APALANCAMIENTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

PROFESOR MAURICIO NASH

Análisis del Punto de Equilibrio(1).

1) Determinar el nivel de operaciones necesarios para cubrir todos los costos operativos.

2) Evaluar la rentabilidad relacionadas con diversos niveles de ventas.

Análisis del Punto de Equilibrio(2).

• El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas requerido para cubrir todos los costos operativos. En el punto de equilibrio operativo, las utilidades antes de intereses e impuesto o UAII, equivale a 0

Análisis del Punto de Equilibrio(3).

• El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en separar los costos de venta y los gastos operativos en costos operativos fijos y variables. Los costos fijos son una función del tiempo , no del volumen de venta.

Análisis del Punto de Equilibrio(4).

P= Precio de Venta por UnidadQ= Cantidad de Venta en UnidadesCF=Costo Operativo Fijo por periodoCV=Costo Operativo Variable por Unidad

UAII=(PXQ)-CF-(CVXQ) (1)

UAII=Q X (P-CV)-CF (2)

QCF

3P-CV=

Análisis del Punto de Equilibrio(5).

Punto de Equilibrio

UAII

Ingreso por Venta

Costo Operativo Total

Costo Operativo Fijo

Costos e Ingresos

Ventas ( Unidades)

Caso 1

• Suponga que Omnibus, una empresa pequeña dedicada a la venta de carteles a minoristas, tiene costos operativos fijos de M$ 2500 , Su precio de venta por unidad (cartel) es de M$ 10 y su costo operativo variable por unidad es de M$ 5 . Calcular su punto de equilibrio

Q =(10)-(5)

Q = 500

2500

Caso 2• Suponga que omnibus desea evaluar

el impacto de 1) El incremento de los costos operativos fijos a M$ 3.000,2) El aumento del precio de venta por unidad a 12.5 y 3) El incremento del costo operativo variable por unidad a 7.5 y 4) La ejecución simultánea de los tres cambios.

Solución

Q = 600

Q = 1000

3000

Q =(12,5)-(7,5)

Q = 333 1/2

2500

Q =(10)-(7,5)

2500

Q =(12,5)-(5)

Q =(10)-(5)

Q = 600

3000

Apalancamiento.

VENTACOSTO DE VENTAUTILIDAD BRUTA

GASTOS OPERATIVOSUAII

INTERESESUTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTO

IMPUESTODIVIDENDO DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTA

UTILIDAD DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTAUTILIDAD POR ACCIÓN (UPA)

APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTOTOTAL

OPERATIVO

FINANCIERO

APALANCAMIENTO OPERATIVO

• Magnifica los efectos de los cambios que ocurren en las ventas sobre las utilidades de la empresa antes de intereses e impuesto.

-50% 50%CASO 1 CASO 2

Q 1.000 500 1.500 P*Q 10.000 5.000 15.000 COV 5.000 2.500 7.500 COF 2.500 2.500 2.500 UAII 2.500 - 5.000

2

GAO (BASE Q)

Q X (P-CV)

Q*(P-CV)-CF

GAO1000 X (10-5)

1000*(10-5)-2500

CASO 2-100%

-50%

2

2

CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UAII

CAMBIO PORCENTUAL DE LAS VENTASGAO

CASO 1100%

50%

COSTO FIJOS Y APLANCAMIENTO OPERATIVO

• Los cambios que ocurren en los costos fijos afectan al apalancamiento operativo de manera significativa.

-50% 50%CASO 2 CASO 1

Q 1,000 500 1,500

P*Q 10,000 5,000 15,000 COV 4,500 2,250 6,750 COF 3,000 3,000 3,000 UAII 2,500 250- 5,250

AL AUMENTAR EL COSTO OPERATIVO FIJO ,LA EMPRESA INCREMENTA SU APALANCAMIENTO OPERATIVO

GAO1000 X (10-4,5)

2.21000*(10-4,5)-3000

(ELIMINACIÓN DE LAS COMISIONES SOBRE VENTAS Y EL INCREMENTO DE LOS SALARIOS DE VENTA)

APALANCAMIENTO FINANCIERO(1)

• Magnifica los efectos que producen los cambios de las utilidades antes de intereses e impuesto en las utilidades por acción de la empresa

-40% 40%CASO 2 CASO 1

10,000 6,000 14,000 2,000 2,000 2,000 8,000 4,000 12,000

3,200 1,600 4,800 4,800 2,400 7,200 2,400 2,400 2,400

2,400 - 4,800 2.4 - 4.8

UTILIDADES NETAS DESPUES DE IMPUESTOMENOS:DIVIDENDO DE ACCIONES PREFERENTES(DP)

UTILIDADES DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTASUTILIDAD POR ACCIÓN

UAIIMENOS: INTERESES

UTILIDADES NETAS ANTES DE IMPUESTO

MENOS:IMPUESTO (T=40)

APALANCAMIENTO FINANCIERO(2)

GAF10.000

2,510000-2000-(2400* (1/1-0,4))

2,540%

CASO 2-100%

-2,5-40%

GAFCAMBIO PORCENTUAL DE LAS UPA

CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UAII

CASO 1100%

GAF (BASE Q)

UAII

UAII-I-(DP* (1/1-T))

APALANCAMIENTO TOTAL

• El apalancamiento total refleja el impacto combinado del apalancamiento operativo y financiero.

GAT (BASE Q)

Q X (P-CV)

Q*(P-CV)-CF-I-(dp*(1(/1-T))

GAT GAO*GAF

CAMBIO PORCENTUAL DE LAS VENTASGAT

CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UPA

APALANCAMIENTO TOTAL (1)

• Si Q= 20.000, P=5,CV=10.000,I=20.000,DP=12.000 y la tasa fiscal (T= 0.40) Y CF:10000

GAT (BASE Q)

60000

100006

GAT (BASE Q)

20,00 X (5-2)

20,000*(5-2)-10,000-20,000-((12,000*(1/1-0,4))

Caso 1• Sobitec vende su único producto en $ 129 por

unidad. Los Costos operativos fijos de la empresa son de $ 473.000 anualmente y sus costos operativos variables son de $ 86.

• Calcule el Punto de Equilibrio de la empresas en unidades.

• Denomine al eje X “ Ventas (en unidades)” y al eje Y “ Costo e ingreso ($) y después registre en la grafica los ingresos por venta, el costo operativo total y el costo operativo fijo de la empresa, Además , indique el punto de equilibrio operativo y las áreas de pérdidas y utilidades (UAII).

A) Punto de equilibrio

P: $ 129.00 CF : QCF: $ 473,000.00 P - CVCV: $ 86.00

Q = 473,000.00 11,000.0043.00

PUNTO DE EQUILIBRIO

11,000; 946,000

11,000; 473,000

11,000; 1,419,000

11,000; 1,419,000

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

3,500,000

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000

CANTIDADES

VENTAS

C.VARIABLE C.FIJO C.TOTAL VENTAS

B)

CASO 2La Empresa Alfa tiene costos operativos fijos de $ 380.000,

costo operativo variable de $ 16 por unidad y un precio de venta DE $ 63.50 por unidad.

A) Calcule el punto de equilibrio, en unidades.B) Determine la UAII de la empresa a 9.000 10.000 y 11.000

unidades, respectivamente.C) Con el uso de 10.000 unidades como base , ¿ Cual son

los cambios porcentuales en unidades vendidas y en UAII, conforme las ventas se desplazan del nivel base a los demás niveles de ventas utilizado en el inciso b?

D) Use los porcentaje calculados en el inciso C para determinar el grado de apalancamiento operativo (GAO).

E) Utilice la fórmula del grado de apalancamiento operativo para determinar el GAO a 10.000 unidades.

A) Punto de equilibrio

PVTA.: $ 63.50 CF : QCF: $ 380,000.00 P - CVCV: $ 16.00

Q = $ 380,000.00 $ 8,000.00$ 47.50

B) Determine UAI I UAI I = (PXQ)-CF-(CVXQ)

Unidades $ 8,000.00Unidades $ 9,000.00Unidades $ 10,000.00Unidades $ 11,000.00

UAI I = $ 0.00

UAI I = $ 47,500.00

UAI I = $ 95,000.00

UAI I = $ 142,500.00

Parte C

Variacion % 1 Variacion % 2

Q = 10,000 - 9,000 Q = 10,000 - 11,000

Q = Q =

UAII = 95000 - 47,500 UAII = 95000 - 142,500

UAII = UAII =100.00%

11,000

-9.09%

142,500

-33.33%

9,000

47,500

11.11%

Parte D

GAO 1 = 100.00% = 9.00 GAO 2 = -33.33% = 3.6711.11% -9.09%

Parte E

E) Grado de apalancamiento operativo a 10.000,- unidades

PVTA.: $ 63.50CF: $ 380,000.00 GAO = CV: $ 16.00Q : $ 10,000.00

GAO = 475,000.0095,000.00

GAO = 5.00

QX(P-CV)Q*(P-CV)-CF

La Empresa Z elabora productos para el cuidado de la piel y vende 400.000 frascos al año. Cada frasco producido tiene un costo operativo variable de $ 0.84 y se vende en $ 1 . Los costos operativos fijos son de $ 28.000. La empresa realiza gastos financieros anuales de $6.000, paga $ 2000 en dividendos preferentes y tiene una tasa fiscal del 40 por ciento.

• Calcule el punto de equilibrio operativo, en unidades.• Aplique la fórmula del GAO para calcularlo.• Utilice la fórmula del GAF para determinarlo.• Calcule el GAT. (Usando resultado del GAO y GAF)

CASO 3

DATOSVenta Anual = 400,000 FRASCOS costo de venta

CV = 0.84 400000 x 0,84 = 336,000

P = 1.00 costo de venta 336,000CF = 28,000

utilidad Bruta Otros Gastos venta anual - costo de venta = Utilidad Bruta

Gastos Financieros . Anuales 6,000 UB = 400000-336000

Dividendos Preferentes 2,000 Utilidad Bruta 64,000Tasa Fiscal 40%

Gastos operactivos 28,000

UAII 36,000

Intereses (gto.fin) 6,000

U.Neta desp de Impto 30,000

Impuesto 12,000

Dividendo 2,000

Util. Por Accion 16,000

Q = CF Q = 175,000P - CV

UAII = Q x ( P - CV) - CF UAII = 0

28,000

1 - 0,84=

= 175000 x (1 - 0,84)- 28000

GAO = Q x ( P - CV ) GAO = 64,000Q x ( P - CV ) - CF 36,000

GAO = 1.78

GAF = UAII GAF = 1.35UAII - I - ( DP x (1 / 1 - T ))

GAT = GAO x GAF = GAT = 2.40

= 36000

36000 - 6000 -( 2000 x (1 / 1- 0,4 ))

1,78 x 1,35

400000 x (1 - 0,84)- 28000=

400000 x (1 - 0,84)

GAT =

GAT =

GAT =

GAT =

GAT =

GAT =

6400026,667

2.4

400.000 x ( 0,16 )400.000 x ( 0,16 ) - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1/ 0,60 ))

6400064000 - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1,667 ))

Q x ( P - CV )Q x ( P - CV ) - CF - I - ( DP x ( 1/ ( 1 - T ))

400.000 x ( 1 - 0,84 )400.000 x ( 1 - 0,84 ) - 28.000 - 6.000 - ( 2.000 x ( 1/ ( 1 - 0,40 ))