Julio 2014
¿Por qué Bolsa con BX+?
1
2 INTRODUCCIÓN 3 Diferencia entre Ahorro e Inversión 5 ¿POR QUÉ BOLSA? 15 ¿POR QUÉ BX+? 17 Peligro de Auto-medicamento 19 Ingredientes Éxito 22 Metodología C4 24 ¿CUÁLES? (8 Criterios)
27 Precios Objetivos 31 PRONÓSTICOS IPyC 33 ¿CÓMO? (Riesgo-Rto) 35 ¿CUÁNDO? 44 NUESTROS RESULTADOS 47 Perfil de Inversionista 50 ANEXOS 56 RANKING ANALISTAS
BLOOMBERG
• La cultura del ahorro e inversión en México es muy pobre.
• Muchas personas no distinguen entre el ahorro y la inversión.
• Muchos consideran la inversión únicamente para especialistas.
• La tasa de ahorro en México es de -10.0% (negativa).
• Los participantes de Bolsa en México son muy pocos (35 de cada 10,000
vs. 60 de cada 100 en EUA).
• Las personas no invierten en Bolsa argumentando: Riesgo excesivo,
alternativa asociada con suerte, gran complejidad, manipulación, acceso
únicamente a grandes capitales.
• La verdadera razón por lo que las personas no invierten en Bolsa es
FALTA DE CONOCIMIENTO E INFORMACIÓN.
• Esta situación se ha traducido por muchos años en la incapacidad de
poder construir IMPORTANTES PATRIMONIOS que ofrezcan
ESTABILIDAD ECONÓMICA.
INTRODUCCIÓN
2
Parecen sinónimos por su uso indiscriminado. Sin embargo, son diferentes:
AHORRO • Ahorrar implica una acumulación paulatina de dinero.
• El ahorro es la diferencia entre el ingreso y EL GASTO (personal o familiar)
• Por definición, el ahorro no representa riesgo sobre capital y el rendimiento es
fijo (un interés).
• La clave del ahorro no siempre es ingresar (ganar) más… Mejor GASTA MENOS.
• El ahorro puede tener plazos cortos, medios o largos.
INVERSIÓN • Invertir se refiere a una vez teniendo un capital ponerlo en riesgo con el
objetivo de obtener rendimientos atractivos.
• En las inversiones, asumes un grado de riesgo a cambio de un rendimiento
mayor, que es incierto también (especulativo).
• Las inversiones ven sus frutos realizados en el largo plazo (3a).
La disponibilidad también varía, pero las inversiones prefieren tener
disponibilidades más restringidas para generar mayores rendimientos.
DIFERENCIA ENTRE AHORRO E INVERSIÓN
3
TASA DE AHORRO DEL MUNDO
El mundo ahorra poco (-5.0%). En México la tasa de ahorro es más negativa (-10.0%)
Fuente: OECD
4
-25%
-20%
-15%
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-5%
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Fuente: OECD Factbook 2009: Economic, Environmental and Social StatisticsNotas: PD= Países Solo en Desarrollo; TNI= Todos los Niveles de Ingreso; AI= Altos Ingresos.
% Ahorro vs. Ingreso Familiar
• Porque ha demostrado ser la mejor alternativa para construir patrimonios
con un enfoque a mayor plazo en el Mundo.
• Porque en México, el IPyC promedia 20.0% anual a través de los años.
• Porque los acumulados son mejores («Magia del Interés Compuesto»)
• Porque pese a los naturales CICLOS del mercado, en los último 23 años
únicamente se han registrado 7 años con minusvalías.
• Por la naturaleza ganadora del IPyC que cada año filtra en su muestra a
las emisoras con mejores perspectivas fundamentales.
• Porque es una alternativa que permite asociarte (ser dueño proporcional)
del grupo de compañías más exitosas en México (DIVIDENDO).
• Porque con las tasas de interés «seguras» tan bajas hoy en México (4.0%
nominal y 3.2% efectivas), la tasa REAL PERSONAL (restando inflación)
es negativa, impidiendo construir un patrimonio.
• Porque estas tasas continuarán bajas por varios meses más.
¿POR QUÉ BOLSA?
5
¿POR QUÉ BOLSA?
Saldo de rendimientos nominales en distintos periodos en diferentes alternativas
con monto original de $10,000 (diez mil pesos) 1 VEZ.
Fuente: BX+ / BMV
6
Años Plazo IPyC % IPyC IPyC ET Dólar Dow J. *MSCI Oro Petróleo **Cete
28d
1990 24 años 50.09% 1,019,910 4,533,233 48,780 292,027 245,168 146,083 315,238 290,513
1991 23 años 127.65% 679,513 2,779,866 44,524 278,647 267,936 135,966 225,392 206,125
1992 22 años 22.91% 298,486 1,302,496 42,694 222,071 214,261 144,671 319,849 170,251
1993 21 años 47.92% 242,845 937,491 41,942 209,415 219,784 151,300 300,208 145,779
1994 20 años -8.72% 164,169 571,001 42,131 184,976 176,786 129,564 410,207 125,680
1995 19 años 16.96% 179,854 460,480 25,417 109,258 101,551 79,707 199,736 109,251
1996 18 años 20.97% 153,779 303,019 17,000 54,829 56,930 52,705 122,216 67,892
1997 17 años 55.59% 127,125 261,366 16,580 42,381 48,986 54,062 90,846 49,834
1998 16 años -24.28% 81,706 189,911 16,231 33,828 41,700 67,432 128,556 40,922
1999 15 años 80.06% 107,906 205,173 13,212 23,705 27,830 55,042 155,563 32,094
2000 14 años -20.73% 59,927 98,196 13,779 19,788 22,914 57,445 74,723 25,973
2001 13 años 12.74% 75,594 98,303 13,565 20,779 26,181 59,834 71,355 22,305
¿POR QUÉ BOLSA?
Saldo de rendimientos nominales en distintos periodos en diferentes alternativas
con monto original de $10,000 (diez mil pesos) 1 VEZ.
Fuente: BX+ / BMV
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Años Plazo IPyC % IPyC IPyC ET Dólar Dow J. *MSCI Oro Petróleo **Cete
28d
2002 12 años -3.85% 67,051 91,732 14,290 23,503 32,801 61,521 90,448 19,950
2003 11 años 43.55% 69,735 87,237 12,593 24,894 35,674 43,449 45,357 18,586
2004 10 años 46.87% 48,580 59,224 11,654 18,391 24,522 33,688 43,368 17,465
2005 9 años 37.81% 33,076 41,575 11,739 17,944 21,339 32,152 38,465 16,318
2006 8 años 48.56% 24,000 30,149 12,318 18,935 20,104 28,612 24,880 14,891
2007 7 años 11.68% 16,155 20,028 12,110 15,916 16,264 22,838 23,525 13,862
2008 6 años -24.23% 14,466 16,846 11,988 14,901 14,351 17,264 13,722 12,903
2009 5 años 43.52% 19,091 15,946 9,475 17,731 19,505 12,916 26,130 11,954
2010 4 años 20.02% 13,302 11,905 10,006 15,802 15,212 10,957 12,914 11,327
2011 3 años -3.82% 11,083 10,671 10,586 15,049 14,216 8,947 12,115 10,841
2012 2 años 17.88% 11,524 11,156 9,368 12,641 13,507 7,195 8,420 10,391
2013 1 año -2.24% 9,776 9,875 10,055 12,828 12,507 7,200 9,834 10,374
¡NO ES TODO O NADA!
Una proporción hace la diferencia
Años Últimos IPyC IPyC con ET Cetes Con 5%
IPyC
Con 5%
IPyC/ET
Con 10%
IPyC
Con 10%
IPyC/ET
1989 21 a 1206.4% 6466.3% 243.1% 291.30% 554.29% 339.46% 865.45%
1994 16 a 137.2% 821.7% 113.2% 114.43% 148.66% 115.63% 184.08%
1999 11 a 344.5% 844.4% 55.3% 69.73% 94.72% 84.19% 134.18%
2004 6 a 181.0% 282.8% 18.6% 26.77% 31.85% 34.88% 45.06%
2006 4 a 50.9% 111.8% 10.0% 12.01% 15.06% 14.06% 20.15%
Fuente: BX+ / BMV
8
SOBRE CICLOS Y LA COYUNTURA ACTUAL
De consolidarse mejora económica mundial el “temor por mercado con cuatro años
de alza”, se convertirá en “entusiasmo por no dejar de participar de la alza”.
Fuente: marketoracle.co.uk
III Aceptación • Inflación continúa baja y también las tasas de interés. • Economía mejorando. • Ventas y Utilidades de empresas aumentan • Noticias confirman recuperación y balances corporativos con mejor aspecto • Medios de comunicación comienzan a fijarse en la evolución bursátil.
IV Exuberancia • Economía en “boom” • Empresas trabajan a plena capacidad • Inflación comienza a mostrarse como peligro creciente. • Fuerte demanda de productos permite traslado de costos a precios. • La Bolsa es noticia de primera página en los diarios • Utilidades de las empresas anormalmente altas
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9
MERCADO INEFICIENTE = OPORTUNIDAD
De Máximo a mínimo promedio anual en 26 años: 65.34%
Fuente: BX+ / BMV
10
Año Máx. Pts. Mín. Pts. Var%
1988 230.09 86.61 165.7%
1989 443.03 203.72 117.5%
1990 683.64 417.43 63.8%
1991 1,459.20 567.09 157.3%
1992 1,907.30 1,252.10 52.3%
1993 2,602.60 1,504.10 73.0%
1994 2,881.10 1,957.30 47.2%
1995 2,834.30 1,447.50 95.8%
1996 3,433.70 2,736.30 25.5%
1997 5,369.40 3,359.10 59.8%
1998 5,204.00 2,856.10 82.2%
1999 7,129.80 3,300.40 116.0%
2000 8,319.60 5,231.80 59.0%
Año Máx. Pts. Mín. Pts. Var%
2001 6,868.80 5,081.90 35.2%
2002 7,574.30 5,534.40 36.9%
2003 8,795.20 5,763.80 52.6%
2004 13,031.00 8,818.10 47.8%
2005 18,054.00 11,739.00 53.8%
2006 26,448.00 16,653.00 58.8%
2007 32,836.00 25,783.00 27.4%
2008 32,095.00 16,868.00 90.3%
2009 32,111.00 16,929.00 89.7%
2010 38,550.00 30,368.00 26.9%
2011 38,696.24 31,715.78 22.0%
2012 43,825.97 36,548.56 19.9%
2013 45,912.51 37,517.23 22.4%
PROM. 65.34%
MERCADO INEFICIENTE = OPORTUNIDAD
Fuente: BX+ / BMV
11
Año Máx. Pts. Mín. Pts. Máx. vs. Mín. Medio Tiempo Var. Anual Diferencia
1988 230.09 86.61 165.66% 76.56% 100.18% 65.48%
1989 443.03 203.72 117.47% 64.75% 98.05% 19.42%
1990 683.64 417.43 63.77% 46.88% 50.09% 13.68%
1991 1,459.20 567.09 157.31% 68.26% 127.65% 29.66%
1992 1,907.30 1,252.10 52.33% 11.72% 22.91% 29.42%
1993 2,602.60 1,504.10 73.03% -5.07% 47.92% 25.11%
1994 2,881.10 1,957.30 47.20% -13.07% -8.72% 55.92%
1995 2,834.30 1,447.50 95.81% -7.56% 16.96% 78.85%
1996 3,433.70 2,736.30 25.49% 15.56% 20.97% 4.52%
1997 5,369.40 3,359.10 59.85% 32.64% 55.59% 4.26%
1998 5,204.00 2,856.10 82.21% -18.10% -24.28% 106.49%
1999 7,129.80 3,300.40 116.03% 47.22% 80.06% 35.97%
2000 8,319.60 5,231.80 59.02% -2.55% -20.73% 79.75%
2001 6,868.80 5,081.90 35.16% 17.94% 12.74% 22.42%
2002 7,574.30 5,534.40 36.86% 1.39% -3.85% 40.71%
2003 8,795.20 5,763.80 52.59% 15.14% 43.55% 9.05%
2004 13,031.00 8,818.10 47.78% 16.90% 46.87% 0.90%
2005 18,054.00 11,739.00 53.80% 4.40% 37.81% 15.98%
2006 26,448.00 16,653.00 58.82% 7.55% 48.56% 10.25%
2007 32,836.00 25,783.00 27.36% 17.78% 11.68% 15.68%
2008 32,095.00 16,868.00 90.27% -0.48% -24.23% 114.50%
2009 32,111.00 16,929.00 89.68% 8.88% 43.52% 46.16%
2010 38,550.00 30,368.00 26.94% -3.00% 20.02% 6.92%
2011 38,696.24 31,715.78 22.01% -5.17% -3.82% 25.83%
2012 43,825.97 36,548.56 19.91% 8.42% 17.88% 2.03%
2013 45,912.51 37,517.23 22.38% -7.05% -2.24% 24.62%
En el año 42,727.09 41,515.49 2.92% -1.13% 4.05%
Promedio 25 Años 61.3% 12.9% 28.6% 32.7%
Promedio 20 Años 53.5% 6.8% 18.4% 35.0%
Promedio 10 Años 45.9% 4.8% 19.6% 26.3%
Promedio 5 Años 36.2% 0.4% 15.1% 21.1%
Promedio 3 Años 21.4% -1.3% 3.9% 17.5%
EL SR. MERCADO
Fuente: BX+ / BMV
12
«El Sr. Mercado y usted son socios de su propia empresa. Sin excepciones el Sr. Mercado
le ofrece cada día dinero por su parte de la empresa, o le da un precio para comprar su
parte. Su empresa tiene ganancias importantes y la situación económica es estable. Sin
embargo. El Sr. Mercado es emocionalmente inestable. Algunos días está feliz e
increíblemente positivo. No hay problemas de cara a futuro, y todo evoluciona mejor y
mejor. Este día el Sr. Mercado le ofrece mucho dinero por su parte de la empresa. Otros
días Sr. Mercado esta triste y pesimista. Son estos días en los que el Sr. Mercado le
ofrece poco dinero por sus acciones y, también le ofrece venderle sus acciones por poco
dinero. Además también hay otra característica que es llamativa del Sr. Mercado: no le
molesta que le ignores. Cuando esto pasa, puede volver el día siguiente con una nueva
oferta. Cuando el Sr. Mercado está haciendo locuras, siempre puede ignorarlo o
aprovecharlo, pero, tiene que cuidar que nunca le influya.”
“El inversor que se preocupa indebidamente por cambios injustificados de las acciones
de su empresa esta perversamente transformando su ventaja básica en una desventaja
básica, este hombre estaría mejor si sus acciones no tuvieran ninguna cotización en el
mercado. De esta manera, estaría a salvo de la angustia mental, causada por las
equivocaciones de otros”. Para lograr el éxito, los inversionistas tienen que ser
capaces de juzgar empresas de manera correcta, y protegerse contra tormentas
emocionales del Sr. Mercado.
“No tenemos que ser más inteligentes que el resto; debemos ser más
disciplinados que el resto”.
FACTORES DE INFLUENCIA
Lo fundamental es lo más fácil de entender
Fuerte alza en poco tiempo en precios
Indicadores
Operaciones en automático (stop loss)
TÉCNICO
Confianza
Percepción de pobreza o riqueza
Contagio intenal. – sectorial (bancos / vivienda
PSICOLÓGICO
Cambios en muestras de índices bursátiles
Cierres de “libros”
Rebalanceo de portafolios
ESTRUCTURAL
Crecimiento económico (PIB)
Tasas de interés
Calificación de Deuda (S&P y Fitch)
Reportes trimestrales financieros Corporativos
Fusiones y/o Adquisiciones
FUNDAMENTAL
RIESGO FACTORES
Fuente: BX+ / BMV
13
PARA CONSTRUIR UN PORTAFOLIO
Fuente: BX+ / BMV
14
Aprox. 70% del resultado de un portafolio en el tiempo depende la distribución por tipo de mercado: Acciones, Bonos, Bienes Raíces, Monedas, etc. El 20% resultado depende de la sub-distribución para cada mercado en regiones, países, sectores, tamaños y tipos de empresas (crecimiento o valor) tratándose de acciones y de duración, calificación y emisor en el caso de bonos. El restante 10% depende de la selección individual de las empresas por fundamentos (crecimientos esperados, rentabilidad, estructura financiera, sector, administración, política de dividendos, sector, bursatilidad y valuación).
• Porque nuestra experiencia e interés real (pasión), nos ha permitido
desarrollar exitosos modelos integrales de inversión ACORDE CON LAS
NECESIDADES Y CARACTERÍSTICAS DE CLIENTES LOCALES.
• Porque nuestro modelo de inversión da prioridad al cuidado del riesgo en
las DISTINTAS ETAPAS del proceso de inversión en que se presenta.
• Porque los resultados anuales de nuestros portafolios promedian
ganancias anuales del 28.0% vs. 20.0% del IPyC.
• Porque le indicamos al cliente con precisión el riesgo y rendimiento
esperado de sus portafolios.
• Porque el valor agregado al cliente va más allá del rendimiento,
ofrecemos conocimiento y capacitación.
• Porque nos esforzamos permanentemente por SER MÁS.
¿POR QUÉ BX+?
15
EL RIESGO ES INEVITABLE
Fuente: BX+ / BMV
• Invertir con éxito consiste en tomar decisiones hoy, que a futuro
sean certeras, pero como nadie puede predecir con exactitud el
futuro, entonces el RIESGO EN INEVITABLE.
• En Bolsa, no es difícil identificar acciones con potencial de alza. Si
usted las identifica consistentemente, sus resultados serán
buenos, pero, será difícil que logre mantener un paso exitoso por
un periodo largo si usted no está dispuesto a asumir determinados
RIESGOS.
• Por ello, el primer paso de un inversionista exitoso consiste
en entender el riesgo, el segundo, identificar cuando el riesgo
es ALTO, y el tercer paso es saberlo CONTROLAR.
16
PELIGRO DE «AUTOMEDICAMENTO BURSÁTIL»
Fuente: BX+ / BMV
17
BOLSA CARACTERÍSTICA DE LA REUNIÓN
Exceso de
Confianza Un profesional exitoso no es un inversionista exitoso. Esta actividad requiere conocimiento y
experiencia específica. Muchos han aprendido esta lección de la manera difícil. Atracción
por precios
alcistas
Cuando el precio de la carne o gasolina sube, disminuimos su consumo y/o lo sustituimos,
sin embargo, en Bolsa sucede lo contrario. Muchos inversionistas se sienten más atraídos
por las acciones cuando suben y no cuando bajan. Además de lo fundamental recuerde
:“una buena historia pasada no garantiza continuidad a futuro y viceversa”.
Mente en
“Manada” Siempre es “confortable” ser parte de un grupo. Cuando otros hacen algo, nos sentimos
mejor haciendo lo mismo. A pesar de reconocer la fuerza del mercado, las decisiones de
inversión son mucho mejor llevarse a cabo por convencimiento y conocimiento propio y no
únicamente porque “todos lo están haciendo”. Miedo a
Lamentarse Muy frecuentemente somos reacios a tomar decisiones de inversión por temor a
equivocarse. Muchos potenciales inversionistas dejan su dinero sin invertir o en
instrumentos con intereses “ridículos” porque consideran que se trata de “un mal momento
para el mercado”. Reconocidos estrategas internacionales coinciden en que en el mercado
accionario “el mejor momento para participar es cuando se tiene el dinero , mientras
que el momento correcto para vender es cuando se necesita el dinero”. Afinidad a
las Trampas Con mucho tino señalaba el historiador económico Charles Kindleberger: “No hay nada más
perjudicial para el buen juicio y razonamiento de uno que ver a un amigo haciéndose rico”.
No se deje llevar por las apariencias ni por las noticias en los medios. El temperamento
traducido en disciplina y paciencia son características y virtudes que pueden desarrollarse
mejor con un asesor de cabecera.
El “Hágalo Usted Mismo”, crece de popularidad en actividades como: Remodelación,
decoración, publicidad, etc. No obstante, en algunas áreas puede ser peligroso… En
las medicinas y en las inversiones es mejor un «médico de cabecera»
PELIGRO DE «AUTOMEDICAMENTO BURSÁTIL»
Fuente: BX+ / BMV
18
OPTIMISMO
OPTIMISMO
ENTUSIASMO
NERVIOSISMO
MIEDO
Menores Rendimientos Esperados
Mayores Rendimientos Esperados
CICLO EMOCIONAL DE INVERSIONES : Situaciones recurrentes y
peligrosos al invertir en Bolsa se relacionan también con la naturaleza
de *emisiones equivocadas. Esto es: Comprar cerca de niveles
máximos del mercado y vender cerca de los mínimos. La gráfica del
Ciclo Emocional de Inversiones demuestra como se pueden generar
costosos errores sin un buen asesor.
INGREDIENTES DE EXITO
La inversión bursátil NO ES UNA CIENCIA EXACTA. Requiere para su
éxito: 1) CAPACIDADES BÁSICAS; 2) SENTIDO COMÚN; Y 3)
TEMPERAMENTO. Nuestro Modelo distingue cuatro (4) ingredientes.
Fuente: BX+ / BMV
19
SOBRE CONOCIMIENTO BÁSICO (Competidores)
México compite en la categoría de “Mercados Emergentes”. El IPyC es uno de
los índices bursátiles de mayor tamaño en la región de América Latina.
8vo Emergente y 2º en AL, pero… Llegamos a «pesar» más del 8.0%
Atención con eventual revisión de Taiwán y Corea a DESARROLLADOS
15 1.4% AL Chile
4 0.1% AL Argentina 19 1.5% Asia Indonésia
6 0.4% EMEA Marruecos 41 3.0% Asia Malásia
4 0.4% EMEA Hungria 21 3.2% EMEA Israel
13 0.5% Asia Filipinas 25 4.7% AL México
7 0.6% AL Colombia 27 6.6% EMEA Rusia
4 0.6% AL Peru 59 6.6% Asia India
5 0.6% EMEA Rep. Checa 43 7.3% EMEA Sudáfrica
12 0.6% EMEA Egipto 100 11.5% Asia Taiwan
21 1.1% EMEA Polonia 97 13.7% Asia Corea
24 1.3% EMEA Turquia 69 14.5% AL Brasil
24 1.3% Asia Tailandia 98 18.4% Asia China
Cías. Peso Región País Cías. Peso Región País
Fuente: MSCI Barra Index Research
20
SOBRE CONOCIMIENTO BÁSICO (Precio vs. Valor)
• Es una de las situaciones más frecuentes en el mercado
• Es una de las situaciones que conlleva mayor riesgo
• No compre una acción únicamente «porque baja de precio»
INDICADOR AÑO 1 AÑO 2 VAR%
PRECIO $100 $200 100%
UTILIDAD $10 $100 1,000%
MÁRGEN 10% 50% 40 PP
“No compres nunca lo que te sea inútil
bajo el pretexto de que es barato”
Thomas Jefferson
“ Todo necio confunde valor y precio” Antonio Machado
21
RIESGO ++++ +++ ++ + FASE Distribución en
Portafolio
Selección de
Emisoras
Distribución
(Inteligente)
Momento /
*Ponderación
PREGUNTA ¿Cuánto? ¿*Cuáles? ¿Cómo? ¿Cuándo?
DENOMINA C1 C2 C3 C4 HERRAMIENTA DIAGNÓSTICO
Rebalanceo
Horizonte de
Inversión
Objetivo de
Inversión
Aversión al
riesgo
8 CRITERIOS
Precio Objetivo
Crecimiento
Rentabilidad
Sector
Estruc. Financ.
Dividendos
Manejo (Direc.)
Valuación
Bursatilidad
Diversifica
“Inteligente”
6 Emisoras
mínimo
Balance
Riesgo-Rto.
50% Repres.
IPyC
Momento
Adecuado
“ET” (Técnico
CP)
MVLP (Valor
LP).
METODOLOGIA C4
* ) Extraordinaria a Valor Atractivo
Fuente: BX+ / BMV
22
SOBRE EL ENFOQUE PRIORITARIO DEL RIESGO
¿POR QUÉ QUIERE INVERTIR EN BOLSA?: … ¡Para ganar más!.
Cuando uno tiene como objetivo primordial GANAR MÁS. Tarde o temprano,
consciente o inconscientemente se asumen mayores riesgo.
FASE RIESGO TRADICIONAL
PROPORCIÓN
Asignar demasiado
Asignar poco
SELECCIÓN
“Se ve muy bien”
“Se rumora que…”
“Siempre le va bien…”
“Van a comprar algo…”
DIVERSIFICACIÓN
“Dame tres…”
“La de mayor $PO…”
MOMENTO
“Ya cayó mucho el precio”
“Para promediar…”
“Raaapido … Que se nos va…”
Fuente: BX+ / BMV
23
8 CRITERIOS: EMPRESA EXTRAORDINARIA
¡Con conocimiento e información de enfoque de dueño!
¿CÓMO SE DETERMINA Y/O GENERA?
CRITERIOS INDICADORES
1. CRECIMIENTO
Ventas
Utilidad Operativa
Flujo de Efectivo
2. RENTABILIDAD
ROA
Márgenes
3. SECTOR Crecimiento Estable (Aburrido)
4. ESTRUCTURA
FINANCIERA
Cobertura (Ebitda+Caja/ PT)
Ebitda / DT
PT/CC
5. DIVIDENDOS Política o Eventual
6. DIRECCIÓN
Integridad, Honestidad, Transparencia
Utilidad con Principios
Capital Emocional
Pasión y Conocimiento
Fuente: BX+
24
8 CRITERIOS: FUENTES Y ESCUDOS
Las FUENTES de crecimientos se relacionan mucho con los ESCUDOS
Procure que sus emisoras cuenten con buenos ESCUDOS
FUENTES ESCUDOS ORGÁNICO
• Alza de precios
• Reducción de Costos
• Entrada a nuevos mercados
• Mayor penetración de mercados
ya existentes
• Cierre, revitalización o venta de
segmentos o divisiones con
pérdida
NO ORGÁNICO
• Compras (fusiones o
adquisiciones)
• Reconocimiento de Marca
• Patente o fórmula secreta
• Herramienta o Estructura de control de
mercado
• Facilidad al consumidor (parte de mi)
que complica cambio
• Leyes y/o regulaciones (monopolio)
• Monto de inversión
• Control de precios (no son
commodities)
Fuente: Rule # 1 . Phill Town
25
8 CRITERIOS: VALOR ATRACTIVO
Recuerde Valor no es precio
¿CÓMO SE DETERMINA Y/O GENERA?
CRITERIOS INDICADORES
7. VALUACIÓN
P/U (internacional)
FV/Ebitda
VM/VS (P/VL)
DCF
Precio Objetivo
8. BURSATILIDAD
Importante para cálculo de descuento/premio
Poco importante a mayor plazo
26
PRECIOS OBJETIVOS
¡ES LA EXPRESIÓN FINAL (RESULTADO) DEL ANÁLISIS!
Los precios objetivos NO SON un pronóstico inequívoco. Es la opinión
pública que realiza un especialista sobre el precio que podría alcanzar
el precio de una acción condicionado a ciertos sucesos.
Existen distintos métodos para establecer precios objetivos. Es
importante entender metodologías al comparar (usar) distintas fuentes.
En BX+ Grupo Financiero, la metodología que utilizamos se deriva del
“despeje aritmético” del múltiplo FV/Ebitda. Por lo general, asumimos
permanencia en el nivel de deuda, interés minoritario y depreciación de las
empresas, por lo que las variables importantes terminan siendo: 1) Ebitda
estimado (crecimiento nominal de utilidades operativas); y 2) Nivel de
valuación (múltiplo) esperado (tomamos de referencia parámetros
históricos y sectoriales)
Su principal “problema” es utilizar rangos de 12-18 meses futuros. No todos
inician o revisan en una misma fecha, por lo que su comparación en
rendimientos esperados no siempre es válida (tiempos esperados distintos).
27
SERPIENTES Y ESCALERAS
28
Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: Última Revisión / Acm: Acumulado del año / BR: Bajo Revisión
Emisora Peso REV Precio Precio Rto. Primera
Observación
Semana
Anterior Actual Var% Var%
IPyC Acm Ultimo 2014E Estim. 08/01/2014 24/06/2014 01/07/2014 Ult.Rev Acum.Año
POCHTEC 0.0% 15.80 25.00 58.23% 25.50 25.00 25.00 0.00% -1.96%
*ELEKTRA 1.1% 345.16 477.00 38.20% 558.00 477.00 477.00 0.00% -14.52%
*MAXCOM 0.0% 3.42 4.30 25.73% 5.00 4.30 4.30 0.00% -14.00%
*GFNORTE 8.9% 92.79 115.00 23.94% 115.00 115.00 115.00 0.00% 0.00%
GFAMSA 0.0% 16.78 20.75 23.66% 30.00 20.75 20.75 0.00% -30.83%
*LAB 1.1% 35.19 43.30 23.05% 43.30 43.30 43.30 0.00% 0.00%
*FEMSA 10.1% 121.59 149.50 22.95% 146.50 149.50 149.50 0.00% 2.05%
*FINN 0.0% 18.80 23.00 22.34% 23.00 23.00 23.00 0.00% 0.00%
*CREAL 0.0% 29.05 35.50 22.20% 30.50 35.50 35.50 0.00% 16.39%
AUTLAN 0.0% 14.89 18.00 20.89% 12.10 18.00 18.00 0.00% 48.76%
*QC 0.0% 37.44 43.50 16.19% 47.50 43.50 43.50 0.00% -8.42%
*CULTIBA 0.0% 23.41 26.60 13.63% 39.00 26.60 26.60 0.00% -31.79%
*ALSEA 0.6% 46.67 52.00 11.42% 52.00 52.00 52.00 0.00% 0.00%
ALFA 5.3% 35.91 39.86 11.00% 41.55 39.86 39.86 0.00% -4.07%
*SPORT 0.0% 22.00 24.40 10.91% 26.40 24.40 24.40 0.00% -7.58%
*FIHO 0.0% 23.48 26.00 10.73% 26.66 26.00 26.00 0.00% -2.48%
*FUNO 0.0% 45.27 50.00 10.45% 50.00 50.00 50.00 0.00% 0.00%
KOF 2.8% Escalera 147.18 162.29 10.27% 187.67 162.22 162.29 0.04% -13.52%
IPC 42737.17 47000.00 9.97%
CEMEX 8.0% Escalera 17.18 18.87 9.84% 17.52 18.74 18.87 0.69% 7.71%
SERPIENTES Y ESCALERAS
29
Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: Última Revisión / Acm: Acumulado del año / BR: Bajo Revisión
Emisora Peso REV Precio Precio Rto. Primera
Observación
Semana
Anterior Actual Var% Var%
IPyC Acm Ultimo 2014E Estim. 08/01/2014 24/06/2014 01/07/2014 Ult.Rev Acum.Año
ICA 0.5% Serpiente 25.24 27.64 9.51% 30.17 27.71 27.64 -0.25% -8.39%
*KUO 0.0% 29.22 31.80 8.83% 36.50 31.80 31.80 0.00% -12.88%
PE&OLES 1.2% 324.41 352.94 8.79% 365.78 352.94 352.94 0.00% -3.51%
AZTECA 0.0% 7.32 7.96 8.74% 7.84 7.96 7.96 0.00% 1.53%
VESTA 0.0% Serpiente 27.20 29.53 8.57% 31.30 29.88 29.53 -1.17% -5.65%
GMEXICO 6.5% Serpiente 43.23 46.91 8.51% 49.13 46.94 46.91 -0.06% -4.52%
HERDEZ 0.0% Serpiente 39.55 42.13 6.52% 49.08 42.81 42.13 -1.59% -14.16%
COMERCI 0.8% Serpiente 48.61 51.77 6.50% 47.62 51.86 51.77 -0.17% 8.71%
GFREGIO 0.3% 76.76 80.79 5.25% 81.44 80.79 80.79 0.00% -0.80%
MEXCHEM 2.0% 53.68 56.48 5.22% 65.39 56.48 56.48 0.00% -13.63%
MEGA 0.0% Escalera 54.86 57.64 5.07% 47.52 56.47 57.64 2.07% 21.30%
ASUR 1.3% Escalera 164.95 171.96 4.25% 173.35 170.78 171.96 0.69% -0.80%
BOLSA 0.4% 27.52 28.67 4.18% 35.25 28.67 28.67 0.00% -18.67%
GSANBOR 0.3% Escalera 23.92 24.89 4.06% 30.04 24.83 24.89 0.24% -17.14%
BIMBO 1.7% Serpiente 38.07 39.61 4.05% 42.94 40.03 39.61 -1.05% -7.76%
*LALA 0.0% 34.15 35.50 3.95% 34.49 35.50 35.50 0.00% 2.93%
FIBRAMQ 0.0% Serpiente 26.89 27.74 3.16% 29.01 27.99 27.74 -0.89% -4.38%
AMX 15.2% 13.45 13.86 3.05% 15.24 13.86 13.86 0.00% -9.06%
ICH 0.4% 73.34 75.44 2.86% 81.73 75.44 75.44 0.00% -7.70%
KIMBER 2.0% Escalera 36.31 37.18 2.40% 42.30 37.10 37.18 0.22% -12.10%
GENTERA 0.9% 25.00 25.47 1.88% 28.97 25.47 25.47 0.00% -12.08%
ALPEK 0.4% Serpiente 24.99 25.44 1.80% 31.25 27.56 25.44 -7.69% -18.59%
TLEVISA 8.4% Escalera 89.01 90.53 1.71% 76.67 90.27 90.53 0.29% 18.08%
*AXTEL 0.0% 4.83 4.90 1.45% 4.90 4.90 4.90 0.00% 0.00%
*GMODELO 0.0% Escalera 118.67 119.25 0.49% 119.90 118.80 119.25 0.38% -0.54%
SERPIENTES Y ESCALERAS
30
Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: Última Revisión / Acm: Acumulado del año / BR: Bajo Revisión
IPyC 100% 42,737.17 47,000.00 9.97%
*Importante: Las emisoras marcadas con *verde corresponden a precios objetivos nuestros, no son de consenso.
Emisora Peso REV Precio Precio Rto. Primera
Observación
Semana
Anterior Actual Var% Var%
IPyC Acm Ultimo 2014E Estim. 08/01/2014 24/06/2014 01/07/2014 Ult.Rev Acum.Año
AEROMEX 0.0% 22.27 22.22 -0.22% 21.39 22.22 22.22 0.00% 3.88%
SANMEX 2.4% Escalera 34.44 34.34 -0.29% 40.56 34.26 34.34 0.23% -15.34%
*PINFRA 1.5% 173.34 172.26 -0.62% 172.26 172.26 172.26 0.00% 0.00%
TERRA 0.0% 29.20 28.93 -0.92% 35.00 28.93 28.93 0.00% -17.34%
LIVEPOL 1.1% Escalera 153.61 151.92 -1.10% 162.93 151.64 151.92 0.18% -6.76%
AC 1.4% 87.91 86.64 -1.44% 94.78 86.64 86.64 0.00% -8.59%
WALMEX 7.0% Escalera 34.70 34.11 -1.70% 38.71 33.66 34.11 1.34% -11.88%
OMA 0.0% Serpiente 52.19 51.13 -2.03% 52.16 51.21 51.13 -0.16% -1.97%
GFINBUR 2.5% Escalera 38.48 37.58 -2.34% 36.65 37.44 37.58 0.37% 2.54%
ARA 0.0% 6.00 5.85 -2.50% 6.01 5.85 5.85 0.00% -2.66%
GCARSO 0.0% 67.48 65.51 -2.92% 61.89 65.51 65.51 0.00% 5.85%
SIMEC 0.0% 60.29 57.82 -4.10% 64.79 57.82 57.82 0.00% -10.76%
DANHOS 0.0% Escalera 34.96 33.15 -5.18% 30.35 32.37 33.15 2.41% 9.23%
GAP 1.0% Escalera 87.60 81.59 -6.86% 77.65 80.92 81.59 0.83% 5.07%
SORIANA 0.0% Escalera 43.28 40.06 -7.44% 46.00 39.53 40.06 1.34% -12.91%
CHDRAUI 0.3% Escalera 45.39 40.60 -10.55% 42.41 40.31 40.60 0.72% -4.27%
*IENOVA 0.6% 71.98 63.70 -11.50% 63.70 63.70 63.70 0.00% 0.00%
BACHOCO 0.0% 57.99 50.70 -12.57% 50.92 50.70 50.70 0.00% -0.43%
OHLMEX 1.1% Escalera 39.81 34.09 -14.37% 36.14 33.67 34.09 1.25% -5.67%
GFINTER 0.0% 94.00 80.27 -14.61% 78.97 80.27 80.27 0.00% 1.65%
GRUMA 1.0% 155.25 130.00 -16.26% 105.71 130.00 130.00 0.00% 22.98%
MFRISCO 0.0% 25.56 21.22 -16.98% 31.39 21.22 21.22 0.00% -32.40%
IDEAL 0.0% 38.00 30.50 -19.74% 30.50 30.50 30.50 0.00% 0.00%
PRONÓSTICO BURSÁTIL 2014
Los elementos que determinan un pronóstico son:
1. Perspectiva de crecimiento de resultados (operativos – Ebitda)
2. Supuesto de valuación (múltiplo) a una fecha determinada.
Fuente: BX+
31
Var% Ebitda 9.25 9.50 9.75 10.00 10.25 10.50 10.75 11.00
4.5% 40,618.62 42,047.01 43,475.41 44,903.81 46,332.20 47,760.60 49,189.00 50,617.39
5.5% 41,124.36 42,566.43 44,008.50 45,450.56 46,892.63 48,334.69 49,776.76 51,218.82
6.5% 41,630.11 43,085.85 44,541.58 45,997.32 47,453.05 48,908.79 50,364.52 51,820.26
7.5% 42,135.86 43,605.26 45,074.67 46,544.07 48,013.48 49,482.88 50,952.28 52,421.69
8.5% 42,641.61 44,124.68 45,607.75 47,090.83 48,573.90 50,056.97 51,540.04 53,023.12
9.5% 43,147.36 44,644.10 46,140.84 47,637.58 49,134.32 50,631.06 52,127.80 53,624.55
10.5% 43,653.11 45,163.52 46,673.93 48,184.34 49,694.75 51,205.16 52,715.57 54,225.98
11.5% 44,158.85 45,682.93 47,207.01 48,731.09 50,255.17 51,779.25 53,303.33 54,827.41
12.5% 44,664.60 46,202.35 47,740.10 49,277.85 50,815.59 52,353.34 53,891.09 55,428.84
POLITICA DE OPINIÓN
FAVORITAS: Rendimiento en Precio Objetivo mayor en 5.0 pp al potencial
del IPyC para el mismo plazo.
DE ATENCIÓN: Rendimiento en Precio Objetivo en un rango de 5.0 pp de
diferencia (positiva o negativa) al potencial del IPyC para el mismo plazo.
NO POR AHORA: Diminución en Precio Objetivo mayor en 5.0 pp al
potencial del IPyC para el mismo plazo.
OTRAS
• Compra
• Venta
• Mantener
SOBRE RENDIMIENTOS ABSOLUTOS
RESPECTO AL ESTIMADO DEL BENCHMARK (IPyC)
32
¿CÓMO? – DIVERSIFICACIÓN INTELIGENTE
Identificar emisoras con buenos fundamentos no es suficiente
“No poner los huevos en una sola canasta"
Por lo menos seis emisoras: Estadísticamente comprobado.
Atender diversificación sectorial: Que no sean 3 y 3
Una distribución excesiva tampoco es correcta. Refleja poco
conocimiento
¡TODO INVERSIONISTA EN LA BOLSA MEXICANA
DEBERÁ ENTENDER QUE SU PARÁMETRO A VENCER
( BENCHMARK) EN EL IPyC!
33
¿CÓMO? / CON DOS ACCIONES
Usted puede estructurar un “portafolio” con el mismo concepto (filosofía)
únicamente con 2, 3 o 4 (2) acciones.
Una de ellas deberá ser la acción de NAFTRAC con el 50% y el 50% restante
sobre ponderando no más de 7 acciones favoritas cuya expectativa de
rendimiento por Precio Objetivo es mayor al rendimiento esperado por el
IPyC en el año en curso.
34
ZONA
OPTIMA
25%
70%
100%
RENDIMIENTO
RIESGO
Riesgo Bajo
IPyC
I 5 10 15 20 25 30
I I I I I
Riesgo Medio
Riesgo Alto
50% C4
¿CUÁNDO? – MOMENTO IDEAL
INDICADOR RESULTADO
IPyC en periodo completo (2009 – Hoy) 97.15%
IPyC en periodo sin mejores 3 días 66.32%
IPyC en periodo sin mejores 5 días 51.78%
IPyC en periodo sin mejores 10 días 25.68%
35
CONTROL DE PÉRDIDAS («Stop Loss»)
Una de las lecciones más duras que entendemos los participantes en Bolsa
con el tiempo, es las alzas no duran por siempre (son ciclos) y que en épocas
complicadas (baja), la mayoría de las acciones pueden registrar minusvalías
no deseadas. Reconocidos inversionistas internacionales recomiendan utilizar
un Control de Pérdidas máximo de 7.0%-8.0% (máximo de caída desde
compra para vender). En la práctica, participantes con un perfil trading (corto
plazo) utilizan proporciones menores (3.0%).
DUELE LA VENTA CUANDO EL 50% DE LAS VECES REGRESAN
EL SEGURO DEL AUTO
¿Lo compra porque sabe que va a
tener un accidente?
¡NO!, lo compra porque sabe que
ante la remota posibilidad de tenerlo,
el costo puede ser mayor a lo que
pagó.
36
DURANTE LA CRISIS DEL 2008
0.7 1.2 1.7 2.2 2.7 3.2 3.7 4.2 4.7 5.2 5.7 6.2 6.7 7.2 7.7 8.2 8.7 9.2 9.7
10.2 10.7 11.2 11.7 12.2 12.7 13.2
09-Jul-07 05-Oct-07 10-Ene-08 15-Abr-08 15-Jul-08 14-Oct-08 16-Ene-09 7,474
12,474
17,474
22,474
27,474
32,474
Volatilidad Volatilidad Prom.*1.25 Prom. Mov. Venta Especulativa Compra Venta
Compra Especulativa Indice Señal Venta Esp. Señal Compra Señal Venta Señal Compra Esp.
37
HERRAMIENTA ET (Gráfica)
38
33,333
35,333
37,333
39,333
41,333
43,333
45,333
47,333
49,333
0.4
0.9
1.4
1.9
2.4
2.9
3.4
3.9
06
-ju
n
25
-ju
n
12
-ju
l
31
-ju
l
17
-ago
05
-sep
24
-sep
11
-oct
30
-oct
20
-nov
07
-dic
28
-dic
17
-ene
06
-feb
25
-feb
14
-ma
r
05
-abr
24
-abr
14
-ma
y
31
-ma
y
19
-ju
n
Volaitilidad Volatilidad Prom. *1.25 Prom. Mov. Compra Especulativa
Compra Venta Venta Especulativa IPyC
Señal Compra Esp. Señal Compra Señal Venta Señal Venta Esp.
HERRAMIENTA ET (Resultados Anuales)
39
Año IPyC ET Señales Seguras ET - IPyC # de Señales
1988 100.18% 120.01% 19.83 pp 14
1989 98.05% 100.44% 2.39 pp 9
1990 50.09% 63.07% 12.98 pp 6
1991 127.65% 113.43% -14.23 pp 7
1992 22.91% 38.93% 16.02 pp 14
1993 47.92% 64.18% 16.26 pp 6
1994 -8.72% 24.00% 32.72 pp 12
1995 16.96% 51.96% 35.01 pp 16
1996 20.97% 15.94% -5.03 pp 11
1997 55.59% 37.63% -17.96 pp 13
1998 -24.28% -7.44% 16.84 pp 21
1999 80.06% 108.94% 28.88 pp 7
2000 -20.73% -0.11% 20.62 pp 13
2001 12.74% 7.16% -5.58 pp 13
2002 -3.85% 5.15% 9.00 pp 12
2003 43.55% 47.30% 3.75 pp 2
2004 46.87% 42.45% -4.42 pp 8
2005 37.81% 37.90% 0.08 pp 10
2006 48.56% 50.54% 1.97 pp 10
2007 11.68% 18.89% 7.21 pp 11
2008 -24.23% 5.65% 29.87 pp 13
2009 43.52% 33.94% -9.58 pp 10
2010 20.02% 11.57% -8.45 pp 8
2011 -3.82% -4.35% -0.53 pp 14
2012 17.88% 12.98% -4.90 pp 6
2013 -2.24% -1.25% 0.99 pp 12
En el Año -5.44% -1.44% 4.00 pp 2
Promedio 1989-2013 10.6
HERRAMIENTA ET (Resultados Acumulados)
40
IPyC ET Seguras # Señales
25 A + 2013 209.86x 1,024.40x 261
24 A + 2013 105.47x 510.58x 252
23 A + 2013 69.93x 312.71x 246
22 A + 2013 30.16x 145.99x 239
21 A + 2013 24.35x 104.80x 225
20 A + 2013 16.14x 63.44x 219
19 A + 2013 17.77x 50.97x 207
18 A + 2013 15.05x 33.20x 191
17 A + 2013 12.27x 28.50x 180
16 A + 2013 7.53x 20.43x 167
15 A + 2013 10.26x 22.15x 146
14 A + 2013 5.26x 10.08x 139
13 A + 2013 6.89x 10.09x 126
12 A + 2013 6.00x 9.35x 113
11 A + 2013 6.28x 8.84x 101
10 A + 2013 407.12% 568.35% 99
9 A + 2013 245.28% 369.18% 91
8 A + 2013 150.54% 240.24% 81
7 A + 2013 68.64% 126.01% 71
6 A + 2013 51.01% 90.11% 60
5 A + 2013 99.29% 79.95% 47
4 A + 2013 38.86% 34.35% 37
3 A + 2013 15.70% 20.42% 29
2 A + 2013 20.30% 25.90% 15
1 A + 2013 2.05% 11.44% 9
9.00x Óptimo Venta 6.50x Óptimo Compra 7.47x Promedio 5.04x Mínimo 10.09x Máximo FV/Ebitda NIVEL
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00
9.00
10.00
11.00
Nov
-98
May
-99
Nov
-99
May
-00
Nov
-00
May
-01
Nov
-01
May
-02
Nov
-02
May
-03
Nov
-03
May
-04
Nov
-04
May
-05
Nov
-05
May
-06
Nov
-06
May
-07
Nov
-07
May
-08
Nov
-08
May
-09 200
10,200
20,200
30,200
40,200
50,200
60,200
70,200
FV/Ebitda IPyC Dentro IPyC Fuera Compra Venta
POR VALOR METODOLOGIA MVLP
¿QUIERES “COMPRAR BARATO Y VENDER CARO’’?
Por valuación FV/Ebitda
41
OPINIÓN CONTRARIA (Pánico – Euforia Citi)
42
Tiene seguimiento de 20 años. La metodología no se precisa pero se sabe incluye la
medición de: Balance de deuda, volumen de operación en las Bolsas en EUA, opciones
put, encuestas de sentimiento, futuros de commodities, precios de gasolina, etc.
Cuando el índice entra a la zona de pánico existe un 80% de posibilidad de que la
Bolsa (EUA) suba en los próximos 3-6 meses y un 95% en el siguiente año.
OPINIÓN CONTRARIA (Miedo – Ambición CNN)
43
Extremado
miedo
Extremada
ambición
Extremado
miedo
0
50
100
LOS SIETE INDICADORES: 1) Tendencia de Precio de Acciones (Stock Price Momentum);
2) Fuerza de Precio (Stock Price Strength); 3) Amplitud en Precio (Stock Price Breadth); 4)
Opciones Put y Call (Put & Call Options); 5) Demanda de Bonos Basura (Junk Bond
Demand); 6) Volatilidad de Mercados (Market Volatility); y 7) Demanda de Refugio Seguro
(Save Haven Demand. A partir de hoy, estaremos actualizando y comentando regularmente
este índice
RESULTADOS… ¡LO MÁS IMPORTANTE!
44
EN PESOS
RENDIMIENTO POR AÑO RENDIMIENTO ACUMULADO
Fecha Portafolio BX+ IPyC SI Comunes Estrat. C2 IPyC SI Comunes
*2001 11.38% 8.24% 4.73% 11.38% 8.24% 4.73%
2002 -1.92% -3.85% -6.86% 9.24% 4.07% -2.45%
2003 58.18% 43.55% 31.19% 72.80% 49.40% 27.97%
2004 57.10% 46.87% 31.99% 171.47% 119.42% 68.91%
2005 42.97% 37.81% 26.43% 288.11% 202.38% 113.55%
2006 62.32% 48.56% 32.40% 529.99% 349.22% 182.74%
2007 22.14% 11.68% 15.48% 669.47% 401.69% 226.51%
2008 -19.48% -24.23% -21.14% 519.60% 280.13% 157.49%
2009 52.76% 43.52% 32.16% 846.47% 445.57% 240.31%
2010 28.86% 20.02% 10.49% 1119.61% 554.79% 276.01%
2011 -2.81% -3.82% -4.98% 1085.39% 529.76% 257.27%
2012 25.98% 17.88% 6.98% 1393.38% 642.35% 282.20%
2013 6.43% -2.24% 2.56% 1489.34% 625.72% 291.98%
PROMEDIO 28.12% 20.52% 13.24% 114.56% 48.13% 22.46%
0%
200%
400%
600%
800%
1000%
1200%
1400%
abr-01 abr-02 abr-03 abr-04 abr-05 abr-06 abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 abr-12 abr-13
PTBX+ IPyC Sociedades de Inversión
RESULTADOS… ¡LO MÁS IMPORTANTE!
45
EN DÓLARES
RENDIMIENTO POR AÑO RENDIMIENTO ACUMULADO
Fecha Var. Tipo de
Cambio
Portafolio
BX+ IPyC SI Comunes Estrat. C2 IPyC SI Comunes
*2001 -5.08% 17.34% 14.03% 10.33% 17.34% 14.03% 10.33%
2002 13.48% -13.57% -15.27% -17.93% 1.41% -3.39% -9.45%
2003 8.05% 46.39% 32.85% 21.41% 48.46% 28.35% 9.95%
2004 -0.72% 58.24% 47.94% 32.95% 134.92% 89.88% 46.17%
2005 -4.70% 50.02% 44.60% 32.66% 252.43% 174.58% 93.92%
2006 1.71% 59.59% 46.06% 30.17% 462.44% 301.05% 152.42%
2007 1.02% 20.90% 10.55% 14.31% 580.01% 343.36% 188.55%
2008 26.52% -36.35% -40.11% -37.67% 332.80% 165.53% 79.86%
2009 -5.31% 61.32% 51.56% 39.57% 598.17% 302.44% 151.03%
2010 -5.48% 36.33% 26.98% 16.90% 851.82% 411.02% 193.45%
2011 13.00% -13.99% -14.89% -15.91% 718.68% 334.94% 146.75%
2012 -6.83% 35.22% 26.52% 14.82% 1007.01% 450.29% 183.32%
2013 0.55% 5.84% -2.78% 2.00% 1071.67% 435.01% 188.97%
PROMEDIO 2.97% 26.79% 19.24% 11.80% 82.44% 33.46% 14.54%
Estrategia Mensual PTBBX+ (BX+CAP)
46
Fuente: Grupo Financiero BX+, Cifras acumuladas al 2 de julio de 2014.
ZONA EFICIENTE- Relación Riesgo-Rendimiento
RECOMENDACIONES: Compra - Nueva emisora /
Aumentar – Mayor exposición / Venta – Eliminar por
completo / Disminuir – Menor exposición
PTBBX+: Desempeño acumulado 2014 vs. IPyC e ISI
Emisora Recomendación %
Lala Venta 6.12%
Cemex Compra 5.00%
Femsa Aumentar 1.12%
Indicador Var. Nom. Ult.
Rev.
Acum.
2014
Acum 2014
USD
PTBBX+ 2.59% 6.72% 7.50%
IPyC 2.74% 1.29% 2.03%
Índice SI 2.16% -0.21% 0.52%
FAVORITAS
Cada mes revisamos nuestras estructuras con objeto de maximizar (Zona
Eficiente) la relación Riesgo-Rendimiento
47
Fuente: Grupo Financiero BX+
BX+ CAP: Comparativo vs. IPyC, Rendimientos esperados 2014 RIESGO (disminución por Selección y Distribución) RENDIMIENTO (incremento por Selección y Distribución)
Emisora Peso en el
IPyC
Peso en
BX+ CAP
Sobre / Sub
ponderación
Represent.
Bx+
Precio
Actual
Precio
2014e
Rendimiento
estim. 2014
Rendimiento
ponderado BX+ CAP
NAFTRAC 100.00% 46.98% 0.5 46.98% 43.3 47.0 8.6% 4.03%
CEMEX 8.08% 5.00% 0.6 2.65% 17.6 18.9 7.4% 0.37%
CREAL 9.98% 29.0 35.5 22.5% 2.24%
FEMSA 10.09% 6.64% 0.7 3.52% 123.3 149.5 21.3% 1.41%
FUNO 4.56% 45.5 50.0 9.8% 0.45%
GFNORTE 8.83% 11.24% 1.3 4.68% 93.4 115.0 23.2% 2.61%
LAB 1.09% 8.56% 7.9 0.58% 36.3 43.3 19.2% 1.64%
MAXCOM 7.04% 3.3 4.3 28.7% 2.02%
No. Emisoras 35 8 58.41%
IPyC 2014 (PO) 100.00% 43,279 46,080 6.5% 14.8%
IPyC (Fv / Ebitda) 47,000 8.6%
NO ES TODO O NADA ¡Pruebe un poco!
ULTIMA LLAMADA ¡Porque estudiar, trabajar y ahorrar no es suficiente!
LA BOLSA DE VALORES ES PARA LOS NIÑOS Y JOVENES Tienen el perfil ideal en términos de Horizontes de Inversión,
Objetivos y Aversión al Riesgo
PERFIL DEL INVERSIONISTA
LARGO PLAZO SE ENTIENDE UN PERIODO MAYOR A 3 AÑOS
48
• HORIZONTE DE INVERSIÓN
• OBJETIVOS DE INVERSIÓN
• NECESIDADES DE LIQUIDEZ
• AVERSIÓN AL RIESGO
• EXPERIENCIA Y/O CONOCIMIENTO
¿CUÁNTO? ALMOHADA / ESTÓMAGO POR RIESGO
Yo puedo tolerar Proporción (%)
disminuir ___% el un portafolio PERFIL Valor de mi portafolio invertido en
en busca de mayores acciones
rendimientos
35.00% 80.00% AGRESIVO
30.00% 70.00% AGRESIVO
25.00% 60.00% AGRESIVO
20.00% 50.00% AGRESIVO
15.00% 40.00% CRECIMIENTO
10.00% 30.00% CRECIMIENTO
5.00% 20.00% MODERADO
0.00% 10.00% CONSERVADOR
Fuente: The Four Pilars of Investing – Bill Bernstein
La proporción para la inversión en Bolsa de un portafolio total depende del perfil de
cada inversionista.
Sabiendo de la posibilidad de disminuir el valor de su inversión (%) en
Bolsa:¿Duerme bien?... ¿Tiene gastritis? (¡Sentido Común!)
49
¿CUÁNTO? ALMOHADA / ESTÓMAGO POR PLAZO
Fuente: Investment Mistakes Even Smart Investors Make – Swedore Balaban
Entre mayor es el horizonte de inversión, más conviene incrementar la proporción
en Bolsa. Además, a plazo mayor, mejora la capacidad para esperar (ser paciente)
recuperaciones (alzas) luego de ciclos de baja. De llamar la atención, el no
recomendar la inversión bursátil para plazos menores a tres años.
HORIZONTE DE INVERSIÓN % MÁXIMA ACCIONES PERFIL
0 – 3 Años 0.0% NO BURSÁTIL
4 Años 10.0% CONSERVADOR
5 Años 20.0% CONSER. – MODER.
6 Años 30.0% MODERADO
7 Años 40.0% CRECIMIENTO
8 Años 50.0% CRECIMIENTO
9 Años 60.0% AGRESIVO
10 Años 70.0% AGRESIVO
11 – 14 Años 80.0% AGRESIVO
15 – 19 Años 90.0% AGRESIVO
20 Años o Más 100.0% AGRESIVO
50
ANEXO: PARA LA EMPATÍA: DETERMINACIÓN
¡Me gustaría que fuera mía! / ¡Me siento orgulloso!
Fuente: Good to Great _ Jim Collins
51
PASIÓN
¿Qué me gusta hacer?
• Niños y Familia
• Leer
• Viajar
• Animales
• Enseñar
• Deporte
TALENTO
¿Para qué soy bueno?
• Computadoras
• Trabajo con gente
• Enseñar
• Natación
• Planeando y Organizando
DINERO
¿Con o en qué gano y/o gasto dinero?
• Enseñando
• Entrenando
GASTO
Niños / Ropa
Computadoras
Deportes
Libros
ANEXO- ¡GANA EVITANDO ERRORES!
1.- QUERER SIEMPRE “SACARLA DEL PARQUE” (PEGAR PUROS ‘‘HOME RUN”) Error asociado con incorporar alto riesgo a un portafolio pensando un pensamiento de “Todo o Nada” al
suponer que voy a participar en la próxima empresa que va a “estallar” en el mercado.
2.- PENSAR QUE “ESTA VEZ SERÁ DIFERENTE” Las 4 palabras más costosas en la historia de la inversión bursátil han sido: “Esta vez será diferente”. La
historia se ha repetido una y otra vez, e ignorarla representa perder ventaja, la ventaja de la experiencia.
3.- “ENAMORARSE” DE PRODUCTOS Esta es una de las “trampas de inversión” más comunes. Consiste en invertir en una empresa luego de
identificar que su(s) producto(s) es (son) atractivo(s) o de potencial. Buen inicio, pero ¡es el negocio! 4.- ENTRAR EN PÁNICO CUANDO EL MERCADO ACCIONARIO VA A LA BAJA Ha demostrado ser más atractiva cuando nadie quiere saber de ella y no cuando el peluquero es también
especialista en Bolsa. Ej: Modelos de opinión contraria, indicadores de confianza y/o sentimiento.
5.- TRATAR DE ENCONTRAR “EL MOMENTO IDEAL” PARA EL MERCADO Saber el momento ideal (exacto) para invertir en Bolsa es uno de los grandes mitos de todos los tiempos.
No existe una estrategia que consistentemente haya indicado de manera certera cuando hacerlo. 6.- IGNORAR LAS VALUACIONES Muchos inversionistas confunden los precios con las valuaciones.
7.- CONFIARSE POR COMPLETO EN LA CIFRA DE UTILIDADES NETAS “Creatividad contable” y resultados financieros en ocasiones se vuelven más importantes que los
resultados operativos (la verdadera naturaleza de un negocio). 52
ANEXO: ¿CUÁNDO VENDO?
CUANDO DEJA DE SER EXTRAORDINARIA O TENER VALOR ATRACTIVO Y/O
1.- ¿ALGÚN ERROR AL EVALUAR POR PRIMERA VEZ LA COMPAÑÍA? Fue muy optimista y pensó que la empresa lograría objetivos que están siendo difíciles
alcanzar, subestimó la fuerza de la competencia, ve factores que no identificó antes. 2.- ¿SE HAN DETERIORADO LOS FUNDAMENTALES DE LA EMPRESA? Tras largo periodo de éxito (fuerte crecimiento en resultados), las cifras comienzan a
disminuir, la rentabilidad del negocio disminuye y/o la fortaleza financiera es menor. 3.- ¿HA SUBIDO DEMASIADO EL PRECIO, SUPERANDO SU VALOR JUSTO? Los mercados entran en ciclos de avance extraordinario por distintas razones y aparece quien
ofrece pagar un precio por nuestra acción que excede su valor justo. ¡Hágalo! 4.- ¿EXISTE ALGUNA ALTERNATIVA MEJOR PARA INVERTIR SU DINERO? Usted deberá siempre buscar destinar su dinero en los activos o inversiones que perciba
puedan generar los mayores beneficios (retornos) relativos al RIESGO asociado. No debe
existir vergüenza en no tener algo que no genera valor. 5.- ¿TIENE DEMASIADA CONCENTRACIÓN EN UNA SOLO ACCIÓN? Esta es sin duda, la mejor razón para vender, pues significa que usted hizo una elección
correcta en el pasado. El precio de la empresa ha subido de manera importante y ahora lo
que necesita es disminuir el riesgo de concentración, esto es “no poner todos los huevos en
una misma cesta”. 53
ANEXO: INFLACIÓN PERSONAL
¿CÓMO LA DETERMINO?
4.0% INFL. OFICIAL 12.5% INFL. PERSONAL
130 AHORRO 0.3% 10.0% 3.0% 15.60 Varios 0.2% 5.0% 3.0% 15.60 Luz 0.2% 5.0% 3.0% 15.60 Gas 0.3% 8.0% 4.0% 20.80 Servicios 0.3% 5.0% 5.0% 26.00 Gasolina 0.3% 5.0% 5.0% 26.00 Ropa 1.8% 25.0% 7.0% 36.40 Predial 2.0% 20.0% 10.0% 52.00 Vacaciones 1.5% 15.0% 10.0% 52.00 Doctores 1.1% 7.0% 15.0% 78.00 Renta 1.8% 12.0% 15.0% 78.00 Alimento 3.0% 15.0% 20.0% 104.00 Escuelas
100.0% 520.00 GASTO ANUAL Var% POND. Var% PRECIOS % $ CONCEPTO
40.00 GASTO MES 10+13 (Ag) AHORRO ANUAL 10.00 AHORRO MES 40x13 (Ag) GASTO ANUAL 50.00 INGRESO MES
54
ANEXO: PARA RECORDAR SIEMPRE
55
DETRÁS DE NUESTRA FILOSOFÍA PATRIMONIAL
El éxito en las inversiones es simple pero no es fácil. Creemos firmemente en un enfoque hacia el desempeño de un negocio a
largo plazo, puesto que el comportamiento a corto plazo del precio una
acción es completamente impredecible. No compramos o vendemos el mercado: ¡Invertimos en negocios! La diferencia entre el precio de mercado actual y nuestra estimación de
valor (Precio Objetivo) es nuestro Margen de Seguridad. Entre más amplio,
más seguro (mejor). Nunca olvidemos que participar en un negocio es una inversión mayor y
así es como tiene que ser tratada. Usted no compra y vende su casa o sus
autos varias veces en el año. La clave es el monitoreo constante de la empresa de la que es dueño y no
tanto del comportamiento del precio de la acción en el mercado.
RANKINGS DE ANALISTAS EN BLOOMBERG
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Fuente: Bloomberg
FUNO
57
Fuente: Bloomberg
PINFRA
58
Fuente: Bloomberg
GFNORTE
59
Fuente: Bloomberg
SPORT
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Fuente: Bloomberg
DISCLAIMER
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CATEGORÍA
CRITERIO
CARACTERÍSTICAS CONDICION EN
ESTRATEGIA
DIFERENCIA VS.
RENDIMIENTO IPyC
FAVORITA Emisora que cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos que
analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de Dividendos, y
Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.
Forma parte de nuestro
portafolio de estrategia
Mayor a 5.00 pp
¡ATENCIÓN! Emisora que está muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6
elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de
Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.
Puede o no formar
parte de nuestro
portafolio de estrategia
En un rango igual o menor a
5.00 pp
NO POR
AHORA
Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos básicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuación atractiva. Los 6 elementos
que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Política de
Dividendos, y Administración. Una valuación atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el
IPyC.
No forma parte de
nuestro portafolio de
estrategia
Menor a 5.00 pp
REVELACIÓN DE INFORMACIÓN DE REPORTES DE ANÁLISIS DE CASA DE BOLSA VE POR MÁS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO VE POR MÁS, destinado
a los clientes de CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito en materia de
servicios de inversión (las “Disposiciones”). Carlos Ponce Bustos, Rodrigo Heredia Matarazzo, Laura Alejandra Rivas Sánchez, Marco Medina Zaragoza, José Maria Flores Barrera, Andrés Audiffred Alvarado, Juan
Elizalde Moreras, Juan José Reséndiz Téllez, Juan Antonio Mendiola Carmona, José Isaac Velasco, Edmond Kuri Sierra, Dolores Maria Ramón Correa y Daniel Sánchez
Uranga, Analistas responsables de la elaboración de este Reporte están disponibles en, www.vepormas.com.mx, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los
Analistas quienes únicamente han recibido remuneraciones por parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneración variable o
extraordinaria que han percibido está determinada en función de la rentabilidad de Grupo Financiero BX+ y el desempeño individual de cada Analista. El presente documento fue preparado para (uso interno/uso personalizado) como parte de los servicios asesorados y de Análisis con los que se da seguimiento a esta
Emisora, bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que su
reproducción o reenvío a un tercero que no pueda acreditar su recepción directamente por parte de Casa de Bolsa Ve Por Más, S.A. de C.V. libera a ésta de cualquier
responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión. Las Empresas de Grupo Financiero Ve por Más no mantienen inversiones arriba del 1% del valor de su portafolio de inversión al cierre de los últimos tres meses, en
instrumentos objeto de las recomendaciones. Los analistas que cubren las emisoras recomendadas es posible que mantengan en su portafolio de inversión, la emisora
recomendada. Conservando la posición un plazo de por lo menos 3 meses. Ningún Consejero, Director General o Directivo de las Empresas de Grupo Financiero,
fungen con algún cargo en las emisoras que son objeto de las recomendaciones. Casa de Bolsa Ve por Más, S.A. de C.V. y Banco ve por Más, S.A., Institución de Banca Múltiple, brindan servicios de inversión asesorados y no asesorados a sus
clientes personas físicas y corporativos en México y en el extranjero. Es posible que a través de su área de Finanzas Corporativas, Cuentas Especiales, Administración
de Portafolios u otras le preste o en el futuro le llegue a prestar algún servicio a las sociedades Emisoras que sean objeto de nuestros reportes. En estos supuestos las
entidades que conforman Grupo Financiero Ve Por Más reciben contraprestaciones por parte de dichas sociedades por sus servicios antes referidos. La información
contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos fidedignas, aún en el caso de estimaciones, pero no es posible realizar manifestación
alguna sobre su precisión o integridad. La información y en su caso las estimaciones formuladas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a modificaciones
que en su caso y en cumplimiento a la normatividad vigente señalarán su antecedente inmediato que implique un cambio. Las entidades que conforman Grupo
Financiero Ve por Más, no se comprometen, salvo lo dispuesto en las “Disposiciones” en términos de serializar los reportes, a realizar compulsas o versiones
actualizadas respecto del contenido de este documento. Toda vez que este documento se formula como una recomendación generalizada o personalizada para los destinatarios específicamente señalados en el documento, no
podrá ser reproducido, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido parcial o totalmente aún con fines académicos o de medios de comunicación, sin previa autorización
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