Burse Internationale 2015

8/20/2019 Burse Internationale 2015

1/173

BURSE INTERNATIONALE DE MARFURI

PROF. dr. Gheorghe HurduzeuLect. dr. Bogdan ernat


2/173


3/173

B UR

S E

I NT E R N

A T I ONA

L E DE

MA R F

UR

I

“Jocul pare simplu, oferă promisiunea unui pro t teoretic nelimitat şinecesită numai un capital minim de pornire. Acest fapt constituieîn acelaşi timp atracţia, dar şi pericolul tranzacţiilor futures .”

Jacob Bernstein

Trade in general is built upon, and supported b t!o essential and principal foundations, "oneand #redit.

Daniel Defoe

"one spea$s a language all nations understand.Aphra Behn


4/173

Obiective URSULUI!

Disciplina "#i prop$ne s% infor&e'e st$(en)ii (e laFac$ltatea (e b$siness si t$ris& c$ privire la!* tipolo+ia pie)elor #i tran'ac)iilor pe pie)ele b$rsiere(e &arf$ri,

* tehnicile #i instr$&entele pentr$ valori-careaoport$nit%)ilor pe care aceste pie)e le ofer% pentr$l$&ea (e afaceri.


5/173

Disciplina c$prin(e $r&atoarele te!e !a"ore#

B$rsa (e &arf$ri #i rol$l acesteia "n econo&ieOr+ani'area pie)elor b$rsiere (e &arf$riMecanis&$l tran'ac)iilor la b$rsele (e &arf$ri

ontract$l (e b$rsa Tran'actiile f$t$res Tran'actiile c$ opti$niAcoperirea risc$rilor prin b$rsele (e &arf$ri /he(+in+0Spec$la)ia pe pie)ele (e &arf$ri


6/173

O$en outcr%


7/173

BURSE INTERNATIONALE DEMARFURI

N&ME'

https://www.google.ro/url?q=http://business-english-speak.blogspot.com/2011_04_01_archive.html&sa=U&ei=dMVsU8f7Aei6yAOhmIGACw&ved=0CEoQ9QEwDzgU&usg=AFQjCNFntw_voapRQM-46mMHG0B_2_FG7whttp://en.wikipedia.org/wiki/File:Cme_building_aerial_view.jpg


8/173

S A DI NF R A N1 F UR T

BURSE INTERNATIONALE DE MARFURI

http://www.zf.ro/business-international/cum-arata-cele-mai-importante-burse-din-lume-galerie-foto-9730013/poze/?p=2http://www.zf.ro/business-international/cum-arata-cele-mai-importante-burse-din-lume-galerie-foto-9730013/poze/?p=2http://www.zf.ro/business-international/cum-arata-cele-mai-importante-burse-din-lume-galerie-foto-9730013/poze/?p=2


9/173

URSA - ELEMENTE DEFINITORII


10/173

B UR

S E I NT E R NA T I ONA L E DE MA R F

UR I

FUN (IILE BURSELOR DE M)RFURI# %uncţia de facilitare a tranzacţionării .%uncţia de e&ercitare a unor in'uenţe determinante asuprae(oluţiei comerţului internaţional cu produsele respecti(e.%uncţia de stabilire )formare* a preţurilor reprezentati(e pentru

produsele de bază. %uncţia de stabilizare a preţurilor şi de reducere a amplitudinii'uctuaţiilor de curs .%uncţia de minimizare a riscurilor de preţ pentru marfa efecti(ă %uncţia de fa(orizare a liberei concurenţe %uncţia de oferire de informaţii asupra ni(elului preţurilor unormărfuri disponibile la un anumit termen


11/173

B UR

S E

I NT E R NA T I ONA L E DE M

A R F

UR I

O*+ect+,e-e *ur e+#

ta*+-+rea unu+ !od organ+zat de co!er0 1+ $rogra! de negoc+ere

un+2or!+zarea 1+ cod+3carea $ract+c+-or co!erc+a-e

reg-e!entarea 1+ u$ra,egherea tranzac0++-or

t+$+zarea cond+0++-or contractua-e

+n t+tu+rea une+ $rocedur+ ra$+de 1+ e3cace de o-u0+onare a d+,ergen0e-or1+ -+t+g++-or

co-ectarea 1+ d+ e!+narea +n2or!a0++-or

garantarea $ro*+t40++ $ro2e +ona-e a !e!*r+-or


12/173

B UR

S E


A R F

UR I

Ut+-+tatea econo!+c4 5 a,anta"e-e con2er+te de$art+c+$area -a co!er0u- de *ur 4#

+n tru!ente de gradare ,o-untar4 a e6$uner++ -a r+ c

o$0+un+ 7n !ater+e de 36are a $re0ur+-or $ot contr+*u+ -a cre1terea 7ntreg++ act+,+t40+ de $roduc0+e8 $re-ucrare 1+co!erc+a-+zare con t+tu+nd totodat48 1+ o$ortun+t40+ de 3nan0are $er!+t o a!e-+orare a a-oc4r++ 7n t+!$ 1+ $a0+u a re ur e-or $o +*+-+tate de +n,e t+0+e

$er!+t deru-area act+,+t40++ e3c+ente de tocare a !4r2ur+-or8 o2er+ndo$erator+-or o !a+ !are -+*ertate de ac0+une 1+ o !a+ !are 9e6+*+-+tate. contr+*u+e -a 7n-4turarea $oz+0++-or de !ono$o- 1+ -u$t4 7!$otr+,a $oz+0++-ordo!+nante


13/173

B UR

S E


A R F

UR I

ond+0++ de e6+ ten04# o2erta tre*u+e 4 3e a!$-4 cerere o-,a*+-4 1+ re-at+, con tant4 $rodu u- 4 3e o!ogen $rodu u- 4 3e de$oz+ta*+- $re0ur+-e 4 3e ,o-at+-e

4 e6+ te $o +*+-+tatea e6ecut4r++ 7n natur4 a contractu-u+ de *ur 4

4 e6+ te o act+,+tate $ecu-at+,4


14/173

-a +3carea *ur e-or

5 d+n $unct de ,edere a- o*+ectu-u+#

genera-e S$ec+a-+zate

5 du$4 !odu- de con t+tu+re#

de tat Pr+,ate

5 du$4 acee u- 7n *ur 4#

acce -+*er re tr+c0+onat

-a +3carea *ur e-or

5 du$4 !odu- de organ+zare#

cu a 4 de o!$en a0+e 24r4 a 4 de o!$en a0+e

* du$a !odu- de tranzact+onate#

$r+n tr+gare

e-ectron+ce

!+6te


15/173

B UR


UR I

3n pre'ent4 la b$rsele (e &%rf$ri se tran'ac)ionea'% o +a&%lar+% (e &%rf$ri #i servicii c$& ar -!*cereale şi plante te+nice ! +r5$4 +r5$ f$ra6er4 +r5$ (e &or%rit4por$&b4 por$&b f$ra6er4 ov%'4 or' 4 ore'4 boabe (e soia4 $lei (esoia4 f%in% (e soia4 se&in)e (e 7oarea soarel$i4 $lei (e 7oareasoarel$i4 rapi)%4 $lei (e rapi)%4 canola /plant% speci-c%a&erican%04 se&in)e (e in4 &a'%re4 carto-,*carne şi animale (ii ! carcase (e vit%4 carcase (e porc4 bovinevii4 bovine la "n+r%#at4 porcii vii4 porci la "n+r%#at,* produse lactate ! lapte4 lapte praf4 $nt4 br5n'%,

* produse tropicale ! cafea4 cacao4 'ah%r4 b$&bac4 $lei (epal&ier4 citrice4 concentrat (e portocale4 ca$ci$c nat$ral,*metale ! a$r4 ar+int4 c$pr$4 al$&ini$4 nichel4 'inc4 pl$&b4 stani$,* produse energetice ! petrol4 &otorin%4 ben'in%4 p%c$r%4 +a'enat$rale,

alte produse ! cherestea4 o$%4 ener+ie electric%,

*ser(icii- navl$ri,* (alute* rate de dobanda* instrumente sintetice- in(ici.


16/173

B UR


UR I

Re$art+0+a geogra3c4 a $r+nc+$a-e-or *ur e de!4r2ur+ d+n -u!e#SUA# :; d+n ce-e !a+ !ar+ *ur e de !4r2ur+ d+n -u!e

Chicago Board of Trade Chicago Mercantile Exchange Nymex – +!$ortant4 $entru tranzac0++-e cu $etro- 1+

$rodu e $etro-+ereNew York Cotton Exchange - *u!*acKansas City Board of Trade 5 gr


17/173

B UR


UR I

Euro$a#/ondon "etal 0&c+ange /LME0! c$pr$4 'inc4 pl$&b4

cositor4 ar+int4 al$&ini$4 nichel/ondon #ommodit 0&c+ange- f%in% (e soia4 cacao4

cafea4 l5n%4 'ah%r4 ca$ci$c4 etc.1nternational 2etroleum 0&c+ange /pro($se petroliere0T+e 3nited Terminal 4ugar "ar$et /'ah%r in($strial #i

ra-nat05altic "ercantile and 4+ipping 0&c+ange /+r5$4 carto-

albi4 or' #i navlosiri0/ondon 6ubber Terminal "ar$et /ca$ci$c0T+e 2aris 1nternational %utures "ar$et- 'ah%r 8alb8 /(e

calitate s$perioar%05ourse de #ommerce du 7a(re /cafea0ourse de #ommerce de 6oubais Tourcain /l5n%0

Amsterdam Terminal "ar$et /carto- albi4 o$%4 carne (eporc4 la&inate (in o)el06otterdam %utures "ar$et /se&in)e #i $lei$ri ve+etabile

co&estibile06otterdam 2etroleum 0&c+ange /pro($se petroliere0.


18/173

B UR


UR I

A +a#To$ o #ommodit 0&c+angeTo$ o 8rain 0&c+ange

To$ o 4ugar 0&c+ange9sa$a Te&tile, 9sa$a 4ugar, 9sa$a 8rain7o$$aido 8rain 0&c+ange /+r5$4 ore'0:obe 8rain 0&c+ange /+r5$4 ore'0:obe 6ubber 0&c+ange

;ago a 8rain and 4ugar 0&c+ange :anmon #ommodit 0&c+ange /&etale neferoase #ila&inate (e o)el0

7ong :ong #ommodit 0&c+ange- b$&bac4 boabe (esoia4 a$r

4ingapore #ommodit 0&c+ange /a$r4 cositor4 ca$ci$cnat$ral0"ala sian 6ubber 0&c+ange and /icesing 5ord /ca$ci$cnat$ral0

2enang "etal 0&c+ange /cositor05ang$o$ #ommodit 0&c+ange /ore'0.


19/173

B UR


UR I

A$stralia si No$a 9eelan(a!

4 dne %utures 0&c+ange /l5n%4corn$te vii4 carne (e vit%(e'osat%0

;e!


20/173

B UR


UR I

A&erica (e S$(!

5olsa de "ercadorias %uturos4ao 2aolo #o=ee and #ocoa,5olsa 5rasiliera 6io de Janeiro

/soia4 cafea4 cacao05uenos Aires #ommodit

0&c+ange /por$&b4 +r5$4corn$te vii0.


21/173

CONTRACTUL DE URSA


22/173

ARA

T E RE L E ? URI DI E

@ I

E L E ME NT E

S PE

I F I

E AL E

ON

T RA T

U

L UI F

UT

URE

S

De3n+rea contractu-u+ de *ur 4 ca +tranzact+e#

o$era0+unea "ur+d+c4 $r+n care e 7n24$tu+eact+,+tatea *ur +er4 e te ,


23/173

E L E M

E NT E

S PE

I F I E AL E

ONT RA

T

UL UI DE B

UR

S )

ONTRA TUL DE BURSA 5ARA TERISTI I#;. Ter&en$l viitor sa$ f$t$res

. Dep$nerea (e +aran)ii (e b$n%e?ec$tare

@. Respectarea re+$la&ent$l$i #i a$'an)elor b$rsiere


24/173

ARA

T E RE

? URI DI E

;. ontract$l (e b$rs% este re+le&entat. ontract$l (e b$rs% este lichi(abil sa$e?ec$tabil prin plata $nei si&ple (iferen)e@. ontract$l (e b$rs% este +arantat


25/173

CONTRACTULDE URSA

ontracte-e -a ,edere spot =eng-. cash%spot commodity > *contracte "ncheiate c$ inten)ia (e a - e?ec$tate i&e(iat "n nat$r%4a(ic% prin livrarea efectiv% a b$n$l$i #i plata contravalorii acest$ia

* tran'ac)iile spot a$ ca obiect o &arf% pre'ent%4 e?istent% "n&o&ent$l "ncheierii contract$l$i #i care $r&ea'% s% -e livrat%i&e(iat.


26/173

CONTRACTULDE URSA

ontracte-e -a ter!en

* tran'ac)ii c$ lichi(are la $n an$&it ter&en (e la "ncheierea contract$l$i a$ap%r$t c$ c5teva secole "n $r&% pe pie)ele (e &%rf$ri.

* (o$% cate+orii (e contracte la ter&en! for!ard / anticipate 0 #i futures / viitoare 0

* pri&$l contract for!ard a fost "ncheiat la ;= &artie ;C@;. Obiect$l acest$ia "l constit$ia$ =. b$sheli (e $oru!* 4 care $r&a$ s% -e livrate "n i$nie la$n pre) c$ $n cent &ai &ic (ec5t pre)$l por$&b$l$i (e la ;= &artie


27/173

CONTRACTULDE URSA

ontracte-e -a ter!en for!ard

* contractele for!ard pentr$ +r5$ a$ (evenit &ai t5r'i$ &ai $'$ale (ec5tcele pentr$ por$&b. 3n ca'$l +r5$l$i ne+$storii #i prel$cr%torii (in hica+os$porta$ risc$rile -nanciare ale stoc%rii4 +r5$l -in( v5n($t prin contractefor!ard c%tre prel$cr%torii #i e?portatorii r%s%ritenicontractele for!ard (e'avanta6e!

n$ era$ stan(ar(i'ate privin( calitatea b$n$rilor contractate sa$ (atalivr%rii iar ne+$storiia(esea4 operatorii n$ "#i respecta$ obli+a)iile

* in ;C @ .B.O.T. a (ecis s% for&ali'e'e tran'ac)iile c$ cereale prinintro($cerea (e contracte stan(ar( (en$&ite contracte futures


28/173

B UR

S E I NT E R NA T I ON

A L E DE MA R F

UR I


29/173


30/173


31/173

B UR

S E I NT E R NA T I ON

A L E DE MA R F

UR I


32/173

CONTRACTULDE URSA

ontractu- ca h52or ard

* toate cla$'ele contract$ale s$nt ne+ociate "ntre

cele (o$% p%r)i cocontractante,* proces$l (e ne+ociere 6oac% $n rol esen)ial "n "ncheierea contract$l$i,* calitatea #i ren$&ele partener$l$i repre'int%+aran)ia "n(eplinirii obli+a)iilor contract$ale,* poate avea ca obiect orice activ,* acest contract este int$it$ personae* la sca(en)%4 contract$l este e?ec$tat (oar prinlivrarea -'ic% a b$n$l$i #i plata pre)$l$i,* contract$l are o valoare -?%,* se "ncheie (e re+$l% la telefon4 (irect4 "ntre cei (oicocontractan)i4 neav5n( nici o le+at$r% c$ instit$)iab$rsier%,* are loc $n 7$? &onetar (oar la sca(en)%

ontractu- 2uture* toate cla$'ele contract$ale s$nt stan(ar(i'ate4sin+$ra variabil% -in( pre)$l,* &ecanis&$l (e "ncheiere a tran'ac)iei i&plic% $nproces speci-c (e stabilire a pre)$l$i "n rin+$l b$rsier4$n(e ne+ocierea este re($s% la &ini&$&.* cei (oi cocontractan)i n$ se c$nosc "n &o&ent$l

"ncheierii tran'ac)iei4 asa (e o&pensa)ie4 prinproce(e$l 6$ri(ic (e nova)ie4 (evine partener pentr$-ecare. aran)ia oferit% (e aceasta este &a?i&%,* are ca obiect (oar an$&ite active4 a c%ror calitatestan(ar( este stabilit% (e c%tre -ecare b$rs% "n parte,* prin poces$l (e "nchi(ere a po'i)iei / o=set* p%r)ilepot oric5n( ren$n)a la obli+a)iile contract$ale (arn$&ai printr*o opera)ie (e sens contrar celei av$te /"nca'$l "n care este v5n'ator al $n$i contract4 princ$&p%rarea $n$i contract0,* la sca(en)%4 (ac% se &en)ine (eschis% po'i)ia4contract$l poate - e?ec$tat -e prin livrarea -'ic% ab$n$l$i /pre(area &%r-i #i plata pre)$l$i0 -e prinlichi(are cash /(oar prin plata (iferen)ei (e c%tre celcare a "nre+istrat o evol$)ie nefavorabil% a pre)$l$i0.* contract$l are o valoare la pia)% care se &o(i-c%

"n -ecare 'i (e tran'ac)ionare la b$rsa acel$icontract4 prin proces$l speci-c (e &arcare la pia)% .* se "ncheie (oar "n rin+$l (e tran'ac)ionare4 asa (e

o&pensa)ie +arant5n( e?ec$tarea obli+a)iilorcontract$ale,* prin &arcarea la pia)% 4 -ec%r$i participant i sepoate cere (ep$nerea $nei s$&e s$pli&entare


33/173

Standard+zarea c-auze-or contractua-e#* participan)ii la pia)% s$nt asi+$ra)i (e o&o+enitatea pro($selor (inp$nct (e ve(ere a calit%)ii

* facilitatea (e a 8intra8 sa$ 8ie#i8 peK(e pe pia)% "n orice &o&ent4(atorit% lichi(it%)ii pie)elor f$t$res

* n$ e?ist% (eci risc$l ca o(at% achi'i)ionat $n contractc$&p%r%tor$l acest$ia s% -e obli+at s% accepte4 "&potriva voin)eil$i4 livrarea cantit%)ii ce face obiect$l contract$l$i. 3n ca'$l "n caren$ (ore#te s% a6$n+% "ntr*o astfel (e sit$a)ie4 respectiva persoan%va treb$i s% v5n(% contract$l "nainte (e sca(en)%.

CONTRACTULDE URSA


34/173

-auze-e contractu-u+ 2uture !: > ant+tatea

C> a-+tatea 5 tan(ar(i'area calit%)ii (in contractele f$t$res asi+$r% o&o+enitateacontractelor tran'ac)ionate "n ca(r$l b$rsei. Fiecare b$rs% are $n no&enclator co&ple?4elaborat (e c%tre o co&isie (e speciali#ti "n (o&eni$.

> Puncte de -+,rare 5 (epo'ite4 ter&inale c5t #i port$ri #i chiar arii "n care &arfa treb$ie s%-e livrat% (e c%tre v5n'%tor$l care a optat pentr$ e?ec$tarea -'ica a contract$l$i.

> otarea $re0u-u+ repre'int% $nit%)ile &onetare pe $nitatea (e &%s$r% a activ$l$i obiectal contract$l$i.

> Pa u- de -+c+ta0+e /tic *si'e0 repre'int% s$&a &ini&% /"n $nit%)i &onetare sa$ p$ncte04 c$care pre)$l poate sc%(ea sa$ cre#te.

> L+!+ta !a6+!4 a varia)iei 'ilnice a pre)$l$i

> Lun+-e de e6$+rare s$nt (e re+$l% c$prinse "n cicl$l &artie*i$nie*septe&brie*(ece&brie sa$cele analoa+e. An$&ite contracte prev%( "ns% "n &o( per&anent ca l$ni (e livrare #i cele ce$r&ea'% act$alei l$ni (e tran'ac)ionare. Un rol i&portant "n stabilirea l$nilor (e livrare "l are #ise'onalitatea ofertei

> U-t+!a z+ de tranzact+onare

J> U-t+!a z+ de e6ecutare

:;> Progra!u- *ur +er

CONTRACTULDE URSA


35/173

ONTRA TE FUTURES *E EM LIFI ARI


36/173

ONT R A

T E F

UT UR E

S

*

E

E M

L I F I A R I

ontractu- $e gr cen)iKb$ P

;


37/173


38/173

ONT R A

T E F

UT UR E

S

*

E

E M

L I F I A R I

ontractu- $e aur -a *ur a a!er+can4C!ME' (Commodity Exchange) #

b$rsa! #9"0? , cota)ia! QK$ncie, 7$ct$a)ia &ini&% (e pre)! 4; QK$ncie si

; QKcontract,

&%ri&ea contract$l$i! ; $ncii, l$nile active! pri&ele trei l$ni consec$tive,oricare (intre l$nile ian$arie4 &artie4 i$lie4septe&brie #i (ece&brie4 care "ncepe ($p%


39/173

ONT R A

T E F

UT UR E

S

*

E

E M

L I F I A R

I

ontract 2uture $e 0+0e+ -a *+E (*nternational+etrole$m Exchange),

@enumirea contractului ! contract viitor pe petrol/en+l. lig+t s!eet crude oil futures 0

3nitatea de tranzacţie /en+l. trading unit 0! >uote 0! cen)iKbarrel ariaţia minimă de preţ /en+l. tic$ size 0! 4 ;

(olariKba sa$ ; (olari pe contract /unile de li(rare /en+l. contract mont+s 0!$r&%toarele #ase l$ni calen(aristice consec$tive #i

l$nile Ian$arie4 Aprilie4 I$lie #i Octo&brie Anul contractual /en+l. contract ear 0! i$lie*&ai 3ltima zi de tranzacţii /en+l. last trading da 0! a

#aptea 'i (e b$rs% care prece(e $lti&a 'i l$r%toare al$nii (e livrare 3ltima zi de li(rare /en+l. last deli(er da 0! $lti&a'i l$cr%toare a l$nii (e lichi(are

2rogramul bursier /en+l. trading +ours 0! G4= AM =4; M


40/173

MECANISMUL TRANZACTIILOR


41/173

O$en outcr%


42/173

ME

A NI

S M UL T R A N

9 A I E I F

UT

UR E

S

KGroa$aK#* "n ca'$l tran'ac)ion%rii prin stri+are (eschis%4 cea &ai

spectac$loas% &eto(% (e tran'ac)ionare b$rsier%.* (eli&itea'% $n spa)i$ (e obicei "n for&% he?a+onal% "n carese tran'ac)ionea'% contracte pe aceea#i &arf% #i care confer%&arele avanta6 c% to)i participan)ii se pot ve(ea "ntre ei4infor&a)iile -in( (isponibile t$t$ror "n aceea#i &%s$r%.* (i&ensi$nea (ifer% (e la o b$rs% la alta!

/spre e?e&pl$4 ME acoper% o s$prafa)% (e .@ &etrip%tr%)i4 tran'ac)ionarea -in( or+ani'at% pe (o$% rin+$ri c$trepte ce coboar% spre centr$. Tra(erii se +r$pea'% peaceste trepte "n f$nc)ie (e contract$l pe care "ltran'ac)ionea'%. Fiecare contract se ne+ocia'% "ntr*$n pitseparat4 care este for&at (in s$b(ivi'i$ni4 speci-ce l$nilor(e tran'ac)ionare a contract$l$i. Spa)i$l cel &ai &are "nca(r$l acestor pit$ri este (e(icat (e re+$l% contract$l$i c$l$na (e e?pirare cea &ai apropiat%4 acest -in( (e faptcontract$l cel &ai activ4 care interesea'% $n n$&%r foarte&are (e tra(eri0.


43/173


44/173

/;0Initierea tran'actiei;.;.Tran'ac)ia este ini)iat% (e

c$&p%r%toriKv5n'%tori ce (a$or(ine -r&elor bro er c$ care

l$crea'% pentr$ "ncheierea $n$icontract futures , ord+nu- estetrans&is bro er$l$i (e b$rs% / 'oor

bro$er 04 care $r&ea'% s%*l e?ec$te "n sala b$rsei4 "n 8+roap%8 / pit 0.;.


45/173

ME

A NI

S M UL T R A N

9 A I E I F

UT

UR E

S


46/173

ME

A NI

S M UL T R A N

9 A I E I F

UT

UR E

S

TIPURI DE ORDINE#

9rdinul la piaţă /en+l. mar$et order 0 repre'int% $n or(in (etran'ac)ionare /v5n'are sa$ c$&p%rare4 confor& instr$c)i$nii (ate(e client bro er$l$i s%$0 e?ec$tabil i&e(iat la cel &ai b$n pre) alpie)ei /acesta -in( cel &ai &are pre) al pie)ei "n ca'$l or(in$l$i (ev5n'are4 respectiv cel &ai &ic pre) al pie)ei "n ca' (e c$&p%rare0.

9rdinul limită /en+l. limit order 0 este $n or(in "n care estespeci-cat pre)$l &a?i& pe care client$l este (isp$s s% "l ofere "nopera)i$nea (e c$&p%rare4 respectiv pre)$l &ini& la care este(isp$s s% v5n(%. Un or(in li&it% se e?ec$t% av5n( "n ve(ere cel&ai b$n pre) pentr$ client.

9rdinul stop /en+l. stop order , stop loss order 0 repre'int% $n or(in "n care este &en)ionat $n an$&it pre). O(at% ce este atins acelpre) "n pia)%4 or(in$l va (eveni or(in la pia)% #i va - e?ec$tat la cel&ai b$n pre) al pie)ei.


47/173

ME

A NI

S M UL T R A N

9 A I E I F

UT

UR E

S

In truct+un+ cu $r+,+re -a e6ecutareaord+nu-u+#

ordinul la zi ordinul desc+is /en+l. open order, good till canceled 04 "n

schi&b4 r%&5ne valabil p5n% c5n( tran'ac)ia este reali'at%sa$ or(in$l este an$lat (e client

ordinul la desc+idere /en+l. at t+e opening 0ordinul la înc+idere /en+l. at close 0

ordinul e&ecută sau anulează /en+l. ll or $ill order 0 ordinul totul sau nimic /en+l. all or none 0


48/173


49/173


50/173


51/173


52/173

ME

A NI S M

U

L

T R A N9 A

I E I F

UT

UR E S

/=0 D$p% "ncheierea tran'ac)iei "n sala(e ne+ocieri4 $n an+a6at al b$rsei *

raportor / pit reporter 0 trans&ite pre)$l#i vol$&$l tran'ac)iei la(eparta&ent$l (e cota)ii #i toto(at% la

personal$l care operea'% siste&$linfor&atic al b$rsei, pre)$l va ap%reainstantane$ pe tabela electronic%.


53/173

ME

A NI

S M UL T R A N

9 A I E I F

UT

UR E

S

D+ e!+narea $retu-u+#

Spre e?e&pl$ la BOT este $tili'at siste&$l M RIS/en+l. "ar$et 2rice 6eporting and 1nformation4 stem 04 ce trans&ite infor&a)iile privin(

activitatea (in ca(r$l b$rsei /intro($se "n siste&(e c%tre raportori #i an+a6a)i ai b$rsei0 c%treecranele #i tabelele (e a-#are. Tot prin inter&e(i$lacest$i siste& s$nt efect$ate #i an$n)ate

event$alele &o(i-c%ri sa$ an$l%ri4 (ac% s$ntre+%site neconcor(an)e confor& re+$lilor b$rsiere.


54/173


55/173

ME

A NI S M

U

L

T R A N9 A

I E I F

UT

UR E S

/@0 asa (e clirin+ (% instr$c)i$nib%ncii care asi+$r% (econt%rileb%ne#ti re'$ltate (in opera)i$ne

"n le+%t$r% c$cre(itareaK(ebitarea cont$l$i&e&br$l$i clirin+ /@a04 iar bancaavi'ea'% $lterior "n le+%t$r% c$efect$area opera)i$nii /@b0.


56/173

ME

A NI

S M UL T R A N

9 A I E I F

UT

UR E

S

a a de o!$en a0+e 5 2unct+oneaza 5 e .n mod a$tonom 4 ca o instit$)ie (e sine st%t%toare e ca $n departament al b$rsei

Du$4 7nche+erea 3ec4re+ tranzac0++ 7n r+ng#

* bro erii se pre'int% "n fa)a $n$i raportator (in rin+ al b$rsei * care intro($ce (atelerepre'ent5n( (etaliile tran'ac)iilor efect$ate "ntr*$n siste& (e prel$crare a (atelor$n(e s$nt 8potrivite8 #i "&p%r)ite &e&brilor co&pensatori4 care accept% s%8co&pense'e8 tran'ac)iile.

G-o*a-+zarea a e-or de o!$en a0+e#E?e&pli-care! 3n Lon(ra e?ist% o sin+$r% astfel (e as%4 /ondon #learing7ouse /L V04 "n-in)at% "n ;GCC s$b n$&ele (e /ondon 2roduce #learing 7ouse 4pentr$ co&pensarea co&er)$l$i c$ 'ah%r #i cafea. Deserve#te $r&%toareleb$rse! 1nternational 2etroleum 0&c+ange /I E04/ondon 1nternational %utures0&c+ange /LIFFE04/ondon "etal 0&c+ange /LME04Tradepoint 1n(estement0&c+ange, :uala /umpur #ommodit 0&c+ange /"n Mala esia0 #i 7ong :ong8old 0&c+ange. L V este (e)in$t% "n propor)ie (e H@ (e c%tre -r&e #i b%nciiar rest$l (e


57/173

ME

A NI

S M UL T R A N

9 A I E I F

UT

UR E

S

ClientAgentiebrokeraj

Brokerul dingroapãexecutãordinul

Brokerulcontraparte

Firmãmembru

compensator

Casa de compensatie- cupleazã ordinele-garanteazã tranzactiile-colecteazã marjele sivariatiile

Banca de Decontare siDepozitare

- face plata de la membrulcompensator la Casa deCompensatie-pastreaza marjele

date despretranzactie

instrumente dedecontare

confirma plata

Figura 15. Rolul Casei de Compensatie

compensare simarcare la piatã


58/173

M


59/173

MAR

ARE AL API A ( )

Mar +ng to !ar et#* a(aptarea 'ilnic% a contractelor futures (e6a "ncheiate "n raport c$ evol$)ia c$rs$rilorfutures pe pia)%. Re+$la este c% (ac% valoareacontract$l$i cre#te4 c$&p%r%tor$l pri&e#te "ncont$l s%$ "n &ar6% o s$&%cas+ echivalent% c$(iferen)a (intre pre)$l (e lichi(are/re+$lari'are0 al 'ilei c$rente #i cel al 'ileiprece(ente4 &$ltiplicat% c$ n$&%r$l (econtracte. Dac% valoarea contract$l$i sca(e4 se(e($ce (in cont$l s%$ "n &ar6% o s$&%ob)in$t% prin &$ltiplica rea n$&%r$l$i (econtracte c$ (iferen)a (intre pre)$l c$rent #icel al 'ilei anterioare.

M


60/173

ME

A NI

S M UL T R A N

9 A I E I F

UT

UR E

S

Mar"a curent4 =!c>#&c P EW X * Y4 $n(e!* EW P +aran)ia cas+ (ep$s% ini)ial,* P pro-t$ri (in po'i)iile (eschise,* Y P pier(eri (in po'i)iile (eschise.


61/173


62/173

M


63/173

ME

A NI

S M UL T R A N

9 A I E I F

UT

UR E

S

asa (e o&pensa)ieMe&br$ co&pensator ! ;

ont client ! ;.;@. S$&a (ep$s% ! @.S$&a retras% !

. K tran'ac)ii ! * @4H


64/173

ME ANISMUL FUTURES!A LI ATIE


65/173

O9 I T I E

L ON

I. sa pres$p$ne& c% $n investitorcu!$4r4 f$t$res @ (e contracte a@. b$sheli +r5$ la >cen)iKb$shel, )in5n( sea&a (e fapt$lc% &ar6a ini)ial% este (e ; 4 la ovaloare a contract$l$i (e ;. . Q/@ contracte ? @. b$ ? >cen)iKb$0 el va (ep$ne o &ar6% (e

; . Q.


66/173

BM 6 $ % /& 0!


67/173

B UR


UR I

Mar6a c$rent% /&c0!&c P EW X * Y4 $n(e!

* EW P +aran)ia cas+ (ep$s% ini)ial,* P pro-t$ri (in po'i)iile (eschise,* Y P pier(eri (in po'i)iile (eschise.

CD % $ 0 1 l @


68/173

C /0

1 2 N C 0E

3 T E 0E

Dac% $re0u- gr@cen)iKb$4 valoarea contract$l$i a6$n+e

la ;.;


69/173

3n aceast% sit$a)ie4 investitor$l poate s% alea+% "ntre &ai &$lte posibilit%)i!

* s% retra+% total /sa$ par)ial0 fon($rile

r%&ase la (ispo'i)ia sa,* s% c$&pere c$ e?ce(ent$l (e &ar6% altecontracte futures , "n ca'$l (e &ai s$s4 c$ ;;.@ *>. 0Q ?


70/173

B UR


UR I

Se observ% c% &i'5n( ; . Q ca+aran)ie4 investitor$l poate ob)ine $npro-t (e ;;


71/173

B


72/173

UR


UR I

Dac%4 (e e?e&pl$4 c$rs$l a6$n+e la=C cen)iKb$4 &ar6a client$l$i sere($ce la @ . Q4 (eoarece (ins$&a cas+ (ep$s% ini)ial /; . Q0se (e($ce re'$ltat$l &arc%rii la pia)%!

/>. *=.C 0Q ?


73/173

UR


UR I

Dar la valoarea c$rent% a contract$l$i (e!=.C Q ?


74/173

UR


UR I

3n ca'$l nostr$4 client$l va treb$i s% (ep$n% "nc%

=.C QKb$ ?


75/173

UR


UR I

A$e-u- 7n !ar"4 are ca scop co&pensarea c$ o+aran)ie s$pli&entar% a (eterior%rii po'i)ieiclient$l$i ca $r&are a evol$)iei nefavorabile ac$rs$l$i b$rsei. Dac% investitor$l n$ r%sp$n(eapel$l$i "n &ar6%4 bro er$l va lichi(a o parte (incontractele acest$ia4 v5n'5n( futures "n cont$lclient$l$i #i restabilin( nivel$l (e +aran)ie i&p$s(e &ar6a per&anent%.


76/173

Ot $ 5 '%t $l f 4 ( i


77/173

O9 I T I E

S V OR T

entr$ v5n'%tor$l futures 4 (ecipentr$ client$l care (eschi(e opo'i)ie s+ort 4 o sc%(ere a pre)$l$ipe pia)% ($ce la ob)inerea (epro-t4 "n ti&p ce o cre#tere apie)ei se re7ect% "ntr*o pier(ere "ncont$l )in$t la bro er.

C


78/173

/0

1 2 N 1

C 4 5E 0E

II. S% pres$p$ne& c% $n client ,+ndef$t$res ; (e contracte la >cen)iKb$. 3n ca'$l $nei sc%(eri a pie)eila4 s% 'ice&4 =@ cen)iKb$4 client$lc5#ti+% "n $r&a &arc%rii la pia)%/>. *=.@ 0Q ? @ contracte ? @.

b$ P ;


79/173

B U


80/173

UR

S E I N

T E R NA T I ONA L E DE MA R F

UR I

Acest e?ce(ent (e &ar6% poate poate -retras s$b for&% (e pro-t cas+ sa$ poate -$tili'at (e client ca +aran)ie pentr$ altetran'ac)ii futures . Toto(at%4 client$l poate

"nchi(e po'i)ia sa4 ob)in5n( pro-t$l cas+ /;


81/173

/0

1 2 N C 0E

3 T E 0E

Dac%4 (i&potriv%4 pre)$l +r5$l$ifutures cre#te la4 s% 'ice&4 ><cen)iKb$4 client$l va pier(e "n$r&a &arc%rii la pia)%/>.< *>. 0Q ?


82/173

UR

S E I N


UR I

$& &ar6a c$rent% sca(e s$b =K>(in &ar6a ini)ial%4 bro er$l vaproce(a la $n apel "n &ar6%4solicit5n( client$l$i o (ep$nerecas+ (e


83/173

UR

S E I N


UR I

3n sit$a)ia "n care client$l n$r%sp$n(e apel$l$i "n &ar6%4

bro er$l proce(ea'% la lichi(area$nei p%r)i (in contractele pe careclient$l a (eschis po'i)ia sc$rt%.


84/173

TRAN9A TIILE U O TIUNI


85/173

O$0+un+-e s$nt contracte stan(ar(i'ate "ncheiate "ntre v"n'%tor$l op)i$nii /en+l.

option seller !riter ma$er 0 #ic$&p%r%tor$l op)i$nii /en+l. optionbu er +older 0 prin care pri&$l vin(ecel$i (e*al (oilea (rept$l (e a c$&p%rasa$ (e a vin(e $n activ (eter&inat


86/173

O$0+unea de cu!$4rare /en+l. call , fr.option dBac+at 0 este $n contract4 "n for&%ne+ociabil%4 care (% (rept$l c$&p%r%tor$l$i/bu er 4 +older 0 ca "ntr*o an$&it% perioa(% (eti&p4 s% c$&pere (e la v"n'%tor$l op)i$nii/seller 4 !riter 0 activ$l (e ba'%4 la $n pre)stabilit prin contract. e (e alt% parte4v"n'%tor$l op)i$nii call "#i as$&% obli+a)ia (e avin(e c$&p%r%tor$l$i activ$l (e ba'%4 la pre)$lstabilit4 (ac% op)i$nea este e?ercitat% "ntr*$nan$&it interval (e ti&p.


87/173

O$0+unea de ,


88/173

OPŢIU IIOPŢIU II

M !"M#AM !"M#A$%&"'(""$%&"'(""

D'!A)A D# *"A&D'!A)A D# *"A&

%!#&'+ D#%!#&'+ D##,#!C")A!##,#!C")A!#

%!#&'+ $%&"'(""%!#&'+ $%&"'(""

*A+$A!#A*A+$A!#A"()!" #C"()!" #C *A+$A!#A )"M%

*A+$A!#A )"M%


89/173

A!anta"ele op#iunii Ris$urile op#iunii

Managementul riscului - $p.iunile%ut ofer/ o poli./ de asigurare 0mpotriva sc/derilor de pre.1 $p.iunileCall ofer/ posibilitatea 2edgingului deportofoliu3 pecula.ia - a tranzac.iona op.iuni

intr4nd 5i ie5ind din pozi.ii f/r/ a aveainten.ia de exercitare #fectul de levier - se ob.ine un ca5tig

mare dintr-o investi.ie ini.ial/ mic/ Multifunc.ionalitatea - Clientul poate

profita de modificarea volatilita.ii pie.ei6de timpul p4n/ la scaden./ sau desc2imbarea altor elemente specificeop.iunilor3

- *4nzarea descoperit/ de op.iuni sepoate solda cu pierderi importante 5iimediate1- (imeni nu poate garanta c45tigurisigure 0n urma tranzac.iilor cu op.iuni1- %entru a marca profitul 0n cazulexercit/rii op.iunii6 este necesar/ 0nc2iderea 0n pia./ a pozi.iei futuresrezultat/1- )oate tranzac.iile pe instrumentefinanciare derivate implic/ risc 5i nuexist/ nici o strategie de tranzac.ionarecare s/ 0l elimine complet3

TRANZACŢIILE CU OPŢIUNI


90/173

Opţiunile sunt folosite de operatorii de pe piaţă în următoarele situaţii:- când există expunere la riscul valutar sau al ratei dobânzii;- pentru protejarea investiţiilor;- pentru flexibilitate;- impunerea termenilor unui contract în valută;

CALL PUTVÂNZĂTORULÎşi asuma irevocabi ob i!a"ia #e avi$#e sau #e a cum%&ra ac'ive esu%or' #e"i$u'e #e cum%&r&'or( )$co$#i"ii e s'abi i'e( i$#i*ere$' #ac& %ia"a )i es'e *avorabi a sau $u+

,e aco%er& )m%o'riva riscu ui#e scere a va orii ac'ive or#e"i$u'e aco%erirea riscu uies'e imi'a'& a va oarea %rimei+

,e aco%er& )m%o'riva riscu ui#e creş'ere a cursu uiaco%erirea riscu ui es'e

imi'a'& a $ive u %rimei+

CU.PĂRĂTORULAre #re%'u ( #ar $u şi ob i!a"ia #e acum%&ra/vi$#e a o sca#e$"&#e'ermi$a'&( o a$umi'& ca$'i'a'e #eac'ive+

,e aco%er& )m%o'riva riscu ui#e creş'ere a %re"u uiac'ivu ui su%or' aco%erireaes'e $e imi'a'&+

,e aco%er& )m%o'riva riscu ui#e scere a %re"u ui ac'ivu usu%or' aco%erirea es'e$e imi'a'&+

Tipuri de contracte cu opţiuni Tipuri de contracte cu opţiuni

aracter+ t+c+ e o$0+un++


91/173

aracter+ t+c+-e o$0+un++

a) M6rimea op7i$nii

8) 5$rata de 9ia76

c) +re7$l de exercitare

d) +re7$l op7i$nii


92/173

M6rimea op7i$nii

Fiecare op)i$ne are ca obiect $n acti(standardizat (in p$nct$l (e ve(ere al

vol$&$l$i sa$ valorii.

La futures options -ecare op)i$nepoart% as$pra $n$i an$&it contract

futures 4 valoarea activ$l$i (e ba'% -in(e+al% c$ $nitatea (e tran'ac)ie (e lacontract$l futures .

5$rata de 9ia76


93/173

este perioa(a (e ti&p "n careop)i$nea poate - e?ercitat%,

(ata -nal% pentr$ e?ercitareaop)i$nii se n$&e#te data e&pirării /en+l. e&piration date 0.

perioa(a (e e?ercitare se(eter&in% pe ba'a a#a*n$&itelorcicl$ri (e e?pirare /en+l. e&pirationc cles 0.

) $


94/173

O op)i$ne a!er+can4 poate -e?ercitat% (e cel care o (e)ineoric5n( "n perioa(a (intre &o&ent$l"n care a fost c$&p%rat% #i (ata

e?pir%rii. O op)i$ne euro$ean4 poate -

e?ercitat% n$&ai "ntr*o sc$rt%perioa(% * care poate - #i (e o 'i *"nainte (e (ata e?pir%rii

re)$l la care se poate

$ ( $l ( b l


95/173

c$&p%raKvin(e activ$l (e ba'% alop)i$nii se n$&e#te pre) (ee?ercitare /en+l. e&ercise price 04(eoarece la acest pre) se e?ercit%

(rept$l pe care "l confer% op)i$nea,el este (eter&inat "n &o&ent$l "ncheierii contract$l$i /(e aici

(en$&irea (e stri$ing price 0. Acestpre) (epin(e (e pre)$l activ$l$i (eba'% (in &o&ent$l c$&p%r%rii

op)i$nii #i este stabilit (e b$rs% (e o


96/173

+re7$l op7i$nii

$r+!a /en+l. premium 0 * repre'int%pre)$l op)i$nii4 achitat "n &o&ent$l"ncheierii contract$l$i.


97/173

a-oarea +ntr+n ec4 /en+l. intrinsic (alue 0

(iferen)a (intre pre)$l (e e?ercitare al op)i$nii#i pre)$l activ$l$i (e ba'% al op)i$nii.


98/173

a-oarea +ntr+n ec4 a o$0+un+-or

Op)i$necall

Op)i$ne put

8"n bani88La bani88F%r%

bani8

Z E P E [ E

[ E P E Z E

P pre)$l /c$rs$l0 activ$l$i (eba'%,

E P pre)$l (e e?ercitare alo i$nii.


99/173

OTATII OPTIUNI


100/173

OTATII OPTIUNI

ORN = BT> 8;;; *u. cent $er *u.Stri e alis*Settle $ts*Settle

rice J$n Jl Sep J$n JI Sep< .... < ; K< ;= ;< ;> ; K< ;C ; ; KC .... ; K< = Est vol ;;4 Mn;=4 GG calls C4 ;> p$tsOp int Mon ;@ 8;;; *u. cent $er *u.Stri e alls*Settle $ts*Settle

rice J$n JI A$+ J$n JI A$+>@ .... >;; K< .... ; ; KC > HHKC >H@ ;C; K< ; K> ==; K> @=K> ;; ; K< ;H =KC

@ ;= ; K> >G; K>@H@ =KC ; =K> =KC .... CC=K> G ; K< Est vol H4@ Mn >4>=@ calls


101/173


102/173


103/173


104/173


105/173


106/173

Re'$ltat$l virt$al "n tran'ac)iile c$ op)i$ni


107/173

Re $ltat$l virt$al n tran ac)iile c$ op)i$ni

UM ARATOR//9;8 0

\N9]TOR /4796T 0

#A// Z EXp[ EE[ [ EXp

e?ercit% op)i$nea #ic"#ti+%! ̂ */ EXp0_aban(onea'%op)i$nea #i pier(e pe?ercit% op)i$nea #ipier(e /p*N0

pier(e ^ */ EXp0_c"#ti+% pc"#ti+% /p*N0

23T [ E*pZ EE*p[ [ E

e?ercit% op)i$nea #ic"#ti+%! ̂ */ E*p0_aban(onea'%op)i$nea #i pier(e pe?ercit% op)i$nea #ipier(e /p*N0

pier(e ^ */ E*p0_c"#ti+% pc"#ti+% /p*N0


108/173

Cump%r%torulCALL

&'n(%torulCALL

Cump%r%torulPUT

&'n(%torulPUT


109/173

Tran'ac)ionareaop)i$nilor pres$p$neas$&area $nor risc$rili&itate pentr$c$&p%r%tori #ineli&itate /cel p$)in "nca'$l op)i$nilor all0pentr$ v5n'%tori. 3nf$nc)ie (e obiectiveleinvestitorilor4 acesteinstr$&ente (erivatepot - $tili'ate at5t "nca(r$l $nor strate+ii (e&ana+e&ent al risc$l$i(e portofoli$ c5t #i "nscop spec$lativ.

CALL

%lateste prima3 Are dreptul de

exercitare si sacumpere activulsuport3%rofita decrestereapreturilor3%rofita decrestereavolatilitatii3Deprecierea timpii estedefavorabila%ierdere limitata -castig potentialnelimitat3%oate sa vandaoptiunea inaintede expirare3

7ncaseaza prima3#ste obligat sa

vanda actiunile dacaeste exercitat3%rofita de scadereapreturilor sau depiata fara trend3%rofita devolatilitatea scazuta3Deprecierea timp ii

este favorabila3%ierederi potentialnelimitate - castigurilimitate3%oate rascumparaoptiunea inainte caaceasta sa expire

%lateste prima3 Are dreptul de

exercitare si savanda activulsuport3%rofita descaderea preturilor3%rofita decrestereavolatilitatii3

Deprecierea timp iieste defavorabila3%ierdere limitata -castig potentialnelimitat3%oate sa vandaoptiunea inainte deexpirare3

"ncaseaza prima3#ste obligat sa

cumpere actiuniledaca esteexercitat3%rofita decresterea preturilorsau de piata faratrend3%rofita devolatilitateascazuta3Deprecierea timp iieste favorabila3%ierederi potentialnelimitate -castiguri limitate3%oate rascumparaoptiunea inainte caaceasta sa expire


110/173

RETUL FUTURES


111/173

R E


112/173

E T

UL F

UT UR Ba'a t4T P cash f$t$rest4T

R E


113/173

E T

UL F

UT UR

O$en

H+gh Lo Sett-e

h L+2et+!e O$en +ntere t

H+gh Lo

HEAT = BOT> ;;; *u. cent *u.Dec.MrMa+Iu-+eSe$t


114/173

E T

U

L F UT

UR

E S

pro($c)ia an$l$i c$rent,stoc$rile r%&ase (in an$l anterior,cererea #i oferta (e pro($se s$bstit$ibile,perspectivele $c)ia &on(ial%,cererea e?tern%,cost$rile stoc%rii,facilita)ile (e stocare,cost$rile (e transport,

proble&ele (e transport,cost$rile asi+$r%rii,politicile a+ricole,7$ct$a)iile se'oniere (e pre),ter&en$l (e e?pirare a contract$l$i f$t$res.

R E Re-a0+a d+ntre $re0ur+-e $ot 1+ $re0ur+-e


115/173

T UL F

UT UR

$ $ $2uture

3n &o( nor&al4 ca $r&are a observa)iilor e&pirice4pre)$rile futures s$nt &ai &ari (ec%t pre)$rile spot 4iar aceast% (iferen)% este "n &are parte(eter&inat% (e ti&p$l r%&as p5n% la sca(en)acontract$l$i futures , c$ c5t aceast% perioa(% (eti&p este &ai &are4 c$ at5t aceast% (iferen)% este&ai &are. Astfel4 pe &%s$r% ce ter&en$l (e livrarese apropie4 pre)$l futures va conver+e4 inevitabil4c%tre pre)$l spot .


116/173

R E Pre0u- f$t$res P pre)$l cas+ X cost$l -nan)%rii $nei $nit%)i


117/173

T UL F

UT UR

(e &arf% X cost$l p%str%rii $nei $nit%)i (e &arf%

sa$F t4T P p t X p t ` R t4T ` /T*t0 K = @ X t4T

$n(e! F t4T P pre)$l futures la ti&p$l tpentr$ $n contract futures later&en$l (e livrare T, p t P pre)$l cas+ la ti&p$l t, Rt4T P rata an$al% a (ob5n'ii aferent% $n$i cre(it lipsit (erisc4 la care poate - "&pr$&$tat%4 pentr$ perioa(a T*t4

s$&a necesar%, t4T P cost$rile aferente p%str%rii $nei $nit%)i (in &arfa -'ic%respectiv%4 pe perioa(a (e ti&p (intre achi'i)ionarea &%r-i/t0 #i livrarea acesteia /T0.

R E

Deter!+narea *aze+#


118/173

E T

U

L F UT

UR

E S

Dac% pre)$l f$t$res este s$perior cel$i spot4 sevorbe#te (espre o sit$a)ie (e contango =re$ort>8 pre)$l f$t$res face o pri&% fa)% (e cel cash.Daca "i este inferior4 ave& (e*a face c$ o sit$a)ie(e *ac ardat+on =de$ort>8 &arfa la ter&en4tran'action5n($*se c$ $n (isco$nt .

Deci (iferen)a (intre cele (o$% pre)$ri /cash #if$t$res0 poate - ne+ativ% "n pri&$l ca' #i po'itiv% "n cel (e*al (oilea ca'.

e pia)a f$t$res (e &%rf$ri a+ricole4 pre)$l f$t$reseste4 (e re+$l%4 &ai &are (ac5t cel spot /(eci oba'% ne+ativ%04 (atorit% a#a*n$&it$l$i cost*(e*stocare /en+l. cost of carr 4carr ing c+arges 0.

R E T


119/173

T UL F

UT UR

nt4r+rea *aze+

/&ai p$)in ne+ativ% sa$ &ai &$ltpo'itiv%0

<

;

*

* ;

* <

re)$rile cash cresc relativ la cel f$t$res

re)$rile cash (escresc relativ la cele f$t$es

<;

*

* ;

* <

S-4*+rea *aze+ /&ai p$)in po'itiva sa$ &ai&$lt ne+ativ%0

S-4*+rea *aze+ /&ai p$)in

R E T1 2 i 2&

Preţuri în scădere

Pre"uri *u'ures

Preţuri în creştere


120/173

T UL F

UT UR

Ti&p

re)Pre"uri *u'ures

Pre"uri cas0

1a2a se micşorea2&

Ti&p

re)

Pre"uri cas01a2a se micşorea2&

Ti&p

re)Pre"uri *u'ures

re"uri cas0 Ba'a s e m&reş'e


Ti&p

re) Pre"uri *u'ures

Pre"uri cas0

1a2a se m&reş'e


Baza $e o $+a04 nor!a-4

R E TPre"uri cas0

Preţuri în scădere Preţuri în creştere


121/173

T UL F

UT UR

Ti&p

re)

Pre"uri *u'ures

Pre uri cas0

1a2a se m&reş'e

Ti&p

re)

Pre"uri *u'ures

Pre"uri cas0 1a2a se m&reş'e

Ti&p

re)

Pre"uri *u'ures

Pre"uri cas01a2a se micşorea2&


Ti&p

re)

Pre"uri *u'ures

Pre"uri cas0

Ba'a se&icşorea2&


Baza $e o $+a04 +n,er at4

R E T

TIMP

contango *ac ardat+on

on,ergen0a$re0ur+-or


122/173

T UL F

UT UR

TIMP


123/173

A O ERIREA RIS URILOR

A R IS


124/173

O

E R I R

E A

I S UR I L

O

R

RI S


125/173

@ I

OP ORT

UNI T AT E

Risc$l n$ treb$ie percep$t ca -in( $n l$cr$ r%$. De fapt4 risc$lpoate in($ce oport$nit%)i e?traor(inare pentr$ cei care #ti$c$& s%*l +estione'e. R%sp$ns$l n$ este evitarea co&plet% arisc$l$i ci e,+tarea r+ cur+-or $u0+n 7n0e-e e . E?isten)arisc$rilor a (eter&inat lansarea t$t$ror sectoarelor al c%rorele&ent principal "n ceea ce prive#te nivel$l (e co&peten)%re'i(%4 (e fapt4 "n +esti$nea risc$l$i.

RI S


126/173

@ I

OP ORT

UNI T AT E

E,+tarea r+ cu-u+N$ a& - re$#it pro+res$l (ac% a& - evitat risc$l. Istoria ne*aar%tat c% &arile "&pliniri a pres$p$s "ntot(ea$na as$&area$nor risc$ri s$bstan)iale "ntr*o for&% sa$ alta. Dorin)a (eas$&are a risc$rilor este $n ele&ent co&$n t$t$ror a+en)ilor

econo&ici. Pract+c e,+tarea r+ cur+-or e te o ca-e 2oarte+gur4 c4tre e1ec . 3n loc s% evit%& risc$l /ceea ce estei&posibil0 ar treb$i s% (e'volt%& o "n)ele+ere &aia&%n$n)it% a &o($l$i "n care p$te& s% transfor&%&re'$ltatele poten)ial ne+ative "n oport$nit%)i.

PE

MA


127/173

@ T I GMA

I MARE

NT R URI S

MAI

AR

E 3n trec$t4 c5#ti+$rile a$ f$nc)ionat ca $n baro&etr$ (eperfor&an)%4 c$ foarte p$)in% aten)ie acor(at% risc$riloras$&ate pentr$ acele c5#ti+$ri. Tren($l +eneral este c%investitorii so-stica)i s*a$ concentrat tot &ai &$lt pec


128/173

%agub/ suferit/C45tig nerealizat

Ac.iune 0ndeplinit/

C45tig ob.inut

!iscuri pure 8 numai pierderi6 5ansa de a nu pierde

Risc vs. şansă%ierdere C45tig suplimentar

!iscuri speculative 8 pierdere sau c45tig6 5ansa de a c45tiga 9#D:"(: * 3 %#C'+A&"#

DE F I

Ris is the chance that so&ethin+ ill +oron+ /:onnacott4 ;GC 0


129/173

I NI I I A L E R I S

UL

UI

ron+ . /:onnacott4 ;GC 0Ris possibilit of loss or in6$r /:ebster s4

;GG;0Risd$e (an+er event$el pl$s o$ &oins

previsible /Le Robert4 ;GG


130/173

OL

O I A R

I S UL

UI 3 N

A E R I L E

T E R NA

I ONA L E

(Social politic ! +reve4 r%'boaie4schi&b%riinstit$)ional le+islative

Tehnolo+icDe &ana+e&ent

A T I T U


131/173

UDI N

E A F A

] DE R I S

Le Risd$e est inseparable (e l action/Bo$ sso$4 ;GGH0! I+norareaK ref$'$l risc$l$i/con#tient K incon#tient0

e )i*e scris4 "n fr$nte )i*e p$s ! Transfer$lrisc$l$i ! Meto(e ! contracte K instr$&ente (e

asi+$rare4 +aran)ie4 cla$'e contract$aleLa hance ne (onne pas4 elle ne fait d$epreter ! As$&area risc$l$i ! For&e / asiv% loterie4 activ% spec$la)ie04 Mobil$ri ! tenta)ia

risc$l$i / ine n$ 6oac%4 n$ ca#ti+% pasi$nea 6oc$l$i04 Setea (e risc /Dostoievs i0

R I S

U

F A ( AE?i h 2 d ! ( i$ i $l$i !


132/173

UL 3 NA F A

E R I

AT I T

UD

I NE A

N

(ARI S

UL UI

E?ista tre+ tehn+c+ 2unda!enta-e (e +esti$ne a risc$l$i !

Hedg+ng *$l eli&in% e?p$nerea la risc prin l$area $neipo'i)ii (e co&pensare. De e?e&pl$4 (e)in%tor$l $nei &ine(e a$r "#i poate acoperi e?p$nerea la risc$l (e sc%(ere apre)$l$i prin l$area $nei po'i)ii (e v5n'are a futures *$l$i pea$r. o& c%$ta (e -ecare (at% act+,e de *az4 care s% -e

$utern+c core-ate c$ activ$l pentr$ care face&acoperirea.

D+,er +3carea se re($ce risc$l prin (e)inerea $neico-ec0++ c


133/173

DE

N(

F I N

oncept$l (e tran 2er a- r+ cu-u+ estef$n(a&ental pentr$ toate pie)ele -nanciare.

& l ?i (i i & i &


134/173

E ART

RE B UI

S A

( E L E GE M

RI S UL

NAN I AR

o&ple?itatea (in ce in ce &ai &are a$rodu e-or der+,ate necesita $n nou -+!*a"pentr$ co!un+carea in ter&enii prop$#i (eaceste instr$&ente.

ie)ele -nanciare s$nt co&p$se (in ,


135/173

- Ese$'a i$cer'i'u#i$ii i$ a!ribusi$ess es'e re%re2e$'a'a #e

varia'ia $a'ura a a o*er'ei

- Pe 'erme$ u$! 're$#u es'e u$u evi#e$' #eoarece umea

co$suma %rac'ic ceea ce %ro#uce - Pe 'erme$ scur' varia'ia %ro#uc'iei es'e mu ' mai mare #eca' cea aco$sumu ui

Ro-u- ,o-at+-+tat++ +n $red+ct+a$retur+-or


136/173

Ro-u- ,o-at+-+tat++ +n $red+ct+a$retur+-or - Paritate de import 3 %ia'a au'o0'o$a isi s'abi es'e %re'uri e

as'*e i$ca' sa i$cura4e2e im%or'uri e #i$ mome$' ce %ro#uc'ia

i$'er$a $u es'e su*icie$'a

- Paritate de export 3 %re'u %ie'ei oca e es'e !e$era' as'*e

i$ca' sa i$cura4e2e e5%or'uri e( #e a ca2 a ca2 com%e'i'orii*ii$# 'ari e veci$e

- Pre'uri e su$' i$ ce e mai mu 'e ca2uri mai mari i$ a$ii #e im%or'

- 6aca vo a'i i'a'ea %re'uri or es'e #e'ermi$a'a i$ cea mai mare masura #e %ro#uc'ie( evi#e$' ma

%ro#uca'ori ai umii si com%or'ame$'u aces'ora i$* ue$'ea2a $ive u %re'uri or i$'er$a'io$a*SUA*EUROPA*AMERI A DE SUD*AUSTRALIA

*AFRI A*ORIENTUL MI?LO IU*ORIENTUL INDEPARTAT


137/173


138/173

Proce ator++ ! ;. ran(a&ent$l &ateriei pri&e,. &onitori'a e?p$nerea la c$rs$l val$tar si folosicontracte options can( este necesar,


139/173

Proce ator++ $ot# ;. b$+eta in contin$$ asteptarile c$ privire la

ran(a&ent$l &ateriei pri&e,


140/173

U

L S I I N

E R T I T

UDI NE A

se penali'ea'a stocareacerealelor si se

&otivea'a7$?$l liber al acestora,

oferta este s$-cienta inco&paratie c$ cerereaiar piata n$ si&tenevoia (e a +rabi7$?$rile,

!"#


141/173

#$ % #

!"#$%#:

*u$c"ie %ri$ci%a a a %ie"e or *u'uresre%re2i$'& cum%&rarea şi v7$2area co$'rac'e or *u

%e$'ru a com%e$sa riscu a%ari"iei u$or sc0imb&ri a %r

%e %ia"a s%o'+aces' meca$ism #e 'ra$s*erare a riscu ui a *&cu' co$'rac'e e futures s& *ie i$#is%e$sabi e com%a$ii oi$s'i'u"ii or *i$a$ciare 8a*aceri or( )$ !e$era 9 #i$ )$'

ume+

!"#


142/173

E?ist% (o$% tip$ri principale (eopera)i$ni he(+in+! cel (e

v5n'are sa$ sc$rt /sellin+he(+e4 short he(+e0 #i cel (ec$&p%rare sa$ l$n+ /b$ in+

he(+e4 lon+ he(+e0.

#$ % #

Hedg+ng5u de


143/173

Hedg+ng5u- de ,


144/173

$ % #


145/173

!" #


146/173

Hedg+ngu- $urQ

Hedg+ngu- e-ect+,

Hedg+ngu- $r+n *az4

$ % #


147/173

!" #

A,anta"e-e hedg+ng5u-u+#


148/173

$ % #cre;terea iilor?conferind operator$l$i o mai mareli8ertate de ac7i$ne

!" #

L+!+te-e hedg+ng5u-u+#


149/173

$ % #Mar"a 1+ !arcarea -a $+a04

A-egerea contractu-u+ 2uture # &arfa f$t$res,l$na (e e?pirare,tip$l po'i)iei /lon+ sa$ short0,n$&%r$l (e contracte sa$ +edge ratio .

!" #$

Rata de hedg+ng5 raport$l (intre &%ri&ea po'i)iei


150/173

$ % #

5 raport$l (intre &%ri&ea po i)iei

l$ate "n contracte f$t$res #i &%ri&eae?p$nerii la risc sa$ c$ alte c$vinte4 n$&ar$l contractelor f$t$res care artreb$i folosite pentr$ acoperirearisc$l$i (e pre) (e pe pia)a cash.

76 C poziţia futuresDpoziţia cas+

!" #$

Rata (e he(+in+ este /X;0 la po'i)iile lon+ pe f$t$res #i /;0 la po'i)iile short pe f$t$res.S% pres$p$ne& c% operator$l (e)ine $n portofoli$ (e


151/173

$ % #

S% pres$p$ne& c% operator$l (e)ine $n portofoli$ (epo'i)ii4 pro-t$l sa$ pier(erea s$nt (ate (e rela)ia!

+ @ 1 A # 0$n(e!

E4 C (ariaţia preţului spot 4 pe perioada cFtdurează +edging ul

E% C (ariaţia preţului futures % pe durata acoperirii76 C rata de +edging.Pro3tu- ar re$rezenta8 7n ace t caz8

!od+3carea $re0u-u+ $ot -a care e adaug4ch+!*area $re0u-u+ 2uture !u-t+$-+cat4 cu nu!4ru-

de contracte.

!" #$

Dac% pro-t$l sa$ pier(erea f$t$resco&pensea'% total pier(erea sa$


152/173

$ % #

p p ( $pro-t$l spot4 pro-t$l "n $r&aopera)i$nii (e acoperire este 'ero / P

0.

A#a(ar4 vo& avea! ∆ 4

VR P *

∆ %

!" #$

Din &o&ent ce pres$p$ne& ca pre)$lf$t$res #i cel spot se vor &o(i-ca "n


153/173

$ % #

$ $ p (aceea#i (irec)ie , ∆ 4 #i ∆ % vor aveaacela#i se&n4 (5n( astfel $n 76 ne+ativ.Acest e?e&pl$ se e?plic% (eci pentr$s+ort +edge 4 (ar concept$l estevalabil #i pentr$ long +edge 4 $n(e!

P 5 S V F HR


154/173

S E ULATIA BURSIER]

S

E U


155/173

UL A T I A B

UR

S I E R ]

SPE ULA(IA# activitatea $r&%rit% "n scop$l ob)inerii $nor pro-t$ri.pe pie)ele la ter&en4 $ecu-a0+a este o tran'ac)ie efect$at%

"n scop$l ob)inerii $n$i pro-t #i const% "n l$area $nei po'i)ii

f$t$res4 f%r% acoperire pe pia)a real%spec$lator este acel operator (e pe pia)% care n$ are inten)ia(e a*#i acoperi $n risc (e-nit (e pre)4 ci4 (i&potriv%4 elaccepta risc$l (e pre) "n speran)a ob)inerii $n$i pro-t prinanticiparea corect% a &i#c%rii pre)$l$i.

(ac% &i'ea'% pe o cre#tere a pre)$l$i este spec$lator 8lacre#tere8 /en+l. bull 4 fr. a la +ausse 0. 3n ca' contrar4 este $nspec$lator 8la sc%(ere8 /en+l. bear 4 fr. a la baisse 0.

S

E U

Mot+,u- $entru care cu!$4r4contracte 2uture

Mot+,u- $entru care ,


156/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

Hedgeru-entr$ a bloca $n pre) si pentr$

a ob)ine protec)ie "n ca'$lcre#terii pret$rilor

S$ecu-atoru-entr$ a pro-ta (in cre#terea

pret$rilor

Hedgeru-entr$ a bloca $n pre) si pentr$

a ob)ine protec)ie "n ca'$lsc%(erii pret$rilor

S$ecu-atoru-entr$ a pro-ta (in sca(erea

pret$rilor

S

E U

DEIMITARI#


157/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

1n(estitie G speculaţie Hocuri de noroc

toate i&plic% risc, c5#ti+$l $n$ia este pier(erea cel$ilalt, toate se ba'ea'%4 p5n% la $n p$nct4 pe #ans%.

S

E U

Totu + nu unt +non+!e#


158/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

Spec$la)ia i&plic% $n risc real4 care (e6a e?ist%4 risc pecare #i*l as$&% spec$lator$l4 6$c%torii crea'% risc4satisf%c5n($*#i (orin)a (e a 6$ca4 risc arbitrar care n$pro($ce ni&ic $til societ%)ii "n &o( (irect.Apoi4 6oc$l este o avent$r% f%r% calc$le4 ba'at% pe propria#ans%4 spec$la)ia este o avent$r% ba'at% pe calc$le.Dac% (e pe $r&a 6oc$l$i n$ bene-cia'% (ec5t 6$c%torii #iprobabil al)i c5)iva4 care pro-t% "n &o( in(irect4 (e pe$r&a tran'ac)iilor f$t$res pot bene-cia to)i participan)iipe o pia)%4 spec$latorii a6$t5n( pie)ele s% (evin% &aie-ciente4 confer5n( &ai &$lte oport$nit%)i (e&ana+e&ent a risc$l$i iar (e acest l$cr$ bene-cia'% "ntrea+a societate.

S

E U

D+2eren0a 7ntre $ecu-a0+e 1+ +n,e t+0+e


159/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

schi&bare a propriet%)ii as$pra activelor*obiect altran'ac)iei

efectul de le(ier

marHa sa$ costurile efectuării tranzacţiilor

(aca pie)ele (e ac)i$ni crea'% valoare4 pie)ele f$t$res n$crea'%4 (ar nici n$ (istr$+ valoare


160/173

S

E U

Ro-u- $ecu-atoru-u+ nece +tatea $ecu-a0+e+


161/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

contra5$art+da o$era0+un+-or de aco$er+re .a +gura -+ch+d+tatea $+e0e-or 2uture de !4r2ur+nu ar 3 $o +*+- cu!$4rarea au ,


162/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

D+n $unct de ,edere a- tatutu-u+ -or !;0 cei &e&bri ai b$rselor (e &%rf$ri4 care s$nt proprietari ai$nor 8loc$ri "n b$rs%84 ce le confer% (rept$l (e a tran'ac)ionaorice tip (e contract (in respectiva b$rs% /en+l. full seat 0,


163/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

3n f$nc)ie de !4r+!ea $er+oade+ de t+!$#

1calpeor$l /en+l. 4calpers 0

1pec$latorii de o >i /en+l. da traders 0

Traderii de po>i7ie /en+l. position traders 0

S

E UL

O$era0+un+-e $ecu-at+,e


164/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

I. +!$-e

*azate $e ur!4r+rea trendur+-or#

S$ecu-a0++-e Wa -a hau eW 1+ $ecu-at++-e Wa -a*a+ eW

S

E UL

Strateg+a $+ra!+de+strate+ia se aplic% "n ca'$l $nor po'i)ii ce i&plic% &ai&$lt t t $ & '% t ' )i t


165/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

&$lte contracte ce $r&ea'% a - tran'ac)ionate

prin aceast% strate+ie4 spec$lator$l a(a$+% la po'i)ia l$i$n an$&it n$&%r (e contracte4 (ac% pre)$l se &i#c% "ntr*o (irec)ie favorabil%. O pira&i(% poate avea o ba'% lar+%sa$ o ba'% "n+$st% /pira&i(a rast$rnata0.

2iramida cu bază largă pres$p$ne ca spec$lator$l s% porneasc%c$ &ai &$lte contracte4 a(a$+5n( "n &o( pro+resiv c5te p$)ineo(at% ce valoarea po'i)iei sale cre#te.

Ti&p Ac)i$ne ontracte 8I&a+ine8tPnX= c$&p%r ; contract ;

tPnX< c$&p%r < contracte G tPnX; c$&p%r = contracte H tPn c$&p%r > contracte >

S

E UL

4trategia piramidei răsturnate sa$ a piramidei cu bază$ $ (%$ i % $ $i $&% (i


166/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

îngustă pres$p$ne a(%$+area pro+resiv% a $n$i n$&%r (in ce

"n ce &ai &are (e contracte la po'i)ia f$rt$res ini)ial%. Ti&p Ac)i$ne ontracte

8I&a+ine8tPnX= c$&p%r > contracte ;

tPnX< c$&p%r = contracte

tPnX; c$&p%r < contracte = tPn c$&p%r ; contract ;

S

E UL

Strateg+a ord+ne-or STOP LOSS =Wo$re1te $+erdereaW>


167/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

spec$latorii $tili'ea'% frecvent or(inele STO LOSS

pentr$ a intra pe pia)%4 (atorit% $n$i se&nal favorabil(at (e c%tre anali'a +ra-c%ei plasea'% a(esea $n astfel (e or(in pentr$ a*#ili&ita pier(erile "n ca'$l "n care pia)a n$ evol$ea'%a#a c$& se a#tepta$ .

S

E UL

Strateg++-e de tranzac0+onare contra trend /en+l.d i 0


168/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

contrar trend strategies 0

pres$p$n tehnici &$lt &ai preten)ioase (ec5t cele care a$

la ba'% $r&%rirea tren($l$i.

(ac% &a6oritatea cov5r#itoare a operatorilor s$nt (e acor(c$ evol$tia pie)ii /"n sens$l nostr$4 8&er+ "ntr*o (irec)ie80 ei(e re+$l% se "n#eal%.

(e e?e&pl$4 o &i#care p$ternic% b$llish este intrerpretat%ca -in( $n b$n se&nal c% o ten(in)% bearish este i&inent%.De aceea4 spec$latorii contrarieni i*a$ o po'itie op$s%acestora.

S

E UL

II. O$era0+un+-e $ecu-at+,e co!$-e6e 5 o$era0+un+-e de$read+ng


169/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

Opera)i$nea (e sprea(in+ * proces$l prin care $n operator (epe pia)a la ter&en achi'i)ionea'% $n contract f$t$res4 v5n'5n(si&$ltan alt contract f$t$rescel ce tran'ac)ionea'% prin inter&e(i$l sprea(in+$l$i vaa(opta si&$ltan o po'i)ie lon+ pentr$ $n$l (in contracte #iopo'i)ie short pentr$ cel%lalt contract

"n practic%4 se sp$ne (espre sprea(in+ c% are (o$% 8picioare84$n$l -in( contract$l lon+ iar cel%lalt contract$l short

Operatorii care fac opera)i$ni (e sprea(in+ /sprea(erii0s$nt &ai p$)in interesa)i (e sens$l varia)iei pre)$rilor pe pia)%.Ei $r&aresc4 (e re+$l%4 (iferen)ele (intre pre)$ri4 p$t5n(a(opta po'i)ii (e sprea( /intra*&arf%4 inter*&arf% sa$ inter*pie)e0 sa$ o co&bina)ie a acestora .

S

E UL

:. S$read +ntra5!ar24 =eng- intra-commodity spread >


170/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

v5n'area #i c$&p%rarea si&$ltan% (e contracte f$t$res pe aceea#i

&arf% (ar c$ l$ni (e v5n'are (iferite se n$&e#te sprea( intra marfă sa$ spread de timp sa$ sprea( pe lunile de li(rare .

(e e?e&pl$4 sprea(erii pot observa c% pre)$l contract$l$i pepor$&b c$ sca(en)a "n &ai este &ai &are c$ ;C cen)i la v5n'are fa)%(e cel c$ sca(en)a "n &artie #i se a#teapt% ca (iferen)a s% creasc%.

sprea(in+$l (e tip 8b$ll8 este acel sprea(in+ "n care cel cetran'ac)ionea'% /sprea(er*$l0 a(opt% o po'i)ie lon+ pentr$ contract$lc$ sca(en)a &ai apropiat% #i o po'i)ie short pentr$ contract$l c$sca(en)a &ai "n(ep%rtat%.

sprea(in+$l (e tip IbearI /sprea(in+ la sc%(ere0 este invers$l b$ll*sprea(in+$l$i! cel ce tran'ac)ionea'% are o po'i)ie short pentr$ ol$n% apropiat% #i o po'i)ie lon+ pentr$ $na (epartat%4 (orin( ca al(oilea contract s% -e relativ &ai 8p$ternic8 (ec5t pri&$l.

S

E UL

C. S$read +nter5$+a04 =eng-. inter-market spread >

* const% "n c$&p%rarea $n$i contract pe o pia)% #i vin(erea alt$i contract pe


171/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

$ p $ $ p p ) ( $ palt% pia)%. De e?e&pl$4 $n spec$lator poate c$&p%ra +r5$ (e la BOT #i vin(e +r5$printr*$n contract f$t$res la :ansas #it 5oard of Trade .

E?e&pl$ (e spec$latii prin $read+ng +nter5$+e0e ! ;H Ian$arie Lon+ Martie +r5$ BOT la =>@ cKb$

Short Martie +r5$ 1 BOT la =HG cKb$ Dac% anticip%rile spec$lator$l$i se a(everesc4 at$nci contract$l f$t$res +r5$ BOT seva aprecia iar contract$l f$t$res +r5$ 1 BOT se va (eprecia.

G Febr$arie Short Martie +r5$ BOT la =@cKb$

Lon+ Martie +r5$ 1 BOT la =H cKb$ Re'$ltat! ro-t P /=@ =>@ 0 X /=HG * =H 0 P ;=4H@ cKb$.

S

E UL

. S$read +nter5!ar24 =eng- inter-commodity spread > an$&ite &%rf$ri pot - s$bstit$ite "ntr*o an$&it% &%s$r%.


172/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

an$&ite &%rf$ri pot s$bstit$ite ntr o an$&it% &%s$r%.c$ c5t (o$% &%rf$ri s$nt s$bstit$ibile "ntr*o &%s$r% &ai &are4 c$ at5trela)ia (intre pre)$rile va - &ai str5ns%. Acesta este ca'$l +r5$l$i #ipor$&b$l$i4 ov%'$l$i #i por$&b$l$i4 porcilor #i bovinelor. E?e&pl$ (e sprea(in+ "ntre $oru!* 1 i o,4z ! ;H Ian$arie Short I$lie por$&b BOT la


173/173

L A T I A B

UR

S I E R ]

. $read+ngu- 7ntre o !ar24 agr+co-4 1+ $rodu e-e

rezu-tate $r+n $re-ucrare 8 r$sh sprea(in+$l8

E?! cele "n care se face sprea(in+ "ntre boabele (e soia #i$lei$l (e soia pl$s f%ina (e soia sa$ "n care se face sprea(in+

"ntre porcii vii #i carcase (e porc.

8 r$sh sprea(in+$l8 const% "n c$&p%rarea $n$i contract pesoia #i v5n'area c5te $n$i contract pentr$ fain% #i $lei (esoia. ro-t$l ce se ob)ine (epin(e "n cea &ai &are &as$r% (e(iferen)a (intre pre)$l la care poate vin(e f%ina pl$s $lei$l pepia)% #i pre)$l la care a achi'i)ionat boabele (e soia.

Burse Internationale 2015

Documents

Transcript of Burse Internationale 2015