Análisis Bursátil y Económico

Análisis Bursátil yAnálisis Bursátil y

EconómicoEconómico

Análisis Bursátil yAnálisis Bursátil y


EntornoEntorno


EntornoEntorno


3

Entorno Entorno Entorno Entorno

Internacional

Comportamiento del Crecimiento del PIB en EU Cierto Optimismo en Mercados Financieros Fortalecimiento en Precios del Petróleo

Interno

Mejor Calificación a Deuda Mexicana Mayor crecimiento del PIB Déficit Comerical Moderado Entradas de Capitales Tipo de Cambio Fuerte Inflación a la Baja Tasas de Interés a la Baja Entorno Político Estable Optimismo en Mercados Financieros

Internacional

Comportamiento del Crecimiento del PIB en EU Cierto Optimismo en Mercados Financieros Fortalecimiento en Precios del Petróleo

Interno

Mejor Calificación a Deuda Mexicana Mayor crecimiento del PIB Déficit Comerical Moderado Entradas de Capitales Tipo de Cambio Fuerte Inflación a la Baja Tasas de Interés a la Baja Entorno Político Estable Optimismo en Mercados Financieros

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Revisión de Pronósticos 2000Revisión de Pronósticos 2000Revisión de Pronósticos 2000Revisión de Pronósticos 2000

INVERLATINVERLAT MERCADOMERCADO

AnteriorAnterior RevisadoRevisado AnteriorAnterior ÚltimoÚltimo

PIB (Crec %)PIB (Crec %) 3.63%3.63% 4.73%4.73% 4.12%4.12% 4.50%4.50%InflaciónInflación 12.61%12.61% 10.47%10.47% 11.28%11.28% 10.41%10.41%

Tipo de Cambio (P/US$)Tipo de Cambio (P/US$) Fin de PeriodoFin de Periodo 11.8111.81 10.4210.42 10.9210.92 10.5010.50

PromedioPromedio 10.9010.90 9.649.64 N.D.N.D. N.D.N.D.Cetes 28 DíasCetes 28 Días

Fin de PeriodoFin de Periodo 20.34%20.34% 19.94%19.94% 17.17%17.17% 15.90%15.90% PromedioPromedio 19.34%19.34% 15.97%15.97% N.D.N.D. N.D.N.D.

Cuenta Corriente (MMD)Cuenta Corriente (MMD) -19,132-19,132 -19,138-19,138 -15,999-15,999 -16,841-16,841Balanza Comercial (MMD)Balanza Comercial (MMD) -10,367-10,367 -9,949-9,949 -7,363-7,363 -8,336-8,336 Exp. No Petroleras (C%A)Exp. No Petroleras (C%A) 10.97%10.97% 12.65%12.65% 11.67%11.67% 12.91%12.91%

Exp Petroleras (C%A)Exp Petroleras (C%A) 0.97%0.97% 27.43%27.43% 10.10%10.10% 18.13%18.13% Importaciones (C%A)Importaciones (C%A) 13.65%13.65% 16.43%16.43% 12.18%12.18% 14.74%14.74%

Inv. Ext. Directa (MMD)Inv. Ext. Directa (MMD) 9,0009,000 11,00011,000 10,00010,000 10,77810,778 Cuenta de Capital (MMD)Cuenta de Capital (MMD) 12,97712,977 19,22719,227 N.D.N.D. N.D.N.D.

Balance Público (% PIB)Balance Público (% PIB) -1.00%-1.00% -1.00%-1.00% -1.15%-1.15% -1.05%-1.05%

5

Riesgos LatentesRiesgos LatentesRiesgos LatentesRiesgos Latentes

Internacionales

Tasas FED

Fuerte Desaceleración con Inflación

Desplome en Precios del Petróleo

Problemas en Mercados Emergentes

Interno

Apreciación del Tipo de Cambio Real

Expansión del Déficit en Cuenta Corriente

Ajuste en Variables Financieras

Problemas Electorales

Cambios en la Política Económica

Internacionales

Tasas FED

Fuerte Desaceleración con Inflación

Desplome en Precios del Petróleo

Problemas en Mercados Emergentes

Interno

Apreciación del Tipo de Cambio Real

Expansión del Déficit en Cuenta Corriente

Ajuste en Variables Financieras

Problemas Electorales

Cambios en la Política Económica

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Tasas del Fed e Inflación en EUATasas del Fed e Inflación en EUATasas del Fed e Inflación en EUATasas del Fed e Inflación en EUA

1.0%

1.5%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

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5.0%

5.5%

6.0%

6.5%Ene 1

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May

Sep

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Ene 2

000

May

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Fondos Federales

Límite superior: 2.6%

Límite inferior: 2.3%

0.4%

0.2%

0.3%

7

Flujos de Divisas en MéxicoFlujos de Divisas en MéxicoFlujos de Divisas en MéxicoFlujos de Divisas en México

CuentaCuenta CuentaCuenta DirectaDirecta Mercado Mercado Valores Valores SaldoSaldoCorrienteCorriente CapitalCapital AccionarioAccionario MonedaMoneda MonedaMoneda

NacionalNacional ExtranjeraExtranjeraII -4,429-4,429 5,5505,550 2,7502,750 1,8001,800 00 1,0001,000 1,1211,121IIII -4,492-4,492 5,5675,567 1,5001,500 1,4001,400 167167 2,5002,500 1,0751,075IIIIII -4,945-4,945 5,0175,017 3,8003,800 0,8000,800 167167 250250 7272IVIV -5,192-5,192 4,3674,367 2,9502,950 1,0001,000 167167 250250 -825-825

-19,057-19,057 20,50020,500 11,00011,000 5,0005,000 500500 4,0004,000 1,4431,443

La inversión extranjera directa es relativamente sensible a la confirmación La inversión extranjera directa es relativamente sensible a la confirmación de elecciones limpias y a la entrada en vigor del TLCUE.de elecciones limpias y a la entrada en vigor del TLCUE.

La inversión extranjera en mercado accionario se vuelve más sensible La inversión extranjera en mercado accionario se vuelve más sensible después de las elecciones, reaccionando a cuestiones como :después de las elecciones, reaccionando a cuestiones como :

la evolución del mercado estadounidense;la evolución del mercado estadounidense;la correlación de fuerzas en el nuevo Congreso mexicano;la correlación de fuerzas en el nuevo Congreso mexicano;las perspectivas de solución de temas pendientes en la agenda las perspectivas de solución de temas pendientes en la agenda legislativa;legislativa;

la conformación del gabinete.la conformación del gabinete. La inversión extranjera en valores moneda nacional es muy poco sensible La inversión extranjera en valores moneda nacional es muy poco sensible

debido a la percepción de riesgo cambiario. debido a la percepción de riesgo cambiario.

La inversión extranjera directa es relativamente sensible a la confirmación La inversión extranjera directa es relativamente sensible a la confirmación de elecciones limpias y a la entrada en vigor del TLCUE.de elecciones limpias y a la entrada en vigor del TLCUE.

La inversión extranjera en mercado accionario se vuelve más sensible La inversión extranjera en mercado accionario se vuelve más sensible después de las elecciones, reaccionando a cuestiones como :después de las elecciones, reaccionando a cuestiones como :

la evolución del mercado estadounidense;la evolución del mercado estadounidense;la correlación de fuerzas en el nuevo Congreso mexicano;la correlación de fuerzas en el nuevo Congreso mexicano;las perspectivas de solución de temas pendientes en la agenda las perspectivas de solución de temas pendientes en la agenda legislativa;legislativa;

la conformación del gabinete.la conformación del gabinete. La inversión extranjera en valores moneda nacional es muy poco sensible La inversión extranjera en valores moneda nacional es muy poco sensible

debido a la percepción de riesgo cambiario. debido a la percepción de riesgo cambiario.

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Escenarios AlternativosEscenarios AlternativosEscenarios AlternativosEscenarios Alternativos

OptimistaOptimista BásicoBásico PesimistaPesimista

20002000 20012001 20002000 20012001 20002000 20012001PIB (%)PIB (%) 5.1%5.1% 4.0%4.0% 4.7%4.7% 4.5%4.5% 3.7%3.7% 2.5%2.5%

Consumo Privado (%)Consumo Privado (%) 5.7%5.7% 3.4%3.4% 5.3%5.3% 4.8%4.8% 3.8%3.8% 1.3%1.3% Inversión (CA%)Inversión (CA%) 9.2%9.2% 9.6%9.6% 7.1%7.1% 7.5%7.5% 5.0%5.0% 3.1%3.1%

Inflación (Dic-Dic)Inflación (Dic-Dic) 7.3%7.3% 7.1%7.1% 10.5%10.5% 11.2%11.2% 15.3%15.3% 14.8%14.8%

Cetes 28 Días Cetes 28 Días (Promedio Nominal)(Promedio Nominal) 14.5%14.5% 15.8%15.8% 16.0%16.0% 16.5%16.5% 19.1%19.1% 24.1%24.1% (Promedio Real)(Promedio Real) 8.0%8.0% 9.6%9.6% 6.4%6.4% 6.1%6.1% 5.3%5.3% 11.0%11.0%

Tipo de Cambio (Dic)Tipo de Cambio (Dic) 9.469.46 9.889.88 10.4210.42 11.8111.81 12.2612.26 13.0113.01 (Promedio)(Promedio) 9.379.37 9.659.65 9.649.64 11.3311.33 10.2510.25 12.5512.55 (Devaluación Dic-Dic)(Devaluación Dic-Dic) -0.6%-0.6% 4.5%4.5% 9.4%9.4% 13.3%13.3% 28.7%28.7% 6.1%6.1% Subvaluación PromedioSubvaluación Promedio -14.3%-14.3% -15.0%-15.0% -12.6%-12.6% -6.0%-6.0% -7.3%-7.3% 0.5%0.5%

Déf. Cuenta Corriente (MD)Déf. Cuenta Corriente (MD) -21,857-21,857 -38,918-38,918 -19,138-19,138 -29,329-29,329 -16,534-16,534 -21,630-21,630 (% del PIB)(% del PIB) -4.5%-4.5% -7.6%-7.6% -4.0%-4.0% -5.3%-5.3% -3.4%-3.4% -4.2%-4.2%

Déf. Balanza Comercial (MD)Déf. Balanza Comercial (MD) -12,632-12,632 -28,706-28,706 -9,949-9,949 -19,126-19,126 -7,309-7,309 -11,418-11,418

MercadoMercado

AccionarioAccionario

MercadoMercado

AccionarioAccionario

IPyC NominalIPyC Nominal

Fuente: Casa de Bolsa InverlatFuente: Casa de Bolsa Inverlat

2500

3500

4500

5500

6500

7500

850018-M

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IPyC DólaresIPyC Dólares


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95018-M

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Múltiplo P/UPAMúltiplo P/UPA


6

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22

247-A

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Múltiplo P/VLMúltiplo P/VL


1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.507-A

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0

Inversión Extranjera (crecimiento anual)Inversión Extranjera (crecimiento anual)


-30,000.0

-20,000.0

-10,000.0

0.0

10,000.0

20,000.0

30,000.0

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1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Nominal Real

US$ millionUS$ millones

50.00

70.00

90.00

110.00

130.00

150.00

170.00

190.00

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230.00

250.0031-D

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29-F

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0

IPYC-DLLS NASDAQ DOW J ONES

IPyC Dólares vs. NASDAQ y Dow Jones (Dic. IPyC Dólares vs. NASDAQ y Dow Jones (Dic. 1998=100)1998=100)

IPyC Tecnológico* e Industrial (Dic. 1998=100)IPyC Tecnológico* e Industrial (Dic. 1998=100)

* IPyC Tecnológico: TELMEX, TELECOM, TLEVISA, TVAZTCA, CIE y BANACCI.* IPyC Tecnológico: TELMEX, TELECOM, TLEVISA, TVAZTCA, CIE y BANACCI.

50.00

100.00

150.00

200.00

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350.00

31

-Dic

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-En

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-Ju

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-Se

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-Oct

-99

30

-No

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-99

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-En

e-0

0

29

-Fe

b-0

0

IPC-TECH IPC-IND NASDAQ DOW J ONES

Comparativo de Comparativo de Resultados de Resultados de Analistas por SectorAnalistas por Sector

Comparativo de Comparativo de Resultados de Resultados de Analistas por SectorAnalistas por Sector

VENTAS OPERATIVA FLUJO DE EFECTIVO

ALIMENTOS 6.85% -16.35% -31.51%

BEBIDAS 3.50% -6.64% 5.43%

CEMENTERAS -4.29% -2.61% 2.53%

COMERCIAL 0.90% -4.48% 2.04%

CONGLOMERADOS -3.07% 0.45% -10.43%

MINERO -0.99% 78.58% 10.05%

PAPEL Y CELULOSA -4.34% -12.43% -22.52%

SIDERÚRGICO -4.46% -5.04% 71.60%

TELECOMUNICACIONES Y MEDIA -3.96% -4.54% -51.95%

VIVIENDA -7.48% 4.45% 0.22%

Comparativo 99-IVComparativo 99-IV

Precios Objetivo a Precios Objetivo a Diciembre del 2000,Diciembre del 2000,12M y12M yRendimientos Rendimientos EsperadosEsperados

Precios Objetivo a Precios Objetivo a Diciembre del 2000,Diciembre del 2000,12M y12M yRendimientos Rendimientos EsperadosEsperados

2

102

202

302

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100218-M

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9.00IPC DLLS Spread UMS26 vs TB30A

Percepción del Riesgo Spread UMS’26 y Tbill 30 Años vs. IPC dólaresPercepción del Riesgo Spread UMS’26 y Tbill 30 Años vs. IPC dólares

200,000,000

220,000,000

240,000,000

260,000,000

280,000,000

300,000,000

320,000,000

340,000,000

360,000,000

1Q

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1,500

2,500

3,500

4,500

5,500

6,500

7,500Ventas IPyC

Ventas vs. IPyCVentas vs. IPyC

Utilidad de Operación vs. IPyC (Crec. Trim. año/año)Utilidad de Operación vs. IPyC (Crec. Trim. año/año)

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

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5

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3Q

97

4Q

97

1Q

98

2Q

98

3Q

98

4Q

98

1Q

99

2Q

99

3Q

99

4Q

99

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%Utilidad Operativa IPyC

MárgenesMárgenes

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

1994 1995 1996 1997 1998 1999

Margen Operativo Margen UAIID Margen Neto

RentabilidadRentabilidad

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1994 1995 1996 1997 1998 1999

ROA ROE

Mercado AccionarioMercado Accionario UAIID vs. Múltiplo VE/UAIIDUAIID vs. Múltiplo VE/UAIIDMercado AccionarioMercado Accionario UAIID vs. Múltiplo VE/UAIIDUAIID vs. Múltiplo VE/UAIID

VecesCrecimiento real anual

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

1997 1998 1999 2000e

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

UAIID VE/UAIID

Mercado AccionarioMercado Accionario Utilidad Neta vs. Tipo de CambioUtilidad Neta vs. Tipo de CambioMercado AccionarioMercado Accionario Utilidad Neta vs. Tipo de CambioUtilidad Neta vs. Tipo de Cambio

Depreciación del pesoCrecimiento real anual

-40.0%

-20.0%

0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

1997 1998 1999 2000e

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

Utilidad Neta Tipo de Cambio

Mercado AccionarioMercado Accionario EstimacionesEstimacionesMercado AccionarioMercado Accionario EstimacionesEstimaciones

1999 2000e /1 2000e /2 2000e/3 2000e/4 2000e/5

Ventas* 1.33% 2.96% 6.78%

UAIID* 2.86% 9.28% 7.08%

Flujo Efectivo* 6.70% 17.2% 6.67%

EV/EBITDA 8.72 6.90 8.61

IPyC 7,129.9 8,667 10,199

1999 2000e /1 2000e /2 2000e/3 2000e/4 2000e/5

Ventas* 1.33% 2.96% 6.78%

UAIID* 2.86% 9.28% 7.08%

Flujo Efectivo* 6.70% 17.2% 6.67%

EV/EBITDA 8.72 6.90 8.61

IPyC 7,129.9 8,667 10,199

e: Estimaciones del departamento de Análisis de Casa de Bolsa Inverlat.

Escenarios Escenarios

Precios ObjetivoPrecios Objetivo

Emisora Serie Precios al Precio Objetivo Rend. por Devengar 22-Mar-00 2000 12 M 2000 12 M

SANLUIS** CPO 14.10 30.00 32.00 112.77% 126.95%CYDSASA B 6.50 12.56 13.07 93.23% 101.13%HYLSAMX BCP 21.50 33.93 36.53 57.82% 69.91%CONTAL * 10.20 15.97 16.49 56.57% 61.67%GCC B 6.20 9.67 10.07 55.97% 62.35%ICA * 3.70 5.74 5.97 55.14% 61.48%GEO B 28.00 43.39 45.16 54.96% 61.30%BIMBO A 14.48 22.42 22.89 54.83% 58.08%HERDEZ B 2.97 4.51 4.60 51.85% 54.88%GMODELO C 21.05 31.74 32.72 50.78% 55.44%PEPSIGX CPO 8.96 13.08 13.57 45.98% 51.45%CEMEX B 46.80 67.99 70.77 45.28% 51.22%ELEKTRA CPO 11.38 16.53 17.04 45.25% 49.74%GISSA** B 24.90 36.00 44.00 44.58% 76.71%ALSEA * 9.80 14.12 15.52 44.08% 58.37%IMSA ** UBC 13.36 19.00 25.00 42.22% 87.13%


SANLUIS** CPO 14.10 30.00 32.00 112.77% 126.95%CYDSASA B 6.50 12.56 13.07 93.23% 101.13%HYLSAMX BCP 21.50 33.93 36.53 57.82% 69.91%CONTAL * 10.20 15.97 16.49 56.57% 61.67%GCC B 6.20 9.67 10.07 55.97% 62.35%ICA * 3.70 5.74 5.97 55.14% 61.48%GEO B 28.00 43.39 45.16 54.96% 61.30%BIMBO A 14.48 22.42 22.89 54.83% 58.08%HERDEZ B 2.97 4.51 4.60 51.85% 54.88%GMODELO C 21.05 31.74 32.72 50.78% 55.44%PEPSIGX CPO 8.96 13.08 13.57 45.98% 51.45%CEMEX B 46.80 67.99 70.77 45.28% 51.22%ELEKTRA CPO 11.38 16.53 17.04 45.25% 49.74%GISSA** B 24.90 36.00 44.00 44.58% 76.71%ALSEA * 9.80 14.12 15.52 44.08% 58.37%IMSA ** UBC 13.36 19.00 25.00 42.22% 87.13%** En revisión.



CIE B 47.30 66.30 66.30 40.17% 40.17%FEMSA UBD 44.85 62.45 68.77 39.24% 53.33%APASCO * 57.90 80.40 83.69 38.86% 44.54%TLEVISA CPO 32.05 44.50 44.50 38.85% 38.85%SORIANA B 42.80 58.17 61.28 35.91% 43.18%WALMEX V 23.80 32.26 34.08 35.55% 43.19%FRAGUA B 14.20 19.23 21.11 35.42% 48.66%TELMEX L 32.80 44.10 44.10 34.45% 34.45%ICH B 24.00 32.14 35.08 33.90% 46.17%TAMSA * 150.00 199.79 207.01 33.20% 38.01%TELECOM A1 31.65 41.50 41.50 31.12% 31.12%IPyC 7,782.61 10,199.21 10,621.28 31.05% 36.47%GCARSO** A1 37.55 49.00 54.00 30.49% 43.81%ARA * 14.80 19.25 20.04 30.07% 35.39%COMERCI UBC 10.76 13.88 14.47 29.00% 34.48%GMEXICO B 43.45 55.95 63.00 28.77% 44.99%


CIE B 47.30 66.30 66.30 40.17% 40.17%FEMSA UBD 44.85 62.45 68.77 39.24% 53.33%APASCO * 57.90 80.40 83.69 38.86% 44.54%TLEVISA CPO 32.05 44.50 44.50 38.85% 38.85%SORIANA B 42.80 58.17 61.28 35.91% 43.18%WALMEX V 23.80 32.26 34.08 35.55% 43.19%FRAGUA B 14.20 19.23 21.11 35.42% 48.66%TELMEX L 32.80 44.10 44.10 34.45% 34.45%ICH B 24.00 32.14 35.08 33.90% 46.17%TAMSA * 150.00 199.79 207.01 33.20% 38.01%TELECOM A1 31.65 41.50 41.50 31.12% 31.12%IPyC 7,782.61 10,199.21 10,621.28 31.05% 36.47%GCARSO** A1 37.55 49.00 54.00 30.49% 43.81%ARA * 14.80 19.25 20.04 30.07% 35.39%COMERCI UBC 10.76 13.88 14.47 29.00% 34.48%GMEXICO B 43.45 55.95 63.00 28.77% 44.99%** En revisión.



GIGANTE B 4.60 5.91 6.27 28.48% 36.30%ALFA** A 36.00 46.00 50.00 27.78% 38.89%KOF L 19.00 24.20 25.08 27.37% 32.00%AUTLAN B 1.10 1.40 1.59 27.12% 44.55%KIMBER A 31.55 39.93 41.56 26.56% 31.74%DESC** B 7.50 9.40 16.60 25.33% 121.33%HOGAR B 4.90 6.03 6.28 23.06% 28.09%BEVIDES B 11.00 13.28 14.07 20.73% 27.91%MASECA B 5.52 6.60 6.78 19.57% 22.83%VITRO** A 13.10 15.50 25.00 18.32% 90.84%GIDUSA A 50.00 58.68 61.08 17.36% 22.16%PE&OLES * 25.55 29.91 34.17 17.07% 33.74%ACCELSA B 0.90 1.05 1.08 16.67% 20.00%TVAZTCA CPO 8.04 9.19 9.19 14.30% 14.30%CYDSASA B 10.00 10.68 11.60 6.80% 16.00%


GIGANTE B 4.60 5.91 6.27 28.48% 36.30%ALFA** A 36.00 46.00 50.00 27.78% 38.89%KOF L 19.00 24.20 25.08 27.37% 32.00%AUTLAN B 1.10 1.40 1.59 27.12% 44.55%KIMBER A 31.55 39.93 41.56 26.56% 31.74%DESC** B 7.50 9.40 16.60 25.33% 121.33%HOGAR B 4.90 6.03 6.28 23.06% 28.09%BEVIDES B 11.00 13.28 14.07 20.73% 27.91%MASECA B 5.52 6.60 6.78 19.57% 22.83%VITRO** A 13.10 15.50 25.00 18.32% 90.84%GIDUSA A 50.00 58.68 61.08 17.36% 22.16%PE&OLES * 25.55 29.91 34.17 17.07% 33.74%ACCELSA B 0.90 1.05 1.08 16.67% 20.00%TVAZTCA CPO 8.04 9.19 9.19 14.30% 14.30%CYDSASA B 10.00 10.68 11.60 6.80% 16.00%

** En revisión.

Cartera Fundamental (F6)Cartera Fundamental (F6)

Emisora Precio P. Obj. Rend.

% 22-Mar-00 2000 Esp. 00

APASCO * 4.76% 57.90 80.40 38.86%

BIMBO A 5.53% 14.48 22.42 54.83%

CEMEX CPO 4.59% 46.80 67.99 45.28%

FEMSA UBD 7.57% 44.85 62.45 39.24%

GCARSO A1 11.07% 37.55 49.00 30.49%

GSANBOR B-1 6.24% 22.65 25.71 13.52%

SORIANA B 3.61% 42.80 58.17 35.91%

TELECOM A1 7.97% 31.65 41.50 31.12%

TELMEX L 29.47% 32.80 44.10 34.45%

TLEVISA CPO 8.59% 32.05 44.50 38.85%

WALMEX V 10.60% 23.80 32.26 35.55%

Cartera Fundamental100.00% 35.18%


% 22-Mar-00 2000 Esp. 00

APASCO * 4.76% 57.90 80.40 38.86%

BIMBO A 5.53% 14.48 22.42 54.83%

CEMEX CPO 4.59% 46.80 67.99 45.28%

FEMSA UBD 7.57% 44.85 62.45 39.24%

GCARSO A1 11.07% 37.55 49.00 30.49%

GSANBOR B-1 6.24% 22.65 25.71 13.52%

SORIANA B 3.61% 42.80 58.17 35.91%

TELECOM A1 7.97% 31.65 41.50 31.12%

TELMEX L 29.47% 32.80 44.10 34.45%

TLEVISA CPO 8.59% 32.05 44.50 38.85%

WALMEX V 10.60% 23.80 32.26 35.55%


Cartera Fundamental (Análisis)Cartera Fundamental (Análisis)


% 22-Mar-00 2000 Esp. 00

FEMSA UBD 12.14% 44.85 62.45 39.24%

GCARSO A1 10.11% 37.55 49.00 30.49%

GEO B 7.93% 28.00 43.39 54.96%

KIMBER A 8.22% 31.55 39.93 26.56%

SORIANA B 8.66% 42.80 58.17 35.91%

TELECOM A1 14.18% 31.65 41.50 31.12%

TELMEX L 26.20% 32.80 44.10 34.45%

WALMEX V 12.56% 23.80 32.26 35.55%



% 22-Mar-00 2000 Esp. 00

FEMSA UBD 12.14% 44.85 62.45 39.24%

GCARSO A1 10.11% 37.55 49.00 30.49%

GEO B 7.93% 28.00 43.39 54.96%

KIMBER A 8.22% 31.55 39.93 26.56%

SORIANA B 8.66% 42.80 58.17 35.91%

TELECOM A1 14.18% 31.65 41.50 31.12%

TELMEX L 26.20% 32.80 44.10 34.45%

WALMEX V 12.56% 23.80 32.26 35.55%


Comentarios sobre Comentarios sobre Emisoras de la Emisoras de la CarteraCartera

Comentarios sobre Comentarios sobre Emisoras de la Emisoras de la CarteraCartera

Análisis Fundamental:Análisis Fundamental:

TELECOMUNICACIONES, MEDIA Y ENTRETENIMIENTOTELECOMUNICACIONES, MEDIA Y ENTRETENIMIENTO

Análisis Fundamental:Análisis Fundamental:

TELECOMUNICACIONES, MEDIA Y ENTRETENIMIENTOTELECOMUNICACIONES, MEDIA Y ENTRETENIMIENTO

Emisora Ultima Ult. Precio Fecha Precio Obj. Recomen. Objetivo Indice

TELMEX C $37.50 01/24/00 $44.10

TELECOM C $33.00 01/28/00 $41.50

TLEVISA C $43.00 01/14/00 $44.50

TVAZTCA R $6.00 01/07/00 $9.20

CIE C $53.50 11/22/99 $66.30

Emisora Ultima Ult. Precio Fecha Precio Obj. Recomen. Objetivo Indice

TELMEX C $37.50 01/24/00 $44.10

TELECOM C $33.00 01/28/00 $41.50

TLEVISA C $43.00 01/14/00 $44.50

TVAZTCA R $6.00 01/07/00 $9.20

CIE C $53.50 11/22/99 $66.30

Análisis Técnico:Análisis Técnico: TELMEX LTELMEX LAnálisis Técnico:Análisis Técnico: TELMEX LTELMEX L

45.00

30.00

15.00

‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000

Precio al 22-Mar-2000: $32.80Precio al 22-Mar-2000: $32.80 Piso Actual: $32.00Piso Actual: $32.00

Techo Actual: $34.00Techo Actual: $34.00 Obj. 2do. Trim. 2000: $35.90Obj. 2do. Trim. 2000: $35.90

Análisis Técnico:Análisis Técnico: TELECOM A1TELECOM A1Análisis Técnico:Análisis Técnico: TELECOM A1TELECOM A1

60.0048.0036.00

24.00

12.00

‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000



ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 27.3 % PT-P/CCPT/AT 27.3 % PT-P/CC 0.19% 0.19% PT/CC 37.5% Cobert. interes N.A.PT/CC 37.5% Cobert. interes N.A.

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 11.0%11.0% 10.1%10.1% Ut. OperaciónUt. Operación 14.5%14.5% 12.4%12.4% Ut. Neta -12.1%Ut. Neta -12.1% 11.2%11.2% Flujo Efectivo -12.9%Flujo Efectivo -12.9% 5.59%5.59%

FundamentosFundamentos:: Comportamiento de sus vtas mismas tiendas muy positivo. Comportamiento de sus vtas mismas tiendas muy positivo. Alta posición de efectivo, sana estructura fin. y mejora en marg. oper.Alta posición de efectivo, sana estructura fin. y mejora en marg. oper. Inversión con bajo riesgo, debido a sana estructura financiera.Inversión con bajo riesgo, debido a sana estructura financiera. ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 32.26 32.26 IPyC(Ene-IPyC(Ene-

Hoy) 9.15%Hoy) 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 40.10 40.10 Acción(Ene-Acción(Ene-

Hoy) 25.1%Hoy) 25.1%Múltiplo EV/UAIID hist. 23.72Múltiplo EV/UAIID hist. 23.72 Rend. x dev. Rend. x dev.

00 35.6%00 35.6%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 24.41 Múltiplo(e) EV/UAIID 00 24.41 Rend. x dev. Rend. x dev.

01 68.5%01 68.5%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 24.39 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 24.39 Recomendación: COMPRA

Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: WALMEXWALMEX

Análisis Técnico:Análisis Técnico: WALMEX VWALMEX VAnálisis Técnico:Análisis Técnico: WALMEX VWALMEX V

32.0024.00

16.00

8.00

‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000

Precio al 22-Mar-2000: Precio al 22-Mar-2000:

$23.80$23.80 Piso Actual: Piso Actual:

$23.00$23.00

Techo Actual: Techo Actual:

$25.00$25.00 Obj. 2do. Trim. 2000:Obj. 2do. Trim. 2000:

$26.60$26.60

ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 30.3% PT-P/CC 0.35 % PT/AT 30.3% PT-P/CC 0.35 % PT/CC 43.4% Cobert. interes N.A.PT/CC 43.4% Cobert. interes N.A.

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 14.3%14.3% 12.2%12.2% Ut. OperaciónUt. Operación 12.5%12.5% 11.9%11.9% Ut. NetaUt. Neta 5.52%5.52% 8.41%8.41% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 7.02%7.02% 9.98%9.98%

FundamentosFundamentos:: Agresiva expansión manteniendo margen operativo.Agresiva expansión manteniendo margen operativo. Positivo comportamiento en ventas mismas tiendas.Positivo comportamiento en ventas mismas tiendas. Inversión con bajo riesgo.Inversión con bajo riesgo.

ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 58.17 58.17 IPyC(Ene-Hoy) 9.15%IPyC(Ene-Hoy) 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 71.34 71.34 Acción(Ene-Hoy) -1.61%Acción(Ene-Hoy) -1.61%Múltiplo EV/UAIID hist.Múltiplo EV/UAIID hist. 14.47 14.47 Rend. x dev. 00 35.9%Rend. x dev. 00 35.9%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 13.49 Múltiplo(e) EV/UAIID 00 13.49 Rend. x dev 01 66.7%Rend. x dev 01 66.7%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 13.58 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 13.58 Recomendación: COMPRA

Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: SORIANASORIANA

Análisis Técnico:Análisis Técnico: SORIANA BSORIANA BAnálisis Técnico:Análisis Técnico: SORIANA BSORIANA B

60.0045.0030.00

15.00

‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000


Techo Actual: $44.00Techo Actual: $44.00Obj. 2do. Trim. 2000: $46.70Obj. 2do. Trim. 2000: $46.70

ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 36.94% PT-P/CC PT/AT 36.94% PT-P/CC 38.36% 38.36% PT/CC 58.58% Cobert. interés 8.98xPT/CC 58.58% Cobert. interés 8.98x

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 6.46% 6.46% 3.76%3.76% Ut. OperaciónUt. Operación 11.68%11.68% 5.87%5.87% Ut. NetaUt. Neta 3.00%3.00% 4.33%4.33% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 13.95%13.95% 6.50%6.50%

FundamentosFundamentos:: Posible venta de división de empaques: mejora de apalancamiento.Posible venta de división de empaques: mejora de apalancamiento. Año de Olimpiadas, mejora demanda de refrescos y cerveza.Año de Olimpiadas, mejora demanda de refrescos y cerveza. Importante recuperación del consumo privado en el 2000.Importante recuperación del consumo privado en el 2000. ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00 Precio Objetivo 00 62.4562.45 IPyC(Ene-Hoy) IPyC(Ene-Hoy) 9.15%9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 77.9377.93 Acción(Ene-Hoy) Acción(Ene-Hoy) 6.03%6.03%Múltiplo EV/UAIID hist. Múltiplo EV/UAIID hist. 10.4510.45 Rend. x dev. 00Rend. x dev. 00 39.24%39.24%Múltiplo(e) EV/UAIID 00Múltiplo(e) EV/UAIID 00 6.506.50 Rend. x dev 01Rend. x dev 01 73.76%73.76%Múltiplo(e) EV/UAIID 01Múltiplo(e) EV/UAIID 01 7.007.00 Recomendación:Recomendación: COMPRACOMPRA

ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 36.94% PT-P/CC PT/AT 36.94% PT-P/CC 38.36% 38.36% PT/CC 58.58% Cobert. interés 8.98xPT/CC 58.58% Cobert. interés 8.98x

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 6.46% 6.46% 3.76%3.76% Ut. OperaciónUt. Operación 11.68%11.68% 5.87%5.87% Ut. NetaUt. Neta 3.00%3.00% 4.33%4.33% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 13.95%13.95% 6.50%6.50%

FundamentosFundamentos:: Posible venta de división de empaques: mejora de apalancamiento.Posible venta de división de empaques: mejora de apalancamiento. Año de Olimpiadas, mejora demanda de refrescos y cerveza.Año de Olimpiadas, mejora demanda de refrescos y cerveza. Importante recuperación del consumo privado en el 2000.Importante recuperación del consumo privado en el 2000. ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00 Precio Objetivo 00 62.4562.45 IPyC(Ene-Hoy) IPyC(Ene-Hoy) 9.15%9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 77.9377.93 Acción(Ene-Hoy) Acción(Ene-Hoy) 6.03%6.03%Múltiplo EV/UAIID hist. Múltiplo EV/UAIID hist. 10.4510.45 Rend. x dev. 00Rend. x dev. 00 39.24%39.24%Múltiplo(e) EV/UAIID 00Múltiplo(e) EV/UAIID 00 6.506.50 Rend. x dev 01Rend. x dev 01 73.76%73.76%Múltiplo(e) EV/UAIID 01Múltiplo(e) EV/UAIID 01 7.007.00 Recomendación:Recomendación: COMPRACOMPRA

Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: FEMSAFEMSA

Análisis Técnico:Análisis Técnico: FEMSA UBDFEMSA UBDAnálisis Técnico:Análisis Técnico: FEMSA UBDFEMSA UBD

70.00

56.00

42.00

28.00

14.00



$42.00$42.00



$51.00$51.00

ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 50.9% PT-P/CC PT/AT 50.9% PT-P/CC 91.7% 91.7% PT/CC 103.8% Cobert. interes 5.3x.PT/CC 103.8% Cobert. interes 5.3x.

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 23.1%23.1% 20.8%20.8% Ut. OperaciónUt. Operación 24.1%24.1% 23.7%23.7% Ut. NetaUt. Neta 17.1%17.1% 38.9%38.9% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 22.0%22.0% 34.4%34.4%

FundamentosFundamentos:: Sostenido crecimiento en volumen de venta (Infonavit).Sostenido crecimiento en volumen de venta (Infonavit). Operaciones en Chile superan curva de aprendizaje. Buena expectativa.Operaciones en Chile superan curva de aprendizaje. Buena expectativa. Buen manejo de sus CXC. Pendiente su bursatilización.Buen manejo de sus CXC. Pendiente su bursatilización.

ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 43.39 43.39 IPyC(Ene-Hoy) IPyC(Ene-Hoy)

9.15% 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 55.96 55.96 Acción(Ene- Acción(Ene-

Hoy) -21.9%Hoy) -21.9%Múltiplo EV/UAIID hist.Múltiplo EV/UAIID hist. 6.68 6.68 Rend. x dev. Rend. x dev.

00 55.0%00 55.0%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.00 Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.00 Rend. x dev Rend. x dev


Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: GEOGEO

Análisis Técnico:Análisis Técnico: GEO BGEO BAnálisis Técnico:Análisis Técnico: GEO BGEO B

70.0056.00

42.00

28.00

14.00

‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000



$25.00$25.00



$29.00$29.00

ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 35.6% PT-P/CC PT/AT 35.6% PT-P/CC 44.6% 44.6% PT/CC 55.4% Cobert. interes 18.6x.PT/CC 55.4% Cobert. interes 18.6x.

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 10.5%10.5% 5.3%5.3% Ut. OperaciónUt. Operación 12.4%12.4% 5.8%5.8% Ut. NetaUt. Neta -1.7%-1.7% 4.7%4.7% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 16.5% 12.9%16.5% 12.9%

FundamentosFundamentos:: Expectativa positiva en torno a consumo. Vols. +8% en el ‘00.Expectativa positiva en torno a consumo. Vols. +8% en el ‘00. Excelente manejo de su Capital de Trabajo.Excelente manejo de su Capital de Trabajo. Elevada generación operativa. Margen oper. de 36%.Elevada generación operativa. Margen oper. de 36%.

VValuaciónaluación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 39.93 39.93 IPyC(Ene-Hoy) IPyC(Ene-Hoy)


Hoy) -14.1%Hoy) -14.1%Múltiplo EV/UAIID hist.Múltiplo EV/UAIID hist. 9.30 9.30 Rend. x dev. Rend. x dev.



Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: KIMBERKIMBER

Análisis Técnico:Análisis Técnico: KIMBER AKIMBER AAnálisis Técnico:Análisis Técnico: KIMBER AKIMBER A



50.0040.0030.00

20.00

10.00

‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ’98 ‘99 ‘2000

Comentarios sobre Comentarios sobre Otras EmisorasOtras EmisorasComentarios sobre Comentarios sobre Otras EmisorasOtras Emisoras

ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 45.7 % PT-P/CCPT/AT 45.7 % PT-P/CC 97.3% 97.3% PT/CC 84.4% Cobert. interes 3.9xPT/CC 84.4% Cobert. interes 3.9x

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 2001 2001 VentasVentas 8.4% 8.4% 13.9%13.9% Ut. OperaciónUt. Operación 10.0%10.0% 15.6%15.6% Ut. Neta 30.5%Ut. Neta 30.5% -2.1%-2.1% Flujo Efectivo 27.8%Flujo Efectivo 27.8% 23.3%23.3%

FundamentosFundamentos:: Agresiva participación en mercados asiáticos. Agresiva participación en mercados asiáticos. España con un avance en consumo del 2%.España con un avance en consumo del 2%. Sana estructura financiera (ROIC después de impuestos del 13%).Sana estructura financiera (ROIC después de impuestos del 13%). ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 67.99 67.99 IPyC(Ene- IPyC(Ene-

Hoy) 9.15%Hoy) 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 72.10 72.10

Acción(Ene-Hoy) -11.7%Acción(Ene-Hoy) -11.7%Múltiplo EV/UAIID hist. 7.62Múltiplo EV/UAIID hist. 7.62 Rend. x Rend. x

dev. 00 45.3%dev. 00 45.3%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 7.00 Múltiplo(e) EV/UAIID 00 7.00 Rend. x Rend. x

dev. 01 54.0%dev. 01 54.0%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 8.00 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 8.00 Recomendación: COMPRA

Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: CEMEXCEMEX

Análisis Técnico: Análisis Técnico: CEMEX CPOCEMEX CPOAnálisis Técnico: Análisis Técnico: CEMEX CPOCEMEX CPO

60.0048.00

36.00

24.00

12.00

‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000



$45.00$45.00



$53.20$53.20

ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 23.1 % PT-P/CC PT/AT 23.1 % PT-P/CC 26.7% 26.7% PT/CC 30.1% Cobert. interes 17.7xPT/CC 30.1% Cobert. interes 17.7x

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 13.2%13.2% 15.4%15.4% Ut. OperaciónUt. Operación 12.2%12.2% 16.4%16.4% Ut. NetaUt. Neta 18.9% 17.5%18.9% 17.5% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 20.1%20.1% 7.6% 7.6%

FundamentosFundamentos:: Avance estimado en el consumo de cemento en México del 3.5%.Avance estimado en el consumo de cemento en México del 3.5%. Margen operativo mucho más alto a su competencia.Margen operativo mucho más alto a su competencia. Excelente manejo de su capital de trabajo permite mayor rentabilidadExcelente manejo de su capital de trabajo permite mayor rentabilidad

Valuación:Valuación:Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 80.40 80.40 IPyC(Ene-IPyC(Ene-


Hoy) -2.03%Hoy) -2.03%Múltiplo EV/UAIID hist. 5.73Múltiplo EV/UAIID hist. 5.73 Rend. x dev. Rend. x dev.

00 38.9%00 38.9%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.70 Rend. x dev 01 60.7%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 5.70 Rend. x dev 01 60.7%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 5.70 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 5.70 Recomendación: COMPRA

Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: APASCOAPASCO

Análisis Técnico: Análisis Técnico: APASCO *APASCO *Análisis Técnico: Análisis Técnico: APASCO *APASCO *

80.00

64.00

48.00

32.00

16.00

‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000



$56.00$56.00



$63.70$63.70

ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 17.4 % PT-P/CC PT/AT 17.4 % PT-P/CC 9.3% 9.3% PT/CC 21.2% Cobert. interes 10.8XPT/CC 21.2% Cobert. interes 10.8X

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 32.2%32.2% 20.5%20.5% Ut. OperaciónUt. Operación 30.1%30.1% 16.9%16.9% Ut. NetaUt. Neta 37.8% 10.8%37.8% 10.8% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 31.5%31.5% 13.7%13.7%

FundamentosFundamentos::- Fuerte avance en volumen de vivienda en Infonavit y Fovi.- Fuerte avance en volumen de vivienda en Infonavit y Fovi.- Cuenta con la mayor reserva territorial del sector (mayor a 3 años).- Cuenta con la mayor reserva territorial del sector (mayor a 3 años).- Elevada generación operativa permite la mayor cobertura de deuda del - Elevada generación operativa permite la mayor cobertura de deuda del sector. sector. ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 19.25 19.25 IPyC(Ene-Hoy) IPyC(Ene-Hoy)




Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: ARAARA

ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 59.9% PT-P/CC PT/AT 59.9% PT-P/CC 89.8% 89.8% PT/CC 149.2% Cobert. interes 2.66xPT/CC 149.2% Cobert. interes 2.66x

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 12.6%12.6% 9.19%9.19% Ut. OperaciónUt. Operación 16.7%16.7% 12.4%12.4% Ut. Neta -3.03% 19.1%Ut. Neta -3.03% 19.1% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 28.0%28.0% 26.9%26.9%

FundamentosFundamentos:: Importantes crecimiento en ventas y mejora en marg. operativo.Importantes crecimiento en ventas y mejora en marg. operativo. El 100% de su deuda fue reestructurada a largo plazo.El 100% de su deuda fue reestructurada a largo plazo. El múltiplo al que cotiza se encuentra 19.5% debajo de su promedio.El múltiplo al que cotiza se encuentra 19.5% debajo de su promedio.

ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 16.53 16.53 IPyC (Ene-IPyC (Ene-

Hoy) 9.15%Hoy) 9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 21.37 21.37 Acción (Ene-Acción (Ene-

Hoy) 21.8%Hoy) 21.8%Múltiplo EV/UAIID hist.Múltiplo EV/UAIID hist. 12.42 12.42 Rend. x dev. Rend. x dev.



Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: ELEKTRAELEKTRA

ApalancamientoApalancamiento:: PT/AT 36.7 % PT-P/CC PT/AT 36.7 % PT-P/CC 0.58% 0.58% PT/CC 57.9% Cobert. interes N.A.PT/CC 57.9% Cobert. interes N.A.

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 17.2%17.2% 15.9%15.9% Ut. OperaciónUt. Operación 19.9%19.9% 19.4%19.4% Ut. NetaUt. Neta 18.0% 17.5%18.0% 17.5% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 20.1%20.1% 20.6%20.6%

FundamentosFundamentos::- Agresiva expansión manteniendo excelentes niveles de rentabilidad.- Agresiva expansión manteniendo excelentes niveles de rentabilidad.- Margen operativo mucho más alto a su competencia.- Margen operativo mucho más alto a su competencia.- Ventas y Util. Oper. por m- Ventas y Util. Oper. por m22 34.0% y 97.9% superior a su competencia. 34.0% y 97.9% superior a su competencia.

VValuaciónaluación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 19.23 19.23 IPyC(Ene-IPyC(Ene-




Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: FRAGUAFRAGUA

ApalancamientoApalancamiento:: PT/ATPT/AT 55.78% 55.78% (PT-P)/CC 111.6% (PT-P)/CC 111.6%PT/CCPT/CC 126.1% 126.1% Cobert. Interés 2.07 Cobert. Interés 2.07

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 1.2%1.2% 10.9%10.9% Ut. OperaciónUt. Operación 2.6%2.6% 13.3%13.3% Ut. Neta -50.2%Ut. Neta -50.2% 8.7%8.7% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 257.0%257.0% 9.6%9.6%

FundamentosFundamentos:: Volúmen ventas en máximos históricos. Precios a la alza.Volúmen ventas en máximos históricos. Precios a la alza. Costos menores, una vez que el crudo comience a bajar.Costos menores, una vez que el crudo comience a bajar. Ventas a la alza tras que el dólar recupere valor frente al peso.Ventas a la alza tras que el dólar recupere valor frente al peso.

ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 33.9 IPyC(Ene-Hoy) +9.15% 33.9 IPyC(Ene-Hoy) +9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 42.0 Acción(Ene-Hoy) -22.7% 42.0 Acción(Ene-Hoy) -22.7%Múltiplo EV/UAIID hist. 7.53 Rend. x dev. 00 +57.8%Múltiplo EV/UAIID hist. 7.53 Rend. x dev. 00 +57.8%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 7.07 Rend. x dev. 01 +95.3%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 7.07 Rend. x dev. 01 +95.3%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 7.20 Recomendación: COMPRAMúltiplo(e) EV/UAIID 01 7.20 Recomendación: COMPRA

Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: HYLSAMXHYLSAMX

ApalancamientoApalancamiento:: PT/ATPT/AT 10.89% 10.89% (PT-P)/CC 0.093% (PT-P)/CC 0.093%PT/CCPT/CC 12.21% 12.21% Cobert. Interés N.A. Cobert. Interés N.A.

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 2.6%2.6% 11.9%11.9% Ut. OperaciónUt. Operación -1.3%-1.3% 13.3%13.3% Ut. Neta -3.75%Ut. Neta -3.75% 7.9%7.9% Flujo EfectivoFlujo Efectivo -16.04%-16.04% 9.2%9.2%

FundamentosFundamentos:: Alto nivel de caja. Conseguirá cómodo financiamiento. Alto nivel de caja. Conseguirá cómodo financiamiento. Interés en adquirir empresa. Próximo listado en NASDAQ. Interés en adquirir empresa. Próximo listado en NASDAQ. Impacto positivo por algun desliz cambiario. Impacto positivo por algun desliz cambiario.

ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 32.14 32.14

IPyC(Ene-Hoy) +9.15%IPyC(Ene-Hoy) +9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 41.30 41.30

Acción(Ene-Hoy) -4.0%Acción(Ene-Hoy) -4.0%Múltiplo EV/UAIID hist. 3.84 Rend. x dev. 00 +33.4%Múltiplo EV/UAIID hist. 3.84 Rend. x dev. 00 +33.4%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 2.62 Rend. x dev. 01 +72.0% Múltiplo(e) EV/UAIID 00 2.62 Rend. x dev. 01 +72.0% Múltiplo(e) EV/UAIID 01 3.50 Recomendación: COMPRAMúltiplo(e) EV/UAIID 01 3.50 Recomendación: COMPRA

Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: ICHICH

ApalancamientoApalancamiento:: PT/ATPT/AT 18.5% 18.5% (PT-P)/CC 14.1% (PT-P)/CC 14.1%PT/CCPT/CC 22.8% 22.8% Cobert. Interés 5.65 Cobert. Interés 5.65

CrecimientosCrecimientos:: 20002000 20012001 VentasVentas 27.6%27.6% 11.0%11.0% Ut. OperaciónUt. Operación 94.8%94.8% 12.8%12.8% Ut. Neta N.A.Ut. Neta N.A. 7.0%7.0% Flujo EfectivoFlujo Efectivo 138.6%138.6% 8.5%8.5%

FundamentosFundamentos:: Crecimiento basado en volumen de ventas (renta de plantas).Crecimiento basado en volumen de ventas (renta de plantas). Aumento en producción de petróleo. Aumento en producción de petróleo. Situación financiera saludable, (Deuda total/Ventas=0.48x). Situación financiera saludable, (Deuda total/Ventas=0.48x). ValuaciónValuación::Precio Objetivo 00Precio Objetivo 00 194.8 IPyC(Ene-Hoy) +9.15% 194.8 IPyC(Ene-Hoy) +9.15%Precio Objetivo 01Precio Objetivo 01 220.64 Acción(Ene-Hoy) +20.1% 220.64 Acción(Ene-Hoy) +20.1%Múltiplo EV/UAIID hist. 9.03 Rend. x dev. 00 +29.9%Múltiplo EV/UAIID hist. 9.03 Rend. x dev. 00 +29.9%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 8.25 Rend. x dev. 01 +47.1%Múltiplo(e) EV/UAIID 00 8.25 Rend. x dev. 01 +47.1%Múltiplo(e) EV/UAIID 01 9.30 Recomendación: COMPRA Múltiplo(e) EV/UAIID 01 9.30 Recomendación: COMPRA

Análisis Fundamental:Análisis Fundamental: TAMSATAMSA

AnálisisAnálisisTécnicoTécnicoAnálisisAnálisisTécnicoTécnico

Techo Actual: Techo Actual: 7,800 pts 7,800 pts Obj. 2do. Trim. 2000:Obj. 2do. Trim. 2000: 8,600 pts 8,600 pts

Precio al 22-Mar-2000: 7,782.61 pts Piso Actual: 7,600 pts

Análisis Técnico: Análisis Técnico: IPCIPCAnálisis Técnico: Análisis Técnico: IPCIPC

9,000

6,000

3,000

‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000

Techo Actual: Techo Actual: 11,000 pts 11,000 pts Obj. 2do. Trim 2000: 11,750 ptsObj. 2do. Trim 2000: 11,750 pts


Análisis Técnico: Análisis Técnico: DJIDJIAnálisis Técnico: Análisis Técnico: DJIDJI

‘92 ‘93 ‘94 ‘95 ‘96 ‘97 ‘98 ‘99 ‘2000

12,500

10,000

7,500

5,000

Techo Actual: Techo Actual: 5,000 pts 5,000 pts Obj. 2do. Trim 2000: Obj. 2do. Trim 2000: 5,300 pts5,300 pts

Techo Actual: Techo Actual: 5,000 pts 5,000 pts Obj. 2do. Trim 2000: Obj. 2do. Trim 2000: 5,300 pts5,300 pts



Análisis Técnico:Análisis Técnico: NASDAQ COMPOSITENASDAQ COMPOSITEAnálisis Técnico:Análisis Técnico: NASDAQ COMPOSITENASDAQ COMPOSITE

‘98 ‘99 ‘2000

7,2006,000

4,800

3,600

2,400

EMISORA CIERRE PRE. OBJETIVO REND. 22-Mar-2000 2do. TRIM. 2000 %

APASCO "*" $58.00 $63.70 9.83%TAMSA" "* $153.00 $168.00 9.80%SORIANA "B" $42.60 $46.70 9.62%KIMBER "A" $31.85 $34.90 9.58%ICH "B" $23.70 $25.90 9.28%BANACCI "O" $45.25 $49.40 9.17%CEMEX "CPO" $48.80 $53.20 9.02%DESC "B" $7.80 $8.50 8.97%TELMEX "L" $32.95 $35.90 8.95%TVAZTCA "CPO" $8.54 $9.30 8.90%CIE "B" $47.70 $51.90 8.81%TELECOM "A1" $31.25 $34.00 8.80%WALMEX"V" $24.45 $26.60 8.79%COMERCI "UBC" $10.94 $11.90 8.78%FEMSA "UBD" $46.90 $51.00 8.74%TLEVISA "CPO" $33.20 $36.00 8.43%


APASCO "*" $58.00 $63.70 9.83%TAMSA" "* $153.00 $168.00 9.80%SORIANA "B" $42.60 $46.70 9.62%KIMBER "A" $31.85 $34.90 9.58%ICH "B" $23.70 $25.90 9.28%BANACCI "O" $45.25 $49.40 9.17%CEMEX "CPO" $48.80 $53.20 9.02%DESC "B" $7.80 $8.50 8.97%TELMEX "L" $32.95 $35.90 8.95%TVAZTCA "CPO" $8.54 $9.30 8.90%CIE "B" $47.70 $51.90 8.81%TELECOM "A1" $31.25 $34.00 8.80%WALMEX"V" $24.45 $26.60 8.79%COMERCI "UBC" $10.94 $11.90 8.78%FEMSA "UBD" $46.90 $51.00 8.74%TLEVISA "CPO" $33.20 $36.00 8.43%

Precios Objetivos Análisis TécnicoPrecios Objetivos Análisis Técnico


ELEKTRA "CPO" $11.90 $12.90 8.40%MASECA "B" $5.82 $6.30 8.25%BIMBO "A" $15.00 $16.20 8.00%ALFA "A" $36.15 $39.00 7.88%GFB "O" $5.40 $5.80 7.41%GMODELO "C" $22.00 $23.60 7.27%GEOB "*" $27.05 $29.00 7.21%MINSA "C" $4.60 $4.90 6.52%GCARSO "A1" $37.60 $40.00 6.38%ALSEA "*" $9.80 $10.40 6.12%VITRO "A" $13.08 $13.80 5.50%ICA "*" $3.71 $3.90 5.12%

PROMEDIO 8.20%IPyC 7,906.39 8,600.00 8.77%DOW JONES 10,680.24 11,750.00 10.02%NASDAQ 4,610.00 5,300.00 14.97%


ELEKTRA "CPO" $11.90 $12.90 8.40%MASECA "B" $5.82 $6.30 8.25%BIMBO "A" $15.00 $16.20 8.00%ALFA "A" $36.15 $39.00 7.88%GFB "O" $5.40 $5.80 7.41%GMODELO "C" $22.00 $23.60 7.27%GEOB "*" $27.05 $29.00 7.21%MINSA "C" $4.60 $4.90 6.52%GCARSO "A1" $37.60 $40.00 6.38%ALSEA "*" $9.80 $10.40 6.12%VITRO "A" $13.08 $13.80 5.50%ICA "*" $3.71 $3.90 5.12%

PROMEDIO 8.20%IPyC 7,906.39 8,600.00 8.77%DOW JONES 10,680.24 11,750.00 10.02%NASDAQ 4,610.00 5,300.00 14.97%

Precios Objetivos Análisis Técnico

Análisis Bursátil y Económico

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