UNIVERSIDAD NACIONAL

MAYOR DE SAN MARCOS

(Universidad del Per, DECANA DE AMRICA)

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

Tema: Apalancamiento Financiero - Caso aplicado a la realidad Peruana

CURSO : Administracin Financiera II

PROFESOR : Renato Anicama Salvatierra

INTEGRANTES :

ACEVEDO YAMASHIRO, DIEGO

CASTILLO GUZMAN, ANNIE

FALCON CASTRO, ALLISON

DONAYRE GONZALES, KARIHNA

SAIZ PAREDES, DIEGO

CICLO : VII

AULA : 404 - N

Ciudad Universitaria, 23 de Junio del 2015

INTRODUCCIN

En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son

ineludibles, con independencia del sector en que la empresa opere o la

actividad principal a la que se dedique. Como todos conocemos por

experiencia propia o ajena, una de estas decisiones a la que se

enfrenta cualquier responsable en cualquier negocio, es la de

establecer el procedimiento y conseguir los recursos necesarios para

financiar las actividades que tiene entre manos, tanto del presente

como las futuras.

El Pasivo de una empresa refleja, para un momento dado, las fuentes

financieras que dispone el negocio para sostener las inversiones

realizadas. Este Pasivo se compone, bsicamente, de tres elementos: los

recursos ajenos sin coste financiero (tambin llamados pasivo

espontneos, aunque en la mayora de los casos se consiguen con gran

esfuerzo: deudas a proveedores, acreedores, etc), los recursos ajenos

con coste financiero lo que normalmente se conoce como la deuda-,

y los recursos propios o el dinero que los accionistas han ido invirtiendo

en la empresa hasta ese momento, bien en forma de capital social o a

travs de los beneficios no repartidos en dividendos y que constituyen

las reservas. Si al conjunto de inversiones realizadas el Activo- le

restamos los pasivos espontneos, obtenemos el Activo Neto (AN),

compuesto por las necesidades operativas de fondos (NOF) que en

trminos generales coincide con el fondo de maniobra- y los activos fijos

netos.

Naturalmente, los recursos financieros que sostienen este AN son dos: la

deuda y los recursos propios. Esta presentacin del Balance resulta muy

til para entender las interrelaciones existentes entre las principales

polticas financieras de una empresa, y sobre las que todo empresario,

por accin u omisin, debe tomar decisiones: poltica de inversiones, de

financiacin y de dividendos. En la esencia de la poltica de

financiacin de un negocio se encuentra establecer la estructura de

financiacin del mismo, es decir, la cantidad que se debe emplear de

deuda y/o de recursos propios para financiar las necesidades de

inversin, presentes y futuras, que se derivan de los activos netos que

hay que emplear.

1. MARCO TEORICO

RENTABILIDAD

El diccionario de la Real Academia Espaola (RAE) define a la

rentabilidad como la condicin de rentable y la capacidad de generar

renta (beneficio, ganancia, provecho, utilidad). La rentabilidad, por lo

tanto, est asociada a la obtencin de ganancias a partir de una cierta

inversin.

Entonces, la rentabilidad es el beneficio renta expresado en trminos

relativos o porcentuales respecto a alguna otra magnitud econmica

como el capital total invertido o los fondos propios. Frente a los

conceptos de renta o beneficio que se expresan en trminos absolutos,

esto es, en unidades monetarias, el de rentabilidad se expresa en

trminos porcentuales.

ROI (ROA)

Esta rentabilidad, utilizada frecuentemente en la comparacin de

resultados de las entidades o globalmente del sistema bancario, es el

ratio que resulta de dividir los resultados antes de impuestos por el activo

total medio que en algunas publicaciones se denomina balance total

medio, si bien hay que advertir que ello puede dar lugar a confusin, ya

que no deben incluirse las cuentas de orden.

El ROA expresa, en definitiva, la rentabilidad econmica o del negocio.

Este ratio puede oscilar notablemente en funcin de la orientacin de

las actividades de la entidad. Tngase en cuenta que son numerosas las

variables que originan que dos balances bancarios tengan una

estructura lo suficientemente diferenciada como para que los resultados

en trminos de ratio queden desvirtuados en su valor comparativo.

Incluso de un ao a otro, una misma entidad puede variar la tendencia

de su actividad de forma que el ratio ROA comparado con el del

ejercicio precedente pierda significacin. En los ltimos aos, la

proporcin de resultados no directamente relacionados con los activos

son cada vez mayores.

ROE

Es el porcentaje que se obtiene de dividir los resultados finales antes de

impuestos, o beneficio neto (BN) por los recursos propios, esto es el

capital y las reservas. Es la tasa de beneficios sobre el capital

acumulado.

Todas estas variables han de expresarse en trminos medios, sobre todo

si se quiere eliminar elementos estacionales que pueden distorsionar su

significado como medida de la rentabilidad financiera representativa

del ejercicio.

Cuando se aplica a las entidades de crdito, esta rentabilidad

financiera es la correspondiente al capital invertido por sus propietarios,

expreso o tcito, como ocurre en el caso de las Cajas de Ahorros que,

aunque no tienen propietarios, el clculo de su rentabilidad financiera

ha de hacer se sobre su fondo dotacional, en la mayora de las cajas de

cuanta testimonial, y de las reservas, partidas a las que habra que

sumar los fondos de participacin y las reservas de los cuota partcipes,

en caso de que se hayan emitido cuotas participativas.

Estas cuotas participativas vienen a ser una especio de acciones sin

voto diseadas especficamente para dotar de recursos propios bsicos

externos a las cajas de ahorros, con lo que se equiparan a los bancos y

se les permite hacer ampliaciones de capital.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Para financiarse las empresas recurren a deuda externa, ya que es

menos costosa que la deuda con accionista. Lo anterior por dos

razones; la primera es que los accionistas tienen ms expectativas de

rendimientos o dividendos, pues cuando invierten en la empresa su

dinero corre un riesgo mayor, ya que en caso de liquidacin de la

empresa, estos son los ltimos en cobrar su dinero. Y la segunda razn

es que el dinero que paga la empresa en intereses en parte es

deducible de impuestos, lo que traduce que el gobierno paga parte

de los intereses de la deuda externa. El apalancamiento financiero

es cuando la empresa recurre a deuda preferentemente que a

capital comn de accionistas para financiar su empresa.

Contrario a lo que algunos creen el financiamiento proveniente de

accionistas es ms caro en el largo plazo que el proveniente de

deuda a largo plazo, esto debido a que las expectativas de

rendimientos o dividendos de los accionistas por poner en juego

su dinero o en riesgo es mayor que el que pone dinero en prstamo o

deuda, es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la

rentabilidad de los capitales propios.

La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en

la rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se

produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de

las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas.

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo

de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que

aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de utilidad antes

de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.

El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo

creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la

empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la

actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos,

puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas

reclamaciones estn pendientes de pago.

2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

Nuestro tema se centra en el apalancamiento financiero, sus causas,

efectos e indicadores que permitan visualizar el mismo.

Para nuestros fines, escogimos la empresa Alicorp. S.A.A, compaa

perteneciente al grupo Romero, del rubro de consumo masivo la cual

en el ltimo ao (2014) vi a su utilidad reducirse a 94.3% respecto al

2013, esto a pesar de que las ventas aumentaron en un 8% frente al

mismo ao. La empresa manifest que tal situacin se presento pues

hubo un mayor gasto financiero y hubo tambin un incremento en el

precio de las materias primas, lo cual golpeo directamente a su utilidad.

Todo ello se ven en los estados financieros (Estado de Resultados):

Ganancia (Prdida) Bruta 0 1,041,782 1,000,827

Ingresos de actividades ordinarias 0 3,926,549 3,853,298

Costo de Ventas 23 (2,884,767) (2,852,471)

ALICORP S.A.A.

ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciembre del 2014 ( en miles de NUEVOS SOLES )

CUENTA NOTA 2014 2013

Vemos que los ingresos en el ao 2014 son superiores, e incluso la

ganancia bruta es mayor en dicho ao.

Notamos que adems, para el clculo de la ganancia antes de

impuestos, los gastos financieros son significativamente mayores en el

2014.

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 0 28,277 328,382

Ganancias (Prdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor

Justo de Activos Financieros Reclasif icados Medidos a Valor Razonable

0 0 0

Diferencia entre el importe en libros de los activos distribuidos y el importe en libros del

dividendo a pagar

0 0 0

Diferencias de Cambio neto 37 (b) (57,603) (117,019)

Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos y asociadas 11 60,244 119,678

Ingresos Financieros 28 4,423 2,994

Gastos Financieros 29 (120,513) (80,505)

Tras ello podemos plantear el problema:

Cul es el resultado del apalancamiento financiero con

respecto a la rentabilidad de la empresa Alicorp en los aos

2013 y 2014?

Variable independiente: Apalancamiento financiero

Variable dependiente: Rentabilidad

3. OBJETIVOS

3.1. Objetivo general

Conocer cul es el efecto del apalancamiento financiero

en la rentabilidad de la empresa Alicorp.

4. HIPTESIS

El apalancamiento financiero aplicado en Alicorp los aos 2013 y 2014

darn resultados positivos en la rentabilidad de la empresa.

5. DESARROLLO

Mediante el uso de los estados financieros de la empresa Alicorp para el

31 diciembre del ao 2014 comparativamente al ao 2013 (revisar en

anexo 1 y 2), realizamos el clculo del apalancamiento financiero,

Return on Equity (retorno sobre el patrimonio propio o ROE), Return on

Assets (Retorno sobre el activo o ROA), el efecto del apalancamiento y

el grado de apalancamiento financiero, para luego analizar dichos

resultados. Las formulas a utilizar son las siguientes:

Ahora se procede a la aplicacin de las formulas con los datos que se

obtienen de los estados financieros.

2014 2013141726 403324

28277 328382

5289635 4356124

2086865 2167785

Utilidad neta 10421 317907

0.5057 1.6361

ROE= (Utilidad Neta/Patrimonio total) 0.0050 0.1467

ROA=(Utilidad Neta/Activo total) 0.0020 0.0730

Efecto de Apalancamiento= ROE-ROA 0.0030 0.0737

GAF=(UAII/UAI) 5.0121 1.2282

Grado de Apalancamiento Financiero

Apalancamiento Financiero

Utilidad antes de intereses e impuestos: UAII

Utilidad antes de impuesto: UAI

Activo total

Patrimonio neto

=(UAI/UAII)*(Act Total/Patrimonio)

El apalancamiento en el ao 2014 es 0.05057, al ser menor que la

unidad, el endeudamiento reduce la rentabilidad es decir que el costo

financiero supera el rendimiento de la inversin, lo cual no es eficiente

para la organizacin. Caso contrario es el ao 2013, en el que el

apalancamiento financiero es 1.6361, al ser superior a la unidad indica

que si conviene financiarse a travs de una deuda o dicho de otra

forma: el rendimiento de la inversin supera el coste financiero que

resulta productivo a la empresa.

Luego se desarrolla el Efecto de Apalancamiento, que la diferencia del

ROE y ROA; los resultados fueron positivos en ambos aos, como se

puede verificar en el cuadro, lo que significa que en estos caos la

financiacin de parte del activo con deuda ha posibilitado el

crecimiento de la renta financiera.

Sin embargo, nos damos cuenta de que, si el apalancamiento

operativo fue menor a 1 en el 2014, porque la diferencia de ROE ROA

resulta positiva? Esto es contradictorio porque al ser menor a 1 el

apalancamiento nos indica que la deuda para ese ao supera a la

rentabilidad y por lo tanto no es conveniente, sin embargo la diferencia

de los rendimientos nos da un resultado positivo, lo que indica lo

contrario del GAF.

Esto ocurre porque la formula general admite al ROA como Utilidad

neta sobre Activo neto. Lo cual es correcto para fines ms sencillos,

pero una frmula ms pura de ROA es la relacin entre Utilidad antes de

impuestos e intereses y el Activo neto, la cual no deduce al beneficio los

costos financieros de dichos activos. Al ser considerados estos costos,

prcticamente estamos diferenciando el rendimiento de los activos

financiados propiamente y de aquellos que fueron financiados con

deuda. Por ello hacemos otro escenario considerando la segunda

frmula:

Vemos entonces, que al usar esta frmula tenemos un resultado ms

realista.

Mientras en el ao 2014 el apalancamiento financiero. Fue menor a 1 lo

que indica una deuda inconveniente, esto se refleja en el efecto de

apalancamiento, en el cual la diferencia de ROE ROA tiene resultado

negativo, es decir que el costo de la deuda es superior a la rentabilidad.

En el ao 2013 por otra parte, los resultados siguen siendo positivos

acorde a su grado de apalancamiento financiero mostrado en el grado

de arriba, el cual es mayor a uno.

6. RESULTADO DEL ANALISIS

Luego de todo el anlisis presentado y explicado, podemos

responder con fundamentos el problema planteado en la

presente investigacin y contrastarlo tambin con la hiptesis.

El resultado del apalancamiento financiero aplicado a la empresa

Alicorp fue rentable en el ao 2013, caso contrario al ao 2014 en

el cual los costos financieros de la deuda fueron mayores.

Por tanto rechazamos la hiptesis propuesto ya que para el ao

2014 los resultados no son positivos en la rentabilidad de la

empresa.

2014 2013

ROE = (UTILIDAD NETA / PATRIMONIO TOTAL) 0.005 0.1466

ROA = (UTILIDAD A II / ACTIVO TOTAL) 0.268 0.0926

EFECTO DE APALANCAMIENTO (ROE -ROA) -0.263 0.054

7. CONCLUSIONES

Al analizar los resultados obtenido a partir de la aplicacin

de las formulas, se concluye que el ao 2013 fue muy

productivo para la organizacin ya que el rendimiento de

la inversin fue mayor a la deuda, adems que un aspecto

muy importante fue que la utilidad antes de impuestos fue

considerablemente mayor a la que resulta el 2014. Por ello,

este ltimo ao, el apalancamiento indica que hay

mayores costos financieros y reduce la rentabilidad.

Luego con los resultados de la diferencia del ROE y ROA,

usando la segunda frmula, se puede volver a constatar el

mejor efecto de apalancamiento para el ao 2013 ya que

al ser positivo, la financiacin de parte del activo con

deuda ha posibilitado el crecimiento de la rentabilidad

financiera. Caso contrario lo que ocurre en el 2014, que al

ser su resultado un valor negativo se concluye que es

ineficiente ya que el costo medio de la deuda es superior a

la rentabilidad.

Luego, y de manera general, se presentan conclusiones a partir

de todo el tema tratado.

El uso apropiado del endeudamiento es una va para

conseguir mejorar la rentabilidad sobre los recursos propios

de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el

accionista. Como en tantas otras actividades, la clave est

en gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida,

para lo que es esencial mantener una actitud proactiva

que se base en el conocimiento del negocio y en las

perspectivas sobre su evolucin futura.

El entorno financiero de las empresas se ve tremendamente

influenciado, tanto por factores de carcter interno, como

externo, situacin que puede afectar de una forma positiva

o bien negativa su curso normal de operaciones; la misma

operacin vara su rentabilidad de acuerdo con la

estructura financiera, que se relaciona no slo con el monto

de los prstamos, sino con su tasa de inters y su forma de

pago. As el apalancamiento sobre dinero externo puede

actuar en forma positiva o negativa, por lo que se requiere

un anlisis de cada caso, teniendo en cuenta adems el

contexto econmico completo, sin dejar de lado detalles

cualitativos.

8. RECOMENDACIONES

La empresa podra incrementar su nivel de endeudamiento

nicamente en el caso que tenga la capacidad para

incrementar sus precios de venta y gestionar eficientemente

la totalidad de sus activos; esto es, cuando el incremento

del ROA pueda compensar el incremento del coste medio

de la deuda. Por este motivo, la empresa debera

apalancarse solo en ocasiones puntuales para lograr un

crecimiento que le permita obtener una buena posicin en

el mercado, pero nunca como una constante de su

gestin.

Para lograr esta adecuada gestin todo equipo directivo

debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales

como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de inters

(fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda

nacional o divisa) y actitud ante el riesgo, y tener muy clara

la diferencia que existe entre la especulacin y la gestin

empresarial.

La empresa debe apalancarse slo en ocasiones puntuales

para lograr un crecimiento que le permita una buena

posicin en el mercado, pero no como una constante en su

gestin. El crecimiento es uno de los objetivos de la

empresa, pero no el nico. Durante los ltimos cincuenta

aos, las empresas que han crecido con un elevado

apalancamiento han sufrido con creces las consecuencias

de recesiones y de polticas monetarias restrictivas.

ANEXO I

Activos No Corrientes 0 0 0

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasif icados como Mantenidos

para la Venta o como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios

0 14,953 9,019

Total Activos Corrientes 0 1,469,959 1,306,596

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasif icados como Mantenidos

para la Venta

10 14,953 9,019

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasif icados como Mantenidos

para Distribuir a los Propietarios

0 0 0

Otros Activos no f inancieros 9 16,651 9,852

Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para su Disposicin

Clasif icados como Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios

0 1,455,006 1,297,577

Activos Biolgicos 0 0 0

Activos por Impuestos a las Ganancias 20 (b) 81,674 34,824

Anticipos 0 32,864 27,886

Inventarios 8 508,323 518,660

Otras Cuentas por Cobrar (neto) 7 11,491 26,292

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 31 18,352 75,458

Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar 0 549,452 678,788

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 5 486,745 549,152

Efectivo y Equivalentes al Efectivo 4 16,617 39,334

Otros Activos Financieros 6 - 22 (b) 282,289 16,119

Activos 0 0 0

Activos Corrientes 0 0 0

ALICORP S.A.A.

ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciembre del 2014 ( en miles de NUEVOS SOLES )

CUENTA NOTA 2014 2013

Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasif icados como Mantenidos

para la Venta

0 0 0

Total Pasivos Corrientes 0 1,612,091 781,522

Otros Pasivos no f inancieros 0 0 0

Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su

Disposicin Clasif icados como Mantenidos para la Venta

0 1,612,091 781,522

Otras provisiones 19 6,045 6,045

Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0 0

Ingresos diferidos 0 0 0

Provisin por Beneficios a los Empleados 18 34,431 62,738

Otras Cuentas por Pagar 17 73,918 71,223

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 31 9,762 21,513

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 0 809,176 636,621

Cuentas por Pagar Comerciales 16 725,496 543,885

Pasivos Corrientes 0 0 0

Otros Pasivos Financieros 15 - 22 (b) 762,439 76,118

TOTAL DE ACTIVOS 0 5,289,635 4,356,124

Pasivos y Patrimonio 0 0 0

Otros Activos no f inancieros 0 0 0

Total Activos No Corrientes 0 3,819,676 3,049,528

Activos por impuestos diferidos 0 0 0

Plusvala 14 154,739 154,740

Propiedades, Planta y Equipo (neto) 12 1,238,538 1,173,307

Activos intangibles distintos de la plusvalia 13 114,201 115,322

Activos Biolgicos 0 0 0

Propiedades de Inversin 0 0 0

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 0 0 0

Anticipos 0 0 0

Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0 0

Otras Cuentas por Cobrar 0 0 0

Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas 11 2,234,232 1,552,930

Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar 0 0 0

Otros Activos Financieros 22 (b) 77,966 53,229

ANEXO II

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 0 5,289,635 4,356,124

Otras Reservas de Patrimonio 21 61,607 50,398

Total Patrimonio 0 2,086,865 2,167,785

Otras Reservas de Capital 21 169,438 160,903

Resultados Acumulados 21 1,001,240 1,101,904

Acciones de Inversin 21 7,388 7,388

Acciones Propias en Cartera 0 0 0

Capital Emitido 21 847,192 847,192

Primas de Emisin 0 0 0

Total Pasivos 0 3,202,770 2,188,339

Patrimonio 0 0 0

Otros pasivos no f inancieros 0 0 0

Total Pasivos No Corrientes 0 1,590,679 1,406,817

Otras provisiones 0 0 0

Pasivos por impuestos diferidos 20 (c ) 80,246 81,697

Ingresos Diferidos 0 0 0

Provisin por Beneficios a los Empleados 18 4,082 5,831

Otras Cuentas por Pagar 17 6,519 18,625

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0 0 0

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 0 6,519 18,625

Cuentas por Pagar Comerciales 0 0 0

Pasivos No Corrientes 0 0 0

Otros Pasivos Financieros 15 1,499,832 1,300,664

Diluida por Accin de Inversin en Operaciones Discontinuadas 0 0 0.074

Ganancias (Prdida) Diluida por Accin Inversin 33 0.012 0.372

Ganancias (prdida) diluida por accin ordinaria 33 0.012 0.372

Diluida por Accin de Inversin en Operaciones Continuadas 0 0.012 0.298

Diluida por accin ordinaria en operaciones continuadas 0 0.012 0.298

Diluida por accin ordinaria en operaciones discontinuadas 0 0 0.074

Ganancias (Prdida) Bsica por Accin Inversin 33 0.012 0.372

Ganancias (prdida) diluida por accin: 0 0 0

Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Continuadas 0 0.012 0.298

Bsica por Accin de Inversin en Operaciones Discontinuadas 0 0 0.074

Bsica por accin ordinaria en operaciones discontinuadas 0 0 0.074

Ganancias (prdida) bsica por accin ordinaria 33 0.012 0.372

Ganancias (prdida) bsica por accin: 0 0 0

Bsica por accin ordinaria en operaciones continuadas 0 0.012 0.298

Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 0 10,421 317,907

Ganancias (Prdida) por Accin: 0 0 0

Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas 0 10,753 254,488

Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas, neta del impuesto a las

ganancias

32 (332) 63,419

Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 0 28,277 328,382

Gasto por Impuesto a las Ganancias 20 (a) (17,524) (73,894)

Ganancias (Prdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor

Justo de Activos Financieros Reclasif icados Medidos a Valor Razonable

0 0 0

Diferencia entre el importe en libros de los activos distribuidos y el importe en libros del

dividendo a pagar

0 0 0

Diferencias de Cambio neto 37 (b) (57,603) (117,019)

Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos y asociadas 11 60,244 119,678

Ingresos Financieros 28 4,423 2,994

Gastos Financieros 29 (120,513) (80,505)

Otras ganancias (prdidas) 22 (c ) (171,928) (3,513)

Ganancia (Prdida) por actividades de operacin 0 141,726 403,234

Otros Ingresos Operativos 27 3,809 17,698

Otros Gastos Operativos 0 0 0

Gastos de Administracin 25 (207,552) (173,424)

Ganancia (Prdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado 0 0 0

Ganancia (Prdida) Bruta 0 1,041,782 1,000,827

Gastos de Ventas y Distribucin 24 (524,385) (438,354)

Ingresos de actividades ordinarias 0 3,926,549 3,853,298

Costo de Ventas 23 (2,884,767) (2,852,471)

ALICORP S.A.A.

ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciembre del 2014 ( en miles de NUEVOS SOLES )

CUENTA NOTA 2014 2013

Bibliografa

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