Riesgo Vs. Rendimiento
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 1
Definición de Rendimiento
- Ganancia o perdida total experimentada sobre una inversión en un periodo especifico.
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Calculo del rendimiento
• 𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 =𝑓𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 𝑠𝑖𝑔𝑢𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑎ñ𝑜
𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜− 1
• Tasa interna de Retorno
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Calculo del rendimiento
- Es la Tir de la inversión.
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Definición de Riesgo
• Posibilidad de perdida financiera• El grado de variación de los rendimiento
relacionados con el activo especifico
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 5
Definición de Riesgo-Riesgo es diferente de Incertidumbre.-Riesgo es una incertidumbre medible, disponemos de todos los posibles resultados y de las probabilidades de que ocurran.
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Definición de Riesgo
La incertidumbre propiamente dicha, no es medible, no disponemos de la suficiente información para estimar el resultado de una inversión.
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riesgo del negocio posibilidad de no cubrir sus costos fijos
riesgo financieroposibilidad de no cumplir las obligaciones
financieras
Riesgos especificos de
las empresas
Fuentes del riesgo
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Riesgo de tasa de
interes
posibilidad de que las tasas de int afecten el valor
de la inversion
Riesgo de liquidezposibilidad de que una inversion no pueda
liquidarse con facilidad
Riesgo de mercado
posibilidad de que el valor de una inversion
disminuya x acontecimientos politicos, economicos
y legales
Riesgos especificos de
los accionistas
Fuentes del riesgo
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Riesgo de eventos posiblidad de que un evento totalmene inesperado
Riesgo Cambiarioposibilidad de que los flujos futuros en divisas
afecten el valor de la inversion
Riesgo de poder de
compra
posibilidad de que los niveles de precios afecten la
inversion
Riesgo Fiscalposibilidad de que haya cambion desfavorables en
las leyes fiscales
Riesgos especificos de
las empresas y
accionistas
Fuentes del riesgo
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M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 11
Renuente al Riesgo
Persona que prefiereuna renta segura auna renta arriesgadaque tenga el mismovalor esperado.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 12
Neutral al Riesgo
Persona que tieneindiferencia entreuna renta segura yuna renta inseguraque tiene el mismovalor esperado
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 13
Amante al Riesgo
Persona que prefiereuna renta arriesgadaa una renta seguraque tenga el mismovalor esperado.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 14
Prima por el Riesgo
Cantidad de renta que renunciaría unapersona para que fuera indiferenteentre una opción arriesgada y unasegura.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 15
Prima por el Riesgo
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 16
Aversión al riesgo
Actitud en la que se requeriría unaumento del rendimiento para unaumento del riesgo.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 17
Aversión al riesgo
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 18
Aversión al riesgo“Alto riesgo” será la baja probabilidad que coincida el rendimiento prometido con el
rendimiento realizado, “bajo riesgo” será cuando haya alta probabilidad entre los prometido
y lo realizado
Fuente: Juan Mascareñas, Introducción a los mercados financieros M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 19
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 20
Riesgo de un solo Activo
Medidas para Evaluar el Riesgo• Análisis de sensibilidad.• Distribuciones de probabilidad.
Estas se usan para evaluar el nivel general de riesgo de un activo especifico.
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Riesgo de un solo Activo
Medición del riesgo:• Rango• Promedio• Varianza• Desvío estándar• Coeficiente de Variación
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 22
Riesgo de un solo Activo
Medición del riesgo:• Rango: La diferencia entre el valor máximo y el
valor mínimo del histórico de precios o de rentabilidades del activo.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 23
Riesgo de un solo Activo
Medición del riesgo:• Promedio o valor esperado: la sumatoria de las
rentabilidades multiplicadas por la probabilidad de ocurrencia, se refiere a la esperanza matemática o valor esperado.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 24
Riesgo de un solo Activo
Resultados
posiblesporbabilidad (1) rendimientos (2)
valor ponderado
(1x2)
Pesimista 0,25 13% 3,3%
mas
probable0,5 15% 7,5%
Optimista 0,25 17% 4,3%
total 1 15,0%
Resultados
posiblesporbabilidad (1) rendimientos (2)
valor ponderado
(1x2)
Pesimista 0,25 7% 1,8%
mas
probable0,5 15% 7,5%
Optimista 0,25 23% 5,8%
total 1 15,0%
Valor Esperado Activo A
Valor Esperado Activo B
Los activos A y B tienen diferentes rendimientos asociados pero tienen el mismo valor esperado
Promedio o valor esperado
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 25
Riesgo de un solo Activo
Aquí los desvíos se multiplican por la probabilidad de ocurrencia.Cuanto mas alta la desviación estándar mas riesgo asociado tendrá el activo.
Desvió estándar es la medida de riesgo mas común, también se le denomina volatilidad.
Desvio Estándar
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 26
Riesgo de un solo Activo
año
rendimiento
observado
promedio
rendimiento desvio desvio al 2
1 10,0% 7,0% 3,0% 0,0009
2 15,0% 7,0% 8,0% 0,0064
3 -4,0% 7,0% -11,0% 0,0121
Promedio 7,0% Σ= 0,0194
sumatoria de desvios al ^2
varianza 0,00970
varianza =+F8/(3-1)
desv estand 9,849% desvio 9,849%
formula =DESVESTA(C4:C6) raiz de la varianza
Varianza y Desvio Estandar
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 27
Riesgo de un solo Activo
Aunque tienen el mismo Valor Esperado, el desvió estándar es mayor en el activo B que en el activo A.
rendimient
os (2)
valor
esperadodiferencia
diferencias
^2
porbabilidad
(1)dif^2 * Prob
13,0 15,0 2,0 - 4,0 0,25 1,0
15,0 15,0 - - 0,5 -
17,0 15,0 2,0 4,0 0,25 1,0
Σ= 2,0
desvio est 1,4142
rendimient
os (2)
valor
esperadodiferencia
diferencias
^2
porbabilidad
(1)dif^2 * Prob
7,0 15,0 8,0 - 64,0 0,25 16,0
15,0 15,0 - -
0,5-
23,0 15,0 8,0 64,0 0,25 16,0
Σ= 32,0
desvio est 5,6569
Desvio estandar Activo A
Desvio estandar Activo A
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Riesgo de un solo ActivoMedición del riesgo:
Volatilidad de activos financieros 1926 al 2004 (bolsa de valores de NY)
Inversión Volatilidad (σ) Rendimiento excedenteAcciones Pequeñas 42,75% 18,24%S&P 20,36% 8,45%Bonos Corporativos 7,17% 2,65%
Títulos del tesoro 3,18% 0%
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 29
Riesgo de un solo ActivoCoeficiente de Variación
Coeficiente de Variación: medida de dispersión relativa que es útil para comparar los riesgos de los activos con diferentes rendimientos esperados.
A mayor coeficiente mayor riesgo y por lo tanto mayor rendimiento esperado
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 30
Riesgo de un solo ActivoMedición del riesgo:
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M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 32
Para Reducir el Riesgo:
• El seguro : Ley de los grandes numero y justicia actuarial.
• El valor de la información• Diversificación : Cartera o Portafolio
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El seguro
Las personas renuentes al riesgo están dispuestas a pagar para evitarlo.Si el coste del seguro es igual a la perdida esperada, lo compran.En el caso de un sujeto averso al riesgo, la garantía de obtener la misma renta cualquiera sea el resultado, genera mas utilidad que la obtención de una elevada renta cuando no hay una perdida y una baja renta cuando hay una perdida.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 34
El seguro
Ejemplo: Valor propiedad $50,00010% probabilidad que le roben y sufra perdida de $10,000Valor del seguro $1,000
Si no hay robo y no pago seguro, el propietario gana $1,000Si hay robo y no pago del seguro, el propietario pierde $9,000Sin seguro la desviación típica es de $3,000M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 35
El seguro
Ley de los grandes números:
Que aunque un acontecimiento sea aleatorio y en gran medida impredecible, es posible predecir el resultado medio de muchos acontecimientos parecidos.
Las compañías de seguro venden seguros, porque saben que cuando venden un gran numero de pólizas, corren relativamente poco riesgo.
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El seguro
En los seguros de vehículos no se trata de predecir si un conductor tendrá un accidente o no, pero si se puede predecir que proporción de vehículos de un gran grupo de conductores tendrán accidentes.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 37
El seguro
Justicia Actuarial:
Situación en la cual en la que la prima de un seguro es igual al desembolso esperado.
Las compañías de seguro saben eso y cobran primas mas elevadas por lo que la competencia y el control del gobierno hacen que no sean tan altas.
Las compañías son renuentes o exigentes en los seguros de todo un sistema.
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El Valor de la Información Diferencia entre el valor Esperado de una elección cuando hay información completa y el valor esperado cuando la información es incompleta.
Ejemplo tienda de ropa Jefe de compras:Estimar el valor de pedido para una temporada.Compra 100 trajes precio $180 c/uCompra 50 trajes precio $200 c/uPrecio de venta $300 c/uNo sabemos cuantos venderemos con seguridadSe pueden devolver los que no se vendan pero a mitad de precio
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 39
El Valor de la Información Suponemos información completa:
cantidad
pedido
costo
unitario
precio
venta probabilidad
util neta-
ventas 50
util neta-
ventas 100
ingresos
probables
50 200 300 50% 5.000 2.500
100 180 300 50% 12.000 6.000
utilidad
esperada 8.500
con informacion completa: vendemos 50 y pedimos 50
con informacion completa: vendemos 100 y pedimos 100
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 40
El Valor de la Información Suponemos información Incompleta:Actuamos con la creencia de que hay una probabilidad de ventaDe 50% vender 100 trajesDe 50% vender 50 trajes
cantidad
pedido
costo
unitario
precio
ventaprobabilidad
util neta-
ventas 50
util neta-
ventas 100
ingresos
probables
renuentos al riesgo 50 200 300 50% 5.000 5.000 5.000
neutrales al riesgo 100 180 300 50% 1.500 12.000 6.750
11.750
con informacion incompleta
ingresos costos beneficio devolucion
50uds 15.000 10.000 5.000 5.000
100 uds 15.000 9.000 6.000 4.500
total 30.000 19.000 11.000 9.500
diferencia 1.500 M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 41
El Valor de la Información Entonces el valor de la información completa será las diferencias del valor esperado de la información completa y el valor esperado de la información incompleta
8.500
6.750 -
1.750
Valor esperado con informacion completa
- valor esperado con incertidumbre (comprar 100 trajes)
Valor de la informacion completa
merece pagar 1, 750 para conseguir una prediccion exacta de las ventasM.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 42
Riesgo de una Cartera
Cartera o Portafolio:En el mundo real, los inversionistas o las empresas no tienen un solo activo sino varios activos por lo que se configura mediante estos un portafolio o cartera de activos.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 43
Riesgo de una Cartera
Cartera o portafolio Eficiente:Cartera que incrementa al máximo el rendimiento a un nivel especifico de riesgo O disminuye al mínimo el riesgo a un nivel especifico de rendimiento
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 44
Riesgo de una Cartera
Medidas de riesgo de una cartera:
• Covarianza.• Correlación.• Beta.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 45
Riesgo de una Cartera
Medidas de riesgo de una cartera:
• Covarianzas de una cartera:Es una medida del grado en que 2 variables aleatoriasse mueven en la misma dirección o en direccionesopuestas la una respecto a la otra.• Covarianza positiva: se mueven en la misma
dirección• Covarianza negativa: se mueven en dirección
contrariaM.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 46
Riesgo de una Cartera
Medidas de riesgo de una cartera:
• Correlación: medida estadística de la relación entre 2 series de números que representan datos de cualquier tipo. Se denota con el símbolo ρ
• Coeficiente de correlación: medida de la correlación.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 47
Riesgo de una Cartera
Medidas de riesgo de una cartera:
• Correlación positiva: se mueven en la misma dirección• Correlación negativa: se mueven en dirección
contraria• Perfectamente correlacionadas positivamente: ρ=+1• Perfectamente correlacionadas negativamente: ρ=-1• No correlacionados: ρ=0
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 48
Riesgo de una Cartera
Medidas de riesgo de una cartera:
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 49
Riesgo de una Cartera
Medidas de riesgo de una cartera:
• Una cartera que combina 2 activos conrendimientos perfectamente correlacionadospositivamente produce un riesgo general de lacartera que como mínimo iguala al del activomenos riesgoso y como máximo al del activo masriesgoso.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 50
Riesgo de una Cartera
Coeficiente de Correlacion
Coef corre ( XyY)= Covarianza entre X y Y
desvio est X por desvio est Y
Coef corre ( XyY) -97,990%
coef de correlacion tipo
1 positiva perfecta
0 y 1 positiva imperfecta
-1 negativa perfecta
0 y -1 negativa imperfecta
cerca a 0 ausencia de correlacion
Es la fuerza de asociacion que existe entre 2 variables aleatorias para variar conjuntamente o covariar
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 51
Riesgo de una Cartera
Diversificación y coeficiente de correlación
cartera A cartera B
AÑOS X Y Z 50%X+50%y 50%X+50%Z
2007 8% 16% 8% 12% 8%
2008 10% 14% 10% 12% 10%
2009 12% 12% 12% 12% 12%
2010 14% 10% 14% 12% 14%
2011 16% 8% 16% 12% 16%
Vr esperado 12% 12% 12% 12% 12%
Desvio est 3,16% 3,16% 3,16% 0,00% 3,16%
Coef Cor XY -1
Coef Cor XZ 1
ACTIVOS
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 52
Riesgo de una CarteraCovarianza y Coeficiente de correlación
Rend de x Desvio de x Rend de y Desvio de yproducto
desvios
10% 3% -3% -4,67% -0,00140
15% 8% -4% -5,67% -0,00453
-4% -11% 12% 10,33% -0,01137
Promedio 7% 1,7% Σdesvios= -0,0173
Desvio Est 9,8% 8,963% covarianza -0,0086500
covarianza +F40/2
covarianza -0,00865000
COVARIANZA.M(B37:B39;D37:D39)
los activos se mueven en direcciones opuestas
coef de correlacion +F41/(B41*D41) cov/(desv1*desv2)
coef de correlacion 0,9799 -
coef de correlacion COEF.DE.CORREL(B36:B38;D36:D38)
coef de correlacion -0,9799
Covarianza y Coeficiente de correlacion
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 53
Riesgo de una CarteraConformación de un portafolio
Si se conforma una cartera de activos el riesgo del portafolio de esos 2 activos dependerá de la correlación que tengan los activos.
ACTIVO ParticipacionREND
ESPERADO DESVIO EST
coef
variacion
A 20% 21% 40% 1,90
B 80% 15% 20% 1,33
Riesgo del portafolio= W1R1+W2R2+…..+WnRn
SI CORRELACION ENTRE AyB= 1
Riesgo del portafolio= +0,20*0,40+0,8*0,20= 24%
SI CORRELACION ENTRE AyB= -1 1
Riesgo del portafolio= 8,00% 24,00%
=RAIZ(parcipA^2*desvioA^2+participB^2*desvioB^2+2*participA*participB*correlneg*desvioA*desvioB)
=RAIZ(parcipA^2*desvioA^2+participB^2*desvioB^2+2*participA*participB*correlpos*desvioA*desvioB)
rentabilidad esperada 16,20%M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 54
Riesgo de una CarteraConformación de un portafolio
Si realizamos una tabla de sensibilización del
riesgo del portafolio (desvío estándar) frente a
variaciones de la correlación que puede estar
entre 1 y -1 podemos observar:
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 55
Riesgo de una Cartera
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 56
Riesgo de una CarteraConformación de un portafolio
Si a la anterior cartera le cambiamos la participación de los activos, también
cambiara el riesgo del portafolio y la rentabilidad esperada.
ACTIVO ParticipacionREND
ESPERADO DESVIO EST
coef
variacion
A 33,33333% 21% 40% 1,90
B 66,66667% 15% 20% 1,33
Riesgo del portafolio= W1R1+W2R2+…..+WnRn
SI CORRELACION ENTRE AyB= 1
Riesgo del portafolio= +0,20*0,40+0,8*0,20= 27%
SI CORRELACION ENTRE AyB= -1 1
Riesgo del portafolio= 0,00% 26,67%
=RAIZ(parcipA^2*desvioA^2+participB^2*desvioB^2+2*participA*participB*correlneg*desvioA*desvioB)
=RAIZ(parcipA^2*desvioA^2+participB^2*desvioB^2+2*participA*participB*correlpos*desvioA*desvioB)
rentabilidad esperada 17,00%M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 57
Riesgo de una Carteracorrelacion riesgo del port
-1 0,00%
-0,9 5,96%
-0,8 8,43%
-0,7 10,33%
-0,6 11,93%
-0,5 13,33%
-0,4 14,61%
-0,3 15,78%
-0,2 16,87%
-0,1 17,89%
0,00 - 18,86%
0,1 19,78%
0,2 20,66%
0,3 21,50%
0,4 22,31%
0,5 23,09%
0,6 23,85%
0,7 24,59%
0,8 25,30%
0,9 25,99%
1 26,67% M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 58
Riesgo de una Cartera
Otros Tipos de Riesgo:
• Riesgo Diversificable• Riesgo No Diversificable• Riesgo Total
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 59
Riesgo de una Cartera
Riesgo Diversificable: Porción del riesgo de un activo que se atribuye a causas fortuitas, especificas de la empresa, se puede eliminar a través de la diversificación. Se denomina también Riesgo No sistemático.
Riesgo No Diversificable: porción relevante del riesgo de un activo atribuible a factores de mercado que afectan a todas las empresas, no se puede eliminar a través de la diversificación, se le denomina Riesgo Sistemático.
Riesgo Total: Combinación del riesgo diversificable y no diversificable de un activo.M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 60
Riesgo de una Cartera
Riesgo no sistemático
Riesgo sistemático
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 61
Riesgo de una CarteraCoeficiente Beta: modelo CAPM
𝐸(𝑅𝑖) = 𝑅𝑓 + 𝛽𝑖𝑚 × 𝐸 (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓
El coeficiente beta es una medida del riesgo No diversificable, es un índice del grado de movimiento del rendimiento de un activo en respuesta a un cambio en el rendimiento del mercado.
El rendimiento del mercado generalmente se refiere o se toma como el comportamiento de un índice bursátil.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 62
Riesgo de una CarteraCoeficiente Beta: modelo CAPM
𝐸(𝑅𝑖) = 𝑅𝑓 + 𝛽𝑖𝑚 × 𝐸 (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓
𝛽 = 0 el retorno esperado es igual a la tasa libre de riesgo (Rf), el valor del activo libre de riesgo es mínimo.
𝛽 = 1 El retorno esperado es igual al retorno del mercado (Se desplaza hacia la derecha por la curva horizontal).
4 𝛽 >1 Entre más alto sea el Beta tiende a amplificarse la respuesta del sistema. En los períodos de crecimiento económico impulsados por bonanzas que se presentan en un determinado país; es normal que opere este tipo de Betas con tendencias muy elevadas. Con este tipo de Betas el activo tiene un riesgo mayor al promedio de todo mercado y por ende debe ser descontado a una mayor tasa como forma de compensación al inversionista, proponiéndole un mayor retorno.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 63
Riesgo de una CarteraCalculando el Beta: 𝛽𝑖𝑚 =𝐶𝑜𝑣(𝑅𝑖,𝑅𝑚)
𝑉𝑎𝑟 (𝑅𝑚)
dd/mm/aa argos rend diario colcap rend diario
22/04/2014 10,1 1654,78
23/04/2014 10,1 0,00% 1649,67 -0,31%
24/04/2014 10,16 0,59% 1634,54 -0,92%
25/04/2014 10,28 1,18% 1641,46 0,42%
28/04/2014 10,7 4,09% 1642,1 0,04%
29/04/2014 10,66 -0,37% 1653,62 0,70%
30/04/2014 10,8 1,31% 1672,47 1,14%
02/05/2014 10,7 -0,93% 1659,54 -0,77%
05/05/2014 10,78 0,75% 1650,36 -0,55%
06/05/2014 10,76 -0,19% 1651,95 0,10%
07/05/2014 11 2,23% 1663,76 0,71%
08/05/2014 11,1 0,91% 1674,28 0,63%
09/05/2014 11,14 0,36% 1674,22 0,00%
12/05/2014 11,38 2,15% 1686,47 0,73%
13/05/2014 11,28 -0,88% 1688,91 0,14%
14/05/2014 11,18 -0,89% 1689,49 0,03%
15/05/2014 11,1 -0,72% 1676,77 -0,75%
16/05/2014 11,16 0,54% 1685,11 0,50%
19/05/2014 11,14 -0,18% 1683,19 -0,11%
y = 0,294x - 0,0007R² = 0,3155
-6,00%
-4,00%
-2,00%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
-12,00% -10,00% -8,00% -6,00% -4,00% -2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00%
Beta de la accion de Cementos Argos Una forma de calcular el beta es en Excel.
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 64
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 65
Economía ConductualLa teoría Clásica no es suficiente
La teoría de la demanda de los consumidores
dice:
• Tienen claras Preferencias por unos bienes
frente a otros.
• Tienen restricciones presupuestarias
• Con base a lo anterior, deciden comprar
combinaciones de bienes que maximizan su
satisfacción.M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 66
Economía ConductualPreferencias mas complejas
Puntos de Referencia:
Punto respecto al cual una persona toma una
decisión de consumo, el mas conocido es el Efecto
Dotación : los individuos tienden a valorar mas un
articulo cuando lo tienen que cuando no lo tienen.
Aversión a la perdida : Tendencia de las personas a
preferir evitar las perdidas que a tener ganancias.
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Economía ConductualPreferencias mas complejas
Puntos de Referencia:
Aversión a la perdida
Ejemplos del libro:
Taza de café
juego del ultimátum – “justicia”
https://www.youtube.com/watch?v=XoJtw3_WvTc&list=PLiAA0A
h9jajvfOb07Rf1fneNPw2nZtWX4&index=6M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 68
Economía ConductualPreferencias mas complejas
Puntos de Referencia:
Anclaje: tendencia a basarse principalmente en la
información (sugerida) anterior cuando se toman las
decisiones.
https://www.youtube.com/watch?v=pJI8LfnPPB8&index=4&list=PLiA
A0Ah9jajvfOb07Rf1fneNPw2nZtWX4
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 69
Bibliografía
Juan Mascareñas Material Descargable
Lawrence Gitman – Administración Financiera
Robert Pyndick -Microeconomía
M.Sc. Econ. EFRAIN MORALES CORREA01/11/2016 70
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