Post on 29-Jul-2015
Jesper Hansson
KONJUNKTURINSTITUTET
17 juni 2015
Konjunkturläget, juni 2015
Sammanfattning
• Ekonomin stärks men riskerna kvarstår
• Konsumtionen fortfarande viktig drivkraft
• Svag export fördröjer återhämtningen
• Snabbt växande befolkning håller uppe arbetslösheten
• Inflationen har bottnat, men målet nås inte förrän 2018
• De offentliga finanserna stramas åt framöver – naturligt när konjunkturen förstärks
Prognosen i sammandrag(mars 2015 inom parentes)
Årlig procentuell förändring respektive procent
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP
-0,8 (-0,9) -1,6 (-1,5)-1,9 (-2,1)Offentligt finansiellt sparande3
-0,25 (-0,25)-0,40 (-0,40)0,00 (0,00)Reporänta2
1,7 (1,6)0,9 (1,0)0,5 (0,5)KPIF
7,5 (7,4)7,7 (7,8)7,9 (7,9)Arbetslöshet1
3,2 (3,3) 2,8 (3,1)2,3 (2,1)BNP
201620152014
Fördjupningar
• Effekterna av en markant konjunkturnedgång i Kina
• Befolkningsutvecklingen påverkar arbetsmarknaden
• Ny politik får varaktiga effekter på arbetsmarknaden
• Vårpropositionen 2015
Tillfällig dämpning av BNP-tillväxten i OECD-länderna första kvartalet i år
161412100806
4
2
0
-2
-4
-6
4
2
0
-2
-4
-6
BNPFasta bruttoinvesteringar
Procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Fortfarande låga investeringsnivåer – driver på konjunkturen framöver
161412100806
115
110
105
100
95
90
85
80
75
115
110
105
100
95
90
85
80
75
USAEuroområdetStorbritannien
Index 2006=100, säsongsrensade kvartalsvärden
Konsumentförtroendet kring historiskt medelvärde eller högre
Index medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden
1412100806
120
110
100
90
80
70
60
120
110
100
90
80
70
60
USAEuroområdetSverige
BNP i världen, OECD-länderna och tillväxtekonomierna
18161412100806040200
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
VärldenOECD-ländernaTillväxtekonomierna
Procentuell förändring
Låga styrräntor länge än även om första höjningen i USA närmar sig
18161412100806040200
7
6
5
4
3
2
1
0
7
6
5
4
3
2
1
0
EuroområdetUSA
Procent, dagsvärden
Långräntor, tioåriga statsobligationer
18161412100806040200
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
SverigeUSATyskland
Procent, månadsvärden
Sverige: Väntad inbromsning av BNP-tillväxten första kvartalet
Index medelvärde=100, månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
161412100806
120
110
100
90
80
70
3.0
1.5
0.0
-1.5
-3.0
-4.5
BarometerindikatornBNP (höger)
Exportorderingång i industrin
1513110907050301
80
70
60
50
40
30
20
60
40
20
0
-20
-40
-60
InköpschefsindexKonjunkturbarometern (höger)
Diffusionsindex respektive nettotal, säsongsrensade månadsvärden
Exporten ökar snabbare andra halvåret, mer i linje med tillväxten på svensk exportmarknad
Procentuell förändring
1513110907050301999795
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
Svensk exportmarknadExport
Bostadsinvesteringar ökar starkt
161412100806040200989694
240
210
180
150
120
90
60
30
20
10
0
-10
-20
-30
Miljarder kronorProcentuell förändring (höger)
Miljarder kronor, fasta priser respektive procent
Hushållens konsumtionsutgifter ökar snabbt, delvis en följd av hög befolkningstillväxt
161412100806040200989694
5
4
3
2
1
0
-1
5
4
3
2
1
0
-1
Hushållens konsumtion, totaltHushållens konsumtion per capita
Procentuell förändring, fasta priser
Även offentlig konsumtion ökar när befolkning och behov av välfärdstjänster stiger
161412100806040200989694
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Offentlig konsumtion, totaltOffentlig konsumtion per capita
Procentuell förändring, fasta priser
Sysselsättningen ökade med 0,4 procent första kvartalet
1513110907050301
5.0
4.8
4.6
4.4
4.2
4.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
Antal sysselsattaProcentuell förändring (höger)
Miljoner personer respektive procentuell förändring,säsongsrensade månads- respektive kvartalsvärden
Maj-utfall: 4,846
Anställningsplaner i näringslivet indikerar fortsatt ökning av sysselsättningen
1513110907050301
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
AnställningsplanerGenomsnitt 2001-2015
Nettotal, säsongsrensade månadsvärden
Arbetskraftsdeltagandet har stigit, särskilt bland utrikes födda
151311090705
74
72
70
68
66
64
74
72
70
68
66
64
Utrikes föddaInrikes födda
Procent av befolkningen 15-74 år, säsongsrensade kvartalsvärden
Sysselsättningsgraden har också ökat sedan 2009
151311090705
70
68
66
64
62
60
58
56
54
70
68
66
64
62
60
58
56
54
Utrikes föddaInrikes födda
Procent av befolkningen 15-74 år, säsongsrensade kvartalsvärden
Arbetslösheten har fallit för inrikes födda, ungefär konstant för utrikes födda sedan 2009
151311090705
18
16
14
12
10
8
6
4
18
16
14
12
10
8
6
4
Utrikes föddaInrikes födda
Procent av arbetskraften, säsongsrensade kvartalsvärden
Ökningen i arbetsför befolkning kommande 10 åren förklaras helt av ökande antal utrikes födda
Tusentals personer, 15-74 år
24222018161412100806040200
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
Utrikes föddaInrikes födda
Arbetslösheten faller ner mot jämvikt 2017
18161412100806040200
9.0
8.5
8.0
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
9.0
8.5
8.0
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
ArbetslöshetJämviktsarbetslöshet
Procent av arbetskraften, säsongsrensade kvartalsvärden
Demografisk försörjningskvot betydligt lägre för utrikes födda
Befolkning utanför arbetsför ålder som andel av befolkningen i arbetsför ålder (20–64 år)
60555045403530252015100500
1.1
1.0
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
1.1
1.0
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
Utrikes föddaInrikes födda
Ekonomisk försörjningskvot också lägre för utrikes födda, men mindre skillnad pga låg sysselsättningsgrad
1311090705
1.10
1.08
1.06
1.04
1.02
1.00
0.98
0.96
1.10
1.08
1.06
1.04
1.02
1.00
0.98
0.96
Utrikes föddaInrikes födda
Kvot mellan antalet ej sysselsatta i befolkningen och antalet sysselsatta
Ekonomisk försörjningskvot stiger på sikt
Kvot mellan antalet ej sysselsatta i befolkningen och antalet sysselsatta
2015100500
1.10
1.08
1.06
1.04
1.02
1.00
1.10
1.08
1.06
1.04
1.02
1.00
Juni 2015Juni 2014
Fortsatt låg löneökningstakt i år, sedan högre i takt med starkare läge på arbetsmarknaden
15131109070503019997
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
NäringslivKommunal sektorStatlig sektor
Timlöner enligt konjunkturlönestatistiken, procentuell förändring
Inflationen bottnade 2014, stiger ganska snabbt i början av 2016 (delvis pga skattehöjningar)
15131109
3
2
1
0
-1
-2
3
2
1
0
-1
-2
KPIFKPIF exkl. energi
Konsumentpriser, årlig procentuell förändring, månadsvärden
Riksbanken tror på snabb uppgång i inflationen – har ”lovat” mer expansiv penningpolitik om utfallen blir lägre än prognos
KPIF, årlig procentuell förändring
18161412100806
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
Konjunkturinstitutets prognosRiksbankens prognos, april
Svag krona behövs ännu en tid för att driva på inflationen
18161412100806040200
160
150
140
130
120
110
100
90
160
150
140
130
120
110
100
90
Nominellt KIXRealt KIX
Effektiv växelkurs, KIX 1992-11-18=100, månadsvärden
Ytterligare något lägre reporänta och/eller andra åtgärder är att vänta
19181716151413121110090807
5
4
3
2
1
0
-1
5
4
3
2
1
0
-1
Konjunkturinstitutets prognosRIBA-terminer 10/6 2015Riksbanken, april 2015, kvartalsmedelvärde
Procent, dagsvärden
Stram finanspolitik att vänta när konjunkturen förstärks – finansiering av välfärdstjänster är en utmaning
18161412100806040200
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Faktiskt sparandeStrukturellt sparande
Finansiellt sparande respektive strukturellt sparande, procent av BNP respektive potentiell BNP
Prognosen i sammandrag(mars 2015 inom parentes)
Årlig procentuell förändring respektive procent
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP
-0,8 (-0,9) -1,6 (-1,5)-1,9 (-2,1)Offentligt finansiellt sparande3
-0,25 (-0,25)-0,40 (-0,40)0,00 (0,00)Reporänta2
1,7 (1,6)0,9 (1,0)0,5 (0,5)KPIF
7,5 (7,4)7,7 (7,8)7,9 (7,9)Arbetslöshet1
3,2 (3,3) 2,8 (3,1)2,3 (2,1)BNP
201620152014