ANALYSE VAN DE JAARREKENING = FINANCIËLE ANALYSE Prof. Dr. H. Vandenbussche Naamsestraat 69 Bureau:...
-
Upload
siebe-timmermans -
Category
Documents
-
view
237 -
download
9
Transcript of ANALYSE VAN DE JAARREKENING = FINANCIËLE ANALYSE Prof. Dr. H. Vandenbussche Naamsestraat 69 Bureau:...
ANALYSE VAN DE JAARREKENINGANALYSE VAN DE JAARREKENING==
FINANCIËLE ANALYSEFINANCIËLE ANALYSE
Prof. Dr. H. Vandenbussche
Naamsestraat 69
Bureau: 04-111
Tel:016/32.69.20
2
Doelstelling cursus
De bedoeling van deze cursus is om de deelnemers
vertrouwd te maken met de belangrijkste begrippen
en technieken waarvan financiële analysten gebruik
maken. Doorheen de cursus zal een welbepaalde
onderneming (XYZ) gevolgd worden als ‘case study’
om de gehanteerde methodes te illlustreren.
Cursusmateriaal wordt uitgedeeld.
3
Referenties:
Cursusnota’s Jaarrekening onderneming XYZ voor twee boekjaren H. Ooghe en C. Van Wijmeersch (1999), Financiële
analyse van ondernemingen, Stenfert-Kroese R.H. Parker, Understanding Company Financial
Statements, Pinguin (UK) R. Lewis & D. Pendrill, Advanced Financial
Accounting, Pitman Publishing, 4rth edition (UK) D. Ordelheide, Transnational Accounting, 2nd edition
(a comparative study of accounting standards of 21 countries), 3200 p.
4
InhoudDeel 1: Situering van de financiële analyseDeel 1: Situering van de financiële analyse
I. Introductie1) Doel financiële analyse2) Inhoud3) Gebruikers4) Financiële analyses versus technische analyse5) Verschillende rechtsvormen en publicatieverplichting6) Openbaarmaking jaarrekening7) Documenten voor financiële analyse
+ Situering van de onderneming XYZ
II. Herwerking van balans en resultatenrekening voor financiële analyse
1) Balans2) Resultatenrekening
+ toepassing op de onderneming XYZ en bespreking
5
Deel 2: Analysetechnieken voor financiële analyseDeel 2: Analysetechnieken voor financiële analyse
I. Horizontale of tijdsanalyse
II. Vermogenstroomanalyse
III. Verticale of structuuranalyse
IV. Ratio-analyse
V. Sector analyse
+ toepassing op de onderneming XYZ
AppendixAppendix
Jaarrekening van de onderneming XYZ Verschillende rechtsvormen De jaarrekening in Europese context
6
DEEL 1: Situering van de Financiële analyseDEEL 1: Situering van de Financiële analyse
I. IntroductieI. Introductie
1. Wat is het doel van financiële analyse?Boekhouden Financiële analyse= registratie = interpretatie
2. Wat houdt financiële analyse o.a. in? Liquiditeit, solvabiliteit en rentabiliteit Horizontale en verticale analyse Bronnen en aanwendingen van vermogen Verklaringen en oorzakelijke verbanden
7
3. Wie gebruikt er technieken van financiële analyse?
Externe partijen: aandeelhouders, schuldeisers, concurrenten, potentiële overnemers, werknemers overheid, managers
Aandeelhouders
Schuldeisers
Concurrenten
Werknemers
Overheid
Overnemers
Jaarrekening-Solvabiliteit en rente-Liquiditeit-Grootte: onderhandelingsmacht
-Vennootschapsbelasting-BTW-Regulering
-Rentabiliteit-Overnameprijs-Activa waardering
-Marktaandeel-Winst-Capaciteit
-Jobzekerheid-Participaties en stock options-Looneisen
-Rentabiliteit-Risico-niveau: kapitaalstructuur-Dividendenbeleid
Rechtspersoon
Natuurlijke persoon
8
4. Hoe verschilt financiële analyse van technische analyse?
Technische analyse = grafische analyse van aandelenkoersen over de tijd heen met de bedoeling patronen te kunnen afleiden die helpen bij beslissingen naar de toekomst toe (‘chartisme’)
Speculatief: hopend op korte termijn meerwaarde van aandelen Vuistregels mbt koop/verkoopbeslissingen van aandelen
Financiële analyse = zoekt meer naar de ‘fundamentals’ door de boekhouding onder de loupe te nemen
Voor lange termijn deelname aan het kapitaal van een onderneming
Vb. KBC: intrinsiek goede onderneming maar omstandigheden op een bepaald moment kunnen de koers sterk beïnvloeden.
9
Een grote onderneming: ‘volledig schema’ van de jaarrekening:
Werknemers > 100 Jaaromzet (excl. BTW) > 200 MIO BF Balanstotaal > 100 MIO BF
Nota: Vanaf 1/1/1999 heeft een Belgische onderneming de keuze tussen BF en EURO voor het voeren van de boekhouding.
5. Verschillende rechtsvormen & publicatieverplichting
10
6. Openbaarmaking van de boekhouding
1) 6 maand na 31/12: goedkeuring van jaarrekening door AV2) 1 maand na goedkeuring: neerlegging bij Nationale Bank3) 8 dagen voor logische en rekenkundige controles door NB. Indien
de goedkeuring volgt, stuurt de NB de jaarrekening door naar de griffie van de Rechtbank van Koophandel van de plaats waar de hoofdzetel van de onderneming gevestigd is. In het Belgisch Staatsblad verschijnt dan het bericht van de goedkeuring van de jaarrekening van de onderneming.
4) Indien de jaarrekening niet wordt goedgekeurd, wordt ze teruggestuurd naar de onderneming die dan 2 maanden de tijd krijgt om haar werk over te doen.
Op het niet respecteren van deze termijnen staan strafrechtelijke en administratieve boetes
1) 2) 3) 4)
31.12.19X1
11
7. Waarop baseert financiële analyse zich?
De gepubliceerde jaarrekening van grote ondernemingen ( > 100 werknemers, omzet > 200 MIO, balanstotaal > 100 MIO)
I. De BalansII. De Resultatenrekening en resultaatverwerkingIII. De ToelichtingIV. De Sociale BalansV. WaarderingsregelsVI. Het jaarverslagVII. Het verslag van de Commissaris-Revisor
In appendix 1 vinden we al deze documenten terug in de jaarrekening van de onderneming XYZ voor twee opeenvolgende boekjaren 19X1 en 19X2.
12
I. Balans
Vaste activaI. Oprichtingskosten
II. Immateriële vaste activa
III. Materiële vaste activa
IV. Financiële vaste activa
Vlottende activaV. Vorderingen op meer dan 1 jaar
VI. Voorraden en bestellingen in uitvoering
VII. Vorderingen op ten hoogste 1 jaar
VIII. Geldbeleggingen
IX. Liquide middelen
X. Overlopende rekeningen
Eigen vermogenI. Kapitaal
II. Uitgiftepremies
III. Herwaarderingsmeerwaarde
IV. Reserves
V. Overgedragen winst/verlies
VI. Kapitaalsubsidies
Voorzieningen & uitgestelde belastingen
VII. Voorzieningen voor risico’s en kostten
Uitgestelde belastingen
Schuldenviii. Schulden op meer dan één jaar
ix. Schulden op ten hoogste 1 jaar
x. Overlopende rekeningen
Activa = PassivaBezittingen = Schulden
Liquiditei
opeisbaarheid
13
II. Resultatenrekening en resultaatverwerking
Resultatenrekening (in staffelvorm)
I. Bedrijfsopbrengsten
II. Bedrijfskosten
III. Bedrijfswinst/Bedrijfsverlies
IV. Financiële opbrengsten
V. Financiële kosten
VI. Winst/Verlies uit de gewone bedrijfsuitoefening voor belastingen
VII. Uitzonderlijke opbrengsten
VIII. Uitzonderlijke kosten
IX. Winst/Verlies voor belastingen
X. Belastingen op het resultaat
XI. Winst/Verlies van het boekjaar
XII. Onttrekkingen aan de belastingsvrije reservesOverboeking naar de belastingsvrije reserves
XIII. Te bestemmen winst/verlies van het boekjaar
14
(vervolg) Resultaatverwerking
A. Te bestemmen winstsaldo/verliessaldo A.1. Te bestemmen winst/verlies van het boekjaar
A.2. Overgedragen winst/verlies van het boekjaar
B. Ontrekking aan het eigen vermogen
C. Toevoeging aan het eigen vermogen
D. Over te dragen resultaat
E. Tussenkomst van de vennoten in het verlies
F. Uit te keren winst
15
III. Toelichting
Hierin vinden we meer details over bepaalde onderdelen van Balans en Resultatenrekening
Voorbeeld uit de toelichting (onderneming XYZ)III. Staat van de materiële vaste activa Terreinen en gebouwen
a) Aanschaffingswaarde Per einde van vorig boekjaar 1231955 Mutaties tijdens het boekjaar Aanschaffingen incl. gepr. VA 10688 Overdrachten en buitengebruikstellingen (11716) Overboekingen van een post naar andere Per einde boekjaar 1230927
b) Meerwaarden Per einde van vorig boekjaar 153800 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt Verworven van derden Afgeboekt (6074) Overgeboekt van één post naar andere Per einde boekjaar 147726
c) Afschrijvingen en waardeverminderingen Per einde van vorig boekjaar 1026669 Mutaties tijdens het boekjaar Geboekt 42288 Teruggenomen want overtollig Verworven van derden Afgeboekt (15071) Overgeboekt van één post naar andere Per einde boekjaar 1053886
d) Netto boekwaarde per einde boekjaar 324767
Balans: BW
16
IV. Sociale balans
I. Staat van de tewerkgestelde personenA. Werknemers ingeschreven in het personeelsregister
B. Uitzendkrachten en ter beschikking van de onderneming gestelde personen
II. Tabel van de personeelsbewegingen tijdens het boekjaarA. Ingetreden
B. Uitgetreden
III. Staat over het gebruik van de maatregelen ten gunste van de werkgelegenheid tijdens het boekjaar
IV. Inlichtingen over de opleidingen voor de werknemers tijdens het boekjaar
17
V. Waarderingsregels
De wetgever laat keuzes toe i.v.m. waardering van Actief- en Passiefposten.
Vb.: Materiële vaste activa: gevolgde afschrijvingsmethode Voorraden: LIFO, FIFO Vorderingen: de gebruikte wisselkoers in geval van vreemde
munten
18
VI. Jaarverslag
Hierin geeft het management van een onderneming rekenschap over het gevoerde beleid:
Belangrijke ontwikkelingen Commentaar op de jaarrekening Voorstel tot winstverdeling
19
VII. Verslag van commissaris-revisor
De Commissaris-revisor is een onafhankelijke externe expert die zich moet uitspreken over:
– Getrouw beeld– Continuïteit
Soorten verslagen van de Commissaris-Revisor:
A. De goedkeurende verklaring Zonder voorbehoud (‘unqualified audit report’)
Met voorbehoud (‘qualified audit report’)
Voorbeeld: wel getrouw beeld maar voorbehoud mbt de continuiteit
B. De niet-goedkeurende verklaring Afkeurende verklaring (‘adverse audit opinion’)
Voorbeeld: geen ‘getrouw beeld’
Onthoudende verklaring (‘disclaimer of opinion’)
Voorbeeld: onvoldoende informatie
Nota: belangenvermenging mogelijk? (zie krantenartikel)
20
8. Situering van de onderneming XYZOnderneming XYZ is actief in de transportsector, meer bepaald in het ontwerpen en de constructie van rijwielen voor het spoor en de tram. In deze sector werkt men op bestelling.
1. GROEPSSTRUCTUUR
Uit de toelichting: staat V.A. ‘Deelnemingen en Maatschappelijke rechten in andere ondernemingen’, leiden we af dat XYZ behoort tot een groep met volgende structuur in het jaar X2: Moedermaatschappij
Canada
XYZEV = 1.872.596.000 BEF
A FrankrijkEV = 338.740.000 FRFNR = 50.519.000 FRF 99%
B BelgiëEV = 96.206.000 BEFNR = 117.213.000 BEF 0.01%
C EngelandEV = 9.201.000 GBPNR = -28.000 GBP 100%
D ZwitserlandEV = 83.673.000 ATSNR = -36.377.000 ATS 99%
H BelgiëEV = 596.233.000 BEFNR = 15.826.000 BEF 85.3%
G DuitslandEV = 63.569.000 DEMNR = -4.087.000 DEM 99%
F BelgiëEV = 17.907.000 BEFNR = -10.502.000 BEF 99.99+0.01 %
E BelgiëEV = 71.898.000 BEFNR = -10.502.000 BEF 40.9+59.1 %
21
Bespreking groepsstructuur XYZ
Informatie hierover in de toelichting Staat V.A. ‘Deelnemingen en Maatschappelijke Rechten in
andere ondernemingen’
Moeder – Dochter (XYZ) relatie:- mogelijkheid tot inter-groep leningen en andere ondersteuning- meer mogelijkheid tot autofinanciering bij dochter
Moeder (XYZ) – Dochter relatie:- positief/negatief indien dochters winstgevend/verlieslatend zijn- bij XYZ zijn 5 van de 8 dochterondernemingen verlieslatend in
19X2
22
2. VERSLAG VAN DE RAAD VAN BESTUUR
In 19X1:– Verlies van 1.866 mio BF: overgedragen naar jaar X2
– Kapitaalverhoging van 2.971 mio BF
– Verkopen van een deel in een verbonden onderneming (B)
In 19X2:– Nettowinst van 589 mio BF maar negatief bedrijfsresultaat en
financieel resultaat
– Kapitaalvermindering waarbij overgedragen verliezen werden afgeboekt allicht om aan de alarmbelprocedure te ontlopen (indien het netto-actief kleiner is dan ¼ van het maatschappelijk kapitaal)
– Overgedragen verliezen naar X3 (1.8 mia BF)
23
3. VERSLAG VAN DE COMMISSARIS-REVISOR
Voor beide jaren: goedkeurend verslag zonder voorbehoud: ‘getrouw beeld en continuïteit’ (mede dank zij de steun van de moeder)
19X1: continuïteit? beraadslaging
19X2: - afboeken van verliezen
- daling van de schulden
24
II.II. Herwerking van Balans en Herwerking van Balans en ResulatenrekeningResulatenrekening
1. De BalansVóór herwerking:
Vaste activaI. Oprichtingskosten
II. Immateriële vaste activa
III. Materiële vaste activa
IV. Financiële vaste activa
Vlottende activaVIII. Vorderingen op meer dan 1 jaar
IX. Voorraden en bestellingen in uitvoering
X. Vorderingen op ten hoogste 1 jaar
XI. Geldbeleggingen
XII. Liquide middelen
XIII. Overlopende rekeningen
Eigen vermogenI. Kapitaal
II. Uitgiftepremies
III. Herwaarderingsmeerwaarde
IV. Reserves
V. Overgedragen winst/verlies
VI. Kapitaalsubsidies
Voorzieningen & uitgestelde belastingen
VII. Voorzieningen voor risico’s en kostten
Uitgestelde belastingen
Schuldenviii. Schulden op meer dan één jaar
ix. Schulden op ten hoogste 1 jaar
x. Overlopende rekeningen
ACTIVA PASSIVADE BALANS
25
Uitgebreide vaste activaI. Oprichtingskosten
II. IMVA
III. MVA
IV. FVA
V. Vorderingen > 1 jaar
Beperkte vlottende activaVI. Voorraden
VII. Vorderingen < 1 jaar
VIII. Geldbeleggingen
IX. Overlopende rekeningen
X. Liquide middelen
Eigen vermogenI. Kapitaal
II. Uitgiftepremies
III. HWMW
IV. Reserves
V. Overgedragen winst
VI. Kapitaalsubsidies
Vreemd vermogen LTVI. Voorzieningen en
uitgestelde belastingen
VII. Schulden > 1 jaar
Vreemd vermogen KTVI. Schulden < 1 jaar
VII. Overlopende rekeningen
Na herwerking:
Realiseerbareactiva
Permanentvermogen
26
Toepassing op onderneming XYZ
Herwerkte balans + bespreking van 2 opeenvolgende boekjaren X1 en X2
19X2 19X1 ACTIVA
I. Oprichtingskosten II. Immateriële vaste activa
III. Materiäle vaste activa A. Terreinen en gebouwen B. Installaties, machines en uitrusting C. Meubilair en rollend materieel D. Leasing en soortgelijke rechten E. Overige materiële vaste activa F. Activa in aanbouw en vooruitbetalingen
IV. Financiële vaste activa A. Verbonden ondernemingen 1. Deelnemingen 2. Vorderingen B. Ondernemingen waarmee een deelnemingsverhouding bestaat 1. Deelnemingen 2. Vorderingen C. Andere financiële vaste activa 1. Aandelen 2. Vorderingen en borgtochten in contanten
V. Vorderingen op meer dan één jaar A. Handelsvorderingen B. Overige vorderingen
0 7075
607732 319895 240011
47741 0
85 0
7483528 6653994 6653994
0 0
0 0
829534 827202
2332 0 0 0
0 0
618658 324767 229420
64379 0
92 0
8996397 8166843 8166843
0 0
0 0
829554 827202
2352 0 0 0
=> Uitgebreide vaste activa 8098335 9615055
27
19X2 19X1 ACTIVA (vervolg)
VI. Voorraden en bestellingen in uitvoering A. Voorraden 1. Grond- en hulpstoffen 2. Goederen in bewerking 3. Gereed product 4. Handelsgoederen 5. Onroerende goederen bestemd voor verkoop 6. Vooruitbetalingen B. Bestellingen in uitvoering
VII. Vorderingen op ten hoogste één jaar A. Handelsvorderingen B. Overige vorderingen
VIII. Geldbeleggingen A. Eigen aandelen B. Overige vorderingen
X. Overlopende rekeningen
4678591 2980814
85692 0 0 0 0
2895122 1697777 1800581 1633475 167106
0 0 0
16952
5333385 3510539
69715 0 0 0 0
3440824 1822846 1897452 1749137 148315 366000
0 366000
12816
= realiseerbare activa
IX. Liquide middelen
6496124
26668
7609653
35681
=> beperkte vlottende activa 6522792 7645334 TOTAAL DER ACTIVA 14621127 17260389
28
PASSIVA 19X2 19X1
I. Kapitaal A. Geplaatst kapitaal B. Niet opgevraagd kapitaal
II. Uitgiftepremies III. Herwaarderingsmeerwaarden IV. Reserves
A. Wettelijke reserves B. Onbeschikbare reserves 1. Voor eigen aandelen 2. Andere C. Belastingvrije reserves D. Beschikbare reserves
V. Overgedragen winst of verlies
3500000 3500000
0 0
89115 102354
22255 0 0 0
80099 0
-1823986
6721046 6721046
0 0
89115 103587
22255 0 0 0
81332 0
-5634209
VI. Kapitaalsubsidies = eigen vermogen
VII. Voorzieningen en uitgestelde belastingen
A. Voorzieningen voor risico’s en kosten 1. Pensioenen en soortgelijke verplichtingen 2. Belastingen 3. Grote herstellings- en onderhoudswerken 4. Overige risico’s en kosten B. Uitgestelde belastingen
VIII. Schulden op meer dan één jaar A. Financiële schulden 1. Achtergestelde leningen 2. Niet achtergestelde obligatieleningen 3. Leasingschulden en soortgelijke schulden 4. Kredietinstellingen 5. Overige leningen B. Handelsschulden 1. Leveranciers 2. Te betalen wissels C. Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen D. Overige schulden
= vreemd vermogen op lange termijn permanent vermogen
5113 1872596
874801 860249 584216
0 47700
228333 14552
2762670 332539
0 0 0 0
332539 0 0 0
2386652 43479
3637471 5510067
6383 1285922
966212 949980 690908
0 47700
211372 16232
5610711 1070571 449250
0 0 0
621321 0 0 0
4494043 46097
6576923 7862845
29
PASSIVA (vervolg) 19X2 19X1
IX. Schulden op ten hoogste één jaar
A. Schulden op meer dan één jaar die binnen het jaar vervallen B. Financiële schulden 1. Kredietinstellingen 2. Overige leningen C. Handelsschulden 1. Leveranciers 2. Te betalen wissels D. Ontvangen vooruitbetalingen op bestellingen E. Schulden m.b.t. belastingen, bezoldigingen en sociale lasten 1. Belastingen 2. Bezoldigingen en sociale lasten F. Overige schulden
9022835 2871306 719575
2 719573
2276562 2262716
13846 2390219 759069
28114 730955
6104
9339240 3689180 1621849
0 1621849 2078657 2046377
32280 1420443 521373
91419 429954
7738
X. Overlopende rekeningen
= vreemd vermogen op korte termijn vreemd vermogen
88225
9111060
12748531
58304
9397544
15974467
TOTAAL DER PASSIVA 14621127 17260389
30
Bespreking herwerkte balans XYZ:
Gezonde structuur?
( = LT-financieringsmiddelen voor LT-Activa)
Maw permanent vermogen in evenwicht tov uitgebreid vast actief?
19X2: UVA: 8.098.335 BF
PV: 5.510.067 BF
PV < UVA: niet in evenwicht dwz dat sommige UVA gefinancierd worden met KT schuld risico!
Reden: de grote verliezen uit het verleden kalven EV af
31
Actief:
UVA > Beperkt Vlot. Activa: dit is normaal, gegeven dat het hier om een industriële onderneming (productie-) gaat. Bij een handelsonderneming verwacht je het omgekeerde.
FVA is een belangrijke post op het actief. Deze post bestaat uit ‘Vorderingen’ en ‘Deelnemingen’. Gegeven de besproken groepsstructuur gaat het hier om deelnemingen in andere ondernemingen.
Binnen de voorraden merken we duidelijk dat hier op bestelling gewerkt wordt. Er is geen voorraad handelsgoederen (distributie!).
Vorderingen < 1 jaar zijn gedaald tussen X1 en X2. Gerelateerd tot de omzet? (zie later)
Geldbeleggingen zijn volledig van de balans verdwenen in X2. Uit de toelichting blijkt dat een termijnrekening bij een kredietinstelling is afgelopen.
32
Passief
Opvallend veel VVKT: 9.111.060 BF onverantwoord gegeven de structuur van het actief
De beperkt vlottende activa zijn niet voldoende om de KT schuld te voldoen (zie bespreking Netto Bedrijfskapitaal)
Het permanent vermogen bestaat in hoofdzaak uit VVLT eerder dan EV
Het eigen vermogen is flink gedaald: er is een kapitaalvermindering gebeurd ter compensatie van een deel van het overgedragen verlies.
Schuld > 1 jaar: ongeveer met de helft teruggevallen tussen X1 en X2.
Schuld < 1 jaar: constant gebleven.
33
2. Resultatenrekening
Vóór herwerking:
Resultatenrekening (in scontrovorm)
Kosten Opbrengsten
Bedrijfskosten Bedrijfsopbrengsten
Financiële kosten Financiële opbrengsten
Uitzonderlijke kosten Uitzonderlijke opbrengsten
Herwerking:
Opsplitsing tussen kaskosten (personeelskosten,…) en niet-kaskosten (afschrijvingen, waardeverminderingen, voorzieningen, …) om beter inzicht te krijgen in de geldstromen van de onderneming. Dit doen we voor elke component van de resultatenrekening (bedrijfs-, financieel-, en uitzondelijk resultaat)
D C
+ -
D C
- +
34
Na herwerking:
Bedrijfsresultaat:
Bedrijfsopbrengsten (excl. Subsidies)
- Bedrijfs-kaskosten ( excl. Personeelskosten)
= Bruto toegevoegde waarde
- Personeelskosten (excl. Niet-kaskosten)
= Bruto bedrijfsresultaat vóór niet-kaskosten (a)
- Niet-kaskosten (afschrijvingen, waardeverminderingen, voorzieningen)
= Netto bedrijfsresultaat na niet-kaskosten
Financieel resultaat:
Financiële opbrengsten
- Financiële kosten (excl. Kosten verbonden aan schulden)
= Bruto Financieel Resultaat (b)
- Niet-kaskosten
= Netto-Financieel Resultaat na niet-kaskosten
35
Uitzondelijk resultaat:
Uitzonderlijke opbrengsten
- Uitzonderlijke kaskosten
= Bruto Uitzonderlijk Resultaat (c)
- Uitzonderlijke niet-kaskosten
= Netto Uitzonderlijk Resultaat voor niet-kaskosten
Totaal resultaat:
Bruto Resultaat vóór niet-kaskosten (a+b+c)
- Niet-kaskosten
= Netto resultaat vóór financiële kosten
- Financiële kosten verbonden aan schulden
= Winst of verlies van het boekjaar voor belasting
- Belastingen op het boekjaar
= Winst na belastingen
Voorbeeld: 2 ondernemingen met gelijke winst maar andere structuur
36
Toepassing op onderneming XYZ
Herwerkte resultatenrekening en resultaatverwerking
X2 X1
Bedrijfsreslutaat Bedrijfsopbrengsten excl. subsidies - internmediair verbruik = Bruto TW - Personeels- en andere bedrijfskosten excl. Niet-kaskosten = Bruto-bedrijfsresultaat - Bedrijfs niet-kaskosten = Netto-bedrijfsresultaat na niet-kaskosten
11119070 8671964 2447106 2443031
4075 175142
-171067
10620667 9433660 1187007 2334186
-1147179 253279
-1400458
Finnancieel resultaat Financiële kasopbrengsten (excl. Kap. Subsidies) - V.C. Andere financiële kaskosten excl. Disconto van vorderingen en voorzieningen met financieel karakter = Bruto Financieel resultaat voor niet-kaskosten - Financiële niet-kaskosten = Netto Financieel Resultaat na niet-kaskosten
121757
67463
54294 470359
-416065
35054
123248
-88194 0
-88194
Uitzonderlijk resultaat Uitzonderlijke kasopbrengsten - Uitzoncerllijke kaskosten = Bruto-uitzonderlijk resultaat voor niet-kaskosten - Uitzonderlijke niet-kaskosten = Netto Uitzonderlijk resultaat na niet-kaskosten
1329513 1346
1328167 41723
1286444
23597 1095
22502 252910
-230408
37
X2 X1
Totaal resultaat Bruto totaal resultaat voor niet-kaskosten - Niet-kaskosten = Netto resultaat na niet-kaskosten, voor financiële kosten en belastingen - Financiële kosten van het VV = Winst of verlies van het boekjaar voor belasgingen - Belastingen op het resultaat van het boekjaar = Winst of veflies van het boekjaar na belastingen
Onttrekkingaan de belastingvrije reserves Overboeking naar de belastingvrije reserves
= Te bestemmen winst van het boekjaar
1386536 687224 699312 111369 587943
0 587943
-1234
589177
-1212871 506189
-1719060 148166
-1867226 0
-1867226 -1234
-1865992
Resultaatverwerking A Te bestemmen winstsaldo Te verwerken verliessaldo = B Onttrekking aan het eigen vermogen = Te bestemmen of te verwerken totaal - C Toevoeging aan het eigen vermogen + Tussenkomst vennoten in het verlies - F Uit te keren winst = Over te dragen resultaat (winst of verlies)
0 -5045032 3221046
-1823986 0 0 0
-1823986
0 -5634209
0 -5634209
0 0 0
-5634209
38
Bespreking resultatenrekening van XYZ
Totaal resultaat: Van verlies in X1 (-1.867 MIO) naar winst in X2 (587 MIO)
Netto resultaat: dezelfde tendens 2 mogelijke verklaringen: minder Niet-kaskosten in X2 en/of meer
bruto resultaat
Er zijn méér niet-kaskosten in X2 maar de stijging van het bruto-resultaat is sterker! (door uitz. res.)
Bruto resultaat = kasopbrengsten – kaskosten (= Cash flow)
is negatief in X1 en positief in X2 dwz dat er terug voldoende grote kasopbrengsten zijn ter dekking van de uitgaven.
Welke van de drie deelcomponenten van het resultaat is verantwoordelijk voor het totaal resultaat?
39
Bedrijfsresultaat: Bruto bedrijfsresultaat: negatief in X1 en lichtjes positief in X2 Met name de bruto toegevoegde waarde is gestegen in X2 terwijl
personeelskosten nagenoeg gelijk gebleven zijn. Maar negatief Netto Bedrijfsresultaat
Financieel resultaat: Dezelfde tendens als het bedrijfsresultaat Verbetering maar nog niet uit de rode cijfers In X2 zijn er zeer grote financiële niet-kaskosten: waardeverminderingen
op de dochterondernemingen.
Uitzonderlijk resultaat: Uitzonderlijke opbrengsten: in X2 is dit de sterkste stijger van de drie
deelcomponenten. Uit het verslag van de Raad van Bestuur kan afgeleid worden dat het hier gaat om een meerwaarde op verkoop van een verbonden onderneming.
Dus: De onderneming heeft in X2 terug een positieve cash flow dankzij een uitzonderlijke opbrengst. Dit is echter geen stabiele situatie naar de toekomst toe. Het bedrijfsresultaat is nog steeds te laag.
40
Bespreking Resultaatverwerking XYZ
Winst of verlies kan: Gereserveerd worden Uitgekeerd worden Overgedragen worden naar de toekomst
Onder A. Te Bestemmen winstsaldo vinden we nog de volgende opsplitsing (zie achteraan in appendix):
1. Te bestemmen winst / verlies van het boekjaar
2. Overgedragen winst / verlies van vorig boekjaar
Vandaar dat het saldo dat onder A. staat veel groter is dan enkel wat te bestemmen is van het boekjaar.
In beide jaren X1 en X2 is er een totaal te bestemmen verlies dat overgedragen wordt.
In X2 wordt een deel van dit gecumuleerde verlies teniet gedaan door afboeking op het eigen vermogen.
41
DEEL 2: DEEL 2: Analysetechnieken voor financiële analyseAnalysetechnieken voor financiële analyse
I.I. Horizontale of tijdsanalyseHorizontale of tijdsanalyse
Ter illustratie:
Resultatenrekening over
19X1 19X2 19X1 19X2
IA Omzet 100000 120000 100 120
IIA Handelsgoederen 60000 72600 100 121
B Diensten en diverse goederen 7500 14380 100 192
C Bezoldigingen 13300 11870 100 89
D Afschrijvingen 7500 8250 100 110
III Bedrijfswinst 11700 12900 100 110
V Financiële kosten 1700 1500 100 88
XA Belastingen 4000 4560 100 114
XI Winst boekjaar 6000 6840 100 114
42
BALANS PER ..
31.12.X1 31.12.X2 31.12.X1 31.12.X2
ACTIEF
III Materiële vaste activa 70000 69150 100 99
VI Voorraden 60000 54000 100 90
VIIA Handelsvorderingen 7000 8400 100 120
IX Liquide middelen 9000 13000 100 144
X Overlopende rekeningen 4000 2000 100 50
TOTAAL 150000 146550 100 98
PASSIEF
I Kapitaal (85 aandelen) 85000 85000 100 100
IV Reserves 15000 19000 100 127
VIII Schulden > 1 jaar 10000 7150 100 72IX Schulden < 1 jaar 40000 35400 100 89TOTAAL 150000 146550 100 98
43
II. VermogenstroomanalyseDe horizontale analyse kan ook gebeuren door de identificatie van bronnen en aanwendingen van vermogen.
Bronnen Passiefstijging
• Aantrekken van meer kapitaal• Het reserveren van winst• Aantrekken van meer vreemd vermogen
Actiefdaling• De liquidatie van actiefbestanddelen
Aanwendingen Actiefstijging
• Nieuwe investeringen zowel in vlottend als in vast actief
Passiefdaling• Uitbetaling van winst aan de aandeelhouders• Een schuldreductie
Bronnen- en aanwendingstabel (= vermogenstroomanalyse) ook wel ‘mutatiebalans’ genoemd.
44
Een voorbeeld volgt: 31.12.X0 31.12.X1 Bron Aanwending
Materiële vaste activa 60 80 - 20
Voorraden 40 50 - 10
Vorderingen <= 1 jaar 60 46 14 -
Liquide middelen 40 44 - 4
200 220
31.12.XO 31.12.X1 Bron Aanwending
Kapitaal 60 60 - -
Reserves 60 70 10 -
Schulden > 1 jaar 40 30 - 10
Schulden <= 1 jaar 40 60 20 -
200 220
Uit deze mutatiebalans zou worden afgeleid dat de onderneming zich in de afgelopen periode financierde via kortlopende schulden, reserveringen en de afbouw van vorderingen <= 1 jaar. Zij besteedde deze middelen aan een toename van de materiële vaste activa en voorraden, aan de reductie van langlopende schulden en in mindere mate aan de verhoging van de kaspositie.
45
Toepassing op onderneming XYZ
Horizontale analyse van 2 boekjarenEen vereenvoudigde stromenanalyse heeft tot doel vast te stellen of de groei (of inkrimping van de balans) op een efficiënte manier is gebeurd.
Horizontaal
Absolute bedragen Aanwending Bronnen 19X2 19X1 19X2-19X1 19X2-19X1 ACTIVA
I. Oprichtingskostten II. Immateriële vaste activa
III. Matieriiële vaste activa IV. Financiële vaste activa V. Vorderingen op meer dan één jaar
0 7075
607732 7483528
0
0 0
618658 8996397
0
0 7075
0 0 0
0 0
10926 1512869
0
=> Uitgebreide vaste activa 8098335 9615055 0 1516720
VI. Voorraden en bestellingen in uitvoering
VII. Vorderingen op ten hoogste één jaar VIII. Geldbeleggingen
X. Overlopende rekeningen
4678591 1800581
0 16952
5333385 1897452 366000
12816
0 0 0
4136
654794 96871
366000 0
= realiseerbare activa IX. Liquide middelen
6496124 26668
7609653 35681
0 0
1113529 9013
=> beperkte vlottende activa 6522792 7645334 0 1122542 TOTAAL DER ACTIVA 14621127 17260389 0 2639262
46
Horizontaal
Absolute bedragen Aanwending Bronnen 19X2 19X1 19X2-19X1 19X2-19X1 PASSIVA
I. Kapitaal II. Uitgiftepremies
III. Herwaarderingsmeerwaarden IV. Reserves V. Overgedragen winst of verlies
3500000 0
89115 102354 -18239
6721046 0
89115 103587
-5634209
3221046 0 0
1233 0
0 0 0 0
3810223
VI. Kapitaalsubsidies = eigen vermogen
VII. Voorzieningen en uitgestelde belastingen VIII. Schulden op meer dan één jaar
= vreemd vermogen op lange termijn permanent vermogen
IX. Schulden op ten hoogste één jaar
5113 1872596
874801
2762670 3637471
5510067
9022835
6383 1285922
966212
5610711 6576923
7862845
9339240
1270 0
91411
2848041 2939452
2352778
316405
0 586674
0 0 0
0
0
X. Overlopende rekeningen = vreemd vermogen op korte termijn vreemd vermogen
88225 9111060
12748531
58304 9397544
15974467
0 286484
3225936
29921 0
0
TOTAAL DER PASSIVA 14621127 17260389 2639262 0
47
Toepassing op XYZ
Horizontale analyse op de balans (mutatiebalans)
Bronnen: – Afbouwen van uitgebreide vaste activa (1,5 MIA)– Afbouwen van vlottende activa (1,1 MIA)– Optrekken van EV (587 MIO)
Aanwendingen– Afbouwen van het kapitaal (3,2 MIA)– De schulden op LT af te bouwen (2,9 MIA)– De schulden op KT af te bouwen (286 MIO)
48
III.III. Verticale of StructuuranalyseVerticale of StructuuranalyseHierbij worden diverse posten van de resultatenrekening uitgedrukt als een percentage van de omzet, en de diverse posten van de balans als een percentage van het balanstotaal.
Hierbij kan op een eenvoudige wijze de structuur der financiële staten worden belicht waarbij vrij vaak de noodzaak om verder onderzoek wordt gereveleerd.
Ter illustratie: (de absolute bedragen zijn dezelfde als deze vermeld bij de horizontale analyse)
Resultatenrekening over
19X1
19X2
IA IIA B V D III V XA XI
Omzet Handelsgoederen Diensten en diverse goederen Bezoldigingen Afschrijvingen Bedrijfswinst Financiële kosten Belastingen Winst boekjaar
100 (60) (8)
(13) (7) 12 (2) (4) 6
100 (60) (12) (10) (7) 11 (1) (4) 6
49
Balans per
31.12.X1
31.12.X2
III VI VIIA IX X I IV VIII IX
ACTIEF Materiële vaste acitva Voorraden Handelsvorderingen Liquide middelen Overlopende rekeningen TOTAAL PASSIEF Kapitaal Reserves Schulden > 1 jaar Schulden <= 1 jaar TOTAAL
46 40 5 6 3 100 57 10 7 26 100
47 37 6 9 1 100 58 13 5 24 100
50
Toepassing op onderneming XYZ
Verticale analyse van de balans
Verticaal
19X2 19X1 19X2 19X1 ACTIVA
I. Oprichtingskosten II. Immateriële vaste activa
III. Materiäle vaste activa IV. Financiële vaste activa V. Vorderingen op meer dan één jaar
0 7075
607732 7483528
0
0 0
618658 8996397
0
0,00% 0,05% 4,16%
51,18% 0,00%
0,00% 0,00% 3,58%
52,12% 0,00%
=> Uitgebreide vaste activa 8098335 9615055 55,39% 55,71%
VI. Voorraden en bestellingen in uitvoering VII. Vorderingen op ten hoogste één jaar
VIII. Geldbeleggingen X. Overlopende rekeningen
4678591 1800581
0 16952
5333385 1897452 366000
12816
32,00% 12,31% 0,00% 0,12%
30,90% 10,99% 2,12% 0,07%
= realiseerbare activa IX. Liquide middelen
6496124 26668
7609653 35681
44,43% 0,18%
44,09% 0,21%
=> beperkte vlottende activa 6522792 7645334 44,61% 44,29% TOTAAL DER ACTIVA 14621127 17260389 100% 100%
51
Verticaal 19X2 19X1 19X2 19X1 PASSIVA
I. Kapitaal II. Uitgiftepremies
III. Herwaarderingsmeerwaarden IV. Reserves V. Overgedragen winst of verlies
3500000 0
89115 102354 -18239
6721046 0
89115 103587
-5634209
23,94% 0,00% 0,61% 0,70%
-12,48%
38,94% 0;00% 0,52% 0,60%
-32,64%
VI. Kapitaalsubsidies = eigen vermogen
VII. Voorzieningen en uitgestelde belastingen VIII. Schulden op meer dan één jaar
= vreemd vermogen op lange termijn permanent vermogen
IX. Schulden op ten hoogste één jaar
5113 1872596
874801
2762670 3637471
5510067
9022835
6383 1285922
966212
5610711 6576923
7862845
9339240
0,03% 12,81%
5,98%
18,90% 24,88%
37,69%
61,71%
0,04% 7,45%
5,60%
32,51% 38,10%
45,55%
54,11%
X. Overlopende rekeningen = vreemd vermogen op korte termijn vreemd vermogen
88225 9111060
12748531
58304 9397544
15974467
0,60% 62,31%
87,19%
0,34% 54,45%
92,55%
TOTAAL DER PASSIVA 14621127 17260389 100,00% 100,00%
52
Toepassing op onderneming XYZ
Verticale analyse op de balans
Totaal der activa ( = totaal der passiva) = 100% FVA maken groot deel uit van de UVA dwz XYZ is zeer sterk
afhankelijk van dochters voor resultaat UVA en BVA zijn nagenoeg constant gebleven. PV is aanzienlijk gedaald ondanks een stijging van het EV maar door
de grote daling van de VVLT VVKT is sterk gestegen in gewicht op de balans ondanks een daling in
absolute cijfers.
Balansstructuur X1
UVA 55,71% EV 7,45%BVA 44,29% VVLT 38,10% VVKT 54,45%
100% 100%
Balansstructuur X2
UVA 55,39% EV 12,81%BVA 44,61% VVLT 24,88% VVKT 62,31%
100% 100%
opeisbaarheid
Realiseerbaarheid N
BK
53
Toepassing op onderneming XYZ
Verticale analyse van de resultatenrekening en verwerking(Verkopen = 100%)
X2 X1 X2 – X1 Stijg Dal. X2 X1
Bedrijfsreslutaat Bedrijfsopbrengsten excl. subsidies - internmediair verbruik = Bruto TW - Personeels- en andere bedrijfskosten = Bruto-bedrijfsresultaat - niet-kaskosten = Netto-bedrijfsresultaat
11119070 8671964 2447106 2443031
4075 175142
-171067
10620667 9433660 1187007 2334186
-1147179 253279
-1400458
498403 761696
1260099 108845
1151254 78137
1229391
x - x x x - x
- x - - - x -
99,11% 77,30% 21,81% 21,78% 0,04% 1,56%
-1,52%
75,58% 67,14% 8,45%
16,61% -8,16% 1,80%
-9,97%
Finnancieel resultaat Financiële kasopbrengsten (excl. Kap. Subsidies) - Financiële kaskosten = Bruto Financieel resultaat - Financiële niet-kaskosten = Netto Financieel Resultaat
121757
67463 54294
470359 -416065
35054
123248 -88194
0 -88194
86703
55785 142488 470359 327871
x
- x x -
-
x - - x
1,13%
0,60% 0,48% 4,19%
-3,71%
0,25%
0,88% -0,63% 0,00%
-0,63%
Uitzonderlijk resultaat Uitzonderlijke kasopbrengsten - Uitzoncerllijke kaskosten = Bruto-uitzonderlijk resultaat - Uitzonderlijke niet-kaskosten = Uitzonderlijk resultaat na niet- kaskosten
1329513 1346
1328167 41723
1286444
23597 1095
22502 252910
-230408
1305916 251
1305665 211187
1516852
x x x - x
- - - x -
11,85% 0,01%
11,84% 0,37%
11,47%
0,17% 0,01% 0,16% 1,80%
-1,64%
54
X2 X1 X2 – X1 Stijg Dal. X2 X1
Totaal resultaat Bruto totaal resultaat - Niet-kaskosten = Netto resultaat voor financiële kosten en belastingen - Financiële kosten van het VV = Winst of verlies voor belasgingen - Belastingen op het resultaat van het boekjaar = Winst of veflies van het boekjaar na belastingen - Onttrekking/Overboeking naar belastingvrije reserves = Te bestemmen winst van het boekjaar
1386536 687224 699312
111369 587943
0
587943
-1234
589177
-1212871 506189
-1719060
148166 -1867226
0
-1867226
-1234
-1865992
2599407 181035
2418372
36797 2455169
0
2455169
0
2455169
x x x
- x x
x
x
x
- - -
x - x
-
x
-
12,36% 6,13% 6,23%
0,99% 5,24% 0,00%
5,24%
-0.01%
5,25%
-8,63% 3,60%
-12,23%
1,05% -13,29%
0,00%
-13,29%
-0,01%
13,28%
Resultaatverwerking A Te bestemmen winstsaldo = B Onttrekking aan het eigen vermogen = Te bestemmen of te verwerken totaal - C Toevoeging aan het eigen vermogen + Tussenkomst vennoten in het verlies - F Uit te keren winst = Over te dragen resultaat
-5045032 3221046
-1823986 0 0 0
-1823986
-5634209 0
-5634209 0 0 0
-5634209
589177 3221046 3810223
0 0 0
3810223
x x x x x x x
- - - x x x -
100,0% -63,85% 36,15% 0,00% 0,00% 0,00%
36,15%
100,00% 0,00%
100,00% 0,00% 0,00% 0,00%
100,00%
55
Toepassing op onderneming XYZ
Verticale analyse op de resultatenrekening
Totaal der verkopen (RR) = 100% Grote stijging van Bruto TW tov Verkopen In X2 is Bruto bedrijfsresultaat 0.04% dwz dat per 100 BF dat de
onderneming verkoopt, ze slechts 0.04 BF aan bedrijfsopbrengst realiseert.
Op bedrijfsactiviteiten wordt per 100 BF, 1,52 BF verlies gemaakt Groot gewicht van het uitzonderlijk resultaat in X2
Verticale analyse op de resultaatverwerking
Te bestemmen winst = 100 %• In X2 een grote onttrekking aan het EV
56
IV. Ratio-analyse Liquiditeit
– Netto Bedrijfskapitaal= Permanent vermogen – Uitgebreid Vast Actief= Beperkt Vlottend Actief – VVKT
NBK > 0 gezond
– Current Ratio= Beperkt Vlottend Actief / VVKT
CR > 1 (‘kritische waarde’) NBK > 0
– Acid Ratio= (Beperkt Vlottend Actief - Voorraden – Overlopende Rekeningen)/ schuld < 1 jaar
– Voorraadrotatie= Kostprijs van de verkopen / voorraden en bestellingen in uitvoering
Hoeveel maal de gemiddelde voorraad verkocht wordt.
57
Gezonde situatie:NBK = PV – UVANBK = BVA - VVKT
ACTIEF PASSIEF
vaste activa vorderingen op meer dan 1 jaar
eigen vermogen voorzieningen en
uitgestelde belastingen
Schulden op ten meer dan één jaar
voorraden en bestellingen in uitvoering vorderingen op ten hoogste 1 jaar
Schulden op ten hoogste 1 jaar
geldbeleggingen liquide middelen overlopende rek. actief
overlopende rekeningen van passief
Permanent Vermogen (PV)
VreemdVermogen
KT (VVKT)
UitgebreideVast activa (UVA)
Beperkte vlottendeActiva (BVA)
NBK
NBK
NBK > o ‘gezond’ (genuanceerd)
58
– Aantal dagen voorraad= Voorraden en Bestellingen in uitvoer / (kostprijs van de verkopen / 365)
– Aantal dagen klantenkrediet= Handelsvorderingen / [(verkopen + BTW) / 365]
– Handelsschulden= (Aankopen + BTW) / 365
AankoopLeverancier
BetalingLeverancier
Verkoop aan klant
Betalingklant
Aantal dagen leverancierkrediet Klantenkrediet
Aantal dagen voorraad
Te financieren periode
59
Solvabiliteit
– Algemene schuldgraad= VV / EV of VV / TV
– Financiële onafhankelijkheid= EV / VV of EV / TV
– Zelffinancieringsgraad= (Reserves + Overgedragen Resultaat) / TV
Rentabiliteit
– Verkoopmarge= Bedrijfsresultaat / Verkopen
– Rendabiliteit TV= (Winst + Financiële lasten) / TV
– Rendabiliteit EV= Winst / EV
– Financiële hefboom= Rentabiliteit EV / Rentabiliteit TV
De Hefboom wordt groter naarmate er minder met EV en meer met VV gefinancierd wordt. Financiële hefboom > 1: positieve hefboomwerking
60
Toegevoegde Waarde en personeelskosten
Productiviteit personeel= Toegevoegde waarde (herwerkte RR) / Aantal personeelsleden (sociale balans)
Aandeel van de personeelskosten in de toegevoegde waarde Hiervoor enkel de post ‘Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen’ nemen.
61
Toepassing op onderneming XYZ
Liquiditeit
X2 X1 NETTO BEDRIJFSKAPITAAL Permanent vermogen
- Uitgebreide vaste activa = Netto bedrijfskapitaal
5510067 8098335
-2588268
7862845 9615055
-1752210
Netto Bedrijfskapitaal
Zowel in X 1 als in X 2 is het NBK negatief, wat suggereert dat het permanent vermogen kleiner is dan de uitgebreide vaste activa. Dit betekent dat vaste activa ten dele gefinancierdworden met kortlopende schuld wat risico’s inhoud voor wat betreft de aflossing van die schuld.
62
Current and acid ratio
X 2 X 1 ACID TEST RATIO = T/N * 100 Met: T = vorderingen op ten hoogste één jaar + geldbeleggingen + liquide middelen N = schulden op ten hoogste één jaar T/N
1827249
9022835
0,202513844
2299133
9339240
0,246179882
CURRENT RATIO = T/N * 100 Met: T = beperkte vlottende activa N = vreemd vermogen op korte termijn T/N
6522792 9111060
0,715920211
7645334 9397544
0,813545965
<< 1
< 1
Vergelijk met de sector
63
Voorraadrotatie, klantenkrediet en leverancierskrediet X 2 X 1
VOORRAADROTATIE Rotatie van de voorraad (algemeen) T: Kostprijs van de verkopen N: Voorraden en bestellingen in uitvoering Ratio: T/N aantal dagen voorraad = (1/rotatie)x365
10971628 4678591
2,35 155,65
15221751 5333385
2,85 127,89
Rotatie van de voorraad handelsgoederen en grond-en hulpstoffen T : aankopen N : Vooraad grond-en hulpstoffen, handelsgoederen, onroerend goed bestemd voor verkoop en vooruitbetalingen Ratio: T/N Aantal dagen voorraad
7496084 2980814
2,51
145,14
8136792 3510539
2,32
157,48
Rotatie van de geproduceerde voorraden en bestellingen in uitvoering T: Kostprijs van de verkopen N: Voorraad GIB, gereed product, OG bestemd voor verkoop en BIU Ratio: T/N aantal dagen voorraad
11389657 1697777
6,71 54,41
15452202 1822846
8,48 43,06
AANTAL DAGEN KLANTENKREDIET T: handelsvorderingen < 1 jaar (+ geëndosseerde handelseffecten) N: verkopen + BTW op verkopen Breuk: aantal dagen klantenkrediet
1633475
12270257 0,13
48,59
1749137
15033794 0,12
42,47
AANTAL DAGEN LEVERANCIERSKREDIET T: handelsschulden < 1 jaar N: verkopen + BTW op verkopen Breuk aantal dagen leverancierskrediet
2276562 9299350
0,24 89,36
2078657
10068790 0,21
75,35
64
Situatie in X 1:
Situatie in X 2:
Aankoop bijde leverancier
Betaling van de leverancier
Verkoop aande klant
Betaling doorde klant
Aankoop bijde leverancier
Betaling vande leverancier
Verkoop aande klant
Betaling doorde klant
75 d 53 d 42 d
128 d voorraad
Te financieren periode: 95 dagen
89 d 67 d 49 d
156 d voorraad
Te financieren periode: 116 dagen
65
Solvabiliteit
De graad van financiële onafhankelijkheid is duidelijk te laag (13% in X2). Dit is ook te zien als men vergelijkt met de resultaten van de andere bedrijven in deze sector (gemiddelde van de sector is 17.2). Hierdoor is de bescherming van de schuldeisers zeer laag. Positief is dan echter wel dat de graad van financiële onafhankelijkheid stijgt. Dit komt door de relatieve en absolute stijging van het eigen vermogen (zie verticale analyse). Dit is zeker niet te danken aan een kapitaalverhoging, vermits het kapitaal daalt met +/- 3221046. De onderneming heeft tijdens X2 wel een deel van de verliezen afgeboekt op het kapitaal (kapitaalsvermindering van 3221045700, zie jaarverslag), maar dit heeft geen effect op de totale som aan eigen vermogen. Wel heeft de onderneming dit jaar winst geboekt en heeft ze dit bedrag overgedragen naar volgend boekjaar. Dit heeft wel een effect op het eigen vermogen, met name een stijging. Nochtans moet opgemerkt worden dat voor een productie onderneming een dergelijk lage solvabiliteitsgraad zeker negatief werkt op de continuïteit van de onderneming en mogelijke terugbetalingsproblemen van de schulden kan meebrengen indien de rentabiliteit onvoldoende hoog is.
X 2 X 1
GRAAD VAN FINANCIËLE ONAFHANKELIJKHEID = T/N*100 met: T = eigen vermogen N = totaal der passiva T/N
1872596 14621127
0.128074669
1285922 17260389
0.074501334
66
De zelffinancieringsgraad is een indicator van:1. de gecumuleerde rentabiliteit uit voorgaande boekjaren en het boekjaar zelf2. van de dividend- en reserveringspolitiek 3. van de leeftijd van de onderneming (bij jonge ondernemingen is deze ratio
namelijk eerder laag).
Voor beide jaren is deze ratio negatief (-0.12 en -0.32) en dit omwille van de overgedragen verliezen die niet door reserves opgehaald kunnen worden. De zelffinancieringsgraad wordt in X2 artificieel verhoogd doordat het overgedragen verlies aangezuiverd werd in X2 door het verminderen van het kapitaal. De onderneming is dus duidelijk niet in staat zelf een eventuele expansie te financieren; ze is volledig afhankelijk van de kredietverleners. M.a.w. financieel kan de onderneming totaal geen weerstand bieden.
X 2 X 1
ZELFFINANCIERINGSGRAAD = T/N*100 met: T = reserves + overgedragen winst of verlies N = totaal vermogen T/N
-1721632 14621127
-0.11774961
-5530622 17260389
-0.32042279
67
Rentabiliteit
X 2 X 1
BRUTO VERKOOPMARGE = T/N*100 met: T = bedrijfsresultaat voor niet-kaskosten N = verkopen T/N NETTO VERKOOPMARGE = T/N*100 met: T = bedrijfsresultaat na niet-kaskosten N = verkopen T/N
4075 11218590
0.00
-171067 11218590
-0.02
-1147179 14051744
-0.08
-1400458 14051744
-0.10
RENTABILITEIT VAN HET EIGEN VERMOGEN = T/N*100 met: T = netto resultaat van het boekjaar = winst of verlies van het boekjaar (uit herwerkte RR) N = eigen vermogen T/N
587943
1872596 0.31
-1867226
1285922 -1.45
68
X 2 X 1
NETTO RENTABILITEIT VAN HET TOTAAL VERMOGEN = T/N*100 met: T = winst van het boekjaar - verlies van het boekjaar
+ belastingen op het resultaat van het boekjaar + kosten van schulden + bedrag van het disconto ten laste van de onderneming bij de verhandeling van vorderingen - door de overheid toegekende interestsubsidies, aangerekend op het resultaat
N = totaal der activa T/N
587943 0 0
111369 0
0
14621127
0,05
-1867226 0 0
148166 0
0
17260389
-0,10
FINANCIËlE HEFBOOM = T/N*100 met: T = rentabiliteit van het eigen vermogen N = rentabiliteit van het totaal vermogen T/N
0,313972154 0,047828871
6,564490157
-1,452052302 -0,09959567
14,57947226
69
Toegevoegde waarde en personeelskosten
Toegevoegde Waarde per personeelslid= Bruto toegevoegde waarde / aantal personeelsleden
Voor onderneming XYZ in het jaar X1 geeft deze ratio:1.187.007/1319,3 = 900 BF
Hiermee zit de onderneming bij de 25% laagsten van de sector (zie sectoranalyse)
Aandeel van de personeelskosten (enkel de post ‘Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen’) in de toegevoegde waarde
Voor X 1 wordt deze ratio:2.303.389/1.187.007 = 194%De personeelskosten zijn maw dubbel zo groot als de toegevoegde waarde terwijl het gemiddelde in de sector 88.7% is. In dit licht lijken de afvloeiingen die de onderneming in X2 doorvoerde, gerechtvaardigd.
Als we nu deze ratio bekijken voor het jaar X2 dan zien we het volgende:Aandeel van personeelskosten in de toegevoegde waarde: 2.413.326/2.447.106 = 99%
Na de ontslagen ziet deze ratio er al heel wat beter uit!