2016/6 英國脫歐的歷史淵源及可能影響

英國脫歐的歷史淵源及可能影響

臺大財金系郭騄、淡江產經系柳宜彤、臺大財金所李采寧、臺大經濟系崔立薇

2016/06/25

英國與歐盟的關係01

2

英國與歐盟多年的情感糾葛

光榮的獨立

首次申請加入

EE

C*

加入EE

C

公投決定是否續留

EE

C

EE

C

退回部分英國

預算貢獻

欲使用歐元遭阻止

脫歐議題交轉公投

卡梅倫承諾公投

保守黨獲勝

公投

19世紀前 20161960 1973 1975 1984 1997 2010 2013 2015

* EEC為European Economic Community的縮寫，中文翻為歐洲經濟共同體

3

英國人仍存有「日不落帝國」的尊嚴

英國著名憲制及歷史學家伯格達諾爾教授說：「雖然孤立的時代早已過去，但其對英國人的影響仍在，使他們不願意與歐洲大陸建立聯繫。」

4

邱吉爾的「三環外交政策」使英國置身歐洲之外

在二次世界大戰後，「三環外交」將英國外交政策分成三大重點：

1. 與「大英國協」維持友好與合作關係，是英國外交的第一核心利益。

2. 在相信美國成為全球領袖後，發展與「美國」的友好關係，成為英國外交的第二優先利益。

3. 歐洲是動亂的根源，因此不要介入歐洲事務太深。

大英國協

美國

歐陸國家

5

英國一直與歐盟維持若即若離的關係

儘管英國已加入歐盟，英國對於歐盟的政策仍有許多不合作的例子：

1. 不加入申根合作(Schengen

Cooperation)

2. 不使用歐元為貨幣

3. 歐盟每年退回英國 30 億英鎊的預算貢獻(Own Resource)

6

英國再次提出脫歐的契機

• 英國脫歐為長期以來的議題，近年又再次被提起的原因主要有下表四點。• 經濟因素方面，由於歐盟自金融危機後經濟表現不佳，使英國負擔加重，導致

英國積怨已深。• 英國態度方面，英國對於外來勞動力感到不滿，同時以脫歐為政見的保守黨勝

選與整個輿論風氣偏向脫歐。

分類原因

經濟因素預算貢獻持續增加

歐債危機

英國態度勞動力移民

政治支票

7

再次舉行公投是為了推翻上次留歐的公投結果

• 在1975年，英國曾經為了是否應該留在EEC舉行公投，該次留歐得票率為67%，使英國繼續留在EEC。

資料來源：維基百科、What UK Thinks 8

脫歐對英國真是負面的影響嗎?02

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英國脫歐可能影響範圍及支持和反對陣營的主張

外貿法規

• 歐盟對英國

商業強加太

多官僚約束

• 自貿協定費

時、不利英

國商業，損

害英國經濟

競爭力

主權

• 英國不再受

制於布魯塞

爾歐盟當局

制訂的法律

• 脫歐恐削弱

英國國際地

位，升高蘇

格蘭獨立機

率

整體經濟

• 脫歐後無須

再負擔歐盟

預算，量身

訂製歐盟貿

易關係

• 留歐可強化

英國經濟，

創造就業、

貿易與投資

機會

移民管制

• 透過記點積

分制嚴格篩

選，限制歐

盟移民數量

• 歐洲移民對

英國稅收的

貢獻超過他

們耗費的社

會成本

簽證

• 制定簽證政

策，決定外

籍人士逗留

長度

• 定居歐洲的

英國人可繼

續享受無需

簽證而做長

期居留

脫歐

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英國首相卡麥隆與歐盟簽訂留歐協議• 移民工人住在海外的子女，其福利金將重新計算，

以反映他們在母國的生活成本兒童福利

• 歐盟移民到英國的前4年，英國可決定限制他們的

工作福利移民福利金

• 可繼續使用英鎊，任何英國為援助其它歐盟國家

所付的款項將被退還歐元區

• 明確承諾英國不會與其他歐盟成員國有「前所未

有的緊密聯盟」關係。納入修訂過的歐盟條約中主權

• 盡全力充分落實和強化內部市場，並拿出事先更

好監管的具體步驟，包括減少官僚的繁文縟節競爭力

• 與歐盟公民結婚的非歐盟配偶不會自動獲得自由

遷徙的權利自由遷徙

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英國脫歐可能產生的正面影響較為空泛，且存在變數

• 歐盟成員國地位受質疑• 年輕歐盟移民更有工作意願，推動

經濟增長• 英國對歐盟存有極大貿易赤字• 移民議題管控• 就算簽訂FTA，或以WTO會員國

身份進行貿易，人民的生活水準、工作與經濟成長依舊會面臨嚴重衝擊

留歐脫歐

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各國對脫歐的表述• 損失一個重大的財政收入來源及提倡自由市場的主力，英國脫歐可能導致歐洲分離主義抬

頭，同時壯大歐洲當地右翼黨派聲勢，但歐盟不會因此瓦解歐盟

• 削弱英國在貿易市場上的競爭優勢，有礙當地經濟重心的服務業發展，降低英國在監理準

則談判的影響力英國

• 如常運作，不會揣測公投結果，並假設一切維持現狀。密切留意商業信心及市場波動英國央行

• 英國公投將嚴重影響經濟金融情勢與全球金融市場，進而干預美國經濟展望，故列入貨幣

政策考量因素FED

• 英國脫歐對於英國經濟將是一個“遭到極點”的選擇IMF

• 英國留歐意味著英國能從歐盟內部行使權利而非從外部

• 一旦脫歐，德國內部的極右派將轉為強勢，對梅克爾領到威信將受打擊梅克爾

• 若脫歐，英國將失去對日本企業的吸引力，日本寧可與歐盟進行貿易談判，而非歐洲個別

國家安倍晉三

• 如果脫歐未來5~10年英國都要一直重新做貿易協定談判，會讓英國失去關稅的優勢，所

以對英國非常不利歐巴馬

資料來源：工商時報 13

脫歐，短期而言：消費者和商家的信心同時下降長期而言：外國直接投資減少移民流動下降

• 英國財政部提出一份最新的報告，警告英國如果脫歐，將有以下負面的財經影響:

經濟將會連續四季呈現衰退公司企業和家計單位的借貸成本，

將增加到1~2%

匯率下跌12~15%

CPI YOY增加到2.3~2.5%以上失業率增加1.5~2.5%

實質工資下降3~4%

房市價格下跌10~18%

資料來源：英國財政部 14

出口仰賴歐洲，脫歐則受免關稅經濟體將重創

• 運輸工具、核工業部件、鋼鐵及原油等的出口品，佔英國對歐盟出口的七成• 如汽車出口到歐盟關稅15% ，進口到英國關稅10%

DESTINATIONEXPORT

ORIGINSIMPORT

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愛爾蘭出口到英國佔GDP的比重最高，恐受影響

• 英國對歐盟GDP貢獻17.56%，對進口貢獻14.5%，對出口貢獻11.6%，英國脫歐將降低歐盟的國際地位和影響力

• 各國出口到英國佔GDP的比重中，愛爾蘭是影響最大的國家，對英國出口佔GDP超過8%，次比利時7%

• 歐洲佔英國出口52%，英國則不到歐盟出口的10％• 英國的貿易逆差主要來自德國和西班牙

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脫歐後可能採取的關稅模式

• 無論採用何種模式，貿易壁壘會重新豎起。均意味著歐盟與英國之間的自由貿易受到限制。投資：吸引力下降

挪威模式

土耳其模式

FTA模式

瑞士模式

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英國與歐盟貿易依存度高，脫歐對英國的損失大

• 英國加入歐盟，歐洲國家相互的經貿往來比世界其他地方成長的要快（1960 –

2000年真實增長率1200%，歐盟國家對外的經貿增長率730%，英國對歐洲的出口在2000年達到了1400億元美金（依1990年幣值），對照1960年成長11倍

• 自2006年，英國對歐盟的出口每年穩定在1300億英鎊上下浮動（出口總額一半）

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脫歐陣營對經濟負面衝擊的的看法•擺脫歐盟將使英國許多中小企業不受歐盟規章制度的鉗制，就業機會可能會因此增多。

90%的英國經濟與對歐盟的貿易無關，但仍然受歐盟規章的制肘

勞動市場

受惠

•歐盟與中國近年大量熱錢進入英國炒房使房市超過07年高點，迫使一些短期炒作的熱

錢退出英國，讓房地產泡沫降溫房市降溫

•當歐元兌英鎊升值時，英國才更有機會改善經常帳逆差惡化的情況

•英國企業在海外因此產生龐大的匯兌優勢，英國是貿易逆差國，所以歐元區肯定更不利

英鎊貶值或

有利經濟

•國際市場對英國金融業的影響力，遠大於英國國內市場對英國金融業的影響力

•英鎊大幅貶值期海外效益才能大幅提升，央行也不用擔心大量印鈔造成惡性通貨膨脹

英國產業主

軸為金融業

•脫歐將讓英國省下數十億英鎊的成員費，且中止了英國納稅人在向歐盟出口產品時要支

付的因官僚、浪費、詐騙和其他因素導致的「隱性關稅」。負擔成員費

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脫歐後英國雖會緩步復甦，或成為規模較小的經濟體

• 2020年，PwC原本預期英國的就業人數可達到3,220萬人，但若是脫歐，則簽訂FTA後就業人數可能會比原先預估減少55萬人，僅靠敲定WTO協議的話，就業人數更可能降低95萬人

• 英國大型企業中80%贊成英國繼續留在歐盟，僅5%業主認為脫離歐盟有助營運• 留歐使業主在全球更容易轉移資金、人員和產品

2016-2020年GDP成長率預估



英國續留歐盟 2.3% 2.3% 2.3%

脫歐後簽訂FTA 1.5% 2.7% 2.3%

脫歐後以WTO身份貿易 0.9% 2.6% 2.4%

英國脫歐，長遠來看，對英國整體較為有利，但短期數年內陣痛期不小

20

英國要完全退出歐盟，起碼是2018年6月之後的事情

申請

• 依照《里斯本條約》50條規定，由英國首相卡麥隆正式

提出申請脫離歐盟，並知會歐洲理事會

協商

• 根據歐盟營運相關條約第218條之3，與歐洲委員會啟動

為期2年的協商，逐步退出歐盟

協商

• 因此在這2年間英國與歐盟將討論彼此將以何種的關係

相處、共存

多數決

同意

• 歐洲議會承認後，獲得除英國以外的27個會員國中，以

絕對多數決組成的歐盟理事會同意後，始得生效

(根據《里斯本條約》歐盟營運相關條約第238條之2與3(b)的規定，須獲得20個會員國，65%人口同意)

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脫歐對英國經濟之影響03

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脫歐對英國經濟之影響

公投前公投結果揭曉公投後

資料來源：BEN GARRISON 23

公投結果的不確定性造成企業投資意願降低

• 英國為全球 FDI 的重要目的地，企業投資佔其 GDP 比重達 10%，其中又以EU 的流入為最多。

• 根據 Ernst & Young 調查顯示，第一，約有 70% 的企業認為單一市場是投資英國與否的關鍵性因素；第二，受公投不確定性影響，超過 30% 的企業表示他們將凍結或刪減投資直到公投結果明朗。

資料來源：Deutsche Bank, CIA, ONS, Ernst & Young 24

—— GBP/USD —— FTSE 100 Index

GBP/USD 與 FTSE 100 Index 走勢，受脫歐及留歐二股勢力影響

資料來源：Bloomberg

02/22 6,037.73

02/22 1.4150

06/13 1.4270

05/31 6,230.79

05/31 1.4483

06/13 6,044.79

06/16 5,950.48

06/16 1.4203

25

公投帶來的不確定性，使得多個產業的藍籌股表現不佳

資料來源：Bloomberg 26

上述藍籌股於 2012 至 2015 年打敗 FTSE-100，2016 年年初至今卻已下跌 14%


受 Brexit 預期影響的相關藍籌股，其股價漲跌與公投發展一致


公投結果：16,141,242 (48.1%) VS. 17,410,742 (51.9%)留歐脫歐


• Shanghai Stock Exchange Composite Index

• Nikkei 225

• Hong Kong Hang Seng Index

• Taiwan Stock Exchange Weighted Index


• FTSE 100 Index

• Deutsche Boerse AG German Stock Index DAX

• EURO STOXX 50 Price EUR

• CAC 40 Index


• Dow Jones Industrial Average

• Ibovespa Brasil Sao Paulo Stock Exchange Index

• S&P 500 Index

• Mexican Stock Exchange Mexican Bolsa IPC Index


• GBPUSD Spot Exchange Rate

• EURGBP Spot Exchange Rate

• EURUSD Spot Exchange Rate

• USDJPY Spot Exchange Rate


• Gold (Comex)

• Gold Spot

• 英10年公債殖利率

• 美10年公債殖利率

資料來源：Bloomberg, Investing.com 34

• 消費者信心、投資、英鎊及股價皆會溫和回升留歐

• 英鎊大跌

• 貨幣政策有待評估

• 投資嚴重疲軟

就業率下降

消費者信心下降

• 資產價格大幅下跌 (房價、金融類股)

• 主權評等降級

信用緊縮及融資成本上升

脫歐

公投之後，其結果可能對英國帶來的影響

資料來源：Deutsche Bank, CBI, Haver Analytics 35

英國脫歐可能對金融市場造成的影響

政治

蘇格蘭二次獨立公投再起

歐盟離心，其餘歐盟成員亦希望能舉行類似公投(法國：53%、瑞典：49%、西班牙：47%)

避險標的上漲日幣、美元、美債、黃金

股市不確定性增加，全球股市齊跌

歐股下跌，其中以內需為主的中小型股受影響程度最大

債市資金流向避險資產，以致高收益債、新興市場債下跌

高負債國家，如巴西，壓力沉重

匯率美元因避險資金湧入而大漲

人民幣、新興國家貨幣貶值

貨幣政策 FED 延遲升息

資料來源：元大 36

從蘇格蘭公投看現在04

37

“蘇格蘭是否應該成為一個獨立的國家？”

• 2014年蘇格蘭獨立公投是蘇格蘭政府於2014年9月18日舉行的一場公民投票，目的是讓蘇格蘭選民決定是否從英國獨立[2]。法案於2013年3月21日被提出，於同年11月14日在蘇格蘭議會通過，於同年12月17日獲得御准。

• 所有年逾16歲的蘇格蘭居民都可以參與投票，參與人數共逾400萬。公投於當地時間9月18日上午7點開始，至同日晚上10點結束，翌日早晨的結果為55%反對獨立、45%支持獨立。根據此結果，蘇格蘭留在聯合王國內。

-選民只能夠回答「是」或者「不是」各蘇格蘭議會區結果

贊成區

投票率: 84.59%

Ｖ是:45%

Ｘ不是:55%

力推獨立公投的蘇格蘭民族黨（Scottish National Party, SNP）蘇格蘭首席部長（First Minister）薩孟德（Alex Salmond）

力守留在聯合王國的蘇格蘭工黨（Scottish Labour Party, SNP）英國首相（First Minister）卡麥隆（David Cameron）

2014蘇格蘭公投簡介

38資料來源：WSJ

蘇格蘭發展重點議題

39

經濟發展金融發展

社福發展健康照護社會照護退休基金

教育發展技能培訓就業發展

國際關係國家安全

社會正義國民安家

環境與鄉村天然資源

文化媒體數位發展

現代民主

蘇格蘭獨立派政府的施政方向並沒有顯示：貿易保護，獨立於區域及全球發展的可能性

資料來源：Scotland independence guidance

為什麼蘇格蘭想獨立？

40

• 平均，在過去３２年，每一位蘇格蘭人繳得稅比英國人還多

Tax receipts in 2011/12

£10,700 £9,000

Total , per head

• 蘇格蘭公共財政情況比英國好，經濟表現也比英國強健

as a whole by a total, of GDP

£12.6 bn 42.7%

• 蘇格蘭人能自行決定該如何運用國家的天然資源與財富-”From a rich country to a rich society

£30 bn


失衡的公共財政自主性是蘇格蘭獨立公投的導火線

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• 公共財政自主性在蘇格蘭政府獨立訴求中佔最重要的比重• 蘇格蘭的政策期待：取之於蘇格蘭，用之於蘇格蘭• 蘇格蘭整體的經濟發展以及人力素質是優於英國的，但高比例的社福及社照支出流入英國


實際上，蘇格蘭獨立後面對的挑戰可能比政府所預估的高

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蘇格蘭財政高度仰賴國家天然資源收益，排除此利益後，蘇格蘭與英國差距不大

隨者天然資源下價格走低，政府從中受益的比重與份額也大幅下降

資料來源：Deutsche Bank, CBI, Haver Analytics

在最大限度自治（Devolution Max）前提可能性存在情況下，獨立非最佳而且必要之選項

• 16-17歲年齡層的選舉人中，支持獨立者高達71

％，65歲以上的民眾則有73％反對獨立

• 多數人認為政策利多仍然是倫敦能夠給予的保證，蘇格蘭在近年經濟不確定性過高的國際社會中，單獨生存的挑戰增加

• 雖然蘇格蘭擁有自成一格的歷史與文化，英國也力守「FAMILY」與「ONE NATION」的訴求，並強調這是最務實而且明智的選項

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獨立是提升邊境掌控權（移民／難民問題），以及降低經濟發展規範最佳之選項

• 雖然公投前的民調皆顯示民眾總體傾向留歐，但隨著選舉日接近，差距也顯著縮小

• 71.8%史上最高投票率，英國公投讓我們發現年齡越長的選民越傾向脫歐投票率也越高

• 結果顯示：此次公投主要是以政治立場力量為首要影響，再來才是歐規限制下的經濟發展自主權目標追求

Yes

45%No

55%

結論

資料來源：WSJ.BBC.Guardian

補充圖表

44資料來源：FT. Speculators

2016/6 英國脫歐的歷史淵源及可能影響

Economy & Finance

Transcript of 2016/6 英國脫歐的歷史淵源及可能影響