第二章 财务观念 第一节 货币时间价值观念第一节 货币时间价值观念 第二节 风险收益均衡观念第二节 风险收益均衡观念 第三节 成本效益观念第三节 成本效益观念

第一节 货币时间价值观念第一节 货币时间价值观念一、货币时间价值一、货币时间价值 同量货币在不同时点上具有不同价值，其差额为时间价值。同量货币在不同时点上具有不同价值，其差额为时间价值。

0 1 2 3 4 5

40 52

概念：概念：货币时间价值货币时间价值是货币的拥有者因放弃对对货是货币的拥有者因放弃对对货币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。币的使用而根据其时间的长短所获得的报酬。表示表示：可以绝对数、相对数来表示，通常以利息率：可以绝对数、相对数来表示，通常以利息率或利息额表示，但注意：各种利率并不就等于时间或利息额表示，但注意：各种利率并不就等于时间价值。价值。

设 5 年期存款年利率为 10 ％，什么时候付款更有利？

第一节 货币时间价值观念第一节 货币时间价值观念二、计算二、计算－－终值、现值、贴现率 －－终值、现值、贴现率

终值：终值：本利和。若干期后包括本金和利息在内本利和。若干期后包括本金和利息在内的未来价值。的未来价值。 现值：现值：本金。以后年份收付资金的现在的价值。本金。以后年份收付资金的现在的价值。 由终值求现值，叫贴现，贴现时使用的利息率由终值求现值，叫贴现，贴现时使用的利息率即即贴现率贴现率。。 计算有单、复利形式，一般按复利计算。计算有单、复利形式，一般按复利计算。

现值 终值0 1 2 3 4 5 n

时间价值

（一）单利的计算 单利单利 (( 本生利而利不生利本生利而利不生利 )) ：： II ＝＝ PPvv· i · n· i · n 单利终值的计算：单利终值的计算： S= PS= Pvv +I= P +I= Pvv + P + Pv v · i ·n = P· i ·n = Pv v ·(1+·(1+ i ·n)i ·n) 单利现值的计算单利现值的计算 PPvv ＝＝ SS －－ I=S / (1+I=S / (1+ i ·n)i ·n)

例：例：某企业将现金某企业将现金 10001000 元存入银行，其期限为元存入银行，其期限为 55 年，年年，年利率为利率为 1010 ％，则到期时的利息为：％，则到期时的利息为： II ＝＝ 1000×101000×10 ％％ ×5×5 ＝＝ 500500 （（元）元） 到期时的本利和为：到期时的本利和为： SS ＝＝ 1000×1000× （（ 11 ＋＋ 1010 ％％ ×5×5 ）＝）＝ 15001500 （（元）元）

（二）复利的计算1. 复利终值的计算 第 1 年终值＝ PV× （ 1 ＋ i ）第 2 年终值＝ PV× （ 1 ＋ i ） × （ 1 ＋ i ） = PV× （ 1 ＋ i ） 2 第 3 年终值＝ PV× （ 1 ＋ i ） 2 × （ 1 ＋ i ） =PV× （ 1 ＋ i ） 3

…………第 n 年终值＝ PV× （ 1 ＋ i ） n 即：复利终值＝现值 × （ 1 ＋利率）期数 S ＝ PV× （ 1 ＋ i ） n －－（复利终值系数）

＝ PV×FVIFi,n 例：以 100 元存入银行，利息率 10 ％，五年后的终值为多少？ S ＝ PV （ 1 ＋ i ） 5 ＝ 100× （ 1 ＋ 10 ％） 5

＝ 161 （元）

（二）复利的计算2. 复利现值的计算 复利现值＝终值 × （ 1 ＋利率）－期数 ＝终值 × 复利现值系数 PV ＝ S/ （ 1 ＋ i ） n

＝ S×PVIFi,n例：你计划在三年以后得到 400 元，利息率为 8 ％，现在应存金额为多少？ PV ＝ S/ （ 1+i ） n

＝ 400/ （ 1 ＋ i ） 3

＝ 317.6 （元）

（三）年金的计算 年金－－每隔相同时间收入或支出相等金额的款项。按收付方式，可分为： 后付年金－－每期期末发生等额收付（普通年金） 先付年金－－每期期初发生 延期年金－－前若干期无收付，后若干期等额收付 永续年金－－无限期支付的年金

（三）年金的计算1. 后付年金终值的计算

（三）年金的计算1. 后付年金终值的计算

（三）年金的计算1. 后付年金终值的计算 由此，年金终值＝年金 × 年金终值系数 SA ＝ A×FVIFAi,n例：五年中每年年底存入银行 100 元，存款利率为 8 ％，求第五年末年金终值为多少？ SA ＝ A×FVIFA8 ％， 5 ＝ 100×5.867 ＝ 586.7 （元）

（三）年金的计算2. 年偿债基金的计算 它是年金终值的逆运算，即： A ＝ SA /FVIFAi,n例：假设某告诉董事会决定自今年起建立偿债基金，即在今后 5 年内每年末存入银行等额款项，用来偿还该公司在第 6 年初到期的公司债务 1000000元。若银行存款利率为 9 ％，每年复利一次。试问该公司每年末需存入银行多少等额款项？ A ＝ SA /FVIFAi,n

＝ 1000000/5.985 ＝ 167084.38 （元）

（三）年金的计算3. 后付年金现值的计算

（三）年金的计算3. 后付年金现值的计算

（三）年金的计算3. 后付年金现值的计算 由此，年金现值＝年金 × 年金现值系数 PA ＝ A×PVIFAi,n例：现在存入银行一笔钱，准备在以后五年中每年末得到 100 元，如果利息率为 10 ％，现在应存入多少钱？ PA ＝ A×PVIFA10 ％， 5

＝ 100×3.791 ＝ 379.1 （元）

（三）年金的计算4. 先付年金终值的计算 －－与后付年金相比，期数相同，时间差 1 期先付年金终值＝年金 × 年金终值系数 i,n(1 ＋利率） 或＝年金 × （年金终值系数 i,n+1 － 1 ）例：某人每年年初存入银行 1000 元，银行存款年利率为 8 ％，问第 10 年末的本利和应为多少？ V10 ＝ 1000×FVIFA8 ％， 10× （ 1 ＋ 8 ％） ＝ 1000×14.487×1.08=15645 或 V10 ＝ 1000× （ FVIFA8 ％， 11 － 1 ） ＝ 1000× （ 16.645 － 1 ）＝ 15645

（三）年金的计算5. 先付年金现值的计算先付年金现值 ＝年金 × 年金现值系数 i,n× （ 1 ＋利率） 或＝年金 × （年金现值系数 i,n-1 ＋ 1 ）例：某企业租用一设备，在 10 年中每年年初要支付租金 5000 元，年利息率为 8 ％，问这些租金的现值是多少？ V0 ＝ 5000×PVIFA8 ％， 10× （ 1 ＋ 8 ％） ＝ 5000×6.71×1.08 ＝ 36234 （元）或 V0 ＝ 5000× （ PVIFA8 ％， 9 ＋ 1 ） ＝ 5000× （ 6.247 ＋ 1 ）＝ 36234 （元）

（三）年金的计算6. 递延年金的计算• 前 m 期（递延）无收付，后 n 期连续等额（年金）收付• 终值计算与递延期无关；• 现值计算，有两种方法：• 递延年金现值＝年金 × 年金现值系数 i,n× 复利现值系数 i,m 或＝年金 × （年金现值系数 i,n+m －年金现值系数 i,m ）7. 永续年金现值的计算 永续年金现值＝年金 / 利率

0

m n

（四）贴现率的计算 －－已知时间、本金（年金），求利率• 运用公式转换： 如由 复利现值＝终值 × 复利现值系数 得 复利现值系数＝复利现值 / 终值• 倒查系数表： 在相同期数内，找此系数： 如找到该系数，对应 i 即为所求； 如找不到该系数，找相近两个，运用插值法，求出利率。

第二节 风险收益均衡观念第二节 风险收益均衡观念一、风险－－事件本身的不确定性，具有客观性• 风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。• 从证券市场及投资组合角度，风险有市场风险和公司特有风险。（应分清二者的区别）二、风险报酬 或 投资风险价值 风险报酬是投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。

第二节 风险收益均衡观念第二节 风险收益均衡观念三、风险收益均衡 风险和收益是一种对称关系，它要求等量风险带来等量收益，即风险收益均衡。 必要投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率

第二节 风险收益均衡观念第二节 风险收益均衡观念 风险报酬率可以细化为：

用公式表示： Kj ＝ Rf ＋ Bj× （ Km － Rf ） －－资本资产定价模型 财务管理的原则：在一定的风险下，使收益达到较高的水平；在收益一定的情况下，风险维持在较低的水平。

第三节 成本效益观念第三节 成本效益观念 成本效益观念是指作出一项财务决策要以效益大于成本为原则，即某一项目的效益大于其所需成本时，予以采纳，否则，放弃。 这里的成本与会计上的成本有所不同。成本包括机会成本，不包括沉没成本。 效益既包括有形的又包括无形的，既考虑当前的，也考虑长远的。一、机会成本 当一种资源投入某一用途以后，就失去了作为其它用途的可能性。其它诸用途中的最大收益就是资源投入该用途的机会成本。机会成本的计算是困难的。它对于经济决策是至关重要的。 二、沉没成本 沉没成本是指项目决策中，在项目分析之前发生的成本费用。