1 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Raport: 5 lat NewConnect Podsumowanie rozwoju
Sierpień 2012
2 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
01 Wstęp do raportu 3
02 Podsumowanie 5 lat rozwoju 4
Indeksy rynkowe 4
Aktywność emitentów 5
Aktywność inwestorów 6
Kapitalizacja emitentów 7
Migracja emitentów na Rynek Główny GPW 8
NewConnect Lead 9
NewConnect HLR i SHLR 10
NCX Life Science 11
Analiza sektorowa emitentów 12
Lokalizacja emitentów 13
Spółki zagraniczne na NewConnect 14
03 Okiem emitenta 16
Podsumowanie debiutów 16
Wielkość przeprowadzanych ofert 17
Charakterystyka ofert 18
Podział sektorowy debiutantów 19
Akcje emitentów na NewConnect 20
Kolejne emisje 21
Proces upubliczniania spółki 22
04 Okiem inwestora 24
Aktywność inwestorów 24
Analiza stóp zwrotu w dniu debiutu 25
Analiza liczby transakcji 26
Analiza wartości obrotów 27
05 Autoryzowani Doradcy 28
Ranking Autoryzowanych Doradców 29
„O debiucie na NewConnect mogą myśleć nie tylko
przedsiębiorstwa z pewną historią biznesową, ale także
te w początkowej fazie rozwoju (start-up), zarówno pro-
wadzące typową działalność gospodarczą, jak i wysoce
specjalistyczne biznesy, oparte na myśli naukowej i tech-
nologicznej.”
Zawartość
3 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Wstęp do raportu
5 lat temu, tj. 30.08.2007 roku, Giełda Papierów
Wartościowych w Warszawie uruchomiła nową plat-
formę obrotu NewConnect, dedykowaną innowacyj-
nym przedsiębiorstwom poszukującym kapitału.
U podstaw powołania rynku alternatywnego sta-
nęły dwa główne cele:
umożliwienie małym i średnim spółkom pozy-
skanie środków finansowych, w sposób szybki, prosty
i relatywnie tani, zwykle w drodze sprzedaży akcji
w ramach oferty prywatnej,
udostępnienie inwestorom platformy inwesty-
cyjnej grupującej zweryfikowane przez autoryzowa-
nych doradców spółki o dużym potencjale wzrostu.
Oba postawione cele zostały z sukcesem zrealizo-
wane. Nowy rynek wypełnił lukę kapitałową, rozsze-
rzając wachlarz dostępnych źródeł finansowania,
z którego skorzystało już ponad 400 spółek pozysku-
jąc na rozwój łącznie niemal 1,4 mld zł. Ponadto,
NewConnect wzmocnił ofertę GPW dla inwestorów,
także tych zagranicznych, przyczyniając się do budo-
wy środkowo-europejskiego centrum finansowego
w Warszawie. Nie bez znaczenia jest także „efekt
uboczny” powstania rynku alternatywnego, w postaci
rozwoju usług doradczych oraz wzrostu świadomości
zagadnień rynku kapitałowego wśród polskich przed-
siębiorstw.
Sukces nowego rynku należy także oceniać przez
pryzmat okresu, w którym mógł się rozwijać. Uru-
chomienie NewConnect zbiegło się bowiem w czasie
z początkiem kryzysu gospodarczego o ogólnoświato-
wym zasięgu, w szczególności kryzysu zaufania do
instytucji finansowych. Był to okres niezwykle trudny
zarówno dla inwestorów, jak i dla emitentów. Spółki
niejednokrotnie odkładały decyzje dotyczące debiutu,
czekając na poprawę koniunktury giełdowej. Pomimo
niesprzyjających czasów, NewConnect w ciągu 5 lat
istnienia osiągnął drugą pozycję pod względem liczby
notowanych emitentów wśród wszystkich europej-
skich rynków alternatywnych.
Raport Grant Thornton podsumowujący 5 lat
rozwoju NewConnect przedstawia obraz rynku
o rosnącej pozycji, cieszącego się coraz większym
zaufaniem interesariuszy, który na dobre wpisał się
w mapę miejsc spotkań przedsiębiorców i inwesto-
rów.
„W ciągu 5 lat na rynku NewConnect zadebiutowało 418
spółek, które pozyskały łącznie niemal 1,4 mld zł.”
______________________
Damian Atroszczak
Menedżer Zespołu
Transakcji Kapitałowych
Grant Thornton
4 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
-90%
-70%
-50%
-30%
-10%
10%
30%
50%
2007-08-30 2008-06-20 2009-04-07 2010-01-22 2010-11-05 2011-08-24 2012-06-12
Podsumowanie 5 lat rozwoju
Indeksy rynkowe
Zainteresowanie inwestorów rynkiem alternatyw-
nym ilustrują zmiany NCIndex—głównego indeksu
NewConnect—na tle najważniejszych indeksów GPW.
Moment uruchomienia NewConnect zbiegł się
w czasie z początkiem najostrzejszego od II wojny
światowej kryzysu gospodarczego, który podważył
zaufanie inwestorów do instytucji finansowych oraz
spowodował olbrzymie spadki na rynkach kapitało-
wych. W rezultacie, kryzys gospodarczy miał decydują-
cy wpływ na zmiany kursów spółek notowanych na
nowo powołanym rynku alternatywnym.
W pierwszych tygodniach swojego funkcjonowania,
NCIndex tracił w stosunku do tradycyjnych rynków
GPW ponad 30%, jednak odbicie przed końcem ’07
pozwoliło mu zamknąć rok ze stopą zwrotu +44,2%.
Pogorszenie się sytuacji gospodarczej w Polsce i na
świecie uruchomiło falę spadków w całym 2008 roku.
Trend ten został zahamowany wraz z początkiem roku
2009. Od marca ’09 obserwowaliśmy powolną odbu-
dowę wszystkich indeksów GPW, która trwała—
z różną dynamiką—do końca sierpnia 2010 roku.
Niemal w całym okresie funkcjonowania NCIndex
dotknęły głębsze spadki w porównaniu do tradycyj-
nych indeksów GPW. W okresie od 30.08.2007 do
30.06.2012, wartość NCIndex spadła o ponad 60%,
podczas gdy WIG stracił około 30%.
NewConnect grupuje perspektywiczne, ale wysoce
ryzykowne spółki, dlatego wartość NCIndex charakte-
ryzuje się dużą zmiennością, wynikającą z ograniczone-
go zaufania inwestorów. NewConnect był pierwszym
rynkiem GPW od którego inwestorzy rozpoczęli
ucieczkę po pojawieniu się symptomów kryzysu
i prawdopodobnie będzie ostatnim rynkiem, na który
powrócą po uzyskaniu przekonania o trwałej poprawie
sytuacji gospodarczej.
Wykres 1. Indeksy GPW w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
______________________
Agata Brzyska
Konsultant w Zespole
Transakcji Kapitałowych
Grant Thornton
5 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
„Pomimo ucieczki inwestorów z rynków kapitałowych, New-
Connect zdołał przyciągnąć nowych emitentów, stając się najdy-
namiczniej rozwijającą się platformą obrotu w Europie.”
Wykres 2. Liczba oraz kapitalizacja emitentów na NewConnect w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012
-
2 000
4 000
6 000
8 000
20
80
140
200
260
320
380
440
Liczba emitentów Kapitalizacja (mln zł)Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Aktywność emitentów
Sukces rynku NewConnect byłby niemożliwy bez
dopływu kolejnych emitentów, którzy w całej, niemal
pięcioletniej historii jego funkcjonowania podtrzymy-
wali zainteresowanie rynkiem wśród inwestorów.
W okresie od 01.08.2007 do 30.06.2012 na rynku
alternatywnym zadebiutowało 418 emitentów. Na
koniec analizowanego okresu na NewConnect noto-
wanych było jednak 397 spółek. Różnica wynika
z wycofania przez Zarząd GPW dwudziestu jeden
emitentów z obrotu giełdowego. Osiemnaście spółek
zmieniło system notowań przechodząc na rynek głów-
ny GPW (w tym jedna poprzez połączenie ze spółką
notowaną na rynku regulowanym). Pozostałe trzy
Spółki zostały wycofane z obrotu z powodu upadło-
ści.
Stały dopływ nowych emitentów umożliwił wzrost
kapitalizacji NewConnect niemal w całym okresie
funkcjonowania rynku. W najtrudniejszym momencie
dla giełd papierów wartościowych, tj. od stycznia 2008
do marca 2009, kapitalizacja NewConnect oscylowała
pomiędzy 1,1 mld zł a 1,2 mld zł, co było zasługą
dopływu nowych spółek oraz rejestracji kolejnych
uczestników rynku. Na koniec badanego okresu kapi-
talizacja wszystkich spółek wyniosła 8,3 mld zł.
6 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Aktywność inwestorów
Analizując rozwój rynku NewConnect warto zwró-
cić uwagę na liczbę zawieranych transakcji oraz na
wartość generowanych obrotów.
W ciągu pierwszych kilku miesięcy od uruchomie-
nia rynku alternatywnego, tj. do lutego 2008 r., można
było zaobserwować gwałtowny wzrost liczby zawiera-
nych transakcji oraz wartości obrotów. Wzrost aktyw-
ności inwestorów został jednak zahamowany wraz
z pogłębiającą się recesją na rynkach kapitałowych.
W okresie od marca ‘08 r. do lipca ‘09 r. zauważalna
była stagnacja w handlu akcjami.
Poprawa atmosfery wśród inwestorów nastąpiła
dopiero w połowie 2009 roku. Do marca ‘10, mie-
sięcznie obroty na akcjach wzrosły ponad pięciokrot-
nie, z 70 do ponad 380 mln zł. Podobna tendencja
dotyczyła liczby miesięcznie zawieranych transakcji,
których ilość w tym okresie wzrosła ponad cztero-
krotnie, z 20 tys. do niemal 90 tys.
Zahamowanie aktywności inwestorów nastąpiło
w kwietniu 2010 roku. Obroty na akcjach spadły w
ciągu tego miesiąca o ponad 50%, tj. z 380 mln zł do
160 mln zł, a po kolejnych dwóch miesiącach osiągnę-
ły poziom 111 mln zł.
Początek wakacji ‘10, podobnie jak w 2009 roku,
przyniósł ożywienie na rynku. Trend ten trwał przez
trzy kolejne miesiące, osiągając w październiku obroty
przekraczające 471 mln zł.
Przełom 2010/2011 roku to drastyczny, ponad
dwukrotny spadek obrotów. Wynikał on przede
wszystkim ze zmiany sposobu ustalania i publikowa-
nia ich wartości. Od pierwszej sesji 2011 roku wartość
obrotów odzwierciedla wartości transakcji (wcześniej
obroty oznaczały sumę wartości kupna i wartości
sprzedaży akcji).
Kwiecień i maj ‘11 przyniosły wzrost aktywności
inwestorów na NewConnect. Tendencja ta nie zdołała
utrzymać się zbyt długo. Trudna sytuacja gospodarcza
państw strefy euro odbiła się również na rodzimym
rynku alternatywnym. Utrata zaufania inwestorów do
rynków finansowych spowodowała stopniowy spadek
obrotów w drugiej połowie 2011 roku.
W czerwcu 2012 roku, wartość obrotów wyniosła
139,9 tys. zł przy niemal 51,0 tys. zawartych transak-
cjach.
Łącznie, w ciągu niemal pięcioletniej historii funk-
cjonowania rynku alternatywnego, zawarto około 3,0
mln transakcji, generując około 8,3 mld zł obrotów.
Wykres 3. Liczba transakcji oraz wartość obrotów w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012
„Wartość obrotów sesyjnych oraz liczba zawieranych
transakcji najlepiej obrazują skalę zainteresowania
inwestycjami w spółki notowane w alternatywnym
systemie obrotu.”
-
100
200
300
400
500
-
20
40
60
80
100
120
140
War
tość
ob
rotó
w s
esyj
nyc
h a
kcja
mi (
mln
zł)
Lic
zba
tran
sakc
ji (w
tys
.)
Wartość obrotów sesyjnych akcjami (oś prawa) Liczba transakcji (oś lewa)
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
7 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Kapitalizacja emitentów
Na koniec sesji 30.06.2012 r. łączna wartość wszyst-
kich 397 notowanych na rynku NewConnect podmio-
tów wyniosła 8,3 mld zł. Oznacza to, że przeciętna
spółka z rynku alternatywnego wyceniana była na
20,8 mln zł.
W rzeczywistości emitenci obecni na NewConnect
charakteryzują się znaczącą dysproporcją rozmiarów.
Na rynku dominują małe i bardzo małe podmioty.
Około 55,7% wszystkich spółek posiada kapitalizację
poniżej 10 mln zł. Wartość co czwartej spółki mieści
się w przedziale od 10 mln zł do 25 mln zł. Na rynku
alternatywnym nie brakuje jednak dużych przedsię-
biorstw. Wartość nieco ponad 4% ogółu spółek prze-
kracza 100 mln zł.
Na koniec czerwca 2012 roku najdroższą spółką
notowaną na NewConnect okazała się PCZ S.A.,
z sektora ochrony zdrowia (kapitalizacja na poziomie
511,1 mln zł). Wyprzedziła tym samym Platinum Pro-
perties Group S.A., spółkę z sektora nieruchomości,
której kapitalizacja oscylowała wokół poziomu
328,1 mln zł. Na trzeciej pozycji uplasowała się spółka
DTP S.A., działająca w branży usług finansowych. Jej
kapitalizacja wyniosła 317,9 mln zł.
Najmniejszą pod względem wartości rynkowej spół-
ką była Komfort Klima S.A. z sektora budowlanego,
wyceniana na 480 tys. zł. Kolejną spółką pod względem
niskiej kapitalizacji była BM Medical S.A., z sektora
handlowego, której wycena rynkowa wynosiła 520 tys.
zł. Na trzecim miejscu ex aequo, jako jedne z najmniej-
szych spółek, o kapitalizacji wynoszącej 600 tys. zł,
znalazły się Internet Works S.A. (sektor informatyczny)
oraz Reklamofon.pl S.A. (sektor medialny).
Warto zaznaczyć, że pod koniec czerwca 2012 r.
Komfort Klima S.A. została zaliczona do segmentu
SHLR, natomiast BM Medical S.A. oraz Internet
Works S.A. do segmentu HLR.
Lp. Nazwa spółki Kapitalizacja
(w mln zł)
1. PCZ 511,1
2. Platinum Properties Group . 328,1
3. DTP 317,9
Tabela 1. Ranking spółek o największej kapitalizacji na 30.06.2012
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
0
40
80
120
160
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 4. Rozkład emitentów według kapitalizacji na 30.06.2012
8 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Migracja emitentów na Rynek Główny GPW
Rynek NewConnect traktowany jest często jako tzw.
„przedsionek” Rynku Głównego GPW. Oznacza to, że
celem wielu emitentów jest przeniesienie notowań
i debiut na tzw. „dużej giełdzie”.
W dotychczasowej historii NewConnect już 17 spó-
łek wykorzystało swój potencjał, zamieniając rynek
alternatywny na rynek regulowany. Ponadto, jedna ze
spółek poprzez połączenie ze spółką z rynku głównego,
również stała się jego uczestnikiem.
Pierwszą spółką, która przeszła proces przeniesienia
notowań była MW Trade S.A., spółka z sektora usług
finansowych. Miało to miejsce w grudniu 2008 roku,
czyli nieco ponad rok po wprowadzeniu jej do alterna-
tywnego systemu obrotu. Zaraz po niej, na początku
stycznia ‘09, rynek notowań zmieniła Centrum Klima
S.A., spółka z branży budowlanej.
Najwięcej emitentów przeniosło notowania na rynek
regulowany w 2010 roku (8 spółek), natomiast w 2011
roku było to 6 spółek.
Przeciętnie, emitenci którzy zmienili system noto-
wań spędzili na rynku alternatywnym 2,5 roku. W tym
czasie mieli szansę—poprzez rzetelne wypełnianie obo-
wiązków informacyjnych oraz poprawę wyników finan-
sowych—budować swój wizerunek jako atrakcyjnej
formy lokowania kapitału oraz umacniać swoją wiary-
godność i stabilność finansową.
W bieżącym roku na zmianę rynku notowań zdecy-
dowała się jedynie spółka Mo-BRUK S.A. (sektor recy-
klingu).
Najwięcej emitentów przechodzących na „dużą gieł-
dę” pochodzi z województwa mazowieckiego (5) oraz
dolnośląskiego (4). Spółki, których akcje zmieniły rynek
notowań działały głównie w sektorze inwestycyjnym (5
emitentów) oraz usług finansowych (3 emitentów).
Lp. Nazwa emitenta Data debiutu na
NewConnect
Data debiutu
na GPW
1. MW Trade 2007-09-28 2008-12-19
2. Centrum Klima 2008-05-27 2009-01-06
3. Fast Finance 2008-05-06 2010-03-30
4. Pragma Inkaso 2008-04-14 2010-05-07
5. LST Capital (dawniej Lusatia) 2008-08-13 2010-05-26
6. Tesgas 2009-07-08 2010-07-21
7. Krynicki Recykling 2008-02-14 2010-10-26
8. Trans Polonia 2008-09-12 2010-11-25
9. PTI 2009-05-18 2010-12-01
10. Eko-Export 2009-07-16 2010-12-28
11. PPH Wadex 2008-06-03 2011-01-12
12. Euroimplant 2008-03-18 2011-03-29
13. Quercus TFI 2008-09-11 2011-03-31
14. ADV (dawniej ADV.pl) 2007-10-09 2011-04-13
15. IQ Partners 2007-12-04 2011-04-13
16. WDM 2007-08-30 2011-07-19
17. Mo-BRUK 2010-06-29 2012-04-25
Tabela 2. Spółki które zmieniły rynek notowań
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
9 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
NewConnect Lead
16 marca 2010 r. Giełda Papierów Wartościowych
w Warszawie utworzyła specjalny segment dla spółek
notowanych na NewConnect, tj. NewConnect Lead.
Głównym celem utworzenia tego segmentu było
wyróżnienie największych i najbardziej płynnych spó-
łek, które spełniają kryteria związane z przyszłym
dopuszczeniem na główny parkiet GPW.
Do segmentu NC Lead mogą przynależeć jedynie
spółki, które spełniają zarówno parametry ilościowe
(np. kapitalizacja, płynność obrotu, czas bycia spółką
publiczną) jak i jakościowe, odnoszące się do stosowa-
nia dobrych praktyk oraz rzetelnego wykonywania
obowiązków informacyjnych. Istotne jest to, aby każ-
da spółka zakwalifikowana do tego prestiżowego seg-
mentu spełniała wszystkie z narzucanych przez Giełdę
kryteriów.
Aktualizacja składu segmentu NC Lead następuje
raz na kwartał, po zakończeniu ostatniej sesji giełdo-
wej w marcu, czerwcu, wrześniu i grudniu. Zarząd
Giełdy dokonuje weryfikacji wspomnianych wcześniej
danych z ostatniego półrocza działalności spółek.
Dotychczas, spółkami które zostały dopuszczone
na parkiet główny GPW, po wcześniejszej obecności
w NewConnect Lead są: m.in.: Pragma Inkaso S.A.,
LST Capital S.A., Krynicki Recykling S.A., Polskie
Towarzystwo Inwestycyjne S.A., Euroimplant S.A.,
Quercus TFI S.A., IQ Partners S.A. oraz WDM S.A..
Na dzień 30 czerwca 2012 roku w segmencie
NewConnect Lead było notowanych 6 spółek.
Tabela 3. Spółki wchodzące w skład segmentu NewConnect
Lead na 30.06.2012
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Lp. Nazwa spółki Ticker Kapitalizacja (w mln zł) na 30.06.2012 r.
Sektor
1. ATON-HT ATO 28,6 Recykling
2. EGB Investments EGB 35,1 Usługi finansowe
3. E-Kancelaria EKA 47,5 Usługi finansowe
4. Internity INT 43,3 Budownictwo
5. Mabion MAB 105,6 Ochrona zdrowia
6. Telestrada TLS 44,0 Telekomunikacja
„Segment NewConnect Lead skupia liderów rynku,
dlatego powinien być traktowany jako ostatnia prosta
przed wejściem na rynek główny GPW”
10 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
NewConnect HLR i SHLR
W maju 2012 roku na rynku alternatywnym wpro-
wadzone zostały dwa nowe segmenty, tj. NewConnect
High Liquidity Risk (HLR) oraz NewConnect Super
High Liquidity Risk (SHLR) - stworzone dla spółek
o najwyższym ryzyku inwestycyjnym.
Do segmentu NC High Liquidity Risk zaliczone
zostały spółki, których wartość akcji w wolnym obro-
cie nie przekraczała 1 mln zł. Na 30.06.2012 r. seg-
ment ten skupiał 107 spółek.
Indeks Super High Liquidity Risk grupuje spółki,
których kapitalizacja w wolnym obrocie jest mniejsza
od 1 mln zł, a dodatkowo spełniony jest jeden
z dwóch warunków: przeciętny kurs akcji nie przekra-
cza 10 gr lub średnia zmienność kursu jest większa niż
10%. Do tego segmentu zaliczone zostały także firmy
w stanie upadłości. Zakwalifikowanie do NC SHLR
oznacza również przeniesienie spółki do jednolitego
systemu notowań.
Spółki zaliczone do któregokolwiek z tych seg-
mentów otrzymały szczególne oznaczenie w serwisach
informacyjnych NewConnect, a zarazem zostały usu-
nięte z indeksów giełdowych.
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Tabela 4. Spółki wchodzące w skład segmentu NewConnect Super
High Liquidity Risk na 30.06.2012
Lp. Nazwa spółki Średnia wartość akcji w wolnym obrocie (tys. zł)
Sektor
1. BUDOSTAL-5 478,3 Budownictwo
2. GEOINVENT 915,8 Technologie
3. HMSG 822,1 Informatyka
4. INWAZJAPC 237,9 Handel
5. KOMFORT-KLIMA 338,3 Budownictwo
6. KUPIEC 466,4 Usługi inne
7. LANGLOO.COM 664,9 Usługi inne
8. LAUREN PESO POLSKA Usługi inne 892,7
9. LIBERTY GROUP Media 470,2
10. MOBINI Usługi inne 483,7
11. ONERAY INVESTMENT Inwestycje 731,9
12. POLSKA AKADEMIA RACHUNKO-WOŚCI
Usługi inne 298,9
13. SITE Informatyka 769,0
14. TONSIL ACOUSTIC COMPANY Handel 645,4
15. YELLOW HAT Media 836,8
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
18%
15%
13%
9%
8%
6%
5%
6%
6%
4%4%
3%
2%1%
0% Usługi inne
Handel
Informatyka
Usługi finansowe
Media
Wypoczynek
Budownictwo
Inwestycje
Technologie
Nieruchomości
Telekomunikacja
E-handel
Eco-energia
Recykling
Ochrona zdrowia
Wykres 5. Rozkład sektorowy emitentów z segmentu HLR na 30.06.2012
0
5
10
15
20
25
30
do 200 tys. zł 200-400 tys. zł 400-600 tys. zł 600-800 tys. zł powyżej 800 tys. zł
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 6. Rozkład spółek z segmentu HLR według średniej wartości
akcji w wolnym obrocie na 30.06.2012
„NewConnect HLR i SHLR grupuje spółki,
których papiery wartościowe wykazują duże
wahania kursowe, niską cenę i niewielką war-
tość całkowitego obrotu”
11 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
NCX Life Science
Na trzecią rocznicę funkcjonowania rynku New-
Connect Zarząd GPW utworzył indeks skupiający
spółki innowacyjne, z branży szeroko rozumianej
ochrony zdrowia: NCX Life Science. Jest to indeks
dochodowy, a więc uwzględniający ceny akcji oraz
dochody z dywidend.
Aby znaleźć się w tym indeksie, należy spełnić
określone wymagania stawiane przez Zarząd GPW.
Badany jest przede wszystkim przedmiot działalności
emitenta, struktura aktywów oraz wyników finanso-
wych. Oprócz tego istotne są informacje o posiada-
nych patentach, które spółka wykorzystuje w prowa-
dzonej działalności gospodarczej.
Obecnie indeks NCX Life Science grupuje 10 emi-
tentów.
NCX Life Science jest jednym z nielicznych indek-
sów, który oparł się mocnej przecenie walorów na
rynku kapitałowym rozpoczętej w sierpniu 2011 r.
W okresie do 30.06.2012 NC Index spadł o 28,7%,
WIG o 12,8% a NCX Life Science pozostał względ-
nie na tym samym poziome.
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Tabela 5. Spółki wchodzące w skład indeksu NCX Life Science
na 30.06.2012
Lp. Nazwa spółki Ticker Sektor
1. BIOMED-LUBLIN Wytwórnia Surowic i Szczepionek
BML Ochrona zdrowia
2. Pharmena PHR Ochrona zdrowia
3. Mabion MAB Ochrona zdrowia
4. Read-Gene RDG Technologie
5. Biomaxima BMX Ochrona zdrowia
6. Blirt BLR Ochrona zdrowia
7. Genomed GEN Ochrona zdrowia
8. Biogened BGD Ochrona zdrowia
9. Selvita SLV Ochrona zdrowia
10. Stemcells SCS Ochrona zdrowia
Wykres 7. Wartość NCX Life Science
30
45
60
75
90
105
120
2010-09-20 2011-02-11 2011-07-07 2011-11-29 2012-04-23
NCX Life Science NCIndex
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
12 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
18%
13%
10%
10%8%
8%
7%
7%
6%
5%
2%2%2%1%1%
Ochrona zdrowia (1523,7 mln zł)
Handel (1107,8 mln zł)
Technologie (829,7 mln zł)
Usługi finansowe (807,0 mln zł)
Usługi inne (661,3 mln zł)
Inwestycje (655,0 mln zł)
Nieruchomości (611,7 mln zł)
Budownictwo (537,4 mln zł)
Media (529,6 mln zł)
Informatyka (366,4 mln zł)
Telekomunikacja (200,3 mln zł)
Eco-energia (145,4 mln zł)
Recykling (119,2 mln zł)
Wypoczynek (100,0 mln zł)
E-handel (80,4 mln zł)
16%
13%
9%
9%8%
8%
8%
6%
5%
4%
3%
3%3%
3% 2%
Handel (63 emitentów)
Usługi inne (51 emitentów)
Informatyka (37 emitentów)
Media (35 emitentów)
Usługi finansowe (32 emitentów)
Technologie (31 emitentów)
Budownictwo (30 emitentów)
Inwestycje (24 emitentów)
Ochrona zdrowia (21 emitentów)
Nieruchomości (17 emitentów)
Wypoczynek (14 emitentów)
E-handel (12 emitentów)
Telekomunikacja (12 emitentów)
Eco-energia (11 emitentów)
Recykling (7 emitentów)
Wykres 8. Struktura emitentów według sektorów na 30.06.2012
Analiza sektorowa emitentów
Na koniec czerwca 2012 roku Spółki notowane na
NewConnect reprezentowały niemal wszystkie sektory
gospodarki.
Najliczniejszą grupę stanowiły spółki handlowe
(63 podmioty). Oznacza to, że co szósta spółka noto-
wana na rynku alternatywnym zajmuje się właśnie tą
branżą. Drugi najbardziej popularny sektor to
„Informatyka”, do którego zaliczonych zostało 37
emitentów, co stanowi 9% wszystkich notowanych
spółek. Niemal co dziesiąta spółka prowadzi działal-
ność w sektorze medialnym (35 emitentów). Bardzo
liczną grupę stanowią przedsiębiorstwa niezaliczane
do żadnego z głównych sektorów. Sektor „Usługi
inne” na koniec półrocza obejmował 51 emitentów.
Biorąc pod uwagę kapitalizację spółek z danego
sektora, na pierwszym miejscu znalazła się „Ochrona
zdrowia”. Na 30 czerwca 2012 roku łączna wartość
spółek reprezentujących tę branżę wyniosła
1,5 mld zł. Na drugim miejscu plasowały się spółki
z sektora handlowego, wyceniane na 1,1 mld zł. Trze-
cie miejsce przypadło spółkom technologicznym, któ-
re odpowiadały za 10% kapitalizacji NewConnect. Ich
łączna wartość wynosiła 0,8 mld zł.
Wykres 9. Struktura sektorów NewConnect według kapitalizacji emitentów na 30.06.2012
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
13 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Lokalizacja emitentów NewConnect
Na NewConnect notowane są spółki wywodzące się
ze wszystkich regionów Polski. Wśród nich dominują te
z województwa mazowieckiego, głównie mające siedzi-
bę w Warszawie. Mazowsze reprezentowane jest przez
156 emitentów, którzy stanowią 39,3% ogółu spółek
z rynku alternatywnego.
Przewagę Mazowsza widać zarówno w rozkładzie
liczebności, jak i kapitalizacji emitentów. Po pierwszym
półroczu spółki z tego regionu warte były 3,5 mld zł,
co stanowiło 41,9% całego rynku.
Drugim w kolejności ośrodkiem tworzącym rynek
alternatywny jest województwo dolnośląskie, z którego
pochodzi 57 notowanych emitentów o łącznej wartości
ok 1,3 mld zł. Województwo dolnośląskie odpowiada
zatem za 15,2% kapitalizacji całego rynku.
Trzecie miejsce przypada województwu śląskiemu,
z 49 emitentami. Na pozostałe województwa przypada
łącznie 128 emitentów, czyli 32,2% rynku.
Przyglądając się kapitalizacji emitentów wg woje-
wództw, widać przede wszystkim wyraźną dominację
wspomnianego wcześniej Mazowsza. Spółki z tego
regionu niemal 3-krotnie przewyższają wartością drugie
w kolejności województwo, dolnośląskie. Warto ponad-
to podkreślić, że kapitalizacja emitentów z trzynastu
pozostałych województw odpowiada za 31,0% całego
rynku.
Średnio, spółka z województwa mazowieckiego na
dzień 30.06.2012 r. warta była 22,2 mln zł, natomiast
spółki z województwa dolnośląskiego i śląskiego odpo-
wiednio 22,0 mln zł i 18,5 mln zł. Najwyżej wyceniane
były spółki z województwa lubelskiego, średnio po 71,5
mln zł. Wpływ na tę wartość ma jednak głównie jedna
ze spółek z tego województwa.
Wykres 11. Kapitalizacja emitentów według województw na
30.06.2012 (w mln zł)
Wykres 10. Rozkład emitentów według województw na
30.06.2012
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
14 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Spółki zagraniczne na NewConnect
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie jest
największą giełdą regionu Europy Środkowo-
Wschodniej. Zarówno rynek główny GPW jak i New-
Connect cieszą się coraz większym zainteresowaniem
inwestorów zagranicznych, co ma odzwierciedlenie
w rosnącej liczbie spółek spoza Polski. Na koniec
pierwszego półrocza 2012 roku, na NewConnect noto-
wanych było 7 spółek z 4 krajów europejskich, których
wartość rynkowa wyniosła 118,6 mln zł.
Pierwsza spółka zagraniczna na NewConnect rozpo-
częła notowania 16 października 2008 roku. Była to
Photon Energy A.S., czeska spółka z sektora eco-
energii. Debiut można było zaliczyć do bardzo uda-
nych. W ofercie prywatnej spółce udało się pozyskać
ponad 2 mln zł, a kurs w dniu debiutu zamknął się na
niemal 500% plusie. Na koniec I półrocza 2012 r., na
NewConnect notowane były łącznie 4 spółki z Repu-
bliki Czeskiej.
W sierpniu 2010 roku na NewConnect zadebiutowa-
ła pierwsza i jak dotąd jedyna spółka z Bułgarii: działa-
jąca w sektorze inwestycyjnym Intercapital Property
Development ADSIC.
W 2011 roku miały miejsce 4 debiuty spółek zagra-
nicznych. Po raz pierwszy na NewConnect wprowa-
dzona została spółka z Ukrainy, Agroliga Group PLC,
zaliczona do sektora „Usługi inne”.
W 2011 roku na parkiecie małej giełdy zadebiutowa-
ły spółki z Wielkiej Brytanii: AerFinance PLC oraz jej
spółka portfelowa Avtech Aviation & Engineering
PLC. Po raz pierwszy także przeprowadzona została
oferta publiczna spółki zagranicznej (AerFinance),
z której emitent pozyskał ponad 6,8 mln zł.
Kontrowersyjny okazał się debiut wspomnianej już
Avtech Aviation & Engineering, która po niespełna pół
roku funkcjonowania na NewConnect ogłosiła upa-
dłość. Przykład ten pokazuje, że rynki zagraniczne to
nie tylko szansa dla rozwoju rynku alternatywnego, ale
również wyzwanie dla organizatora rynku. Przy tego
typu projektach najbardziej istotne jest rzetelne wyko-
nywanie obowiązków przez Autoryzowanych Dorad-
ców oraz—w miarę możliwości—współpraca z partne-
rami zagranicznymi, znającymi wewnętrzną specyfikę
danego rynku.
57%
15%
14%
14%
Czechy Bułgaria Ukraina Wielka Brytania
Wykres 12. Spółki zagraniczne notowane na NewConnect na
30.06.2012
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
„Na NewConnect zadebiutowało już 7 spółek
zagranicznych, które przyciągają uwagę między-
narodowych obserwatorów polskiego rynku kapi-
tałowego.”
83%
13%
2% 2%
Czechy Ukraina Wielka Brytania Bułgaria
Wykres 13. Spółki zagraniczne na Newconnect według kapitali-
zacji na 30.06.2012
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
15 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
„Spółki debiutujące na NewConnect to przedsiębiorstwa o dużym potencjale rozwoju, pozytywnie zweryfikowa-
ne przez Autoryzowanych Doradców”
16 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
0
30
60
90
120
150
180
210
0
10
20
30
40
50
60
III k
war
tał*
IV k
war
tał
I kw
arta
ł
II kw
arta
ł
III k
war
tał
IV k
war
tał
I kw
arta
ł
II kw
arta
ł
III k
war
tał
IV k
war
tał
I kw
arta
ł
II kw
arta
ł
III k
war
tał
IV k
war
tał
I kw
arta
ł
II kw
arta
ł
III k
war
tał
IV k
war
tał
I kw
arta
ł
II kw
arta
ł
2007 2008 2009 2010 2011 2012
War
tość
po
zysk
anyc
h śr
odkó
w (w
mln
zł)
Pozyskane środki Liczba debiutów
Lic
zba
deb
iutó
w n
a N
ewC
on
nec
t
* Dane za III kw 2007 obejmują okres od 30.08 do 30.09Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Podsumowanie debiutów
W ciągu niemal pięciu lat funkcjonowania „małej
giełdy”, na debiut na NewConnect zdecydowało się 418
spółek, które dzięki tej decyzji zdobyły zainteresowanie
inwestorów, mediów oraz—w zdecydowanej większości
przypadków—pozyskały finansowanie dalszego rozwo-
ju. Wszystkie spółki dokapitalizowane zostały na łączną
sumę niemal 1,4 mld zł, z czego 1,2 mld zł przypadło na
środki z emisji nowych akcji, a blisko 0,2 mld zł na
sprzedaż akcji dotychczasowych właścicieli.
Od samego początku „mały rynek” cieszył się rosną-
cym zainteresowaniem inwestorów. Dowodem tego jest
fakt, że pod względem ilości notowanych spółek, New-
Connect jest drugim—po londyńskim AIM—rynkiem
alternatywnym w Europie.
Na koniec 2007 roku, czyli po około 4 miesiącach
funkcjonowania, na NewConnect notowanych było 27
podmiotów, które łącznie pozyskały 150,6 mln zł.
W 2008 roku na parkiet „małej giełdy” przybyło 61 no-
wych spółek, a łączna wartość ofert wyniosła 180,4 mln
zł. Wyraźny spadek w całym badanym okresie, zarówno
liczby nowych emitentów jak i wartości ofert, nastąpił w
2009 roku, co było wynikiem pogłębiającego się kryzysu
na rynkach kapitałowych. Tylko 26 spółek zdecydowało
się na debiut w tym szczególnie trudnym czasie, pozy-
skując łącznie ponad 52,4 mln zł.
Znaczne ożywienie można było zaobserwować
w 2010 roku, kiedy to miało miejsce 86 debiutów,
a kapitał jaki pozyskano sięgnął 211,9 mln zł, czyli po-
nad czterokrotnie więcej niż w roku poprzedzającym.
Najbardziej aktywny okres debiutów od początku
działalności rynku przypadł w 2011 roku, podczas któ-
rego na NewConnect pojawiło się 172 nowych emiten-
tów, a wartość ofert wyniosła blisko 720 mln zł.
Wiele wskazuje na to, że w bieżącym roku NewCon-
nect dotknie spowolnienie, które przełoży się na spadek
dynamiki wzrostu liczby emitentów i ich kapitalizacji.
W trakcie pierwszego półrocza 2012 r. do alternatywne-
go systemu obrotu wprowadzonych zostało 49 spółek,
które pozyskały 69,4 mln zł. Dla porównania, w analo-
gicznym okresie roku 2011 wartości te wynosiły odpo-
wiednio: 80 i 262,5 mln zł.
Należy podkreślić, że w całym okresie funkcjonowa-
nia, NewConnect cieszył się większą lub mniejszą popu-
larnością. Pomimo okresowych trudności, na rynku al-
ternatywnym nie odnotowano żadnego kwartału, pod-
czas którego nie pojawiliby się nowi emitenci. Ten suk-
ces NewConnect okazał się fenomenem na skalę mię-
dzynarodową i spowodował awans polskiego rynku al-
ternatywnego do światowej czołówki.
Wykres 14. Rozkład debiutów oraz wartość pozyskanych środków przez emitentów w okresie 30.08.2007 — 30.06.2012
Okiem emitenta
______________________
Agnieszka Tucholska
Senior Konsultant w Zespole
Transakcji Kapitałowych
Grant Thornton
17 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
„Spółki zainteresowane debiutem na NewConnect mo-
gą pozyskiwać kapitał w skali od kilkuset tysięcy do
kilkudziesięciu milionów złotych, zarówno w trybie
oferty publicznej, jak i oferty prywatnej.”
Wielkość przeprowadzonych ofert
Rynek NewConnect zdominowany jest
przez małe lub bardzo małe oferty. Ponad
83% debiutów było poprzedzonych ofertami
nieprzekraczającymi 5 mln zł lub zostało
przeprowadzonych bez oferty. Około 7%
debiutów było połączone z ofertami na kwo-
tę przekraczającą 10 mln zł.
Co trzeci debiut na NewConnect to oferty
nieprzekraczające 1 mln zł, a co czwarty, to
oferty w granicach 1-2,5 mln zł. Zgodnie
z założeniem, rynek alternatywny jest miej-
scem dla spółek małych, w początkowej fazie
rozwoju, jednak w przypadku mniejszych
emisji istnieje ryzyko nadużyć i manipulacji
kursem.
Dotychczasowym rekordzistą pod wzglę-
dem wielkości emisji jest Dom Maklerski
TMS BROKERS S.A., który w ofercie pu-
blicznej pozyskał 85,1 mln zł. Największa
oferta prywatna natomiast dotyczyła spółki
DTP S.A., z sektora usług finansowych, która
pozyskała 67,6 mln zł.
Łącznie emitenci pozyskali od inwestorów
niemal 1,4 mld zł, co oznacza, że przeciętny
debiut wiązał się z ofertą na kwotę nieco po-
nad 3,3 mln zł.
Wykres 15. Rozkład debiutów według wartości oferty
0
25
50
75
100
125
150
Lic
zba
emit
entó
w
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 16. Struktura debiutów według wartości oferty
Tabela 6. Ranking największych debiutów od początku działalności
NewConnect
Lp. Nazwa spółki Wartość ofer-
ty (mln zł) Rodzaj oferty
1. Dom Maklerski TMS BROKERS 85,1 oferta publiczna
2. DTP 67,6 oferta prywatna
3. BIOMED-LUBLIN 35,6 oferta prywatna
4. Budus 28,9 oferta prywatna
5. MO-BRUK 26,0 oferta prywatna
6. Scanmed Multimedis 25,7 oferta prywatna
7. GC Investment 23,2 oferta prywatna
8. MABION 22,8 oferta prywatna
9. LUG 20,7 oferta prywatna
10. Voxel 19,0 oferta prywatna
5%
34%
29%16%
9%
5%
2%
Do 1 mln zł (140 debiutów)
1 - 2,5 mln zł (121 debiutów)
2,5 - 5 mln zł (68 debiutów)
5 - 10 mln zł (39 debiutów)
10 - 20 mln zł (22 debiutów)
Bez środków (19 debiutów)
powyżej 20 mln zł (9 debiutów)
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
18 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Charakterystyka ofert
Pozyskanie kapitału przez spółkę może odbywać
się na jeden z dwóch sposobów: ofertę prywatną lub
ofertę publiczną.
Na rynku NewConnect dominują przede wszyst-
kim debiuty poprzedzone ofertami prywatnymi
(93% debiutów ogółem). W większości przypadków
wynika to z niewielkiej aktywności doświadczonych
domów maklerskich oraz niskiej wartości przeciętnej
oferty, co powodowało konieczność plasowania jej
przy ograniczonym budżecie. Ponadto, procedura
oferty prywatnej jest dużo mniej skomplikowana
oraz znacznie mniej kosztowna niż procedura oferty
publicznej.
Na NewConnect nie zabrakło jednak ofert prze-
prowadzanych w trybie publicznym. Towarzyszyły
one 3,6% przeprowadzonych debiutów. Warto zau-
ważyć, że 14 debiutów odbyło się bez plasowania
jakiejkolwiek oferty.
Nie każdy debiut i nie każda oferta wiązała się
z dokapitalizowaniem spółki. Około 12% środków
pozyskanych w ramach wszystkich ofert (łącznie
164,0 mln) wiązało się ze sprzedażą akcji przez do-
tychczasowych właścicieli.
Ze sprzedaży nowo wyemitowanych akcji debiu-
tującym na rynku alternatywnym spółkom udało się
pozyskać na rozwój łącznie ponad 1,2 mld zł.
Wykres 18. Struktura przeprowadzonych ofert
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
93,0%
3,6%
3,4%
Oferty prywatne (383 debiuty)
Oferty publiczne (15 debiutów)
Wprowadzenia bez oferty (14 debiutów)
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 17. Struktura debiutów według rodzaju przeprowadzonej oferty
na 30.06.2012
88%
12%
Srzedaż akcji nowych emisji(1227 mln zł)
Sprzedaż akcji istniejących(164 mln zł)
19 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
15%
13%
9%
9%
8%8%
8%
7%
5%
4%
3%3%
3% 3% 2%Handel (64 debiuty)
Usługi inne (54 debiuty)
Informatyka (38 debiutów)
Media (36 debiutów)
Usługi finansowe (35 debiutów)
Budownictwo (32 debiuty)
Technologie (32 debiuty)
Inwestycje (30 debiutów)
Ochrona zdrowia (22 debiuty)
Nieruchomości (17 debiutów)
Wypoczynek (14 debiutów)
E-handel (12 debiutów)
Telekomunikacja (12 debiutów)
Eco-energia (11 debiutów)
Recykling (9 debiutów)
14%
13%
12%
12%10%
7%
6%
6%
4%
4%
4%
2%2%
2% 2% Inwestycje (190,6 mln zł)
Ochrona zdrowia (183,0 mln zł)
Usługi finansowe (173,5 mln zł)
Budownictwo (160,1 mln zł)
Handel (141,7 mln zł)
Technologie (96,5 mln zł)
Usługi inne (83,6 mln zł)
Nieruchomości (76,9 mln zł)
Recykling (61,9 mln zł)
Informatyka (56,1 mln zł)
Media (55,2 mln zł)
Eco-energia (34,9 mln zł)
Wypoczynek (25,9 mln zł)
Telekomunikacja (24,3 mln zł)
E-handel (22,8 mln zł)
Podział sektorowy debiutantów
Ze względu na fakt, że część notowanych spółek
zmienia rynek notowań lub zostaje wycofana z obrotu
z powodu ogłoszenia upadłości, struktura debiutów
różni się nieco od struktury emitentów notowanych
na NewConnect.
Najczęściej debiutującymi spółkami na NewCon-
nect były dotychczas spółki z sektorów: handlowego
(64 debiutantów), informatycznego (38 debiutantów)
oraz medialnego (36 debiutantów). Licznie reprezen-
towanymi sektorami były także usługi finansowe,
budownictwo oraz technologie.
Struktura debiutantów wg wartości przeprowadzo-
nych ofert różniła się od struktury ilościowej. Z rynku
NewConnect najwięcej pozyskali emitenci z sektorów:
inwestycyjnego (190,6 mln zł), ochrony zdrowia
(183,0 mln zł) oraz usług finansowych (173,5 mln zł).
Dotychczas największe oferty pod względem war-
tości przeprowadzane były wśród spółek z sektora
ochrony zdrowia (średnio 8,3 mln zł). Spółki z sekto-
ra recyklingu pozyskiwały średnio 6,9 mln zł, nato-
miast z sektora inwestycyjnego 6,4 mln zł.
Wśród debiutantów dominują spółki w początko-
wej fazie rozwoju. Ponad połowę stanowią emitenci,
których historia funkcjonowania nie przekracza 5 lat
(52,5%). Niemal co 5 wprowadzana do obrotu spółka
to start-up, co oznacza, że zawiązana została w okre-
sie krótszym niż rok przed debiutem. Dodatkowo,
część z nich w momencie debiutu nie generowała
jeszcze przychodów. Na rynku alternatywnym nie
brakuje również emitentów dojrzałych, w późniejszej
fazie rozwoju. Spółki, które powstały przed 2000 ro-
kiem stanowią 26,1% debiutantów.
Wykres 21. Struktura debiutów według wartości przeprowadzonych ofert
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 19. Struktura debiutów według sektorów
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 20. Struktura debiutów według okresu funkcjonowania emi-tentów przed debiutem
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
spółki typu start-up spółki funkcjonujące do5 lat
spółki powstałe przedrokiem 2000
20 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Akcje emitentów na NewConnect
Przeciętnie emitenci wprowadzają do obrotu na
„małą giełdę 24,8% swoich akcji. Największa część
emitentów (39,7%) wprowadza 10-25% swoich akcji do
obrotu giełdowego. Wśród 35,7% emitentów wskaźnik
ten kształtuje się w granicach 25-50%.
Przyglądając się bliżej ilości akcji w obrocie z niemal
5-cio letniej perspektywy działalności NewConnect,
można zaobserwować tendencję emitentów do wpro-
wadzania do obrotu coraz większej części swojego kapi-
tału. O ile w pierwszych latach działalności rynku alter-
natywnego największy udział miały spółki, dla których
wskaźnik ten stanowił 25-50% wszystkich akcji, tak w
ostatnich dwóch latach coraz więcej emitentów decydu-
je się na upublicznienie 50-75% akcji.
Analizując ilość akcji w obrocie ze względu na sek-
tor emitenta, wyraźnie widać, że największą część kapi-
tału do obrotu wprowadzają spółki z sektora recyklingu
(41,6%). Kolejne miejsce zajmują spółki działające
w branży eco-energii (30,8%). Na trzecim miejscu ex
aequo plasują się spółki z sektora medialnego i inwesty-
cyjnego (29,3%).
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
0-10% 10-25% 25-50% 50-75% >75%
Wykres 21. Struktura emitentów według procentowej ilości akcji w obrocie na 30.06.2012
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 24. Struktura akcji emitentów w obrocie na NewConnect w podziale na lata debiutu
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 23. Procent akcji emitentów w obrocie na NewConnect w podziale na sektory
0,0%
15,0%
30,0%
45,0%
60,0%
75,0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012
0-10% 10-25% 25-50% 50-75% >75%
21 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Kolejne emisje
Spółki notowane na rynku alternatywnym mogą po-
zyskać kapitał z emisji kolejnych serii swoich akcji. Na
dzień 30.06.2012 r., 34,4% notowanych emitentów sko-
rzystało z tej szansy, a 37,0% z nich (12,7% emitentów
ogółem) przeprowadziło więcej niż jedną dodatkową
emisję.
Analizując wtórne oferty akcji pod kątem debiutują-
cych w poszczególnych latach spółek, można zauważyć,
że spośród emitentów, których akcje zostały wprowa-
dzone do obrotu w 2009 roku aż 70% dokonało kolej-
nych emisji. Równie wysoko wskaźnik ten kształtuje się
dla spółek debiutujących w 2008 roku (55,7%) oraz
w roku 2007 (50,0%). Średnio, kolejne emisje następo-
wały w okresie 16 miesięcy po debiucie.
Najwięcej dodatkowego kapitału na rozwój potrze-
bowali emitenci z sektora handlowego (19% wtórnych
ofert). Na kolejnej pozycji plasują się emitenci z sektora
inwestycyjnego (12% wtórnych ofert) i informatyczne-
go (11% wtórnych ofert).
Struktura terytorialna wtórnych emisji, kształtuje się
podobnie do struktury terytorialnej notowanych emi-
tentów. Największa część emisji wtórnych przeprowa-
dzana była przez spółki z województwa mazowieckiego
(około 50%), dolnośląskiego (16,8%) oraz śląskiego
(12,8%). Spółki z województw: zachodniopomorskiego,
małopolskiego oraz podkarpackiego dotychczas nie
przeprowadziły wtórnych emisji akcji.
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
2007 2008 2009 2010 2011
Wykres 27. Emitenci decydujący się na kolejne emisje w podziale na województwa.
Wykres 25. Odsetek emitentów NewConnect decydujących się na kolejne emisje w podziale na lata debiutów
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
19%
12%
11%
8%7%
7%
7%
6%
5%
5%
3%3%
3%2% 2%
Handel
Inwestycje
Informatyka
Usługi inne
Budownictwo
Media
Technologie
Usługi finansowe
E-handel
Ochrona zdrowia
Eco-energia
Nieruchomości
Wypoczynek
Recykling
Telekomunikacja
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Wykres 26. Struktura emitentów NewConnect decydujących się na kolejne emisje w podziale na sektory
0
15
30
45
60
75
22 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Proces upublicznienia spółki
Aby zadebiutować na rynku NewConnect muszą
zostać spełnione następujące wymogi:
spółka musi posiadać status spółki akcyjnej lub
komandytowo-akcyjnej,
zbywalność emitowanych instrumentów finan-
sowych nie może być ograniczona,
w stosunku do emitenta nie może toczyć się
postępowanie upadłościowe lub likwidacyjne,
spółka musi korzystać z pomocy Autoryzowa-
nego Doradcy oraz Animatora Rynku/Market
Makera,
spółka musi sporządzić publiczny dokument
informacyjny.
Gotowość spółki do wprowadzenia akcji do Alter-
natywnego Systemu Obrotu ocenia niezależny pod-
miot pełniący rolę Autoryzowanego Doradcy.
Głównymi zadaniami Autoryzowanych Doradców
wobec przyszłych emitentów jest opracowanie odpo-
wiednich dokumentów ofertowych, organiza-
cja prezentacji spółki przed inwestorami, wsparcie
podczas negocjacji, których zwieńczeniem jest podpi-
sanie umów inwestycyjnych i dokapitalizowanie spółki.
Autoryzowany Doradca na wstępie pomaga spółce
określić wielkość potrzeb kapitałowych, a także bada
wstępne zainteresowanie inwestorów projektem. Dzia-
łania te potwierdzają zasadność przeprowadzania całe-
go procesu i zwiększają prawdopodobieństwo zakoń-
czenia go z sukcesem. W dalszym etapie, Autoryzowa-
ny Doradca odpowiada za opracowanie Dokumentu
Informacyjnego zgodnego z regulaminem Alternatyw-
nego Systemu Obrotu i dopełnienie procedur formal-
nych związanych z dopuszczeniem akcji do obrotu
giełdowego. Ostatnim etapem jest debiut spółki na
NewConnect i otrzymanie przez nią statusu spółki
publicznej.
Poza Autoryzowanym Doradcą, w procesie upu-
bliczniania spółki biorą udział także inne podmioty, w
tym: kancelaria prawna, agencja Public Relations oraz
Dom Maklerski.
Rysunek 1. Typowy proces wprowadzenia spółki do obrotu na NewConnect w ramach subskrypcji prywatnej
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
23 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
„Inwestorzy instytucjonalni coraz częściej decydują się na objęcie akcji spółek wprowadzanych na NewConnect.
Zainteresowani są najbardziej perspektywicznymi branżami, gwarantującymi wysoką stopę zwrotu z inwestycji.”
24 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
„Na NewConnect dominują inwestorzy indywidualni,
którzy odpowiadają za 78% obrotów. Coraz większe
znaczenie mają także inwestorzy instytucjonalni (19%
obrotów) oraz inwestorzy zagraniczni (3% obrotów).
Aktywność inwestorów
Jednym z celów powołania alternatywnego rynku
NewConnect było udostępnienie inwestorom platfor-
my inwestycyjnej grupującej spółki o dużym poten-
cjale wzrostu, przy jednocześnie podwyższonym ry-
zyku inwestycyjnym.
Z perspektywy inwestora duże znaczenie na po-
wodzenie inwestycji ma płynność rynku mierzona
liczbą przeprowadzonych transakcji i wartością obro-
tów. Wskaźniki te obrazują skalę zainteresowania
spółkami notowanymi w alternatywnym systemie
obrotu. Pomimo dużych fluktuacji tych wielkości,
w pięcioletnim horyzoncie czasowym odnotowuje się
ich systematyczny wzrost, co świadczy o coraz więk-
szym zainteresowaniu inwestorów tym rynkiem.
Szczegółowa analiza omawianych wartości, istot-
nych z punktu widzenia potencjalnego inwestora,
znajduje się w dalszej części raportu.
Aktualne działania Giełdy Papierów Wartościo-
wych w Warszawie mają na celu przede wszystkim
zwiększenie bezpieczeństwa inwestorów. Segmenta-
cja rynku, zwiększenie zakresu obowiązków
informacyjnych oraz wzmożona kontrola dotycząca
ich egzekwowania, a zarazem możliwość nakładania
kar finansowych przez GPW na tych emitentów,
którzy ich prawidłowo nie wypełniają, w dłuższej
perspektywie przyniesie korzyści wszystkim podmio-
tom związanym z NewConnect.
Kolejnym krokiem w stronę ochrony interesu in-
westorów jest nałożenie przez Giełdę obowiązku
publikowania przez emitentów raportu dotyczącego
stosowania przez nich zasad ładu korporacyjnego,
a także informowania inwestorów w raportach bieżą-
cych o przypadku ich naruszania.
Podnoszenie obowiązujących na rynku alternatyw-
nym standardów wpływa na jego przejrzystość i sta-
bilność, co jest warunkiem dopływu większej ilości
kapitału oraz zwiększenia zainteresowania ze strony
inwestorów instytucjonalnych. To z kolei, w dłuższej
perspektywie, przyczyni się do poprawy płynności na
NewConnect i urealni wyceny notowanych na nim
walorów.
______________________
Paweł Duszek
Asystent w Zespole
Transakcji Kapitałowych
Grant Thornton
Okiem inwestora
25 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Wykres 29: Stopy zwrotu z inwestycji w ofertach w dniu debiutu na NewConnect w okresie 30.08.2007 – 30.06.2012
Analiza stóp zwrotu w dniu debiutu
Przyglądając się bliżej zachowaniu cen akcji w dniu
debiutu na NewConnect wyraźnie rysuje się znacząca
przewaga dodatnich stóp zwrotu (około 65,8%). Ceny
akcji 6,0% emitentów zrównały się na zamknięciu
z cenami emisyjnymi. Natomiast około 28,2% spo-
śród debiutujących spółek odnotowało ujemną stopę
zwrotu.
Historycznie najlepszy debiut pod względem osią-
gniętej stopy zwrotu miał miejsce na samym początku
funkcjonowania NewConnect. Akcjonariusze Virtual
Vision S.A., spółki z sektora medialnego, uzyskali
1.875,0% zwrot z inwestycji. Kolejną spółką pod
względem wysokości stopy zwrotu w dniu debiutu
(900,0%) była Serenity S.A., z sektora ochrony zdro-
wia. Na trzecim miejscu w tej klasyfikacji uplasowała
się Veno S.A. (630,0%), spółka z sektora inwestycyj-
nego.
Największa strata w dniu debiutu od początku ist-
nienia NewConnect wynosi -91,6% i dotyczy Urlo-
py.pl S.A. (dawniej Holiday Planet S.A.) - spółki
z sektora wypoczynkowego. Następnym w kolejności
emitentem w tej klasyfikacji jest spółka z sektora eco-
energii, Atlantis Energy S.A., której akcje zanotowały
w dniu debiutu spadek o –90,6%. Trzecie miejsce
zajmuje Legal Stream S.A., której walory na koniec
pierwszego dnia notowań wyceniane były o 68,0%
poniżej ceny emisyjnej.
Wykres 28. Rozkład stóp zwrotu z akcji w dniu debiutu
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
66%
28%
6%
Dodatnie stopy zwrotu
Ujemne stopy zwrotu
Stopy zwrotu napoziomie 0%
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
26 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Analiza liczby transakcji
Analiza średniej dziennej liczby transakcji na walo-
rach notowanych na NewConnect ukazuje największą
dysfunkcję tego rynku - niską płynność.
W przypadku 68,5% spośród notowanych spółek,
przeciętnie w trakcie sesji zawieranych jest poniżej 10
transakcji na ich walorach. Na akcjach co piątego emi-
tenta zawieranych jest średnio 10-25 transakcji na
sesję. Jedynie w przypadku 3% notowanych podmio-
tów aktywność inwestorów przewyższała 50 transakcji
na sesję, a powyżej 100 transakcji na sesję dla 1,3%
z nich.
Powyższe statystyki wskazują, że relatywnie wyso-
kim zainteresowaniem wśród inwestorów cieszą się
akcje niewielkiej grupy emitentów, podczas gdy akcje
większości z nich charakteryzują się ograniczoną
płynnością.
Liderami płynności obrotu w 2012 roku były akcje
ZWG S.A. z sektora technologicznego (169,6 mln zł);
PSW Capital S.A. z sektora handlowego (23,8 mln zł)
oraz ATON-HT S.A. (8,7 mln zł) z sektora recyklin-
gu.
Analiza sektorowa emitentów pozwala stwierdzić,
że najbardziej płynne są walory spółek z sektora wy-
poczynkowego (średnio 28 transakcji na sesję). Pozy-
tywnie pod tym względem wyróżniają się także spółki
z sektora e-handlu (średnio 21 transakcji na sesję)
oraz technologicznego (średnio 19 transakcji na sesję).
Wykres 30. Rozkład emitentów wg średniej dziennej liczby transakcji
Wykres 31. Rozkład emitentów według średniej liczby transakcji na sesji w podziale na sektory
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
-2
3
8
13
18
23
28
0
50
100
150
200
250
300
poniżej 10transakcji
10 - 25transakcji
25 - 50transakcji
50 - 100transakcji
powyżej 100transakcji
27 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Analiza wartości obrotów
Analiza średniej dziennej wartości obrotów spółek
potwierdza przekonanie o niewielkiej płynności akcji
notowanych w alternatywnym systemie obrotu.
Zdecydowaną większość (47,6% emitentów) stano-
wią spółki, których dzienna wartość obrotu nie prze-
kracza 5 tys. zł. Dla 26,4% wartość ta mieści się w
granicach 5-15 tys. zł, a dla 14,4% w granicach 15-30
tys. zł. Bardziej płynne spółki, których średni dzienny
obrót przekracza 30 tys. zł to około 11,6% spośród
wszystkich emitentów.
Na koniec pierwszego półrocza 2012 r., najbardziej
płynną spółką na NewConnect była ZWG S.A., nale-
żąca do sektora technologicznego. Średnia dzienna
wartość obrotów na jej akcjach przekroczyła
1,3 mln zł. Następne w kolejności spółki to firmy
z sektorów e-handlu (Alejasamochodowa.pl S.A.—
średnio 349 tys. zł obrotu) oraz ochrony zdrowia
(Serenity S.A.—średnio 349,1 tys. zł obrotu).
Analiza wielkości obrotów w podziale na sektory
działalności pokazuje, że najbardziej płynny jest sektor
technologiczny. Średnia dzienna wartość obrotów
spółek należących do tego sektora przekracza 50,4 tys.
zł. Dużą płynnością cechuje się także e-handel
(średnio 35,2 tys. zł dziennie) oraz sektor wypoczyn-
kowy (średnio 34,4 tys. zł dziennie).
Wykres 32. Rozkład emitentów wg średniej dziennej wartości obrotów na 30.06.2012 r.
Wykres 33. Rozkład emitentów według średniej dziennej wartości obrotów na sesji w podziale na sektory
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
Źródło: Opracowanie Grant Thornton
0
10
20
30
40
50
60
0
40
80
120
160
200
poniżej 5 tys. zł 5 - 15 tys. zł 15 - 30 tys. zł powyżej 30 tys. zł
28 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Autoryzowany Doradca (AD) to pod-
miot, którego podstawowym zadaniem jest
wsparcie spółki w procesie ubiegania się
o dopuszczenie do obrotu giełdowego na
rynku NewConnect.
Autoryzowanym Doradcą może być wy-
łącznie spółka która otrzymała autoryzację
Giełdy Papierów Wartościowych w Warsza-
wie i została wpisana na listę autoryzowa-
nych doradców na rynku NewConnect. Wy-
mogi autoryzacji GPW spełniają przedsię-
biorstwa będące firmami inwestycyjnymi lub
podmiotami świadczącymi usługi związane
z obrotem gospodarczym, w tym doradztwo
finansowe, doradztwo prawne lub audyt
finansowy.
Na 30 czerwca 2012 roku lista autoryzowanych
doradców obejmowała 89 podmiotów.
Każdy Autoryzowany Doradca jest zobowiązany
do zatrudnienia co najmniej dwóch pracowników
posiadających specjalny Certyfikat nadawany przez
GPW. Osoba posiadająca taki Certyfikat może być
zatrudniona tylko w jednej z firm pełniącej funkcje
AD. Egzamin ma na celu sprawdzenie wiedzy osoby
ubiegającej się o Certyfikat w zakresie niezbędnym do
realizacji zadań przypisanych Autoryzowanemu Do-
radcy w Alternatywnym Systemie Obrotu.
Zmiany regulacji związanych z rynkiem alternatyw-
nym coraz bardziej zaostrzają kryteria wpisania pod-
miotów na listę autoryzowanych doradców. Coraz
trudniej jest taki status uzyskać, natomiast coraz ła-
twiej jest go utracić. Każdego roku GPW weryfikuje
działalność Autoryzowanych Doradców. Dokonując
oceny brane są pod uwagę różne kryteria powiązane
z właściwym wypełnianiem obowiązków wobec emi-
tentów, inwestorów oraz funkcjonowania NewCon-
nect. Kolejnym istotnym czynnikiem uwzględnianym
przy okazji oceny AD są działania mające na celu pro-
pagowanie wiedzy na temat alternatywnego rynku
NewConnect.
Zaostrzenie przepisów dotyczących funkcjonowa-
nia Autoryzowanych Doradców należy odczytać jako
dobry znak zarówno dla spółek ubiegających się
o debiut na alternatywnym rynku, jak i dla inwestorów
zainteresowanych lokowaniem kapitału na NewCon-
nect.
„Każdy Autoryzowany Doradca zobowią-
zany jest zatrudniać co najmniej dwie osoby
certyfikowane przez GPW”
Autoryzowani Doradcy
29 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Tabela 7. Ranking Autoryzowanych Doradców NewConnect na 30.06.2012
Ranking Autoryzowanych Doradców
Przedstawiony poniżej Ranking Autoryzowanych
Doradców bierze pod uwagę trzy główne kryteria:
ilość wprowadzonych spółek (waga 0,33), ogólną war-
tość pozyskanego kapitału (waga 0,33) oraz średnią
wartość przeprowadzanej oferty (waga 0,33).
Po pięciu latach funkcjonowania rynku alternatyw-
nego, niekwestionowanym liderem zarówno pod
względem ilości wprowadzonych spółek (44), jak i pod
względem łącznej wartości pozyskanego kapitału
(przeszło 185,1 mln zł) jest WDM Autoryzowany Do-
radca Sp. z o.o. Średnia wartość oferty przeprowadzo-
nej przez tego Doradcę wyniosła 4,2 mln zł, co daje
mu 15 pozycję śród wszystkich AD*. Dodatkowo na-
leży wspomnieć, że 3 spośród spółek wprowadzonych
przez tego Doradcę** przeniosły swoje notowania na
rynek główny GPW.
Drugie miejsce w rankingu zajmuje Rubicon Part-
ners Corporate Finance S.A. - Autoryzowany Doradca,
który pozyskał kapitał w wysokości 117,2 mln zł dla
11 spółek. Wartość oferty przeprowadzanej przez tego
AD to średnio 10,6 mln zł, dzięki czemu plasuje się on
na trzeciej pozycji pod tym względem.
Ostatnie miejsce na podium zajmuje Grant Thorn-
ton Frąckowiak Sp. z o.o. Sp. k., dzięki wsparciu emisji
o wartości ponad 42,1 mln zł kapitału i wprowadzeniu
do obrotu na NewConnect 4 spółek. Pod względem
średniej wartości przeprowadzonej oferty doradca ten
zajmuje czwartą pozycję spośród wszystkich AD
z wynikiem na poziomie 10,5 mln zł. Grant Thornton
przeprowadził również proces przeniesienia notowań
jednej z wprowadzonych spółek na rynek główny
GPW.
Źródło: Opracowanie Grant Thornton * W analizie autoryzowanych doradców pod względem średniej wartości oferty brane były pod uwagę firmy, które od momentu powstania NewConnect doradzały przy co najmniej jednym debiucie. ** Do września 2010 r. WDM Autoryzowany Doradca Sp. z o.o. działała pod nazwą CEE Capital Sp. z o.o.
Miejsce Nazwa spółki
Liczba
zdobytych
punktów
Średnia wartość
przeprowadzonej
oferty (mln zł)
Łączna wartość
pozyskanego
kapitału
Liczba
wprowadzonych
spółek
1. WDM Autoryzowany Doradca Sp. z o.o. 62,0 4,2 185,1 44
2. Rubicon Partners Dom Maklerski S.A. 56,3 10,7 117,2 11
3. Grant Thornton Frąckowiak Sp. z o.o. Sp. k. 52,0 10,5 42,1 4
4. Trigon Dom Maklerski S.A. 51,7 7,3 51,0 7
5. Copernicus Securities S.A. 51,3 7,8 46,6 6
6. ACADIA Sp. z o.o. S.K.A. 51,0 13,0 25,9 2
7. INVESTcon Group S.A. 49,7 1,2 51,4 42
8. Navigator Capital Sp. z o.o. 49,3 11,5 23,0 2
9. Capital One Advisers Sp. z o.o. 49,,0 2,4 50,5 21
10. BRE Corporate Finance S.A. 48,7 8,4 25,2 3
30 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Tabela 8. Lista spółek notowanych na NewConnect w dniu 30.06.2012 r.
Lp. Nazwa spółki Ticker Segment Kapitalizacja Lp. Nazwa spółki Ticker Segment Kapitalizacja
1 11 BIT STUDIOS 11B 17,82 51 BIOMAX BIM 60,16
2 4STUDIO 4ST HLR 0,9 52 BIOMAXIMA BMX 14,3
3 5TH AVENUE 5AH 30,3 53 BIO-MED INV. BMV 21,2
4 FORMUŁA 8 8FO HLR 1,3 54 BIOMED-LUBLIN BML 250,6
5 ABAK ABK HLR 4,9 55 BLACK POINT BPN 21,2
6 ABEONET ABO HLR 2,0 56 BLIRT BLR 8,0
7 ABS INVESTMENT AIN 12,7 57 BLOOBER TEAM BLO 14,0
8 ACARTUS ACA HLR 1,9 58 BLUE TAX BTG 2,0
9 ACREO ACR HLR 3,0 59 BLUMERANG INV. BLU 7,3
10 AD ASTRA EXECUTIVE ADA HLR 5,9 60 BM MEDICAL BMM HLR 0,5
11 ADMASSIVE AMG 9,4 61 BLACK PEARL CAP. BPC HLR 8,3
12 ADMIRAL BOATS ADM 26,7 62 BLU PRE IPO BPI HLR 1,3
13 ADVERTIGO AMU 4,5 63 BRIJU BRI 87,0
14 ADUMA ADU 14,1 64 BROAD GATE BDG 10,6
15 AEDES AED 8,7 65 BUDOSTAL5 BL5 SHLR 1,9
16 AERFINANCE AER HLR 2,4 66 KPBP BUDUS BDS 59,0
17 AGROLIGA GROUP AGL 15,2 67 CALL2ACTION C2A 42,8
18 AGROMA AGM HLR 7,0 68 CALESCO CLS HLR 4,0
19 AIR MARKET AIR HLR 1,7 69 CASPAR CSR 73,7
20 AITON CALDWELL AIT 19,7 70 CALL CT CCT 3,0
21 AKCEPT FINANCE AFC 6,5 71 CERABUD CER 2,1
22 ALDA ALD HLR 3,5 72 CENTRUM FIN BPS CFB 47,2
23 ALEJASAM. ALS 2,1 73 CLOUD TECH. CLD 6,4
24 ALKAL ALK 16,4 74 CODEMEDIA COD 42,0
25 ALUMAST ALU 2,9 75 COMPERIA.PL CPL 35,0
26 ANALIZY ONLINE AOL 15,2 76 COMPRESS COM HLR 2,7
27 APACHE QUEST APQ 2,0 77 COOL MARKETING CLM HLR 4,0
28 A.PL INTERNET API 15,9 78 COPERNICUS SEC. CRS 160,6
29 APOLONIA MEDICAL APO HLR 1,6 79 CSY CSY 13,0
30 AUTOMATYKA P.S. APS 10,1 80 CWPE CWP HLR 2,0
31 AQUA B-B AQU 129,2 81 DA ABBEY HOUSE DAH 108,9
32 AQUA POZNAŃ AQA 16,5 82 DANKS ECDP DNS 6,4
33 ARTEFE ART 5,0 83 DASE FG DFG HLR 1,8
34 ART NEW MEDIA ANM HLR 2,1 84 DEKTRA DKR 14,3
35 ASSETUS ASS 29,9 85 DE MOLEN DEM 15,5
36 ASTRO ASR HLR 34,7 86 DENT-A-MED. DAM 47,9
37 ATC CARGO ATA 37,6 87 DEPEND DEP HLR 3,0
38 ATON-HT ATO NC LEAD 28,6 88 DFP DOR. FIN. DFP 2,1
39 ATLANTIS ENERGY ATE 3,5 89 DIGITAL DGL 6,4
40 AUTO-SPA ASP 38,5 90 DIRECT ES. DES 2,4
41 ECA AUXILIUM AUX 19,8 91 DOBRA NASZA DNA HLR 4,5
42 AZTEC INT. AZC 15,4 92 DOMENOMANIA.PL DOA 3,1
43 BABY BAB 3,3 93 DOMEX-BUD DEV. DMX HLR 6,6
44 BALTICON BLT 49,5 94 DOM LEKARSKI DLK 26,0
45 BALTONA BAL 69,2 95 INTERNETOWY DZ DMZ 6,3
46 BGE BGE HLR 1,3 96 DORADCY24 D24 3,7
47 BGS ENERGY PLUS BGS 37,9 97 DR KENDY DRK HLR 0,7
48 BINARY HELIX BHX 3,8 98 DRUK-PAK DRU 75,1
49 BIOERG BER 7,1 99 DTP DTP 317,9
50 BIOGENED BGD 57,7 100 D&D DXD HLR 4,3
31 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Lp. Nazwa spółki Ticker Segment Kapitalizacja Lp. Nazwa spółki Ticker Segment Kapitalizacja
101 DYWILAN DYW 21,14 151 GO TFI GTF HLR 17,38
102 EASTSIDECAPITAL ESC 6,2 152 GPF CAUSA GPF 6,9
103 EASYCALL.PL ECL HLR 1,7 153 GPPI GPP HLR 1,5
104 ECOTECH POLSKA ECO 12,7 154 GRAPHIC GRP 53,8
105 EDISON EDN HLR 3,6 155 DBB GREEN ENERGY GRE 9,0
106 EFICOM EFI 2,2 156 GREEN TECHNOLOGY GRT 4,0
107 EGB INVESTMENTS EGB NC LEAD 35,1 157 GREMPCO GRM 9,8
108 E-KANCELARIA EKA NC LEAD 47,5 158 GRUPA JAGUAR GJA HLR 1,9
109 E-KIOSK EKS 3,1 159 GRODNO GRN 24,6
110 EKOBOX EBX 24,1 160 GRUPA HRC HRC HLR 4,2
111 EKOKOGENERACJA EKG 5,6 161 GRUPA RECYKL GRC 24,8
112 EKOPOL EGH 10,3 162 GUARDIER GRD 1,5
113 EMMERSON CAPITAL ECP 7,9 163 GWARANT A.O. GWR 15,0
114 EMMERSON EMM 10,3 164 HEFAL HEF 4,8
115 ELEKTROMONT ELM HLR 2,9 165 HMSG HMS SHLR 1,8
116 EMPORIUM EMR HLR 1,1 166 HORTICO HOR 27,5
117 E-MUZYKA EMU 7,1 167 HOTBLOK HOT 5,6
118 EO NETWORKS EON 22,5 168 HURTIMEX HRT 3,5
119 EAST PICTURES EAP HLR 1,2 169 HYDRAPRES HPS 14,7
120 EPIGON EPI 17,4 170 I3D I3D 20,4
121 EUROSYSTEM ERS HLR 3,0 171 IAI IAI HLR 11,0
122 ESKIMOS ESK HLR 8,3 172 ICOM VISION HOLDING ICM 2,8
123 ESOTIQ&HENDERSON EAH 47,1 173 INTERCAPITAL PROP. ICD 2,3
124 EUROSNACK ECK 7,0 174 IDH IDH 35,2
125 EURO-TAX.PL ETX 22,3 175 IGORIA TRADE IGT HLR 2,6
126 EX-DEBT EXD 6,5 176 INTERNET MEDIA SV. IMS 39,2
127 EZO EZO 24,6 177 INBOOK INB 5,6
128 F24 F24 1,3 178 INCANA ICA HLR 5,5
129 FABRYKA FORMY FFO 10,0 179 INDEXMEDICA INX 3,9
130 FACHOWCY.PL VENT. FAV HLR 0,9 180 INFOSYSTEMS IFS 10,0
131 THE FARM 51 GROUP F51 11,2 181 INNO-GENE IGN 15,1
132 FINHOUSE FIN HLR 1,2 182 IN POINT IPT 9,6
133 FINANCIAL INT. PL FIP HLR 0,8 183 INTELIWISE ITL 7,5
134 FITEN FTN 52,7 184 INTERNITY INT NC LEAD 43,3
135 FLUID FLD 12,3 185 INTERNET WORKS IWS HLR 0,6
136 FM OŻARÓW FMO 3,1 186 INVENTI IVT 11,0
137 FON ECOLOGY FNE 15,3 187 INVEST-REMEX ITX 14,9
138 FOREVER ENTERT. FOR 11,3 188 INVICO IVC 26,7
139 FORPOSTA FPO 19,8 189 INVISTA INV 58,4
140 FUTURIS FUT 9,2 190 INWAZJAPC IPC SHLR 0,9
141 GALVO GAL 4,2 191 INWESTYCJE.PL INW HLR 3,5
142 GC INVESTMENT GCI 72,5 192 IPO DS IOD HLR 2,4
143 GENESIS ENERGY GNR 27,6 193 IPO ISA HLR 1,5
144 GENOMED GEN 18,5 194 IQ MEDICA IQM 2,9
145 GEOINVENT GEO SHLR 1,7 195 ISIAG ISG 8,1
146 GKS KATOWICE GKS HLR 6,4 196 INTERNET UNION IUS 9,3
147 GLOBAL TRADE GTR 15,2 197 IZO-BLOK IZB 23,8
148 GRUPA MENNICE KR. GMK 5,7 198 JDB JDB 3,3
149 GOADVISERS GOA 2,5 199 KBJ KBJ HLR 7,2
150 GOLAB GOL HLR 1,5 200 KCSP KCS HLR 2,1
32 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Lp. Nazwa spółki Ticker Segment Kapitalizacja Lp. Nazwa spółki Ticker Segment Kapitalizacja
201 CONCEPTO KIN 3,25 251 MOTORICUS MTR 6,9
202 K&K HERBAL PL KKH 1,85 252 MPAY MPY HLR 9,41
203 KLON KLN 12,14 253 MPL VERBUM VER HLR 2,32
204 KME-PDA KME 1,46 254 MOTOR TRADE MTC 1,66
205 KOMFORT KLIMA KKM SHLR 0,48 255 MW TENIS MWS HLR 2,85
206 GK KOMPLEKS KMS 4,52 256 NANOTEL NAN HLR 1,86
207 KB KOPAHAUS KOP 72,97 257 NAVIMOR-INVEST NIN 14,16
208 KORBANK KOR 6,52 258 NEMEX NMX HLR 1,5
209 KUPIEC KPC SHLR 4,41 259 NOWOCZESNA FIRMA NFP 26,81
210 LANGLOO.COM LAN SHLR 1,44 260 NICOLAS GAMES NGS 11,28
211 LAUREN PESO LPS SHLR 2 261 NOTORIA SERWIS NTS HLR 4,18
212 LEGAL STREAM LEG 3,7 262 NOVAINVEST NOV 1,71
213 LEŚNE RUNO LES 1,84 263 NOVIAN NVN 17,56
214 LIBERTY GROUP LTG SHLR 1,43 264 NWAI DM NWA 10,29
215 LOKATY BUDOWLANE LBD HLR 21,25 265 OSTATNIEMIEJSCA.PL OEM 11,48
216 LS TECH-HOM LSH 19,04 266 ONERAY INVESTMENT ORI SHLR 1,52
217 LUG LUG 25,19 267 ONICO ONC 42,74
218 LUXIMA LUX 5,9 268 OPEN-NET OPE 20,86
219 LZMO LZM 28,93 269 OPTIZEN LABS OPT 3,38
220 M10 M10 HLR 1,44 270 OPTONET OTN HLR 0,72
221 M4B M4B HLR 2,75 271 ORGANIC FZ ORG 32,04
222 MABION MAB NC LEAD 105,57 272 ORION INVESTMENT ORN 45,46
223 MAGNIFICO MGF HLR 1,63 273 ORZEŁ ORL 19,3
224 MAKOLAB MLB 7 274 PA RACHUNKOWOŚCI PAK SHLR 1,13
225 MAKORA KHS MRA 8,08 275 PARTEX PAR HLR 0,9
226 MAŁKOWSKI MMA HLR 7,72 276 PARTNER NIER. PRN 6
227 MARKA MRK 33,6 277 PCZ PCZ 511,13
228 MARSOFT MAR HLR 1,57 278 PFH PFH 41,59
229 MAXIMUS MAX HLR 2,63 279 PGS SOFTWARE PSW 46,16
230 MAXIPIZZA MXP HLR 1,65 280 PHARMENA PHR 108,76
231 MOBILE FACTORY MBF 1,91 281 PHOTON ENERGY PHO 12,19
232 MOBILE PARTNER MBP 10,1 282 PLASMA SYSTEM PSM 14
233 M DEVELOPMENT MDE 1,77 283 PLATIGE IMAGE PLI 116,37
234 MEDIACAP MCP 6,24 284 PLAYMAKERS PMK HLR 2,33
235 MEDIAN POLSKA MDN HLR 2,13 285 POLMAN PLM 10,42
236 MEDICALGORITHMICS MDG 149,54 286 PÓŁNOC NIER. PNR 3,7
237 MERA MER 27,86 287 POLSKI HR PLH HLR 3,19
238 MEW MSA 12,59 288 POLTRONIC PTN HLR 1,95
239 MICROTECH INT MIC HLR 3,11 289 POSITIVE ADVISORY POS 16,63
240 MILKPOL MLP HLR 5,81 290 PLATINUM PROP. PPG 328,09
241 MINERAL MIDRANGE MND HLR 5,31 291 POWER PRICE PPR HLR 3,38
242 MINOX MNX 17,95 292 PREFABET PBB 17,44
243 MM CONFERENCES MMC HLR 2,78 293 PREMIUM FOOD PFR HLR 5,54
244 MOBINI MOB SHLR 2,94 294 PROGRES INV. PRG 106,56
245 MODE MOE HLR 5,68 295 PROXYAD PXY 4,87
246 MODECOM MOD 14,01 296 PSW CAPITAL PCA 34,63
247 MOMO MOM 9,12 297 QUART DEV. QRT 46,83
248 MONDAY DEV. MDV 11,75 298 RAJDY 4X4 4X4 HLR 7,03
249 MONTU HOLDING MTH HLR 1,14 299 R&C UNION RCU 13,29
250 MORIZON MZN 13,9 300 READ-GENE RDG 23,58
33 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Lp. Nazwa spółki Ticker Segment Kapitalizacja Lp. Nazwa spółki Ticker Segment Kapitalizacja
301 REKLAMOFON.PL RPL 0,6 351 TELEMEDYCYNA PL TMP 21,46
302 RELIGA DEV. REL 5,1 352 TELESTO TLO HLR 2,4
303 REMEDIS REM HLR 10,6 353 TELESTRADA TLS NC LEAD 44,0
304 RICHTER MED RMS HLR 4,6 354 TELIANI VALLEY TLV 2,1
305 ROBINSON EUROPE RBS 12,9 355 TERRA TRA HLR 1,9
306 ROCCA RCA HLR 14,4 356 TILIA TIL 113,0
307 RODAN SYSTEMS ROD 10,8 357 TMS BROKERS TMS 194,2
308 ROTOPINO.PL ROT 30,0 358 TONSIL ACOUSTIC TAC SHLR 0,8
309 ROVITA ROV HLR 4,9 359 TELE-POLSKA HLD TPH 38,2
310 RSY RSY 11,0 360 TRICEPS.PL TRC 7,2
311 RUCH CHORZÓW RCW 17,6 361 TRO MEDIA TRO 10,2
312 RUNICOM RUN 23,4 362 TWIGONET EUROPE TWI 45,8
313 S4E S4E 10,3 363 UBOAT-LINE UBT 5,6
314 SAKANA SKN HLR 2,6 364 URLOPY.PL URL 16,8
315 SARE SAR 8,8 365 VENTURE CAPITAL PL VCP 3,8
316 SCANMED MM SCM 12,7 366 VEDIA VED 9,8
317 SCO-PAK SCO 208,3 367 VELTO VEL 2,2
318 SEKA SEA 26,5 368 VENITI VNT HLR 5,6
319 SELVITA SLV 42,3 369 VENO VEN 2,3
320 SERENITY SRT 12,5 370 VENTURE INC. VTI HLR 2,2
321 SEVENET SEV HLR 3,9 371 VERBICOM VRB 11,9
322 SFD SFD HLR 6,7 372 V GROUP VGS 25,4
323 SITE STE SHLR 2,0 373 VIAGUARA VGR 2,8
324 SOCIALIZER SLR 21,1 374 VICTORIA AM VIC 2,3
325 SMOKE SHOP SMK HLR 2,7 375 VIDIS VDS HLR 5,5
326 SMS KREDYT SMS 41,7 376 VIRTUAL VISION VIV 7,5
327 SMT SOFTWARE SMT 61,4 377 VIVID GAMES VVD 6,3
328 SOBET SOB 3,8 378 VOXEL VOX 116,8
329 SPC GROUP SPC 12,5 379 WASPOL WAP 10,9
330 SSI SSI 14,7 380 WEALTH BAY WBY 7,9
331 STANUSCH TECHN. STT HLR 2,2 381 WDB BU WDB HLR 3,0
332 STAR FITNESS SFI 3,7 382 WEEDO WDO 2,1
333 STARK DEVELOPMENT STR 13,0 383 WĘGLOPEX WPX 55,2
334 STEM CELLS SPIN SCS 10,1 384 WERTH-HOLZ WHH HLR 21,1
335 STI GROUP STI HLR 1,3 385 WEST REAL ESTATE WRE HLR 6,7
336 STOCKINFO STC 2,6 386 WIDOK ENERGIA WDK HLR 24,6
337 STOPKLATKA STK HLR 3,2 387 WIERZYCIEL WRL 6,7
338 SUNEX SNX HLR 34,1 388 WIND MOBILE WMO 36,3
339 SUNTECH SUN 6,2 389 WODKAN PWK WOD 27,1
340 SURFLAND SK SSK HLR 3,4 390 XPLUS XPL 13,3
341 SWISSMED PSM SWP 5,5 391 XSYSTEM XSM 9,0
342 SYMBIO POLSKA SYM 4,0 392 YELLOW HAT YEL SHLR 3,3
343 SYNEKTIK SNT 86,9 393 YOUR IMAGE YOU 2,5
344 SYNKRET SYN 86,5 394 YURECO YCO 8,8
345 SZAR SZR 9,9 395 ZAKUPY.PL ZAK 5,4
346 T2 INVESTMENT T2I 4,4 396 ZOO CENTRUM ZOC HLR 3,1
347 TABLEO TAB 5,8 397 ZWG ZWG 60,7
348 TAMEX OS TOS 44,7
349 TAX-NET TXN HLR 4,6
350 TAXUS FUND TXF HLR 2,3
34 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Grant Thornton na świecie
Grant Thornton w Polsce
Zakres kompetencji Grant Thornton
Badanie sprawozdań
finansowych
Prospekty emisyjne
MSSF
Inne usługi atestacyjne
Rynek kapitałowy
Fuzje i przejęcia
Management consulting
Audyt wewnętrzny
Bieżące doradztwo podatkowe
Doradztwo transakcyjne
Due diligence
Ceny transferowe
Audyty podatkowe
Outsourcing księgowości
Outsourcing płac i kadr
Audyt
Doradztwo
gospodarcze
Outsour-
cing rachunko-
wości
Doradztwo
podatkowe
KLIENT
35 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Kontakt
Damian Atroszczak
Menedżer
T +48 661 530 314
Maciej Richter
Partner Zarządzający
T +48 607 679 096
Agnieszka Tucholska
Certyfikowany Doradca w ASO nr 63/2011
Senior Konsultant
T +48 697 890 942
Agata Brzyska
Certyfikowany Doradca w ASO nr 72/2011
Konsultant
T +48 601 722 439
Paweł Duszek
Makler Papierów Wartościowych nr 2525
Asystent
T +48 661 530 376
Warszawa
al. Jana Pawła II 15
00-828 Warszawa
T +48 22 20 54 800
F +48 22 20 54 801
Poznań
ul. Abpa Antoniego Baraniaka 88 E
61-131 Poznań
T +48 61 62 51 100
F +48 61 62 51 101
Wrocław
ul. Włodkowica 21 lok 12
50-072 Wrocław
T +48 71 73 37 560
F +48 71 73 37 561
Katowice
ul. Francuska 34
40-028 Katowice
T +48 32 72 13 700
F +48 32 72 13 701
Kraków
ul. Kamieńskiego 51
30-653 Kraków
T +48 12 37 64 100
F +48 12 37 64 101
36 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
Informacje zawarte w niniejszym dokumencie mają jedynie charakter ogólny i poglądowy. Nie stwarzają one stosun-
ku handlowego ani stosunku świadczenia usług doradztwa finansowego, inwestycyjnego, podatkowego, prawnego,
rachunkowego lub innego profesjonalnego doradztwa. Przed podjęciem jakichkolwiek działań należy skontaktować
się z profesjonalnym doradcą w celu uzyskania porady dostosowanej do indywidualnych potrzeb.
Grant Thornton Frąckowiak Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Sp. k. dołożyła wszelkich starań, aby infor-
macje znajdujące się w niniejszym dokumencie były kompletne, prawdziwe i bazowały na wiarygodnych źródłach.
Grant Thornton nie ponosi jednak odpowiedzialności za ewentualne błędy lub braki zawarte w dokumencie oraz
błędy wynikające z nieaktualności przedstawionych w nim danych. Grant Thornton nie ponosi odpowiedzialności
za skutki będące rezultatem użycia tych informacji.
Informacje zawarte w niniejszym dokumencie przeznaczone są do wiadomości odbiorcy i nie mogą być wykorzysty-
wane do innych celów, w szczególności komercyjnych. Jakiekolwiek komercyjne wykorzystanie części lub całości
niniejszego dokumentu wymaga pisemnej zgody Grant Thornton.
Zastrzeżenia
37 Raport: 5 lat NewConnect—podsumowanie rozwoju
www.grantthornton.pl Grant Thornton Frąckowiak Sp. z o.o. Sp. k. ul. Abpa Antoniego Baraniaka 88 E , 61-131 Poznań NIP: 778-14-76-013, REGON: 301591100 Sąd Rejonowy Poznań – Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu
VIII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, KRS 369868
Top Related