Юридические технологии секьюритизации ипотечных...
description
Transcript of Юридические технологии секьюритизации ипотечных...
Юридические технологии секьюритизации ипотечных жилищных
кредитов
2
Содержание 1
1. Облигации с ипотечным покрытием
1.1. Балансовые (банковские)
1.2. Внебалансовые (ипотечный агент)
2. Облигации с залоговым обеспечением
2.1. Балансовые (банковские)
2.2. Внебалансовые (хозяйственное общество)
3
2I. Финансирование через выпуск облигаций с ипотечным покрытием
4
Преимущества ипотечных облигаций 3
Наличие практики: присвоения рейтинга ипотечным облигациям (Moody’s, Standard and Poor's, Fitch). Возможность транширования ипотечных облигаций и защита от банкротства эмитента.
Налоговая привлекательность: процентный доход по ипотечным облигациям облагается по ставке 15%, а не 20%.
Упрощенные требования: для допуска ипотечных облигаций к списку «А» и широкой базе инвесторов, поскольку нет требования о трехлетнем сроке существования эмитента, допустимы убытки в течение 4 лет, отсутствуют требования к корпоративному управлению.
Доступность: ипотечные облигации могут приобретать регулируемые категории инвесторов (пенсионные фонды и страховые компании).
Высвобождение капитала (Н1) и привлечение финансирования путем получения ломбардного кредита от Банка России и финансирования по сделкам репо.
5
Семья ипотечных облигаций 4
Балансовые ипотечные облигации (covered bonds)
Внебалансовые ипотечные облигации (mortgage backed bonds)
- Жилищные ипотечные облигации (RMBS)- Корпоративные ипотечные облигации (singe borrower CMBS)- Арендные ипотечные облигации (property based CMBS) --------------------------------------------- Коммерческие ипотечные облигации (loan based CMBS)- Проектные ипотечные облигации (project bonds)
6
Балансовые ипотечные облигации 5
Инвесторы
Банк
Поступления от продажи облигаций
Ипотечные облигации
Ипотечное покрытие(в залоге по ипотечным
облигациям)
7
Внебалансовые ипотечные облигации 6Владельцы ценных бумаг
Ипотечный агент
Кредитующий банк (Оригинатор)
Заемщик 1 Заемщик 3Заемщик 2
Имущество 3 Имущество 4Имущество 2Имущество 1
Третья сторона – поставщики услуг
Поступления
Продажа
займов
Ценные бумаги
Цена
покупки
Уровень ценных бумаг
Уровень займа
Займы
Погашение займаПогашение займа Погашение займа
Заем
Страхование
Управление
Хозяйственное управление
8
Корпоративные ипотечные облигации 7
Владельцы ипотечных облигаций
Ипотечный агент
Стройматериалы Строительство
Поступления от продажи облигацийИпотечные
облигации
Ипотечный заемПогашение займа за счет выручки от бизнеса
Выручка от бизнеса
Девелоперская Компания
Продажа квартир
9
Арендные ипотечные облигации 8
Владельцы ипотечных облигаций
Ипотечный агент
Арендатор Арендатор
Поступления от продажи облигацийОблигации
Ипотечный заемПогашение займа за счет арендных платежей
Арендные платежи
Собственник недвижимости
Арендатор
10
II. Финансирование через выпуск облигаций с залоговым обеспечением
9
11
Преимущества облигаций с залоговым обеспечением 10
Облигации с залоговым обеспечением:
1.Для них предусмотрено специальное регулирование в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (они санкционированы).
2.Отсутствует ограничение относительно LTV по жилищным кредитам и виду недвижимости в обеспечении (незавершенное строительство может быть предметом залога).
3.С использованием таких облигаций можно достигать более четкой субординации между разными траншами облигаций (один транш с залогом, а другой без залогового обеспечения).
4.Для них не предусмотрены специальные требования о специальном учете закладных.
12
Облигации с залоговым обеспечением 11
Инвесторы
Банк
Поступления от продажи
облигаций
Облигации с залоговым обеспечением
Портфель жилищных кредитов в залоге по облигациям
(SPV)
Залоговое обеспечение
Structured Covered Bonds
! Защита от банкротства банка = более высокое кредитное качество облигаций.
13
Облигации с залоговым обеспечением 12
Владельцы ценных бумаг
ООО (SPV)
Кредитующий банк (Оригинатор)
Заемщик 1 Заемщик 3Заемщик 2
Имущество 3 Имущество 4Имущество 2Имущество 1
Третья сторона – поставщики услуг
Поступления
Продажа
займов
Ценные бумаги
Цена
покупки
Уровень ценных бумаг
Уровень займа
Займы
Погашение займаПогашение займа Погашение займа
Заем
Страхование
Управление
Хозяйственное управление
RMBS
! Возможность для секьюритизации
жилищных кредитов с LTV свыше 70 %
14
V. Опыт и признания 13
15
Опыт по ипотечным облигациям (сделки) 14
1. двух выпусков облигаций с ипотечным покрытием ЗАО «Ипотечный агент МБРР» на сумму 2,217 млд рублей (первый выпуск с поручительством АИЖК)
2. трех выпусков облигаций с ипотечным покрытием ЗАО Национальный ипотечный агент ВТБ 001» на общую сумму 14,479 млрд. рублей
3. двух выпусков облигаций с ипотечным покрытием ЗАО «Ипотечный агент АИЖК 2008-1» на общую сумму примерно 11.2 млрд. рублей
4. трех выпусков облигаций с ипотечным покрытием ЗАО «Второй ипотечный агент АИЖК» на общую сумму примерно 10.7 млрд. рублей
5. трех выпусков облигаций с ипотечным покрытием ЗАО «Первый ипотечный агент АИЖК» на общую сумму примерно 3,294 млрд. рублей (первая сделка с субординацией выпусков ипотечных облигаций)
6. выпуска облигаций с ипотечным покрытием ОАО КБ «МИА» на сумму в размер 2 млрд. рублей (первые балансовые облигации с ипотечным покрытием)
7. выпуска облигаций с ипотечным покрытием ОАО «ИСО ГПБ-Ипотека» на сумму 2,4 млрд. рублей (первый выпуск облигаций с ипотечным покрытием).
В области ипотечных облигаций Линия права является очевидным лидером и имеет уникальный опыт полного юридического сопровождения:
16
Опыт по ипотечным облигациям (регулирование) 15
1. Федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах (2003)
2. Федеральный закон о внесении изменений в Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» (2004 и 2006)
3. подзаконных актов Федеральной службы по рынку ценных бумаг, регулирующих раскрытие информации по облигациям с ипотечным покрытием (2005)
4. Проекта федерального закона «О секьюритизации» (Правительства Российской Федерации) (2009)
5. Проекта федерального закона «О секьюритизации» (Ассоциации Региональных Банков) (2008)
6. Проекта изменений в подзаконные акты Федеральной службы по рынку ценных бумаг, в части улучшения системы раскрытия информация по ипотечным ценным бумагам (в рамках консультирования International Finance Corporation) (2008)
7. Проекта федерального закона о внесении изменений в Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» (2009).
Линия права занимает активную позицию в области совершенствования российского законодательства, в том числе касающегося ипотечных облигаций. В частности,
17
Признания и рекомендации 16
The International Legal Alliance Summit & AwardsЛиния права признана «Лучшей юридической фирмой России» по результатам 2009 года. CbondsЛиния права признана «Лучшей юридической фирмой на рынке облигаций 2009» по итогам опроса инвестиционных банков и эмитентов, проведенного Cbonds . Chambers & PartnersЛиния права, единственная из числа российских правовых консультантов, входит в глобальный рейтинг юридических фирм в номинации «Рынки капитала» (Capital markets). LEGAL 500 С 2006 года Линия права уверенно удерживает лидирующее место в категории Capital Markets Legal 500 EMEA. PLC (Practical Law Company) Линию права рекомендуется в качестве юридического консультанта на рынках акционерного и долгового капитала, также в области энергетики.
Офис в Москве121099, Россия, МоскваБЦ «Смоленский Пассаж»Смоленская пл. д. 3тел.: + 7 (495) 980-80-00факс: + 7 (495) [email protected] , www.lp.ru
Контакты «Линии права» 17