Analise de Investimento
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ATRIBUIES DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO DE UMA EMPRESA
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Anlise de registros e informaes contbeis. Aqui fica caracterizado o papel da contabilidade como principal fonte de dados internos para as tarefas a serem desempenhadas pela administrao financeira;
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Projeo do movimento de fundos. O objetivo nesta atividade aferir o grau de liquidez da empresa e verificar se a empresa ter condies de manter-se em funcionamento cobrindo os seus compromissos externos de pagamento e fornecendo os recursos para sustentar o nvel previsto de operaes.
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Aplicao de fundos excedentes, com o maior rendimento possvel e com velocidade de resgate suficientemente grande para recuperar o dinheiro, caso surja necessidade. E a poltica que decorre da situao de liquidez excessiva.
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Fornecimento alta administrao de informaes sobre as perspectivas financeiras futuras da empresa. Estas informaes ajudam a tomada de decises de compra, comercializao de produtos ou servios, fixao de preos, etcElaborao de planos para fontes e usos de fundos, a curto e a longo prazos, levando-se em conta os custos das fontes e os lucros possibilitados pelas aplicaes. Neste caso, a principal diretriz de raciocnio o conjunto dos objetivos gerais da empresa, fixados pela alta administrao.
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Objetivos da funo financeiraA definio anterior deixa bem claro que o objetivo bsico implcito nas decises de administrao financeira a maior rentabilidade possvel sobre o investimento efetuado por indivduos ou instituies caracterizados como proprietrios acionistas ordinrios, no caso de uma sociedade annima.
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Avaliao de alternativas de aplicao em aes, segundo os dividendos estimados para o futuro.
Empresa
Ano ABC10,060,100,2020,100,100,0830,140,100,02TOTAL0,300,300,30
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VISAO GERAL DAS PREOCUPAES DA ADMINISTRAO
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Planejamento dos Investimentos de Capital
A atividade de investir em novos ativos, geralmente, que determina o Oramento de Capital e envolve o planejamento dos investimentos de capital e a determinao dos financiamentos dessas sadas
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DECISES DE INVESTIMENTO DE CAPITAL1.envolvem o comprometimento de grandes somas de dinheiro;
2. esse comprometimento feito por um grande perodo de tempo e o elemento de incerteza , por essa razo, muito maior do que no caso de decises, cujos efeitos esto limitados a um curto perodo de tempo;
3. as decises de investimento, uma vez tomadas, so quase impossveis de ser revertidas se, por acaso, provarem ter sido tomadas erroneamente;
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4. existem mesmo ocasies em que o sucesso ou o fracasso da firma pode depender de uma nica deciso. Em todos os casos, entretanto, a lucratividade futura da firma ser afetada por essas decises; e
5. a poltica de gastos de capital no somente de mxima importncia para a firma, mas tambm tem grande significado para o setor, e mesmo para a economia nacional.
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TIPOS DE DECISES DE INVESTIMENTO DE CAPITAL1. aquisio de ativos de longa durao, como imveis ou maquinrios;
2. investimento em outros fundos, dos quais as receitas sero derivadas;
3.um projeto especial, que afetar a capacidade futura de ganho da firma, com projetos de pesquisa ou uma campanha promocional; e
4.ampliao do leque de atividades da firma, que envolva sadas de capital, como uma nova linha de produo ou mesmo um novo produto.
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As decises de investimento de capital englobam dois aspectos da lucratividade de longo prazo: primeiro, a estimativa do aumento dos fluxos de caixa lquidos ou das economias nas sadas de caixa que resultaro desse investimento e; segundo, o clculo do total das sadas de caixa necessrias para efetivar o investimento.
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ANALISE DAS PROPOSTAS DE INVESTIMENTO DE CAPITAL
Nesta anlise, muitos dos fatos importantes so incertos; assim, o primeiro problema reduzir a rea de incerteza antes de a deciso ser tomada.
O segundo problema assegurar-se de que todos os fatos conhecidos esto corretamente determinados e quantificados.
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Tanto os fatos conhecidos como os incertos so estimados em termos de caixa, e os mtodos de estimativa de investimento de capital centram-se nos fluxos de caixa.
- A seleo dos projetos de investimento sempre uma questo de descobrir qual dentre as alternativas que se apresentam melhor segundo o ponto de vista da firma.
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7.1 - Oramento de capital
7.2 - Fluxo de caixa
7.3 - Anlise de investimentosTipos de projetosTaxa mnima de atratividadeMtodos de avaliao
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O oramento de capital o processo de avaliao e seleo de projetos de investimentos de longo prazo.Oramento de capital
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ETAPAS DO ORAMENTO DE CAPITAL7.1 - Oramento de capital
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Fluxo de caixaVARIVEIS DO FLUXO DE CAIXA DOS PROJETOS DE INVESTIMENTOS
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Exemplo:Empresa: ABC S.A.Projeto GamaDesenvolvimento de um novo produtoVida til de 5 anosInvestimento Inicial com a aquisio de uma nova mquinaValor de aquisio: R$ 150.000,00No haver venda de ativos antigosAcrscimo de capital de giro: R$ 30.000,00Fluxo de caixa
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Fluxo de caixa do Projeto GamaFluxo de caixa
Plan1
Ano 0Ano 1Ano 2Ano 3Ano 4Ano 5
R$R$R$R$R$R$
Receita lquida160,000210,000320,000270,000200,000
() Custos e despesas(144,000)(166,500)(216,000)(193,500)(162,000)
(=) Lucro antes dos juros e do IR16,00043,500104,00076,50038,000
() Despesas financeiras00000
(=) Lucro antes do IR16,00043,500104,00076,50038,000
() Imposto de renda (35%)(5,600)(15,225)(36,400)(26,775)(13,300)
(=) Lucro aps o IR10,40028,27567,60049,72524,700
(+) Depreciao15,00015,00015,00015,00015,000
() Amortizao de emprstimos00000
(+) Fluxo de caixa residual75,000
(=) ENTRADAS LQUIDAS DE CAIXA (1)25,40043,27582,60064,725114,700
Custos com a aquisio e instalao(150,000)
(+) Receita lquida de venda de ativos antigos0
(+) Acrscimo do capital de giro(30,000)
(=) INVESTIMENTO INICIAL (2)(180,000)
FLUXO DE CAIXA (3 = 1 + 2)(180,000)25,40043,27582,60064,725114,700
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Anlise de investimentos
TIPOS DE PROJETOS
Projetos independentesProjetos mutuamente excludentesProjetos contingentes
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TAXA MNIMA DE ATRATIVIDADE (TMA)
Compreende a taxa mnima de retorno que cada projeto deve proporcionar para remunerar o capital nele investido.Corresponde ao custo marginal ponderado de capital (CMgPC)(Custo de capital do projeto).
Anlise de investimentos
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Em geral, as empresas no dispem de recursos suficientes para implementar todos os projetos considerados viveis.
Assim, vrios mtodos permitem classificar os projetos a fim de auxiliar o processo decisrio:Pay-backValor Presente Lquido (VPL)Taxa Interna de Retorno (TIR)Anlise de investimentos
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PAY-BACK
O pay-back ou prazo de retorno representa o tempo necessrio (anos, meses e dias) para recuperar o investimento inicial.
Em geral, fixado um prazo limite, que serve como referncia para julgamento de atratividade.
Anlise de investimentos
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O investimento inicial seria recuperado durante o quarto ano.Dividindo o fluxo de caixa do quarto ano por 360 (dias), tem-se a entrada diria (R$ 64.725 / 360 = R$ 179,79167Dividindo o fluxo de caixa acumulado at o terceiro ano pelas entradas dirias, obtm-se o quociente que representa o nmero de dias restantes ( - R$ 28.725 / R$ 179,69167 = 160 dias)O pay-pack desse fluxo ser de 3 anos, 5 meses e 10 dias.PAY-BACKEXEMPLO: Fluxo de Caixa do Projeto GamaAnlise de investimentos
Plan1
AnoFluxo deFluxo
caixaacumulado
R$R$
0(180,000)(180,000)
125,400(154,600)
243,275(111,325)
382,600(28,725)
464,72536,000
5114,700150,700
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PAY-BACK
Restries
No considera os fluxos de caixa dos projetos aps o perodo de pay-back.No considera o valor do dinheiro no tempo.Alternativamente, pode-se descontar o fluxo de caixa para a data do investimento inicial.
Anlise de investimentos
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VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)O valor presente lquido a diferena entre o valor descontado do fluxo de caixa para a data do investimento inicial e o valor do investimento inicial de um projeto.VPL = I.I. + VPAnlise de investimentos
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VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)
A princpio, todos os projetos que apresentarem VPL 0 podem ser aceitos, pois geram retorno igual ou maior que o custo de capital.
Quando um projeto apresenta VPL < 0, seu retorno inferior a seu custo de capital e ele deixa de ser atrativo.Anlise de investimentos
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VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)
EXEMPLO: A empresa Rio Grande S.A. decidir, com base no VPL, entre dois projetos mutuamente excludentes, A e B. O custo de capital para esses projetos de 18% ao ano. Anlise de investimentos
Plan1
AnoProjeto APROJETO B
Fluxo deFluxo de
caixacaixa
R$R$
0(140,000)(180,000)
140,00050,000
240,00055,000
345,00060,000
445,00065,000
550,00070,000
660,00070,000
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VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL) = 140.000 + 157.306 = R$ 17.306,00 = 180.000 + 208.445 = R$ 28.445,00Anlise de investimentos
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TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)A Taxa Interna de Retorno uma taxa de desconto que iguala o valor presente de todas as entradas de caixa ao valor do investimento inicial de um projeto.
Um projeto somente atrativo quando sua TIR for maior ou igual a seu custo de capital.
Quando um projeto apresenta TIR menor que seu custo de capital, ele deixa de ser atrativo.Anlise de investimentos
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TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
EXEMPLO: A empresa Rio Grande S.A. decidir, com base na TIR, entre dois projetos mutuamente excludentes, X e Y. O custo de capital para esses projetos de 22% ao ano.7.3 - Anlise de investimentos
Plan1
ANOPROJETO XPROJETO Y
Fluxos deFluxos de
caixacaixa
0(180,000)(150,000)
150,00030,000
260,00050,000
370,00070,000
480,00090,000
590,000110,000
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TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)TIRX = 24,14%TIRY = 28,78%7.3 - Anlise de investimentos
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VPL ou TIR ?
Quando se trata de projetos independentes, o emprego de um ou outro mtodo leva mesma deciso tanto para aceitar como para rejeitar projetos.Decises equivocadas podem ocorrer com projetos mutuamente excludentes, pois um projeto selecionado com a TIR pode ser rejeitado pelo VPL.Exemplo: Projetos R e SAnlise de investimentos
Plan1
AnoProjeto RProjeto S
Fluxo deFluxo de
caixacaixa
R$R$
0(110,000)(110,000)
150,00015,000
250,00050,000
350,00095,000
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VPL ou TIR ?7.3 - Anlise de investimentos
Projeto RProjeto SProjetoAprovadoTIR17,27%16,41%RVPLCom custo de capital de 12%Com custo de capital de 16%R$ 10.092,00R$ 2.294,00R$ 10.872,00R$ 952,00SR
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PREMISSAS DO VPL E DA TIR
As entradas lquidas de caixa dos projetos representam a recuperao dos investimentos inicialmente efetuados neles.Assim, podemos considerar que tais valores no sero, necessariamente, reinvestidos nos prprios projetos.Desse modo, a remunerao do reinvestimento desses recursos poder ser diferente do custo de capital utilizado para descontar o fluxo de caixa do projeto.
Entretanto, est implcito nos mtodos VPL e TIR que os fluxos de caixa dos projetos sero reinvestidos da seguinte forma:TIR os fluxos de caixa so reinvestidos pela prpria TIR dos projetosVPL os fluxos de caixa so reinvestidos pelo custo de capital dos projetosAnlise de investimentos
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TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRM)O mtodo TIR considera que os fluxos de caixa so reinvestidos na empresa pela prpria TIR do projeto e no pelo custo de capital da empresa. A TIR modificada procura corrigir esse problema.Para calcular a TIR modificada, inicialmente, devem ser capitalizados os valores de cada entrada de caixa para a data final do projeto, empregando o custo de capital do projeto.Feito isso, o prximo passo encontrar a taxa de desconto que iguala esse montante capitalizado, com o valor do investimento inicial.Anlise de investimentos
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TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRM)EXEMPLOA TIRM desse projeto 22,38%7.3 - Anlise de investimentos
AnoProjeto PFluxo decaixaR$0(200.000)160.000 270.000 380.000 490.000 5100.000
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