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COMPAÑÍAS DE SEGUROS

Buenos Aires, 10 de Agosto de 2020

AFIANZADORA LATINOAMERICANA COMPAÑÍA DE SEGUROS S.A. 25 de Mayo 81 Piso 4, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina

Nota 1: La definición de la calificación se encuentra al final del dictamen

Fundamentos principales de la calificación:

• Por la estructura societaria y los sistemas administrativos se considera que las características de la administración y propiedad presentan un riesgo relativo bajo.

• Del análisis de la posición relativa de la compañía en la industria, surge que Afianzadora Latinoamericana Cía. De Seguros S.A. tiene una favorable posición.

• Del análisis de las inversiones surge que la política de inversiones y la calidad de los activos son tales que pueden ser calificados como de riesgo bajo.

• Se considera favorable la política de reaseguro adoptada por la compañía.

• Los indicadores cuantitativos se ubican en un rango compatible con el promedio del sistema.

• En el análisis de sensibilidad que incorpora el contexto actual de recesión económica producto de la pandemia de covid-19 y su posible impacto de la situación económica y financiera de la compañía, se observa que algunos indicadores de la compañía podrían deteriorarse, si bien sus niveles de cobertura se mantendrían en estándares adecuados y la compañía podría mantener su resultado técnico positivo. Del análisis de sensibilidad surge una exposición adecuada a eventos desfavorables.

Analista Responsable Julieta Picorelli | [email protected]

Consejo de Calificación Julieta Picorelli | Hernán Arguiz | Murat Nakas

Manual de Calificación Manual de Procedimientos y Metodología de Calificación de Riesgos y

Obligaciones de Compañías de Seguros

Último Estado Contable Estados Contables al 31 de Marzo de 2020

Compañía de Seguros Calificación

AFIANZADORA LATINOAMERICANA CÍA DE SEG. S.A. A+

AGOSTO 2020


AFIANZADORA LATINOAMERICANA CÍA. DE SEGUROS S.A.


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PROCEDIMIENTOS GENERALES DE CALIFICACIÓN

Evaluación de la solvencia de largo plazo

El objetivo de esta etapa es evaluar la capacidad de pago de siniestros

realizando una evaluación de la solvencia de largo plazo de la compañía de

seguros. Para ello se realizará un análisis de los siguientes aspectos:

1. Características de la administración y propiedad.

2. Posición relativa de la compañía en su industria.

3. Evaluación de la política de inversiones.

4. Evaluación de la política de reaseguros.

5. Evaluación de los principales indicadores cuantitativos de la compañía.

6. Análisis de sensibilidad.

Cabe aclarar que los factores analizados se califican en Nivel 1, Nivel 2 o Nivel 3,

según sean estos favorables (1), neutros (0) o desfavorables (-1) para la

Empresa.

1. Características de la administración y propiedad.

Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. inició sus actividades en junio

de 2005. Sus accionistas cuentan con una amplia trayectoria en el mercado de

seguros, en especial en la rama de caución.

El sistema de información gerencial de la compañía se considera adecuado para

la toma de decisiones y para enfrentar los desafíos propios del negocio. La

compañía cuenta con un programa de capacitación continua para su staff que

abarca aspectos técnicos, calidad de servicios, marketing, técnicas de venta y

negociación, entre otros.

Del análisis de las distintas variables de las características de la administración y

capacidad de la gerencia se desprende que la administración de la compañía

presenta un riesgo relativo adecuado para la estabilidad y solvencia de ésta. Los

propietarios de Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. cuentan con

una importante trayectoria en el rubro de seguros y el personal posee

experiencia en la industria.

Las características de la administración y propiedad de Afianzadora

Latinoamericana Cía. de Seguros S.A., se calificaron en Nivel 1, dada la

ponderación que recibieron los siguientes factores:

AGOSTO 2020




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i) Preparación profesional y experiencia en la industria y en la compañía de los

directores y principales ejecutivos y rotación de la plana ejecutiva: 1.

ii) Montos, condiciones y calidad de las operaciones de la empresa con entes

vinculados a su propiedad o gestión: 0.

iii) Actitud de la administración en relación al fiscalizador y a las normas: 0.

iv) Solvencia del grupo propietario o grupos propietarios: 0.

v) Estructura organizacional: 1.

vi) Sistemas de planificación y control: 1.

2. Posición relativa de la compañía en su industria.

Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. inició sus actividades en 2005

y es una de las principales compañías del ramo caución, el cual representa la

totalidad de la producción de la compañía.

Al cierre ejercicio 2018/19 la compañía emitió casi $ 425 millones de primas y se

ubicó como la quinta compañía del ramo (de un total de 73 compañías que allí

operaron), representando 6,8% de la producción. En los nueve primeros meses

del ejercicio en curso, al 31 de Marzo de 2020, Afianzadora Latinoamericana

presentó una emisión de $ 397 millones y –según último ranking a Diciembre

2019- se ubicó como la compañía N°4 del ramo, con 6,6% de la emisión. Cabe

mencionar que la primera compañía del ramo Caución concentra alrededor del

10% de la producción.

Del análisis de la posición competitiva en la industria, surge que Afianzadora

Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. tiene una favorable posición competitiva

en su rubro de especialización.

La posición relativa de Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. en la

industria se calificó en Nivel 1, dada la ponderación que recibieron los siguientes

factores:

i) Capacidad relativa de la compañía en la introducción de nuevos productos y

en el desarrollo y explotación de nuevos mercados: 1.

ii) Eficiencia relativa de la compañía en la generación de servicios de seguros: 1.

iii) Grado de dependencia de la compañía respecto de mercados cautivos; este

punto considera desfavorable una alta dependencia de la compañía hacia un

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mercado determinado, debido a que su desaparición tendría consecuencias

negativas para la compañía: 0.

iv) Participación de mercado: 0.

v) Riesgo de la Compañía ante eventuales modificaciones legales que restrinjan

el número, naturaleza, y cobertura de los productos que ofrece: 1.

vi) Tendencia y desvíos, en relación al mercado: 0.

3. Evaluación de la Política de Inversiones.

La compañía presenta una alta participación de créditos en el activo, lo cual está

vinculado a las características de la cobranza en el rubro de especialización

debido a la facturación anual de primas y la vigencia de la póliza más allá de su

pago. Tal como se observa en el anexo, el promedio del indicador para las

principales empresas del ramo “Caución” fue de 37% al 31 de Diciembre de 2019

(y cercana al 45% si se consideran solamente las monorrámicas) mientras que

para el total de mercado dicha participación ascendió a 18%.

ESTRUCTURA DEL ACTIVO

jun.17 jun. 18 jun. 19 mar. 20

Disponibilidades 1,53% 2,99% 2,03% 6,47%

Inversiones 48,07% 46,77% 36,87% 33,52%

Créditos 48,94% 48,55% 59,69% 58,55%

Inmuebles 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Bs. De Uso 1,22% 1,50% 1,26% 1,34%

Otros Activos 0,24% 0,18% 0,15% 0,12%

TOTAL 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

CARTERA DE INVERSIONES

jun.17 jun. 18 jun. 19 mar. 20

Títulos Públicos 15,39% 16,21% 13,25% 7,89%

Acciones 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Depósitos a Plazo 6,97% 3,62% 0,90% 0,00%

Préstamos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Fideicomisos Financieros 0,05% 0,99% 1,43% 1,39%

ON 19,19% 23,83% 28,92% 35,48%

FCI 58,39% 55,35% 55,49% 55,24%

Otras 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

TOTAL 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Las inversiones de la compañía se concentran principalmente en Fondos

Comunes de Inversión (FCI), seguidos por Obligaciones Negociables y Títulos

Públicos.

AGOSTO 2020




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La política de inversiones de Afianzadora Latinoamérica Cía. de Seguros S.A., se

calificó en Nivel 1, dada la ponderación que recibieron los siguientes factores:

a) Calificación de riesgo de cada componente principal de la cartera de

inversiones: 0.

b) Calificación de riesgo de la liquidez de la cartera de inversiones: 1.

c) Calificación de la rentabilidad de la cartera de inversiones: 0.

4. Evaluación de la política de Reaseguro.

La compañía cuenta con dos contratos de reaseguro, uno de tipo Proporcional

(Cuota Parte) y uno de tipo No Proporcional (Exceso de Pérdidas), distribuidos

entre los siguientes Reaseguradores: Endurance Worldwide Insurance,

Aseguradores Argentinos Compañía de Reaseguros S.A., Markel International

Insurance Company Limited, Hamilton Insurance DAC, Validus Reinsurance

Switzerland Ltd., Underwriting Members of Lloyd´s, Sind 0263/2623 (Beazley),

Atradius Reinsurance Designated Activity Company, Hannover

Rückversicherungs Aktiengesellschaft, Axis Re SE.

El contrato Cuota Parte se compone de una “Parte Base” con un límite de ARS

555.275.000 por tomador donde la compañía retiene 75% y cede el 25%

restante, y una “Parte Adicional” al superar dicho límite, por hasta un máximo

de ARS 4.589.725.000. Sobre el contrato Adicional la compañía cede el 100% de

los riesgos y las primas.

El contrato por Exceso de Pérdidas protege la parte que retiene la Compañía con

una prioridad de ARS 10.000.000, generando así un esquema de contratos que le

permite a Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. operar por hasta

ARS 5.145.000.000 por tomador con una exposición máxima para la compañía

de ARS 10.000.000. Las capacidades disponibles de la Compañía se encuentran

en línea con el perfil de sus tomadores y con las exigencias económicas

imperantes, permitiéndole a Afianzadora Latinoamérica Cía. de Seguros S.A. dar

soporte a los proyectos de sus clientes.

La política de reaseguro de la Compañía se calificó en Nivel 1.

5. Evaluación de los principales indicadores cuantitativos de la compañía de

seguros.

a) Diversificación por ramos

Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. se especializa en el ramo

caución, donde mantiene una favorable trayectoria. Asimismo, la compañía

AGOSTO 2020




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brinda servicio en diferentes regiones del país; cuenta con su Casa Central en

CABA y agencias en Rosario, Córdoba y Mar del Plata.

b) Composición de activos

El indicador de créditos sobre activos está destinado a poner de manifiesto un

eventual aumento en el financiamiento de las ventas; el aumento en la

participación de los créditos por sobre otras cuentas más líquidas del activo

podría ser un problema ya que podría estar indicando una menor capacidad de

realización del activo ante la necesidad de pago de gastos o siniestros. En una

compañía de seguros, el activo debería estar compuesto fundamentalmente por

inversiones, ya que con ellas la compañía deberá respaldar el pago de los

siniestros.

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 48,94 31,47

jun. 18 48,55 30,51

jun. 19 59,69 29,10

mar. 20 58,55 -

Promedio 53,93 30,36

Créditos / Activos (en %)

La compañía presenta un indicador superior al sistema de seguros generales, lo

cual se explica por su rubro de especialización. Durante los ejercicios 2016/17 y

2017/18 la compañía mejoró la gestión de la cuenta Deudores por Premios,

disminuyendo el porcentaje de créditos a menos del 50% del activo, si bien al 30

de Junio de 2019 el mismo volvió a aumentar. Al 31 de Marzo de 2020 el

indicador de créditos ascendió a 58,5% y la previsión por incobrabilidad de los

créditos netos por premios a cobrar fue de 19%.

El siguiente cuadro presenta la evolución del indicador de inversiones. La

compañía presenta un indicador inferior al sistema de seguros generales.

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 48,07 60,32

jun. 18 46,77 62,00

jun. 19 36,87 60,42

mar. 20 33,52 -

Promedio 41,31 60,92

Inversiones / Activos (en %)

Al 31 de Marzo de 2020 el indicador de inversiones se ubicó en 33,5% aunque

las disponibilidades de la compañía aumentaron, representando 6,5% del activo:

AGOSTO 2020




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AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 1,53 2,24

jun. 18 2,99 1,96

jun. 19 2,03 2,47

mar. 20 6,47 -

Promedio 3,25 2,22

Disponibilidades / Activos (en %)

El indicador de inmovilización de la compañía se mantiene inferior al sistema:

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 1,47 5,97

jun. 18 1,68 5,52

jun. 19 1,41 8,01

mar. 20 1,46 -

Promedio 1,51 6,50

Inmovilización / Activos (en %)

Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. presenta, en comparación con

el sistema de seguros generales, una baja posición en inversiones y un alto nivel

de créditos, lo cual está vinculado a las características de la cobranza en su rubro

de especialización. En promedio, la participación de disponibilidades en el activo

de la Compañía es superior a la del sistema, y la inmovilización es menor. La

composición de los activos es calificada como de riesgo relativo medio.

c) Indicadores de Resultados

Este indicador tiene como objetivo establecer el porcentaje de los resultados

originado por la operatoria de seguros.

A diferencia del sistema, la compañía presenta resultado técnico positivo y ha

manifestado la intención de mantenerlo a lo largo de los ejercicios:

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 25,09 -5,15

jun. 18 11,80 -8,95

jun. 19 23,51 -14,18

mar. 20 21,05 -

Rtado. Estructura Técnica / Primas y recargos netos (%)

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 -19,65 17,62

jun. 18 5,92 23,84

jun. 19 0,92 31,53

mar. 20 1,38 -

Rtdo. Estructura Financ. / Primas y recargos netos (%)

AGOSTO 2020




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La compañía registró hasta el ejercicio 2016/17 un resultado financiero negativo.

Desde el 30 de Junio de 2018 el resultado financiero es positivo.

Cabe destacar el resultado global positivo de la compañía, el cual se sostuvo

sobre su estructura técnica desde el cierre de los últimos ejercicios anuales.

d) Indicadores de Apalancamiento

Se evalúan los indicadores de Pasivo/Patrimonio Neto y de Primas y Recargos

Netos/Patrimonio Neto de la Compañía.

El primer indicador señala la relación entre los pasivos con el patrimonio neto. El

segundo indicador da una idea de la exposición del patrimonio neto al nivel del

volumen de negocios que se están realizando. Si el negocio aumenta más

rápidamente que el patrimonio neto existe una reducción proporcional en el

monto de patrimonio neto disponible para amortiguar a la compañía en

situaciones difíciles. Cuanto menor sean estos indicadores, mayor es la solidez

que presenta la Compañía.

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 4,97 2,48

jun. 18 3,94 2,40

jun. 19 2,57 2,15

mar. 20 2,86 -

Pasivo/Patrimonio Neto (en veces de PN)

La compañía presenta un indicador de pasivo/PN superior al del sistema de

compañías patrimoniales y mixtas; si bien al 30 de Junio de 2019 el mismo

descendió producto de un fuerte crecimiento del patrimonio neto, al 31 de

Marzo de 2020 el indicador volvió a aumentar debido a un crecimiento del PN

inferior a la variación de los pasivos (producto en parte por la distribución de

honorarios y dividendos luego del ejercicio anual).

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 3,82 2,30

jun. 18 3,39 2,03

jun. 19 2,77 1,73

mar. 20 3,06 -

Primas y Recargos Netos/Patrimonio Neto (veces de PN)

La compañía presenta desde el ejercicio 2015/16 un indicador de primas y

recargos netos (en veces del PN) superior al sistema, lo cual significaría un nivel

de riesgo superior si se considera al riesgo como la exposición de su patrimonio

neto al volumen de negocios realizados.

AGOSTO 2020




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e) Indicadores de siniestralidad

Hasta el cierre del ejercicio 2016/17 la compañía presentó baja siniestralidad

(inferior al 10% de las primas y recargos netos), en niveles acordes a su rubro y

menor al promedio del mercado. El rubro de especialización de la compañía se

caracteriza históricamente por un bajo grado de siniestralidad. Desde el ejercicio

2018 la siniestralidad de la compañía -y, en general, del mercado - aumentó, lo

cual también repercutió en mayores cálculos de IBNR, generando así aumentos

en los indicadores de siniestros devengados, por sobre los valores históricos. De

todas maneras, el indicador de la Compañía se mantiene por debajo del

promedio del sistema de compañías de seguros patrimoniales y mixtas:

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 3,29 54,42

jun. 18 18,50 56,87

jun. 19 13,17 61,45

mar. 20 11,96 -

Siniestros Netos / Primas y Recargos Netos (en %)

f) Indicadores de capitalización

La compañía había presentado históricamente un nivel de capitalización

superior al sistema. Al 30 de Junio de 2017, en comparación con el ejercicio

anual anterior, el indicador disminuyó producto de un crecimiento del

patrimonio neto inferior al crecimiento de los activos. Al cierre del ejercicio

2017/18 el indicador de capitalización aumentó, rondando nuevamente el 20%,

y el mismo volvió a crecer al 30 de Junio de 2019, producto del resultado

positivo del período que impulsó el crecimiento del PN. Al 31 de Marzo de 2020

el indicador de capitalización disminuyó levemente (a 26%) debido a un menor

crecimiento del patrimonio –en comparación con el crecimiento del activo-,

producto de la distribución de honorarios y dividendos luego del ejercicio anual.

La variación del PN se vio favorecida por el resultado positivo del período.

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 16,76 28,72

jun. 18 20,23 29,41

jun. 19 28,04 31,72

mar. 20 25,93 -

Patrimonio Neto / Activos (en %)

g) Indicadores de coberturas

El Indicador de Cobertura es un indicador que evalúa la forma en que la

compañía puede hacer frente a sus deudas con los asegurados más los

AGOSTO 2020




10

compromisos técnicos con el producto de sus disponibilidades, inversiones e

inmuebles.

El Indicador Financiero es un indicador que evalúa la forma en que la compañía

puede hacer frente a sus deudas con los asegurados con sus activos más líquidos

(disponibilidades e inversiones).

En ambos casos, un nivel superior al 100% es considerado de bajo riesgo.

Ambos indicadores de Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. son

superiores a 100%, y el indicador financiero se mantiene en todos los ejercicios

analizados por sobre los niveles del sistema:

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 261 130

jun. 18 181 134

jun. 19 125 145

mar. 20 136 -

Indicador de Cobertura (en %)

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 1298 167

jun. 18 403 176

jun. 19 229 185

mar. 20 231 -

Indicador Financiero (en %)

La disminución de los indicadores desde el 30 de Junio de 2018 se debió a un

crecimiento en las deudas con asegurados, producto principalmente de un

aumento en el valor de siniestros pendientes. De todas maneras, tal como se

mencionó, los indicadores se mantienen en altos niveles relativos.

h) Indicadores de eficiencia

El indicador de eficiencia evalúa los gastos en que incurre la compañía para

obtener un determinado primaje. La compañía presenta un indicador mayor que

el sistema, lo cual indica que la compañía presenta una estructura de gastos con

mayor peso que el sistema respecto al nivel de primas.

AFIANZADORA SISTEMA

jun.17 84,55 50,45

jun. 18 78,88 51,69

jun. 19 72,30 52,25

mar. 20 79,20 -

Gastos de Prod. Y Explotac./ Primas y Recargos Netos ( %)

AGOSTO 2020




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i) Indicadores de crecimiento

Entre el cierre del ejercicio 2018/19 y el cierre anterior, al 30 de Junio de 2018,

el patrimonio neto presentó un crecimiento mucho mayor que los pasivos, los

cuales se mantuvieron prácticamente constantes (los pasivos variaron 10%

mientras el PN creció 69% en el año), y la producción – en términos netos

devengados- varió un 38%.

El siguiente cuadro presenta la variación (anualizada para el caso de las primas)

entre el 31 de Marzo de 2020 y el 30 de Junio de 2019. Tal como se mencionó, el

PN presentó un bajo crecimiento relativo debido a la distribución de honorarios

y dividendos (si bien aumentó gracias al resultado positivo del período),

mientras que el pasivo total presentó una variación del 23%, valor similar a la de

la producción, en términos netos y devengados (22%):

VariaciónCrecimiento en Primas y

Recargos Netos

Crecimiento de

P.N.

Crecimiento en

Pasivos

AFIANZADORA 21,64% 10,13% 22,56% La evaluación de riesgo ponderado de los distintos indicadores contables y

financieros evaluados en el análisis cuantitativo permite concluir que por este

concepto la Compañía presenta un riesgo medio. Al momento de evaluar los

principales indicadores cuantitativos de la compañía, se tuvo en cuenta que la

misma realiza exclusivamente operaciones de seguros de caución, ramo que

presenta características especiales respecto de los demás.

Los principales indicadores cuantitativos de Afianzadora Latinoamericana Cía. de

Seguros S.A. se calificaron en Nivel 2.

6. Análisis de Sensibilidad.

Esta parte del análisis tiene por objeto determinar el impacto que sobre la

capacidad de pago de siniestros podría tener la eventual ocurrencia de efectos

desfavorables para la Compañía, ya sean económicos o de la industria.

Se ha efectuado una proyección de la capacidad de pago de la institución en el

contexto actual de recesión económica producto de la pandemia de covid-19.

En el escenario desfavorable planteado se considera:

- Un deterioro en la cartera de inversiones producto de la caída en las

cotizaciones de los distintos tipos de activos financieros (un 30% para los títulos

públicos y 10% para el resto de los activos);

- Una demora en las cobranzas que genera un aumento de los créditos y, como

contrapartida, una disminución en las disponibilidades de la compañía;

AGOSTO 2020




12

- Una menor emisión de primas (caída del 15%) en el contexto de recesión

económica; y

- Un aumento en la siniestralidad esperada del orden del 10%; en este sentido

cabe mencionar que si bien actualmente no se observa aumento de los

siniestros, la proyección sería hacia el cierre de Junio 2021 por lo cual se estima

que en los próximos meses la siniestralidad puede aumentar.

En el siguiente cuadro se presentan indicadores correspondientes a los últimos

datos de Afianzadora Latinoamericana Compañía de Seguros S.A., al 31 de

Marzo de 2020, y los indicadores estimados bajo el escenario desfavorable.

Asimismo, a modo comparativo, se presentan los últimos datos presentados por

la SSN, al 31 de Diciembre de 2019, para las 20 principales compañías del ramo

caución.

Sistema

Indicadores Al 31/03/2020 Escenario 1° 20 Caución

Inversiones / Activos 33,5% 30,8% 44,9%

Créditos / Activos 58,5% 66,1% 37,4%

PN / Activos 25,9% 22,9% 31,2%

Pasivos / PN 2,86 3,36 2,67

Indicador de Cobertura 136,5 106,4 161,5

Indicador Financiero 231,2 180,2 410,0

Siniestros / Primas -12,0% -15,5% -77,2%

Resultado Técnico / Primas 21,1% 5,7% -24,8%

Resultado Financiero / Primas 1,4% -4,1% 49,0%

(Rtados. técnico + financ) / Primas 22,4% 1,6% 24,2%

AFIANZADORA

Bajo el escenario desfavorable la compañía mantendría los indicadores

financiero y de cobertura por sobre el 100% y mantendría también el resultado

final positivo sustentado en su estructura técnica. El escenario podría plantear

cierta necesidad de capitalización debido a la disminución del patrimonio, en

caso que se mantuviesen como no computables los mismos montos observados

al cierre de Marzo 2020 (de manera tal que el capital computable podría quedar

por debajo del mínimo a acreditar); sin embargo, cabe mencionar que

históricamente la Compañía ha demostrado capacidad para mantener

superavitarias las relaciones técnicas sobre capitales mínimos y de cobertura.

Del análisis de los escenarios correspondientes, surge que la calificación por este

concepto es de Nivel 2.

CALIFICACION FINAL

La calificación final surge de la suma de los puntajes obtenidos por la Compañía

en los seis ítems analizados, de acuerdo al MANUAL DE PROCEDIMIENTOS Y

AGOSTO 2020




13

METODOLOGIAS DE CALIFICACION DE RIESGOS Y OBLIGACIONES DE COMPAÑIAS

DE SEGUROS registrado en la COMISION NACIONAL DE VALORES por Evaluadora

Latinoamericana S.A. Agente de Calificación de Riesgo. La calificación de

AFIANZADORA LATINOAMERICANA CÍA DE SEGUROS S.A. se mantiene en

Categoría A+.

AGOSTO 2020




14

ANEXO – INDICADORES DEL SECTOR ASEGURADOR

El sector asegurador presenta un resultado global positivo desde el año 2006. Sin embargo, y tal como se

observa en el siguiente gráfico, este resultado fue consecuencia del buen desempeño financiero. Según

última información del mercado, al 31 de Diciembre de 2019 la rentabilidad financiera representó el 82% de

las primas netas devengadas (PND). Por su parte, el resultado técnico negativo se ha hecho permanente en

los últimos años; al cierre del ejercicio 2018/19, medido en términos de PND, el quebranto técnico fue de -

28,2% y al cierre del primer semestre del ejercicio en curso, 31 de Diciembre de 2019, dicho indicador fue de

-47,3%. Cabe mencionar que el pico que se observa en el gráfico al 30 de Septiembre de 2018 se debió a la

devaluación de la moneda producida desde fin de Agosto de 2018; la devaluación impacta tanto en el

resultado técnico (debido, entre otros, a los siniestros y a las variaciones de reservas de seguros en moneda

extranjera), como sobre el resultado financiero producto de inversiones dolarizadas:

-100,0

-50,0

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

Dic.2016

Mar.2017

Jun.2017

Sep.2017

Dic.2017

Mar.2018

Jun.2018

Sep.2018

Dic.2018

Mar.2019

Jun.2019

Sep.2019

Dic.2019

Indicadores Trimestrales de Rentabilidad - Total del MercadoDiciembre 2016 - Diciembre 2019

Resultado Técnico / Primas Netas Devengadas (%) Resultado Financiero / Primas Netas Devengadas (%)

Los indicadores Financiero y de Cobertura para el total del mercado y por ramas se mantienen superiores a

100, lo cual es favorable para la solvencia del sector:

0,00

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

350,00

TOTAL DELMERCADO

PATRIMONIALES YMIXTAS

RIESGOS DELTRABAJO

TRANSPORTEPÚBLICO PASAJEROSIF

=(D

isp

on

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/// No se presentan los datos de Vida y Retiro debido a la naturaleza de las ramas

Indicador Financiero - Total del Mercado y Por ramas. Últimos 5 trimestres.

Dic. 2018

Mar. 2019

Jun. 2019

Sep. 2019

Dic. 2019

AGOSTO 2020




15

0,00

50,00

100,00

150,00

200,00

250,00

300,00

350,00

TOTAL DELMERCADO

PATRIMONIALESY MIXTAS

RIESGOS DELTRABAJO

TRANSPORTEPÚBLICO

PASAJEROS

VIDA RETIROIC=(

Dis

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Indicador de Cobertura - Total del Mercado y Por ramas. Últimos 5 trimestres.

Dic. 2018 Mar. 2019 Jun. 2019 Sep. 2019 Dic. 2019

A continuación, se presentan los Indicadores del mercado en función de la última información del mercado

presentada por la SSN, al 31 de Diciembre de 2019, para el Total del Mercado y para el grupo de Compañías

dentro de la rama “Patrimoniales y Mixtas” ya que AFIANZADORA LATINOAMERICANA Compañía de Seguros

S.A. se especializa en el ramo “Caución”. Asimismo, se presentan los indicadores promedio para las

principales 20 compañías del rubro caución (incluida Afianzadora). Tal como se mencionó, el rubro caución

se caracteriza por presentar una importante proporción de créditos en el activo; para las principales

compañías el promedio de la participación de los créditos es cercano al 40% y a la participiación de las

inversiones, el cual suele ser el principal rubro del activo en las Compañías de Seguros. El nivel de

capitalización es adecuado.

Indicadores del Mercado al 31 de Diciembre de 2019 para los ramos principales donde opera la Cía.

TOTAL DEL

MERCADO

PATRIMONIALES

Y MIXTAS

PRINCIAPLES 20

CÍAS - CAUCIÓN

Composición del Activo Promedio

Disponibilidades/Activos 2,54% 3,26% 5,68%

Inversiones/Activos 72,75% 58,93% 44,88%

Créditos/Activos 18,31% 28,55% 37,39%

Inmoviliz./Activos 2,53% 3,32% 4,50%

Bienes de uso/Activos 3,27% 5,07% 7,01%

Otros Activos / Activos 0,60% 0,86% 0,54%

100,00% 100,00% 100,00%

Capitalización Promedio

PN / Activos en % 24,86% 32,34% 31,17%

Pasivo / PN en veces de PN 3,02 2,09 2,67

Indicadores de Resultados (en "caución" suma total de resultados sobre suma total de PyRN)

Rtado. Técnico/Primas y Recargos Netos -47,29% -23,67% -24,78%

Rtado. Financiero/Primas y Recargos Netos 81,60% 48,56% 49,00%

AGOSTO 2020




16

Finalmente se presenta la composición de la Cartera de Inversiones de las Compañías de Seguros al cierre de

Febrero 2020, según último Reporte Mensual de Inversiones presentado por la Superintendencia de Seguros

de la Nación. Como se puede observar, las compañías de seguros invierten principalmente en Títulos

Públicos (36% de las inversiones totales) y, en segundo lugar, Fondos Comunes de Inversión (35%). Le siguen

las Obligaciones Negociables y Plazos Fijos que representan entre 10% y 15% de la cartera cada uno.

El mencionado Reporte señala que durante Febrero 2020 la cartera de inversiones de las compañías

disminuyó un 0,30% comparado con enero, y se incrementó un 42% comparado con febrero de 2019. La

disminución contra el mes anterior se explica principalmente en Depósitos a Plazo Fijo (-9,47%) y Títulos

Públicos (-1,39%). Durante el mes analizado, el tipo de cambio se incrementó un 3,09%.

Composición de la Cartera de Inversiones de Compañías de Seguros al 29 de Febrero de 2020

36%

35%

15%

10%

3% 1% 0%

Inversiones por Especie para el Total del MercadoReporte Mensual SSN - Febrero 2020

Títulos Públicos

FCI

Obligaciones Negociables

Plazos Fijos

Acciones

Fideicomisos Financieros

CPD y otras inversiones

AGOSTO 2020




17

DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA

A+: Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena capacidad de pago en los términos

y plazos pactados, pero esta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía emisora, en la industria a que pertenece o en la economía. INFORMACIÓN UTILIZADA

- Estados Contables de Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. al 31 de Marzo de 2020.

- Estados Contables anuales de Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. al 30 de Junio de 2017, 2018 y 2019.

- http://www.revistaestrategas.com.ar/ranking-de-seguros | Ranking de Seguros presentado por la

Revista Estrategas en base a los Estados Contables de las Aseguradoras al 31 de Diciembre de 2019.

- www.ssn.gov.ar | Publicaciones de la Superintendencia de Seguros de la Nación: Situación del Mercado Asegurador, Indicadores e Inversiones, Créditos y Deudas al 31 de Diciembre de 2019; Reporte Mensual de Inversiones al 29 de Febrero de 2020.

- www.ssn.gov.ar | Publicaciones anuales de la Superintendencia de Seguros de la Nación: Estados de Cobertura de Compromisos Exigibles y Siniestros Liquidados a Pagar al 30 de junio de 2017, 2018 y 2019; Estados Patrimoniales, y de Resultados al 30 de junio de 2017, 2018 y 2019; Indicadores del Mercado Asegurador al 30 de junio de 2017, 2018 y 2019.

- www.iamc.sba.com.ar | Informe Mensual del Instituto Argentino de Mercados de Capitales.

A la fecha, el Agente de Calificación no ha tomado conocimiento de hechos que impliquen una alteración significativa de la situación

económica ‐ financiera de Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A. y que, por lo tanto, generen un aumento del riesgo para los

acreedores actuales o futuros de la empresa.

La información cuantitativa y cualitativa suministrada por Afianzadora Latinoamericana Cía. de Seguros S.A.se ha tomado como verdadera, no

responsabilizándose el Agente de Calificación de los errores posibles que esta información pudiera contener.

Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos emitidos o a ser emitidos

por la empresa, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los acreedores presentes o futuros de la empresa.

http://www.revistaestrategas.com.ar/ranking-de-seguros

http://www.ssn.gov.ar/

http://www.ssn.gov.ar/

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