Post on 26-Jun-2015
بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاريبانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري
InvestmentBankInvestmentBank
بخـش اولبخـش اول
بانكدار سرمايه گذار كدام بانكدار سرمايه گذار كدام است؟است؟
بانكداران‌سرمايه‌گذار‌كدام‌اند‌و‌بانكداران‌سرمايه‌گذار‌كدام‌اند‌و‌فعاليت‌هاي‌مختلف‌چه‌قدر‌اهميت‌فعاليت‌هاي‌مختلف‌چه‌قدر‌اهميت
دارند؟دارند؟
بانكداري‌سرمايه‌گذاري‌‌بانكداري‌سرمايه‌گذاري‌صنعتصنعتچه‌گونه‌چه‌گونه‌‌است؟كردهكردهپيدا‌پيدا‌در‌دنيا‌توسعه‌در‌دنيا‌توسعه
تعريف بانك هاي تعريف بانك هاي سرمايه گذاري سرمايه گذاري
بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌نهادهاي‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌نهادهاي‌مالي‌اي‌هستند‌كه‌معامالت‌بازار‌مالي‌اي‌هستند‌كه‌معامالت‌بازار
سرمايه‌را‌تسهيل‌مي‌كنند.سرمايه‌را‌تسهيل‌مي‌كنند.
بانك هاي سرمايه گذاري در بانك هاي سرمايه گذاري در مقايسه با بانك هاي تجاريمقايسه با بانك هاي تجاري
بانك‌هاي‌تجاري‌سپرده‌مي‌گيرند‌و‌به‌بانك‌هاي‌تجاري‌سپرده‌مي‌گيرند‌و‌به‌ساير‌مشتريان‌تسهيالت‌يا‌وام‌مي‌دهندساير‌مشتريان‌تسهيالت‌يا‌وام‌مي‌دهند
نقشB Bنقش‌‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌عمدتا بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌عمدتامشاور‌براي‌مشتريان‌خود‌دارند،و‌مشاور‌براي‌مشتريان‌خود‌دارند،و
نقش‌فعال‌محدودي‌را‌در‌مشاركت‌در‌نقش‌فعال‌محدودي‌را‌در‌مشاركت‌در‌سرمايه‌گذاري‌بر‌عهده‌مي‌گيرندسرمايه‌گذاري‌بر‌عهده‌مي‌گيرند
بانك هاي سرمايه گذاري بزرگبانك هاي سرمايه گذاري بزرگدر‌امريكا‌‌در‌امريكا
Citicorp ,Chase Manhattan MorganCiticorp ,Chase Manhattan Morgan
)در‌آلمان‌دويچه‌بانك)مورگان‌گرنفل(در‌آلمان‌دويچه‌بانك)مورگان‌گرنفلMorgan GrenfellMorgan Grenfell
دردزنر‌بانك‌‌دردزنر‌بانك(Klein worth Benson) Dresdner(Klein worth Benson) Dresdner
بريتانيا‌بريتانياHSBC (Merrill Lynch), Barclays, HSBC (Merrill Lynch), Barclays, Rothschild, ING, BaringsRothschild, ING, Barings
كسب و كار بانك سرمايه گذاريكسب و كار بانك سرمايه گذاري كنندة‌معامالت‌برايكنندة‌معامالت‌برايتسهيلتسهيل
سرمايهگذاران-كارگزاري
-مديريت‌دارايي‌هاmarket making-بازارگرداني‌يا-مهندسي‌مالي
صادركنندگان اوراقبهادارissuers-تعهد‌پذيره‌نويسي
M&A-مشورت‌در‌تجديد‌ساختار‌و-مهندسي‌مالي
معامالت مربوط به سهام خصوصي
فعاليت هاي بانك فعاليت هاي بانك سرمايه گذاريسرمايه گذاري
پذيره‌نويسي‌عرضة‌سهام‌جديدپذيره‌نويسي‌عرضة‌سهام‌جديدمشورت‌در‌تجديد‌ساختار‌شركت‌ها‌و‌ادغام‌ها‌و‌مشورت‌در‌تجديد‌ساختار‌شركت‌ها‌و‌ادغام‌ها‌و
اكتساب‌مالكيتاكتساب‌مالكيتسرماية‌پرمخاطره‌سرماية‌پرمخاطره venture capitalventure capitalكارگزاريكارگزاريتسويه‌و‌امور‌پاياپايتسويه‌و‌امور‌پاياپايمديريت‌دارايي‌هامديريت‌دارايي‌هامهندسي‌ماليمهندسي‌ماليمعامالت‌مربوط‌به‌سهام‌خصوصيمعامالت‌مربوط‌به‌سهام‌خصوصي
بانكداري سرمايه گذاري و بانكداري سرمايه گذاري و كارگزاريكارگزاري .
حق مالي(سهام)
درآمد ثابت(قرضه)
راه حل ها/ تجديدتحقيق ومشاورهساختار/كسب و كار جديد
كارگزاري،
معامله،
و فروش نهادي
و خردهفروشي
كارگزاري،
معامله، و
فروش نهادي
و خرده فروشي
- تأمين مالي شركت ها/
ادغام و اكتساب مالكيت
- تحقيقات
- سهام خصوصي/ و
vc سرماية پرمخاطره
- راه حل هاي جديد
براي بنگاه هاي
اقتصادي و مشاوره
- بورس ها، سيستم هاي
اتوماتيك،فرايندها،...
- خصوصيسازي
بازار جهاني بانك هاي بازار جهاني بانك هاي سرمايه گذاريسرمايه گذاري
جهان‌تا‌حد‌زيادي‌تحت‌‌جهان‌تا‌حد‌زيادي‌تحت‌سرتاسرسرتاسربازار‌در‌بازار‌در‌‌سلطة‌‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌امريكايي‌سلطة‌‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌امريكايي
ها‌ها‌مان‌و‌سوئيس‌پس‌از‌آنمان‌و‌سوئيس‌پس‌از‌آنللهاي‌آهاي‌آاست،و‌بانكاست،و‌بانكقرار‌دارند.قرار‌دارند.
بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌بريتانيايي‌حتي‌در‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌بريتانيايي‌حتي‌در
Bكوچكي‌بر‌عهدهcitycityخود‌خود Bكوچكي‌بر‌عهده‌‌لندن‌نقش‌نسبتا لندن‌نقش‌نسبتا
دارند.دارند.
بانكهاي سرمايه گذاري در بانكهاي سرمايه گذاري در امريكاامريكا
به‌شكل‌شركت‌هاي‌تضامني‌كار‌‌به‌شكل‌شركت‌هاي‌تضامني‌كار7070دهة‌دهة‌‌‌تاتا‌مي‌كردندمي‌كردند
بانكداري‌تجاري‌و‌‌بانكداري‌تجاري‌و19991999تا‌سال‌تا‌سال
سرمايه‌گذاري‌از‌يكديگر‌جدا‌بودندسرمايه‌گذاري‌از‌يكديگر‌جدا‌بودند
19331933قانون‌قانونGlass – SeagullGlass – Seagull
بانكداري سرمايهگذاري در بانكداري سرمايهگذاري در 19831983بريتانيا قبل از سال بريتانيا قبل از سال
تقسيم‌اين‌كسب‌و‌كار‌بهتقسيم‌اين‌كسب‌و‌كار‌بهكارگزاران‌كارگزارانBrokersBrokersJobbersJobbersمعادل‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌معادل‌‌‌‌معامله‌گران‌معامله‌گران
traderstradersبانك‌هاي‌به‌‌اصطالح‌سوداگري‌يا‌بازرگاني‌بانك‌هاي‌به‌‌اصطالح‌سوداگري‌يا‌بازرگاني
بينالمللي‌بينالمللي
Merchant BankMerchant Bank
Big BankBig Bank در سالدر سال 19861986
از‌بين‌بردن‌كنترل‌بر‌نرخهاي‌حق‌العملكاري‌از‌بين‌بردن‌كنترل‌بر‌نرخهاي‌حق‌العملكاري‌ثابتثابت
مسؤوليت‌دوگانه‌و‌تركيب‌كارگزاري‌مسؤوليت‌دوگانه‌و‌تركيب‌كارگزاريBrokerBroker
JobbersJobbersبا‌معاملهگريبا‌معاملهگري
عكسالعمل‌بانك‌هاي‌تجاريعكسالعمل‌بانك‌هاي‌تجاري
تأسيس‌بانك‌هاي‌تأسيس‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌وابستهسرمايه‌گذاري‌وابسته
گسترش‌شبكة‌كارگزاري‌به‌گسترش‌شبكة‌كارگزاري‌به‌مثابة‌واحد‌پشتيبانيكنندهمثابة‌واحد‌پشتيبانيكننده
عدم‌موفقيت‌بانك‌هاي‌تجاري‌در‌عدم‌موفقيت‌بانك‌هاي‌تجاري‌در‌انگلستان‌در‌عرصة‌بانكداري‌انگلستان‌در‌عرصة‌بانكداري
سرمايه‌گذاريسرمايه‌گذاريبازارها،بازارها19871987پس‌از‌سقوط‌قيمتها‌در‌سال‌پس‌از‌سقوط‌قيمتها‌در‌سال،
بسيار‌پرنوسان‌شدند.بسيار‌پرنوسان‌شدند.
وضعيت‌سودآوري‌تغييرات‌جدي‌كرد،و‌بانك‌هاي‌وضعيت‌سودآوري‌تغييرات‌جدي‌كرد،و‌بانك‌هاي‌بريتانيايي‌زيان‌هاي‌بسيار‌دادند.بريتانيايي‌زيان‌هاي‌بسيار‌دادند.
بسياري‌از‌اين‌بانك‌ها‌زيان‌كردند.،بسياري‌از‌اين‌بانك‌ها‌زيان‌كردند.19951995درسالدرسال،
بانك‌هاي‌امريكايي‌در‌اين‌بازار،بانك‌هاي‌امريكايي‌در‌اين‌بازار19951995و‌پس‌از‌و‌پس‌از،رشد‌كردندرشد‌كردند
داليل‌عدم‌موفقيت‌بريتانياداليل‌عدم‌موفقيت‌بريتانيا
فقدان‌ظرفيت‌هاي‌مالي‌و‌فقدان‌ظرفيت‌هاي‌مالي‌و‌مديريتيمديريتي
فقدان‌حمايت‌سهامدارانفقدان‌حمايت‌سهامداران
داليل‌موفقيت‌امريكا‌در‌بازار‌داليل‌موفقيت‌امريكا‌در‌بازار
انگلستانانگلستانمنابع‌مالي‌و‌مديريتي‌عظيم‌و‌بزرگ‌منابع‌مالي‌و‌مديريتي‌عظيم‌و‌بزرگ
سودهاي‌سرشار‌در‌امريكا‌امكان‌داد‌سودهاي‌سرشار‌در‌امريكا‌امكان‌داد‌كه‌زيان‌يا‌سود‌كم‌شركت‌هاي‌تابعة‌كه‌زيان‌يا‌سود‌كم‌شركت‌هاي‌تابعة
بريتانيايي‌تحمل‌شود.بريتانيايي‌تحمل‌شود.
مقياس‌انبوهمقياس‌انبوه
ش دومش دومــبخبخ
بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌در‌ادغام‌و‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌در‌ادغام‌وM&AM&Aاكتساب‌مالكيت‌اكتساب‌مالكيت
چرا‌از‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌به‌عنوان‌مشاور‌استفاده‌چرا‌از‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌به‌عنوان‌مشاور‌استفاده1.1.مي‌شود؟مي‌شود؟
چه‌تضاد‌منافعي‌در‌قراردادها‌وجود‌دارد؟چه‌تضاد‌منافعي‌در‌قراردادها‌وجود‌دارد؟2.2.
سهم‌بازار‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌چه‌گونه‌تعيين‌مي‌شود؟سهم‌بازار‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌چه‌گونه‌تعيين‌مي‌شود؟3.3.
چرا‌مشكالت‌انگيزشي‌عمده‌تعيينكنندة‌سهم‌بازار‌است؟چرا‌مشكالت‌انگيزشي‌عمده‌تعيينكنندة‌سهم‌بازار‌است؟4.4.
چه‌گونه‌مي‌توان‌در‌قراردادها‌مشكالت‌انگيزشي‌را‌حل‌چه‌گونه‌مي‌توان‌در‌قراردادها‌مشكالت‌انگيزشي‌را‌حل5.5.كرد؟كرد؟
ميليارد‌دالر‌‌ميليارد‌دالر38003800حدود‌‌حدود20002000درسالدرسال1.1.
گلد‌من‌ساشز‌بيشترين‌ميزان‌درآمد‌را‌كسب‌كرده‌گلد‌من‌ساشز‌بيشترين‌ميزان‌درآمد‌را‌كسب‌كرده2.2.استاست
درصد‌بازار‌در‌اختيار‌درصد‌بازار‌در‌اختيار8080بيش‌از‌بيش‌از3.3.
Morgan Stanley, Merrill Lynch, Jp Morgan, UBS Morgan Stanley, Merrill Lynch, Jp Morgan, UBS Warburg, Goldman Sachs, Credit Suisse First Warburg, Goldman Sachs, Credit Suisse First Boston, Solomon Smith Barney, Dutch Bank, Boston, Solomon Smith Barney, Dutch Bank, Lehman Brothers, RothschildLehman Brothers, Rothschild
باالباالفهرست‌فهرست‌‌درصد‌‌درصد7777درصد‌بدون‌مشاور‌درصد‌بدون‌مشاور55درصد‌ساير‌مشاوران‌درصد‌ساير‌مشاوران1818
در‌جهان‌در‌جهانM&AM&Aآمار‌معامالت‌آمار‌معامالت
بخـش سومبخـش سوم
چرا‌بانك‌هاي‌سرمايهگذاري‌تشكيل‌سنديكا‌مي‌دهند؟چرا‌بانك‌هاي‌سرمايهگذاري‌تشكيل‌سنديكا‌مي‌دهند؟1.1.
چرا‌صادركنندگان‌اوراق‌از‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌چرا‌صادركنندگان‌اوراق‌از‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري2.2.مي‌خواهند‌سنديكا‌تشكيل‌دهند؟مي‌خواهند‌سنديكا‌تشكيل‌دهند؟
leadleadچرا‌شركت‌صادركننده‌يك‌مدير‌پذيره‌نويس‌يا‌چرا‌شركت‌صادركننده‌يك‌مدير‌پذيره‌نويس‌يا3.3.underwriterunderwriterانتخاب‌مي‌كنند؟انتخاب‌مي‌كنند؟
درآمد‌پذيره‌نويسي‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌چونگلدمن‌درآمد‌پذيره‌نويسي‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌چونگلدمن4.4.ساشز‌يا‌جي‌پي‌مورگان‌و‌يا‌مورگان‌استانلي‌هر‌يك‌ازساشز‌يا‌جي‌پي‌مورگان‌و‌يا‌مورگان‌استانلي‌هر‌يك‌از
ميليار‌دالر‌در‌سال‌تجاوز‌كرده‌است؟ميليار‌دالر‌در‌سال‌تجاوز‌كرده‌است؟33
IPOIPOتشكيل‌سنديكا‌در‌عرضة‌اوليه‌تشكيل‌سنديكا‌در‌عرضة‌اوليه
براي‌بانك‌هاي‌‌براي‌بانك‌هايIPOIPOسود‌سود‌سرمايه‌گذاريسرمايه‌گذاري
براي‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌كدام‌است؟براي‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌كدام‌است؟IPOIPOهزينه‌هاي‌هزينه‌هاي1.1.
با‌هم‌رقابت‌مي‌كنند؟با‌هم‌رقابت‌مي‌كنند؟IPOIPOآيا‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌براي‌آيا‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌براي2.2.
را‌زير‌قيمت‌انجام‌مي‌دهند؟را‌زير‌قيمت‌انجام‌مي‌دهند؟IPOIPOچرا‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌چرا‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري3.3.
پذيرند)نمونة‌اوراق‌پذيرند)نمونة‌اوراق‌چرا‌شركت‌ها‌زير‌قيمتبودن‌عرضه‌را‌ميچرا‌شركت‌ها‌زير‌قيمتبودن‌عرضه‌را‌مي4.4.((13811381قرضة‌ارزي‌ايران‌در‌سال‌قرضة‌ارزي‌ايران‌در‌سال
IPOIPOمنبع‌اطالعاتي‌در‌مورد‌منبع‌اطالعاتي‌در‌مورد5.5.
www.iporesources.orgwww.iporesources.org
IPOIPOدر‌درسهم‌بازارسهم‌بازاردست‌دست‌ههچه‌گونه‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌سهم‌بازار‌بچه‌گونه‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌سهم‌بازار‌ب1.1.
مي‌آورند‌يا‌از‌دست‌مي‌دهند؟مي‌آورند‌يا‌از‌دست‌مي‌دهند؟
چرا‌صادركنندگان‌اوراق‌پذيره‌نويس‌يا‌بانك‌چرا‌صادركنندگان‌اوراق‌پذيره‌نويس‌يا‌بانك2.2.سرمايه‌گذار‌خود‌را‌تغيير‌مي‌دهند؟سرمايه‌گذار‌خود‌را‌تغيير‌مي‌دهند؟
IPOIPOچه‌گونه‌شركت‌هاي‌جديد‌خود‌را‌در‌بازار‌چه‌گونه‌شركت‌هاي‌جديد‌خود‌را‌در‌بازار3.3.مستقر‌مي‌كنند؟مستقر‌مي‌كنند؟
شركت‌است؟شركت‌است؟55در‌اختيار‌‌در‌اختيارIPOIPOسهم‌عمدة‌بازار‌سهم‌عمدة‌بازار4.4.
درصد‌كل‌بازار(درصد‌كل‌بازار(5555))
IPOIPOشركتهاي‌عمده‌در‌بازارشركتهاي‌عمده‌در‌بازار
1. Credit Suisse First Boston2. Goldman/Sachs & Co.3. Morgan Stanley Dean Witter4. Merrill Lynch & Co.5. Solomon Smith Barney
گران‌در‌گران‌در‌تضاد‌منافع‌براي‌تحليلتضاد‌منافع‌براي‌تحليلبانك‌هاي‌سرمايه‌گذاريبانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري
و‌پذيره‌نويس‌كدام‌‌و‌پذيره‌نويس‌كدام‌ررگگتضاد‌منافع‌بين‌تحليلتضاد‌منافع‌بين‌تحليل1.1.است؟است؟
نتايج‌تضاد‌منافع‌كدام‌است؟نتايج‌تضاد‌منافع‌كدام‌است؟2.2.
چه‌گونه‌اين‌تضاد‌منافع‌مي‌تواند‌كاهش‌يابد؟چه‌گونه‌اين‌تضاد‌منافع‌مي‌تواند‌كاهش‌يابد؟3.3.
بخـش چهارمبخـش چهارم
مهندسي‌ماليمهندسي‌مالي
تحت‌چه‌شرايطي‌بانك‌هاي‌تحت‌چه‌شرايطي‌بانك‌هاي•سرمايه‌گذاري‌بسيار‌نوآور‌مي‌شوند؟سرمايه‌گذاري‌بسيار‌نوآور‌مي‌شوند؟
چه‌گونه‌محصول‌مالي‌جديد‌شكل‌چه‌گونه‌محصول‌مالي‌جديد‌شكل•مي‌گيرد؟مي‌گيرد؟
تكنولوژي‌جديدتكنولوژي‌جديد
چه‌گونه‌تكنولوژيهاي‌جديد‌بر‌روابط‌چه‌گونه‌تكنولوژيهاي‌جديد‌بر‌روابط1.1.بانكهاي‌سرمايهگذاري‌با‌مشتريان‌هم‌بانكهاي‌سرمايهگذاري‌با‌مشتريان‌هم
تأثير‌مي‌گذارد.تأثير‌مي‌گذارد.
چه‌گونه‌فن‌آوري‌هاي‌جديد‌بر‌نحوة‌كار‌چه‌گونه‌فن‌آوري‌هاي‌جديد‌بر‌نحوة‌كار2.2.بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌تأثير‌مي‌گذارد.بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌تأثير‌مي‌گذارد.
تحوالت‌اخير‌در‌بانكداري‌تحوالت‌اخير‌در‌بانكداري‌سرمايه‌گذاريسرمايه‌گذاري
مشكالت‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌در‌شرايط‌جاري؟مشكالت‌بانك‌هاي‌سرمايه‌گذاري‌در‌شرايط‌جاري؟1.1.
موفقيت‌استخدامي‌فعلي؟موفقيت‌استخدامي‌فعلي؟2.2.
؟؟IPOIPOاز‌معامالت‌اخير‌‌از‌معامالت‌اخيرSECSECنتايج‌بازرسي‌نتايج‌بازرسي3.3.
تأثير‌گرايش‌به‌اينترنت‌بر‌معامالت‌بانك‌هاي‌تأثير‌گرايش‌به‌اينترنت‌بر‌معامالت‌بانك‌هاي4.4.سرمايهگذاري؟سرمايهگذاري؟
خراب‌شده‌است.خراب‌شده‌است.20022002و‌‌و20012001اوضاع‌در‌سال‌اوضاع‌در‌سال5.5.