Konjunkturläget augusti 2014
-
Upload
konjunkturinstitutet -
Category
Economy & Finance
-
view
9.599 -
download
0
description
Transcript of Konjunkturläget augusti 2014
Jesper Hansson
KONJUNKTURINSTITUTET
27 augusti 2014
Konjunkturläget, augusti 2014
Sammanfattning
• Återhämtningen i ekonomin dröjer
• Trög export
• Bostadsbyggandet ökar starkt
• Påfallande stark sysselsättning i förhållande till den ekonomiska tillväxten
• Riksbankens sänkning av reporäntan bidrar till högre inflation närmare målet
• Finanspolitiken stramas åt efter valet
Prognosen i sammandrag(juni 2014 inom parentes)
Årlig procentuell förändring respektive procent
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP
-1,3 (-1,2) -2,2 (-2,1)-1,2 (-1,2)Offentligt finansiellt sparande3
0,50 (0,75)0,25 (0,50)0,75 (0,75)Reporänta2
1,5 (1,3)0,6 (0,5)0,9 (0,9)KPIF
7,6 (7,7)7,9 (8,1)8,0 (8,0)Arbetslöshet1
3,1 (3,0) 1,8 (2,2)1,6 (1,6)BNP
201520142013
Fördjupningar
• Makroekonomiska effekter av ett bostadsprisfall i Sverige
• Osäkra preliminära nationalräkenskapsdata försvårar prognosarbetet
• Nationalräkenskaperna byter regelverk till ENS 2010
• Långtidsarbetslösheten på svensk arbetsmarknad
• Inflationsförväntningar uppdelade på kön, ålder och utbildning
Tillväxten i OECD ökar igen efter svackan första halvåret, men risk för svagare utveckling
1412100806
4
2
0
-2
-4
-6
4
2
0
-2
-4
-6
BNPHushållens konsumtionFasta bruttoinvesteringar
Procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Förtroendeindikatorer för tillverkningsindustrin i USA, euroområdet och Storbritannien
1412100806
2
1
0
-1
-2
-3
-4
2
1
0
-1
-2
-3
-4
Inköpschefsindex, USAKonfidensindikator, euroområdetKonfidensindikator, Storbritannien
Standardiserade avvikelser från medelvärde, säsongsrensade månadsvärden
Konsumentförtroende i USA, euroområdet och Storbritannien
1412100806
3
2
1
0
-1
-2
-3
3
2
1
0
-1
-2
-3
USAEuroområdetStorbritannien
Standardiserade avvikelser från medelvärde, säsongsrensade månadsvärden
Svag tillväxt första halvåret även i Sverige
1412100806040200
120
110
100
90
80
70
3.0
1.5
0.0
-1.5
-3.0
-4.5
BarometerindikatornBNP (höger)
Index medelvärde=100, månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Fortsatt svag efterfrågan på svensk export
1513110907050301
480
450
420
390
360
330
300
270
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
Miljarder kronorProcentuell förändring (höger)
Total export, miljarder kronor, fasta priser respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden
Utvecklingen i omvärlden talar för högre export
Årlig procentuell förändring, kvartalsvärden
1412100806040200
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
BNP, OECDSvensk exportmarknad (världen)Export
Exportorderingång i industrin stiger enligt Konjunkturbarometern
13110907050301
60
40
20
0
-20
-40
-60
60
40
20
0
-20
-40
-60
Exportorderingång, industrin, utfallExportorderingång, industrin, förväntan
Nettotal, säsongsrensade månads- respektive kvartalsvärden
Exportorderingång började öka i vintras enligt barometern, men inte enligt SCB:s statistik
Årlig procentuell förändring, 3-månaders glidande medel-värde respektive nettotal, säsongsrensade månadsvärden
1412100806
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
Orderingång enligt SCB, årlig procentuell förändringOrderingång enligt Konjunkturbarometern, nettotal
Bostadsbyggandet ökar kraftigt
15131109070503019997
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
FlerfamiljshusSmåhus
Antal påbörjade lägenheter
Men fortfarande på en historiskt sett ganska låg nivå
11070399959187837975
48000
40000
32000
24000
16000
8000
0
48000
40000
32000
24000
16000
8000
0
FlerfamiljshusSmåhus
Antal färdigställda lägenheter i flerfamiljs- och småhus
Skattesänkningar och låg inflation har givit hushållen stark inkomstutveckling – konsumtionen viktig drivkraft i återhämtningen
18161412100806040200
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Hushållens konsumtionReal disponibel inkomstSparkvot (höger)
Procentuell förändring respektive procent av disponibel inkomst
Ännu starkare konsumtion i närtid möjlig, men dämpat stämningsläge bland hushållen nu
1311090705030199979593
140
120
100
80
60
40
140
120
100
80
60
40
Hushållens konfidensindikator, index medelvärde=100, månadsvärden
Sysselsättningen ökar jämförelsevis mycket och arbetslöshet är på väg att vända ner
1513110907050301
1.2
0.6
0.0
-0.6
-1.2
9.0
8.0
7.0
6.0
5.0
SysselsättningArbetslöshet (höger)
Procentuell förändring respektive procent, säsongsrensade kvartalsvärden
Bekräftas av företagens anställningsplaner enligt barometern
13110907050301
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
AnställningsplanerGenomsnitt 2001-2014
Nettotal, säsongsrensade månadsvärden
Långtidsarbetslösheten har stigit efter finanskrisen, men inte så mycket som man kunde befara
1311090705030199979593918987
12
10
8
6
4
2
0
12
10
8
6
4
2
0
TotaltKorttidsarbetslösaLångtidsarbetslösa
Procent av arbetskraften, 16-64 år, säsongsrensade kvartalsvärden
Andelen långtidsarbetslösa av alla arbetslösa faller svagt trots oförändrad total arbetslöshet
1311090705030199979593918987
12
9
6
3
0
50
40
30
20
10
ArbetslöshetLångtidsarbetslösa/alla arbetslösa (höger)Genomsnittlig andel (höger)
Procent av arbetskraften respektive procent av alla arbetslösa, säsongsrensade kvartalsvärden, 16-64 år
Sysselsatta och sysselsättningsgrad
18161412100806040200
5.00
4.80
4.60
4.40
4.20
4.00
68
67
66
65
64
63
SysselsattaSysselsättningsgrad (höger)
Miljoner respektive procent av befolkningen 15–74 år, säsongsrensade kvartalsvärden
Sverige har högst sysselsättningsgrad i EU
Andel sysselsatta i procent av befolkningen, 20–64 år, säsongsrensade kvartalsvärden
141210080604020098
82
80
78
76
74
72
70
68
66
64
82
80
78
76
74
72
70
68
66
64
Sverige TysklandFinland NederländernaDanmark StorbritannienEU15
Snart 4 år med inflation under målet
1412100806040200
5
4
3
2
1
0
-1
-2
5
4
3
2
1
0
-1
-2
KPIKPIFKPIF exkl. energi
Konsumentpriser, årlig procentuell förändring, kvartalsvärden
Perioden med exceptionellt låg prisökningstakt sannolikt redan över
1413121110
0.60
0.40
0.20
0.00
-0.20
-0.40
0.60
0.40
0.20
0.00
-0.20
-0.40
LivsmedelTjänster
Procentuell förändring, säsongsrensade månadsvärden, 3 månaders glidande medelvärde
Anm.: Livsmedel väger 13 procent och tjänster 28 procent i KPI.
Gradvis högre pris- och löneökningstakt när konjunkturläget förstärks
18161412100806040200
5
4
3
2
1
0
5
4
3
2
1
0
TimlönKPIF
Procentuell förändring
Lågt resursutnyttjande både i OECD och Sverige
18161412100806040200
4
2
0
-2
-4
-6
-8
4
2
0
-2
-4
-6
-8
OECDSverige
BNP-gap, procent av potentiell BNP
Fed och Bank of England börjar höja styrräntan 2015 –ECB avvaktar till 2017
18161412100806040200
7
6
5
4
3
2
1
0
7
6
5
4
3
2
1
0
EuroområdetUSA
Procent, dagsvärden
Oförändrad reporänta till slutet av 2015
181716151413121110090807
5
4
3
2
1
0
-1
5
4
3
2
1
0
-1
Konjunkturinstitutets prognosRIBA-terminer 20/8 2014Riksbanken, juli 2014, kvartalsmedelvärde
Procent, dags- respektive kvartalsvärden
Förutsättningar för finanspolitiken framöver
• Det makroekonomiska huvudscenariot– Konjunkturläget förbättras fr.o.m. 2015 och blir balanserat 2017– Ökad sysselsättning och stigande reallöner
• Expansiv finanspolitik sedan finanskrisen– Konjunkturjusterat sparande -1,2 procent av potentiell BNP i år,
långt under överskottsmålet på 1 procent – Har mildrat konjunkturnedgången, men kräver åtstramning när
konjunkturen stärks
• Demografiska försörjningsbördan har vänt upp– Skapar mindre automatisk budgetförstärkning än under perioden
fram till 2005
Konjunkturinstitutets beräkningsmetod
• Antaganden:– Makroekonomisk utveckling (potentiell BNP) → skatteintäkter– Överskottsmålet ligger fast – Oförändrad personaltäthet i välfärdstjänster och ersättningsgrad i
sociala transfereringar (bibehållet offentligt åtagande)
=> Skatteförändringar som krävs för att få kalkylen att gå ihop
• Med oförändrade regler i finanspolitiken ökar sparandet (automatisk budgetförstärkning), men det saknas 58 mdkr 2018 för att nå överskottsmålet– Budgetutrymmet är minus 58 mdkr
• Ett bibehållet åtagande innebär 53 mdkr utgiftsökningar för staten 2018
• Skattehöjningar i staten på 58+53=111 mdkr 2018• Dessutom höjer kommunerna skatten så att totala skatter höjs
med 120 mdkr 2018
Åtstramande finanspolitik väntar efter valet
18161412100806040200
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Finansiellt sparandeKonjunkturjusterat sparandeFörändring i konjunkturjusterat sparande
Finansiellt sparande och konjunkturjusterat sparande i offentlig sektor, procent av BNP respektive potentiell BNP
Stramare finanspolitik är naturligt vid konjunkturuppgång
Procent av potentiell BNP
15100500959085
4
2
0
-2
-4
-6
-8
4
2
0
-2
-4
-6
-8
BNP-gapKonjunkturjusterat sparande
I scenariot höjs skattekvoten 2018 till ungefär samma nivå som 2009-2010
18161412100806040200
52
50
48
46
44
42
52
50
48
46
44
42
Skatteintäkter, procent av BNP
Prognosen i sammandrag(juni 2014 inom parentes)
Årlig procentuell förändring respektive procent
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP
-1,3 (-1,2) -2,2 (-2,1)-1,2 (-1,2)Offentligt finansiellt sparande3
0,50 (0,75)0,25 (0,50)0,75 (0,75)Reporänta2
1,5 (1,3)0,6 (0,5)0,9 (0,9)KPIF
7,6 (7,7)7,9 (8,1)8,0 (8,0)Arbetslöshet1
3,1 (3,0) 1,8 (2,2)1,6 (1,6)BNP
201520142013