Post on 14-Mar-2019
Wie ben ik?
Martijn Rozemuller• Ruim 20 jaar actief in de financiële wereld• In 1995 gestart als arbitrage handelaar bij Optiver• Oprichter en Managing Director Think ETF’s
Over Think ETF’s
• Think is opgericht in 2009 als eerste Nederlandse ETF aanbieder.
• Waarom? Omdat ETF’s nog niet perfect waren.
• Think is sinds 2011 een 60% dochter van Binck Bank.
• Overige aandeelhouders Flow Traders (24%) en de directie (16%).
• Kenmerkend voor Think ETF’s: Fiscaal efficiënte en transparante structuur, lage kosten
en uitsluiting van tegenpartijrisico.
• Inmiddels heeft Think ETF’s ruim 1,5 miljard euro onder beheer.
• Met haar 14 ETF’s won Think sinds 2009 verschillende prijzen.
Waar gaan we het over hebben?
• De weddenschap van Warren Buffett• Wat is passief beleggen?
– Wat is indexbeleggen?– Wat is een ETF?
• Over kosten en belastingen– Kosten/ rendement– Dividendlekkage
• Hoe pas je dit zelf toe?– Zelf een portefeuille maken met de ETF’s van Think– Een gemaksoplossing
De weddenschap in detailBuffett Protege partners
Hoogste rendement na kosten Hoogste rendement na kosten
$500,000 $500,000
10 jaar 10 jaar
0,07% 2,20%
S&P 500 index Fund 5 fondsen selecteren kosten en (a-e) welke fondsen is het geheim van de chef…
Geld naar Girls inc. Geld naar ARK (educatie)
Verloop van de weddenschapDe S&P 500 is, een crisis daargelaten, niet meer in te halen door de combinatie van Hedgefunds.
De weddenschap in detailBuffett Protege partners
Hoogste rendement na kosten Hoogste rendement na kosten
$500,000 $500,000
10 jaar 10 jaar
0,07% 2,20%
S&P 500 index Fund 5 fondsen selecteren kosten en (a-e) welke fondsen is het geheim van de chef…
Geld naar Girls inc. Geld naar ARK (educatie)
Kosten vergeleken
€-
€2.000,00
€4.000,00
€6.000,00
€8.000,00
€10.000,00
€12.000,00
€14.000,00
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Het verschil in kosten per jaar
Kosten warren Kosten Hedgefund
Kosten op basis van basis fee berekend voor zowel hedgefunds als ETF
Waarom won Buffett?
• Over de afgelopen 100 jaar groeide de Amerikaanse beurs met 6-7%;
• Hoe kan een hedgefund manager meer waarde creëren dan er in de economie is? Dat kan niet…
• Dus werken kosten altijd remmend op rendement;
• Hoe meer helpers betrokken zijn bij beleggingen, hoe slechter het rendement;
• Hedgefunds zijn een voorbeeld van zulke helpers en werken met de 2/20 regel = zeer hoge
kosten;
• Door het effect van samengestelde rente zullen ze daarom na kosten het nooit beter doen dan
het gemiddelde van de economie.
• Conclusie: kosten zorgen voor het verlies en de kunde van de managers compenseert dit niet.
Beleggen in Nederland
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
Datu
m2-
12-1
999
3-3-
2000
7-6-
2000
7-9-
2000
7-12
-200
013
-3-2
001
18-6
-200
117
-9-2
001
17-1
2-20
0122
-3-2
002
26-6
-200
225
-9-2
002
27-1
2-20
0231
-3-2
003
3-7-
2003
2-10
-200
36-
1-20
046-
4-20
048-
7-20
047-
10-2
004
6-1-
2005
11-4
-200
511
-7-2
005
10-1
0-20
0510
-1-2
006
11-4
-200
614
-7-2
006
13-1
0-20
0617
-1-2
007
20-4
-200
723
-7-2
007
22-1
0-20
0724
-1-2
008
28-4
-200
829
-7-2
008
28-1
0-20
0830
-1-2
009
6-5-
2009
5-8-
2009
4-11
-200
95-
2-20
1011
-5-2
010
10-8
-201
09-
11-2
010
8-2-
2011
12-5
-201
111
-8-2
011
10-1
1-20
1110
-2-2
012
16-5
-201
215
-8-2
012
14-1
1-20
1218
-2-2
013
23-5
-201
322
-8-2
013
21-1
1-20
1325
-2-2
014
30-5
-201
429
-8-2
014
28-1
1-20
144-
3-20
158-
6-20
157-
9-20
157-
12-2
015
9-3-
2016
10-6
-201
69-
9-20
169-
12-2
016
14-2
-201
720
-4-2
017
AEX prijs versus herbeleggende index
AEX AEX Gross
Bron: Bloomberg, update 20/9/2017
En in de wereld?
0,000
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
jan-99
jan-00
jan-01
jan-02
jan-03
jan-04
jan-05
jan-06
jan-07
jan-08
jan-09
jan-10
jan-11
jan-12
jan-13
jan-14
jan-15
jan-16
jan-17
Gross
Bron MSCI WORLD INDEX, Update t/m april 2017
Verschil actief/ passief
Actief• Er wordt geprobeerd een hoger rendement te halen dan de index die als
benchmark fungeert• Minder transparant en hogere kosten• Producten: beleggingsfondsen.
Passief- of indexbeleggen• Er wordt geprobeerd het rendement van de index zo nauwkeurig mogelijk
te repliceren • Brede spreiding en lagere kosten• Producten: indexfondsen en ETF’s/ trackers.
De toezichthouder over actief/ passief…..“De financiële onderneming kiest niet automatisch voor actieve beleggingen. De financiële onderneming dient zich hierbij onder meer te realiseren dat wetenschappelijk onderzoek laat zien dat het voor een individueel actief fonds zeer moeilijk is om op middellange en lange termijn steeds positieve buitengewone rendementen te behalen. Het vooraf selecteren van actieve fondsen met vaardige fondsmanagers die, na aftrek van kosten, een hoger rendement dan de benchmark zullen behalen is bijzonder moeilijk.”….
Bron: AFM, Leidraad actief en passief beleggen in het belang van de klant (Amsterdam 2014) p.6)
Waarom kiezen voor passief beleggen?
Bron: SPIVA consistency report research 2016.
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
80,00%
90,00%
100,00%
Verenigde Staten Canada Europa Australia
Spiva Scorecard data
Underperformance 5 years Outperformance 5 years
Twee manieren van indexreplicatie
Fysiek• Onderliggende waarde in bezit van het fonds;• Volledige replicatie of,• Optimalisatie
Synthetisch• Onderliggende waarde niet in bezit van het fonds;• Swap-based (met diverse vormen van onderpand);• Hierbij altijd sprake van tegenpartij risico’s.
Risico’s bij passief beleggen?
Marktrisico Iedereen heeft hiermee te maken.• Ben je naar op zoek als belegger. Het hoort bij het rendement dat je
beoogt te halen.Structuur- of productrisico Risico’s die uniek zijn voor een bepaalde structuur of specifiek product. • Vaak onnodig en dat wil je dus vermijden.
Fysiek of synthetische replicatie?
Iedere belegger streeft naar de optimale balans tussen rendement en risico • Kies indien mogelijk altijd voor fysieke replicatie zonder securities lending;• Kies alleen synthetische replicatie voor een exposure die niet fysiek
beschikbaar is.
Case: 1% vs 0,2% kosten
• Inleg = €3600,- per jaar
• 7% rendement per jaar
• Kosten van een wereldaandelen ETF 0,2%
• Kosten van een gemiddeld beleggingsfonds 1%
• Aanname historische rente van 2%
Case: 1% vs 0,2% kosten
35 jaar beleggen
€-
€100.000,00
€200.000,00
€300.000,00
€400.000,00
€500.000,00
€600.000,00 Het effect van kosten
Low cost ETF investing Beleggen met 1% kosten
€83.750
Wat is dividendlekkage?• Bij uitkering van dividenden houdt de
uitkerende instelling gemiddeld 15% dividendbelasting in;
• De ETF keert u netto 85% van het dividend uit
• Als de ETF in het buitenland, bijvoorbeeld Ierland of Luxemburg, is gevestigd bent u als belegger deze 15% kwijt.
• Dit proces staat links schematisch weergegeven.
Apple keert dividend uit
Dividendlekkage (verborgen kosten)
• Dividendbelasting is een rare belasting, want voor de Nederlandse belegger is deze vrijwel altijd terug te vorderen of te verrekenen bij de IB aangifte.
• Maar, voor een aantal buitenlandse partijen niet, die zijn niet in staat om deze terugvordering of verrekening te doen of door te geven aan de belegger.
• Dit fenomeen wordt dividendlekkage genoemd omdat er dus feitelijk een stukje van het dividend weglekt, en dat kost de belegger rendement!
Het fiscale voordeel van Think
• De FBI status van de Think ETF’s maakt voor de belegger terugvordering van bronbelasting (IB/VpB) mogelijk.
• Voor buitenlandse ETF’s is doorgave van de verrekenbare dividendbelasting aan de belegger niet mogelijk.
• Dit voordeel, 15% meer dividend, komt bij een dividendrendement van bv 3,5% neer op ruim 0,5% per jaar.
• Vanwege de NL-belastingverdragen werkt dit ook bij diverse uit het buitenland ontvangen dividenden. Gezien de beheerkosten van c.a. 0,2% (Think Global Equity) heeft dit een enorme impact!
Case dividend belasting
• Inleg = € 3600, per jaar;
• 7% rendement per jaar;
• Kosten van een wereldaandelen ETF 0,2%;
• Kosten van een gemiddeld beleggingsfonds 1%;
• Er is uitgegaan van een gemiddelde historische rente van 2%.
Het effect van dividendbelasting
€ 0
€ 100.000
€ 200.000
€ 300.000
€ 400.000
€ 500.000
€ 600.000
Beleggen met 0,2% kosten Beleggen met 1% kosten Zonder dividend lekkage 0,5% Sparen 2% rente
€61.340
35 jaar beleggen
Hoe passen ETF’s in een portefeuille?
ETF’s zijn zeer geschikt als basisblokken in een portefeuille
• Veel spreiding
• Lage kosten
• Generieke exposure per asset categorie
• Asset allocatie bepaalt 90% van rendement.
Eventueel aanvullen met individuele aandelen of beleggingsfondsen
• Specifieke exposure
• Kans op het genereren van hoger rendement dan de index.
Welke risico past bij u?
Denk voordat u gaat beleggen na over:• Uw beleggingshorizon.• Uw beleggingsdoel.
• En of dit een noodzakelijk (pensioen, studerende kinderen, etc.) of niet noodzakelijk (bijvoorbeeld zeilboot of nieuwe auto) doel is.
• Uw huidige beleggingservaring.
Bepaal op basis van uw risicoprofiel de beleggingen:• Gespreid of geconcentreerd?• Nationaal of wereldwijd?• Eén of meerdere categorieën?
Basisblokken portefeuille met ETF’s
Think Global Equity ETFThink Global Real Estate
ETF
Think iBoxxGovernment
Bond ETF
Think Morningstar High
Dividend ETF
iShares Global High Yield
Corporate ETF
Cash
Vanguard FTSEEmerging
Markets ETF
Think iBoxxCorporate Bond ETF
Think AMX ETF ETFS Gold ETF SPDR MSCI
World Energy ETF
Generieke exposure
Specifieke exposure
Basisblokken portefeuille met ETF’s
Think Global Equity ETFThink Global Real Estate
ETF
Think iBoxxGovernment
Bond ETF
Think Morningstar High
Dividend ETF
iShares Global High Yield
Corporate ETF
Cash
Vanguard FTSEEmerging
Markets ETF
Think iBoxxCorporate Bond ETF
Think AMX ETF ETFS Gold ETF SPDR MSCI
World Energy ETF
Spreiden voor stabiliteit
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
15-4
-201
131
-5-2
011
12-7
-201
123
-8-2
011
4-10
-201
115
-11-
2011
28-1
2-20
118-
2-20
1221
-3-2
012
7-5-
2012
18-6
-201
230
-7-2
012
10-9
-201
222
-10-
2012
3-12
-201
217
-1-2
013
28-2
-201
315
-4-2
013
28-5
-201
39-
7-20
1320
-8-2
013
1-10
-201
312
-11-
2013
24-1
2-20
137-
2-20
1421
-3-2
014
7-5-
2014
18-6
-201
430
-7-2
014
10-9
-201
422
-10-
2014
3-12
-201
419
-1-2
015
2-3-
2015
15-4
-201
528
-5-2
015
9-7-
2015
20-8
-201
51-
10-2
015
12-1
1-20
1524
-12-
2015
8-2-
2016
21-3
-201
64-
5-20
1615
-6-2
016
27-7
-201
67-
9-20
1619
-10-
2016
30-1
1-20
1612
-1-2
017
23-2
-201
76-
4-20
17
Spreiding brengt stabiliteitShell ING Unilever Arcellor Mittal AEX GR
Bron: Blooomberg
Risicoprofielen en voorbeeldportefeuilles
25%
5%
35%
35%
Defensief
40%
10%
25%
25%
Neutraal
60%10%
15%
15%
Offensief
Think Corporate Bond UCITS ETF
Think Global Real Estate UCITS ETF
Think iBoxx Government Bond UCITS ETF
Think Global Equity UCITS ETF
0,27% 0,28% 0,29%
Voorbeeldportefeuilles
80,00
100,00
120,00
140,00
160,00
180,00
200,00
220,00
14-4
-201
1
14-6
-201
1
14-8
-201
1
14-1
0-20
11
14-1
2-20
11
14-2
-201
2
14-4
-201
2
14-6
-201
2
14-8
-201
2
14-1
0-20
12
14-1
2-20
12
14-2
-201
3
14-4
-201
3
14-6
-201
3
14-8
-201
3
14-1
0-20
13
14-1
2-20
13
14-2
-201
4
14-4
-201
4
14-6
-201
4
14-8
-201
4
14-1
0-20
14
14-1
2-20
14
14-2
-201
5
14-4
-201
5
14-6
-201
5
14-8
-201
5
14-1
0-20
15
14-1
2-20
15
14-2
-201
6
14-4
-201
6
14-6
-201
6
14-8
-201
6
14-1
0-20
16
14-1
2-20
16
14-2
-201
7
14-4
-201
7
14-6
-201
7
14-8
-201
7
100% Aandelen Profiel offensief Profiel neutraal Profiel defensief 100% Obligaties