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2019. 10. 21 신영 제 79 호

정유/화학 Weekly

신규 물량 출하 우려로 MEG 급락

정유/화학 담당 이지연 T.02)2004-9589 / [email protected]

정유 – 비수기 진입으로 휘발유 마진 하락

10월 셋째주 평균 Dubai유 $59.4(WoW +1.7%, +$1.0), Brent유 $59.4(+0.8%, +$0.5), WTI유 $53.5(+0.5%, +$0.3)

휘발유 $75.0(-$2.2), 경유 $75.3(-$0.3), BC유 $45.4(+$0.8), 납사 $58.0(+$1.8)

국내 복합마진 $4.0(WoW -$1.1), 국내 복합마진(1M 시차적용) $0.2(WoW -$3.2)

휘발유 $15.5(WoW -$3.2) 경유 $15.8(WoW -$1.3), BC유 -$14.1(WoW -$0.2), 나프타 -$1.4(WoW +$0.8)

유가가 전주대비 $1 상승하며 정제마진 하락. 휘발유는 비수기 진입하며 가격 하락 폭 컸음

화학 – 신규 물량 출하 우려로 MEG 급락 원료 나프타 상승, 미국 에탄 상승, 프로판 하락, 기초유분 하락, 아로마틱 하락

나프타 $529(WoW +5%, +$27), 미국 에탄 $131(+3%, +$3), 미국 프로판 $242(-2%, -$6), 중동 프로판 $420(10월 CP 기준, MoM +20%, -$36)

에틸렌 $786(-2%, -$12), 프로필렌 $901(-1%, -$8), 부타디엔 $1,146(-1%, -$14), 벤젠 $657(-2%, -$14), 톨루엔 $651(-2%, -$15), 자일렌 $679(-2%, -

$13), SM $899(-5%, -$52)

나프타는 유가 상승으로 동반 상승

에틸렌과 프로필렌은 현물시장 공급과잉으로 아시아 가격 하락. 그러나 생산업체들은 최근 정기보수가 많아 일시적 현상으로 보고 있음. 시장 심리 복

잡한 상황. 부타디엔은 역외물량이 유입되며 하락. 말레이시아 Rapid 18.5만톤 부타디엔 설비가 신규 가동되며 불확실성 증대. BTX제품은 유가 상승에

도 불구하고, 신규 공급 물량 증가로 가격 하락. SM은 수요 약세 속에 신규물량 유입 우려되며 급락

합성수지 하락

PE $888(WoW -2%, -$14), HDPE $892(-3%, -$26), LDPE $910(-1%, -$12), LLDPE $863(보합), PP $996(-2%, -$21), PVC $847(-2%, -$18), ABS $1,411

(-1%, -$13), PS $1,112(-2%, -$22)

PE제품은 시장관망세가 유지되며 하락. 그러나 겨울철 스모그 유입시 공장들의 감산 가능성 높은 상황. PP는 다운스트림 자동차 수요 약세로 하

락. PVC는 인도 수요는 양호했으나 역외물량 유입과 중국 비수기 진입으로 인해 하락. ABS와 PS는 원료 가격 하락으로 동반 하락

합성섬유 히릭

MEG $552(WoW -7%, -$42), PX $777(-1%, -$7), PTA $647(-1%, -$6), PET $864(-1%, -$6)

MEG제품은 수요 부진 속에 급락. 낮아진 가격으로 현물 판매는 활발했으나, 신규 물량 출하 예정으로 당분간 낮은 가격 유지할 전망. 중국 동부 연안

재고는 61.1만톤까지 하락한 상황. 중국 폴리에스터 업체들의 가동률도 90%로 양호. PX는 아로마틱 시장 약세로 하락. PTA는 신규 물량 출하 우려와

PET는 비수기 진입으로 소폭 하락

합성고무 보합, 천연고무 상승

SBR $1,380(WoW 보합), 천연고무(TSR20) $1,299(+2%, +$26), 천연고무(RSS3) $1,431(+3%, +$36)

SBR은 저조한 마진으로 합성고무 업체들이 50%의 가동률을 보이며 전주가격 유지. 원료가격 하락으로 추가 하락 가능성 있음

국내 복합 정제마진은 BC유 하락으로 동반 하락했으나, 휘발유 가격이 급등한 점이 고무적입니다. 휘발유는 사우디 공급 차질 속에 미국 정유사들의

정기보수가 겹치면서 지난 주 $18대까지 상승했습니다. 정유주의 센티먼트가 강해지고 있습니다. 반면, 화학제품은 미중 무역협상의 스몰딜 기대감

속에 수요 관망세가 이어지며 제품가격은 보합권을 유지했습니다. PP는 다행히 중국 국경절 이후 수요가 늘어나며 가격이 소폭 상승했습니다. 단기 반

등이 기대되고 있으나, 4분기 비수기 시즌으로 구조적인 강세는 어려울 것으로 판단됩니다.

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2019. 10. 21

정유/화학 WEEKLY

1. 주간뉴스정리

19년 10월 14일 ★ 중국 Ningxia Baofeng, 10월 신규 PE, PP 공장 가동

(출처: Platts) - 생산규모는 폴리에틸렌 60만톤, 폴리프로필렌 60만톤

- 기존 규모인 30만톤에 두 배에 달하며, 중국 수입물량을 절감효과 전망

19년 10월 14일 ★ 이란 유조선 폭발, 중동 리스크 여전해

(출처: 페트로넷) - 이란 최고국가안보회의 사무총장은 증거를 조사한 뒤 공식 발표 예정

- 전문가들, 이번 사건으로 이란 발 중동 리스크 여전하다고 분석

19년 10월 14일 ★ 대만 Formosa, 11월말 아로마틱 공장 재가동 이후 납사 판매 중단 예정

(출처: Platts) - 관계자에 의하면 11월 말 아로마틱 공장을 성공적으로 재가동하면 수출용 납사가 부족해질 것

- 4월 초 No.3 아로마틱 공장에 화재가 발생한 후 5월부터 현물 방식으로 납사를 판매해 왔음

19년 10월 15일 ★ 중국 해운업체 제재로 미국 LNG의 Netback 가격 약세 우려

(출처: 페트로넷) - 이번 제재로 LNG 운반선에 대한 용선료 및 미국 걸프만에서 아시아까지의 운임도 상승

- 통상 동절기의 경우 재고 보충을 위해 기존 기간계약 외 현물거래도 증가하여 선박 수요가 증가, 운임 상승 효과

19년 10월 15일 ★★ LG 화학, 12월 말에 기성소다 15만톤규모 증설 계획

(출처: Platts) - 기존 기성소다 생산규모는 한국 60만톤, 중국 29만5처톤이며, 증설 이후 75만톤까지 확장될 것

- 공급량이 늘어 시장 심리는 약세

19년 10월 16일 ★ 중국 Fujian Meide Petrochemical, PDH 공장 스타트업을 2월로 연기

(출처: Platts) - 당초 계획한 시기에 비해 2달이나 늦어진 것으로서, 일부 기술적 요인이 원인이라고 발힘

- 해당 공장의 생산규모는 프로필렌 66만톤을 생산하며 프로판 79만5천톤을 원재료로 활용

19년 10월 16일 ★ 중국 Qingdao Lidong, 11월 아로마틱 공장 셧다운 고심

(출처: Platts) - 생산규모는 PX 백만톤, 벤젠 27만톤이며, 마진저조로 9월부터 70%로 가동 중

- PX/isomer-MX 스프레드는 하반기에 매우 수익성이 낮아졌으며, 이유는 중국에서 많은 신규 PX 공장들이 등장했기 때문

19년 10월 17일 ★★ OPEC 사무총장, OPEC+ 회의에서 감산 규모 확대 결정 가능성 시사

(출처: 페트로넷) - 저유가 상황 타개 위해 조치를 취할 가능성 언급, 20년 이후에도 시장 안정위해 감산참여국의 소임을 다할 것이라 밝힘

- OPEC 사무총장의 발언은 감산 규모의 확대 가능성을 시사한 것으로 해석됨

19년 10월 17일 ★ 중국 시노펙 Jinling은 12월 말 아로마틱 공장 재가동 예정

(출처: Platts) - 해당 공장은 유지보수를 위해 거의 3개월 간 셧다운 할 것

- 생산규모는 PX 65-70만톤, 벤젠 18만톤

19년 10월 18일 ★★ 롯데케미칼, 전력소 화재에도 불구하고 여수 스팀크래커 100%로 가동 예정

(출처: Platts) - 목요일 오전에 발생한 화제에 따라 폴리에틸렌 및 폴리프로필레 가동률을 잠시 감소하였으나 다시 100%로 재가동 예정

- 관계자에 따르면 크래커에 미치는 화재영향은 없었으며, 크래커 생산규모는 에틸렌 100만톤, 프로필렌 50만톤

19년 10월 18일 ★ 중국 시노펙 Zongke 2020년 상반기에 신규 PP 공장 가동 예정

(출처: Platts) - 해당 폴리프로필렌 공장의 생산규모는 30만톤이며, 21년에 비슷한 규모 증설 예정

- 중국 폴리프로필렌 수입물량 400만톤을 감소시키는 영향을 미칠 것

19년 10월 18일 ★ 중국 Qinghai Damei, 연말에 신규 HDPE/LLDPE, PP공장 가동 예정

(출처: Platts) - 생산규모는 HDPE/LLDPE 30만톤, 폴리프로필렌 40만톤

- 몇 개월간 당장 상업적 공급을 시작하지는 않을 것으로 예상되나 당사의 확답은 아직 미정

주 : ★는 내용상 중요도 의미

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2019. 10. 21


2. 정유제품 가격 동향

($/bbl)

국제유가 유종차이 정유제품 가격 복합마진 싱가폴 마진 제품별 마진 (Dubai유 대비) OSP

Dubai Brent WTI Brent-

Dubai

WTI-

Dubai Gasoline Kerosine Diesel B-C Naphtha (Spot) (1M L) 평균 크랙 단순 Gasoline Kerosine Diesel B-C Naphtha Light Med

13년 105.3 108.8 98.0 3.4 (7.4) 119.1 122.9 123.3 94.2 101.0 1.2 1.2 1.2 6.2 0.7 13.9 17.7 18.1 (11.0) (4.3) 2.5 0.6

14년 96.7 99.5 93.0 2.8 (3.7) 111.9 113.4 113.6 86.0 95.3 1.2 (2.3) (0.5) 5.8 0.1 14.4 15.9 16.1 (11.5) (2.2) 1.5 (0.5)

15년 50.8 53.6 48.8 2.8 (1.9) 69.4 64.7 64.7 43.9 52.5 5.4 3.4 4.4 7.7 2.2 18.6 13.9 13.9 (6.9) 1.7 (0.9) (2.2)

16년 41.4 45.1 43.4 3.8 2.1 56.1 52.9 52.2 34.7 42.5 4.1 5.5 4.8 6.1 1.5 14.8 11.6 10.8 (6.7) 1.2 (0.4) (1.8)

17년 53.1 54.7 51.0 1.6 (2.1) 68.0 65.2 65.6 48.8 53.7 4.0 4.8 4.4 7.1 2.9 14.9 12.1 12.5 (4.3) 0.6 (0.1) (0.8)

18년 69.6 71.7 65.2 2.1 (4.4) 80.1 84.9 84.2 64.4 67.2 2.8 2.4 2.6 5.8 2.5 10.5 15.3 14.6 (5.2) (2.4) 1.6 0.0

19년 63.7 64.2 57.0 0.5 (6.8) 72.0 77.5 77.4 60.2 56.0 1.6 1.9 1.7 4.1 2.0 8.3 13.8 13.7 (3.5) (7.7) 1.8 1.2

(YoY, %) (8.5) (10.4) (12.6) (74.4) 적지 (10.1) (8.7) (8.1) (6.6) (16.7) (43.6) (22.5) (33.8) (30.3) (17.5) (21.1) (9.7) (6.6) 적지 적지 14.7 4816.7

1Q18 64.0 67.3 63.0 3.3 (0.9) 77.7 80.0 78.7 56.8 63.5 4.0 4.4 4.2 7.0 2.4 13.7 16.0 14.8 (7.2) (0.4) 1.7 0.0

2Q18 72.1 75.0 68.2 2.9 (4.0) 84.3 87.4 86.7 64.5 70.6 2.7 6.3 4.5 6.0 1.9 12.1 15.2 14.6 (7.7) (1.5) 1.4 (0.5)

3Q18 74.2 75.7 69.8 1.6 (4.3) 85.7 88.6 88.5 69.1 72.8 2.5 3.7 3.1 6.1 2.5 11.5 14.5 14.3 (5.1) (1.3) 1.7 0.2

4Q18 67.9 68.4 59.6 0.5 (8.3) 72.7 83.3 82.7 67.1 61.6 2.0 (4.5) (1.3) 4.3 3.1 4.8 15.4 14.8 (0.8) (6.3) 1.5 0.3

1Q19 63.4 63.8 54.8 0.4 (8.6) 67.1 76.3 76.1 61.9 55.9 0.8 4.1 2.4 3.2 2.2 3.7 13.0 12.7 (1.5) (7.5) 0.7 0.2

2Q19 67.7 68.1 60.3 0.4 (7.4) 75.2 79.8 80.0 62.0 58.6 (0.0) (1.7) (0.9) 3.5 0.9 7.5 12.1 12.3 (5.7) (9.1) 1.6 1.1

3Q19 61.2 62.0 56.5 0.8 (4.7) 72.8 76.8 76.4 59.8 53.3 3.3 3.1 3.2 5.9 3.4 11.6 15.7 15.3 (1.3) (7.9) 2.3 1.7

4Q19 58.8 58.9 53.2 0.1 (5.5) 75.3 75.3 75.4 46.3 56.5 4.7 3.0 3.8 0.0 0.0 16.6 16.5 16.7 (12.4) (2.3) 2.7 2.0

(QoQ, %) (4.0) (5.1) (5.8) 683.5 적지 3.5 (2.1) (1.4) (22.7) 5.9 42.0 (3.2) 20.1 적전 적전 43.1 5.3 9.0 적지 적지 16.2 21.4

(YoY, %) (13.6) (14.1) (10.8) (81.6) 적지 3.6 (9.8) (8.9) (31.2) (8.4) 137.4 흑전 흑전 적전 적전 246.2 6.9 12.5 적지 적지 81.5 505.0

19년 1월 59.1 60.2 51.5 1.2 (7.6) 61.0 71.8 70.8 57.7 51.7 0.5 2.8 1.7 2.5 1.7 2.0 12.7 11.7 (1.4) (7.4) 0.6 (0.1)

2월 64.4 64.4 55.0 0.0 (9.4) 66.0 77.7 77.5 63.1 56.3 0.5 5.6 3.0 2.7 2.2 1.6 13.2 13.0 (1.3) (8.1) 0.7 0.1

3월 66.9 67.0 58.2 0.1 (8.7) 74.4 79.8 80.4 65.1 60.0 1.3 3.9 2.6 4.5 2.6 7.5 12.9 13.4 (1.8) (6.9) 0.7 0.5

4월 70.9 71.6 63.9 0.7 (7.1) 80.8 82.6 82.7 65.3 63.2 0.0 4.0 2.0 4.2 1.0 9.8 11.6 11.8 (5.7) (7.7) 1.2 0.9

5월 69.8 69.1 61.8 (0.7) (8.0) 76.7 81.8 82.3 62.5 60.2 (0.5) (1.8) (1.1) 3.0 0.3 6.9 12.0 12.6 (7.3) (9.6) 1.4 1.1

6월 61.7 63.0 54.7 1.3 (7.0) 67.4 74.5 74.3 57.8 51.6 0.4 (7.8) (3.7) 3.2 1.4 5.7 12.8 12.6 (3.9) (10.1) 2.1 1.5

7월 63.2 64.2 57.5 0.9 (5.7) 73.9 78.3 78.0 65.1 55.6 3.1 4.7 3.9 6.9 5.3 10.6 15.1 14.7 1.8 (7.6) 2.7 2.0

8월 59.0 59.3 54.9 0.4 (4.0) 70.0 74.3 74.1 53.0 50.4 2.7 (1.5) 0.6 5.1 1.6 11.0 15.4 15.1 (6.0) (8.6) 2.5 1.8

9월 61.1 62.4 57.0 1.2 (4.1) 74.8 77.7 77.1 61.2 53.9 4.2 6.6 5.4 5.4 2.2 13.6 16.6 16.0 0.1 (7.2) 1.7 1.3

10월 58.8 58.9 53.2 0.1 (5.5) 75.3 75.3 75.4 46.3 56.5 4.7 3.0 3.8 0.0 0.0 16.6 16.5 16.7 (12.4) (2.3) 2.3 1.7

11월 3.0 2.4

(MoM, %) (3.9) (5.5) (6.4) (90.9) 적지 0.8 (3.2) (2.2) (23.9) 4.5 11.0 (54.3) (28.7) 적전 적전 22.2 (0.6) 4.1 적지 적지 30.4 45.5

(YoY, %) (19.0) (20.0) (21.8) (90.1) 적지 (11.2) (13.7) (13.9) (32.0) (21.0) 47.3 6.8 28.3 적전 적전 34.7 12.1 10.7 적지 적지 172.7 흑전

9월 3주 64.4 65.2 59.3 0.7 (5.1) 81.1 81.3 80.4 71.0 58.4 5.3 9.9 7.6 16.7 16.9 15.9 6.6 (6.0)

4주 62.5 63.0 56.9 0.5 (5.5) 77.0 78.9 78.5 61.6 55.8 4.2 7.8 6.0 14.5 16.4 16.0 (0.9) (6.7)

10월 1주 58.8 58.7 53.1 (0.1) (5.7) 73.4 76.2 75.9 50.6 55.1 4.8 5.9 5.4 14.6 17.4 17.1 (8.3) (3.7)

2주 58.4 58.9 53.2 0.5 (5.2) 77.2 75.2 75.5 44.6 56.2 5.1 3.4 4.2 0.0 0.0 18.8 16.8 17.1 (13.9) (2.3)

3주 59.4 59.4 53.5 (0.1) (5.9) 75.0 74.9 75.3 45.4 58.0 4.0 0.2 2.1 0.0 0.0 15.5 15.5 15.8 (14.1) (1.4)

(WoW, %) 1.7 0.8 0.5 적전 적지 (2.9) (0.5) (0.4) 1.7 3.2 (20.9) (94.7) (50.6) 적지 적지 (17.2) (8.0) (7.4) 적지 적지

(Diff.) 1.0 0.5 0.3 (0.5) (0.7) (2.2) (0.4) (0.3) 0.8 1.8 (1.1) (3.2) (2.1) 0.0 0.0 (3.2) (1.3) (1.3) (0.2) 0.8

자료 : 페트로넷, 블룸버그

주 : OSP는 사우디아람코에서 월간으로 공시하는 아시아향 공식판매가격(Official Selling Price)임

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3. 화학제품 스프레드 동향 (1개월 시차 적용)

($/MT) 납사

에틸렌 계열 프로필렌 계열 부타

디엔

-납사

벤젠 계열 자일렌 툴루엔 합성고무

에틸렌

-납사

PE

-납사

HDPE

-납사

LDPE

-납사

LLDPE

-납사

PVC

-납사

EG

-납사

프로

필렌

-납사

PP

-납사

PP-

프로판

(미국)

PP-

프로판

(중동)

PO-

프로

필렌

벤젠

-납사

SM

-납사

ABS

-납사

페놀-

벤젠

BPA

-벤젠

자일렌

-납사

P-X

-납사

PTA

- 0.67

*PX

TDI

-툴루엔

SBR

-BD (1M

lagging)

SBR

-BD (2W

lagging)

13년 923 336 548 513 593 537 88 134 419 557 952 605 706 577 384 772 1017 104 398 330 556 76 2213 461 452

14년 865 470 610 574 653 604 116 28 393 587 880 621 837 432 323 607 981 170 436 137 306 55 1764 334 357

15년 494 561 712 709 733 694 325 275 287 587 818 642 883 424 186 568 941 184 459 206 324 73 1319 350 360

16년 398 647 748 731 784 730 429 261 317 556 707 622 705 724 244 636 966 205 443 253 378 86 2232 393 359

17년 495 583 691 681 739 653 420 365 393 561 660 596 736 1040 338 737 1368 126 448 189 350 96 4016 290 317

18년 615 535 571 667 536 510 299 284 415 578 731 646 793 784 200 680 1256 443 841 188 424 161 3540 216 215

19년 516 329 459 481 471 427 355 71 388 531 754 619 570 585 127 485 944 358 626 180 373 142 1321 246 253

(YoY, %) (16) (39) (20) (28) (12) (16) 19 (75) (6) (8) 3 (4) (28) (25) (37) (29) (25) (19) (26) (4) (12) (12) (63) 14 18

1Q18 582 658 662 740 638 607 356 400 438 618 738 638 926 730 304 768 1436 358 751 174 355 133 5051 405 350

2Q18 640 618 627 735 589 558 320 343 437 608 784 741 822 926 225 740 1400 442 928 186 348 168 3642 233 188

3Q18 664 589 533 653 488 458 291 265 431 571 735 657 778 996 206 739 1249 437 943 232 493 242 3462 19 31

4Q18 574 275 462 539 428 420 229 128 354 516 668 550 648 485 67 473 940 536 740 161 498 100 2006 205 289

1Q19 514 445 535 560 533 513 394 132 415 565 706 620 625 614 91 514 1000 503 805 177 560 142 1393 275 271

2Q19 545 284 452 476 459 422 284 11 309 523 742 574 629 401 62 473 950 405 748 143 347 137 1540 355 376

3Q19 494 289 444 470 466 396 381 56 417 523 783 624 554 658 180 510 900 200 401 211 304 159 1240 208 173

4Q19 511 298 406 416 427 375 362 85 410 511 776 658 478 666 175 442 925 258 471 190 279 129 1109 148 194

(QoQ, %) 3 3 (9) (11) (8) (5) (5) 51 (1) (2) (1) 5 (13) 1 (3) (13) 3 (3) (2) (10) (8) (19) (11) (29) 12

(YoY, %) (11) 8 (12) (23) (0) (11) 58 (33) 16 (1) 17 20 (26) 37 160 (6) (2) (52) (36) 18 (44) 29 (45) (28) (33)

19년 1월 480 330 542 574 534 519 405 139 434 565 697 604 695 658 68 475 965 444 673 174 529 132 1436 313 292

2월 511 537 542 563 542 522 419 137 438 579 706 629 614 638 115 546 1013 501 881 189 598 166 1417 237 243

3월 550 468 522 541 524 499 359 120 372 552 715 629 566 545 92 521 1022 564 861 166 555 129 1326 275 279

4월 583 365 491 519 487 466 279 45 312 556 754 619 701 369 74 478 1017 427 799 170 445 130 1611 286 376

5월 581 326 485 503 494 458 278 18 288 558 782 605 645 343 57 476 1010 426 779 147 355 141 1821 386 410

6월 470 161 381 407 395 343 294 (31) 328 457 689 497 540 491 53 466 822 360 667 111 242 139 1187 392 343

7월 514 224 488 514 499 450 387 48 397 546 805 606 500 589 173 533 936 287 542 220 340 210 1218 248 227

8월 474 302 429 455 464 369 347 19 405 503 764 643 608 605 136 471 857 228 443 184 268 131 1336 155 134

9월 493 341 415 442 434 369 408 102 447 520 778 621 556 781 231 527 907 87 218 230 303 135 1131 221 157

10월 511 298 406 416 427 375 362 85 410 511 776 658 478 666 175 442 925 258 471 190 279 129 1109 148 194

(MoM, %) 4 (13) (2) (6) (2) 2 (11) (16) (8) (2) (0) 6 (11) (15) (24) (16) 2 (8) 4 (17) (8) (4) (2) (33) 23

(YoY, %) (26) (13) (14) (28) 0 (10) 117 (52) (7) (7) 12 3 (40) 34 26 (28) (15) (54) (44) (17) (53) (3) (50) 322 (9)

9월 3주 545 356 415 446 434 366 410 147 457 542 807 549 773 267 544 950 236 409 251 336 154 1106 262 134

4주 512 339 449 463 465 417 404 143 461 552 793 580 749 262 524 971 299 496 241 319 141 1116 170 192

10월 1주 502 338 457 468 478 426 403 140 450 548 786 477 722 225 507 968 297 495 228 307 141 1119 164 201

2주 502 314 418 434 438 382 381 109 425 533 790 484 676 187 467 940 263 476 208 300 138 1115 138 184

3주 529 241 344 347 365 318 302 7 356 451 753 472 601 112 354 866 229 442 135 232 109 1093 141 196

(WoW, %) 5 (23) (18) (20) (17) (17) (21) (94) (16) (15) (5) (2) (11) (40) (24) (8) (13) (7) (35) (23) (21) (2) 2 7

(Diff.) 27 (72) (74) (86) (72) (63) (78) (102) (68) (81) (37) (12) (74) (75) (113) (73) (34) (34) (73) (68) (29) (21) 3 12

자료 : Platts, 씨스켐

주 : PO, AN, Phenol, TDI 가격은 전주가격 유지

5

2019. 10. 21


4. 화학제품 가격 동향 I

($/MT)

나프타 에탄 프로판 프로판 에탄

(미국)/

나프타

프로판

(미국)/

나프타

프로판

(중동)/

나프타

에틸렌 프로

필렌

PE HDPE LDPE LLDPE PVC 가성소다 EG PP PO AN

일본

C&F

미국 미국 중동 SEA

CFR

FEA

CFR

FEA

CFR

FEA

CFR

FEA

CFR

NEA

FOB

한국

FOB

한국

FOB

FEA

CFR

중국화동

CFR

한국

CFR

13년 923 174 522 858 0.2 0.6 0.9 1354 1478 1465 1512 1456 1007 326 1054 1339 1455 2029 1839

14년 865 180 547 791 0.2 0.6 0.9 1401 1528 1529 1552 1503 1016 310 928 1292 1457 2180 1964

15년 494 122 239 416 0.2 0.5 0.8 1104 1214 1213 1233 1194 825 296 775 788 1066 1683 1321

16년 398 132 253 321 0.3 0.6 0.8 1045 1143 1126 1179 1125 823 317 656 711 949 1397 1143

17년 495 166 400 468 0.3 0.8 0.9 1068 1176 1165 1224 1138 905 491 850 878 1046 1606 1608

18년 615 217 457 542 0.4 0.7 0.9 1157 1193 1289 1158 1132 921 480 906 1037 1200 1830 2012

19년 516 148 279 432 0.3 0.5 0.8 840 970 991 982 937 866 315 582 898 1041 1468 1669

(YoY, %) (16) (32) (39) (20) (18) (27) (5) (27) (19) (23) (15) (17) (6) (34) (36) (13) (13) (20) (17)

1Q18 582 169 439 532 0.3 0.8 0.9 1246 1250 1328 1226 1195 944 586 988 1026 1206 1915 1912

2Q18 640 192 460 512 0.3 0.7 0.8 1236 1244 1352 1206 1175 938 572 961 1055 1226 1861 2031

3Q18 664 280 515 578 0.4 0.8 0.9 1240 1183 1303 1139 1108 941 413 916 1081 1222 1846 2218

4Q18 574 227 414 547 0.4 0.7 1.0 907 1094 1171 1060 1051 861 349 759 985 1148 1698 1888

1Q19 514 198 351 453 0.4 0.7 0.9 938 1029 1053 1027 1006 887 319 625 908 1059 1529 1565

2Q19 545 139 293 490 0.3 0.5 0.9 844 1013 1037 1019 982 844 354 571 870 1084 1499 1857

3Q19 494 113 233 365 0.2 0.5 0.7 781 936 963 958 888 873 296 549 909 1015 1448 1628

4Q19 511 129 240 420 0.3 0.5 0.8 795 903 913 924 872 859 289 582 907 1008 1395 1628

(QoQ, %) 3 15 3 15 11 (1) 11 2 (4) (5) (4) (2) (2) (2) 6 (0) (1) (4) (0)

(YoY, %) (11) (48) (43) (23) (41) (36) (14) (12) (17) (22) (13) (17) (0) (17) (23) (8) (12) (18) (14)

19년 1월 480 208 352 430 0.4 0.7 0.9 814 1026 1058 1018 1002 889 288 623 918 1049 1572 1448

2월 511 209 354 440 0.4 0.7 0.9 1017 1022 1043 1022 1001 899 307 617 918 1059 1533 1548

3월 550 178 346 490 0.3 0.6 0.9 984 1038 1058 1040 1016 875 362 637 889 1069 1484 1700

4월 583 152 336 515 0.3 0.6 0.9 918 1044 1073 1040 1019 833 372 599 866 1109 1583 1804

5월 581 153 311 525 0.3 0.5 0.9 888 1047 1065 1056 1020 840 342 580 850 1120 1515 1848

6월 470 112 231 430 0.2 0.5 0.9 726 947 972 961 908 859 347 535 893 1022 1398 1919

7월 514 99 255 375 0.2 0.5 0.7 715 978 1004 989 941 878 322 538 888 1036 1388 1604

8월 474 100 212 370 0.2 0.4 0.8 816 944 969 979 884 861 287 534 920 1018 1503 1629

9월 493 137 231 350 0.3 0.5 0.7 813 887 914 906 840 880 280 574 919 991 1455 1653

10월 511 129 240 420 0.3 0.5 0.8 795 903 913 924 872 859 289 582 907 1008 1395 1628

(MoM, %) 4 (5) 3 20 (8) (0) 16 (2) 2 (0) 2 4 (2) 3 1 (1) 2 (4) (2)

(YoY, %) (26) (59) (53) (36) (45) (36) (13) (23) (22) (28) (17) (21) 0 (30) (33) (20) (19) (27) (26)

9월 3주 545 147 245 0.3 0.4 822 881 912 900 832 876 285 613 923 1008 1473 1653

4주 512 129 241 0.3 0.5 802 911 926 928 880 867 289 605 924 1015 1395 1653

10월 1주 502 127 228 0.3 0.5 800 919 930 940 888 865 289 602 912 1010 1395 1653

2주 502 127 249 0.3 0.5 798 902 918 922 866 865 289 593 909 1017 1395 1628

3주 529 131 242 0.2 0.5 786 888 892 910 863 847 289 552 901 996 1395 1628

(WoW, %) 5 3 (2) (3) (7) (2) (2) (3) (1) (0) (2) 0 (7) (1) (2) 0 0

(Diff.) 27 3 (6) (0) (0) (12) (14) (26) (12) (3) (18) 0 (42) (8) (21) 0 0



6

2019. 10. 21


5. 화학제품 가격 동향 II

($/MT)

부타디엔 벤젠

톨루엔 MDI

(Crude)

MDI

(Pure) TDI 자일렌

합성고무 천연고무

SM PS ABS 페놀 BPA P-X PTA PET SBR Rubber

(TSR20)

Rubber

(RSS3)

한국

FOB

한국

C&F

한국

FOB

FEA

CFR

FEA

CFR

한국

CFR

한국

CFR

한국

FOB

중국화동

CFR

중국화동

CFR

중국화동

CFR

한국

FOB

한국

FOB

중국

CFR

NEA

FOB

NEA

CFR SGX SGX

13년 1496 1303 1691 1841 1937 1419 1713 1164 2793 3308 3392 1249 1475 1075 1426 1953 2539 2819

14년 1331 1222 1506 1658 1880 1437 1702 1046 2521 3155 2849 1036 1206 892 1249 1709 1741 1990

15년 924 686 1068 1224 1441 882 1156 663 1809 2622 1985 707 824 629 967 1295 1375 1575

16년 1119 638 1031 1179 1361 824 1062 592 2080 2678 2819 647 773 600 872 1435 1371 1629

17년 1525 823 1221 1352 1853 945 1267 656 3966 4017 4670 674 835 652 988 1882 1659 2010

18년 1406 822 1302 1466 1878 1287 1684 738 2901 4307 4286 810 1046 854 1236 1617 1367 1555

19년 1095 638 996 1197 1454 993 1261 645 2047 3248 1957 691 883 746 975 1359 1383 1617

(YoY, %) (22) (22) (24) (18) (23) (23) (25) (12) (29) (25) (54) (15) (16) (13) (21) (16) 1 4

1Q18 1319 892 1356 1508 2025 1258 1651 718 3621 4593 5772 763 943 755 1147 1619 1467 1711

2Q18 1544 843 1358 1527 2018 1290 1777 755 3332 4924 4369 803 966 809 1325 1693 1401 1654

3Q18 1647 856 1389 1491 1900 1283 1789 785 2777 4443 4230 882 1144 939 1304 1698 1329 1456

4Q18 1116 699 1104 1340 1571 1314 1518 692 1873 3269 2772 792 1130 913 1167 1460 1271 1400

1Q19 1107 585 1007 1256 1493 1080 1383 605 2002 3152 1971 670 1054 835 1078 1396 1383 1629

2Q19 961 622 1033 1248 1510 1012 1356 661 2467 3753 2200 703 908 795 1040 1333 1515 1810

3Q19 1151 672 1003 1157 1392 916 1130 654 1888 3033 1875 704 796 702 915 1302 1355 1613

4Q19 1163 672 940 1129 1422 963 1175 662 1830 3055 1780 687 776 650 869 1405 1277 1416

(QoQ, %) 1 (0) (6) (2) 2 5 4 1 (3) 1 (5) (2) (2) (7) (5) 8 (6) (12)

(YoY, %) 4 (4) (15) (16) (10) (27) (23) (4) (2) (7) (36) (13) (31) (29) (26) (4) 1 1

19년 1월 1142 551 959 1254 1449 1026 1255 565 1794 3215 1998 658 1012 809 1041 1416 1341 1579

2월 1117 594 1026 1244 1493 1053 1433 603 1924 3019 1981 669 1077 844 1092 1379 1345 1597

3월 1061 608 1038 1271 1538 1163 1460 648 2289 3223 1935 682 1072 853 1100 1393 1465 1711

4월 922 628 1031 1279 1571 1034 1405 699 2717 3895 2264 723 998 844 1110 1333 1510 1708

5월 905 619 1037 1276 1572 1023 1375 685 2700 3895 2500 709 917 825 1083 1324 1512 1758

6월 1057 619 1031 1190 1387 981 1288 598 1985 3470 1838 677 808 716 926 1344 1523 1964

7월 1080 664 1024 1197 1427 912 1167 640 1973 3021 1825 710 830 760 973 1299 1436 1827

8월 1119 651 986 1144 1372 899 1114 651 1921 3015 1981 699 783 689 897 1234 1312 1513

9월 1253 703 999 1129 1379 939 1109 670 1789 3063 1785 702 775 657 874 1373 1317 1498

10월 1163 672 940 1129 1422 963 1175 662 1830 3055 1780 687 776 650 869 1405 1277 1416

(MoM, %) (7) (4) (6) (0) 3 3 6 (1) 2 (0) (0) (2) 0 (1) (1) 2 (3) (5)

(YoY, %) (2) (19) (28) (23) (20) (32) (30) (19) (13) (13) (41) (25) (39) (35) (32) (11) (4) (0)

9월 3주 1239 733 1011 1142 1416 903 1075 687 1760 3055 1768 717 802 669 886 1450 1337 1491

4주 1212 725 987 1144 1434 978 1175 685 1718 3055 1768 703 782 653 885 1450 1304 1471

10월 1주 1184 687 969 1140 1430 978 1175 670 1830 3055 1780 690 769 650 872 1400 1259 1423

2주 1160 671 951 1134 1424 963 1175 666 1830 3055 1780 692 784 653 870 1380 1274 1395

3주 1146 657 899 1112 1411 963 1175 651 1830 3055 1780 679 777 647 864 1380 1299 1431

(WoW, %) (1) (2) (5) (2) (1) 0 0 (2) 0 0 0 (2) (1) (1) (1) 0 2 3

(Diff.) (14) (14) (52) (22) (13) 0 0 (15) 0 0 0 (13) (7) (6) (6) 0 26 36



7

2019. 10. 21


6. 태양광 가격 동향

Poly Sillicon

(USD/KG)

Multi Solar Wafer

(USD)

Mono Solar Wafer

(USD)

Multi Solar Cell

(USD)

Mono Solar Cell

(USD)

Sillicon Solar Module

(USD/Watt)

Thin Film Solar Module

(USD/Watt)

Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low Avg High Low

13년 17.34 19.80 16.25 0.85 1.05 0.81 1.22 1.35 1.14 1.62 2.21 1.39 2.12 2.63 1.81 0.69 0.99 0.56 0.62 0.94 0.51

14년 21.05 22.59 19.80 0.89 1.05 0.86 1.20 1.33 1.15 1.51 2.10 1.32 2.04 2.70 1.73 0.64 0.93 0.53 0.62 0.88 0.49

15년 15.96 17.02 14.78 0.83 0.93 0.80 1.01 1.10 0.97 1.34 1.79 1.16 1.67 2.35 1.51 0.57 0.81 0.48 0.60 0.80 0.48

16년 14.68 16.46 12.98 0.74 0.81 0.72 0.82 0.89 0.79 1.18 1.55 1.04 1.39 1.94 1.27 0.48 0.63 0.41 0.50 0.64 0.41

17년 15.47 17.51 12.62 0.62 0.67 0.58 0.77 0.83 0.74 0.93 1.16 0.84 1.11 1.68 1.00 0.33 0.41 0.29 0.35 0.42 0.30

18년 12.84 14.99 10.94 0.39 0.45 0.37 0.50 0.56 0.47 0.66 0.90 0.57 0.76 1.14 0.69 0.27 0.38 0.24 0.29 0.40 0.26

19년 8.18 10.14 7.43 0.25 0.28 0.24 0.39 0.43 0.36 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.51 0.21 0.31 0.19 0.24 0.33 0.23

(YoY, %) (36.3) (32.4) (32.1) (35.0) (38.5) (33.6) (22.6) (24.6) (23.2) (26.4) (29.7) (25.4) (22.1) (23.4) (26.1) (22.2) (20.0) (19.1) (16.3) (17.5) (12.6)

1Q18 16.32 18.65 13.00 0.55 0.62 0.52 0.65 0.74 0.63 0.83 1.10 0.73 0.93 1.38 0.86 0.31 0.41 0.27 0.33 0.42 0.29

2Q18 14.26 16.37 12.17 0.43 0.50 0.41 0.57 0.65 0.53 0.75 1.05 0.65 0.88 1.31 0.80 0.29 0.41 0.26 0.31 0.42 0.29

3Q18 11.03 12.86 9.75 0.30 0.35 0.28 0.40 0.45 0.38 0.56 0.78 0.49 0.64 0.98 0.57 0.25 0.38 0.23 0.28 0.41 0.25

4Q18 9.77 12.10 8.82 0.27 0.32 0.26 0.38 0.42 0.35 0.47 0.65 0.39 0.60 0.87 0.53 0.22 0.33 0.20 0.25 0.36 0.22

1Q19 8.96 10.93 8.51 0.27 0.30 0.26 0.39 0.42 0.37 0.49 0.63 0.43 0.61 0.87 0.53 0.22 0.32 0.19 0.24 0.34 0.22

2Q19 8.32 10.03 7.35 0.26 0.29 0.25 0.40 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

3Q19 7.85 9.89 7.00 0.24 0.26 0.23 0.39 0.43 0.36 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

4Q19 7.61 9.70 6.85 0.23 0.25 0.23 0.38 0.43 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

(QoQ, %) (5.7) (1.4) (4.8) (8.5) (10.9) (8.1) (2.8) 0.0 (2.3) (0.3) 0.0 (0.6) (0.3) 0.0 (0.5) (4.1) (3.2) (3.3) (1.0) 0.0 0.0

(YoY, %) (28.8) (23.1) (28.3) (20.0) (25.6) (17.3) (4.4) (3.7) (3.1) (15.2) (19.5) (14.3) (8.4) (11.6) (12.2) (18.5) (21.9) (15.3) (11.9) (20.3) (7.4)

19년 1월 9.02 11.20 8.46 0.27 0.30 0.26 0.38 0.41 0.36 0.49 0.63 0.40 0.62 0.87 0.53 0.22 0.33 0.19 0.25 0.35 0.22

2월 8.96 10.95 8.59 0.27 0.30 0.26 0.39 0.42 0.36 0.50 0.63 0.43 0.62 0.87 0.53 0.21 0.32 0.19 0.24 0.34 0.22

3월 8.89 10.65 8.48 0.28 0.30 0.27 0.40 0.42 0.38 0.50 0.63 0.45 0.61 0.87 0.53 0.22 0.31 0.20 0.24 0.33 0.23

4월 8.45 10.09 7.40 0.27 0.30 0.26 0.40 0.43 0.38 0.48 0.63 0.43 0.59 0.87 0.51 0.21 0.31 0.20 0.24 0.33 0.23

5월 8.36 10.00 7.34 0.26 0.29 0.25 0.40 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

6월 8.17 10.00 7.30 0.26 0.29 0.25 0.39 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.22 0.31 0.20 0.25 0.33 0.23

7월 8.09 10.00 7.28 0.25 0.28 0.25 0.39 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.30 0.20 0.25 0.33 0.23

8월 7.85 9.98 6.91 0.24 0.26 0.23 0.39 0.43 0.37 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.21 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

9월 7.63 9.70 6.85 0.23 0.25 0.23 0.38 0.43 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

10월 7.61 9.70 6.85 0.23 0.25 0.23 0.38 0.43 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

(MoM, %) (0.2) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 (0.7) (1.2) (1.1) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 (0.5) 0.0 0.0 (0.2) 0.0 0.0

(YoY, %) (25.1) (22.3) (24.5) (15.5) (24.2) (14.1) (2.1) (0.7) (2.2) 0.3 (7.4) 6.1 (1.4) (1.4) (5.7) (12.7) (10.7) (7.8) (4.0) (10.8) 1.8

9월 1주 7.66 9.70 6.85 0.23 0.25 0.23 0.38 0.43 0.36 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

2주 7.62 9.70 6.85 0.23 0.25 0.23 0.38 0.43 0.36 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

3주 7.61 9.70 6.85 0.23 0.25 0.23 0.38 0.43 0.36 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

4주 7.61 9.70 6.85 0.23 0.25 0.23 0.38 0.43 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

10월 1주 7.61 9.70 6.85 0.23 0.25 0.23 0.38 0.43 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

2주 7.61 9.70 6.85 0.23 0.25 0.23 0.38 0.43 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

3주 7.61 9.70 6.85 0.23 0.25 0.23 0.37 0.42 0.35 0.48 0.63 0.42 0.59 0.87 0.50 0.20 0.30 0.19 0.24 0.33 0.23

(WoW, %) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 (0.00) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 (0.00) 0.00 0.00 (0.00) 0.00 0.00

(Diff.) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 (0.27) 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 (0.50) 0.00 0.00 (0.41) 0.00 0.00

자료 : Pvinsights

8

2019. 10. 21


7. 정유제품 스프레드 동향

도표 1. 싱가폴 크랙마진 도표 2. 싱가폴 단순마진

0

2

4

6

8

10

12

Jan Mar May Jul Sep Nov

($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

(4)

(2)

0

2

4

6

8


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

자료 : 페트로넷, 신영증권 리서치센터 자료 : 페트로넷, 신영증권 리서치센터

도표 3. 국내 정제마진 도표 4. 국내 정제마진(1개월 시차적용)

(4)

(2)

0

2

4

6

8

10


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

20

25


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년


도표 5. 휘발유 마진 도표 6. 경유 마진

(5)

0

5

10

15

20

25

30


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

0

5

10

15

20

25


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년


9

2019. 10. 21


도표 7. BC유 마진 도표 8. 나프타 마진

(20)

(15)

(10)

(5)

0

5

10


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15


($/b) max(12~18년) min(12~18년)

15년 16년

17년 18년

19년


도표 9. 미국 상업원유재고(4.35억배럴, WoW +9281만배럴, YoY +4%) 도표 10. 미국 휘발유재고(2.26억배럴, WoW -2562만배럴, YoY -3%)

300,000

350,000

400,000

450,000

500,000

550,000


5-yr max. 5-yr min.5-yr avg. 20162017 20182019

(K barrels)

180,000

200,000

220,000

240,000

260,000

280,000



(K barrels)

자료 : EIA, 신영증권 리서치센터 자료 : EIA, 신영증권 리서치센터

도표 11. 미국 경유재고(1.24억 배럴, WoW -3823만배럴, YoY -7%) 도표 12. 미국 정유업체 가동률(83.1%, WoW -3%, YoY -6%)

70,000

100,000

130,000

160,000

190,000



(K barrels)

84

86

88

90

92

94

96

98

100


(%)5-yr max. 5-yr min.5-yr avg. 20162017 20182019

자료 : EIA, 신영증권 리서치센터 자료 : EIA, 신영증권 리서치센터

10

2019. 10. 21


8. 화학제품 스프레드 동향 (4주 시차효과 적용)

도표 13. 에틸렌-나프타 스프레드 도표 14. 프로필렌-나프타 스프레드

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

0

100

200

300

400

500

600

700


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터 자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터

도표 15. 부타디엔-나프타 스프레드 도표 16. PE-나프타 스프레드

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 17. PVC-나프타 스프레드 도표 18. EG-나프타 스프레드

-100

0

100

200

300

400

500

600

700


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

-100

0

100

200

300

400

500

600


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터

자료 : 씨스켐, Platts, 신영증권 리서치센터

11

2019. 10. 21


도표 19. PP-나프타 스프레드 도표 20. PO-프로필렌 스프레드

200

300

400

500

600

700

800

900


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

100

300

500

700

900

1100

1300

1500


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 21. 벤젠-나프타 스프레드 도표 22. SM-나프타 스프레드

-100

0

100

200

300

400

500

600


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

100

300

500

700

900

1100


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 23. PS-나프타 스프레드 도표 24. ABS-나프타 스프레드

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

600

800

1000

1200

1400

1600

1800


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


12

2019. 10. 21


도표 25. 페놀-벤젠 스프레드 도표 26. BPA-벤젠 스프레드

-100

0

100

200

300

400

500

600

700


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

0

200

400

600

800

1000

1200


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 27. PX-나프타 스프레드 도표 28. PTA-나프타 스프레드

100

200

300

400

500

600

700

800

900


($/톤)max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

-100

0

100

200

300

400

500


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 29. TDI-톨루엔 스프레드 도표 30. SBR-부타디엔 스프레드

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

-800

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

1000

1200


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


13

2019. 10. 21


도표 31. 천연고무 가격

도표 32. 면화 가격

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000


($/톤) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019

0.4

0.6

0.8

1


($/pound) max(12~18년) min(12~18년)

2015 2016

2017 2018

2019


도표 33. 미국 Oil rig 713개 (WoW 0%, YoY -18%) 도표 34. 미국 Gas rig 137개 (WoW -4%, YoY -29%)

0

500

1,000

1,500

2,000

-100

-50

0

50

11 12 13 14 15 16 17 18 19

(개)(개)증감(WoW) US Oil Rig(우)

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

11 12 13 14 15 16 17 18 19

(개)(개)증감(WoW) US Gas Rig(우)


도표 35. 스판덱스 가격 추이 도표 36. 스판덱스 스프레드 및 원재료 가격 추이

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

14.01 15.01 16.01 17.01 18.01 19.01

Spandex(40D)

Spandex(20D)

(Yuan/ton)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

14.01 15.01 16.01 17.01 18.01 19.01

Spandex(40D)-PTMEG-MDI

Spandex(40D)

PTMEG(Avg.)

MDI(Avg.)

(Yuan/ton)

자료 : WIND, 신영증권 리서치센터 자료 : WIND, 신영증권 리서치센터

14

2019. 10. 21


9. 중국 화학제품 재고 동향

도표 37. 중국 PE 재고 도표 38. 중국 PP 재고

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

'17.01 '17.07 '18.01 '18.07 '19.01 '19.07

(만톤)

Inventory: PE: East China Warehouse

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

'17.01 '17.07 '18.01 '18.07 '19.01 '19.07

(만톤)

Inventory: PP: East China Warehouse


도표 39. 중국 PVC 재고 도표 40. 중국 EG 재고

0

5

10

15

20

25

30

35

40

'17.01 '17.07 '18.01 '18.07 '19.01 '19.07

(만톤)

Inventory: PVC: East China Warehouse

020406080

100120140160180200

'14.01 '15.01 '16.01 '17.01 '18.01 '19.01

(만톤)

Inventory: Glycol: East China: Total


도표 41. 중국 SM 재고 도표 42. 중국 폴리에스터 칩 판매-생산 비율

0

5

10

15

20

25

30

14.01 15.01 16.01 17.01 18.01 19.01

Inventory: Styrene: East China(만톤)

0

20

40

60

80

100

120

140

160

'16.06 '16.12 '17.06 '17.12 '18.06 '18.12 '19.06

(%)

Sales-output Ratio: Polyester Chip: Domestic


15

2019. 10. 21


10. 국내 정유 및 화학 업종 주가 동향

도표 43. 국내 정유사 주가 추이(2019년) 도표 44. 국내 정유사 1주간 주가 변동율

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

19-01 19-03 19-05 19-07 19-09

(%) SK이노베이션 S-OilGS 현대중공업지주

2.82.4

-0.2 -0.3-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

SK

이노베이션

S-Oil

GS 현

대중공업지주

(%)

자료 : 퀀티와이즈, 신영증권 리서치센터 자료 : 퀀티와이즈, 신영증권 리서치센터

도표 45. 국내 순수화학업체 주가 추이(2019년) 도표 46. 국내 순수화학업체 1주간 주가 변동율

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

19-01 19-03 19-05 19-07 19-09

(%) LG화학 롯데케미칼

대한유화 한화케미칼

롯데정밀화학 금호석유

휴켐스

2.41.9

2.8

1.4

0.1

-2.4

-0.7

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

LG

화학

롯데케미칼

대한유화

한화케미칼

금호석유

휴켐스

롯데정밀화학

(%)


도표 47. 국내 복합화학업체 주가 추이(2019년) 도표 48. 국내 복합화학업체 1주간 주가 변동율

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

19-01 19-03 19-05 19-07 19-09

(%) 코오롱인더 SKC

효성 효성첨단소재

효성티앤씨

-7.3

-3.7

-1.2

-3.5

-1.2

2.3

-8

-6

-4

-2

0

2

4

코오롱인더

SKC 효성

효성첨단소재

효성티앤씨

효성화학

(%)


16

2019. 10. 21


11. 글로벌 정유업종 주가 및 밸류에이션 동향

Company 국가

시가총액 주가 주가 주가상승율(%) P/E(x) P/B(x) ROE(%) EV/EBITDA(x)

(bn USD) (각국통화) (USD) (1W) (1M) (3M) ( YTD) 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E

Refinery

한국

SK이노베이션 SK 12.8 163,000 138 (2.7) (3.3) (4.1) 5.7 20.6 13.8 2.1 2.0 10.2 14.6 9.2 7.1

S-OIL SK 9.5 99,100 84 (2.4) (2.8) 9.5 1.9 14.9 9.9 1.1 1.0 7.7 10.6 8.2 7.8

GS SK 3.9 49,950 42 0.2 (2.4) (5.2) 23.9 7.9 7.0 1.4 1.3 18.6 18.7 7.8 7.3

중국

PETROCHINA CH 149.4 4 1 (1.7) (2.4) (5.2) (34.5) 14.0 6.7 0.7 0.7 6.2 7.0 7.4 6.3

SINOPEC CH 82.3 4 1 (1.7) (3.6) (11.9) 21.7 9.2 10.5 1.1 1.0 12.7 10.0 4.9 4.5

CNOOC CH 67.6 11 2 (1.3) (5.6) (9.5) (0.9) 24.7 17.2 1.6 1.6 6.7 9.4 8.6 7.0

KUNLUN ENERGY HK 7.4 6 1 3.2 (2.5) (7.9) 5.5 17.7 16.1 1.4 1.4 8.0 8.2 6.3 5.8

일본

JX HOLDINGS JN 15.5 506 5 4.2 1.0 (1.1) (13.5) 14.5 14.8 1.9 1.8 12.4 11.1 4.5 4.9

IDEMITSU KOSAN JN 8.6 3,080 28 0.2 (5.2) 0.3 21.5 19.2 9.5 1.8 1.7 9.0 18.3 8.7 5.8

COSMO ENERGY HOLDINGS JN 1.8 2,265 21 2.1 0.7 (0.4) (26.1) 13.1 12.3 1.7 1.6 13.1 14.0 5.1 4.6

아시아&

오세아니아

RELIANCE INDUSTRIES IN 126.3 1,416 20 4.7 12.9 13.4 60.4 n/a 153.2 2.0 2.1 (1.2) 1.2 9.8 9.1

PTT PCL TH 42.0 45 1 0.0 (2.2) (6.8) (20.2) 20.8 20.6 0.6 0.6 4.0 4.2 3.7 3.3

FORMOSA PETROCHEMICAL TA 30.1 97 3 0.4 (4.5) (9.4) (12.2) 14.2 12.0 1.2 1.2 6.7 10.5 4.2 3.7

BHARAT PETROLEUM IN 15.9 520 7 6.6 28.8 48.2 (38.6) n/a n/a 0.6 0.7 (30.7) (11.4) 5.6 5.7

CALTEX AUSTRALIA AU 4.6 27 18 5.0 6.4 4.7 19.5 11.6 12.1 3.6 4.0 31.7 28.4 9.9 9.6

THAI OIL PCL TH 4.5 68 2 (2.5) (1.5) (4.3) (29.8) 7.0 7.1 0.6 0.5 9.7 8.2 3.6 3.4

HINDUSTAN PETROLEUM IN 6.7 314 4 1.8 13.2 7.4 (2.9) 12.9 10.1 1.2 1.2 9.2 10.7 5.5 5.1

PETRON PH 0.9 5 0 (1.0) (1.8) (11.1) 19.7 4.7 5.0 0.9 0.8 19.7 16.5 4.0 4.0

아메리카&

유럽

PETROBRAS BZ 91.4 28 7 1.2 2.2 0.6 (2.2) 12.8 11.0 1.3 1.2 10.0 10.4 4.8 4.3

EXXON MOBIL US 286.1 68 68 (2.0) (6.2) (9.8) 0.3 11.0 9.6 1.1 1.1 10.5 11.0 5.3 4.9

CHEVRON US 217.8 115 115 (1.2) (7.7) (8.2) 3.7 6.3 5.2 0.9 0.8 15.7 16.9 4.4 4.1

CONOCOPHILLIPS US 59.9 54 54 (4.4) (11.3) (10.6) (9.1) 11.8 10.2 1.3 1.3 12.3 12.7 3.2 2.8

VALERO ENERGY US 37.7 91 91 3.5 9.9 8.9 (14.8) 28.1 15.4 1.3 1.2 4.6 7.9 9.0 6.9

EOG RESOURCES US 37.4 64 64 (6.9) (20.4) (26.0) (15.0) 7.7 6.5 0.6 0.6 8.2 9.0 4.6 4.2

HESS US 19.8 65 65 (2.7) (1.1) 7.2 (19.5) 6.1 4.3 0.4 0.4 7.5 10.1 2.5 1.7

MURPHY OIL US 3.0 19 19 (6.5) (19.2) (13.5) (13.4) 8.2 6.2 0.5 0.4 5.5 6.9 8.5 7.6

DEVON ENERGY US 8.0 20 20 (6.9) (24.2) (24.8) (18.9) 6.1 6.7 0.9 0.8 14.2 11.6 4.7 4.6

CHESAPEAKE ENERGY US 2.1 1 1 (7.2) (18.4) (20.4) 68.8 10.5 10.6 0.7 0.7 6.8 6.6 10.9 11.1

SUNOCO US 3.2 33 33 3.1 1.8 (2.7) (21.6) 11.8 8.0 0.6 0.6 5.2 7.4 6.9 6.2

ENCANA CA 5.3 4 4 (8.1) (17.0) (10.8) 17.7 18.1 10.9 1.0 0.9 5.7 9.1 10.6 7.6

ROYAL DUTCH SHELL NE 229.7 29 29 (2.2) (4.4) (11.8) (6.0) 10.0 11.1 1.3 1.3 13.5 11.5 3.9 3.9

GAZPROM NEFT RU 30.8 415 6 (1.7) (0.3) 3.2 (35.3) 9.1 8.2 0.7 0.7 7.8 7.6 7.1 6.3

BP GB 127.8 6 6 (1.7) (6.9) (6.3) 42.5 16.0 15.0 1.9 1.7 12.4 12.0 7.6 6.9

TOTAL FR 137.9 46 52 (0.2) (6.4) (3.9) 3.4 11.5 11.3 1.1 1.0 10.0 9.5 6.0 5.7

ROSNEFT OIL RU 67.9 410 6 0.5 (3.0) (4.1) (4.1) 8.9 8.6 0.8 0.8 9.1 8.8 6.1 6.0

STATOIL NO 60.8 18 18 (2.2) (7.6) 3.0 3.9 7.9 7.3 0.9 0.8 11.0 10.8 6.8 6.4

자료: Bloomberg, 신영증권 리서치센터

17

2019. 10. 21


12. 글로벌 화학업종 주가 및 밸류에이션 동향

Company 국가

시가총액 주가 주가 주가상승율(%) P/E(x) P/B(x) ROE(%) EV/EBITDA(x)

(bn USD) (각국통화) (USD) (1W) (1M) (3M) (YTD) 19E 20E 19E 20E 19E 20E 19E 20E

Chemical

한국

LG화학 SK 17.7 295,500 250 (2.3) (10.2) (18.3) (9.0) 4.8 4.8 0.8 0.7 18.8 17.3 3.4 3.1

롯데케미칼 SK 6.8 235,500 200 (1.9) (6.2) (4.7) (22.1) 24.5 19.5 1.6 1.5 6.5 7.7 8.4 7.8

대한유화 SK 0.7 123,500 105 (2.8) (7.1) (2.8) (20.6) 16.3 14.8 1.9 1.7 11.7 12.1 8.6 7.6

한화케미칼 SK 2.4 17,500 15 (1.4) (4.9) (15.7) 59.5 111.4 83.6 6.7 6.2 7.9 10.1 45.3 35.3

금호석유 SK 1.8 70,800 60 (0.1) (3.3) (18.7) (6.0) 18.7 15.9 1.5 1.5 8.0 9.8 20.2 18.1

효성 SK 1.5 84,400 72 1.2 (3.8) 8.3 (5.0) 14.1 12.9 1.7 1.6 12.2 12.9 18.0 16.4

코오롱인더 SK 1.0 44,900 38 7.9 3.1 4.4 (16.1) 14.3 14.7 1.4 1.4 9.1 8.1 12.7 13.0

SKC SK 1.3 42,150 36 3.8 (4.3) (3.3) (46.3) 16.0 13.5 0.5 0.5 3.3 3.8 3.1 4.9

휴켐스 SK 0.8 22,650 19 2.5 4.1 0.2 26.3 18.3 15.0 2.0 1.8 11.6 12.6 11.7 9.6

중국 SINOPEC SHANGHAI CH 5.3 2 0 (3.1) (5.9) (23.2) (13.9) 17.4 15.2 1.2 1.1 5.7 7.5 11.3 10.4

일본

SHIN-ETSU CHEMICAL JN 46.8 12,165 112 5.3 2.9 21.8 (0.0) 9.6 8.6 1.6 1.5 17.3 17.8 7.5 6.9

ASAHI KASEI JN 15.0 1,169 11 3.9 5.3 3.8 20.5 12.2 11.2 2.0 1.9 15.5 12.5 6.7 6.0

SUMITOMO CHEMICAL JN 7.8 511 5 3.7 2.4 4.9 9.8 17.3 14.8 1.6 1.5 12.6 10.0 9.8 8.5

MITSUI CHEMICALS JN 4.9 2,582 24 7.4 3.2 1.2 3.5 8.4 7.3 3.2 2.6 37.4 39.3 6.6 6.0

SHOWA DENKO JN 4.1 2,975 27 5.7 1.2 1.7 (6.6) 16.8 12.6 1.3 1.2 8.0 9.5 6.9 6.0

아시아&

오세아니아

SAUDI BASIC INDUSTRIES SR 72.4 91 24 2.3 (1.4) (20.8) 7.5 9.8 8.6 1.4 1.3 10.5 12.4 8.1 7.3

PETRONAS CHEMICALS MA 14.1 7 2 2.1 (4.0) (5.5) (36.6) n/a 16.4 0.5 0.5 (2.7) 2.9 10.4 5.3

CHANDRA ASRI ID 11.9 1 1 7.1 13.2 67.3 (18.5) 34.0 20.8 1.1 1.0 3.8 5.3 5.2 4.8

NAN YA PLASTICS TA 18.4 71 2 2.9 0.4 (1.3) (29.5) n/a 9.2 0.3 0.3 0.2 3.4 7.6 6.7

FORMOSA PLASTICS TA 20.0 96 3 3.1 (1.6) (5.0) 30.1 22.8 15.1 1.0 1.0 4.8 7.3 9.6 5.7

FORMOSA CHEMICALS TA 16.9 88 3 2.0 (2.7) (8.7) 26.3 6.1 5.6 0.7 0.7 14.6 13.6 5.3 4.0

LOTTE CHEMICAL TITAN MA 1.3 2 1 (5.3) (6.8) (13.3) 55.0 6.2 5.3 0.4 0.4 8.2 8.1 5.7 5.5

RELIANCE INDUSTRIES IN 126.3 1,416 20 4.7 12.9 13.4 71.8 12.5 4.7 1.0 0.8 6.5 16.5 6.8 3.3

아메리카&

유럽

DU PONT US 48.9 66 66 0.6 (8.5) (8.4) (14.4) 17.3 15.1 1.2 1.1 5.7 7.5 11.0 10.1

EASTMAN CHEMICAL US 10.0 73 73 0.7 1.1 (7.1) (0.7) 9.5 8.5 1.6 1.5 17.4 17.8 7.5 6.9

HUNTSMAN US 5.3 23 23 (0.8) 3.3 12.1 21.4 12.4 11.1 2.0 1.9 15.5 12.5 6.7 6.0

BASF SE GE 68.0 66 74 2.9 4.3 9.0 6.7 16.8 14.4 1.5 1.5 12.1 10.0 9.6 8.3

LYONDELLBASELL US 28.9 86 86 (2.2) (2.5) 0.2 5.9 8.6 7.5 3.3 2.6 37.4 39.3 6.7 6.1

WESTLAKE CHEMICAL US 7.9 62 62 (3.0) (5.1) (9.7) (3.7) 17.2 12.8 1.3 1.3 8.1 10.0 7.1 6.1

BAYER AG-REG GE 67.8 65 73 0.4 (2.8) 9.7 7.1 9.7 8.6 1.4 1.3 10.5 12.4 8.1 7.3

Solar

OCI SK 1.4 67,800 57 (1.7) (4.2) (25.5) (35.5) n/a 16.7 0.5 0.5 (2.7) 2.9 10.6 5.4

WACKER CHEMIE GE 3.8 64 72 (0.8) (4.5) (0.9) (17.9) 23.3 16.4 1.1 1.0 4.3 6.3 5.5 4.7

GCL-POLY ENERGY HK 0.8 0 0 3.1 (5.6) (24.7) (31.6) n/a 8.9 0.3 0.2 0.2 3.4 7.6 6.7

FIRST SOLAR US 5.8 55 55 (2.8) (17.2) (17.0) 33.8 23.3 15.2 1.0 1.0 4.8 7.3 9.9 5.8

CANADIAN SOLAR CA 1.1 18 18 (3.2) (18.3) (13.5) 30.5 6.1 5.9 0.8 0.7 14.6 13.6 5.4 4.1

JINKOSOLAR HOLDING CH 0.7 109 15 (2.4) (24.7) (24.2) 58.8 6.3 5.4 0.5 0.4 8.2 8.1 5.8 5.6

DAQO NEW ENERGY CORP CH 0.5 40 40 (7.7) (20.9) (8.9) 86.2 12.5 4.8 1.0 0.9 6.5 16.5 7.1 3.5

자료: Bloomberg, 신영증권 리서치센터

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도표 49. 국내 정유사 주가 추이 도표 50. 국내 순수화학업체 주가 추이

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(%)SK이노베이션S-OilGS현대중공업지주

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(%)LG화학

롯데케미칼

대한유화

한화케미칼

자료 : Bloomberg, 신영증권 리서치센터 자료 : Bloomberg, 신영증권 리서치센터

도표 51. 국내 복합화학업체 주가 추이 도표 52. 중국 정유사 주가 추이

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금호석유

효성

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페트로차이나중국석유화공CNOOC쿤룬능원

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자료 : Bloomberg, 신영증권 리서치센터


도표 53. 일본 정유사 주가 추이 도표 54. 아시아 정유사 주가 추이

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릴라이언스인더스트리

PTT포르모사페트로케미컬

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칼텍스오스트레일리아

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(%)



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도표 55. 아메리카 정유사 주가 추이 도표 56. 유럽 정유사 주가 추이

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페트로브라스 엑슨모빌쉐브론 코노코필립스발레로에너지 EOG 리소시스윌리엄스파트너스

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로얄더치쉘 가스프롬넵트

BP 토탈

로스넵트오일 스타트오일

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도표 57. 중국&일본 화학업체 주가 추이 도표 58. 아시아&오세아니아 화학업체 주가 추이

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시노펙상하이석유화공시노펙유전서비스신에츠화학아사히카세이스미토모화학미쓰이화학쇼와전공도쿠야마

(%)

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사우디베이직인더스트리얼페트로나스케미컬그룹찬드라아스리페트로케미컬난야플라스틱포르모사플라스틱포르모사케미컬 & 파이버타이탄릴라이언스인더스트리

(%)


도표 59. 미국 화학업체 주가 추이 도표 60. 유럽 화학업체 주가 추이

-40.0

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DowDuPont Inc

이스트만케미컬

헌츠만

웨스트레이크케미컬

(%)

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0.010.020.030.040.050.0

바스프

라이온델바젤인더스트리스

바이엘

(%)



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중립 : 향후 12개월 동안 추천일 종가대비 ±10% 이내의 등락이 예상되는 경우

매도 : 향후 12개월 동안 추천일 종가대비 목표주가 -10% 이하의 하락이 예상되는 경우 산업 비중확대 : 향후 12개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중 대비

높게 가져갈 것을 추천

중 립 : 향후 12개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중과 같게

가져갈 것을 추천

비중축소 : 향후 12개월 동안 분석대상 산업의 보유비중을 시장비중 대비

낮게 가져갈 것을 추천

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