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Ciclos Económicos

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Ciclos Económicos

• Fontes de choques• Modelo que analisa os choques• Paradigma: Choques—Mecanismo de

Propagação (correlação) / Amplificação de Choques (volatilidade)

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Ciclos Económicos: IS-LM-FE / AD-AS (SRAS-LRAS)

• Mercado de Trabalho e Pleno Emprego– Emprego de Equilíbrio– Nível correspondente de Produto

– A este nível o desemprego é dado pela taxa natural de desemprego

• Pleno Emprego (Curva FE)– Independente de r

),( NKAFY

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Real Business Cycle (RBC) Theory

• Fontes de Choques:– Choques reais (“tecnologia”)

• Modelo:– Modelo clássico, com ajustamento flexível de

preços

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Choque temporário negativo sobre a oferta

• Curva FE desloca-se para a esquerda• Curva IS permanece inalterada• Curva LM inicialmente inalterada

– depois desloca-se para a esquerda à medida que P aumenta

• Efeitos nas variáveis macroeconómicas– Y decresce– r decresce– P cresce

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Efeitos no Mercado de Trabalho de Choque Negativo sobre a

Procura de Trabalho

ND1

NSRealwage, w

Labor, N

ND2

E

F

7

Análise IS-LM de choque temporário negativo sobre a oferta

E

IS

LM1

FE1

Output, Y

Rea

l int

eres

t rat

e, r

Y2

FE2

F

LM2

Y1

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Choque temporário negativo sobre a oferta: Sumário

• Salário real decresce• Emprego decresce• Output decresce• Taxa de juro real cresce• Consumo decresce• Investimento decresce• Preços crescem

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Factos sobre Ciclos Económicos explicados pela “RBC Theory”

• Emprego é Procíclico• Produtividade Média do Trabalho é

Procíclica• Salário Real é Procíclica• Consumo é Procíclico• Investimento é Procíclico• Investimento é mais volátil do que o

Consumo

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11

12

Críticas à RBC Theory; Implicações Normativos

• Choques de difícil identificação• RBC Theory => Importantes fluctuações no

salário real e diminuitas fluctuações no emprego– Evidência empírica: oposto

• Choques – Alterações no ambiente: respostas óptimas dos agentes: não há espaço para intervenção do Estado (Óptimo de Pareto)

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Neutralidade Monetária Clássica com Ajustamento Rápido / Flexível

dos Preços

E

Output, Y

Rea

l int

eres

tra

te, r

Y

FE

IS

LM 1

F

LM 2

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Rigidez dos Salários Reais

• Razões Institucionais– Salário Mínimo (price floor)– Sindicatos: insider-outsider

• “Efficiency Wage Theory”

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“ Efficiency Wage Theory”

• Efficiency Wage (w*) Maximiza Esforço por Euro!

Labor demand, ND

Labor Supply, NSw

Labor, N

E

Efficiency wagew*A B

N

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Implicações da “Efficiency Wage Theory”

• Procura determina Emprego• Oferta irrelevante: oferta não afecta curva

FE• Desemprego persiste

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Rigidez dos Preços: Competição Monopolística com Menu Costs• Comportamento: Preços

– Fixador de preços (price setter e não price taker)– Preços nominais apenas variam se condições

económicas se alterarem substancialmente• Comportamento: Produção

– A um dado preço, satisfaz-se a procura• Comportamento: Emprego

– Dada a procura a satisfazer, determina-se o trabalho a contratar: NDe(Y)

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Política Monetária no Modelo Keynesiano

• Aumento na Oferta de Moeda– Curto Prazo

• Y cresce• r decresce• C cresce• I cresce

– Longo Prazo• Moeda é neutra

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Aumento da Oferta de Moeda: Modelo Keynesiano IS-LM

IS

LM1

Output, Y

r

E

FE

Y_

LM2

F, H

20

Aumento da Oferta de Moeda:Modelo Keynesiano AD-AS

Output, Y

SRAS1

AD1

LRASP

Y

EAD2

FSRAS2

H

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Aumento em G e/ou Diminuição em T:

Modelo Keynesiano IS-LMLM1

Output, Y

r

E

IS1

FE

Y_

IS2

F

LM2

H

22

Aumento em G e/ou Diminuição em T:

Modelo Keynesiano AD-AS

Output, Y

SRAS1

AD1

LRASP

Y

EAD2

FSRAS2

H

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Políticas de Combate a Recessão

r

YIS

LMFE

• Não actuar• Aumentar M• Aumentar GR

E

F

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Políticas de Combate a Recessão: Estabilização da Macroeconomia

Não Actuar Aum. M Aum. G P cai inalterado inalterado M/P aumenta aumenta aumenta r cai cai aumenta C aumenta aumenta aumenta I aumenta aumenta cai Y aumenta aumenta aumenta

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Políticas Estabilização: Dificuldades

• Lag identificação• Quantificação impacto de uma dada política• Lag implementação política (entretanto

novos eventos ocorrem)• Lag efeito política (entretanto novos

eventos ocorrem)• Quais são os verdadeiros benefícios da

estabilização?

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Teoria Keynesianados Ciclos Económicos

• Fonte primária de choques: AD• Factos explicados sobre ciclos económicos

– Empego proc.– I vol. e proc. G proc.– Moeda proc. e leading– Inflação proc. e lagging

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E

IS1LM1

Output, Y

r

FE1

IS2LM2

F

H

Choques sobre a IS no modelo Keynesiano

(choques sobre I ou G ou …)

• I, G proc.• Emprego proc.• Inflação proc. e lagging

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E

IS

LM1

Output, Y

r

FE1

LM2

Choques sobre a LM no modelo Keynesiano

• M proc. e leading• Emprego proc. • Inflação proc. e lagging

F

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Choques sobre a Oferta no Modelo Keynesiano

• Ex. Subida do Preço do Petróelo (Estagflação) FE2

E

ISLM1

Output, Y

r

FE1

LM2

F

LM3

H

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Críticas à visão Keynesiana dos Ciclos Económicos

• Implica Produtividade Média do Trabalho Contracíclica– Mas é procíclica

• Porquê rigidez de preços?• Porquê ajustar quantidades e não preços? Não

existem custos de ajustamento de quantidades– Empiricamente, preços mais rígidos do que quantidades

(nota: apenas os preços nos mercados financeiros apresentam elevadas volatilidades)

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A Curva de Phillips

• Relação Negativa entre Inflação e Desemprego

• Menu de Escolhas?• Estável nos anos 60 (EUA)• Instável nos anos 70 (EUA)

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33

1997

1998

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Expectations-AugmentedPhillips Curve

• Cyclical Unemployment: • Unanticipated Inflation: - e

u u

u

u

e A

35

19971998

36

Aumento na taxa de inflação esperada

u

u

e

A

B

37

Aumento na taxa natural de desemprego

u

u

e

AB

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Choque negativo sobre a oferta e a curva de Phillips

u

e

A

u

B

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Política Macroeconómica e a Curva de Phillips

• A Curva de Phillips pode apresentar um menu de escolhas apenas no curto prazo

• No longo prazo não há escolhas:– LP: = e o que implica u u

u

u