再说中小创，那就更是不敢碰了。上周一，创业板指数大跌5.11%后，当时留下的长阴线至今没有收复失地。昨天，跌幅榜前列的公司，有不少都是创业板公司以及次新股。由此可见，小盘股的好日子到现在都还没有到来。

达哥对近期市场活跃资金重点流入的个股做了个统计，有22只个股引起了达哥的注意。查阅一下这些个股的K线走势不难发现，最近几个交易日，这些个股都是明显放量走强的个股。而且从这些个股放量的时间来看，都是从上周一大盘暴跌之后，这些个股几乎同时开始放量，然后股价大涨。

那么，这些个股到底有什么共性？从细分行业看，园区开发、房地产、百货、金融、汽车、煤炭等，这22只个股涵盖了多个行业。从股价来看，这些个股既有低价股，也有中高价股，有些个股在相对高位，也有些个股在历史底部区域，那么其共性究竟是什么？

达哥特别注意到这些公司的动态市盈率，股市老司机都知道，一般来说动态市盈率越低，估值就越低，也是相对安全的。创业板为什么跌？就是市盈率太高了。而达哥做的统计，就是按照当前A股市场中，动态市盈率从低到高进行排序，统计出来的一个表格。其中，排名第一的东湖高新，昨天虽然冲高回落，但截至昨日收盘后，动态市盈率依然只有3.1倍，是当前最低的个股，难怪近期的表现这么强。需要说明的是，为了缩小范围，达哥在统计时，特别剔除了大量的银行股，因为银行股普遍动态市盈率都比较低。

说到银行股，昨天尤其值得一提的是招商银行。昨天，招商银行股价大涨3.92%，一举突破2007年的高点，复权后创下了招行上市以来的历史新高。而招行股价即便创下历史新高，现在招行的动态市盈率也只有8.11倍。由此可以看出，近期银行股集体大涨，也是符合近期市场活跃资金根据动态市盈率这个指标来作为选股标准的。

所以，从近期盘面看，表面上各种热点题材杂乱无章，金融股也在涨，部分地产股也在涨，煤炭、钢铁等都在走强。但是，这些热点走强的背后，确实是有章可循的，那就是活跃资金正在持续流入动态市盈率低的低估值品种。

最后，简单说一下大盘，昨天盘中沪指最多上涨超过20点，但最后半小时，指数有些回落，感觉一些短线资金有流出的迹象。不过，从整体趋势看，沪强深弱，大盘股强、小盘股弱的趋势可能还将延续一阵子。

（张道达）

一大指标成短期选股标准

持续亏损或被“重组”

暴风集团正在想办法改变目前的局面，比如重组子公司股权。7月20日晚，暴风集团公告，因公司下属控股子公司股权可能发生重大变化，进而导致公司合并报表范围发生重大变化。鉴于上述事项尚在筹划中，存在不确定性，公司已于7月7日向证监会报送

《关于中止暴风集团股份有限公司非公开发行A股股票事项的申请》，申请中止审查公司创业板非公开发行A股股票申请文件，并于7月19日获证监会同意。

资料显示，2016年暴风集团试图通过非公开增发融资。根据其《2016年创业板非公开发行股票预案（修订稿）》（以下简称《预案》），该次非公开发行的募集资金不超过18.4亿元，扣除发行费用后拟用于互联网娱乐综合平台项目和DT平台基础设施项目。

早在3月30日的投资者业绩说明会上，有提问者问“暴风已经上市两年了，什么时候能够让投资者体会到真正的价值”？暴风方面回应称，收获期大概是在2020年左右。从今年开始，公司进入第二个入轨道的阶段，最大的投入期结束了。现在TV稍微慢一点，但其他几个模块都开始进入缩减投入的阶段，开始把成本降低，同时创造多元化的收入。

7月21日，针对当前战略的执行和变现

能力，暴风集团对《每日经济新闻》记者表示，随着暴风所布局的新业务（暴风魔镜、暴风TV为主）进入规模成长期，相关的战略执行和变现能力将受团队运营效率、产品打磨、渠道建设等影响。暴风在保持现有视频平台业务稳定增长的同时，正在快速建设VR和TV新平台。

有行业分析师则曾在接受记者采访时提出，暴风的大娱乐战略还在布局阶段，意在寄望未来。互联网公司涉足娱乐产业，都是通过跨界整合用户的数字娱乐消费需求，进而顺势开拓盈利方式。暴风集团多业务同时发展，需要考验资金、人员调配和业务整合等能力。

而暴风集团面临的最大问题就是一大堆概念之下盈利在哪里？这家公司确实需要一些动作向外界证明，勾勒的蓝图可以一步步实现。除了暴风TV尚处投入期，暴风魔镜也在

“抢”未来的阶段。在2016年年报中，暴风集团表示，魔镜和TV从2017年开始大幅降低获客成本，提升互联网运营能力。通过上线VR和TV广告系统、开展游戏分发和运营、增加用户付费，力争在2018年和2019年。事实上，暴风集团还在相对低调地做金融服务，以及较高调地以头条模式推进暴风体育。但至少目前来看，这些业务离助力暴风的业绩距离更远。

值得注意的是，在利润越来越少的同时，暴风集团却迎来了股东减持。暴风集团的二股东成功套现9.74亿元，7名高管套现9469.61万元。

市值缩水

在此期间，暴风集团的二股东成功套现9.74亿元，7名高管套现9469.61万元，其背后是暴风集团上市两年多来在核心业务方面表现不尽如人意，暴风TV增收不增利、暴风魔镜仍在投入阶段、收购稻草熊影业股权被证监会否决。根据暴风集团最新业绩预告，其2017年度上半年业绩将比上年同期下降30%至0%，或通过重组子公司股权方式试图跳出泥潭。

减持套现

业绩：利润越来越薄

互联网公司涉足娱乐产业，都是通过跨界整合用户的数字娱乐消费需求进而开拓盈利方式。暴风集团多业务同时发展，需要考验资金、人员调配和业务整合等能力。

产品：收获期在2020年左右

去年10月，某展会上的暴风集团展台（图据CFP）