M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

APLIKATIVNA METODOLOGIJA ZA UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

◼ KAKO ODABRATI PRAVI PROJEKAT I KOJE SU SPECIFIČNOSTI PROJEKTNOG

UGOVARANJA?

◼ NA ŠTA TREBA OBRATITI PAŽNJU KADA SE FORMIRA PROJEKTNI TIM?

◼ KAKO DEFINISATI PROJEKTNE AKTIVNOSTI I USPOSTAVITI ODNOS IZMEĐU NJIH?

◼ KAKO FORMULISATI PLAN VREMENA, TROŠKOVA I RESURSA?

◼ NA KOJI NAČIN OPTIMALNO ALOCIRATI RESURSE UNUTAR PROJEKTA?

◼ KAKO IDENTIFIKOVATI, MERITI I AMORTIZOVATI PROJEKTNE RIZIKE?

◼ KOJI SU ALATI ZA UNAPREĐENJE KVALITETA PROJEKTNIH REZULTATA?

◼ NA KOJI NAČIN SE MOŽE VRŠITI PRAĆENJE I KONTROLA PROJEKTNIH REZULTATA?

◼ NA KOJA PITANJA TREBA OBRATITI PAŽNJU KADA SE GASI PROJEKAT?

Prof. dr Dragan Đuričin

Prof. dr Dragan Lončar

Filip Stojanović, MSc asistent

MENADŽMENTPROJEKATA

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

APLIKATIVNA METODOLOGIJA ZA UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

◼ KAKO ODABRATI PRAVI PROJEKAT I KOJE SU SPECIFIČNOSTI PROJEKTNOG

UGOVARANJA?

◼ NA ŠTA TREBA OBRATITI PAŽNJU KADA SE FORMIRA PROJEKTNI TIM?

◼ KAKO DEFINISATI PROJEKTNE AKTIVNOSTI I USPOSTAVITI ODNOS IZMEĐU NJIH?

◼ KAKO FORMULISATI PLAN VREMENA, TROŠKOVA I RESURSA?

◼ NA KOJI NAČIN OPTIMALNO ALOCIRATI RESURSE UNUTAR PROJEKTA?

◼ KAKO IDENTIFIKOVATI, MERITI I AMORTIZOVATI PROJEKTNE RIZIKE?

◼ KOJI SU ALATI ZA UNAPREĐENJE KVALITETA PROJEKTNIH REZULTATA?

◼ NA KOJI NAČIN SE MOŽE VRŠITI PRAĆENJE I KONTROLA PROJEKTNIH REZULTATA?

◼ NA KOJA PITANJA TREBA OBRATITI PAŽNJU KADA SE GASI PROJEKAT?

1 NOVČANI TOK

Novčani tok

Profit

Obračun novčanog toka

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

• Četiri glavna mesta konverzije sredstava: poslovni proces, poslovna aktiva, komercijalno tržište, finansijsko tržište

1. Poslovni proces – 2 ulazna toka (poslovni i vanposlovni prihodi) i 3 izlazna toka (troškovi, investicije, obaveze

prema državi, kreditorima i vlasnicima)

2. Poslovna aktiva – ulazni tok (investicije), 2 izlazna toka (plasmani u druga preduzeća i amortizacija)

3. Komercijalno tržište – ulazni tok (cena koštanja), izlazni tok (prihodi od prodaje)

4. Finansijsko tržište – ulazni tokovi (kamate, porezi, dividende), izlazni tokovi (sredstva od prodaje akcija i

obveznica, podeljeni krediti)

NOVČANI TOK

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Novčani tok kao

krvotok preduzeća

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

▪ Ova dva pojma se po pravilu razlikuju iz dva osnovna razloga:

1. vremenska asinhronizacija,

2. kreativno računovodstvo.

▪ Novčani tok je superiorno merilo performansi u odnosu na profit.

▪ Četiri razloga:

1. n.t. je činjenica, profit mišljenje,

2. n.t. ima manji stepen volatilnosti,

3. n.t. bitniji za kredibilitet preduzeća,

4. n.t. uključuje efekte investiranja, finansiranja i rizik.

▪ Posledica: 1960. Svetska banka uvela DNT (DCF) metod za procenu vrednosti preduzeća, pojedinačnih strategija i

projekata.

▪ Primer: Deloitte & Touche metodologija izračunavanja gotovinskog toka (tri generatora tržišne vrednosti preduzeća:

CFROI, stopa rasta i diskontna stopa).

Novčani tok vs. profit

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Deloitte & Touche:

Model procene

vrednosti

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

▪ 1) Informacija za interesne grupe

▪ Značajna informacija za menadžere, vlasnike, kreditore, dobavljače, kupce, zaposlene, državu

▪ 2) Indikator vrednosti

▪ Visok stepen korelacije između novčanog toka i vrednosti (logika prinosnog pristupa)

▪ 3) Osnova poslovnog planiranja

▪ Održiva stopa rasta, finansijska fleksibilnost, obrtna sredstva, poslovni ciklus, slobodni novčani tok (pre-free cash

flow to firm i posle servisiranja dugova-free cash flow to equity), direktni i indirektni metod

Značaj novčanog toka

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Neto obrtna sredstva

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Dani vezivanja po

granama

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Obračun optimalne

vrednosti

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

▪ Novčani tok pre servisiranja duga (FCFF):

▪ Novac raspoloživ svim davaocima sredstava (akcionari plus kreditori), nakon pokrića novčanih operativnih

troškova i realizovanja kratkoročnih i dugoročnih investicija.

▪ Novčani tok nakon servisiranja duga (FCFE):

▪ Novac na raspolaganju vlasnika preduzeća, nakon pokrića obaveza po osnovu pozajmljivanja

Novčani tok pre i posle servisiranja duga

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

FCFF i FCFE obračun

(indirektni metod)

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

▪ Nenovčani troškovi (NCC)

▪ Troškovi koji umanjuju računovodstveni neto dobitak, ali ne izazivaju stvarni odliv gotovine (amortizacija, troškovi

prestrukturiranja, vanredni gubici po osnovu prodaje fiksne aktive ispod knjigovodstvene vrednosti i sl.)

▪ Kapitalne investicije (FCI)

▪ Kapitalni odliv – novčani priliv po osnovu prodaje dugoročne aktive

▪ Kapitalni odliv se računa na bazi promena u PP&E pozicije u bilansu stanja

▪ Investicije u obrtni kapital (WCI)

▪ Rast obrtnog kapitala = (rast zaliha i potraživanja) – (rast obaveza prema dobavljačima i PVR)

▪ Status preferencijalnih akcija isti kao status duga

▪ Preferencijalne dividende imaju isti status u obračunu kao kamata po osnovu duga

▪ Emitovanje preferencijalnih akcija se tretira kao neto priliv po osnovu zaduživanja

FCFF i FCFE obračun - Razjašnjenja

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Novčani tok po osnovu

poslovnih aktivnosti:

Indirektni metod

Pozicija Iznos (EUR)

1. Neto dobitak 680.000

2. Dobitak od prodaje zemljišta (20.000)

3. Amortizacija 140.000

4. Promene u operativnim računima

- Rast potraživanja (10.000)

- Pad zaliha 40.000

- Rast obaveza prema dobavljačima 11.000

- Pad obaveza po osnovu plata (6.000)

- Rast obaveza po osnovu kamata 4.000

- Rast obaveza po osnovu poreza 2.900

Operativni novčani tokovi (SALDO) 841.900

Logika: 1) neto dobitak plus 2) gubici (minus dobici) iz neposlovnihaktivnosti, plus 3) amortizacija, plus 4) promene u poslovnim računimabilansa stanja

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Novčani tok po osnovu

poslovnih aktivnosti:

Direktni metod

Logika: direktno konvertovati pozicije bilansa uspeha u novčane terminepomoću računovodstvenih prilgođavanja

Npr: 1) novčani priliv od kupaca se dobija kada se prihodi od prodajekoriguju za promenu potraživanja od kupaca, 2) odlivi po osnovudobavljača se dobijaju kada se troškovi realizovanih učinaka koriguju zapromene u stanju zaliha i obavezama prema dobavljačima

Pozicija Iznos (EUR)

Novčani priliv od kupaca 500.000

Novčani odliv zbog plaćenih obaveza prema dobavljačima 200.000

Novčani odliv zbog plaćenih operativnih troškova 120.000

Novčani odliv zbog plaćenih kamata 5.700

Novčani odliv zbog plaćenih poreza 16.200

Operativni novčani tokovi (SALDO) 841.900

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Multistage FCFF i FCFE model

= +

=n

ttWACC1 )1(

tFCFFfirm of Value

Value of equity = Value of

firm – Market value of debt

= +

=n

tt

ertFCFE

1 )1(equity of Value

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

APLIKATIVNA METODOLOGIJA ZA UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

◼ KAKO ODABRATI PRAVI PROJEKAT I KOJE SU SPECIFIČNOSTI PROJEKTNOG

UGOVARANJA?

◼ NA ŠTA TREBA OBRATITI PAŽNJU KADA SE FORMIRA PROJEKTNI TIM?

◼ KAKO DEFINISATI PROJEKTNE AKTIVNOSTI I USPOSTAVITI ODNOS IZMEĐU NJIH?

◼ KAKO FORMULISATI PLAN VREMENA, TROŠKOVA I RESURSA?

◼ NA KOJI NAČIN OPTIMALNO ALOCIRATI RESURSE UNUTAR PROJEKTA?

◼ KAKO IDENTIFIKOVATI, MERITI I AMORTIZOVATI PROJEKTNE RIZIKE?

◼ KOJI SU ALATI ZA UNAPREĐENJE KVALITETA PROJEKTNIH REZULTATA?

◼ NA KOJI NAČIN SE MOŽE VRŠITI PRAĆENJE I KONTROLA PROJEKTNIH REZULTATA?

◼ NA KOJA PITANJA TREBA OBRATITI PAŽNJU KADA SE GASI PROJEKAT?

2 MENADŽMENT VREDNOSTI

Pojam Menadžmenta vrednosti (MZV)

Stvaranje i realizovanje vrednosti

Nova metrika poslovnog uspeha

Pokretači vrednosti

Matrica interesi klijenata/interesi vlasnika

Matrica rast/vrednost

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

▪ Menadžment zasnovan na vrednosti – MZV (VBM – Value-based management): grana menadžmenta koja integriše

ciljeve i strategiju u proces menadžmenta kako bi se ostvarila vrednost

▪ Karakteristike:

▪ Stvorena i realizovana vrednost svrha postojanja preduzeća

▪ Fokus na planiranju (tj. strategiji)

▪ Cilj maksimizirati imanentnu vrednost preduzeća

▪ Kontinuirana procena efekata strategije na vrednost

▪ Merenje performansi na bazi ekonomskih merila performansi

▪ Matrica: vrednost za kupca/vrednost za vlasnike

▪ Matrica: rast/vrednost

Pojam MZV

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Stvaranje i realizovanje

vrednostiPrinosi za

finansijere

Gotovina od

finansijera

Finansijsko tržište

Novčani

tok

Konkurentni

proizvodi

Komercijalno tržište

Ispuštanje

vrednosti

Stvorena

vrednost

Ciklus ispuštanja vrednosti

Ciklus stvaranja vrednosti

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

• “Imanentna” vrednost = vrednost preduzeća na bazi internog vrednovanja

• Procena diskontovanog novčanog toka koju vrši menadžment

• Tržišna vrednost = vrednost preduzeća na bazi eksternog vrednovanja

• Broj običnih akcija x cena obične akcije

Stvaranje i realizovanje vrednosti

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

• Tradicionalna metrika poslovnog uspeha

• Zarada po akciji (EPS)

• P/E (Price/Earnings per Share)

• Novčani tok

• Suštinski utiče na vrednost

• MVA, EVA, UPA, CFROI

Nova metrika poslovnog uspeha

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Tržišna vrednost preduzeća

- Korigovana knjigovodstvena vrednost investiranog kapitala

= Dodata tržišna vrednost (MVA)

Nedostaci: neprimenjiva na nivou biznisa, uticaj tržišnih šumova

Dodata tržišna vrednost (MVA - engl. Market Value Added)

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Ukupni prihodi (Sales)

- Troškovi poslovanja (CoGS – Cost of Goods Sold)

= Dobit iz poslovanja (EBIT – Earnings Before Interest and Tax)

- Poreski trošak (Tax)

= Neto poslovni dobitak posle poreza (NOPAT – Net Operating Profit After Tax)

- Trošak kapitala (Ukupno uloženi kapital x Cena kapitala)

= Dodata ekonomska vrednost (EVA)

Prednosti EVA:

1. Kao indikator performansi redovnih aktivnosti potpuno je konzistentan sa indikatorima novih projekata (NPV, IRR)

- Diskontovanjem EVA projekta dobija se NPV

2. Osnova za procenu vrednosti preduzeća (imanentna vrednost = diskontovana EVA + angažovani kapital)

3. Uzima u obzir minimalnu stopu prinosa iznad cene kapitala

4. Eliminiše ili ublažava “agencijski problem” (osnova konzistentnog sistema nagrađivanja)

Dodata ekonomska vrednost (EVA – engl. Economic Value Added)

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

(Isplaćene dividende + (Cena akcije na kraju perioda – Cena akcija na početku perioda)) / Cena akcije na početku

perioda

Novčani prinos na ulaganja (CFROI – engl. Cash Flow Return on Investment)

Vrednost je stvorena ukoliko je CFROI – CC > 0

Ukupan prinos akcionara (TSR - Total Shareholder Revenue)

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Faktori koji presudno utiču na vrednost

• Strategijski (npr. Visina investicije)

• Finansijski (npr. Troškovi zarada)

• Operativni (npr. Optimizacija zaliha)

Konvencionalni menadžment

• Glavni pokretač: prinos na kapital (ROE)

Strategijski menadžment:

• Gotovinski prinos

• CFROI

• Rast investicione baze

• Cena kapitala

Pokretači vrednosti

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Finansijski pokretači

vrednosti

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

• Rast može da dovede do stvaranja i uništavanja vrednosti

• Rast kod koga je dodatni novčani tok od investicije veći od cene kapitala stvara vrednost

• Rast:

• Interni (na bazi ulaganja u sopstvene projekte)

• Eksterni (na bazi spajanja/pripajanja)

• Kombinovani (zajednička ulaganja)

Pokretači vrednosti

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Odnos između rasta i

vrednosti

0%

2%

-2%

-4%

-6%

4%

6%

8%

-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 0%

Prirast gotovine = (CFROI - IRRR)

Uništavanjevrednosti

Stvaranje vrednosti

Otpuštanje vrednosti

Ograničavanje vrednosti

St o

pa

rast a

A

S

E

P

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Strategija prave

veličine u kontekstu

portfolio menadžmenta

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

APLIKATIVNA METODOLOGIJA ZA UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

◼ KAKO ODABRATI PRAVI PROJEKAT I KOJE SU SPECIFIČNOSTI PROJEKTNOG

UGOVARANJA?

◼ NA ŠTA TREBA OBRATITI PAŽNJU KADA SE FORMIRA PROJEKTNI TIM?

◼ KAKO DEFINISATI PROJEKTNE AKTIVNOSTI I USPOSTAVITI ODNOS IZMEĐU NJIH?

◼ KAKO FORMULISATI PLAN VREMENA, TROŠKOVA I RESURSA?

◼ NA KOJI NAČIN OPTIMALNO ALOCIRATI RESURSE UNUTAR PROJEKTA?

◼ KAKO IDENTIFIKOVATI, MERITI I AMORTIZOVATI PROJEKTNE RIZIKE?

◼ KOJI SU ALATI ZA UNAPREĐENJE KVALITETA PROJEKTNIH REZULTATA?

◼ NA KOJI NAČIN SE MOŽE VRŠITI PRAĆENJE I KONTROLA PROJEKTNIH REZULTATA?

◼ NA KOJA PITANJA TREBA OBRATITI PAŽNJU KADA SE GASI PROJEKAT?

3 PROJEKAT

Definicija

Alati za upravljanje projektima

Ograničenja

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

▪ Projekat je planska odluka koja ima preduzetnički, marketing, investicioni, finansijski i izvršni aspekt.

▪ Projektima se obuhvataju složene, međuzavisne i neizvesne aktivnosti

▪ Neke bitne karakteristike projekta:

▪ sistematičan i organizovan način uvođenja promena u preduzeće

▪ materijalizacija strategije

▪ evolucija kroz životni ciklus

▪ višeparametarski karakter

▪ kontigentnost i kongruentnost

▪ multidisciplinarnost i modularnost

POJAM

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

▪ Iz organizacionog ugla, projekat je shema angažovanja resursa koja se posmatra kao izolovana celina ili organizacioni

modul

▪ U kontekstu mrežnih modela, projekat predstavlja orijentisanu mrežu aktivnosti i događaja sa utvrđenom relacijom

prvenstva, troškovima, vremenom trajanja i performansama.

▪ Kontrola se vrši poređenjem planiranih i realizovanih parametara na ‘kritičnom putu’ (Management by exception).

▪ PMI: Privremeni poduhvat preduzet sa ciljem stvaranja jedinstvenog proizvoda i/ili usluge

▪ Tri karakteristike projekta:

1. Ograničeno vremensko trajanje

2. Poduhvat koji ima cilj i resurse

3. Jedinstven rezultat

Definicija projekta

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Projekat kao

organizacioni modul

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Mrežni dijagram

hipotetičkog projekta

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Gantogram

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

▪ Tri ključna merila uspeha svakog projekta:

1. Vreme (poštovanje vremenskog plana)

2. Troškovi (uvažavanje projektovanog budžeta)

3. Performanse (ispunjavanje zahteva klijenata)

▪ Sposobnost projektnog menadžera se ogleda u istovremenom ostvarenju sva tri cilja

▪ Zašto neki projekti, koji ostvaruju sva tri cilja, ne dodaju značajnu vrednost sponzoru projekta?

▪ Odgovor: Zato što se često zanemaruje veza između između užih projektnih ciljeva i širih strategijskih ciljeva

preduzeća

▪ Rešenje: Primena metodologije Lista usklađenih ciljeva (BSc)

Projektni trougao

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

Model četvorostrukog

ograničenja

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

▪ Projekat Iridium

▪ 1.000.000 vs 50.000 korisnika

▪ Cena aparata: 3.000 $

▪ Cena razgovora: 7 $/min

▪ Ograničena mogućnost opsluživanja – 25.000 korisnika istovremeno

▪ Nemogućnost razgovora u zatvorenom prostoru

▪ Uloženo 5 milijardi $ i projekat bankrotirao

▪ Sličan primer: McKinsey i AT&T

▪ 800.000 vs. 107.000.000 korisnika

▪ General Motors

▪ Fokus na proizvodnji velikih automobila

▪ Zakasnelo strategijsko repozicioniranje

Projektni vs. strategijski ciljevi

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

APLIKATIVNA METODOLOGIJA ZA UPRAVLJANJE PROJEKTIMA

◼ KAKO ODABRATI PRAVI PROJEKAT I KOJE SU SPECIFIČNOSTI PROJEKTNOG

UGOVARANJA?

◼ NA ŠTA TREBA OBRATITI PAŽNJU KADA SE FORMIRA PROJEKTNI TIM?

◼ KAKO DEFINISATI PROJEKTNE AKTIVNOSTI I USPOSTAVITI ODNOS IZMEĐU NJIH?

◼ KAKO FORMULISATI PLAN VREMENA, TROŠKOVA I RESURSA?

◼ NA KOJI NAČIN OPTIMALNO ALOCIRATI RESURSE UNUTAR PROJEKTA?

◼ KAKO IDENTIFIKOVATI, MERITI I AMORTIZOVATI PROJEKTNE RIZIKE?

◼ KOJI SU ALATI ZA UNAPREĐENJE KVALITETA PROJEKTNIH REZULTATA?

◼ NA KOJI NAČIN SE MOŽE VRŠITI PRAĆENJE I KONTROLA PROJEKTNIH REZULTATA?

◼ NA KOJA PITANJA TREBA OBRATITI PAŽNJU KADA SE GASI PROJEKAT?

4 NOVA PREDUZEĆA

Pojam

Karakterstike

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

▪ Kriterijumi veličine su ukupan prihod, poslovna aktiva i broj zaposlenih

▪ Novo preduzeće rezultat komercijalizacije tehničke ili neke druge inovacije

▪ Značaj: podsticanje inovacija (širenje područja rentabilnog investiranja), konkurentski pritisak, regionalni razvoj,

zapošljavanje novih radnika

▪ Karakteristični trendovi: visoka stopa mortaliteta, zakon gravitacije

Nova preduzeća

M E N A D Ž M E N T P R O J E K ATA | E K O F

▪ Dve vrste malih preduzeća:

1. Konstantno mala preduzeća

2. Rastom gurana mala preduzeća

▪ Konstantno mala preduzeća:

finansiranje iz sopstvenih i stvorenih sredstava, povremeno finansiranje iz kredita i spontanog finansiranja, fokus na zaštiti

likvidnosti (pažljivo upravljanje obrtnim sredstvima, minimalna zaduživanja)

▪ Rastom gurana mala preduzeća:

ekspanzija kroz nove projekte, problem finansiranja rasta (izvori: sopstvena sredstva, akumulacija, krediti, obveznice,

lizing, venture capital, indirektno finansiranje, institucionalni investitori, agencije za razvoj MSP, emitovanje akcija)

Vrste i karakteristike