BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI1
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI2
ÎÎn decembrie 2011, rn decembrie 2011, rata anual a inflaata anual a infla iei siei s--a situat a situat îîn proximitatea n proximitatea punctului central al punctului central al intei de 3 la intei de 3 la sut sut ±±1pp asumat1pp asumatee de BNRde BNR
0
2
4
6
8
10
12
dec.06 dec.07 dec.08 dec.09 dec.10 dec.11 dec.12 dec.13
varia ie anual (%)
Not : L imea intervalului de varia ie este de ±1 punct procentual în jurul intei.
int 20065,0
Sursa: INS, BNR
int 20074,0
int 20083,8
int 20093,5
int 20103,5
int 20113,0
int 20123,0
int 20132,5
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI3
Epuizarea efectului de runda I al major rii cotei standard a TVA
Impactul favorabil al anului agricol bun, mai ales la nivelul pre urilor legumelor i fructelor
Detensionarea pie elor interna ionale ale materiilor prime agricole i energetice i disiparea efectelor statistice nefavorabile asociate major rii pre urilor pe aceste pie e în ultima parte a anului 2010
Persisten a devia iei negative a PIB fa de poten ial
Men inerea prudent a condi iilor monetare în sens larg pe întreaga durat de manifestare a ocului de ofert
Înscrierea anticipa iilor infla ioniste ale consumatorilor pe o traiectorie accentuat descendent
Procesul dezinflaProcesul dezinfla ionist a continuat ionist a continuat pe parcursul trimestrului IV 2011pe parcursul trimestrului IV 2011
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI4
Majorarea pre urilor administrate în principal ca urmarea elimin rii subven iilor pentru energia termic acordatede la bugetul de stat
Deprecierea nominal a leului fa de euro, dar mai ales fa de dolarul SUA
Factori care au frânat Factori care au frânat dezinfladezinfla ia ia îînn trimestrul IV 2011trimestrul IV 2011
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI5
Traiectoriile recente ale preTraiectoriile recente ale pre urilor materiilor prime pe pieurilor materiilor prime pe pie ele ele internainterna ionale au susionale au sus inut inut îîn general procesul dezinflan general procesul dezinfla ionistionist
50
100
150
200
250
300
ian.
08fe
b.08
mar
.08
apr.0
8m
ai.0
8iu
n.08
iul.0
8au
g.08
sep.
08oc
t.08
nov.
08de
c.08
ian.
09fe
b.09
mar
.09
apr.0
9m
ai.0
9iu
n.09
iul.0
9au
g.09
sep.
09oc
t.09
nov.
09de
c.09
ian.
10fe
b.10
mar
.10
apr.1
0m
ai.1
0iu
n.10
iul.1
0au
g.10
sep.
10oc
t.10
nov.
10de
c.10
ian.
11fe
b.11
mar
.11
apr.1
1m
ai.1
1iu
n.11
iul.1
1au
g.11
sep.
11oc
t.11
nov.
11de
c.11
Materii prime agricole
nealimentare
Metale
Alimente
Produse energetice
indice 2005=100
Sursa: FMI
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI6
DezinflaDezinfla iie semnificative semnificativ la nivelul CORE2 ajustat la nivelul CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian.
09fe
b.09
mar
.09
apr.0
9m
ai.0
9iu
n.09
iul.0
9au
g.09
sep.
09oc
t.09
nov.
09de
c.09
ian.
10fe
b.10
mar
.10
apr.1
0m
ai.1
0iu
n.10
iul.1
0au
g.10
sep.
10oc
t.10
nov.
10de
c.10
ian.
11fe
b.11
mar
.11
apr.1
1m
ai.1
1iu
n.11
iul.1
1au
g.11
sep.
11oc
t.11
nov.
11de
c.11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
m rfuri alimentare [48%] m rfuri nealimentare [29%]servicii [23%] CORE2 ajustat (scala din dreapta)
contribu ii (puncte procentuale) varia ie anual (%)
Sursa: INS, calcule BNR
Not : Valoarea men ionat între paranteze p trate reprezint ponderea componentei în CORE2 ajustat.
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI7
Ajustare Ajustare descendent rapiddescendent rapid a anticipaa anticipa iilor inflaiilor infla ioniste ioniste A tept rile privind evolu ia pre urilor pentru urm toarele 12 luni
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian.
07m
ai.0
7se
p.07
ian.
08m
ai.0
8se
p.08
ian.
09m
ai.0
9se
p.09
ian.
10m
ai.1
0se
p.10
ian.
11m
ai.1
1se
p.11
ian.
12
varia ie anual (%)
Consumatori
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
feb.
10m
ar.1
0ap
r.10
mai
.10
iun.
10iu
l.10
aug.
10se
p.10
oct.1
0no
v.10
dec.
10ia
n.11
feb.
11m
ar.1
1ap
r.11
mai
.11
iun.
11iu
l.11
aug.
11se
p.11
oct.1
1no
v.11
dec.
11ia
n.12
varia ie anual (%)
Anali ti bancari
mediana a tept rilor infla ioniste
Sursa: CE-DG ECFIN, estim ri BNR potrivit metodologiei Carlson-Parkin, sondaj BNR
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI8
PPresiuni inflaresiuni infla ionisteioniste din partea predin partea pre urilor administrateurilor administrate
-12
-8
-4
0
4
8
12
16
20
24
28
32
ian. 07 ian. 08 ian. 09 ian. 10 ian. 11
varia ie anual (%)
IPC (total)pre uri administrateLFOcombustibili
Sursa: INS, calcule BNR
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI9
94
99
104
109
114
119
dec.
10
ian.
11fe
b.11
mar
.11
apr.1
1
mai
.11
iun.
11
iul.1
1
aug.
11
sep.
11
oct.1
1
nov.
11
dec.
11
ian.
12
Sursa: BNR, Bloomberg
EUR/RON
EUR/PLN
EUR/CZK
EUR/HUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec.
10
ian.
11
feb.
11
mar
.11
apr.1
1
mai
.11
iun.
11
iul.1
1
aug.
11
sep.
11
oct.1
1
nov.
11
dec.
11
ian.
12
RO
PL
CZ
HU
procente, 31 dec. 2010=100
Curs de schimbpuncte de baz
Volatilitate istoric (30 zile, anualizat )
Volatilitate mai sc zut a Volatilitate mai sc zut a cursului de schimb cursului de schimb leuleu//euro euro comparativ comparativ ccu u cea aferent forintului cea aferent forintului i zlotuluii zlotului
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI10
UU oar revigorare a coar revigorare a cererereriiii de consum de consum îîn trimestrul IV 2011n trimestrul IV 2011
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
ian.
08ap
r.08
iul.0
8oc
t.08
ian.
09ap
r.09
iul.0
9oc
t.09
ian.
10ap
r.10
iul.1
0oc
t.10
ian.
11ap
r.11
iul.1
1oc
t.11
ian.
12
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
vânz rile cu am nuntul(exclusiv auto)
încrederea consumatorilor* (sc. dr.)
încrederea operatorilor din comer * (sc. dr.)
varia ie anual (%), termeni reali
* date ajustate sezonier
Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR
-20
0
20
40
60
80
100
ian.
08ap
r.08
iul.0
8oc
t.08
ian.
09ap
r.09
iul.0
9oc
t.09
ian.
10ap
r.10
iul.1
0oc
t.10
ian.
11ap
r.11
iul.1
1oc
t.11
-2
0
2
4
6
8
10
venitul disponibil al popula ieicredite de consum (stoc)rata omajuluiînregistrat (sc. dr.)
varia ie anual (%) %varia ie anual ,
sold conjunctural
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI11
EvoluEvolu ia prognozat aia prognozat a cererii externe cererii externe limiteaz limiteaz perspectivele de creperspectivele de cre tere economictere economic
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
ian.
08
iun.
08
nov.
08
apr.0
9
sep.
09
feb.
10
iul.1
0
dec.
10
mai
.11
oct.1
1
pia a extern
pia a intern
varia ie anual (%)
Comenzile noi în industrie (în termeni reali)
Sursa: Eurostat, CE, FMI, Consensus Forecast
1,8
0,5
1,1
-0,5
1,0
-0,1
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
mai 11 nov.11 sep.11 ian.12 nov.11 ian.12
Comisia European
FMI Consensus Forecast
Revizuirea prognozelor privind cre terea economic a zonei euro pentru anul 2012
varia ie anual (%)
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI12
ProiecProiec ia ratei anuale a inflaia ratei anuale a infla iei IPC iei IPC (1)(1)
Revizuiri marginale la nivelul ratei infla iei IPC fa de runda precedent
Infla ia IPC proiectat oscileaz în 2012 datorit unor efecte de baz , atingând un minim (2%) în trimestrul I a.c. i un maxim (3,8%) în
trimestrul III, îns se men ine în intervalul- int pe întreaga perioad de referin
Amplitudinea oscila iilor ratei anuale a infla iei IPC se estompeaz pe m sura atenu rii impactului propagat al unor ocuri cu caracter tranzitoriu din perioadelerecente
Intervalul de incertitudine asociat rundei curente a fost recalculat pe baza erorilor de prognoz ale proiec iilor BNR din intervalul 2005-2011.
Sursa: INS, proiec ii BNR
0
2
4
6
8
10
T42009
T42010
T42011
T42012
T42013
interval de incertitudine
rata anual a infla iei IPC(runda anterioar )rata anual a infla iei IPC
inta anual de infla ie
interval de varia ie
varia ie anual (%)
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI13
ProiecProiec ia ratei anuale a inflaia ratei anuale a infla iei IPCiei IPC (2)(2)Contribu ia componentelor la proiec ia ratei anuale a infla iei
– dec./dec. an anterior –
-1
0
1
2
3
4
5puncte procentuale
produse din tutun
combustibili
pre uri LFO
pre uriadministrate
CORE2 f r tutun
produse din tutun 0,4 0,3 0,1 combustibili 0,6 0,3 0,3 pre uri LFO -0,7 0,6 0,3 pre uri administrate 1,2 0,8 1,2 CORE2 f r tutun 1,6 1,2 1,1
2011 2012 2013
3,2 -0,2 pp 3,0
Not : toate valorile sunt rotunjite la prima zecimal
3,1+0,1 pp
Sursa: INS, proiec ii BNR
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI14
Sursa: INS, proiec ii BNR
oc pre uri alimente oc pre uri legume-fructePerioada de manifestare a ocului aug.10-apr.11 mai 11-sept.11Perioada de persisten a efectului în rata anual aug.10-mar.12 mai 11-aug.12
-4
-2
0
2
4
6
8
10iu
n.10
iul.1
0au
g.10
sep.
10oc
t.10
nov.
10de
c.10
ian.
11fe
b.11
mar
.11
apr.1
1m
ai.1
1iu
n.11
iul.1
1au
g.11
sep.
11oc
t.11
nov.
11de
c.11
ian.
12fe
b.12
mar
.12
apr.1
2m
ai.1
2iu
n.12
iul.1
2au
g.12
sep.
12oc
t.12
nov.
12de
c.12
-4
-2
0
2
4
6
8
10procente
oc pre uri legume-fructe
Infla ia anual exceptând cele 2 ocuri
oc pre uri alimente
– PROIEC IE –
puncte procentuale
ÎÎn anul 2012, profilul ratei anuale a inflan anul 2012, profilul ratei anuale a infla iei este influeniei este influen at at îîn mare m sur de efecte de bazn mare m sur de efecte de baz
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI15
Ipoteze externe ale proiecIpoteze externe ale proiec ieiieiMen inerea incertitudinilor legate de solu ionarea crizei datoriilor suverane din zona euro ...
... coroborat cu succesiunea rapid a unor evenimente în plan politic, social, economic atât la nivelul UE, cât i la nivelul altor regiuni (ex. Orientul Mijlociu) ...
... fac dificil fundamentarea ipotezelor externe
1,11-1,05Euribor 3M (% pe an)* Pentru anul 2012, proiec ia urmeaz a fi revizuit odat cu publicarea, în luna februarie, a prognozei interimare a Comisiei Europene. Revizuirea cifrelor pe întregul interval de proiec ie (2012 i 2013) va fi publicat la începutul lunii mai.
Sursa: Ipoteze BNR pe baza datelor U.S. Energy Information Administration, Consensus Forecasts, cota ii futures
Modificare fa de runda
anterioar
Modificare fa de runda
anterioar
1,81,9Infla ia anual din zona euro (%)1,4-0,5Cre tere economic în zona euro* (%)
103,7100,2Pre ul petrolului ($/baril)
20132012
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI16
Presiuni exogene asupra inflaPresiuni exogene asupra infla ieiiei
Scenariul privind evolu ia pre urilor administrate este marcat de incertitudini majorelegate de liberalizarea pie elor gazelor naturale i energiei electrice (negocieri cu organismele financiare interna ionale, Directivele Comisiei Europene nr. 72 i 73 din 2009)
Scenariul privind evolu ia pre urilor alimentare volatile încorporeaz :
ipoteza unui an agricol normal
un efect statistic de baz nefavorabil începând cu trimestrul III 2012, datorat produc iei agricole abundente din anul anterior
Sursa: INS, proiec ii BNR
Infla ia anual a pre urilor administrate (%)
2345678910
T42009
T42010
T42011
T42012
T42013
RAI nov. 2011
RAI feb. 2012
Infla ia anual a pre urilor alimentare volatile (%)
-30-20-10010203040
T42009
T42010
T42011
T42012
T42013
RAI nov. 2011
RAI feb. 2012
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI17
Revizuirea proiecRevizuirea proiec iei iei ddeviaevia iei PIBiei PIB comparativ cu runda anterioar comparativ cu runda anterioar
Sensul de ac iune a factorului
20132012
Factori
Revizuirea datelor statistice de PIB* de c tre INS
Cererea extern impact negativ asupra exporturilor
Componenta discre ionar a politicii fiscale prociclic pe tot intervalul proiec iei
Condi ii monetare reale în sens larg prudente,adecvate men inerii infla iei în intervalul int i relu rii credit rii
Sursa: proiec ii BNR
Devia ia PIB (% fa de PIB poten ial)
-6
-4
-2
0
T42009
T42010
T42011
T42012
T42013
RAI nov. 2011
RAI feb. 2012
*) ajustate sezonier
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI18
RevizuireRevizuire minor a minor a proiecproiec iei inflaiei infla iei anuale CORE2iei anuale CORE2 comparativ cu runda anterioar comparativ cu runda anterioar
Sensul de ac iune a factorului
20132012
Factori
Anticipa ii infla ioniste*
-Pre urile produselor din tutun**
*) adaptive i anticipative
**) major rile de pre operate în luna ianuarie, dincolo de nivelul justificat de modificarea cursului de referin pentru calculul accizei
Pre urile de import
Deficitul de cerere(conform graficului anterior)
Sursa: INS, proiec ii BNR
Infla ia anual CORE2 (%)
0
3
6
9
T42009
T42010
T42011
T42012
T42013
RAI nov. 2011
RAI feb. 2012
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI19
DeterminanDeterminan ii proiecii proiec ieiiei inflainfla iei anuale CORE2iei anuale CORE2
Reducerea gradual a anticipa iilor infla ioniste* pe tot intervalul proiec iei ...
... stimulat i de plasarea în 2011 a infla iei în imediata apropiere a intei
În pofida revizuirii semnificative, deficitul de cerere r mâne determinantul principal al dezinfla iei
*) adaptive i anticipative
Contribu ii la infla ia anual CORE2 (pp)
-2
0
2
4
6
8
10
T42009
T42010
T42011
T42012
T42013
anticipa ii infla ioniste devia ia PIBpre uri de import tutunTVA rata anual a CORE2 (%)
Sursa: calcule BNR
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI20
PotenPoten iale cauze de abatere a inflaiale cauze de abatere a infla ieiieide la traiectoria proiectatde la traiectoria proiectat
EchilibratCondi iile climaterice i dinamica pre urilor alimentare
Risc de abatere în sus
Coordonatele mediului extern:– evolu ia economiei zonei euro i criza datoriilor suverane,
cu influen nefavorabil asupra mi c rilor de capital– tensiuni geopolitice în Orientul Mijlociu cu efecte asupra
pre ului petrolului
EchilibratIncertitudini privind implementarea ferm i consecvent a m surilor de consolidare fiscal i a reformelor structurale, în contextul anului electoral
Volatilitatea semnificativ a cursului de schimb al leului– pe seama aversiunii fa de risc a investitorilor i a posibilit ii reducerii intr rilor nete de capital în economia României
EchilibratDinamica pre urilor administrate
Balan a riscurilorCauze
Materializarea oric ruia dintre riscurile men ionate ar putea reinflama anticipa iile infla ioniste, producând efecte nefavorabile la nivelul pre urilor de consum.
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI21
-5
0
5
10
15
20
25
30
ian.
09fe
b.09
mar
.09
apr.0
9m
ai.0
9iu
n.09
iul.0
9au
g.09
sep.
09oc
t.09
nov.
09de
c.09
ian.
10fe
b.10
mar
.10
apr.1
0m
ai.1
0iu
n.10
iul.1
0au
g.10
sep.
10oc
t.10
nov.
10de
c.10
ian.
11fe
b.11
mar
.11
apr.1
1m
ai.1
1iu
n.11
iul.1
1au
g.11
sep.
11oc
t.11
nov.
11de
c.11
M3
depozitele popula iei
câ tiguri salariale nete
%, termeni nominali
* depozite incluse în M3
Sursa: INS, BNR
Ritmul de creRitmul de cre tere anual a masei monetaretere anual a masei monetare, , a depozitelor populaa depozitelor popula iei* iei* i a câi a câ tigurilor salariale netetigurilor salariale nete
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI22
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
ian.
05m
ar.0
5m
ai.0
5iu
l.05
sep.
05no
v.05
ian.
06m
ar.0
6m
ai.0
6iu
l.06
sep.
06no
v.06
ian.
07m
ar.0
7m
ai.0
7iu
l.07
sep.
07no
v.07
ian.
08m
ar.0
8m
ai.0
8iu
l.08
sep.
08no
v.08
ian.
09m
ar.0
9m
ai.0
9iu
l.09
sep.
09no
v.09
ian.
10m
ar.1
0m
ai.1
0iu
l.10
sep.
10no
v.10
ian.
11m
ar.1
1m
ai.1
1iu
l.11
sep.
11no
v.11
anual
lunar
%, sfâr itul perioadei, termeni nominali
Sursa: BNR
Ritmul de creRitmul de cre tere a masei monetaretere a masei monetare
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI23
-4
0
4
8
12
16
20
24
28
32
36
40
ian.
08
mar
.08
mai
.08
iul.0
8
sep.
08
nov.
08
ian.
09
mar
.09
mai
.09
iul.0
9
sep.
09
nov.
09
ian.
10
mar
.10
mai
.10
iul.1
0
sep.
10
nov.
10
ian.
11
mar
.11
mai
.11
iul.1
1
sep.
11
nov.
11
-4
0
4
8
12
16
20
24
28
32
36
40
altele*
curs de schimb
numerar în circula ie
depozitele popula iei
depozitele companiilor
M3 (sc. dr.)
puncte procentuale
* ac iuni ale fondurilor de pia monetar , titluri de valoare <2 ani emise de b nci, împrumuturi repo , depozite ale administra iei publice locale
Sursa: BNR
varia ie în termeni nominali, sfâr it de perioad , %
ContribuContribu ia componentelor la ritmul de creia componentelor la ritmul de cre tere anual a Mtere anual a M33
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI24
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
ian.
08
mar
.08
mai
.08
iul.0
8
sep.
08
nov.
08
ian.
09
mar
.09
mai
.09
iul.0
9
sep.
09
nov.
09
ian.
10
mar
.10
mai
.10
iul.1
0
sep.
10
nov.
10
ian.
11
mar
.11
mai
.11
iul.1
1
sep.
11
nov.
11
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70alte active interne, net (incl. conturi de capital)active externe, netcredit administra ie public , netcredit sector privatM3 (sc. dr.)
puncte procentuale
Sursa: BNR
varia ie în termeni nominali, sfâr it de perioad , %
ContribuContribu ia contrapartidelor la ritmul de creia contrapartidelor la ritmul de cre tere anual a Mtere anual a M33
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI25
Redresare treptat a creditului acordat sectorului privatRedresare treptat a creditului acordat sectorului privat
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
ian.
09fe
b.09
mar
.09
apr.0
9m
ai.0
9iu
n.09
iul.0
9au
g.09
sep.
09oc
t.09
nov.
09de
c.09
ian.
10fe
b.10
mar
.10
apr.1
0m
ai.1
0iu
n.10
iul.1
0au
g.10
sep.
10oc
t.10
nov.
10de
c.10
ian.
11fe
b.11
mar
.11
apr.1
1m
ai.1
1iu
n.11
iul.1
1au
g.11
sep.
11oc
t.11
nov.
11de
c.11
credite pentru locuin e
credite pentru consum
credite acordate companiilor*
credit acordat sectorului privat
varia ie anual (%), stoc la sfâr itul perioadei
* societ i nefinanciare i institu ii financiare nemonetare
Sursa: BNR
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI26
Fluxul* anual al creditelor acordate Fluxul* anual al creditelor acordate companiilorcompaniilor i populai popula ieiiei
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000ia
n.09
feb.
09m
ar.0
9ap
r.09
mai
.09
iun.
09iu
l.09
aug.
09se
p.09
oct.0
9no
v.09
dec.
09ia
n.10
feb.
10m
ar.1
0ap
r.10
mai
.10
iun.
10iu
l.10
aug.
10se
p.10
oct.1
0no
v.10
dec.
10ia
n.11
feb.
11m
ar.1
1ap
r.11
mai
.11
iun.
11iu
l.11
aug.
11se
p.11
oct.1
1no
v.11
dec.
11
companii**
popula ie - locuin e
popula ie - consum i alte credite
mil. lei, sfâr itul perioadei
* Calculat ca diferen de stoc în termeni anuali, corectat cu influen a cursului de schimb.** societ i nefinanciare i institu ii financiare nemonetare
Sursa: BNR
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI27
EvoluEvolu ia ratelor dobânzilor pe piaia ratelor dobânzilor pe pia a monetara monetar interbancar interbancar
2
4
6
8
10
12
14
16
ian.
09fe
b.09
mar
.09
apr.0
9m
ai.0
9iu
n.09
iul.0
9au
g.09
sep.
09oc
t.09
nov.
09de
c.09
ian.
10fe
b.10
mar
.10
apr.1
0m
ai.1
0iu
n.10
iul.1
0au
g.10
sep.
10oc
t.10
nov.
10de
c.10
ian.
11fe
b.11
mar
.11
apr.1
1m
ai.1
1iu
n.11
iul.1
1au
g.11
sep.
11oc
t.11
nov.
11de
c.11
ian.
12
rata dobânzii de politic monetar
rata dobânzii la tranzac iile interbancare
ROBOR1M
ROBOR3M
% pe an
Sursa: BNR
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI28
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
03.1
0.11
10.1
0.11
17.1
0.11
24.1
0.11
31.1
0.11
07.1
1.11
14.1
1.11
21.1
1.11
28.1
1.11
05.1
2.11
12.1
2.11
19.1
2.11
26.1
2.11
02.0
1.12
09.0
1.12
16.0
1.12
23.0
1.12
30.0
1.12
06.0
2.12
10Y 5Y 3Y 12M 6M rata dobânzii de politic monetar
% pe an
Sursa: BNR
EvoluEvolu ia cotaia cota iilor de referiniilor de referin ale titlurilor de stat ale titlurilor de stat (pia(pia a secundara secundar ))
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI29
0
5
10
15
20
25
ian.
09
mar
.09
mai
.09
iul.0
9
sep.
09
nov.
09
ian.
10
mar
.10
mai
.10
iul.1
0
sep.
10
nov.
10
ian.
11
mar
.11
mai
.11
iul.1
1
sep.
11
nov.
11
ian.
12
popula ie - credite pentru consumpopula ie - credite pentru locuin esociet i nefinanciarerata dobânzii de politic monetarROBOR3M
% pe an
Sursa: BNR
EvoluEvolu ia ratelor dobânzilor la creditele noi acordate populaia ratelor dobânzilor la creditele noi acordate popula iei iei i societi societ ilor nefinanciareilor nefinanciare
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI30
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
ian.
10fe
b.10
mar
.10
apr.1
0m
ai.1
0iu
n.10
iul.1
0au
g.10
sep.
10oc
t.10
nov.
10de
c.10
ian.
11fe
b.11
mar
.11
apr.1
1m
ai.1
1iu
n.11
iul.1
1au
g.11
sep.
11oc
t.11
nov.
11de
c.11
ian.
12fe
b.12
mar
.12
apr.1
2m
ai.1
2iu
n.12
iul.1
2au
g.12
sep.
12oc
t.12
nov.
12de
c.12
procente
rata medie anual a infla iei
rata anual a infla iei
rata dobânzii de politic monetar
Sursa: INS, proiec ie BNR
Proiec ie
cca. 3%rat real a
dobânzii
InflaInfla ia prognozat ia prognozat i rata dobânzii de politic monetari rata dobânzii de politic monetar
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI31
România: diminuareRomânia: diminuare semnificativ a fluxurilor semnificativ a fluxurilor netenete de capital de capital ulterior declanulterior declan rii crizei financiare internarii crizei financiare interna ionaleionale
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011*
împrumuturi externe TML
investi ii str ine directe
* 11 luni
miliarde EUR
Sursa: BNR
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI32
1 577,3
2 615,22 894,7
2 577,2
-1 150,9 -1 158,9
2 247,0
-1 268,8 -1 364,4 -1 296,2-2 000
-1 500-1 000
-5000
5001 000
1 5002 000
2 5003 000
3 500
2007 2008 2009 2010 2011fonduri pre-aderare fonduri structurale i de coeziune
fonduri de agricultur , dezvoltare rural , pescuit alte fonduri
contribu ia României la bugetul UE alte contribu ii
fluxuri nete cu UE
milioane EURIn
trri
Ieiri
Intr rile nete de fonduri nerambursabile de la UEIntr rile nete de fonduri nerambursabile de la UE
Sursa: MFP
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI33
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2008 2009 2010 2011*
împrumuturi externe TML
investi ii str ine directe
* 11 luni
miliarde EUR
Sursa: BNR
-14,3 mld. EUR
1,31,11,51,3
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2008 2009 2010 2011
fluxuri nete cu UE
miliarde EUR
Sursa: MFP
Evolu ie relativ stabil
Diminuarea intr rilor Diminuarea intr rilor netenete din investidin investi ii str ine directe ii str ine directe i i îîmprumuturi mprumuturi TML nu a fost compensat de o TML nu a fost compensat de o îîmbun tmbun t ire a absorbire a absorb iei iei
de fonduri europenede fonduri europene
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI34
8,8 12,5 12,3 7,014,0
7,2 5,5 2,7
27,5 37,6
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Fondul European deDezvoltareRegional
(9,4 mld. EUR)
Fondul SocialEuropean
(3,8 mld. EUR)
Fondul de Coeziune(6,7 mld. EUR)
Fondul EuropeanAgricol pt.
Dezvoltare Rural(8 mld. EUR)
Fondul European pt.Garantare Agricol
(6,6 mld. EUR)
Fondul pt. Pescuit(0,2 mld. EUR)
avansuri 2007-2011 ramburs ri 2007-2011 aloc ri neabsorbite 2007-2013
procente
Sursa: MFP
Gradul de absorbGradul de absorb ie a fondurilor europene ie a fondurilor europene
Not : Valorile între paranteze reprezint aloc rile totale pentru perioada 2007-2013.
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI35
Reducerea ratei dobânzii de politic monetar la nivelul de 5,50 la sut pe an de la 5,75 la sut începând cu data de 3 februarie 2012
Gestionarea adecvat a lichidit ii din sistemul bancar
Men inerea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor în lei i în valut ale institu iilor de credit
*) edin a din 2 februarie 2012
Hot râri ale Consiliului de administraHot râri ale Consiliului de administra ie al BNRie al BNR**
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI36
Calendarul Calendarul edinedin elor Consiliului de administraelor Consiliului de administra ieieal BNR pe probleme de politic monetaral BNR pe probleme de politic monetar
*) discutarea i aprobarea Raportului trimestrial asupra infla iei
2 noiembrie 2012 *
7 ianuarie 2013
5 februarie 2013 *
2 august 2012 *
27 iunie 2012
27 septembrie 2012
2 mai 2012 *
29 martie 2012
BANCA NABANCA NA IONAL A ROMÂNIEIIONAL A ROMÂNIEI37
La încheierea conferin ei de pres , urm toarele materiale vor fi disponibile pe website-ul BNR (www.bnr.ro):
Versiunea integral a Raportului asupra infla iei februarie 2012 (limba român )
Sinteza Raportului asupra infla iei februarie 2012 (limba englez )
Prezentarea Guvernatorului BNR
Top Related