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FIDEICOMISO MERCANTIL DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA

HIPOTECARIA VOLARE administrado por la Administradora de Fondos

Admunifondos S.A. (Administradora Municipal de Fondos y Fideicomisos

Sociedad Anónima)

ESTADOS FINANCIEROS

31 de diciembre del 2015

(Con el Informe de los Auditores Independientes)

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

Al Representante Legal de la Administradora de Fondos Admunifondos

S.A. (Administradora Municipal de Fondos y Fideicomisos Sociedad

Anónima) y al titular fiduciario del Fideicomiso Mercantil de

Titularización de Cartera Hipotecaria VOLARE

Informe sobre los estados financieros

Hemos auditado los estados financieros adjuntos del Fideicomiso Mercantil de

Titularización de Cartera Hipotecaria VOLARE, administrado por la

Administradora d Fondos Admunifondos S.A. (Administradora Municipal de

Fondos y Fideicomisos Sociedad Anónima) que comprenden el estado de situación

al 31 de diciembre del 2015, el estado de resultados integral, el estado de cambios en

el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo correspondientes al año terminado

en esa fecha, así como un resumen de las políticas contables significativas y otras

notas aclaratorias.

Responsabilidad de la administración en relación con los estados financieros

La administración es responsable de la preparación y presentación fiel de los estados

financieros adjuntos de conformidad con las Normas Internacionales de Información

Financiera y del control interno necesario para permitir la preparación de estados

financieros libres de incorrección material, debida a fraude o error.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados financieros

adjuntos en base a nuestra auditoría. Nuestra auditoría fue efectuada de conformidad

con las Normas Internacionales de Auditoría. Estas normas exigen que cumplamos

con los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos la

auditoría con el fin de obtener una seguridad razonable sobre si los estados

financieros están libres de incorrección material.

Una auditoría implica aplicar procedimientos para obtener evidencia de auditoría

sobre los montos y la información revelada en los estados financieros. Los

procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluida la valoración

de los riesgos de incorrección material en los estados financieros, debida a fraude o

error. Al efectuar esas valoraciones del riesgo, el auditor considera el control interno

relevante para la preparación y presentación fiel por parte de la entidad de los estados

financieros, con el fin de diseñar los procedimientos de auditoría que sean

apropiados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una

opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad. Una auditoría también

incluye evaluar lo apropiado de las políticas contables aplicadas y la razonabilidad de

las estimaciones contables realizadas por la administración, así como evaluar la

presentación global de los estados financieros.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una

base suficiente y adecuada para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros presentan fielmente, en todos los aspectos

materiales, la situación financiera de Fideicomiso Mercantil de Titularización de

Cartera Hipotecaria VOLARE, administrado por la Administradora d Fondos


Sociedad Anónima) al 31 de diciembre del 2015, así como de sus resultados y flujos

de efectivo correspondientes al año terminado en esa fecha, de conformidad con

Normas Internacionales de Información Financiera.

Otros asuntos

Este Informe se emite únicamente para información del representante legal de

Administradora de Fondos Admunifondos S.A. (Administradora Municipal de

Fondos y Fideicomisos Sociedad Anónima) y titular fiduciario del Fideicomiso

Mercantil de Titularización de Cartera Hipotecaria Volare y de la Superintendencia

de Compañías y Valores y no debe utilizarse para ningún otro propósito

Los estados financieros de Fideicomiso Mercantil de Titularización de Cartera

Hipotecaria VOLARE, administrado por la Administradora d Fondos


Sociedad Anónima), al 31 de diciembre del 2014 fueron auditados por otro auditor

que expresó una opinión no modificada sobre dichos estados financieros el 20 de

febrero del 2015.

No. de Registro en la Maritza Man Hing Hablich

Superintendencia de Representante Legal

Compañías, Valores y No. de Licencia Profesional:

Seguros: 010 04515

Febrero 23, 2016

Guayaquil, Ecuador

FIDEICOMISO MERCANTIL DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA HIPOTECARIA

VOLARE administrado por la Administradora de Fondos Admunifondos S.A. (Administradora

Municipal de Fondos y Fideicomisos Sociedad Anónima)

(Guayaquil - Ecuador)

ESTADO DE SITUACION


En US$ dólares, sin centavos

Eliminaciones

A c t i v o s Notas 2015 2014

Activos corrientes:

Efectivo y equivalentes de efectivo 5 US$ 42.100 US$ 182.520

Activos financieros 6 1.316.462 1.394.380

Activos por impuestos corrientes 2.126 1.453

Total activos corrientes 1.360.688 1.578.353

Total activos US$ 1.360.688 US$ 1.578.353

P a s i v o s y P a t r i m o n i o Notas 2015 2014

Pasivos corrientes:

Cuentas y documentos por pagar 9 US$ 19.491 US$ 18.927

Porción corriente de valores emitidos 10 252.081 229.590

Otras obligaciones corrientes 96 148

Total pasivos corrientes 271.668 248.665

Pasivos no corrientes:

Porción no corriente de valores emitidos, total

pasivos no corrientes 10 664.060 894.548

Total pasivos 935.728 1.143.213

Patrimonio:

Aportes recibidos 12 132.166 132.166

Fondo de contingencia 12 225.317 225.317

Resultados acumulados 13 67.477 77.657

Total patrimonio 424.960 435.140

Total pasivos y patrimonio US$ 1.360.688 US$ 1.578.353

Las notas adjuntas son parte integrante

de los estados financieros

__________________________ __________________________

Luis Martínez Moure Ing. José Balladares Villao

Gerente General Contador General

3





ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL

Por el año terminado al 31 de diciembre del 2015


Eliminaciones

Notas 2015 2014

Ingresos:

Intereses por ventas a crédito US$ 107.723 153.416

Ingresos financieros 30.367 2.547

Total ingresos 138.090 155.963

Egresos:

Intereses y costos financieros 95.718 111.681

Comisiones 32.400 32.400

Gastos administrativos 15.990 19.863

Provisión para cuentas incobrables y deterioro 493 355

Total gastos 144.601 164.299

Pérdida antes de impuesto a la renta -6.511 -8.336

Impuesto a la renta 11 3.669 3.988

Resultado integral del año US$ -10.180 US$ -12.324



__________________________ __________________________



4





ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO



Aportes Fondo de Pérdidas Aplicación

recibidos Contigencia acumuladas primera vez NIIF Subtotal Total

Saldo al 31 de diciembre del 2013 US$ 132.166 225.317 12.268 77.713 89.981 447.464

Resultado integral del año 0 0 -12.324 0 -12.324 -12.324

Saldo al 31 de diciembre del 2014 132.166 225.317 -56 77.713 77.657 435.140

Resultado del año 0 0 -10.180 0 -10.180 -10.180

Saldo al 31 de diciembre del 2015 US$ 132.166 225.317 -10.236 77.713 67.477 424.960



__________________________ __________________________



5

Resultados acumulados





ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO



2015 2014

Flujos de efectivo de las actividades de operación:

Efectivo recibido por cobro de cartera e intereses US$ 311.729 US$ 359.104

Efectivo pagado a proveedores y otros -144.269 -132.611

Impuesto a la renta pagado -3.669 -3.988

Efectivo neto provisto por las actividades de operación 163.791 222.505

Flujos de efectivo de las actividades de inversión:

Aumento (Disminución) de inversiones mantenidas hasta su vencimiento -96.214 121.437

Efectivo neto provisto (usado) en las actividades de inversión -96.214 121.437

Flujos de efectivo de las actividades de financiamiento

Disminución en valores emitidos -207.997 -246.675

Efectivo neto usado en las actividades de financiamiento -207.997 -246.675

Aumento (Disminución), neto de efectivo -140.420 97.267

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del año 182.520 85.253

Efectivo y equivalentes de efectivo al final del año US$ 42.100 US$ 182.520

Partidas de conciliación del resultado integral del ejercicio con el efectivo

neto provisto por las actividades de operación.

2015 2014

Resultado integral del ejercicio US$ -10.180 US$ -12.324

Partidas de conciliación entre el resultado integral y el efectivo neto

provisto por las actividades de operación:

Provisión de cuentas incobrables 493 355

493 355

Cambios en activos y pasivos:

Disminución (aumento) en activos:

Cuentas y documentos por cobrar 172.966 237.466

Aumento (Disminución) en pasivos:

Cuentas y documentos por pagar 512 -2.992

Total cambios en activos y pasivos 173.478 234.474

Efectivo neto provisto por las actividades de

operación US$ 163.791 US$ 222.505



__________________________ __________________________



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Fideicomiso Mercantil de Titularización de Cartera Hipotecaria VOLARE,

administrado por la Administradora d Fondos Admunifondos S.A.

(Administradora Municipal de Fondos y Fideicomisos Sociedad Anónima)

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS


1.- Operaciones

Fideicomiso Mercantil de Titularización de Cartera Hipotecaria

VOLARE, administrado por la Administradora de Fondos Admunifondos

S.A. (Administradora Municipal de Fondos y Fideicomisos Sociedad

Anónima), fue constituido por la Compañía Furoani Obras y Proyectos S.A.,

mediante escritura pública celebrada el 11 de abril del 2007, e inscrito en el

Registro del Mercado de Valores el 04 de junio del 2007 con el No. 2007-2-13-

00555, adicionalmente, con esa misma fecha obtuvo el registro No. 2007-2-01-

00310 que le permite actuar como emisor de títulos valores de contenido

crediticio. El Fideicomiso es administrado por la Administradora de Fondos


Sociedad Anónima) a quien se le denomina “Agente de manejo” con domicilio

legal en la ciudad de Guayaquil en la oficina 401 del edificio Santisteban

ubicado en las calles Av. 9 de Octubre No. 109 y Malecón Simón Bolívar.

La Constituyente transfirió al Fideicomiso, con responsabilidad y sin reserva ni

limitación alguna, cartera por un monto de US$2.437.815 y con ello el derecho

de percibir los flujos generados por dicha cartera. Con este aporte el

Fideicomiso inició sus operaciones.

El Fideicomiso tiene por finalidad implementar un proceso de titularización

basado en la cartera transferida y aportada por el Constituyente (Originador),

para que posteriormente dichos títulos sean colocados en el mercado bursátil.

El objetivo de la titularización es que el Originador obtenga una fuente alterna

de financiamiento para la ampliación de las operaciones propias de su giro

ordinario.

Para el cumplimiento del objetivo del Fideicomiso, la Administración deberá

realizar lo siguiente:

A. Desde el momento en que se haya colocado el primer título:

1. Mantener registrada contablemente, como de propiedad del

Fideicomiso, la cartera bajo su propiedad.

2. Mensualmente y durante la vigencia de los títulos valores, recibir del

Administrador de la Cartera y destinar los flujos recaudados para: (i)

pagar mensualmente los pasivos con los Inversionistas, amortización de

capital y pago de interés; y (ii) pagar los pasivos con terceros distintos

de los Inversionistas.

3. Contratar una calificadora de riesgos debidamente inscrita en el

Registro de Mercado de Valores, Auditores externos, Administrador de

cartera, Agencia de pagos y otros servicios operativos, tales como la

estructuración de la titularización, colocación de los títulos emitidos,

publicación en los diarios y el proceso.

4. Obtener las autorizaciones correspondientes para la titularización.

5. Emitir valores hasta por el monto máximo de emisión e inscribir en el

Registro de Mercado de Valores y en una o varias de las Bolsas de

Valores en el Ecuador.

6. Recibir el producto neto de la colocación de los valores y entregarlo

íntegramente al Originador, descontando el fondo de contingencia.

7. Realizar todos los actos y suscribir todos los contratos para el cabal y

oportuno cumplimiento de las instrucciones fiduciarias antes

estipuladas.

B. El Fideicomiso cuenta con los siguientes mecanismos de garantía que

respaldan su operación:

1. Fondo de contingencia retenido al Originador; este fondo es

aproximadamente el 7,69% de la cartera para cubrir el índice de

morosidad de la cartera.

2. Excesos de flujos de fondos originados por el diferencial de tasas, entre

el rendimiento que genera la cartera titularizada y el rendimiento que

pagarán los valores emitidos.

3. Fianza solidaria de la Compañía FUROIANI OBRAS Y POYECTOS

S.A.

4. Sustitución de cartera en mora.

5. Seguros de desgravamen, seguros de incendio y líneas aliadas que

incluya eventos catastróficos para las unidades habitacionales y seguros

de muerte e invalidez total para los deudores seleccionados.

6. Fideicomiso de garantía, cuyo fondo patrimonial está constituido por

las unidades habitacionales

7. Constitución de hipotecas abiertas sobre las unidades habitacionales a

favor del Fideicomiso.

Las obligaciones de la Administradora del Fideicomiso son de medio y no de

resultado, pero responderá hasta de la culpa leve en el desarrollo de su gestión;

no obstante, las actividades son desarrolladas cumpliendo las instrucciones

establecidas en el contrato.

Base legal

De acuerdo al Art. 1 de la Ley de Mercado de Valores, se establece como ente

regulador de los fideicomisos al Consejo Nacional de Valores y como ente de

control a la Superintendencia de Compañías y Valores.

Conforme a la citada Ley y sus Reglamentos, el Fideicomiso Mercantil de

Titularización de Cartera Hipotecaria VOLARE está dotado de personería

jurídica, siendo la Administradora su representante legal, quien ejercerá tales

funciones de conformidad con las instrucciones señaladas por el Constituyente

en el correspondiente contrato.

Así mismo el Fideicomiso no es, ni podrá ser considerado como una sociedad

civil o mercantil, sino únicamente como una ficción jurídica capaz de ejercer

derechos y contraer obligaciones a través de la Administradora, en atención a

las instrucciones señaladas en el contrato.

2.- Resumen de las políticas importantes de contabilidad

Sus políticas importantes de Contabilidad se detallan a continuación:

a) Bases de preparación

Los estados financieros adjuntos han sido preparados de acuerdo con

Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) e

interpretaciones emitidas por el International Accounting Standards

Board (IASB), así como, según los requerimientos y opciones informadas

por la Superintendencia de Compañías del Ecuador.

La preparación de los estados financieros conforme a las NIIF, requiere

el uso de ciertas estimaciones contables críticas. También exige a la

Administración que ejerza su juicio en el proceso de aplicación de las

políticas contables.

La información contenida en estos Estados Financieros es

responsabilidad de la Administradora de Fondo y Fideicomisos

Admunifondos S.A. quien manifiesta expresamente que se han aplicado

en su totalidad los principios y criterios incluidos en las NIIF. Los

estados financieros se han preparado bajo el criterio de costo histórico.

b) Uso de estimados y juicios:

Las políticas de contabilidad que sigue el Fideicomiso, están de acuerdo

con las Normas Internacionales de Información Financiera, las cuales

requieren que la Administración de Admunifondos S.A. efectúe ciertas

estimaciones y utilice ciertos supuestos, que afectan las cifras reportadas

de activos y pasivos, la revelación de contingencias activas y pasivas a la

fecha de los estados financieros, así como las cifras reportadas de

ingresos y gastos durante el período corriente. La estimación más

significativa en relación con los estados financieros adjuntos se refiere a:

- La evaluación de posibles pérdidas por deterioro de determinados

activos.

- La vida útil y valor residual de los activos materiales.

- La necesidad de constituir provisiones y, en el caso de ser requeridas,

el valor de las mismas.

- La recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos.

Estas estimaciones se realizan en función de la mejor información

disponible sobre los hechos analizados.

En cualquier caso, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar

en el futuro obliguen a modificarlas en los próximos ejercicios, lo que se

realizaría de forma prospectiva.

c) Efectivo y equivalentes de efectivo

El Fideicomiso considera como efectivo y equivalentes de efectivo a los

saldos en caja bancos sin restricciones y todas las inversiones financieras

de fácil liquidación pactadas a un máximo de noventa días, incluyendo

depósitos a plazo. En el estado de situación financiera clasificado los

sobregiros, de existir, se clasifican como obligaciones con instituciones

financieras en el “Pasivo corriente”.

d) Activos financieros

Los activos financieros se reconocen en los estados financieros cuando se

produce su adquisición y se registran inicialmente a su valor razonable,

incluyendo en general, los costos asociados a dicha adquisición.

Los activos financieros mantenidos hasta el vencimiento.- Corresponden a

aquellos activos cuyos cobros son de monto fijo o determinable y cuyo

vencimiento está fijado en el tiempo, representados en inversiones en renta

fija de diferentes emisores e instrumentos financieros, y se reconocen

inicialmente al costo de adquisición, el que se aproxima al valor de

mercado.

Documentos y cuentas por cobrar.- Las cuentas y documentos por cobrar,

incluyen principalmente la cartera hipotecaria aportada y transferida al

Fideicomiso por la compañía Furoiani Obras y Proyectos S. A.

(Constituyente – Originador) y sobre la cual se efectuó el proceso de

titularización.

d.1) Deterioro de activos no financieros:

El Fideicomiso evalúa periódicamente si existen indicadores de que

alguno de sus activos pudiese estar deteriorado de acuerdo con la NIC 36

“Deterioro del Valor de los Activos”. Si existen tales indicadores se

realiza una estimación del monto recuperable del activo. El monto

recuperable de un activo es el mayor valor entre el valor justo de un activo

o unidad generadora de efectivo menos los costos de venta y su valor en

uso, y es determinado para un activo individual a menos que el activo no

genere entradas de efectivo que son claramente independiente de otros

activos o grupos de activos.

Cuando el valor en libros de un activo excede su monto recuperable, el

activo es considerado deteriorado y es disminuido hasta alcanzar su monto

recuperable. Al evaluar el valor en uso, los flujos de efectivo futuros

estimados son descontados usando una tasa de impuesto que refleja las

evaluaciones actuales de mercado, del valor tiempo del dinero y los riesgos

específicos al activo. Para determinar el valor justo menos costo de venta,

se usa un modelo de valuación apropiado. Estos cálculos son corroborados

por múltiplos de valuación, u otros indicadores de valor justo disponibles.

Las pérdidas por deterioro de valor de activo no financiero son reconocidas

con cargo a resultados en las categorías de gastos asociados a la función

del activo deteriorado.

Para activos, excluyendo los de valor inmaterial, se realiza una evaluación

anual respecto de si existen indicadores que la pérdida por deterioro

reconocida anteriormente podría ya no existir o podría haber disminuido.

Si existe tal indicador, el fideicomiso estima el monto nuevo recuperable.

Se incluyen en el activo corriente, salvo por los vencimientos mayores a

12 meses después de la fecha de los estados financieros. Estos últimos se

clasifican como activos no corrientes.

Si ese es el caso, el valor en libros del activo es aumentado hasta alcanzar

su monto recuperable. Este monto aumentado no puede exceder el valor

en libros que habría sido determinado, neto de depreciación, si no se

hubiese reconocido una pérdida por deterioro del activo en años

anteriores. Tal reverso es reconocido con abono a resultados a menos que

un activo sea registrado al monto revaluado, caso en el cual reverso es

tratado como un aumento de revaluación.

e) Bases de medición

Los Estados Financieros han sido preparados sobre la base del costo

histórico.

f) Moneda funcional y de presentación

La Compañía presenta sus estados financieros en dólares de los Estados

Unidos de América, moneda funcional de la Compañía, de curso legal y

de unidad de cuenta del Ecuador desde marzo del 2000.

g) Clasificación de saldos en corrientes y no corrientes

En el estado de situación financiera, los activos son clasificados en el

orden en que se espera realizar el activo; o tiene la intención de venderlo

o consumirlo en su ciclo normal de operación; mantiene el activo

principalmente con fines de negociación; espera realizar el activo dentro

de los 12 meses siguientes después del período sobre el cual se informa;

o el activo es efectivo o equivalente de efectivo sin ningún tipo de

restricción.

El Fideicomiso clasifica un pasivo como corriente cuando en el orden de

exigibilidad o en el tiempo en que espera liquidar el pasivo en su ciclo

normal de operación; mantiene un pasivo principalmente con el propósito

de negociar; el pasivo se debe liquidar dentro de los 12 meses siguientes

a la fecha del período sobre el cual se informa; o el Fideicomiso no tiene

un derecho incondicional para aplazar la cancelación del pasivo durante

al menos los 12 meses siguientes a la fecha del período sobre el que se

informa.

h) Cuentas por pagar, comerciales y otras cuentas por pagar.

Corresponde principalmente a cuentas por pagar a Furoiani Obras y

Proyectos S.A. (constituyente-originador), por gastos incurridos en la

constitución del Fideicomiso, así como cuentas por pagar propias del giro

del negocio, así como a obligaciones tributarias, las mismas que son

registradas a sus correspondientes valores nominales.

i) Impuesto a las ganancias e impuestos diferidos

El impuesto a las ganancias se determina usando las tasas de impuesto

aprobadas en la Ley Orgánica de Régimen Tributario Interno. Debido a

que no se presentan diferencias temporales activos o pasivos entre los

registros contables y las cifras declaradas a las autoridades fiscales, el

Fideicomiso no

tiene registrado impuestos sobre la renta diferida.

De acuerdo con el Reglamento para la Aplicación de la Ley de Régimen

Tributario Interno, publicado en el registro oficial 209 del 8 de Junio del

2010, Art. 68.- los fideicomisos mercantiles y los fondos de inversión

legalmente constituidos deberán liquidar y pagar el impuesto a la Renta

que corresponda a las sociedades, de acuerdo con las normas generales.

Las administradoras de los fideicomisos mercantiles y fondos de

inversión deberán presentar mensualmente al Servicio de Rentas Internas,

en medios magnéticos, una declaración informática de cada fideicomiso

mercantil y fondo de inversión que administre, que contenga los nombres

y apellidos completos, denominación o razón social, cédula de identidad

o número del Registro Único de Contribuyentes, domicilio, monto y

fecha de inversión y, monto, retención efectuada y fecha de los

beneficios distribuidos.

De acuerdo con la escritura de constitución del Fideicomiso, la

determinación y pago del impuesto sobre la renta que genere el

fideicomiso mercantil debe ser registrada y cancelada por el mismo.

El impuesto diferido se determina usando las tasas de impuesto

aprobadas en la Ley Orgánica de Régimen Tributario Interno y que se

espera aplicar cuando el correspondiente activo por impuesto diferido se

realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide.

Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo con el método del

balance, sobre las diferencias temporarias que surgen entre las bases

fiscales de los activos y pasivos y sus importes en libros.

Los activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida en que es

probable que vaya a disponerse de beneficios fiscales futuros con los

cuales compensar las diferencias temporarias.

Si la cantidad pagada de impuestos excede del valor a pagar, el exceso se

reconoce como un activo, y si el valor de impuestos no se ha liquidado en

su totalidad se reconoce como un pasivo.

j) Patrimonio del fideicomiso

El patrimonio del Fideicomiso está constiuido por la cartera aportada por

el Constituyente (Originador) sus restituciones y los resultados

acumulados y el fondo de contingencia.

k) Ingresos y gastos

Los ingresos por intereses y rendimientos financieros se reconocen sobre

la base de la proporción del tiempo transcurrido, usando el método de

interés efectivo.

Los gastos de administración corresponden a las remuneraciones del

personal, pago de servicios básicos, publicidad, así como de otros gastos

generales asociados a la actividad administrativa del Fideicomiso.

l) Estado de flujos de efectivo

Bajo flujos originados por actividades de la operación por actividades de

la operación, se incluyen todos aquellos flujos de efectivo relacionados

con el giro del negocio, incluyendo además los intereses pagados, los

ingresos financieros y en general, todos aquellos flujos que no están

definidos como de inversión o financiamiento.

3.- Normas contables, nuevas y revisadas, emitidas y su aplicación

Las siguientes Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), y

Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), nuevas y revisadas han sido

emitidas, con su fecha de aplicación obligatoria, así:

Norma Cambios en la NormaAplicación obligatoria a

partir de:

Revisión de Normas

NIIF 9 Instrumentos financieros 1 de enero del 2018

Nuevas Normas

NIIF 14 Cuentas de diferimientos de actividades reguladas 1 de enero del 2016

NIIF 15Ingresos de actividades ordinarias procedentes de

contratos con Clientes1 de enero del 2017

Modificaciones a las Normas

NIIF 10 Estados financieros consolidados 1 de enero del 2016

NIIF 11 Acuerdos conjuntos 1 de enero del 2016

NIIF 12Información a revelar sobre participaciones en otras

entidades1 de enero del 2016

NIC 1 Presentación de los estados financieros 1 de enero del 2016

NIC 16 Propiedades, planta y equipos 1 de enero del 2016

NIC 27 Estados financieros separados 1 de enero del 2016

NIC 28 Inversiones en asociadas y negocios conjuntos 1 de enero del 2016

NIC 38 Activos intangibles 1 de enero del 2016

NIC 41 Agricultura 1 de enero del 2016

La Administración del Fideicomiso, estima que la adopción de normas y

enmiendas antes descritas, no tuvieron ni tendrán un impacto significativo en

los estados financieros del Fideicomiso.

4.- Política de gestión de riesgos

4.1.- Factores de riesgo

La gerencia administrativa y financiera de la administradora fiduciaria es la

responsable de monitorear constantemente los factores de riesgo más relevante

para el fideicomiso, en base a una metodología de evaluación continua se

administra una serie de procedimientos y políticas desarrolladas para disminuir

su exposición al riesgo frente a variaciones de inflación.

4.2.- Riesgos propios y específicos

- Riesgo de crédito

El Fideicomiso se ve expuesto a un riesgo bajo, debido a que la recuperación

de su

cartera es alta.

5.- Efectivo y Equivalentes de Efectivo

Al 31 de diciembre del 2015 y 2014, es como sigue:

Saldos al Saldos al

Nota 31-dic-15 31-dic-14

Banco de la Producción S.A. 42.100 43.437

Inversiones temporales a) 0 139.083

42.100 182.520

US$

a) Un detalle de las inversiones temporales en el siguiente:

2015 2014

Diners Club Ecuador S.A.

Certificado de inversión a 365 días, con un

interés del 7.25% anual con vencimiento en

febrero del 2015



febrero del 2015

Intereses por cobrar 0 7.468

0 139.083

US$

0

0

113.595

18.020

6.- Activos financieros

Al 31 de diciembre del 2015 y 2014 los activos financieros se descomponen

así:

Nota 2015 2014

Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento 7 463.967 366.906

Cuentas y documentos por cobrar no relacionados 8 852.495 1.027.474

1.316.462 1.394.380

US$

7.- Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento

Los conforman títulos de renta fija, certificados de inversión y certificados de

depósito a plazo; al 31 de diciembre del 2015 y 2014 se detallan así:

Saldos al Saldos al

31-Dic-15 31-Dic-14

Certificado de inversión:

Diners Club del Ecuador S.A.



mayo del 2015 0 95.803



enero del 2016 113.057 0


interés del 7% anual con vencimiento en

abril del 2016 59.377 0

Pólizas de acumulación:

Banco de la Producción S.A.

Póliza de Acumulación a 366 días, con un

interés del 6.25% anual y con vencimiento en

febrero del 2015 0 128.173

Póliza de Acumulación a 366 días, con un


febrero del 2016 136.154 0

Certificado de depósito a plazo:

Banco Machala S.A.

Certificado de deposito a 182 días, con un

interés del 4,75% anual y con vencimiento en

febrero del 2015 0 128.173

Certificado de deposito a 365 días, con un


febrero del 2016 136.474 0

Intereses por cobrar en inversiones 18.905 14.757

463.967 366.906

US$

8.- Documentos y cuentas por cobrar no relacionados

Al 31 de diciembre del 2015 y 2014 los documentos y cuentas por cobrar se

detallan como sigue:

Saldos al Saldos al

Nota 31-Dic-15 31-Dic-14

Cartera Inmobiliaria b) 835.464 1.015.253

Intereses por cobrar 19.650 14.347

Otras cuentas por cobrar 415 415

855.529 1.030.015

(-) Menos: Provisión para cuentas

incobrables c) 3.034 2.541

852.495 1.027.474

US$

b) Corresponde a cartera hipotecaria aportada y transferida al Fideicomiso

por la Compañía Furoiani Obras y Proyectos S.A. (Constituyente –

Originador) y sobre la cual se efectuó un proceso de titularización. Esta

cartera se encuentra respaldada con escrituras de hipoteca abierta y

pagarés firmados por los deudores seleccionados a favor del Fideicomiso.

Estos créditos fueron otorgados con una tasa de interés del 10.5% anual

reajustable.

Al 31 de diciembre del 2015 y 2014, los flujos futuros de la cartera por

cobrar son los siguientes:

Año Capital Intereses Cuota

2016 201.060 77.476 278.536

2017 142.565 57.230 199.795

2018 90.474 46.025 136.499

2019 99.628 35.755 135.383

2020 104.908 24.788 129.696

2021 116.866 12.860 129.726

2022 53.590 1.689 55.279

809.091 255.823 1.064.914

US$

2015

Año Capital Intereses Cuota

2015 206.162 97.526 303.688

2016 201.060 77.476 278.536

2017 142.565 57.230 199.795

2018 90.474 46.025 136.499

2019 99.628 35.755 135.383

2020 104.908 24.788 129.696

2021 116.866 12.860 129.726

2022 53.590 1.689 55.279

1.015.253 353.349 1.368.602

2014

US$

La cartera vencida al 31 de diciembre del 2015 y 2014 fue de US$29.652

y US$35.467 equivalente al 3,66% y 3,49% del total del capital

pendiente, incluyéndose las cuotas de los clientes con vencimientos el 31

de diciembre del 2015 y 2014, a pesar de que tienen cinco días de gracia

para el pago del dividendo sin recargo de intereses por mora.

Existe una relación entre los valores recaudados (Cartera) y los pagos

realizados (obligaciones por titularización) que inciden en que cualquier

factor de mercado que afecte la tasa de interés cobrada por la cartera,

afectará la tasa de interés pagada por los títulos emitidos y no afectará

significativamente los flujos de efectivo netos.

Por otra parte, existen varias alternativas para cubrir pérdidas eventuales:

- Ejecución de garantías (bienes inmuebles)

- Sustitución de cartera por parte del Constituyente Ejecución de

garantías (bienes inmuebles)

- Cancelación de cartera por parte del Constituyente

- Utilización provisional del Fondo de Constituyente

La Administradora ha obtenido de Sociedad Calificadora de Riesgo

Latinoamericana, SCRL S.A. la calificación de riesgo de su cartera, la

misma que de acuerdo con esa firma es de AAA para los años 2015 y

2014.

c) El movimiento para la provisión para cuentas y documentos incobrables,

es como sigue:

Saldos al Saldos al

31-Dic-15 31-Dic-14

Saldo inicial 2.541 2.186

Provisión del año 493 355

Saldo final 3.034 2.541

US$

9.- Cuentas y documentos por pagar

Al 31 de diciembre del 2015 y 2014 los saldos, son como siguen:

Saldos al Saldos al

Nota 31-Dic-15 31-Dic-14

Furoani Obras y Proyectos S.A. d) 12.676 12.676

Proveedores 6.815 6.251

19.491 18.927

US$

d) Corresponde a gastos incurridos en la constitución del Fideicomiso como

notariales, elaboración de escritura y constitución y calificación de

riesgos realizados por la Compañía Furoani Obras y Proyectos S.A.

(Constituyente – Originador)

10.- Titularización de valores

Un resumen al 31 de diciembre del 2015 y 2014 es como sigue:

Nota 2015 2014

Valores titularizados e) 894.548 1.102.370

Ajuste por valuación de títulos 8.767 8.178

903.315 1.110.548

Intereses por valores titularizados 12.825 13.590

916.140 1.124.138

(-) porción corriente de valores emitidos -252.080 -229.590

Porción no corriente de valores emitidos 664.060 894.548

US$

e) De conformidad con la autorización de oferta pública otorgada por la

Superintendencia de Compañías y el Consejo Nacional de Valores, el

Fideicomiso Mercantil de Titularización de Cartera Hipotecaria emitió

estos valores en circulación bajo las siguientes condiciones:

Originador Furoiani Obras y Proyectos S.A.

Administradora Admunifondos S.A.

Agente de manejo y pagador Fondos y Fideicomisos S.A.

Depósito de compensación y custodio Decevale S.A.

Calificación de riesgo Sociedad Calificadora de Riesgo Latinoamericana, SCRL S.A.

Colocador Casa de Valores & Inversiones Amazonas Viamazonas

Monto máximo de emisión 7.500.000 en valores de contenido crediticio

1er tramo de emisión Hasta 5.200.000 distribuidos en las series A, B y C

El Fideicomiso emitió los valores señalados previa recepción de la cartera

correspondiente, la cual sirve como fuente de pago, en los montos y

condiciones descritos en el Reglamento de Gestión y solamente por el saldo

no vencido del capital al momento de la transferencia.

Al 31 de diciembre del 2015, títulos valores emitidos de la clase A, B y C, de

la siguiente manera:

Serie

nominal

Mes - Año de

Colocación US$

A Junio del 2007 200.000

A Noviembre del 2007 48.626

A Diciembre del 2007 29.176

A Enero del 2008 165.291

B Junio del 2008 600.000

B Octubre del 2008 49.172

B Noviembre del 2007 442.550

B Enero del 2008 165.292

C Junio del 2007 450.000

C Octubre del 2007 49.580

C Noviembre del 2007 694.123

Títulos emitidos a valor nomial 2.893.810

Pagos de capital - acumulados -1.969.602

Más ajustes acumulados al costo amortizado -20.893

Valores en circulación 903.315

El movimiento de títulos valores emitidos a largo plazo, es como sigue:

Saldo al Saldo al

31-Dic-15 31-Dic-14

Saldo inicial 1.110.548 1.356.745

Pagos de capital del año -216.000 -254.375

Ajustes por valuación de títulos 8.767 8.178

Saldo final 903.315 1.110.548

US$

Los vencimientos de amortización de capital de la emisión de obligaciones son

los siguientes:

Años 2015 2014

2015 0 216.044

2016 231.940 231.940

2017 170.095 170.095

2018 100.448 100.448

2019 108.760 108.760

2020 117.760 117.760

2021 127.504 127.504

2022 67.656 67.656

Ajuste por valuación de títulos -20.848 -29.659

903.315 1.110.548

US$

Los intereses pagados de la emisión de obligaciones durante el año 2015 y

2014, ascendieron a US$95.7171 y US$103.423 respectivamente.

Estos títulos valores de contenido crediticio denominados VTC-VOLARE,

fueron inscritos en el Registro del Mercado de Valores el 4 de Junio del 2007

bajo el número 2007 -2 -02 – 00590.

De acuerdo a lo que indica el Reglamento de Gestión del Fideicomiso, las

emisiones podrán realizarse hasta por un monto de 5.200.000 distribuidos en

varias series. El plazo de los valores emitidos es de hasta 180 meses (15 años).

A continuación se detallan las series emitidas y colocadas con su

correspondiente calificación:

Series Monto (1) Tasa de interés (2) Calificación (3)

A US$ 630000 TARP - 2.50% AAA

B 1.100.000 TARP - 3.00% AAA

C 1.200.000 TARP - 3.50% AAA

US$ 2.930.000

Diciembre 31, 2015 y 2014

(1) De los US$2.930.000 emitidos, el Fideicomiso recibió un total de

US$2.893.810 desde la fecha de su emisión.

Los valores restantes, corresponden a descuentos en la venta de los valores en

circulación, por US$36.191 para el año 2008.

(2) La tasa de interés nominal que devenguen todas las series emitidas será igual

al promedio de la Tasa Activa Referencial (TARP) de las 26 semanas

anteriores al momento de la colocación más un factor determinado

dependiendo de la serie. La tasa de interés se reajustará anualmente respecto

de la fecha de emisión de cada serie, dicho reajuste no será mayor al 0.50% y

en ningún período la tasa de interés a reconocerse será superior al 12%. La

Tasa Activa Referencial es la publicada semanalmente por el Banco Central

del Ecuador.

(3) Calificación otorgada por Sociedad Calificadora de Riesgo Latinoamericana

S.A. (antes Humphreys S.A.), según informe emitido al 31 de diciembre del

2015 y 2014, corresponde a un patrimonio autónomo que tiene excelente

capacidad de generar los flujos de fondos esperados o proyectados y de

responder por las obligaciones establecidas en los contratos de comisión.

11.- Gasto por impuesto a las ganancias

La provisión para el impuesto a la renta para los años terminados al 31 de

diciembre de 2015 y 2014, corresponde al valor del anticipo de impuesto a la

renta definido y pagado para este año de acuerdo con el artículo N°80 del

Reglamento a la Ley Orgánica de Régimen Tributario Interno, el cual supera a

lo establecido en la mencionada ley del 22%.

Las sociedades que reinviertan sus utilidades en el país podrán obtener una

reducción de 10 puntos porcentuales de la tarifa del Impuesto a la Renta sobre

el monto reinvertido.

Pago mínimo de Impuesto a la Renta

Conforme a las reformas introducidas a la Ley de Régimen Tributario Interno,

publicadas en el Suplemento del Registro Oficial N°94 del 23 de diciembre del

2009, si el anticipo mínimo determinado en el ejercicio respectivo no es

acreditado al pago del Impuesto a la Renta causado o no es autorizada su

devolución por parte de la Administración Tributaria, se constituirá en pago

definitivo del Impuesto a la Renta sin derecho a crédito tributario posterior.

El Servicio de Rentas Internas podrá disponer la devolución del anticipo

mínimo a las sociedades por un ejercicio económico cada trienio –se

considerará como el primer año del primer trienio al período fiscal 2010-

cuando por caso fortuito o fuerza mayor se haya visto afectada gravemente la

actividad económica del sujeto pasivo en el ejercicio económico respectivo; y

para el efecto el contribuyente deberá presentar su petición debidamente

justificada a la Administración Tributaria para que realice las verificaciones

que correspondan.

El Fideicomiso no ha sido revisado por parte de las autoridades fiscales desde

la fecha de su constitución (11 de Abril de 2007). De acuerdo con lo que indica

el Código Tributario los períodos 2011 al 2015 aún están sujetos a una posible

fiscalización por parte de la Administración Tributaria.

La conciliación del impuesto a la renta calculada de acuerdo a la tasa

impositiva legal y el impuesto a la renta afectado a operaciones, fue como

sigue:

2015 2014

Pérdida según libros antes de impuesto a la renta -6.511 -8.336

Impuesto mínimo 3.669 3.988

Total impuesto a la renta afectado por el 22% 0 0

US$

Al 31 de diciembre del 2015, el valor del anticipo mínimo del impuesto a la

renta calculado de acuerdo a las ponderaciones determinadas en la legislación

vigente excede al impuesto a la renta causado del período aplicando la tasa del

22%.

El movimiento del impuesto a la renta, al 31 de diciembre del 2015 y 2014, es

como sigue:

2015 2014

Saldo inicial 0 1.141

Provisión del año 3.669 3.988

Anticipo de impuesto a la renta pagado -3.669 -3.988

Pago impuesto a la renta 0 -1.141

Saldo final por pagar 0 0

US$

12.- Aportes recibidos

Al 31 de diciembre del 2015 y 2014, los aportes efectuados al Fideicomiso,

comprende la cartera aportada por la Compañía Furoiani Obras y Proyectos

S.A. (Constituyente – Originador) menos las restituciones efectuadas a dicha

compañía por venta de títulos valores.

El saldo de los aportes recibidos será retenido como un Fondo de Contingencia,

según lo previsto en el contrato de Fideicomiso y en el reglamento de gestión.

13.- Resultados acumulados

Corresponde a los resultados obtenidos por operaciones del Fideicomiso, los

cuales estarán a disposición del beneficiario del fideicomiso cuando se liquide

esta entidad.

Incluye ajuste NIIF por valuación de títulos por US$77.713 de acuerdo a NIIF

1 “Adopción por Primera Vez de las Normas Internacionales de Información

Financiera”, producto de la aplicación del reconocimiento de las comisiones y

descuentos no devengados, de la titularización de los valores.

14.- Convenios y contratos

Fideicomiso Mercantil de Garantía de Titularización Volare

El Fideicomiso Mercantil de Garantía de Titularización Volare fue creado

mediante escritura pública celebrada el 11 de abril del 2007. Los constituyentes

de este fideicomiso son la compañía Furoiani Obras y Proyectos S.A.

(constituyente A) y la compañía Morgan & Morgan, Fiduciary & Trust

Corporation S.A. Fiduciaria del Ecuador (constituyente B y C) y el

beneficiario acreedor es el Fideicomiso de Titularización de Cartera

Hipotecaria Volare. Este fideicomiso tiene como finalidad garantizar el

cumplimiento de los derechos reconocidos a favor de los inversionistas con

quienes se colocó los valores producto de la titularización.

Para el cumplimiento de la finalidad del Fideicomiso, la Constituyente

transfirió en propiedad y a título de Fideicomiso Mercantil de Garantía, lo

siguiente:

- La suma de US$1,000 para constituir el fideicomiso.

- Las unidades habitacionales que forman parte de la urbanización

Volare.

- Las unidades habitacionales y los recursos que pudiera transferir en el

futuro la Constituyente.

Sobre los bienes aportados, el Fideicomiso debe constituir a favor del

Beneficiario Acreedor, hipotecas abiertas sobre cada uno de los bienes

fideicomisos en virtud de la fianza solidaria otorgada por Furoiani Obras y

Proyecto S.A. a favor del Fideicomiso de Titularización de Cartera Hipotecaria

Volare.

15.- Transacciones con partes relacionadas

El Fideicomiso realizó las siguientes transacciones con relacionadas:

- Las transacciones con resultados son:

2015 2014

Gastos

Fondos administrados 24.300 27.000

Fideicomisos mercantiles 8.100 0

32.400 27.000

US$

16.- Hechos posteriores a la fecha de balance

Con posterioridad al 31 de diciembre del 2015 y hasta la fecha de emisión de

estos estados financieros (Febrero 23, 2016), no se tiene conocimiento de otros

hechos de carácter financiero o de otra índole, que afecten en forma

significativa los saldos o interpretación de los mismos.

17.- Aprobación de los estados financieros

Estos estados financieros fueron aprobados por la Gerencia General y

autorizados para su publicación en Febrero 2, 2016.

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