MBA Executive Mdulo: Direccin Financiera de Largo Plazo

Acadmico Responsable: Roberto Darrigrandi Undurraga

I

MBA Executive

Mdulo: Direccin Financiera de Largo Plazo

(Caso Final)

UNIVERSIDAD DIEGO PORTALES MBA Executive

CASO EVALUACIN DE PROYECTOS

Perfiles Neptuno est considerando llevar a cabo una inversin a 6 aos plazo de $5 millones en planta y equipos al comienzo de este ao. Para tornar la decisin, uno de los potenciales inversionistas desembols de su bolsillo $3 millones a comienzos del ao pasado en estudios tcnicos de factibilidad. Se espera que esta inversin genere ventas por $2 millones el ao 1, $4 millones el ao 2, y $6 millones el ao 3. Las ventas de los aos siguientes se espera que crezcan a la tasa de inflacin anual del 10%, que es la correspondiente a todo el perodo de evaluacin. Estas ventas se generan a fines de cada ao respectivo. Se espera que la planta se liquide despus de 6 aos a un precio de $1 milln. sta se depreciar para efectos tributarios linealmente en 6 aos con un valor residual de 0. Se estima que los costos operacionales representan un 70% de las ventas. El capital de trabajo se estima en un 10% de las ventas, el cual se debe invertir a comienzos de cada perodo. Todas las cifras estn expresadas en valores nominales. -Tasa de inters nominal libre de riesgo actual de largo plazo: 7,3% -Tasa de impuestos a las empresas: 35% -Costo de capital promedio ponderado de Neptuno (WACC): 14,0% anual (nominal) -Tasa de descuento real de los activos del proyecto (rk): 8,2%

a) (12 puntos) Utilizando la tcnica del WACC, debiera llevar a cabo la empresa el proyecto?. Justifique su respuesta.

b) (12 puntos) Evale la conveniencia de llevar a cabo el proyecto utilizando la tcnica de APV, suponiendo que la empresa financia $4 millones de la inversin inicial con un crdito a 6 aos plazo al 8% nominal anual (tasa de mercado para este nivel de riesgo), el que implica cuotas anuales de $865.000 a fines de cada ao (ver cuadro adjunto).

c) (4 puntos) Cambia su respuesta de a) y b) si la evaluacin se realiza en trminos reales (o nominales)?. Cul mtodo es el correcto?

d) (12 puntos) Analice ahora la conveniencia de llevar a cabo el proyecto desde el punto de vista del accionista de la empresa. (Hint: para encontrar ke utilice valores contables).

Cifras en miles $ 1 2 3 4 5 6Intereses 320 276 229 178 123 64Amortizaciones 545 589 636 687 742 801Cuota 865 865 865 865 865 865